公司概况 - 卡夫亨氏（Kraft Heinz）拥有多个标志性包装食品品牌，如亨氏番茄酱、费城奶油奶酪和卡夫通心粉奶酪 [1] - 公司传统上被视为低风险投资，适合保护退休储蓄免受通胀影响 [2] - 近年来，公司面临消费者偏好变化和自有品牌崛起的挑战 [3][4] 财务表现 - 2024年第一季度有机净销售额为64.1亿美元，同比下降0.5% [7] - 调整后毛利率为34.5%，同比增加170个基点 [7] - 调整后营业利润为12.65亿美元，同比增长1.7% [7] - 调整后每股收益为0.69美元，同比增长1.5% [7] - 公司预计2024年下半年销量将恢复正增长 [8] 行业挑战 - 自有品牌在快速消费品市场的份额达到创纪录的18% [3] - 消费者偏好转向低价自有品牌，尤其是通胀压力下 [10][11] - 美国人口增长停滞和人均卡路里摄入稳定，导致品牌市场收缩 [12] 公司战略 - 公司专注于核心品牌（如亨氏和费城）的营销和创新 [4] - 通过成本削减和工厂整合维持利润率 [13] - 将品牌分为“加速”、“保护”和“平衡”三类，重点投资“加速”品牌 [26] - 亨氏品牌通过产品创新（如低糖低钠酱和新口味）扩展产品线 [30][31] 未来展望 - 公司预计2024年有机净销售额将实现正增长，毛利率提升50至100个基点 [9] - 目标长期有机盈利增长超过6% [37] - 公司计划通过股息和股票回购为股东提供回报 [36] - 预计自由现金流收益率将超过通胀率 [5] 品牌表现 - “味觉提升”类别（占销售额34%）是公司最强板块，过去两年销售额增长约25% [27][29] - 亨氏品牌通过国际销售和食品服务市场份额增长表现强劲 [29] - 费城奶油奶酪在其细分市场中保持强势 [27] 行业对比 - 可口可乐通过品牌扩展和创新保持市场地位，为卡夫亨氏提供借鉴 [21][22][23] - 卡夫亨氏正在效仿可口可乐的策略，但“味觉提升”类别仅占销售额34% [32] - 公司估值较低（12倍市盈率），适合收益型投资者 [32][33]

公司财务状况 - 公司提供高达4.4%的股息收益率，是标普500平均水平的3倍以上 [1] - 公司债务负担较重，目前债务超过200亿美元，且利率居高不下 [1][6] - 过去五年公司股价仅上涨11%，远低于标普500的86%涨幅 [7] - 最近一季度稀释后每股收益为0.66美元，派息率约为61% [9] 品牌出售传闻 - 公司可能考虑出售旗下知名品牌Oscar Mayer，交易金额预计在30亿至50亿美元之间 [2] - Oscar Mayer估值约占公司当前440亿美元市值的11%以上 [4] - 出售动机可能包括降低债务负担或进行业务多元化 [6][8] - 公司未在近期文件中提及相关出售计划，也未按品牌披露收入和盈利 [2] 业务表现与展望 - 公司业务近年来保持相对稳定，出售品牌并非由于业绩不佳 [5] - 预计今年有机净销售额将增长0%至2%，调整后营业利润和每股收益也将增长 [10] - 公司2019年曾削减股息，此后一直保持稳定 [10] 投资价值分析 - 公司股票目前交易价格低于账面价值，仍具有吸引力 [13] - 尽管投资回报表现平平，但Oscar Mayer出售传闻并未引发重大担忧 [12] - 公司股息水平目前看来仍较为安全 [13]

