财务数据和关键指标变化 - 2021年全年全球销售额4840万美元，较2020年增长48%，实现连续三个季度创销售记录 [6] - 2021年第四季度全球总收入1370万美元，较上年同期增长39%，按固定汇率计算增长40% [14] - 2021年第四季度美国收入730万美元，较上年同期增长49% [14] - 2021年第四季度国际收入640万美元，较上年同期增长30%，按固定汇率计算增长31% [16] - 2021年第四季度毛利率74.8%，上年同期为72.0% [16] - 2021年第四季度总运营费用2260万美元，较2020年第四季度增长38% [17] - 2021年第四季度研发费用370万美元，上年同期为250万美元 [19] - 2021年第四季度销售、一般和行政费用1890万美元，2020年第四季度为1400万美元 [19] - 2021年第四季度净亏损1300万美元，即每股亏损0.35美元，上年同期净亏损930万美元，即每股亏损0.27美元 [20] - 预计2022年全年收入在5500万 - 6000万美元之间，较2021年增长14% - 24%，按固定汇率计算增长约17% - 27% [21] - 预计2022年第一季度收入在900万 - 1000万美元之间，与2021年第一季度相近 [8] - 预计2022年毛利率保持在74% - 75%，长期来看，利润率有望逐步升至70%以上 [17] - 预计2022年全年运营费用在1亿美元 - 1.05亿美元之间，其中包括约1600万美元的非现金股票薪酬费用 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年美国治疗中心数量增长45%，达到214个，超过年底至少开设200个中心的目标 [6] - 2021年美国销售管理团队增至9名区域总监，美国新增9个销售区域，总数达到54个，国际新增6个区域，总数达到34个 [7] - 2021年第四季度美国业务销售额增长至730万美元，南部地区表现强劲，中西部受新冠病例增加影响 [8] - 2021年第四季度国际业务销售额640万美元，受欧洲主要地区德尔塔变种激增影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2022年，奥密克戎变异株的影响广泛且同时波及美国和欧洲主要市场 [8] - 2022年1月美国活跃账户比例为31%，70%的账户业务下滑，2月情况逐渐好转 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年继续专注商业举措，扩大全球业务版图，提高Zephyr瓣膜疗法的知名度 [9] - 美国将有选择性地增加销售区域，预计年底达到约60个区域，继续开设新中心，目标是年底开设约280个美国治疗中心 [9] - 国际方面，继续扩大销售团队，预计全年增加约3 - 5个销售区域，主要在欧洲，同时为进入日本市场做准备 [10] - 2021年12月向日本当局提交Zephyr瓣膜的监管申请，预计年底获得监管批准，2023年下半年建立报销后启动商业推广，进入预计规模达10亿美元、约有10万名患者需要该治疗的市场 [10] - 预计在今年下半年聘请商业领袖并在日本建立直接业务 [10] - AeriSeal临床开发项目取得进展，2021年启动多中心国际临床试验，预计2022年继续招募，同时继续推进向FDA提交IDA申请所需的临床前研究 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2022年第一季度受奥密克戎影响，但公司对业务基本面和团队实力充满信心，Zephyr瓣膜治疗潜在需求强劲 [9] - 医生和医院渴望采用该疗法，2021年第四季度有16家新医院治疗了首批Zephyr瓣膜患者，患者兴趣增强，治疗中心的患者来电数量比2020年增加一倍多，社交媒体关注者数量翻倍 [9] - 公司在疫情期间证明了适应和发展业务的能力，预计业务将在第二季度开始复苏，下半年收入加速增长 [8] 其他重要信息 - 2021年获得10项积极的保险覆盖政策，主要来自蓝十字蓝盾协会，包括Anthem，为美国超过5000万人增加了保险覆盖 [7] - 2021年12月提交Zephyr瓣膜在日本的监管申请，启动AeriSeal CONVERT试验，这是一项在欧洲进行的多中心、跨国研究 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司2022年业绩指引假设及2月底业务情况 - 