财务数据和关键指标变化 - 生产利润增长9%，达到约720亿南非兰特（ZAR 7.1百万接近ZAR 720亿） [5] - 平均地下回收品位下降3%，从上年的5.59降至4.45 [5] - 收入增长9%，达到252亿南非兰特 [5] - 第四季度平均黄金价格上涨25% [6] - 生产总成本预计增加4% [43] - 单位成本上涨18%（兰特/千克），2021年成本指导在此基础上再上涨6% - 9% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行生产安全盈利盎司和提高利润率的战略，受益于黄金价格预期持续走强，新收购资产将助力产量增长，还计划将Wafi - Golpu等一级项目及南非的有机项目纳入投资组合 [7][8] - 公司套期保值政策为产量的20%和外汇的25%，并打算维持该限制，随着新资产纳入，将对Mponeng和Mine Waste Solutions约20%的产量进行套期保值 [53][55][57] - 公司计划整合Mponeng和Mine Waste Solutions，预计降低成本，探索与Kusasalethu的协同效应，如整合为一个矿山运营 [60][62][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID - 19挑战，公司在2020财年第四季度仍取得了超出预期的生产业绩，且黄金价格上涨带来积极影响 [6] - 公司目前已控制住COVID - 19疫情，有61人受影响，但仍有近1700名易感染员工未返回工作岗位，生产指导具有不确定性，若年中纳入Mponeng，将大幅提高产量指导 [16][101][103] - 公司对未来发展持乐观态度，认为与各利益相关者的合作使公司走出危机，处于良好的发展基础上，期待新财年 [106] 其他重要信息 - 公司成本中50%为劳动力成本，16%为电力成本，采取了节能措施、与供应商协商不可抗力条款、减少资本支出等成本节约举措 [20][21][22] - 公司在财务报表中记录的1.678亿南非兰特衍生品损失为已实现损失，其中约14亿南非兰特与外汇合约有关，2.35亿南非兰特为套期保值会计调整的未实现损失 [26][27] - 公司规划假设黄金价格为每千克750,000南非兰特，2021年资本支出指导将在10月年度业绩中公布，Golpu项目因许可证延迟，许多支出已费用化而非资本化 [32][33] - 公司环境信托基金有盈余，收购新资产不会对财务准备金产生重大影响，团队在环境管理方面表现出色 [81][82][83] - 公司铀业务目前盈利，若铀价上涨，将进一步评估新资产中的铀机会 [89][90][91] - Wafi - Golpu项目原可行性研究总资本支出为28亿美元，因COVID - 19进展缓慢，预计政府将很快发布立场文件，公司随时准备重启谈判 [93][94][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 灵活性和运营缺乏灵活性的影响，以及Kusasalethu、Moab和Target的问题解决情况和未来发展计划 - 公司在封锁后重新开工时，在Tshepong等地区存在灵活性问题，已提前开展开发工作，导致黄金产量增长较慢；Kusasalethu在封锁期间表现出色，品位恢复到6克/吨，未来产量将良好；公司在制定指导时考虑了灵活性问题，但由于COVID - 19影响不确定，指导具有难度；目前除Tshepong外，其他运营情况较好，将在未来一两个月内增加Tshepong的工作人员 [12][14][16] 问题2: 成本削减举措的成本来源及对生产率的影响 - 公司成本中50%为劳动力成本，16%为电力成本，采取了节能措施、与供应商协商不可抗力条款、减少资本支出等成本节约举措，这些举措未对生产率产生重大影响 [20][21][22] 问题3: 是否有标准化的HEPs，以及财务报表中记录的1.678亿南非兰特衍生品损失的现金情况 - 未提及标准化的HEPs；1.678亿南非兰特衍生品损失为已实现损失，其中约14亿南非兰特与外汇合约有关，2.35亿南非兰特为套期保值会计调整的未实现损失 [25][26][27] 问题4: 2021年资本支出指导，Golpu项目的支出情况，以及资本分配框架中15%内部收益率的价格假设 - 2021年资本支出指导将在10月年度业绩中公布；Golpu项目因许可证延迟，许多支出已费用化而非资本化；公司规划假设黄金价格为每千克750,000南非兰特 [32][33] 