Kraft Heinz fell nearly 13% in the first half, pushing the yield up around 5%. Is it a buy or do its problems run too deep?The first half of 2024 was not kind to Kraft Heinz (KHC) and its shareholders. The stock fell just shy of 13% compared to a 14.5% gain for the S&P 500 index and an over 6% advance for the average consumer staples stock, using the Consumer Staples Select Sector SPDR ETF as a proxy.What's going on, and is this laggard performance actually an opportunity to add a high-yield stock like Kraf ...

公司概况 - 卡夫亨氏公司（KHC）是一家拥有多个知名品牌的消费品公司，其产品包括调味品等，并在全球190个国家有业务 [2][3] - 公司近期股价表现不佳，过去12个月下跌10%，目前接近52周低点30.68美元 [3] 财务表现 - 2024年第一季度有机净销售额下降0.5%，主要受通胀影响，低收入消费者减少在餐厅和便利店的支出 [4] - 公司通过供应链效率管理了3%的输入成本通胀，仅将1%的价格上涨转嫁给消费者 [4] - 调整后毛利率增长170个基点，调整后营业利润和每股收益分别同比增长1.7%和1.5% [4] - 2024年全年预计有机收入增长中个位数，营业利润和每股收益增长预计分别为3%和2% [5] 创新与增长 - 公司推出新产品如植物基成分的NotCo Mac & Cheese和零糖亨氏番茄酱 [7] - 公司被Fast Company评为第26位最具创新力公司，其Heinz Remi智能酱料分配器可混合200种不同组合 [7] - 预计创新产品将带来20亿美元的增量净销售额 [7] 资本结构与股东回报 - 公司拥有BBB投资级信用评级，净债务与EBITDA比率为3.0x，较去年同期的3.1x有所下降 [7] - 股息收益率为5%，派息率为54%，未来有提升股息的空间 [7] - 2024年第一季度花费1.5亿美元进行股票回购，过去12个月减少1.1%的流通股 [7] 估值与市场表现 - 公司当前股价为32.21美元，远期市盈率为10.6倍，低于历史市盈率16.7倍 [8] - 公司估值低于行业市盈率中位数17.3倍，获得B+估值评级 [9] - 分析师预计2025-2027年每股收益年增长率为5-6%，结合5%的股息收益率，有望实现市场水平的回报 [10] 总结 - 卡夫亨氏凭借其知名品牌、高股息收益率和持续的转型努力，在当前股价接近52周低点时具有吸引力 [11] - 尽管面临通胀和市场增长放缓的挑战，公司通过供应链效率和适度提价改善了利润率和收益 [11] - 创新产品和新兴市场的增长潜力，加上稳健的资产负债表和股票回购，使其具备超越市场回报的潜力 [11]

分组1: Kraft Heinz (KHC) - 2024财年销售额预计增长7.9%至266.8亿美元 每股收益可能达到3.03美元 意味着净利润增长9.4% [1] - 公司当前市盈率为10.8倍 低于行业平均的15.48倍 具有较高的投资价值 [1] - 公司提供4.86%的远期股息收益率 是值得逢低买入的价值股 [1] - 公司股价今年表现不佳 但作为食品饮料制造商 具有长期稳定的消费需求 [14][15] - 当前市净率为0.81倍 低于行业平均的1.5倍 显示出低估 [16] 分组2: STMicroelectronics (STM) - 公司是半导体领域的专家 生产微控制器和集成电路等关键芯片 在科技生态系统中具有重要地位 [2] - 公司股价今年表现不佳 当前市盈率为10.54倍 远期市盈率为19.42倍 市销率为2.35倍 均低于行业平均水平 [5] - 2024财年每股收益预计下降52%至2.15美元 销售额可能下降16.9%至143.6亿美元 [6] - 随着数字创新日益互联 对微控制器和集成电路的需求可能会增加 公司股票具有潜在投资机会 [6] 分组3: Marathon Petroleum (MPC) - 公司专注于石油和天然气精炼与营销 属于能源价值链的下游环节 [8] - 当前市盈率为8.62倍 市销率为0.46倍 均低于行业平均水平 显示出低估 [9] - 由于鹰派货币政策等因素 下游行业面临压力 但这也使得公司股票具有潜在投资价值 [9][10] - 如果美联储提前降息或地缘政治事件威胁全球供应链 公司股票在当前价格下可能是一个不错的选择 [17] 分组4: 价值股投资策略 - 价值股通常指那些交易倍数低于行业标准的企业 市场对其上行潜力缺乏信心 [12] - 选择价值股时 应关注专家普遍认可的公司 以避免股价进一步下跌的风险 [13] - 在股市中 寻找被低估的公司可能比追逐热门股票更具投资价值 [11]