2022年第一季度受奥密克戎影响，所有主要地区业务同时受到冲击，但情况正在迅速好转，预计业务将在第二季度开始复苏，下半年加速增长 [24] - 第一季度业绩指引与去年同期相近，尽管奥密克戎影响严重，但公司有信心快速恢复并重新获得增长动力，不过仍需考虑医院人员短缺和潜在新变种等不确定性因素 [25] [26] 问题: 第一季度业绩指引同比和环比下降，是否意味着反弹更快；设施关闭或受限期间，StratX扫描是否仍能作为领先指标 - 公司预计第一季度结束后业务将持续加速增长，美国治疗中心数量比去年增加约45%，这将成为业务复苏的重要推动力 [31] [32] - 新冠疫情严重时，StratX扫描会受到影响，因为负责分析患者的专家被调往ICU，导致业务管道放缓，积压需求主要来自重新安排的患者 [34] 问题: 为何业绩指引未体现账户生产率的进一步提升；预计2022年下半年美国Zephyr手术量增长30%，为何不能更高；业务运营或商业基础设施是否存在限制加速增长的因素 - 公司在制定指引时会谨慎考虑，过去在受疫情影响较小的地区，账户生产率有所提高，随着疫情影响的减轻，预计生产率将上升 [39] - 公司将在本季度后半段加速业务发展，会综合考虑多种因素，谨慎做出承诺 [41] - 业务基本面良好，没有供应限制，患者来电和社交媒体关注者数量大幅增加，治疗中心和销售代表数量增多，目前正在重启业务 [42] - 业绩指引中美国下半年平均增长约30%，但预计年底美国和全球的同比增长率将远超过30% [44] 问题: 国际业务情况，是否低于预期，各地区复苏是否均衡；第四季度毛利率高于预期，达到长期高70%区间所需的收入基础是多少 - 美国业务在第四季度表现较好，国际业务中，德国等德语区受德尔塔变种加速影响，表现低于预期，奥密克戎影响了原本预期的第一季度业务 [48] [49] - 第四季度毛利率接近75%，为公司历史最高，得益于生产效率和间接费用分摊，短期内将投资扩大生产基础设施和增加供应链冗余，预计毛利率在74% - 75%之间，长期来看，随着产量增加和生产效率提高，毛利率有望升至70%以上，预计收入达到以1开头的九位数时可实现 [53] [54]

市场与产品 - 严重肺气肿市场机会达120亿美元，产品在全球指南中且在美国、欧洲和澳大利亚可报销[3] - 美国约有1600万COPD患者（2013年数据），380万肺气肿患者和150万严重肺气肿患者（2018年数据）[5] - Zephyr®瓣膜全球覆盖超25个国家，治疗超25000名患者[3] 治疗方案 - Zephyr®瓣膜通过支气管镜置入，平均置入4个以阻塞病变肺叶，改善肺功能和呼吸急促[8] - 患者治疗需经过标准COPD检查、StratX®报告、Chartis®评估、Zephyr®瓣膜置入和3晚住院观察[9] 临床效果 - 四项随机试验显示，Zephyr®瓣膜手术成功率达84%-90%，多项指标有显著改善[13] - 治疗后有肺不张患者5年生存率比无肺不张患者高约45%，10年高约166%[15][18] 市场策略 - 市场开发策略包括增加卓越中心能力和容量、增加转诊网络活动、提高患者自荐数量并降低成本[25] 财务状况 - 2021年第三季度收入1330万美元，美国690万美元，其他地区640万美元，毛利率73.4%[28] - 截至2021年9月30日，现金、现金等价物和有价证券为2.026亿美元[28]

市场机会与患者群体 - 公司解决方案全球市场机会约为120亿美元，美国约有50万患者，部分国际市场约有70万患者[145] - 约75%的潜在Zephyr Valve患者为医保/医疗补助受益人，其中约25%为管理式医保/医疗补助，其余50%为传统医保/医疗补助；约25%为第三方商业保险政策覆盖[163] 产品商用与销售情况 - 截至2021年9月30日，Zephyr Valve在超25个国家商用，超10万枚瓣膜用于治疗超2.5万名患者[147] - 公司销售团队超90%的收入来自直接销售市场[148] - 公司销售区域经理主要面向美国约800名进行介入性肺部手术的肺科医生和约500家高流量医院推广产品[148] 财务关键指标对比（季度） - 2021年第三季度收入1330万美元，毛利率73.4%，净亏损1020万美元；2020年同期收入1060万美元，毛利率70.3%，净亏损390万美元[151] - 2021年第三季度营收为1330万美元，较2020年同期的1060万美元增加260万美元，增幅25.0%，美国市场和国际市场销售额均有增长[184][185] - 