季度业绩表现 - 季度每股收益为171美元 超出扎克斯共识预期162美元 同比增长103% [1] - 季度营收为241亿美元 略低于扎克斯共识预期007% 但较去年同期的235亿美元有所增长 [3] - 本季度业绩代表每股收益惊喜为+556% 上一季度惊喜为+226% 在过去四个季度中公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2][3] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来上涨约11% 而同期标准普尔500指数上涨172% 表现不及大盘 [4] - 当前扎克斯评级为第4级（卖出） 预计近期股价表现将继续落后于市场 [7] 未来业绩预期 - 对下一季度的共识预期为每股收益165美元 营收243亿美元 [8] - 对本财年的共识预期为每股收益683美元 营收986亿美元 [8] - 在本次财报发布前 业绩预期修正趋势对公司不利 [7] 行业背景 - 公司所属的证券与交易所行业在扎克斯行业排名中位列前18% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1 [9] - 同业公司OTC Markets Group Inc (OTCM) 尚未公布截至2025年9月的季度业绩 市场预期其季度每股收益为062美元 同比增长16% 预期营收为3008百万美元 同比增长98% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.71美元，同比增长10%，创公司历史上最佳第三季度业绩 [5] - 第三季度净收入总计24亿美元，其中经常性收入增长5% [5] - 第三季度调整后运营费用总计9.81亿美元，受益于约1500万美元的一次性收益 [5] - 第三季度调整后税率为21%，受益于前期税务审计和解，剔除该影响后税率将在24%-26%的先前指引范围内 [6] - 第四季度调整后运营费用预计在10.05亿至10.15亿美元之间，主要由于前述一次性项目在第四季度不再重复 [6] - 第四季度调整后非运营费用预计在1.8亿至1.85亿美元之间，主要与10月对Polymarket的投资相关的利息费用增加有关 [7] - 本季度向股东返还6.74亿美元，包括约4亿美元的股票回购，并将未偿债务减少约1.75亿美元，使总杠杆率降至略高于EBITDA的2.9倍 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 交易所业务 - 第三季度净收入总计13亿美元，交易收入为8.76亿美元 [7] - 10月底，期货和期权未平仓合约量同比增长16%，其中能源期货增长14%，利率期货增长37% [8] - 经常性收入创纪录达3.89亿美元，同比增长7%，其中更广泛的交易所数据和连接服务增长9% [8] - 纽约证券交易所在2025年前三季度通过新IPO筹集了市场领先的200亿美元资金 [8] - 预计交易所数据业务全年增长将处于4%-5%指引范围的高端 [8] 固定收益和数据服务 - 第三季度收入创纪录达6.18亿美元，其中交易收入为1.23亿美元 [9] - ICE Bonds收入同比增长15%，市政业务增长41% [9] - 经常性收入创纪录达4.95亿美元，同比增长7% [10] - 固定收益数据和分析业务第三季度收入创纪录达3.11亿美元，同比增长5% [10] - 指数业务ETF资产管理规模在第三季度末达到创纪录的7540亿美元 [10] - 数据和网络技术收入创纪录，本季度增长10%，高于上半年的7%和2024年的5% [10] - 预计第四季度数据和网络技术收入增长将处于高个位数范围，整个细分市场的经常性收入在第四季度和全年都将增长5%-6% [11] 抵押贷款技术 - 第三季度收入总计5.28亿美元，同比增长4% [11] - 经常性收入总计3.91亿美元，同比有所改善 [11] - 交易收入为1.37亿美元，同比增长12%，主要受Encompass封闭贷款收入双位数增长和MERS注册高个位数增长推动 [12] [13] - 预计第四季度收入将保持当前水平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 能源市场 - 第三季度是全球天然气和电力市场的第二强第三季度，天然气交易量同比增长8%，电力交易量同比增长18% [19] - 10月能源期货未平仓合约量创纪录，同比增长14%，其中布伦特和TTF基准分别增长25%和30% [19] - 年内至今全球天然气投资组合交易量增长20%，其中北美增长16%，欧洲增长26%，亚洲JKM市场增长27% [20] - 年内至今电力市场交易量增长21%，本季度增长18% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出ICE Aurora平台，结合生成式AI和代理AI，旨在自动化工作流程并增强分析洞察力 [15] - AI应用于多个领域，包括处理固定收益招股说明书（每月约4万份文件，提取准确率超过95%）、推动评估定价的关键组成部分、加速产品开发（例如指数代码转换时间减少约60%）以及客户服务 [22] [23] [25] [28] [29] - 对Polymarket的战略投资旨在利用其事件驱动数据和智能合约架构，探索区块链技术在清算和抵押品管理中的应用，以提高全球清算和交易结算的效率 [31] [32] [34] [35] - 抵押贷款技术业务通过AI简化房屋所有权体验，提高贷款和服务运营的生产力，改善借款人体验，并通过自动化合规性和质量检查降低风险 [26] - 公司将MSP从大型机重新平台化到现代技术栈，借助AI工具（如GitHub Copilot）将预计完成时间从最多7年缩短至约一半 [28] - 公司定位为全天气业务模式，在众多地理区域和经济条件下提供客户解决方案 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观AI和数据中心扩张趋势预计将在未来十年推动显著的能源需求，公司的交易和清算平台凭借深度流动性和价格透明度处于独特地位 [18] - 未平仓合约是未来增长的领先指标，其上升趋势反映了客户对公司基准的信任 [19] - 在固定收益领域，专有数据是业务的基石，也是不断发展的AI格局中的关键差异化因素 [21] - 公司认为当前AI状态有助于控制成本和控制新招聘，并在边际上推动销售和交易增长 [40] - 