Artisan Small Cap Fund 2025年第三季度表现 - 基金旗下投资者类别基金ARTSX回报率为8.69%，顾问类别基金APDSX回报率为8.75%，机构类别基金APHSX回报率为8.73% [1] - 同期，作为基准的罗素2000成长指数回报率为12.19%，基金表现未及基准 [1] - 全球股市在第三季度持续上涨，主要美国指数如罗素1000、罗素中盘股和罗素2000指数在此期间创下历史新高 [1] Insmed Incorporated (INSM) 公司概况与市场表现 - Insmed Incorporated是一家专注于开发针对严重和罕见疾病治疗产品的生物制药公司 [2] - 公司股价在近一个月回报率为15.07%，过去52周内股价涨幅达190.08% [2] - 截至2025年11月14日，公司股价报收193.22美元，市值为412.09亿美元 [2] Insmed Incorporated (INSM) 业务进展与产品管线 - 公司处于商业化阶段，主要关注严重肺部疾病，其主导产品为治疗对标准疗法无反应的肺部感染的吸入式抗生素ARIKAYCE® [3] - 公司近期获得FDA批准Brinsupri™，这是首个用于非囊性纤维化支气管扩张症的每日一次口服疗法，该疾病在美国、欧洲和日本有超过一百万确诊患者 [3] - 公司拥有前景广阔的研发管线，包括第三个具有数十亿美元潜力的去风险候选药物 [3] 市场动态与基金操作 - Artisan Small Cap Fund将Insmed列为第三季度主要贡献者之一，但鉴于公司市值增长，基金开始减持其头寸 [3] - 根据数据库，在2025年第二季度末，有82只对冲基金投资组合持有Insmed，较前一季度的64只有所增加 [4] - Insmed公司通过融资筹集了6.5亿美元 [4]

投资组合动态 - Duquesne家族办公室提交了截至2025年9月30日的第三季度13F文件，显示其投资组合积极且主动管理[1][2] - 公司持续寻找增长和价值机会，新建立大量头寸同时清仓其他头寸，与其灵活的投资策略一致[2] - 第三季度的积极重新定位巩固了公司以敏捷行动和准备捕捉增长机会（尤其是在医疗保健和科技领域）的声誉[2] 主要持仓头寸 - 前五大持仓为：亚马逊437,070股、克利夫兰-克里夫斯2,715,035股、Alphabet（A类股）102,200股、Meta Platforms 76,100股、StubHub Holdings 4,259,516股[5] - 新建仓头寸中持仓比例较高的包括：Natera Inc 占13%、Insmed Inc 占8.6%、Teva Pharmaceutical Industries Ltd 占8.3%[5] - 新建仓头寸还包括：Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd 占5.3%、Woodward Inc 占3.9%[5] 清仓头寸 - 显著清仓的头寸包括：微软200,930股、礼来公司100,675股、Viking Therapeutics Inc 549,295股[5] - 其他清仓头寸为：Applovin Corp 76,100股、Joby Aviation Inc 31,489股[5]

公司企业社会责任活动 - 公司于2025年11月13日举行了第四年度“全球公益日”活动，这是迄今为止规模最大的一次，共有超过1,200名员工在美国、欧洲和日本同时参与社区志愿服务[1] - 活动旨在支持健康、教育和人类服务领域的倡议，具体项目包括在食品银行打包餐食、为重症儿童制作护理包、振兴教育中心、翻译儿童书籍以及修复社区户外空间等[1][2] - 公司通过全年提供志愿服务机会、匹配捐赠计划、带薪志愿服务假期以及慈善活动等方式持续支持社区，其企业责任承诺详情可参阅2024年责任报告[2] 公司业务与战略定位 - 公司是一家以人为本的全球性生物制药公司，致力于为重症患者提供一流和最佳的治疗方案以改变其生活[1][3] - 公司正在推进多样化的已获批及中后期研究阶段药物管线，并专注于需求最迫切的患者群体进行前沿药物发现[3] - 公司最先进的研发项目集中在肺部和炎症性疾病领域，拥有两种已获批用于治疗慢性衰弱性肺病的疗法[3] - 早期研发项目涵盖广泛的技术和模式，包括基因治疗、人工智能驱动的蛋白质工程、蛋白质制造、RNA末端连接和合成救援[3] 公司运营与声誉 - 公司总部位于美国新泽西州布里奇沃特，并在美国、欧洲和日本设有办事处和研发基地[4] - 公司被公认为生物制药行业最佳雇主之一，并已连续五年被评为科学领域排名第一的顶级雇主[4]