问题5: 单位成本上涨18%后，2021年成本指导再上涨6% - 9%的原因 - 2020财年与2019财年相比，生产成本总体增长约8%，主要是电力和劳动力的通货膨胀增加；2021年成本指导上涨也是由于劳动力和电力成本增加；公司今年进行了详细的规划，确保对品位的假设更加现实，避免出现之前的问题；此外，COVID - 19对成本也有一定影响，如外国员工返回工作岗位延迟 [37][39][40] 问题6: 储备价格是否有上调空间，以及对矿产储量或矿山寿命的影响 - 公司使用每千克750,000南非兰特的黄金价格进行规划，未跟随黄金价格上涨调整规划参数，因此资源和储量保持稳定；Kusasalethu目前处于高品位开采区，还有约四年的寿命，若未来黄金价格持续高位，将寻找降低成本的方法以维持高利润率，但不会轻易调整规划黄金价格 [71][72][73] 问题7: 未来套期保值政策的想法，以及是否会因Mponeng和Mine Waste Solutions的整合增加套期保值 - 公司套期保值政策为产量的20%和外汇的25%，并打算维持该限制；随着Mponeng和Mine Waste Solutions的整合，将对其约20%的产量进行套期保值 [53][55][57] 问题8: 整合Mponeng和Mine Waste Solutions是否会带来类似Moab的成本降低，以及未来两年的现金优先事项 - 公司认为整合Mponeng和Mine Waste Solutions有降低成本的机会，将进行详细的尽职调查和规划，预计通过整合表面资源、转换工厂等方式实现协同效应；未来两年，公司将优先偿还债务、投资高回报项目，并恢复支付股息，目前公司资产负债表具有良好的灵活性 [60][62][67] 问题9: Mponeng与Kusasalethu之间是否有协同效应 - 公司计划探索将Mponeng和Kusasalethu整合为一个矿山运营的可能性，以实现协同效应，如只需要一个服务工厂，减少管理团队等，但目前尚未确定具体方案 [66] 问题10: 收购AngloGold的两个资产在环境方面的关键风险，以及复垦准备金的变化 - 公司环境信托基金有盈余，收购新资产不会对财务准备金产生重大影响；公司团队在环境管理方面表现出色，受到FTSE4Good Indexes的认可；公司将积极应对环境管理挑战，解决如黄金到瓦尔地区的抽水问题 [81][82][84] 问题11: 邻居Sibanye的运营关闭或减少抽水对公司的影响，以及如何处理这种关系 - 影响较小，因为洪水发生需要数年时间，且水的物理转移量不大；公司进行了充分的尽职调查，对该情况有充分了解 [85] 问题12: 是否有将地表尾矿材料泵送到瓦尔地区MWS工厂的可能性 - 公司认为将现有工厂（如Doornkop）转换为尾矿处理设施更具潜力，目前已开始相关研究 [87][88] 问题13: 公司对铀业务的兴趣 - 公司是南非唯一的铀生产商，目前铀业务盈利，若铀价上涨，将进一步评估新资产中的铀机会 [89][90][91] 问题14: Wafi - Golpu项目的资本支出是公司部分还是总项目，以及项目进展情况 - 28亿美元是总项目的资本支出；因COVID - 19项目进展缓慢，预计政府将很快发布立场文件，公司随时准备重启谈判，谈判由Johannes和Craig联合领导 [93][94][98] 问题15: 生产指导是否保守 - 公司认为生产指导是现实的，因为对品位进行了详细分析和规划；COVID - 19影响不确定，目前虽已控制住疫情，但仍有部分易感染员工未返回工作岗位，且Unisel矿山今年不计划开采；若年中纳入Mponeng，将大幅提高产量指导 [99][100][103]

业绩总结 - 2020财年黄金年产量为1.2百万盎司，同比下降15%[18] - 收入为R29,245百万，同比增长9%（FY19为R26,912百万）[45] - 净利润为R(850)百万，同比改善68%（FY19为R(2,607)百万）[45] - 归属于普通股东的正常化利润为R1,012百万，同比增长40%（FY19为R820百万）[45] - 年度生产量为1.22Moz，同比下降15.4%（FY19为1.44Moz）[44] 成本与现金流 - 全部维持成本（AISC）同比增长18%，以南非兰特计为R1,100,000/公斤，以美元计仅增长7%[18] - 运营自由现金流增长106%[18] - 现金运营成本为R21,897百万，同比上升7%（FY19为R20,436百万）[45] - 生产成本为R22,048百万，同比上升8%（FY19为R20,324百万）[45] 