抵押贷款业务方面，尽管宏观背景艰难，但收入仍实现增长，并继续赢得新客户 [27] 其他重要信息 - 公司强调其ICE全球网络在弹性、延迟和安全性方面设定了标准，连接了超过750个数据源和150多个交易场所 [24] - ICE云包括由ICE拥有和运营的最先进数据中心，并与关键的第三方云提供商无缝集成 [24] - 公司继续投资数据中心以支持业务增长需求并满足不断增长的客户需求，包括支持AI策略的采用 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI对抵押贷款发起和服务业务的影响，以及将AI效益纳入现有技术栈的难易程度 [43] - AI使抵押贷款平台从历史上的记录系统转变为智能系统，公司凭借其复杂的业务流程、庞大的网络、专有数据和合规数据库，处于利用AI的有利地位 [44] [45] - 通过ICE Aurora流程，公司逐项评估AI模式识别模型的概率准确性以及业务对监管规则的容忍度，以确定自动化程度与人工干预的需要 [46] - 第三季度是ICE抵押贷款技术部门销售额最高的季度，新增2个MSP客户（均已使用Encompass Sign）和16个Encompass客户，其中5个已使用MSP或MSP子服务商，销售渠道强劲 [46] [47] 问题: 第四季度抵押贷款业务的短期动态以及PennyMac离开平台的影响 [49] - 第三季度收入略低几百万美元，原因包括MSP上非活跃贷款的典型流失率高于预期、部分客户以略低于预期的水平续订（但折扣在收窄，高于最低水平的贷款比例在改善，有助于交易费用）、以及为明年第一季度的一些实施 [51] [52] - Flagstar将在第四季度流失，PennyMac的离开预计对经常性收入影响约0.5个百分点，但直到2028年才会产生影响 [52] [53] 问题: Polymarket的数据许可安排、长期计划以及对区块链技术本身的看法 [55] - 对Polymarket事件驱动数据的兴趣源于客户对情绪分析信号的需求，以及创建市场并从中获得反馈循环的机会，这促使公司成为该数据的分销商 [57] [58] [59] - 投资Polymarket是因其在利用区块链进行非中介化结算方面的创新，公司希望学习其技术，以应用于未来可能代币化的资产和清算基础设施，实现24/7抵押品管理，从而可能减少客户整体抵押品要求并提高交易量 [60] [61] [62] - 公司与Polymarket的关系是相互教育：公司传授传统金融知识，Polymarket传授消费者金融和零售营销经验 [63] 问题: 预测市场中体育合约与非体育合约的监管前景和机会 [65] - 公司主要被Polymarket在非体育活动（如选举、经济指标、文化趋势）领域的全球领导地位所吸引，这些数据对传统金融很有意义 [67] - 体育合约对公司的吸引力较低，公司更关注将底层技术整合到自身工作流程中以增加销售收入和管理成本 [68] [69] 问题: 第四季度抵押贷款业务收入指引的澄清、长期收入协同效应展望以及区块链竞争 [71] - 第四季度指引针对经常性收入，预计与第三季度水平相近，交易费用受典型季节性（冬季月份购买量较低）影响，但未提供具体指引 [73] - 长期来看，抵押贷款银行家协会预测贷款增长在高个位数范围，行业发起量略低于600万，在这种环境下，公司可能处于中低个位数增长范围 [74] - 在竞争方面，客户继续关注独立、资金充足、中立的技术提供商，公司因此取得销售成功；PennyMac的离开与历史纠纷有关，其平台不被视为中立；Rocket Mortgage据信正在迁移至其自有系统；公司的MERS平台具有法律地位和专业知识，定位良好 [75] [76] [77] [78] 问题: AI工作流程自动化的总体目标、节省潜力以及盈利影响 [80] - AI战略通过ICE Aurora平台逐项分解业务流程，根据AI模型的概率结果和业务对合规风险的容忍度，确定自动化与人工干预的平衡点 [81] - 目前看到效率提升，预计能够在保持相同人员规模的情况下完成更多工作，加快产品上市速度，满足客户日益增长的需求 [82] [83] 问题: 数据服务和服务解决方案业务持续强劲的驱动因素以及新数据集的作用 [85] - 数据业务的成功是一个全面的策略，包括客户熟知和信任的关键任务数据、通过多种交付渠道将数据交付到客户系统的能力，以及添加新内容（如情绪指标）的机会 [87] [88] - 过去对数据能力的投资正在取得回报，客户能够将这些机会纳入其运营工作流程 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.71美元，同比增长10%，创公司历史上最佳第三季度业绩 [5] - 第三季度净收入总计24亿美元，其中经常性收入增长5% [5] - 第三季度调整后运营费用总计9.81亿美元，受益于约1500万美元的一次性收益 [5] - 第三季度调整后税率受益于前期税务审计和解，为21%，排除此影响后税率将在24%至26%的指导范围内，预计第四季度税率将正常化至24%至26%之间 [6] - 本季度通过股票回购和股息向股东返还6.74亿美元，其中股票回购约4亿美元，并减少约1.75亿美元的未偿债务，总杠杆率降至略高于2.9倍EBITDA [6] - 预计第四季度调整后运营费用在10.05亿美元至10.15亿美元之间，主要由于前述一次性项目在第四季度不再重复 [6] - 预计第四季度调整后非运营费用在1.8亿美元至1.85亿美元之间，主要与10月对Polymarket投资相关的利息费用增加有关 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 交易所业务 - 第三季度交易所业务净收入总计13亿美元，交易收入为8.76亿美元 [7] - 10月底，期货和期权未平仓合约量同比增长16%，其中能源期货增长14%，利率期货增长37% [8] - 交易所经常性收入（包括交易所数据服务和NYSE上市业务）创纪录达3.89亿美元，同比增长7% [8] - 交易所数据和连接服务增长9%，主要由期货数据带动，并受益于约600万美元的审计相关收入（预计第四季度不会重复） [8] - NYSE在2025年前三季度通过新IPO筹集了市场领先的200亿美元资金，上市标准严格导致仅约一半新IPO符合要求，但保持了99%的留存率 [9] - 预计交易所数据业务全年增长将处于4%至5%指导范围的高端 [9] 固定收益和数据服务业务 - 第三季度固定收益和数据服务业务收入创纪录达6.18亿美元，其中交易收入为1.23亿美元 [9] - ICE Bonds收入同比增长15%，市政债券业务增长41%，部分受机构采用增加推动 [9] - 经常性收入创纪录达4.95亿美元，同比增长7% [10] - 固定收益数据和分析业务收入创纪录达3.11亿美元，同比增长5%，指数业务ETF AUM在第三季度末达7540亿美元 [10] - 数据和网络技术业务收入创纪录，本季度增长10%，高于上半年的7%和2024年的5%，主要受对ICE全球网络需求增加推动 [10] - 第三季度包含数百万美元的一次性收入（预计不会重复），但预计第四季度数据和网络技术收入仍将保持高个位数增长，整个业务部门经常性收入第四季度和全年增长预计在5%至6%之间 [11] 抵押贷款技术业务 - 第三季度抵押贷款技术业务收入总计5.28亿美元，同比增长4% [11] - 经常性收入总计3.91亿美元，同比增长，主要由数据和分析业务以及服务业务中的MSP推动 [11] - 预计第四季度收入将维持在当前水平，主要受Mr Cooper收购Flagstar以及客户在Encompass上重置最低值影响，但将被新客户上线带来的收入所抵消 [12] - 交易收入为1.37亿美元，同比增长12%，主要受Encompass封闭贷款收入双位数增长和MERS注册高个位数增长推动 [12] [13] - 第四季度需考虑购房量的典型季节性影响，通常较第二和第三季度清淡 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正战略性地投资于未来，同时年内已向股东返还超过17亿美元 [14] - 公司推出ICE Aurora平台，结合生成式和代理式AI，旨在推动工作流程自动化，利用公司在运营专业知识、专有数据和平台网络效应方面的核心优势 [15] [16] - 公司采用0到5级的自动化成熟度模型评估工作流程，平衡自动化收益与风险 [17] [18] - 在能源市场，公司认为其交易和清算平台凭借深度流动性和价格透明度，能够很好地支持客户应对AI和数据中心扩张带来的能源需求增长 [18] - 公司认为其专有数据在AI时代战略重要性将增长，因为AI模型依赖精确、深度和大量历史数据 [21] - 公司投资Polymarket，旨在学习其基于区块链的智能合约架构和新的银行基础设施，并成为其事件驱动数据的全球分销商，同时探索利用区块链技术提升全球清算效率的可能性 [31] [32] [34] [35] [36] - 在抵押贷款技术领域，公司定位为独立、资金充足、中立的的技术提供商，不与其客户竞争，这被视为关键竞争优势 [75] [76] [77] [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩创纪录，建立在创纪录的上半年业绩基础上，是公司历史上最好的年初至今表现 [13] [14] - 展望年底和2026年，公司将继续专注于延伸增长记录并为股东创造价值 [14] - 在能源市场，宏观AI和数据中心扩张趋势预计将在未来十年推动显著能源需求，公司平台具备独特优势 [18] - 未平仓合约被视为未来增长的领先指标，10月能源期货未平仓合约创纪录增长令人鼓舞 [19] - 公司认为当前AI状态有助于控制成本和控制新招聘，并在边际上推动销售和交易增长 [40] - 公司有意将自身定位为在各种地理和经济条件下为客户提供解决方案，以实现"全天候"业绩 [40] 其他重要信息 - 公司对AI的应用包括使用AI模型处理固定收益募集说明书，平均每月处理约4万份文件，提取参考数据的准确率超过95% [22] - 在客户服务领域，公司正应用生成式AI和代理式AI提升效率，并计划推出能够执行实际操作（如支付安排）的聊天机器人 [29] - 公司利用AI加速产品开发，例如将指数资格计算和报告的代码转换时间减少了约60% [25] - 在抵押贷款技术领域，使用公司MSP系统的客户仅服务成本就能节省约20%至30% [26] - 公司正在将MSP从大型机迁移到现代技术栈，借助AI工具（如GitHub Copilot），预计将项目完成时间从最初估计的7年缩短至约一半 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI对抵押贷款发起和服务业务的影响，以及整合AI的难易程度和竞争影响 [43] - AI使抵押贷款平台从记录系统转变为智能系统，公司凭借其复杂的业务流程、庞大的网络、专有数据和合规指南，处于有利地位来利用AI [44] [45] [46] - 公司第三季度在抵押贷款技术领域取得了年内最高的销售业绩，新增2个MSP客户（均已使用Encompass）和16个Encompass新客户，其中5个已使用MSP，销售渠道强劲 [46] [47] 问题: 抵押贷款业务短期动态，包括Flagstar和PennyMac的影响 [49] - 第三季度收入略低几百万美元，原因包括MSP上非活跃贷款的自然流失略高于预期（但活跃贷款数量几个季度来首次增长）、部分客户续约时最低值略低于预期（但折扣在收窄，超出最低值的贷款比例在改善）以及为明年一季度的一些实施 [51] [52] - Flagstar将在第四季度流失，PennyMac的决定预计对经常性收入影响约0.5个百分点，但影响要到2028年才会显现 [53] 问题: Polymarket投资的数据许可安排、长期计划以及区块链技术的吸引力 [55] [56] - Polymarket的数据与公司现有的情绪分析数据（如Reddit、Dow Jones）结合，为客户创造了完整的生态系统和反馈循环，驱动了客户兴趣，因此公司决定成为其数据的全球分销商 [57] [58] [59] - 投资Polymarket是看中其创新的智能合约和基于区块链的结算方式，公司希望学习该技术以应用于其全球清算所，实现24x7抵押品管理，提高效率并可能增加交易量 [60] [61] [62] - 公司传统上专注于商业客户，与Polymarket的合作有助于了解零售客户市场策略，是双向的知识交流 [63] 问题: Polymarket在体育合约与非体育合约方面的机会和监管前景 [65] [66] - 公司主要被Polymarket在非体育领域（如选举、经济指标、文化趋势）的全球领导地位所吸引，这些数据对传统金融更有意义 [67] - 体育合约对Polymarket本身是好事，但并非公司关注重点或预期贡献的主要领域 [68] [69] 问题: 抵押贷款业务第四季度收入展望、长期收入协同效应时间表以及竞争格局 [71] [72] - 