公司近期活动 - 公司管理层计划在2025年11月18日伦敦杰富瑞全球医疗健康大会和2025年12月2日科勒尔盖布尔斯Evercore第八届年度医疗健康大会上进行演讲 [1][6] - 这些活动的实况网络直播可通过公司官网投资者关系栏目观看 直播内容将在活动结束后存档30天 [1] 公司业务与产品管线 - 公司是一家以患者为先的全球性生物制药公司 致力于开发同类第一和同类最佳的疗法以改变重症患者的生活 [2] - 公司正在推进多元化的产品组合 包括已获批和处于研发中后期的研究性药物 以及专注于高需求患者群体的前沿药物发现 [2] - 公司最前沿的研发项目集中在肺部及炎症性疾病领域 拥有两种治疗慢性衰弱性肺部疾病的获批疗法 [2] - 公司早期研发项目涵盖广泛的技术和模式 包括基因治疗、AI驱动的蛋白质工程、蛋白质生产、RNA末端连接和合成拯救 [2] 公司运营与荣誉 - 公司总部位于新泽西州布里奇沃特 在美国、欧洲和日本设有办事处和研发基地 [3] - 公司连续五年被评为《科学》杂志顶级雇主榜单第一名 并被公认为生物制药行业最佳雇主之一 [3][5]

公司产品与商业化进展 - 新药Brensupri（或Bren Supri/Bin Supri）上市初期表现强劲，超出分析师预期，已有约200名患者用药[2] - 公司预计第四季度将是首个完整销售季度，对确定产品上市曲线形态至关重要[3] - 该药物是首个且唯一获批用于治疗支气管扩张症（bronchiactois）的疗法，该疾病已有200年历史[4][5] - 公司正积极进行疾病教育，并计划将处方范围从卓越中心扩展到全美近30,000名肺科医生以推动渗透率[6] - 公司另一款药物Ericase（或Eric Casease）持续表现良好[11] 临床管线与未来催化剂 - 公司计划在明年启动多达12项针对多个适应症的III期临床试验[10] - 下一个重要数据读出将在2026年1月的Birch二期临床试验结果[7] - 2025年1月的摩根大通医疗健康会议上，公司将公布CRS（慢性鼻窦炎）不伴鼻息肉的数据[8] - 2025年初将获得Brensupri用于CRS不伴鼻息肉以及HS（化脓性汗腺炎）的数据[12] - 药物TPIP将针对四种不同适应症（PHL、IPF、PPF等）开展项目，均于明年启动[13] 市场潜力与财务实力 - 公司当前通过首款药物Ericase和第二款药物Brensupri覆盖的可寻址患者约为25万至28万[8] - 若研发管线成功，到本十年末可寻址患者群体可能增长至超过250万[8] - 仅在美国就有超过3000万人患有CRS不伴鼻息肉，目前仅有一种通用类固醇获批治疗，市场潜力巨大[9] - 公司拥有17亿美元（1.7% billion应为口误，指17亿）的现金、现金等价物及有价证券，财务状况强劲[9][11] - 强劲的现金状况将为收入增长（来自Brensupri上市和Ericase持续表现）和增加的临床开支提供支持[11]