未来展望 - 计划2021财年黄金年产量为1.26百万盎司至1.3百万盎司，AISC为R690,000/公斤至R710,000/公斤[22] - FY21的全维持成本预计为每千克690,000兰特至710,000兰特[54] - 公司在FY21的总生产指导为967,600至998,400盎司[55] 用户数据与生产细节 - 第四季度生产和销售量高于最初估计（7,050kg对比6,374kg）[32] - Tshepong运营的FY20生产为234,475盎司，FY21指导生产为248,600至256,400盎司[55] - Moab Khotsong的FY20生产为211,938盎司，FY21指导生产为220,500至227,500盎司[55] - Hidden Valley的FY21指导生产为172,300至177,700盎司[55] 收购与融资 - 通过股权融资筹集约2亿美元用于收购，超额认购4.75倍[30] - 收购Mponeng和Mine Waste Solutions的交易价格为3亿美元[23] - 头寸增加至超过R7亿（在收购支付后为R4亿）[32] 安全与环境 - 2020财年FIFR（致命伤害频率率）下降33.3%至0.13[8] - 2020财年LTIFR（失时伤害频率率）同比增长2.7%至6.33[9] 其他信息 - 2020年6月30日净债务为R1.36亿（或7800万美元），净债务与EBITDA比率为0.2倍[31] - 2020年6月30日，集团矿产资源总量为118.6百万盎司，矿产储量为36.5百万盎司[21] - Wafi-Golpu项目预计在前10年内产生90亿美元的自由现金流[119]

财务数据和关键指标变化 - 收入达150亿南非兰特，较之前增长11%，主要因金价上涨19%，但被黄金产量减少8%部分抵消 [23] - 现金运营成本上涨8%，是工资和电力的正常通胀性增长 [24] - 生产利润增长21%，达41亿南非兰特 [24] - 摊销因产量降低而略低 [24] - 勘探支出增加5000万南非兰特，是瓦菲 - 戈尔普项目支出扩大的结果 [24] - 外汇交易有收益，且为此缴纳了税款 [24] - 净利润从去年同期亏损1900万南非兰特转为盈利13亿南非兰特 [24] - 净债务方面，6个月期初为49亿南非兰特，期间产生现金31亿南非兰特，南非资本支出15亿南非兰特，隐谷支出7亿南非兰特，其他费用后，年末偿还净债务6.3亿南非兰特 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 南非业务 - 产量较上一季度增长4%，但品位下降4% [9] - 地下品位从5.65降至5.29 [15] 隐谷业务 - 从第5阶段过渡到第6阶段，目前开采矿体上部低品位矿石，预计本财年后期进入高品位区域，当前开采品位已改善 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司收到的黄金价格上涨19% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 战略是安全、盈利地生产黄金并提高利润率，有四个战略支柱 [27] - 运营卓越：改善安全绩效以提高生产力，因品位降低将产量指导下调4%至140万盎司，全维持成本在每千克600 - 610南非兰特 [28] - 现金确定性：偿还债务并进行套期保值以管理短期波动 [29] - 有效资本配置：确保瓦菲 - 戈尔普项目许可，寻求有机增长、并购机会，完成隐谷向第6阶段的过渡 [31] - 负责任的管理：维护强大的利益相关者关系，做好环境管理 [32] 行业竞争 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 安全方面，上半年安全表现良好，死亡频率伤害率为0.07，是历史最佳，LTI略有上升但趋势向好，得益于可见的领导力、行为干预、对关键控制的关注和安全系统现代化 [6] - 黄金生产方面，产量有8%的下降，主要因库萨萨莱图矿品位意外下降，预计该矿本财年末恢复；其他业务有良好势头 [9] - 运营自由现金流利润率上升63%至13%，得益于金价上涨19% [10] - 未来，公司对瓦菲 - 戈尔普项目许可进展乐观，认为政府有意愿推进；对目标北项目前景感到兴奋，但认为即使有价值也在遥远未来 [31][38] - 电力供应方面，负荷削减影响生产，公司正与埃斯科姆协商解决方案；计划通过建设太阳能电站提高电力自给率 [41][43] 其他重要信息 - 财务总监弗兰克·阿博特将卸任，3月3日起由博伊佩洛接任，弗兰克将担任负责业务发展的执行董事 [2][4] - 公司运营自由现金流对金价敏感，金价上涨5%，运营自由现金流可能增加近30%；上涨10%，可能增加60% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Mponeng项目情况及Target North项目前景 - 公司会综合考虑投资机会，在有明确信息前不具体谈论Mponeng项目 [37] - Target North项目约7、8个月前开始钻探第一个孔，12月底已发现矿脉，约一周后将有首批品位数据，目前情况令人兴奋，但即使有价值也在遥远未来 [38] 问题2：如何规划资产组合及负荷削减对运营的影响和应对策略 - 公司通过有机增长、再处理设施、并购等方式，有信心将资产寿命延长至约10年 [40] - 负荷削减在去年底影响了生产，损失约80 - 90公斤黄金，还破坏了生产势头；持续的1、2级负荷削减需削减10%电力使用，影响不佳；公司正与埃斯科姆协商，可能削减高成本矿山生产或废物再处理，可调节的是研磨和提升环节 [41][42] 问题3：关于独立发电商和自发电项目的计划及资金来源 - 矿业行业向部长提交的自由邦30兆瓦太阳能电站项目获批准，预计1 - 2个月克服监管障碍后启动，将由其他方建设；未来还有40兆瓦项目计划 [43][44] 问题4：生产力改进的机会和具体内容 - 公司在业务改进方面做了很多工作，各矿山有各自的业务改进计划，包括使用替代运输方式、解决通风、运输、提升能力等瓶颈问题，也在从技术角度寻求改进 [45] 问题5：现金用途及分红计划 - 公司首要目标是降低债务，其次考虑增长机会，最后考虑分红，目前分红是长期选项 [46][47][48] 问题6：瓦菲 - 戈尔普项目许可延迟情况 - 2018年12月签署谅解备忘录后，因总理更替和省长诉讼导致许可进程停滞约一年，今早法院解除了禁令，公司将与政府继续讨论，认为政府有推进项目的紧迫性，未来有良好进展 [50][51] 问题7：公司何时无债务及是否会为未来收购利用资产负债表 - 若金价维持当前水平，按当前产量，明年年底可无债务；会为未来收购利用资产负债表 [52] 问题8：南非资产的基础设施和工程是否存在老化问题 - 公司虽有旧基础设施，但自2016年以来做了大量修复工作，近年来计划外停工很少；隐谷虽有电力问题，但整体运营良好；基础设施维护良好，有计划的维护和状态监测程序；过去几年保险审计中基础设施得分很高 [54][56] 问题9：调整产量指导的假设及是否考虑棕地项目 - 产量从150万盎司下调至140万盎司，是因乌尼塞尔矿接近尾声，马西蒙矿寿命较短；棕地项目方面，乔尔矿、目标矿再投资、姆波能、法基萨和切庞矿深部开采有望增加产量，预计当前运营可持续生产约135万盎司 [59][60] 问题10：卡尔戈尔德矿扩产计划及资本支出、瓦菲 - 戈尔普项目获得特别采矿许可证的时间和资本支出、是否用股权融资及收购莫阿卜的经验教训和目标净债务与息税折旧摊销前利润比率 - 卡尔戈尔德矿方面，公司花费约9000万南非兰特进行钻探和了解矿体，有多种扩产选项，包括开采高品位矿石、建设新厂或两者结合，建设新厂可能花费约15亿南非兰特，目前离最终决策还有距离 [63] - 瓦菲 - 戈尔普项目暂无获得特别采矿许可证的时间框架，将视情况进展更新 [64] - 收购莫阿卜时净债务与息税折旧摊销前利润比率为1.3，目前降至0.7，公司满意现状；未来收购优先考虑债务融资，因认为股价被低估 [69]

业绩总结 - H1FY20的黄金生产量为21,411公斤，较H1FY19的23,359公斤下降8%[26] - H1FY20的收入为15,008百万兰特，较H1FY19的13,472百万兰特增长11%[31] - H1FY20的净利润为1,332百万兰特，较H1FY19的亏损19百万兰特增长超过100%[31] - H1FY20的生产利润为4,110百万兰特，较H1FY19的3,385百万兰特增长21%[31] - H1FY20的外汇收益为36百万兰特，较H1FY19的亏损164百万兰特增长超过100%[31] 用户数据 - H1FY20的地下矿石品位为5.29克/吨，较H1FY19的5.65克/吨下降6%[26] - H1FY20的现金运营成本为499,139兰特/公斤，较H1FY19的429,860兰特/公斤上升16%[26] - H1FY20的全维持成本为605,911兰特/公斤，较H1FY19的528,265兰特/公斤上升15%[26] - H1FY20的运营自由现金流利润率为13%，较H1FY19的8%上升63%[26] 