公司概况 - 卡夫亨氏（Kraft Heinz）是一家包装食品公司，由卡夫食品（Kraft Foods）和亨氏（H.J. Heinz）于2015年合并而成 [2] - 公司目前季度股息为每股0.40美元，年化股息为1.60美元，过去12个月的股息收益率为4.9%，高于同行业类似规模公司的平均水平 [8] 财务表现 - 2023财年公司每股收益为2.98美元，略高于2022年调整后的每股收益2.78美元 [6] - 公司股息支付率为69.5%，略高但仍处于可控范围内 [6] 股息政策 - 自2019年初以来，公司季度股息一直维持在每股0.40美元，未进行增长 [9] - 目前公司管理层和分析师均未讨论未来股息增长的可能性 [7] - 尽管目前股息未增长，但公司盈利能力持续改善，未来有可能恢复股息增长 [10] 投资价值 - 卡夫亨氏适合寻求稳定高股息收益但不需要近期股息增长的投资者 [7] - 公司股息收益率高于行业平均水平，且盈利能力持续改善，具备长期投资价值 [8][10]

公司股价与市场表现 - 公司股价多年来表现疲软，尽管有转型、资产负债表改善和增长前景，但仍被低估且具有高股息收益率，适合价值投资者和收益投资者 [1] - 股价自2020年以来维持在交易区间内，不太可能创下新低，分析师情绪趋于稳定，预计反弹可能从31.50美元水平开始 [1] - 当前股价为32.92美元，较52周低点30.68美元有所回升，股息收益率为4.86%，市盈率为14.38倍，目标价为40.08美元 [2] 分析师观点与评级 - 分析师情绪在过去六个月内从“持有”转为“适度买入”，目标价较去年有所下降，但已从近期低点回升 [2] - 分析师认为公司股票具有深度价值，当前交易价格比目标区间低端低10%，比共识目标低25%，相对于领先的消费品公司及其历史平均水平具有深度价值 [2] - 尽管分析师活动较少，但覆盖该股票的分析师数量足以支持“适度买入”评级 [3] - Morningstar将公司评级提升为“窄护城河”，认为公司已摆脱过去的束缚，基于品牌优势和盈利能力改善建立了竞争优势 [5] - Piper Sandler将公司评级从“持有”上调至“增持”，目标价为42美元，认为公司在食品服务领域的可见性增加，创新管道和市场份额增长将推动未来增长 [6] 财务表现与展望 - 公司Q1财报显示毛利率、运营利润率、GAAP和调整后收益均有所改善，尽管收入略有下降，但现金流和自由现金流分别增长60%和116%，支持资产负债表改善和股票回购 [8] - 分析师对Q2 2024的预期较低，预计收入同比下降略高于1%，利润率收窄，但预计下半年将恢复增长，利润率将在今年和明年改善 [7] - 公司自2018年以来持续支付股息，过去三年股息收益率为3.75%至4.5%，同时正在回购股票，预计未来股息增长将重新提上日程 [9][10] 资本回报与股东价值 - 公司通过股息和股票回购为股东创造价值，预计未来股票数量将减少，股息增长有望恢复 [9][10] - 运营改善使公司能够恢复股票回购，预计未来将继续改善，股息增长只是时间问题 [10]