2021年第三季度商品销售成本为350万美元，较2020年同期的320万美元增加40万美元，增幅11.8%，主要因发货量增长，毛利率从70.3%提升至73.4%[184][186] - 2021年第三季度研发费用为280万美元，较2020年同期的200万美元增加80万美元，增幅41.0%，主要因临床试验、测试咨询及设施人员等费用增加[184][187] - 2021年第三季度销售、一般和行政费用为1670万美元，较2020年同期的1080万美元增加590万美元，增幅54.3%，主要因人员薪酬、广告、保险及咨询等费用增加[184][188] - 2021年第三季度利息费用降至20万美元，较2020年同期的110万美元减少90万美元，主要因债务余额降低；利息收入增至9.9万美元，较2020年同期增加9万美元，主要因现金及证券余额增加[184][189] - 2021年第三季度其他收入（支出）净额降至 - 30万美元，较2020年同期的260万美元减少290万美元，主要因2020年衍生品负债公允价值变动[184][190] 财务关键指标对比（前九个月） - 2021年前九个月收入3470万美元，毛利率73.1%，净亏损3570万美元；2020年同期收入2290万美元，毛利率61.7%，净亏损2290万美元[151] - 2021年前九个月营收为3470.8万美元，较2020年同期的2290.3万美元增加1180.5万美元，增幅51.5%[191] - 2021年前九个月商品销售成本为932.9万美元，较2020年同期的877.9万美元增加55万美元，增幅6.3%，毛利润从1412.4万美元增至2537.9万美元，增幅79.7%[191] - 2021年前九个月研发费用为935.5万美元，较2020年同期的498.8万美元增加436.7万美元，增幅87.6%[191] - 2021年前九个月销售、一般和行政费用为5096.2万美元，较2020年同期的3211.4万美元增加1884.8万美元，增幅58.7%[191] - 2021年前九个月营收为3470万美元，较2020年同期的2290万美元增加1180万美元，增幅51.5%[192] - 2021年前九个月商品销售成本为930万美元，较2020年同期的880万美元增加60万美元，增幅6.3%；毛利率从2020年的61.7%提升至2021年的73.1%[193] - 2021年前九个月研发费用为940万美元，较2020年同期的500万美元增加440万美元，增幅87.6%[194] - 2021年前九个月销售、一般和行政费用为5100万美元，较2020年同期的3210万美元增加1880万美元，增幅58.7%[195] - 2021年前九个月利息费用降至60万美元，较2020年同期的290万美元减少230万美元；利息收入增加20万美元[196] - 2021年前九个月其他收入（支出）净额降至 - 20万美元，较2020年同期的310万美元减少330万美元[197] 财务状况 - 截至2021年9月30日，累计亏损2.784亿美元，现金、现金等价物和有价证券2.026亿美元，未偿还定期贷款和信贷协议1740万美元[151] - 截至2021年9月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.026亿美元，累计亏损2.784亿美元，CIBC定期贷款未偿还金额为1690万美元[198] - 截至2021年9月30日，公司有现金、现金等价物和有价证券2.026亿美元，其中约400万美元存于外国银行未受联邦保险[233] - 截至2021年9月30日，公司在CIBC协议下有未偿还债务1690万美元，利率为4.78% [234] 融资与资金情况 - 2020年10月IPO使公司资本增加2.014亿美元[158] - 公司预计未来几年将继续出现净亏损，需要大量额外资金[152] - 2020年4月公司发行2020年票据，本金总额3300万美元，可选择追加发行最多3300万美元，利率为华尔街日报优惠利率加2.0%[209] - 2020年4月，子公司与瑞银瑞士银行签订COVID - 19信贷协议，获得50万瑞士法郎（相当于50万美元）贷款，无息，60个月内偿还，截至2021年9月30日未还款[213] - 基于当前运营计划，截至2021年9月30日的现金及现金等价物预计至少可支持12个月运营费用[215] 现金流量情况 - 2021年前九个月经营活动净现金使用量为3070万美元，主要因净亏损3570万美元、库存增加500万美元等[219] - 