第四季度指导是针对经常性收入大致维持第三季度水平，交易收入需考虑典型的季节性影响（冬季月份购房量较低） [73] - 长期行业展望参考MBA预测，公司此前在完成Black Knight交易时提供的场景（在相应环境下可能处于中低个位数增长范围）仍有参考意义，具体指导将在下次财报电话会议提供 [74] - 在竞争格局方面，客户看重独立、资金充足、中立的的技术提供商，公司持续取得销售成功 [75] - 关于PennyMac，其决定源于与Black Knight的历史争议，且其平台非中立；Rocket据信转向其自有系统；公司凭借MERS等平台和独立提供商定位，认为自身地位稳固 [76] [77] [78] 问题: AI工作流程自动化的目标、节省潜力和盈利影响 [80] - AI应用策略（ICE Aurora）是基于业务流程逐一评估自动化程度和需人工干预的环节，平衡AI模型的概率性输出与业务在合规等方面的风险容忍度 [81] - 目前看到的是效率提升，目标是利用现有人员完成更多工作，加快产品上市速度，而非直接的人员替代或大幅成本节约 [82] [83] 问题: 数据服务业务持续走强的驱动因素和新数据集的作用 [85] [86] - 数据业务的优势是综合性的，包括客户信赖的关键任务数据、灵活多样的交付渠道、以及整合新内容（如情绪指标）的能力，之前的投资正在见效 [87] [88] [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.71美元，同比增长10%，创公司历史最佳第三季度业绩 [4] - 第三季度净收入总计24亿美元，其中经常性收入增长5% [4] - 调整后运营费用总计9.81亿美元，受益于约1500万美元的一次性收益 [4] - 调整后税率受益于前期税务审计和解，为21%，排除此影响后税率将在24%-26%的指导范围内，预计第四季度税率将正常化至24%-26% [4] - 本季度通过股票回购和股息向股东返还6.74亿美元，其中股票回购约4亿美元，并减少约1.75亿美元的未偿债务，总杠杆率降至略高于2.9倍EBITDA [5] - 第四季度调整后运营费用指导范围为10.05亿至10.15亿美元，主要由于前述一次性收益不会在第四季度重复 [5] - 第四季度调整后非运营费用预计为1.8亿至1.85亿美元，主要由于10月对Polymarket投资导致利息费用增加 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 交易所业务 - 第三季度交易所业务净收入13亿美元，交易收入8.76亿美元 [6] - 10月底期货和期权未平仓合约量同比增长16%，其中能源期货增长14%，利率期货增长37% [7] - 交易所经常性收入（含交易所数据服务和NYSE上市业务）创纪录达3.89亿美元，同比增长7% [8] - 交易所数据与连接服务收入增长9%，主要受期货数据推动，并包含约600万美元的审计相关收入（预计第四季度不会重复） [8] - 2025年前三季度NYSE通过新股发行筹集了市场领先的200亿美元 [8] - 交易所数据业务全年增长预计将处于4%-5%指导范围的高端 [8] 固定收益与数据服务业务 - 第三季度固定收益与数据服务业务收入创纪录达6.18亿美元，其中交易收入1.23亿美元 [9] - ICE Bonds收入同比增长15%，市政债券业务增长41% [9] - 信用违约互换业务主要受较低的联邦基金利率导致的成员利息减少影响 [9] - 经常性收入创纪录达4.95亿美元，同比增长7% [10] - 固定收益数据与分析业务收入创纪录达3.11亿美元，同比增长5%，指数业务ETF资产管理规模达7540亿美元 [10] - 数据与网络技术业务收入创纪录，增长10%，主要受对ICE全球网络需求增长的推动 [10] - 第三季度包含数百万美元的一次性收入（预计不会重复），但预计第四季度数据与网络技术收入仍将保持高个位数增长，整个业务板块经常性收入增长预计为5%-6% [10] 抵押贷款技术业务 - 第三季度抵押贷款技术业务收入5.28亿美元，同比增长4% [11] - 经常性收入3.91亿美元，同比增长，主要由数据与分析业务以及MSP服务业务推动 [11] - 交易收入1.37亿美元，同比增长12%，主要受Encompass封闭贷款收入双位数增长和MERS注册高个位数增长推动 [12] - 预计第四季度收入将维持当前水平，主要受Mr Cooper收购Flagstar以及客户重置Encompass最低使用量的影响，但将被新客户上线带来的收入所抵消 [11] - 第四季度通常存在季节性影响，购买量往往低于第二和第三季度 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出ICE Aurora平台，结合生成式AI和代理AI，旨在推动工作流自动化 [14][15] - 公司利用三大核心优势发展AI能力：深厚的运营和复杂工作流程专业知识、高度差异化的专有数据、平台的强大网络效应 [15] - 在抵押贷款业务中，AI帮助将平台从记录系统转变为智能系统，通过自动化降低客户的贷款发放和服务成本，使用MSP的客户服务成本可节省约20%-30% [27][50] - 公司对Polymarket进行投资并达成战略数据协议，旨在学习其基于区块链的架构和智能合约技术，以改进全球清算所的抵押品管理效率 [32][33][34] - 公司认为24x7的抵押品管理可以最小化客户的总抵押品要求，从而促进更高的交易量，类似于T+1结算对美股交易量的积极影响 [33][36][41] - 公司定位为全气候业务模式，为不同地理区域和经济条件下的客户提供解决方案 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济条件变化推动了对风险管理工具的需求，能源和利率期货的未平仓合约量增长显著 [7][19] - AI和数据中心扩张趋势预计将在未来十年推动显著的能源需求，公司的能源交易和清算平台凭借深度流动性和价格透明度处于有利地位 [18] - 专有数据是业务的基石，在AI时代其战略重要性预计将增长，因为AI模型依赖精确、深度和大量的历史数据 [21] - 在抵押贷款领域，尽管宏观背景严峻，但业务仍实现增长并赢得新客户 [28][52][53] - 公司认为AI的当前状态有助于控制成本、控制新招聘，并在边际上推动销售和交易增长 [41] 其他重要信息 - 公司使用从0到5的自动化成熟度模型评估工作流程，0为完全手动，5为完全自动化 [16] - 