基金业绩概览 - Baron Health Care Fund在2025年第三季度上涨5.39%，其基准Russell 3000 Health Care Index上涨5.05%，Russell 3000 Index上涨8.18% [1] - 基金业绩与基准相似，稳健的个股选择被活跃的子行业配置和现金持仓在市场上涨期间的负面影响所主要抵消 [1] Insmed Incorporated (INSM) 公司概况与市场表现 - Insmed Incorporated是一家为患有严重和罕见疾病患者开发治疗产品的生物制药公司 [2] - 公司股价一个月回报率为11.47%，过去52周股价上涨110.54% [2] - 截至2025年10月31日，公司股价报收于每股161.38美元，市值为341.12亿美元 [2] Insmed Incorporated (INSM) 产品管线与商业潜力 - 公司是一家专注于开发严重肺部疾病疗法的生物技术公司，拥有三种主要候选药物，合计有潜力产生超过80亿美元的峰值销售额 [3] - 公司药物Brinsupri在美国获批用于治疗非囊性纤维化支气管扩张症，该病症在美国估计影响50万患者，由于缺乏获批疗法，代表着一个超过50亿美元的市场机会 [3] - 公司另一款候选药物treprostinil palmitil inhalation powder (TPIP)是一种每日一次的前列腺素类药物，正在开发用于治疗肺动脉高压和与间质性肺病相关的肺动脉高压，现有吸入前列腺素市场超过20亿美元且需每日四次用药，而TPIP每日一次用药可能带来疗效提升和副作用减少 [3] 市场持仓与融资动态 - 在2025年第二季度末，有82只对冲基金投资组合持有Insmed Incorporated，高于前一季度的64只 [4] - Insmed Incorporated通过融资筹集了6.5亿美元 [4]

股价表现 - 公司股价连续第四天上涨并创下历史新高 盘中触及52周最高价19470美元 收盘上涨1633%至19422美元 [1][2] - 该股是周四表现最好的股票之一 并被列入近期发布的“10只涨幅惊人且9只创纪录新高的股票”名单 [1] 财务业绩 - 第三季度总收入同比增长52% 达到1423亿美元 去年同期为934亿美元 [3] - 核心产品Arikayce第三季度收入同比增长22% 达到1143亿美元 去年同期为934亿美元 [3] - 另一款产品Brinspuri在第三季度开始产生收入 为281亿美元 [3] - 公司第三季度净亏损扩大68% 至37亿美元 去年同期为22亿美元 前九个月净亏损扩大40% 至948亿美元 去年同期为678亿美元 [4] 业务展望 - 公司对Arikayce的全年全球收入预期更为乐观 最新预测增长15%至18% 达到42亿美元至43亿美元 此前预测为405亿美元至425亿美元 [2] - 尽管净亏损扩大 但投资者对公司的全年业务前景感到鼓舞 [1]

财务业绩摘要 - 第三季度2025年每股亏损1.75美元，高于市场预期的亏损1.32美元，也高于去年同期亏损1.27美元 [1] - 季度总收入同比增长52%至1.423亿美元，超越市场预期的约1.15亿美元，增长完全来自两款上市产品的销售 [1] - 研发费用同比增长24%至1.864亿美元，主要因员工增加导致薪酬福利和临床费用上升 [7] - 销售、一般和行政费用为1.864亿美元，同比增长57%，主要因专业服务成本增加以及为支持Brinsupri商业上市而扩招员工 [8] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和可售证券约为17亿美元，较2024年6月30日的19亿美元有所减少 [10] 产品商业表现 - 产品Arikayce销售额同比增长22%至1.143亿美元，受所有市场区域需求增长推动 [3] - Arikayce美国本土销售额增长11%至7400万美元，美国以外销售额大幅增长52%至4030万美元 [3] - 产品Brinsupri自8月获批后，在本季度首次实现销售收入，贡献2810万美元，得益于强劲的患者接纳度 [4] - 公司因Brinsupri鼓舞人心的商业上市表现，股价在周四上涨超过16% [4] - 公司上调2025年全年业绩指引，预计Arikayce产品销售额将在4.2亿至4.3亿美元之间（此前为4.05亿至4.25亿美元），按区间中值计算同比增长近17% [11] 研发管线进展 - 评估Arikayce用于新感染MAC肺病患者的验证性III期ENCORE研究已完成患者入组，顶线数据预计2026年上半年公布，公司计划在2026年底前向FDA提交监管申请 [12] - 欧洲药品管理局人用药品委员会本月建议批准Brinsupri用于治疗12岁及以上、过去12个月内发作两次以上的NCFB患者，最终决定预计在年底前做出，类似申请正在英国和日本审评中 [13] - 除支气管扩张症外，公司正在IIb期BiRCh研究中评估Brinsupri用于治疗不伴鼻息肉的慢性鼻窦炎患者，数据预计2026年初读出 [14] - 公司还在II期CEDAR研究中评估该药用于治疗化脓性汗腺炎，顶线数据预计2026年上半年公布 [14] - 公司计划明年启动其研究性药物treprostinil palmitil吸入粉末的两项晚期研究，分别针对肺动脉高压和间质性肺病相关肺动脉高压适应症，后者研究预计今年底前启动，前者研究计划2026年初启动 [15] - 公司还计划在2026年下半年启动TPIP在进展性肺纤维化和特发性肺纤维化适应症上的额外研究 [15] - 公司已完成评估其领先基因疗法INS2101用于杜氏肌营养不良症的早期ASCEND研究第一队列的给药 [16] - 公司已获得FDA批准，可启动针对ALS患者的基因疗法INS1202的临床研究 [16] 市场表现 - 公司股价年内迄今飙升181%，同期行业增长为11% [6]