未来展望 - 预计2020财年生产量约为1.4百万盎司，较之前预期下降4%[39] - 预计2020财年平均地下回收品位为5.50g/t至5.57g/t，较之前预期下降6%[39] - 预计2020财年的全维持成本(AISC)为R600,000/kg至R610,000/kg，较之前预期上升约3%[39] 资本结构 - 截至2019年12月31日，公司的净债务减少了R632百万，净债务为R4,290百万[34] - 截至2019年12月31日，公司的净债务减少了US$42百万，净债务为US$307百万[36] - 2019年6月30日的净债务为R4,922百万，现金为R993百万[45] - 2019年12月31日的经营活动产生的现金为R3,135百万[45] 生产能力与矿山信息 - Doornkop矿的矿山寿命为17年，月提升能力为103,000吨，FY20指导的金矿品位为4.49克/吨，预计生产量为110,000盎司[32] - Joel矿的矿山寿命为10年，月提升能力为75,000吨，FY20指导的金矿品位为4.20克/吨，预计生产量为57,000盎司[33] - Kalgold矿的矿山寿命为12年，月提升能力为112,000吨，预计FY20生产量为41,000盎司[34] - Kusasalethu矿的矿山寿命为5年，月提升能力为172,000吨，FY20指导的金矿品位为5.50克/吨，预计生产量为124,000盎司[35] - Masimong矿的矿山寿命为1年，月提升能力为112,000吨，FY20指导的金矿品位为3.98克/吨，预计生产量为72,000盎司[36] - Moab Khotong矿的矿山寿命为9年，月提升能力为160,000吨，FY20指导的金矿品位为8.78克/吨，预计生产量为248,000盎司[37] - Tshepong矿的矿山寿命为19年，月提升能力为283,000吨，FY20指导的金矿品位为5.27克/吨，预计生产量为280,000盎司[39] - Unisel矿的矿山寿命为1年，月提升能力为63,000吨，FY20指导的金矿品位为4.29克/吨，预计生产量为35,000盎司[40] - Hidden Valley矿的矿山寿命为4年，预计FY20生产量为182,000盎司[73]

Table of contents ________________________ FORM 20-F ¨ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended June 30, 2019 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ¨ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of event requiring this shell compan ...

财务数据和关键指标变化 - 生产利润增长25%至34亿兰特，主要来自Hidden Valley和Moab运营各贡献9亿兰特，南非业务因Joel和Tshepong产量降低利润减少 [6][47] - 摊销和折旧增加近9亿兰特，主要因Hidden Valley进入商业生产，对其账面价值和5期资本支出进行折旧 [48] - 外汇影响为负1.6亿兰特，而上年同期为正5.3亿兰特，导致净盈利降低 [49] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）在过去一段时间大幅增加 [52] - 经营活动产生的现金从18亿兰特增至26亿兰特，增长45%，运营产生自由现金流3亿兰特，有助于减少债务 [53] - 净债务水平从6月的约2亿美元下降，自去年6月至12月已减少超3亿兰特 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 南非业务 - 产量略降，Moab Khotsong和Hidden Valley显著提升整体产量，半年产量达75万盎司，有望超过145万盎司的年度目标 [16] - Joel矿表现符合计划，137水平下降延伸项目持续推进，有望提高生产率和品位 [44] - Tshepong矿此前耗尽部分资产灵活性，采取加强管理、加快开发、恢复采矿和品位管理、打击非法采矿等措施 [43] Hidden Valley业务 - 