2020年前九个月经营活动净现金使用量为2340万美元，主要因净亏损2290万美元、库存增加390万美元等[220] - 2021年前九个月投资活动净现金使用量为1710万美元，包括购买有价证券2160万美元和购置物业及设备250万美元[222] - 2020年前九个月投资活动净现金流入为1340万美元，来自短期有价证券到期收益1360万美元[223] - 2021年前九个月融资活动净现金流入为430万美元，主要来自行使股票期权所得170万美元和员工股票购买计划所得270万美元[224] - 2020年前九个月融资活动净现金流入为3510万美元，主要来自CIBC协议借款1680万美元、发行2020年票据所得3300万美元等[225] 销售区域与外汇影响 - 2021年和2020年前九个月，美国以外销售的收入分别占总收入的49.0%和50.6% [235] - 加权平均外汇汇率变动10%，2021年前九个月公司收入和经营费用分别变动约170万美元和120万美元，净收入变动50万美元；2020年前九个月分别变动约120万美元和90万美元，净收入变动30万美元[236]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度全球总营收1330万美元，较去年同期的1060万美元增长25%，按固定汇率计算增长23% [21] - 美国市场第三季度营收690万美元，较去年同期的530万美元增长28%；国际市场第三季度营收640万美元，较去年同期的530万美元增长22%，按固定汇率计算增长18% [22] - 2021年第三季度毛利率为73%，去年同期为70%，预计全年剩余时间毛利率约为74% [23] - 2021年第三季度总运营费用为1950万美元，较2020年第三季度的1280万美元增长52%；预计2021年全年运营费用在8300万 - 8500万美元之间 [24][25] - 2021年第三季度研发费用为280万美元，去年同期为200万美元；销售、一般和行政费用为1670万美元，2020年第三季度为1080万美元 [26][27] - 2021年第三季度净亏损1020万美元，即每股亏损0.28美元，去年同期净亏损390万美元，即每股亏损1.37美元；截至2021年9月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.026亿美元，较6月30日减少890万美元 [28] - 预计2021年全年营收在4900万 - 5100万美元之间，虽受疫情影响处于该区间低端，但较2020年仍有至少50%的增长 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第三季度营收690万美元，新增18个治疗中心，目前共有198个治疗中心，预计年底轻松超过200个的目标 [10][12] - 国际业务第三季度营收640万美元，在欧洲市场随着医院恢复手术，需求增长明显 [11][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受德尔塔变种影响，南部地区销售减速，但东北部和中西部等受疫情影响较小的地区Zephyr手术加速增长 [10] - 国际市场中欧洲市场表现强劲，随着疫情缓解，医院恢复手术，需求增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成今年销售团队扩张计划，美国有54个活跃销售区域，国际有34个活跃销售区域，预计明年继续扩张 [14] - 在报销方面取得多项政策胜利，如Anthem Blue Cross Blue Shield等的积极覆盖决定，国际上中国、西班牙和丹麦更新国家治疗指南推荐公司手术 [15][16] - 长期增长计划进展顺利，AeriSeal临床试验入组增加，引入Zephyr瓣膜到日本的工作预计年底提交监管批准申请 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情和医院人员配置挑战，但公司业务展现出韧性，对短期和长期前景充满信心，相信Zephyr瓣膜潜在需求强劲，正在为未来持续增长奠定基础 [9][18][19] 其他重要信息 - 全球已有超过2.5万名患者接受Zephyr瓣膜治疗，社交媒体社区拥有超过12.5万名粉丝 [13] - StratX扫描量在各地区持续增长，美国有低两位数的百分比增长，国际上欧洲市场第三季度较第二季度有显著增长 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 