公司业绩与市场表现 - 公司第三季度营收为20.4亿美元 同比增长17% 超出市场预期的20亿美元 [3] - 公司第三季度业绩表现强劲 营收和利润率均超出预期 调整后营业利润率达到37% 超出分析师预期的33.3% [4] - 公司股价在财报发布后上涨8.63% 至514.59美元 [5] 分析师评级与目标价 - RBC Capital Markets分析师将目标价从525美元上调至555美元 维持"跑赢大盘"评级 [1] - Stifel分析师将目标价从475美元上调至525美元 维持"买入"评级 [1] - Goldman Sachs分析师将目标价从583美元上调至604美元 维持"买入"评级 [1] - Piper Sandler分析师将目标价从495美元上调至538美元 维持"增持"评级 [1] - Truist Securities分析师维持570美元目标价和"买入"评级 [1] 业务增长与市场前景 - 公司第三季度销售额超出预期2% 主要得益于手术量增长和系统装机量的强劲表现 [2] - 公司上调2024年手术量增长指引下限50个基点至16%-17% 同时下调运营费用增长预期50个基点 [2] - 公司装机量增长率达到15.1% 为近年来最快增速 预计到2024年底装机量将接近1万台 [2] - 公司新推出的da Vinci 5系统在获批7个月内已实现显著增长 预计2025年将加速增长 [3] - 公司拥有多重增长动力 包括da Vinci 5系统的持续推广 新SP平台的采用以及ION诊断系统的持续普及 [3] 产品表现与市场反馈 - da Vinci 5系统第三季度装机量达到110台 远超分析师预期的78台 市场反馈积极 [4] - 公司计划在2025年年中全面推出da Vinci 5系统 预计将带来进一步增长 [4] - 公司在机器人手术生态系统和技术创新方面的持续投入 有望进一步扩大其竞争优势 [3]

财务表现 - 公司第三季度调整后每股收益(EPS)为1.84美元 超出市场预期的1.65美元 同比增长26% [1] - GAAP每股收益为1.56美元 同比增长34.5% [1] - 第三季度营收达20.4亿美元 同比增长17% 超出市场预期1.2% [2] - 调整后毛利润为14.1亿美元 同比增长17.3% 毛利率为69.1% 同比提升30个基点 [5] - 调整后营业利润为7.549亿美元 同比增长21% 营业利润率为37% 同比提升120个基点 [5] 业务板块 - 仪器及配件板块营收12.6亿美元 同比增长18% 主要得益于达芬奇手术量增长18%和Ion手术量增长73% [3] - 系统板块营收4.45亿美元 同比增长17.4% 第三季度共发货341台达芬奇手术系统 其中在美国市场投放219台 [3] - 服务板块营收3.289亿美元 同比增长3.7% [4] 运营亮点 - 第三季度投放110台最新款达芬奇5系统 该系统于3月获得FDA批准 [3] - 公司获得8毫米SureForm 30吻合器的FDA批准 达芬奇5系统本月在韩国获批 [8] - 更多系统采用经营租赁方式投放 虽然影响前期收入 但将带来更高的经常性收入 [9] 财务状况 - 截至第三季度末 公司持有现金及等价物和投资总额83.1亿美元 较上季度增加6.3亿美元 [6] - 总资产增至177.4亿美元 去年同期为166.5亿美元 [6] 市场表现 - 公司股价在盘后交易时段上涨6.1% [7] - 年初至今公司股价上涨40.4% 同期行业指数下跌6.2% 标普500指数上涨22.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长17%,达到20亿美元,主要得益于达芬奇手术量增长、装机基数扩大以及Ion业务增长 [33] - 达芬奇手术量增长18%,美国市场增长16%,海外市场增长24% [31] - 第三季度装机379台,其中包括110台达芬奇5代系统和21台SP系统,装机量在美国、日本、印度和分销市场较为强劲,但欧洲和中国市场持续承压 [17] - 毛利率为69.1%,同比提升0.3个百分点,主要得益于固定成本摊薄、部件成本下降和物流成本下降,部分被库存准备金增加所抵消 [36] - 经营利润率为36%,同比提升184个基点,主要得益于毛利率提升和销售费用的规模效应 [38] - 第三季度非GAAP每股收益为1.84美元,同比增长26% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 达芬奇手术量增长18%,其中美国市场增长16%,海外市场增长24% [31] - Ion手术量增长73%,达到约25,000例 [35] - SP手术量增长70%,韩国、美国和日本欧洲市场表现强劲 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场装机219台,同比增长38%,其中包括110台达芬奇5代系统 [32] - 海外市场装机160台,同比增长28%,其中包括65台装机在欧洲、39台在日本、14台在中国 [33] - 欧洲市场持续受政府预算压力影响,资本支出承压 [32][75] - 中国市场受到国内机器人竞争对手的影响,手术量增长低于公司平均水平 [32][75][76] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进达芬奇5代系统的有序推广,预计将于2025年中期实现广泛推广 [23][46] - 公司正在拓展Ion系统在欧洲和中国的商业化,并计划收集数据以制定更广泛的商业化策略 [24] - 公司正在推进SP系统在台湾、欧洲等地的商业化,并已在美国提交了结直肠适应症的申请 [25] - 公司正在加强数字化工具的开发,包括提升手术绩效分析、提高手术团队效率和降低总拥有成本等 [13] - 公司正在加强全球服务能力,包括在区域建立商业、研发、物流和生产等功能,以更好地服务全球客户 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,在动态的全球环境下,公司第三季度表现良好,手术量增长健康,资本配置稳健,运营执行有力 [7] - 管理层预计,2024年全年手术量增长将在16%-17%之间,较上次预期的15.5%-17%有所提升 [41] - 管理层表示,尽管欧洲和中国市场资本支出承压,但整体资本环境在美国相对稳定,客户对达芬奇5代系统的兴趣有所提升 [75][76] - 管理层认为,公司有机会通过创新的技术生态系统,为患者和客户带来更好的成果 [16] 其他重要信息 - 公司已经在美国东南部新建了一座系统制造工厂,并在印度班加罗尔建立了一个全球能力中心 [36] - 公司预计2025年将会有大幅的折旧费用增加,因为新建设施即将投入使用 [36] - 公司表示,未来软件创新的节奏将会加快,但硬件创新仍然很重要 [82][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Travis Steed 提问** 询问达芬奇5代系统从现在到2025年中期广泛推广期间的软件升级计划,以及医院管理层对达芬奇5代系统贡献边际利润的反馈 [45][46] **Dave Rosa 和 Jamie Samath 回答** - 公司将继续按计划推出软件更新,并在2025年中期的广泛推广版本中加入一些硬件和软件新功能 [46] - 一些领先的外科医生反馈,达芬奇5代系统可以带来手术时间的效率提升,这为医院带来了边际利润改善的机会,但公司表示还需要进一步收集和验证数据 [47] 问题2 **David Roman 提问** 询问Ion系统在美国和海外市场的推广进度及未来增长预期 [61][62] **Gary Guthart 回答** - 在美国市场,Ion系统已经进入成熟阶段,正在向高利用率和高客户满意度转型,同时也在探索肺部其他适应症 - 在海外市场,Ion系统仍处于起步阶段,公司正在英国、德国等市场逐步推广,在中国也进行了首次商业化尝试 [62][63] 问题3 **Rick Wise 提问** 询问达芬奇5代系统在大型医院和中小型医院的接受程度是否存在差异,以及未来双控制台的可用性是否会影响大型医院的采购决策 [68][69] **Gary Guthart 和 Dave Rosa 回答** - 目前公司正在优先满足单控制台的需求,随着产能的提升,未来将逐步增加双控制台的供给 - 公司认为大型医院和中小型医院的采购决策差异不会对整体手术量增长产生重大影响 [69][70][71]