公司业绩与估值 - 公司预计每股收益(EPS)为0.74美元 同比下降6.33% [1] - 公司预计营收为66.3亿美元 同比下降1.42% [1] - 公司全年预计每股收益为3.02美元 同比增长1.34% [9] - 公司全年预计营收为266.5亿美元 同比增长0.05% [9] - 公司当前远期市盈率为10.91 低于行业平均的17.13 [6] - 公司当前PEG比率为2.65 高于行业平均的2.04 [11] 股票表现 - 公司股价在过去一个月下跌8.17% 同期必需消费品板块下跌3.57% 标普500指数上涨3.96% [4] - 公司最新收盘价为32.54美元 单日下跌1.15% 表现不及标普500指数的0.23%涨幅 [8] 行业概况 - 公司所属的食品-杂项行业在Zacks行业排名中位列63 处于所有250多个行业的前25% [3] - Zacks行业排名显示 排名前50%的行业表现优于后50% 优势比为2:1 [7] 分析师预期 - 分析师对公司短期业务趋势的预期不断变化 正向调整表明对公司业务和盈利能力的乐观态度 [5] - 过去30天内 分析师对公司的每股收益预期下调了0.01% [10] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [10]

公司背景 - 公司拥有全球主要金融和投资中心的新闻团队 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯等地的办事处和工作室 [1] - 公司专注于提供快速 易获取 信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 面向全球投资受众 [5] - 公司内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [5] 行业覆盖 - 公司新闻团队覆盖多个市场领域 包括但不限于生物技术和制药 采矿和自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [2] - 公司在中型和小型市值市场方面具有专业知识 同时也关注蓝筹公司 大宗商品和更广泛的投资故事 [6] 技术应用 - 公司始终是前瞻性和热情的技术采用者 [3] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容都由人类编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [4] - 公司的人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 同时团队也使用技术来协助和增强工作流程 [7]

公司业绩与财务表现 - 调整后每股收益（EPS）为0.69美元，同比增长1.5%，主要得益于调整后毛利率从去年同期的32.8%提升至34.5% [3] - 尽管总营收同比下降1.2%，但有机净销售额仅下降0.5%，显示出定价策略对盈利能力的支持 [3] - 公司预计全年有机净销售额增长在0%至2%之间，调整后EPS预计增长1%至3% [10] - 公司近年来成功减少债务，并持续产生自由现金流，表明股息支付在可预见的未来是可持续的 [12] 行业比较与估值 - 公司的市盈率（P/E）为11.5倍，低于行业平均水平，如通用磨坊（14.6倍）和康宝汤（14.38倍） [7][20] - 公司的股息收益率为4.6%，高于行业平均的3.7%，显示出较高的投资吸引力 [19] 公司战略与前景 - 公司正在通过定价策略和成本控制逐步恢复盈利增长，预计今年下半年将实现销量正增长 [17] - 公司拥有多元化的全球业务和广泛的产品组合，包括Kraft、Heinz、Philadelphia等知名品牌 [11] - 公司管理层认为全球业务正在接近“销量拐点”，预计今年下半年将实现正增长 [17] 投资者观点 - 传奇投资者沃伦·巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦持有公司3.26亿股，占公司总股份的近27% [5] - 公司股票目前被低估，随着公司逐步恢复增长，股价有望获得更高的溢价 [13] - 尽管公司股票自2021年以来表现平平，但长期来看，公司有望实现正回报 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在过去6个月的主要收获和学习,包括简化组织架构、提升敏捷能力、强化文化建设等 [3][4][5][6][7] - 公司在财务表现、资产负债表、现金流等方面的改善,以及对未来的信心 [11][12] - 公司在创新、营销、渠道等方面的投入和举措,以提升产品价值和市场份额 [32][33][48][49][50][51][52][53][54] - 公司在新兴市场的发展策略和机遇,包括重点市场的选择、渠道建设、品牌推广等 [56][57][58][59][60][61][62][63] - 公司在资产组合管理方面的思路和举措,包括剥离一些非核心业务、聚焦Taste Elevation等 [71][72][73][74][75][76][77][78] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Powers 提问** 公司在过去几个季度出现一些起起伏伏,投资者对公司能否持续交付稳定执行力表示担忧 [17] **Andre Maciel 回答** 公司有能力应对各种波动,并保持业绩在预期范围内,体现了组织的进步和成熟度 [18][19][20] 问题2 **Stephen Powers 提问** 公司的"所有者文化"和"敏捷@规模"战略对投资者来说还不太清晰,如何说服他们 [21] **Carlos Abrams-Rivera 回答** 公司通过敏捷方法论和赋予员工主人翁意识,正在重塑自身的运营和文化,这些举措对公司的转型至关重要 [22][23][24][25][26][27][28][29][30] 问题3 **Stephen Powers 提问** 公司如何看待当前美国消费者的状况,以及如何应对价格压力和市场份额的挑战 [31] **Carlos Abrams-Rivera 和 Andre Maciel 回答** 公司正在通过创新、翻新和渠道拓展等方式,提升产品价值和消费者体验,同时保持定价纪律,避免过度依赖促销 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47]