受疫情影响较小地区的增长和利用率情况，以及疫情消退后其他地区是否会出现类似增长，还有筛查量情况 - 受疫情影响较小地区表现良好，收入强劲，预计疫情消退后业务将继续推进；筛查方面，美国StratX扫描量有低两位数百分比增长，国际上欧洲市场第三季度较第二季度显著增加 [34][35][36] 问题2: 为何预计全年营收处于指导区间低端，以及Q3与Q2相比“百分率做程序”指标情况 - Q3销售势头在7月良好，但受德尔塔变种影响美国部分地区销售减速；Q4预计受疫情影响地区的恢复将是渐进的，且之前未充分考虑德尔塔变种影响，所以预计处于指导区间低端 [38][39][40] 问题3: Q4指导是否考虑平均每日销售额改善 - Q3结束时业务表现不佳，但10月有所加强，预计11月和12月销售额与10月相当，但因销售天数减少，平均每日销售额将增强；从美元金额看，美国Q4预计与Q3基本持平 [43][44][47] 问题4: 对明年新账户增长的初步看法 - 目前评论为时尚早，预计疫情不会消失，但医疗系统应对能力增强，公司业务有望继续发展 [49][50][51] 问题5: 美国新账户增长能否持续，以及医生培训情况 - 第四季度新账户增长难以达到前几个季度水平，预计为10 - 15个；医生培训方面，已恢复面对面培训，每月至少举办一次培训课程且报名超额，正在开设新培训中心 [55][56] 问题6: 人员短缺在Q3的影响以及Q4的压力预期 - Q3人员短缺影响小于疫情，但预计Q4人员短缺问题将更突出，因人们受疫情影响出现疲劳，医院资源竞争激烈 [59][60][61] 问题7: 国际业务表现原因、销售区域变化以及Q4预期 - 国际业务增长主要来自欧洲市场，如英国、德国、法国等市场恢复；销售区域有小幅增加，但并非推动收入的主要因素；预计Q4国际业务收入将有适度增长 [66][67][73] 问题8: 美国和国际市场每例手术收入情况 - 全球平均每例手术收入约为1万美元，美国约为1.1万美元 [71] 问题9: 第四季度营收预期、毛利率表述含义以及运营费用变化原因 - 第四季度美国营收预计与Q3基本持平，国际业务预计有适度增长；第四季度毛利率预计回升至74%；运营费用预计略低于原范围，主要因费用管理和研发临床支出受疫情影响推迟，Q4预计会有几百万的增长 [73][74][81] 问题10: 美国未受疫情影响地区成熟账户的渗透和业务量情况 - 虽无完全未受疫情影响的账户，但表现好的账户目标是达到年化50万 - 200万美元的运营率，未受影响地区业务增长良好 [86][87][88] 问题11: 报销覆盖人群情况以及日本市场机会 - 公司业务75%由政府支付，25%由商业保险公司支付，目前已覆盖大部分大型支付方，Blue Cross Blue Shield Association还有约三分之一小计划待推进；日本市场规模约为美国的20%，预计年底提交申请，明年获批，2023年商业化 [92][94][95] 问题12: 此次疫情后业务恢复情况与以往不同的原因 - 此次业务恢复预计较为缓慢，主要因人员短缺问题，部分人选择在新年重启业务，且疫情在部分地区仍未结束 [101][102][103] 问题13: 评估中心的运营情况及未来规划 - 评估中心多数正转变为治疗中心，公司正在试点通过工具帮助临床协调员提高患者治疗流程效率，以增加患者流量 [105][106][107]

市场机会与患者群体 - 公司解决方案全球市场机会约为120亿美元，美国约有50万患者，部分国际市场约有70万患者[144] - 公司预计潜在Zephyr Valve患者群体中约75%是医疗保险/医疗补助受益人，其中约25%有管理式医疗保险/医疗补助，其余50%有传统医疗保险/医疗补助；约25%在第三方商业保险政策范围内[163] 产品销售与推广 - Zephyr Valve已在超25个国家上市，超8万个瓣膜用于治疗超2万名患者[146] - 公司销售团队超90%的收入来自直接销售市场[147] - 公司销售区域经理主要针对美国约800名进行介入性肺部手术的肺科医生和约500家高流量医院推广产品[147] - 公司产品在美国根据既定的第一类现行程序术语和ICD - 10程序编码系统代码及相关支付分组获得报销[148] 财务数据关键指标变化（季度对比） - 2021年第二季度公司收入1220万美元，毛利率74.0%，净亏损1240万美元；2020年同期收入370万美元，毛利率27.6%，净亏损1190万美元[150] - 2021年第二季度末三个月营收为1220万美元，较2020年同期的370万美元增加850万美元，增幅232.2%，美国市场和国际市场销售额均有增长[183][184] - 