文章核心观点 - 公司第三季度每股收益1.84美元,超出市场预期1.65美元,同比增长26.03% [1] - 公司连续4个季度超出市场盈利预期 [1] - 公司第三季度收入20.4亿美元,超出市场预期1.17% [1] - 公司股价今年以来上涨41.3%,超过标普500指数22.5%的涨幅 [2] 行业和公司分析 行业分析 - 公司所属医疗器械行业目前在250多个扎克斯行业中排名前39% [5] - 扎克斯研究显示,排名前50%的行业相比排名后50%的行业,业绩表现会好2倍以上 [5] 公司分析 - 公司未来业绩表现将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 分析师对公司未来几个季度和本财年的盈利预期有分歧 [4] - 公司目前被评为扎克斯排名第3级(持有),预计未来表现将与大盘持平 [4] - 第三季度每股收益预期为1.74美元,全年收入预期810亿美元 [4]

手术量增长 - 全球da Vinci手术量同比增长约18%[1] - 公司在第三季度共放置379台da Vinci手术系统,其中包括110台da Vinci 5系统[1] - 公司da Vinci手术系统装机量增加至9,539台,同比增长15%[1] - 2024年前三季度未出现明显的因COVID-19导致的手术量下降[4] 财务表现 - 第三季度收入为20.4亿美元,同比增长17%[1] - 第三季度GAAP净利润为5.65亿美元,每股1.56美元,同比增长36%[2] - 第三季度非GAAP净利润为6.69亿美元,每股1.84美元,同比增长28%[2] - 公司第三季度经营活动产生的现金流增加了6.28亿美元,主要来自于经营活动产生的现金[3] - 2024年9月30日季度总收入为20.38亿美元，同比增长17.0%[13] - 2024年9月30日季度毛利为13.74亿美元，毛利率为67.4%[13] - 2024年9月30日季度研发费用为2.86亿美元，占总收入的14.0%[13] - 2024年9月30日季度净利润为5.65亿美元，同比增长35.9%[13] - 2024年前三季度总收入为59.39亿美元，同比增长14.3%[16] - 2024年前三季度毛利为39.92亿美元，毛利率为67.2%[16] - 2024年前三季度研发费用为8.51亿美元，占总收入的14.3%[16] - 2024年前三季度净利润为16.37亿美元，同比增长37.2%[16] - 公司现金及投资余额为83.12亿美元，较2023年末增加13.2%[19] - 公司存货余额为14.82亿美元，较2023年末增加21.4%[19] - 第三季度GAAP毛利为13.739亿美元，同比增长17.7%[23] - 第三季度非GAAP毛利为14.078亿美元，同比增长17.2%[23] - 第三季度GAAP营业利润为5.773亿美元，同比增长23.9%[23] - 第三季度非GAAP营业利润为7.549亿美元，同比增长21.0%[23] - 第三季度GAAP净利润为5.651亿美元，同比增长35.9%[23] - 第三季度非GAAP净利润为6.691亿美元，同比增长27.7%[23] - 第三季度GAAP每股收益为1.56美元，同比增长34.5%[23] - 第三季度非GAAP每股收益为1.84美元，同比增长26.0%[23] - 前三季度GAAP毛利为39.92亿美元，同比增长15.6%[23] - 前三季度非GAAP毛利为40.926亿美元，同比增长15.5%[23] 产品监管 - 公司在2024年10月获得了韩国监管机构对da Vinci 5手术系统的批准,可用于泌尿科、普通外科、妇科、胸腔镜手术、胸腔镜辅助心脏手术和经口耳鼻喉科手术[1]