公司动态 - Kraft Heinz 正在考虑出售 Oscar Mayer 品牌 预计交易价格在 30 亿至 50 亿美元之间 [2] - Oscar Mayer 是 Kraft Heinz 肉类业务的主要贡献者 2023 年 Kraft Heinz 肉类和海鲜类销售额为 24 亿美元 占总销售额的 9% [5] - 出售 Oscar Mayer 将使 Kraft Heinz 成为规模较小的公司 但其可能通过一次性收益减少长期债务 2023 年公司长期债务接近 200 亿美元 利息支出超过 9 亿美元 [8] 财务分析 - 根据行业惯例 食品公司通常以 1 至 2 倍销售额进行交易 预计 Oscar Mayer 的年销售额在 20 亿至 25 亿美元之间 [3][4] - 假设 Oscar Mayer 的利润率为 5% 其年利润约为 1 亿至 1.25 亿美元 [5] 战略影响 - 出售 Oscar Mayer 可能不会对 Kraft Heinz 产生重大影响 但可能是改善业务的第一步 [12] - 如果管理层将出售所得用于偿还债务 可能会提高股东利润 [8] - 如果管理层将资金用于收购劣质业务 则可能对公司产生负面影响 [11]

Zacks Premium 服务 - Zacks Premium 提供多种工具帮助投资者更自信地投资，包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 [1][2] - Zacks Style Scores 是独特的股票评级指南，基于价值、增长和动量三个投资类型，帮助投资者选择未来30天内可能跑赢市场的股票 [3][4] Zacks Style Scores 分类 - **价值评分**：关注股票的估值指标，如市盈率（P/E）、PEG、市销率（Price/Sales）和市现率（Price/Cash Flow），以发现被低估的股票 [5] - **增长评分**：分析公司的未来前景和财务健康状况，关注历史及预测的收益、销售额和现金流，寻找可持续增长的股票 [6] - **动量评分**：利用股票价格或收益前景的趋势，通过一周价格变化和月度收益预测变化等因素，识别高动量股票的买入时机 [7] - **VGM 评分**：结合价值、增长和动量评分，提供最全面的股票评级，帮助筛选出最具吸引力价值、最佳增长前景和最强劲动量的公司 [8] Zacks Rank 与 Style Scores 的结合 - Zacks Rank 是基于收益预测修订的股票评级模型，自1988年以来，1（强力买入）股票的平均年回报率为+25.41%，远超标普500指数 [9][10] - 超过800只股票被评为1（强力买入）或2（买入），结合A或B的Style Scores，可最大化投资成功的概率 [11][12] - 即使股票被评为3（持有），若其Style Scores为A或B，仍具有较大的上涨潜力 [12] - 被评为4（卖出）或5（强力卖出）的股票，即使Style Scores为A或B，其收益前景仍呈下降趋势，股价可能下跌 [14] 公司案例：Kraft Heinz (KHC) - Kraft Heinz 是北美最大的消费品包装食品和饮料公司之一，产品包括调味品、奶酪、乳制品、肉类、饮料和咖啡等 [15] - 公司Zacks Rank为3（持有），VGM评分为B，价值评分为B，其远期市盈率为11.83，对价值投资者具有吸引力 [15][16] - 过去60天内，一位分析师上调了2024财年的收益预测，Zacks共识收益预测为每股3.02美元，平均收益惊喜率为4.7% [17]

公司概况 - 公司是一家相对慷慨的股息支付者 尽管作为投资标的并不十分吸引人 [1] - 公司拥有一些美国家庭中最熟悉的食品和调味品品牌 但其股票表现近年来一直落后于大盘 主要由于业绩乏善可陈和业务模式缺乏吸引力 [1] 股息情况 - 公司今年已进行了两次季度股息支付 每次每股0.40美元 自2019年初以来一直保持这一水平 [3] - 除非公司运营发生重大变化 否则2024年公司将继续支付每股1.60美元的股息 [4] - 公司股息收益率达到4.4% 远高于标普500指数成分股1.4%的平均收益率 [5] 公司运营 - 公司是一家规模庞大但增长缓慢的企业 有时甚至出现销售额下降的情况 [6] - 公司持续盈利并产生大量现金流 其产品无处不在 通常有足够的现金来支付股息 [6] 投资价值 - 尽管公司股息支付相对安全 但市场上存在其他提供丰厚股息且具有更好增长潜力的股票 [7] - 综合考虑基本面因素和股价增长潜力 公司并不是一个具有吸引力的投资标的 [7]