2021年第二季度末三个月销售成本为320万美元，较2020年同期的270万美元增加50万美元，增幅19.3%，主要因出货量增长和生产改善[183][185] - 2021年第二季度末三个月毛利率为74.0%，2020年同期为27.6%[185] - 2021年第二季度末三个月研发费用为350万美元，较2020年同期的140万美元增加210万美元，增幅145.9%，主要因人员、临床试验和监管等费用增加[183][186] - 2021年第二季度末三个月销售、一般和行政费用为1760万美元，较2020年同期的1110万美元增加650万美元，增幅58.6%，主要因人员、广告和保险等费用增加[183][187] - 2021年第二季度末三个月利息费用为20.6万美元，较2020年同期的91.2万美元减少70.6万美元，降幅77.4%，主要因可转换票据和定期贷款平均余额降低[183][188] - 2021年第二季度末三个月利息收入为10.2万美元，较2020年同期的1.5万美元增加8.7万美元，增幅580.0%，主要因现金等余额增加[183][188] - 2021年第二季度末三个月其他收入（支出）净额为 - 9.6万美元，较2020年同期的56.8万美元减少66.4万美元，降幅116.9%，主要因2020年衍生负债公允价值变化[183][189] 财务数据关键指标变化（半年对比） - 2021年上半年公司收入2140万美元，毛利率72.9%，净亏损2440万美元；2020年同期收入1230万美元，毛利率54.2%，净亏损1910万美元[150] - 2021年上半年收入为2144.7万美元，较2020年同期的1229.1万美元增加915.6万美元，增幅74.5%[190][191] - 2021年上半年商品销售成本为580.7万美元，较2020年同期的562.9万美元增加17.8万美元，增幅3.2%[190][192] - 2021年上半年毛利润为1564万美元，较2020年同期的666.2万美元增加897.8万美元，增幅134.8%[190] - 2021年上半年研发费用为654万美元，较2020年同期的299.1万美元增加354.9万美元，增幅118.7%[190][193] - 2021年上半年销售、一般和行政费用为3322.4万美元，较2020年同期的2130.1万美元增加1192.3万美元，增幅56.0%[190][194] - 2021年上半年运营亏损为2412.4万美元，较2020年同期的1763万美元增加649.4万美元，增幅36.8%[190] - 2021年上半年利息收入为20.7万美元，较2020年同期的8.9万美元增加11.8万美元，增幅132.6%[190][195] - 2021年上半年利息支出为42.3万美元，较2020年同期的181.1万美元减少138.8万美元，降幅76.6%[190][195] 公司资金与债务情况 - 截至2021年6月30日，公司累计亏损2.672亿美元，现金、现金等价物和有价证券2.115亿美元，未偿还定期贷款和信贷协议1740万美元[150] - 公司通过2020年10月的首次公开募股将资本基础增加2.014亿美元[157] - 截至2021年6月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.115亿美元，累计亏损为2.672亿美元，CIBC定期贷款未偿还金额为1680万美元[197] - 2020年4月，公司发行并出售2020年票据，本金总额为3300万美元，可选择追加发行最多3300万美元，最高总额达6600万美元[210] - 2020年10月公司IPO完成时，2020年票据及应计利息自动转换为2561484股普通股，转换价格为每股13.20美元[213] - 2020年4月，公司子公司与瑞银签订信贷协议，可获最高50万瑞士法郎（约50万美元）贷款，5月已收到该款项，贷款免息，需在收到资金后60个月内偿还，截至2021年6月30日未还款[214] - 截至2021年6月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.115亿美元，预计可满足至少12个月运营费用[216] - 截至2021年6月30日，公司CIBC协议下未偿还债务为1680万美元，利率为4.25%，公司认为利率变动10%不会对合并财务报表产生重大影响[235] 公司业务季节性 - 公司业务存在季节性，美国以外市场主要在第一和第三季度，美国市场可能受假期等因素影响[170] 