公司业绩预期 - 公司预计每股收益为1.63美元 营收为20.2亿美元 市场预期每股收益为1.67美元 [2] - 公司2017年每股收益为3.03美元 2023年增长至5.71美元 预计2024年每股收益为6.64美元 2025年将增长至7.65美元 [3] - 公司市盈率为75倍 是标普500指数的3.1倍 [3] 股票表现 - 公司股价在2024年创下496.48美元的历史新高 目前交易价格接近474美元 [1] - 股价较52周高点低4.4% 略低于50日均线 距离500美元的历史高点不远 [4] - 财报公布后 股价可能出现大幅波动 强劲业绩可能推动股价跳空高开 反之则可能跳空低开 [1][4] 公司业务 - 公司开发、制造和销售产品 帮助医生和医疗机构提高微创手术的质量和可及性 [5] - 主要产品包括达芬奇手术系统 用于复杂微创手术 以及Ion腔内系统 用于肺部微创活检 [5] - 提供多端口达芬奇手术系统的缝合、能量和核心器械 以及学习路径、安装、维修、维护、技术支持等服务 [6] - 通过资本和临床销售团队直接销售产品 与FluoGuide A/S合作开发头颈癌治疗 [6] 市场反应 - 财报季最重要的观察点是市场对公司新闻的反应 [7]

文章核心观点 - 直观外科手术公司将于2024年10月17日公布第三季度业绩 [1] - 公司预计第三季度收入将达到20亿美元,调整后每股收益为1.60美元,高于收入预期但低于利润预期 [1] - 公司将继续受益于手术量整体增长以及新一代da Vinci 5手术平台的更多部署 [1] 公司表现 - 公司通过部署更多系统和da Vinci手术量增长而获益 [2] - 公司持续扩大安装基础,带动经常性收入如耗材收入的增长 [2] - 公司预计2024年全球da Vinci手术量将增长15.5%-17% [2] - 公司安装基础的增加不仅带动耗材和服务收入,其营业利润率也有望小幅提升,提振底线 [2] 上一季度表现 - 公司第二季度收入20亿美元,同比增长6%,得益于全球da Vinci手术量增长17% [3] - 公司在本季度部署了341台da Vinci系统,其中70台为新推出的da Vinci 5系统 [3] - 公司总安装基础同比增长14%至9,203台 [3] - 公司第二季度营业利润率扩大约340个基点至28.2% [3] - 公司调整后每股收益为1.78美元,同比增长25%,超出预期 [3] 股价表现 - 公司股价今年已上涨45%,远高于大盘 [4] - 但公司股价目前已经合理定价,我们估值为462美元,略低于当前480美元的市场价格 [4] - 公司股价长期表现较为波动,而我们的高质量投资组合则表现更为稳定,每年都优于大盘 [4]

文章核心观点 - 直观外科手术公司(ISRG)即将于10月17日公布第三季度2024年财报 [1] - 公司预计第三季度收入和每股收益分别为20.2亿美元和1.65美元 [1] - 公司2024年和2025年每股收益预期分别为6.67美元和7.66美元,过去60天内保持稳定 [1] 行业和公司研究 业绩表现 - 公司在过去4个季度中均实现了业绩超预期,平均超预期率为8.97% [2][3] - 第二季度收入同比增长13.5%,达到32.7亿美元,主要得益于手术量增加和资本设备销售强劲 [5] 业务分析 - 器械及配件业务: - 手术量增长带动该业务表现强劲,特别是胆囊切除术、结肠切除术、肺切除术和食管胃底部手术 [5][6] - 美国市场一般外科手术和海外市场非泌尿科手术增长较快 [5][6] - 但减重手术需求下降可能抵消部分增长 [6] - 器械及配件价格上涨也带动了收入增长 [6] - 系统业务: - 新推出的da Vinci 5系统在美国市场销量强劲 [7] - 海外市场如印度和澳大利亚的系统销量增长也较快 [7] - 但中国市场受国内机器人系统竞争和招标延迟影响,系统销量可能承压 [7] - Ion系统销量增长速度有所放缓,因为之前的订单已经完成 [8] - 服务业务: - 数字产品和服务如Intuitive App和Intuitive Hub的采用率提升 [8] 盈利能力 - 毛利率有望提升,得益于成本控制、固定费用摊薄,以及库存准备金和运费下降 [8] - 但折旧费用上升可能抑制利润率改善 [8] - 公司预计2024年全年经调整毛利率将在68.5%-69%区间 [8] - 营业费用预计将增长10%-13% [8] 估值分析 - 公司股价在过去6个月内上涨28.8%,大幅跑赢行业和大盘 [9] - 目前市盈率为65.48倍,高于行业平均32.6倍,但低于过去5年的69.39倍中位数 [10] - 公司估值较高,反映出较强的成长预期 [10] 投资评级 - 公司业绩有望保持良好增长,但也面临一些挑战,如减重手术需求下降和中国市场压力 [11] - 目前股价估值较高,投资者可以关注并等待股价回调后再考虑入场 [12][13]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预计Intuitive Surgical季度每股收益为1.65美元，同比增长13% [1] - 预计季度收入将达到20.2亿美元，同比增长15.6% [1] - 过去30天内，分析师对季度每股收益的共识估计未作修订 [1] 收入细分预测 - 预计产品收入（仪器、配件和系统）将达到16.6亿美元，同比增长14.5% [2] - 预计服务收入将达到3.3233亿美元，同比增长13.5% [2] - 预计系统收入将达到4.189亿美元，同比增长10.4% [2] - 预计仪器和配件收入将达到12.4亿美元，同比增长16% [3] 关键运营指标 - 预计总系统安装量将达到318台，去年同期为312台 [3] - 预计达芬奇手术系统安装基数将达到9500台，去年同期为8285台 [3] - 预计美国总系统安装量将达到166台，去年同期为159台 [3] 利润和成本预测 - 预计服务毛利润将达到2.2536亿美元，去年同期为2.059亿美元 [3] - 预计产品毛利润将达到11亿美元，去年同期为9.613亿美元 [4] - 预计服务成本将达到9889万美元，去年同期为8700万美元 [4] - 预计产品成本将达到5.3857亿美元，去年同期为4.895亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月，Intuitive Surgical股价下跌1%，而标普500指数上涨4.9% [4]

公司表现与市场趋势 - Intuitive Surgical (ISRG) 的股价在过去一个月下跌0.7%，表现优于Zacks医疗仪器行业的3.4%下跌和Zacks医疗板块的4.6%下跌，同期标普500指数上涨3.8% [1] - ISRG 的股价年初至今上涨42.5%，主要得益于其机器人手术程序的强劲需求 [1] - ISRG 的股票交易价格高于50日均线，显示出看涨趋势 [2] 产品与技术进展 - 2024年，ISRG 的da Vinci 5手术系统因其先进的成像技术推动了市场渗透，并开辟了新的目标细分市场 [1] - da Vinci 5的先进功能和更短的控制台时间推动了其需求增长，目前仅覆盖了目标市场的10%，仍有较大增长空间 [3] - ISRG 的Ion内窥镜系统在2024年第二季度完成了约23,200例手术，同比增长82%，显示出强劲的增长潜力 [8] - ISRG 的da Vinci系统安装基数在2024年第二季度同比增长约14%，Ion调制系统的安装基数同比增长56%至678台 [7][8] 财务与增长预期 - ISRG 预计2024年手术量将增长14-17%，继续推动收入增长 [3] - 2024年收入预计同比增长13.7%，略低于2019年疫情前的18%增长率 [3] - ISRG 预计2024年毛利率为68.5-69%，高于2023年的68%，主要得益于da Vinci 5的强劲需求、供应链改善和材料成本降低 [5] - 2024年每股收益预计为6.67美元，同比增长16.8% [6] 市场竞争与挑战 - ISRG 面临来自强生 (JNJ) 和美敦力 (MDT) 等大型公司的激烈竞争，这些公司也在开发机器人控制产品 [9] - 亚洲市场面临挑战，包括韩国医生罢工、中国招标延迟以及本土机器人系统的崛起，预计将对2024年收入产生约3个百分点的影响 [9] - 供应链问题可能影响Ion调制系统的销售，尤其是导管供应问题 [9] 地缘政治与宏观经济影响 - 中东战争、俄乌冲突以及中印边境争端等地缘政治紧张局势可能对全球经济产生负面影响，进而影响ISRG的业绩 [10] - 孟加拉国政府更迭引发的印太地区混乱也可能对ISRG的供应链和销售产生不利影响 [10] 未来展望 - ISRG 的业绩预计在2024年保持强劲，主要得益于da Vinci手术量的持续增长和Ion手术的强劲增长 [11] - 公司正在提高手术定价，预计将推动2024年销售增长 [11] - 尽管供应链问题有所缓解，但持续的供应限制可能影响设备可用性，尤其是在亚洲市场 [11]