行业整体表现 - 2025年10月30日，一批临床阶段和商业化的生物制药公司股价创下52周新高，主要受突破性试验数据、战略交易和盈利超预期推动[1] Metsera Inc (MTSR) - 公司专注于开发用于治疗肥胖、超重及相关代谢疾病的注射和口服营养刺激激素类似物肽[2] - 诺和诺德提交了90亿美元未经请求的收购提案，被董事会认定为“ Superior Company Proposal”，触发了与辉瑞重新谈判的4天窗口期[3] - 2025年9月30日公布GLP-1受体激动剂MET-097i的积极2b期结果，显示28周后安慰剂校正减重达14.1%，支持2025年底启动3期试验[4] - 股价从2025年6月10日的32.35美元上涨至2025年10月30日的52周新高66.10美元，涨幅达104.3%[5] Indivior Plc (INDV) - 公司开发并商业化基于丁丙诺啡的处方疗法，用于治疗阿片依赖及相关物质使用障碍[6] - 2025年第三季度净收入4200万美元，每股收益0.33美元，高于去年同期的2200万美元和0.16美元每股，调整后收益9300万美元，每股0.72美元，远超华尔街0.41美元的共识预期[7] - 营收同比增长2.3%至3.14亿美元，去年同期为3.07亿美元[7] - 股价从2025年7月31日的20.86美元上涨至2025年10月30日的52周新高30.55美元，涨幅达46.5%[7] Insmed Inc (INSM) - 公司专注于开发针对严重和罕见疾病的疗法，主要产品包括ARIKAYCE以及针对支气管扩张症、肺动脉高压、杜氏肌营养不良症等的研发项目[8] - 2025年第三季度净亏损3.7亿美元，每股亏损1.75美元，去年同期净亏损2.205亿美元，每股亏损1.27美元，净产品收入从去年的9340万美元增至1.423亿美元[9] - 公司将2025年全年ARIKAYCE全球收入指引从4.05亿-4.25亿美元上调至4.2亿-4.3亿美元，同比增长15%-18%[10] - 股价从2024年7月21日的76.54美元上涨至2025年10月30日的52周新高194.70美元，涨幅达154.4%[10] Ventyx Biosciences Inc (VTYX) - 公司专注于开发用于自身免疫、炎症和神经退行性疾病的口服小分子疗法，研发管线包括针对早期帕金森病、复发性心包炎和炎症性肠病的候选药物[11][12] - 2025年10月22日报告其口服NLRP3抑制剂VTX3232在肥胖和心血管风险因素患者中的积极2期结果，显示良好的安全性和耐受性[13] - 股价从2025年9月30日的3.01美元上涨至2025年10月30日的52周新高8.52美元，涨幅超过183%[14] Inhibrx Biosciences Inc (INBX) - 公司宣布其注册性ChonDRAgon研究获得积极顶线结果，评估ozekibart作为单药治疗晚期或转移性、不可切除软骨肉瘤[15] - 股价从2025年7月8日的18.35美元上涨至2025年10月30日的52周新高83.78美元，涨幅达356.6%[16] ABIVAX Société Anonyme (ABVX) - 公司在柏林联合欧洲胃肠病学会议上公布了obefazimod的额外3期数据，显示在中度至重度活动性溃疡性结肠炎患者中具有有意义的疗效[17] - 股价从2025年7月1日的7.83美元上涨至2025年10月30日的历史新高106.73美元，涨幅达1263%[18] Arrowhead Pharmaceuticals Inc (ARWR) - 公司专注于开发基于RNAi的疗法，研发管线包括针对脂质和肝脏疾病的多个3期候选药物，以及与主要合作伙伴的合作项目[19] - 2025年10月21日与诺华就靶向帕金森病的临床前RNAi疗法ARO-SNCA达成全球许可和合作协议，包括2亿美元首付款、高达20亿美元的里程碑付款以及未来销售的分级特许权使用费[20][21] - 股价从2025年9月15日的29.70美元上涨至2025年10月30日的52周新高43.33美元，涨幅超过45%[21] Kodiak Sciences Inc (KOD) - 公司宣布其新型双特异性抗体KSI-101的1b期APEX研究获得积极数据，显示快速且有意义的视力改善，超过50%的患者在12周内视力表改善≥15个字母，超过90%的患者在8周内实现视网膜干燥[23][24] - 股价从2025年1月10日的8.98美元上涨至2025年10月30日的52周新高21.17美元，涨幅达135.7%[22] Arcutis Biotherapeutics Inc (ARQT) - 公司2025年第三季度净利润740万美元，每股收益0.06美元，去年同期净亏损4150万美元，营收同比增长122%至9920万美元，主要由ZORYVE驱动[26] - 公司制定了增长战略，目标ZORYVE峰值年销售额为26亿-35亿美元，2026年营收指引为4.55亿-4.70亿美元[26] - 股价从2025年1月13日的14.99美元上涨至2025年10月30日的52周新高27.08美元，涨幅超过80%[27] Maze Therapeutics Inc (MAZE) - 公司宣布其口服SLC6A19抑制剂MZE782的积极1期结果，显示健康志愿者中强大的靶点参与度、安全性和药效学效应，支持其治疗苯丙酮尿症和慢性肾脏病的潜力[28] - 2025年9月11日公司达成证券购买协议，进行超额认购的私募配售，总收益约为1.5亿美元[29] - 股价从2025年5月28日的11.21美元上涨至2025年10月30日的52周新高34.29美元，涨幅达206%[29] Supernus Pharmaceuticals Inc (SUPN) - 公司专注于中枢神经系统疾病，其市场产品包括用于ADHD、帕金森病和癫痫的药物，研发管线包括针对抑郁症、癫痫、ADHD等的候选药物[30] - 华尔街分析师预计公司2025年第三季度每股收益为0.82美元，营收为1.8022亿美元[31] - 股价从2025年1月15日的38.21美元上涨至2025年10月30日的52周新高57.65美元，涨幅超过50%[31]