安全和健康表现出色，是行业内安全最佳的矿山之一，成本管理严格，5期削减预剥离按计划进行，12月陆路输送机表现创历史最佳 [21] - 预计今年产量达20万盎司，未来6年持续产出，有望在2021财年实现投资回报 [22] Wafi - Golpu业务 - 12月11日与巴布亚新几内亚政府签署谅解备忘录，确定谈判框架，目标是本月底批准时间表，3月底敲定详细协议，6月30日授予特别采矿租约（SML） [23] - 该项目是游戏改变者，年稳态产量超140万金当量盎司，品位高，将成为低成本铜生产商，黄金全维持成本为负，前10年运营将产生90亿自由现金流，矿山寿命28年，有增产潜力 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前黄金市场情绪积极，受全球通胀压力、实际利率、地缘政治担忧、贸易保护主义和贸易战等因素影响，黄金价格有望上涨，同时中国等地区的实物需求强劲，长期供应问题也将影响金价 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 安全是首要价值，采用四层风险安全方法，持续改善安全状况 [5][10] - 注重运营质量提升，提高地下回收品位，目标是从之前的5.02克/吨提升至今年的5.85克/吨 [14] - 有效资本分配，优先偿还债务，目标是净债务EBITDA比率低于0.8，以提高资产负债表灵活性；推进Wafi - Golpu项目，完成许可后考虑融资；评估有机增长和增值并购机会 [55][56] - 项目管理注重低风险、提高利润率、产生回报、可承受性，项目内部收益率至少达15% [27][30] 行业竞争 - 未提及与行业竞争相关的具体内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前黄金市场情绪积极，未来黄金美元价格有望改善，受经济顺风、全球通胀压力、实际利率、地缘政治担忧、贸易保护主义和贸易战、实物需求和供应问题等因素影响 [68] - 强调安全矿山是盈利矿山，将继续关注安全，消除死亡事故，确保运营在安全预防环境中进行，有望实现可持续业绩，有效分配现金流用于增长机会 [69] 其他重要信息 - 公司在运营地区注重价值创造，包括促进当地企业发展、开展选矿业务、提供教育和培训、进行领导力发展、推出员工持股计划（ESOP）、改善员工生活条件、推动性别平等和环境社会治理等方面 [57][64] - 公司在安全方面取得显著进展，LTI频率率大幅改善，季度表现达4.84，为历史最佳，与南非许多铂金矿相当 [12] - 公司在项目管理方面有所提升，Hidden Valley项目扩建提前数周完成，成本为1.76亿美元，中央工厂改造项目也提前完成，成本为1.72亿兰特 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何部署自由现金流，未来股息情况，以及Golpu在2019财年剩余时间和2020财年的资本支出展望 - 公司政策是考虑支付股息，会根据现金流、债务水平和资产负债表灵活性每半年评估一次，目前优先偿还债务以提高灵活性，Golpu资本支出不高，可通过现金流资助，后续会与顾问和银行确定合适的融资方案 [70][72] 问题2: 对当前流动性空间是否满意 - 管理层表示满意 [73] 问题3: 计算内部收益率假设的黄金价格是多少 - 公司通常根据当前市场价格计算，以兰特计算为每公斤55万兰特 [74] 问题4: 如何解释Hidden Valley的投资决策，其生产利润与折旧情况 - 由于该时期资本支出高，Hidden Valley无需纳税，今年偿还投资后收益为44亿兰特，内部收益率达20% [75] 问题5: 公司成本同比增长20%至3.88亿兰特的原因，是否有降低空间及正常化数字是多少 - 成本增加是因为重组时将部分运营员工调至公司层面，当前数字即为正常数字 [76][77] 问题6: 5.85克/吨是储量平均品位还是优质采矿可达到的品位 - 纳入Moab Khotsong后，公司储量平均品位为5.65克/吨，未来2 - 3年因一些轻度升级运营采矿，品位会略高，同时Moab从2月1日起将分离废石和矿脉，也会提升品位 [80][81] 问题7: Hidden Valley预可行性研究将增加多少年寿命 - 预计增加约3年寿命，取决于尾矿设施能否扩建，若能扩建，总寿命可达7年 [83] 问题8: 若今年6月获得Wafi - Golpu许可，何时开始生产 - 建设矿山约需5年，2024年开始生产 [84][85] 问题9: 