在参考数据业务中，使用AI模型处理平均每月约4万份文件，提取固定收益说明书中参考数据的准确率超过95% [23] - 公司利用机器学习为评估定价提供支持，显著提高了针对市场实际交易的评估质量 [24] - ICE全球网络连接超过750个数据源和150多个交易场所，ICE云包括由公司拥有和运营的最先进数据中心 [25] - 在抵押贷款技术业务中，使用GitHub Copilot等AI工具显著提高了生产力，将MSP从大型机迁移到现代技术栈的项目完成时间从最初估计的7年缩短至约一半时间 [29] - 在客户服务中应用生成式AI和代理AI，实现有条件的自动化 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI对抵押贷款发放和服务业务的影响及技术整合难度 - AI使抵押贷款平台从记录系统转变为智能系统，公司通过其庞大的网络、专有合规数据库和Aurora流程，在应用AI方面处于非常有利的地位 [49][50][51] - 第三季度是抵押贷款技术板块销售表现最好的季度，新增2个MSP客户和16个Encompass客户，销售渠道强劲 [51][52][53] 问题: 抵押贷款业务近期动态及PennyMac的影响 - 第三季度收入略低几百万美元，原因包括MSP非活跃贷款流失高于预期、部分客户以略低的最低使用量续约、以及为明年第一季度的一些实施项目 [62][63] - Flagstar将在第四季度流失，PennyMac的流失（影响约0.5个百分点的经常性收入增长）预计要到2028年才会发生 [64] 问题: Polymarket数据许可安排的财务影响、长期计划及区块链技术的吸引力 - 对Polymarket事件驱动数据的客户需求强劲，该数据与Reddit、道琼斯等情绪数据结合可形成完整的生态系统 [78][79][80][81][82] - 投资Polymarket旨在学习其基于区块链的智能合约和非中介结算技术，以改进公司六个全球清算所的抵押品管理效率，实现24x7运营，从而可能减少客户抵押品要求并增加交易量 [84][85] - 公司与Polymarket的关系是相互教育，公司传授传统金融知识，Polymarket传授消费者金融和营销经验 [86] 问题: 预测市场中体育合约与非体育合约的机遇及监管前景 - 公司主要被Polymarket在非体育领域（如供应链数据、天气、公司行动）的全球领导地位所吸引，这些数据对传统金融更有意义 [94] - 体育合约对Polymarket本身是好事，但并非公司关注的重点或预期贡献的主要领域 [95] 问题: 抵押贷款业务第四季度收入指引、长期协同效应时间表及竞争格局 - 第四季度指引中提到的收入持平是指经常性收入与第三季度大致持平，交易收入受典型季节性（冬季购买量较低）影响 [108] - 长期行业展望参考MBA预测，公司此前提供的场景在那种环境下可能处于中低个位数增长范围 [109] - 竞争格局方面，客户看重独立、资金雄厚、中立的技术提供商，公司因此持续取得销售成功 [110] - 关于PennyMac，存在历史纠纷，其平台不被视为中立；Rocket则转向自有系统；公司的MERS平台具有法律地位和专业知识，定位优越 [111][112] 问题: AI工作流自动化的目标节省、时间框架及对盈利能力的影响 - AI应用的目标是通过自动化提高效率，在保持相同人员规模的情况下完成更多工作，加快产品上市速度，而非直接替代人力 [115][116][117] - 目前看到的是效率提升，能够以相同的人力资源应对更多的需求 [117] 问题: 数据服务业务强劲增长的驱动因素及新数据集的潜力 - 数据服务增长是全面的，包括关键任务数据、高价值资产、强大的交付渠道以及添加新内容（如情绪指标）的能力，客户能够将这些机会整合到其运营工作流程中 [122][123][124][125][126][127]

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业绩总结 - 2025年第三季度净收入为24.11亿美元，同比增长2%[6] - 2025年第三季度调整后的每股收益为1.71美元，同比增长10%[6] - 2025年第三季度调整后的自由现金流为31.78亿美元，同比增长21%[6] - 2025年第三季度的资本回报达到17.24亿美元，同比增长121%[6] - 2025年第三季度的交易收入为11.36亿美元，同比下降1%[6] - 2025年第三季度的固定收益执行收入为3300万美元，同比增长15%[12] - 2025年第三季度的抵押贷款技术收入为5.28亿美元，同比增长4%[15] - 2025年第三季度的调整后运营收入为14.30亿美元，同比增长2%[6] - 2025年第三季度的调整后运营费用为9.81亿美元，同比增长2%[6] - 2025年第三季度的杠杆率约为2.9倍[8] 用户数据与未来展望 - 2025财年交易所经常性收入增长预期为4% - 5%[24] - 2025财年固定收益和数据服务经常性收入增长预期为5% - 6%[24] - 2025财年调整后费用预期为39.33亿至39.43亿美元[24] - 2025财年有效税率预期为23% - 25%[24] 财务表现 - 2025年截至9月30日的自由现金流为28.62亿美元[30] - 2025年截至9月30日的调整后EBITDA为64.57亿美元，债务与EBITDA比率为2.9倍[31] - 2025年截至9月30日，公司的总收入为74.27亿美元，较2024年的69.56亿美元增长了10.2%[45] - 调整后的运营收入为44.99亿美元，较2024年的41.19亿美元增长了9.8%[45] - 2025年第三季度的总收入为24.11亿美元，较2024年的23.49亿美元增长了2.6%[46] - 调整后的净收入为30.18亿美元，较2024年的26.22亿美元增长了15.5%[47] - 2025年第三季度的稀释每股收益为1.42美元，较2024年的1.14美元增长了24.6%[47] - 2025年截至9月30日的运营利润率为50%，较2024年的46%提高了4个百分点[45] - 调整后的运营利润率为61%，较2024年的59%提高了2个百分点[45] - 2025年第三季度的调整后运营收入为14.30亿美元，较2024年的13.89亿美元增长了3%[46] - 2025年截至9月30日的运营费用为37.35亿美元，较2024年的37.24亿美元略微增加[45] - 2025年第三季度的调整后稀释每股收益为5.24美元，较2024年的4.55美元增长了15.2%[47]