公司转型与文化变革 - 公司自2019年以来经历了显著的文化和业务转型 包括重建营销 创新和促销优化能力 [2] - 公司从垃圾评级恢复到投资级 并通过出售不符合战略的资产优化了资产负债表 [4] - 公司文化从个人主义转向集体主义 强调长期增长和有机增长 而非短期收购 [7][8] - 公司文化从傲慢转向谦逊 注重从外部学习和合作 以推动增长 [9][10] 营销与创新 - 公司在营销方面取得了显著进展 获得了多项行业奖项 包括Cannes和Effie的认可 [12][13] - 公司设立了首席增长官 以数据驱动的方式优化营销支出 提高营销效率 [14][15] - 公司在创新方面取得了显著进展 被Fast Company评为全球最具创新力的公司之一 [16][17] - 公司推出了多种创新产品 包括Jell-O零糖和植物基Mac & Cheese 并专注于颠覆性创新 如Heinz REMIX机器和360CRISP技术 [18][19][20][21] 国际市场与新兴市场 - 公司约25%的业务来自美国以外 新兴市场仅占10% 未来计划通过Heinz品牌推动新兴市场增长 [5][6] - 公司在新兴市场采用“先分销 后制造”的进入模式 并专注于巴西 墨西哥 印度尼西亚和中国四个关键市场 [24][25] - 公司在智利等市场逐步推进制造本地化 以提升毛利率 [26] 食品服务与Away From Home战略 - 食品服务渠道占公司总销售额的15% 未来将成为公司增长的重要驱动力 [27][28] - 公司通过Heinz REMIX机器等创新产品 在食品服务渠道中获取消费者数据 推动零售市场的创新 [29][30] - 公司与酒店合作 推出定制解决方案 推动食品服务渠道的增长 [31] 零售合作与数字化 - 公司与零售商的关系从对抗转向合作 通过数字化工具优化供应链和货架管理 [41][42][43] - 公司通过虚拟现实技术帮助零售商优化货架布局 提升销售效率 [44] - 公司与Dollar General等零售商合作 推动渠道增长 [44] 促销策略与AI应用 - 公司通过AI模型优化促销策略 提高促销投资回报率 [47][48] - 公司与微软合作 开发AI解决方案 提升促销效率 [48][49] 行业动态与消费者行为 - 消费者对价值的追求影响了公司的业务策略 公司通过提升产品质量和渠道覆盖来应对 [53][54][55] - 公司在美国市场的食品服务渠道表现疲软 但预计下半年将有所改善 [57][58] - 公司在新兴市场的销量自2023年以来持续增长 美国市场的销量也在过去几周有所改善 [60][61] 组织与文化变革 - 公司通过引入外部人才和内部培养 打破了职能孤岛 推动了文化变革 [64][65][66] - 公司通过调整激励机制 推动跨部门合作 提升整体业绩 [68][69][70] Agile@Scale与技术创新 - 公司通过Agile@Scale项目 利用技术和敏捷方法论 推动业务增长 [73][74] - 公司在物流和制造领域应用AI技术 提升效率和预防性维护能力 [75][76] - 公司将敏捷方法论应用于创新 推出迭代式产品开发 [77][78][79] 合作伙伴关系与创新 - 公司通过与微软 NotCo和Simplot等外部合作伙伴合作 加速创新和业务增长 [84][85][86][88] - 公司与Taco Bell的合作关系得到加强 推动了产品创新和市场增长 [89][90] 品牌战略与投资 - 公司通过数字化投资 提升了营销 技术和研发能力 推动了业务转型 [100][101] - 公司在AI应用方面取得了显著进展 特别是在工厂效率和物流优化方面 [101][102] 公司未来展望 - 公司通过文化变革 战略清晰和投资优化 为未来增长奠定了坚实基础 [103][104]