不包括Hidden Valley和Moab的业务目前未创造价值，应如何看待这部分业务，能否从中提取价值或只是管理至关闭 - Joel矿完成下降工程后未来7年将产生良好现金流；Unisel矿正在开采竖井矿柱，将在1年内开采完毕；Masimong矿受火灾影响，若能找到合适品位的B矿脉，仍有价值；Tshepong矿有自己的扭亏计划；其他运营处于收获模式，各运营都有计划实现合理利润或开采完毕 [87][89] 问题10: 为何Tshepong矿会突然出现开发灵活性不足的问题，以及能否降低成本 - 上一报告期Tshepong矿运营现实消耗速度快于开发速度，目前开发表现已恢复，但存在前置时间；若Tshepong矿表现正常化，全维持成本不会有问题，公司将专注于提高产量以降低成本 [91][93] 问题11: 成本能否下降 - 公司希望看到成本下降，虽面临成本压力，但通过三年工资协议实现了长期产业稳定，可通过提高产量降低成本，目前除Tshepong矿外其他运营表现超预期 [95] 问题12: 若Eskom电价上涨5% - 7%，公司能承受的成本增加幅度，以及是否与同行有潜在协同效应 - Eskom电价上涨会影响公司高耗电运营，如Kusasalethu、Moab Khotsong和Tshepong，将改变矿场的边界品位、寿命和就业情况；目前未与同行讨论协同事宜，若有类似Moab的交易将很乐意进行 [97][99] 问题13: 行业对Eskom问题的应对措施，以及公司是否应更积极专注于Wafi - Golpu项目并调整公司结构 - 公司大幅降低了电力消耗，通过能源效率计划同比降低10%，并正在进行太阳能采购项目；对于Wafi - Golpu项目，需先获得SML，再确定融资和公司结构，目前做决策尚早 [103][106] 问题14: 对某事项的乐观程度 - 管理层表示非常乐观，对签署的谅解备忘录条款满意，希望最终SML条款与之相同 [110] 问题15: 评估地下采矿机会时是否应用更高的折现率，如Zaaiplaats项目 - 公司内部收益率最低为15%，对于地下采矿会考虑其特点，如电力成本高、效率和运输距离等因素，但首次评估时需满足15%的内部收益率；公司不会简单提高折现率，而是根据情况对现金流采取更保守的看法 [112][114] 问题16: 计算Wafi - Golpu内部收益率使用的黄金和铜价格是多少 - 内部收益率为18.2%，基于铜价3美元/磅和金价1250美元/磅计算 [115]

业绩总结 - 2018年上半年生产利润增加25%，达到34亿南非兰特[4] - 2018年上半年黄金生产量为65万盎司，较2017年上半年增长34%[14] - 2018年上半年净利润为75百万兰特，同比下降92%[33] - 2018年上半年现金流入来自经营活动为2,650百万兰特，同比增长45%[39] - 2018年上半年自由现金流为309百万兰特，较去年同期的752百万兰特改善超过100%[39] 用户数据 - 每吨地下回收金品位为5.65克/吨，较上年同期有所提升[15] - 2018年上半年黄金产量为751,008盎司，较2017年上半年的560,003盎司增长34%[46] - 2018年上半年现金运营成本为每盎司944美元，较2017年上半年的974美元下降3%[46] 未来展望 - 预计年产量目标为145万盎司，符合生产指导目标[4] - Wafi-Golpu项目预计在前10年内产生90亿美元的自由现金流[23] - 目标是将净债务/EBITDA比率降低到0.8以下[41] 新产品和新技术研发 - Moab Khotsong自收购以来已产生11亿南非兰特的现金流[18] - Moab Khotsong和Hidden Valley的运营为自由现金流贡献了8.12亿南非兰特[5] 市场扩张和并购 - Hidden Valley的生产利润为933百万兰特，较去年同期增加910百万兰特[33] - Moab Khotsong的生产利润为915百万兰特，较去年同期无变化[33] 负面信息 - 2018年上半年黄金价格为每盎司1,258美元，较2017年上半年的1,348美元下降7%[46] - 所有维持成本为528,265兰特/千克，较去年同期的499,900兰特/千克上升[37] 其他新策略和有价值的信息 - 现金流的对冲计划为公司贡献了4.8亿南非兰特[5] - 2018年上半年资本支出为2,341百万兰特，同比减少9%[39] - 2018财年上半年公司的维持资本支出为180百万美元[62] - 预计2019财年维持资本支出为24百万美元[62]