收入和利润（同比环比） - 公司截至2025年9月30日的九个月总收入（扣除基于交易的费用）为74.27亿美元，较2024年同期的69.56亿美元增长7%；第三季度收入为24.11亿美元，较2024年同期的23.49亿美元增长3%[169] - 九个月净交易收入为36.6亿美元，同比增长10%；但第三季度净交易收入为11.36亿美元，与去年同期11.37亿美元基本持平[169] - 九个月经常性收入为37.67亿美元，同比增长4%；第三季度经常性收入为12.75亿美元，同比增长5%[169] - 公司九个月运营收入为36.92亿美元，同比增长14%；调整后运营收入为44.99亿美元，同比增长9%[169] - 九个月归属于ICE的净收入为24.64亿美元，同比增长20%；调整后净收入为30.18亿美元，同比增长15%[169] - 公司2025年前九个月合并总收入（扣除交易相关费用）为74.27亿美元，较2024年同期的69.56亿美元增长6.8%[303] - 公司2025年第三季度合并总收入（扣除交易相关费用）为24.11亿美元，较2024年同期的23.49亿美元增长2.6%[304] - 公司2025年前九个月调整后净利润为30.18亿美元，较2024年同期的26.22亿美元增长15.1%[303] - 公司2025年第三季度调整后净利润为9.8亿美元，较2024年同期的8.94亿美元增长9.6%[304] - 公司2025年前九个月调整后摊薄每股收益为5.24美元，较2024年同期的4.55美元增长15.2%[303] - 公司2025年第三季度调整后摊薄每股收益为1.71美元，较2024年同期的1.55美元增长10.3%[304] 成本和费用（同比环比） - 公司总运营费用在2025年前九个月为37.35亿美元，与2024年同期基本持平；第三季度为12.37亿美元，同比下降1%[232] - 薪酬与福利费用在2025年前九个月为14.63亿美元，同比增长3%；第三季度为4.83亿美元，同比下降1%[232][236] - 收购相关交易与整合成本在2025年前九个月为5100万美元，同比下降42%；第三季度为900万美元，同比下降78%[232][240] - 技术与通信费用在2025年前九个月为6.47亿美元，同比增长3%；第三季度为2.19亿美元，同比增长4%[232][244] - 租金与占用费用在2025年前九个月为6400万美元，同比下降28%；第三季度为2300万美元，同比下降23%[232][246] - 公司现金流动性支付、路由和清算费用在九个月期间为17亿美元，同比增长30.8%[200] - 第31条费用在九个月期间为4.12亿美元，同比下降5.7%；在2025年第三季度未产生任何费用[199] 交易所业务表现 - 交易所业务九个月收入（扣除基于交易的费用）为40.47亿美元，同比增长9%；其中能源期货和期权收入增长17%至16.34亿美元[178] - 交易所业务第三季度数据与连接服务收入增长9%至2.64亿美元，上市业务收入增长2%至1.25亿美元[178] - 能源期货和期权总交易量在九个月和三个月期间分别为9.45亿份和2.71亿份，同比变化+16%和-2%；收入同比变化+17%和+2%[184][191] - 农产品和金属期货和期权总交易量在九个月和三个月期间分别为8200万份和2500万份，同比变化-10%和-8%；收入同比变化-11%和-13%[184][191] - 金融期货和期权总交易量在九个月和三个月期间分别为7.34亿份和2.22亿份，同比变化+20%和+4%；收入同比变化+11%和-2%[184][191] - 现金股票处理量（ADV）在九个月和三个月期间分别为33.33亿股和33.95亿股，同比大幅增长39%和48%[196] - 现金股票每份合约收入（每100股）在九个月和三个月期间分别为0.038美元和0.032美元，同比下降25%和39%[196] - 股权期权交易量（ADV）在九个月和三个月期间分别为1020.4万份和1068.2万份，同比增长7%和9%；股权期权收入在九个月期间为1.14亿美元，同比增长28%[185][196] - 交易所业务部门九个月期间运营收入增长9%至29.83亿美元，调整后运营利润率为75%[202] - 截至2025年9月30日，总未平仓合约为10.2115亿份，较2024年同期增长15%[193] 固定收益与数据服务部门表现 - 固定收益与数据服务部门九个月期间营收增长5%至18.11亿美元，运营收入增长11%至7.03亿美元[207] - 固定收益与数据服务部门年度订阅价值（ASV）截至2025年9月30日为19.55亿美元，同比增长6.8%[213] - 固定收益执行业务九个月期间营收增长13%至9600万美元，受市场波动和平台扩展推动[211] - 数据与网络技术业务九个月期间营收增长9%至5.33亿美元，三个月期间增长11%至1.84亿美元[207][216] - 公司数据与分析业务收入在2025年前九个月同比增长3%，第三季度同比增长4%[225] 抵押贷款技术部门表现 - 抵押贷款技术部门九个月期间营收增长4%至15.69亿美元，运营利润为600万美元，去年同期为亏损1.34亿美元[220] - 抵押贷款技术部门交易收入九个月期间增长10%至3.86亿美元，三个月期间增长12%至1.37亿美元[220] - 成交解决方案业务九个月期间营收增长9%至1.63亿美元，受数字解决方案采用推动[220][222] - 抵押贷款技术部门九个月期间运营费用下降5%至15.63亿美元，主要因收购相关成本下降46%[220] - 抵押技术部门调整后营业收入在2025年前九个月为6.48亿美元，同比增长19%；第三季度为2.24亿美元，同比增长25%[227] - 抵押技术部门调整后运营利润率在2025年前九个月为41%，同比提升5个百分点；第三季度为42%，同比提升7个百分点[227] - 抵押技术部门2025年前九个月调整后运营收入为6.48亿美元，较2024年同期的5.47亿美元增长18.5%[303] - 抵押技术部门2025年第三季度调整后运营收入为2.24亿美元，较2024年同期的1.81亿美元增长23.8%[304] - 抵押技术部门在2025年前九个月的运营收入为600万美元，而2024年同期为运营亏损1.34亿美元[168] 现金流与资本管理 - 