财务表现 - 公司2024年第一季度营收为64.1亿美元 同比下降1.2% [1] - 每股收益为0.69美元 略高于去年同期的0.68美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期的64.2亿美元 差距为-0.13% [2] - 每股收益超出Zacks共识预期1.47% 共识预期为0.68美元 [2] 区域业绩 - 北美地区营收48.3亿美元 超出五位分析师平均预期的47.7亿美元 [5] - 北美地区营收同比下降1.2% [5] - 国际地区营收15.8亿美元 低于五位分析师平均预期的16.5亿美元 [6] - 国际地区营收同比下降1.3% [6] 市场表现 - 过去一个月公司股价回报率为-1.9% 表现略逊于Zacks S&P 500指数的-1.6% [8] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与大盘持平 [8] 关键指标 - 投资者关注营收和盈利的同比变化 以及与华尔街预期的对比 [3] - 关键财务指标更能准确反映公司财务状况 对预测股价表现有重要作用 [4]

业绩总结 - Kraft Heinz Q1 2024的有机净销售同比下降0.5%，其中北美下降1.2%，国际市场下降1.3%，新兴市场增长5.5%[22] - Q1 2024的调整后营业收入为12.65亿美元，同比增长1.7%[110] - 调整后的每股收益为0.69美元，同比增长1.5%[110] - 第一季度的顺序性销量改善为120个基点，从第四季度的(4.4pp)改善至(3.2pp)[111] - 第一季度的销售和管理费用增加7100万美元，增幅为8%[122] 用户数据 - Q1 2024的价格贡献为2.7个百分点，整体销量/组合影响为-3.2个百分点，显示出销量有所改善[22] - 在新兴市场的有机净销售额同比下降18.4%[153] 未来展望 - Kraft Heinz重申2024年业绩指引，预计将在第四季度实现长期增长目标[82] - 预计2024年调整后毛利率将同比提高50到100个基点[64] - 2024年有效税率预计在20%到22%之间，约200个基点的同比压力[64] - 预计2024财年将实现两位数的增长[114] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2023年至2027年期间通过创新实现20亿美元的净销售增长[123] 资本支出与现金流 - Q1 2024的资本支出增加2800万美元，同比增长10%[12] - Q1 2024的自由现金流转化率改善，主要得益于库存的57%减少[55] 其他信息 - Q1 2024的调整后毛利率为34.5%，较去年同期提升170个基点[110] - Q1 2024的调整后营业收入率扩展50个基点，主要得益于效率提升[23]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2024年全年通胀率将保持在低单位数水平,与之前预期一致 [26][27] - 毛利率指引有所提升,但销售费用有所增加,主要是为了加大营销投入以提升品牌力 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加速平台(ACCELERATE)业务保持平稳,部分核心品类如Mac & Cheese和调味品实现了份额增长 [17][18] - 保护平台(PROTECT)业务受SNAP福利下降影响,份额有所下滑,但公司正在进行品牌翻新以提升消费者偏好 [17] - 平衡平台(BALANCE)业务整体下滑4%,但毛利润增长5%,公司在维持核心投入的同时注重利润管理 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场如巴西在第一季度受到出货时间安排影响,但预计在第二季度及下半年将恢复中长期增长轨道 [55] - 美国零售市场近5周内公司的体积份额和美元份额均有所改善,优于年初至今的表现 [16] - 美国餐饮业务受到一些客户退出和餐饮交通下降的影响,但公司正在拓展更高毛利的渠道如酒店和旅游业 [33][34][35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进创新,在2023年实现了20亿美元的新增销售,并被评为全球50大最具创新力企业之一 [10] - 公司正在通过提供更多价值选择、植物基新品等方式满足不同收入水平消费者的需求 [9][10] - 公司正在加强与主要零售商的合作伙伴关系,利用自身品类组合优势提供差异化的促销方案 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者情绪有所改善,但低收入群体仍受高利率、油价和储蓄下降的影响,表现谨慎 [8] - 公司相信自身拥有创新能力、品牌翻新实力和最佳团队,能够满足不同收入水平消费者的需求 [10][11] - 公司对未来保持乐观,预计新兴市场和美国零售业务将逐步恢复增长,餐饮业务也将逐步改善 [55][56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Lazar 提问** 询问加速平台(ACCELERATE)的份额表现以及餐饮业务的情况 [15] **Carlos Abrams-Rivera 回答** - 加速平台业务保持平稳,部分核心品类如Mac & Cheese和调味品实现了份额增长 [16][17][18] - 餐饮业务受到一些客户退出和餐饮交通下降的影响,但公司正在拓展更高毛利的渠道如酒店和旅游业 [33][34][35] 问题2 **Ken Goldman 提问** 询问成本通胀情况以及在咖啡等原材料价格上涨时的定价策略 [24] **Carlos Abrams-Rivera 和 Andre Maciel 回答** - 公司预计全年通胀率将保持在低单位数水平,主要集中在第二、三季度 [26][27] - 公司会根据大宗商品价格变化进行有针对性的定价调整,以平衡消费者承受能力 [26][27] 问题3 **John Baumgartner 提问** 询问私有品牌在一些品类的份额增长情况,以及公司在与零售商的合作中的优势 [41][42] **Carlos Abrams-Rivera 回答** - 公司凭借品牌实力和持续的产品翻新,在应对私有品牌竞争方面保持优势 [42][43] - 公司与主要零售商的深度合作,能够提供差异化的促销方案,在执行和创新方面具有优势 [42][43]