公司业绩表现 - Argenx第三季度调整后每股收益为518美元，营收为11.3亿美元，远超分析师预期的每股收益449美元和营收10.7亿美元 [2] - Argenx第三季度每股收益同比增长273%，营收同比增长97% [2] - Insmed第三季度每股亏损175美元，营收为1.423亿美元，差于分析师预期的每股亏损128美元，但营收优于预期的1.154亿美元 [3] - 与去年同期相比，Insmed每股亏损从127美元扩大至175美元，但营收从9340万美元增长至1.423亿美元 [3] 财务指引与市场表现 - Insmed上调其药物Arikayce的全年销售指引至4.2亿至4.3亿美元，此前指引为4.05亿至4.25亿美元，分析师预期为4.235亿美元 [4] - 在今日盘前交易中，Argenx股价上涨15%至834.23美元，Insmed股价飙升111%至185.50美元 [5] - Argenx股票在IBD 50精英成长股榜单中排名第49位，拥有强劲的IBD综合评级98分 [5] 产品管线与市场前景 - Arikayce是一种治疗特定肺部感染的吸入式抗生素 [4] - Insmed股价今年已翻倍，市场对其实验性药物treprostinil palmitil inhalation powder（TPIP）充满热情 [6] - TPIP未来可能与美国联合治疗公司和Liquidia公司的已获批药物竞争，这些药物用于治疗不同类型的肺部高血压 [6]