公司九个月经营活动产生的现金流为33.87亿美元，同比增长9%；调整后自由现金流为31.78亿美元，同比增长21%[169] - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动产生的净现金为33.87亿美元，较2024年同期的31.03亿美元增长2.84亿美元[279][280] - 投资活动使用的净现金为11.67亿美元，较2024年同期的100万美元大幅增加11.66亿美元[279][281] - 融资活动使用的净现金为9.32亿美元，较2024年同期的27.17亿美元减少17.85亿美元[279][281] - 在2025年九个月期间，公司回购了8.94亿美元的普通股，而2024年同期无回购[290] - 截至2025年9月30日，董事会批准的剩余股票回购授权额度为16亿美元[290][296] - 2025年九个月期间的每股现金股息为1.44美元，总计支付8.31亿美元，高于2024年同期的1.35美元和7.8亿美元[292] - 2025年第四季度宣布的每股股息为0.48美元，将于2025年12月31日支付[297] - 公司预计2025年资本支出和符合资本化条件的软件开发成本总额在7.3亿至7.8亿美元之间[295] - 2025年前九个月自由现金流为28.62亿美元，较2024年同期的26.27亿美元增长8.9%[311] - 2025年前九个月调整后自由现金流为31.78亿美元，较2024年同期的26.31亿美元增长20.8%[311] - 2025年前九个月资本支出为2.07亿美元，2024年同期为2.12亿美元[311] - 2025年前九个月资本化软件开发成本为3.18亿美元，较2024年同期的2.64亿美元增长20.5%[311] 利息与投资收益 - 利息收入在2025年前九个月为9200万美元，同比下降12%；第三季度为2800万美元，同比下降29%[252][253] - 利息支出在2025年前九个月为5.99亿美元，同比下降14%；第三季度为1.92亿美元，同比下降14%[252][254] - 公司2025年前九个月利息收入为1000万美元，来自用于偿还2025年到期票据的5亿美元净收益的短期投资[255] - 清算所2025年前九个月和三个月利息收入分别为6100万美元和2100万美元，低于2024年同期的7200万美元和2500万美元[255] - 2025年前九个月和三个月高级票据利息支出分别为5.65亿美元和1.82亿美元，略低于2024年同期的5.67亿美元和1.94亿美元[255] - 商业票据计划2025年前九个月和三个月利息支出分别为2300万美元和600万美元，显著低于2024年同期的7900万美元和2400万美元[255] - 权益法投资2025年前九个月和三个月录得净收入7500万美元和4000万美元，而2024年同期为净损失6300万美元和1800万美元[256] - 2025年前九个月和三个月按公允价值计量的股权投资分别录得3500万美元和3300万美元的公允价值收益，2024年同期为100万美元损失和200万美元收益[258] 税务与汇率影响 - 2025年7月4日颁布的OBBBA税法变更导致当期所得税费用减少，但递延所得税费用增加[161] - 2025年前九个月和三个月合并所得税费用分别为7.72亿美元和2.5亿美元，有效税率分别为24%和23%[263][264] - 截至2025年9月30日，公司未确认税收优惠为2.33亿美元，较2024年12月31日的2.74亿美元净减少4100万美元[265] - 有利的外汇影响使九个月收入增加3000万美元，使三个月收入增加1700万美元[170] - 交易所业务九个月和三个月分别有24%和22%的收入以英镑或欧元计价，外汇波动带来正面影响分别为2500万美元和1400万美元[182] - 英镑和欧元兑美元平均汇率在2025年前九个月均上涨3%，在三个月分别上涨4%和6%，对营业收入产生正面影响[268] - 固定收益与数据服务部门因英镑和欧元汇率波动，九个月和三个月营收分别增加500万美元和300万美元[210] 债务与流动性 - 截至2025年9月30日，公司未偿还债务总额为190亿美元，其中186亿美元为无担保优先票据，加权平均到期年限14年，加权平均年成本3.7%[281] - 公司拥有39亿美元的信贷额度，截至2025年9月30日，其中33亿美元可用于营运资本和一般公司用途[282] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物为8.5亿美元，受限现金及等价物为14亿美元，客户保证金存款及担保基金为836亿美元[276] 监管与市场环境 - 由于市场和利率波动，包括2025年前九个月的波动，洲际交易所多个产品（如利率和股票期货、信用违约互换和债券）的交易量有所增加[158] - 过去几年抵押贷款利率上升导致抵押贷款需求和抵押技术部门基于交易的收入减少[158] - 2025年5月，修订后的欧盟基准法规发布，将于2026年1月1日生效，范围缩小至关键或重要基准[165] - 欧盟委员会于2025年1月通过新等价决定，允许欧盟公司继续接入英国中央对手方直至2028年6月30日[165] - 2025年3月，ESMA将ICE Clear Europe的分级认定和认可决定延长至2028年6月30日[165] - 2025年4月签署的“保护美国能源”行政命令可能影响在ICE Futures U.S.交易并在ICE Clear Europe清算的州合规环境市场[165] - 2025年6月，ESMA发布EMIR 3.0最终报告，活跃账户要求可能减少ICE Futures Europe和ICE Clear Europe的欧元短期利率衍生品交易清算量[165] - 2025年7月，欧盟批准对俄罗斯额外制裁，禁止进口在其他国家精炼的俄罗斯石油，可能影响ICE Futures Europe的Low Sulphur Gasoil合约[165] 其他调整与比较项 - 2024年前九个月诉讼和监管事项包含与PennyMac仲裁裁决相关的1.6亿美元收益[306] - 2024年前九个月其他调整包含因NYSE股权交易问题产生的净1000万美元费用[310] - 第31条费用净额调整项在2025年前九个月为3.16亿美元，2024年同期为400万美元[311]