公司业绩与市场表现 - 公司Q1营收为64.1亿美元，同比下降1.2%，略低于市场预期30个基点 [3] - 有机销售额下降0.5%，其中价格上涨2.7%，但销量下降3.2% [4] - 北美和国际市场表现疲软，分别下降1.2%和1.3%，但新兴市场增长5.5% [4] - 毛利率提升240个基点，调整后毛利率提升170个基点，运营收入增长1.7% [5] - 公司重申全年展望，预计有机销售额持平至增长2%，盈利增长2%至4% [6] 分析师观点与股价预期 - 分析师维持“持有”评级，目标价为40.50美元，预计有12%的上涨空间 [7] - 股价下跌近7%，当前价格为36.28美元，52周区间为30.68美元至41.47美元 [3] - 市盈率为15.71，股息收益率为4.41%，年度股息为1.60美元 [3][8] - 分析师预计股价可能继续下跌，但35美元附近是支撑位 [9] 股息与资本回报 - 公司股息支付率为69.26%，未来12至24个月内可能增加股息 [8] - 公司杠杆率低，约为0.4倍权益，有能力继续支付股息和回购股票 [8] - Q1股票回购减少流通股近1%，预计全年将继续进行 [8] 行业与市场机会 - 新兴市场是公司增长支柱之一，支撑了公司的积极前景 [4] - 公司股价低于今年和明年盈利预测的12倍，提供了深度价值机会 [9] - 尽管公司表现稳健，但市场上有五只股票被认为更具投资价值 [10]

公司业绩表现 - 公司销售额同比下降1.2%，主要受低收入消费者在超市和外出就餐支出减少的影响 [1] - 公司为抵消咖啡等商品成本上涨，将价格同比上调2.7% [1] 消费者行为变化 - 低收入消费者面临高利率、高油价和储蓄减少的挑战，导致他们在餐厅和便利店的支出明显减少 [3] - 低收入家庭更多选择在家做饭，寻求更具性价比的消费方式 [3] - 麦当劳和星巴克等知名品牌也报告了季度销售额下降，显示消费者外出就餐减少的趋势 [6][7] 公司战略与市场表现 - 公司对全球战略和外出就餐业务保持乐观，尤其是在美国以外的市场表现持续改善 [4] - 公司计划扩大客户群并专注于高利润率渠道 [4] - 公司在与自有品牌竞争方面表现良好，其标志性品牌未受到明显冲击 [5] 行业趋势 - 高收入与低收入群体之间的消费差距持续扩大，显示出明显的分化趋势 [2] - 宝洁公司管理层也表示，消费者并未明显转向低价品牌 [5]