收入和利润表现（同比） - 第三季度净收入为24亿美元，同比增长3%[2] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为1.42美元，同比增长25%[2] - 第三季度调整后摊薄每股收益为1.71美元，同比增长10%[2] - 第三季度营业利润为12亿美元，同比增长6%；调整后营业利润为14亿美元，同比增长3%[2] - 公司九个月总营收为94.98亿美元，同比增长8.8%，但第三季度总营收为30.07亿美元，同比下降0.9%[22] - 公司九个月运营收入为36.92亿美元，同比增长14.2%，第三季度运营收入为11.74亿美元，同比增长6.4%[22] - 公司九个月净利润为25.08亿美元，同比增长19.8%，第三季度净利润为8.31亿美元，同比增长23.8%[22] - 第三季度调整后总收入（扣除基于交易的费用）为24.11亿美元，同比增长2.6%，去年同期为23.49亿美元[28] - 第三季度调整后运营收入为14.30亿美元，同比增长2.9%，去年同期为13.89亿美元[28] - 第三季度归属于ICE的调整后净收入为9.80亿美元，同比增长9.6%，去年同期为8.94亿美元[32] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.71美元，同比增长10.3%，去年同期为1.55美元[32] - 前九个月归属于ICE的调整后净收入为30.18亿美元，同比增长15.1%，去年同期为26.22亿美元[30] - 前九个月调整后稀释每股收益为5.24美元，同比增长15.2%，去年同期为4.55美元[30] 利润率表现 - 第三季度营业利润率为49%；调整后营业利润率为59%[2] - 交易所业务收入为12.65亿美元，营业利润率为72%[4][5] - 固定收益和数据服务业务收入为6.18亿美元，调整后营业利润率为45%[4][5][10] - 抵押贷款技术业务收入为5.28亿美元，调整后营业利润率为42%[4][5][12] - 公司九个月调整后运营利润为44.99亿美元，同比增长9.2%，调整后运营利润率为61%[27] - 抵押贷款技术部门九个月调整后运营利润为6.48亿美元，调整后运营利润率为41%，相比去年同期的5.47亿美元大幅改善[27] - 第三季度调整后运营利润率为59%，与去年同期持平[28] - 交易所部门第三季度调整后运营收入为9.24亿美元，运营利润率为73%[28] - 固定收益和数据服务部门第三季度调整后运营收入为2.82亿美元，运营利润率为45%[28] 各业务线表现（同比） - 交易所业务九个月营收为61.18亿美元，同比增长11.3%，但第三季度营收为18.61亿美元，同比下降4.0%[22] - 固定收益和数据服务业务九个月营收为18.11亿美元，同比增长5.4%，第三季度营收为6.18亿美元，同比增长5.5%[22] - 抵押贷款技术业务九个月营收为15.69亿美元，同比增长3.6%，第三季度营收为5.28亿美元，同比增长3.7%[22] 现金流与股东回报 - 截至2025年9月30日，公司通过股票回购（8.94亿美元）和股息（8.31亿美元）向股东返还超过17亿美元[2][18] - 截至第三季度，公司营运现金流为34亿美元，调整后自由现金流为32亿美元[18] - 前九个月调整后自由现金流为31.78亿美元，同比增长20.8%，去年同期为26.31亿美元[34] 资产与债务状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产为1409.01亿美元，较2024年底的1394.28亿美元有所增长[24] - 截至2025年9月30日，公司长期债务为173.66亿美元，与2024年底的173.41亿美元基本持平[24]

公司股价表现 - 公司股票于财报发布前出现盘前上涨，涨幅为2.57%，报154.49美元 [1] - 公司股票前一交易日收盘价为157.27美元，当日交易最高价为156.135美元，最低价为150.000美元，振幅为3.90% [1] - 公司股票52周价格区间为141.116美元至188.822美元，当前总市值为862.18亿美元 [1] 公司财务预期 - 机构预期公司2025年第三季度营收为24.14亿美元，同比增长2.76% [1] - 机构预期公司2025年第三季度每股收益为1.285美元，同比增长12.69% [1] - 公司预计于美东时间10月30日盘前发布季度财报 [1] 公司交易与估值指标 - 公司前一交易日成交量为758.65万股，成交额为11.5亿美元，换手率为1.34% [1] - 公司市盈率（静）为31.51，市净率为3.031，股息率（TTM）为1.230% [1] - 公司总股本为5.72亿股，流通股为5.68亿股 [1]

核心观点 - iPhone的成功展示了将多种功能整合到单一设备中的强大吸引力，这一“一体化”理念正被金融行业采纳 [1][10] - 金融行业的领先公司正通过整合股票交易、加密货币交易、体育博彩和预测市场等多种服务来满足消费者需求 [2][5] - 提供多元化金融服务的公司如Robinhood、ICE和Coinbase被视为赢家，而业务单一的公司如DraftKings和Flutter可能面临挑战 [5][6][9] 行业趋势：一体化金融服务 - 零售投资兴趣在2008年金融危机后减弱，但COVID-19疫情期间在年轻一代中出现历史性复苏 [3] - 加密货币交易因教育普及、监管放松以及比特币和以太坊等主要资产价格上涨而激增 [3] - 随着在线博彩的出现和美国监管放松（体育博彩在38个州合法化），体育博彩活动显著增加 [4] - 预测市场人气飙升，为投注者提供了关于选举、利率变动和经济数据的独特投注机会 [4] 受益公司分析 - Robinhood从提供免佣金交易起家，已发展成为提供股票交易、期权交易、投资、储蓄、信贷、体育博彩和加密货币的一体化金融应用，其股票在过去一年上涨超过四倍，每股收益自2022年上市以来稳步增长 [5] - 洲际交易所不仅运营纽约证券交易所等主要交易所，还通过收购Ellie Mae进入抵押贷款市场，并最近以20亿美元的巨额投资大胆进入预测市场领域 [7] - Coinbase作为美国领先的加密货币交易所，正通过其Coinbase Wallet扩展生态系统，其与Circle Group的稳定币合作成果显著，USDC稳定币的交易量已飙升至5.9万亿美元，增长超过五倍 [8] 面临挑战的公司 - 随着先动者获得客户，业务维度单一的体育博彩公司如DraftKings和Flutter可能成为输家，这些公司若要进入其他市场需要克服重大的监管障碍、进行品牌重塑并承担显著成本 [9]