公司经营计划 - 公司计划扩大生产以降低单位制造成本，提高毛利率，同时继续投资研发和销售营销[167][180] 现金流量情况 - 2021年上半年经营活动净现金使用量为2240万美元，主要因净亏损2440万美元、库存增加310万美元等[221] - 2020年上半年经营活动净现金使用量为1750万美元，主要因净亏损1910万美元、库存增加310万美元等[222] - 2021年上半年投资活动净现金使用量为1370万美元，包括购买有价证券1530万美元和购置物业及设备90万美元[223] - 2020年上半年投资活动净现金流入为1350万美元，主要来自短期有价证券到期收益1360万美元[224] - 2021年上半年融资活动净现金流入为330万美元，主要来自行使股票期权所得140万美元和员工股票购买计划发行普通股所得200万美元[226] - 2020年上半年融资活动净现金流入为3270万美元，主要来自CIBC协议借款1680万美元、发行2020年票据所得3300万美元等[227]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度全球总营收为1220万美元，较去年同期的370万美元增长232%，按固定汇率计算增长218% [28] - 美国市场第二季度营收为660万美元，是美国市场迄今最高季度销售额，较去年同期的150万美元增长343% [29] - 2021年第二季度国际营收为560万美元，较去年同期的220万美元增长157%，国际销售额恢复到疫情前水平，按固定汇率计算增长134% [30] - 2021年第二季度毛利率达到74%，去年同期为28%，公司将下半年毛利率预期提高到73%左右 [31][32] - 2021年第二季度总运营费用为2110万美元，较2020年第二季度的1250万美元增长68%，预计2021年全年运营费用在8500万 - 9000万美元之间 [32][33] - 2021年第二季度研发费用为350万美元，去年同期为140万美元 [34] - 2021年第二季度销售、一般和行政费用为1760万美元，2020年第二季度为1110万美元 [35] - 2021年第二季度净亏损为1240万美元，即每股亏损0.34美元，去年同期净亏损为1190万美元，即每股亏损6.15美元 [36] - 截至2021年6月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.115亿美元，较2021年3月31日减少1000万美元 [36] - 公司预计2021年全年营收在4900万 - 5100万美元之间，较2020年增长50% - 56%，高于此前4800万 - 5000万美元的指引 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务在第二季度随着疫苗接种增加和新冠病例减少，医院限制放宽，手术量恢复，公司成功推动Zephyr Valve治疗在新客户中的应用 [10][29] - 国际业务在季度前半段因春季新冠疫情激增面临压力，6月随着新冠病例减少和医院恢复手术，销售明显回升 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第二季度末活跃账户比例达到约80%，一季度约为68% [47] - 国际市场方面，以2018年和2019年数据为参考，通常第二季度和第三季度销售额较为平稳，但今年情况存在不确定性 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大商业基础设施，美国已接近完成全年目标销售区域扩张，共53个活跃区域，预计全年再增加1 - 2个；国际市场在欧洲新增2个区域，使国际销售区域总数达到30个 [13] - 公司持续增加新的Zephyr治疗中心，美国第二季度新增20个治疗中心，总数达到180个，有望实现年底在美国至少200个治疗中心提供Zephyr Valve治疗的目标 [14] - 公司在第二季度向新老客户推出Chartis系统软件升级，使识别最有可能受益于Zephyr Valve治疗的患者更简单、快速和有效，增强了Chartis的价值，是公司的关键平台差异化因素 [15] - 公司在报销方面取得积极进展，获得蓝十字蓝盾计划的多项积极政策决定，不再将报销视为治疗推广的主要障碍 [16][17] - 公司在介入肺病学领域具有科学领导地位，Zephyr Valve治疗在多项随机对照临床试验中显示出对患者的显著益处，被纳入全球慢性阻塞性肺疾病治疗指南，证据质量被评为A级 [18][19] - 公司认为Zephyr Valve是治疗严重肺气肿患者的安全有效选择，特别是对均匀性肺气肿患者的独特适应症是与其他竞争技术的关键区别 [23] - 公司在患者选择工具方面具有竞争优势，如Chartis和StratX，尽管竞争对手推出AI解决方案，但公司认为自身工具更好，全球约90%进行该手术的人选择使用公司技术 [99][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在第二季度表现出韧性，对全年增长轨迹持乐观态度，尽管新冠疫情仍带来不确定性，但公司对下半年执行能力有信心 [9][26] - 医院在应对新冠疫情方面能力不断提高，且疫情在不同地区不同时间影响，减轻了公司部分风险，公司最大营收国家有较高疫苗接种率，新冠病例增加与ICU床位需求关系减弱 [42] - 公司在制定下半年指引时考虑了多种因素，包括第二季度的强劲势头、潜在需求、夏季季节性因素以及德尔塔变种带来的不确定性 [44][45][46] 其他重要信息 - 公司公布了两项关键研究的长期随访数据，证明Zephyr Valve治疗对严重肺气肿患者的长期益处，包括生活质量改善、肺功能改善、运动能力提高和呼吸困难减轻等 [20][21][24] - 约80%的患者通过转诊医生就诊，公司注重与转诊医生的互动，通过多种方式提高他们对公司治疗的了解，并通过数字机制推动患者就诊 [54] - Chartis系统新软件升级将收费，虽不是公司主要收入来源，但有升级机会，且能节省手术时间，提高信号噪声比，受医生欢迎 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将美国当前新冠传播情况纳入下半年指引，对下半年业务加速增长有何信心 - 公司认为医院应对新冠患者的能力不断提高，且疫情在不同地区影响不同，公司最大营收国家疫苗接种率高，新冠病例增加与ICU床位需求关系减弱 公司在制定指引时考虑了第二季度的强劲势头、潜在需求、夏季季节性因素以及德尔塔变种带来的不确定性 [42][44][46] 问题2: 第二季度美国活跃账户比例最高达到多少 - 第二季度末美国活跃账户比例达到约80%，一季度约为68% [47] 问题3: 近期开设账户与成熟账户的恢复率和生产率情况如何 - 目前未发现近期开设账户与成熟账户有显著差异，这令人鼓舞，此前担心新冠会阻碍新账户发展，但实际情况良好 [52] 问题4: 从转诊角度看，目前Zephyr的认知度与一年前相比如何，未来在直接面向患者的目标举措和提高转诊社区认知度方面有何考虑 - 约80%的患者通过转诊医生就诊，公司注重与转诊医生互动，通过电子方式、组织Zoom会议等提高他们的了解，还通过患者与转诊医生建立更紧密联系，同时通过数字机制推动患者就诊 [54][55] 问题5: 7月业务情况如何，StratX管道可见性如何，提高指引是否保守 - 7月业务表现良好，历史上7月通常是旺季，8月可能较疲软，主要受欧洲假期影响 公司对第三季度业务受新冠和假期影响存在不确定性，需观察8月后情况再做判断 公司在制定指引时综合考虑多种因素，虽有不确定性，但业务有强劲迹象，潜在需求存在 [60][61][62] 问题6: 本季度新增20个治疗中心，能否继续保持或加速这一速度 - 公司表示在没有重大新冠逆风时，通常每月可开设约15个中心，本季度有一个月开设20个是个例 目前计划全年按10、10、15、15的节奏开设，虽可能超过15个，但仍维持原计划 [64] 问题7: 请详细说明欧洲业务的恢复情况，哪些国家恢复强劲，哪些可能影响下半年业务 - 法国和德国是欧洲最大的两个市场，也是全球第二和第三大市场，在德尔塔变种出现前业务开始恢复 英国似乎已度过疫情高峰，法国可能处于高峰，西班牙呈下降趋势，瑞典和德国情况不明，意大利呈上升趋势 公司认为医院应对新冠能力提高，且业务覆盖多个地区有一定分散风险作用 [69][70][71] 问题8: 第二季度毛利率达到74%，下半年预计73%，能否说明各季度情况，以及毛利率提升的驱动因素和进一步提升的潜力 - 第二季度毛利率达到74%是新高，得益于产量增加带来的间接费用分摊和生产效率提高 下半年预计毛利率约73%，虽可能因运营规模扩大产生一些期间费用使毛利率暂时下降，但产量增加和效率提升的驱动因素可持续，长期来看毛利率有望提升至70%以上 [73][74] 问题9: Chartis软件升级是否收费，有何实际作用，是否担心竞争对手复制 - Chartis软件升级将收费，但不是主要收入来源，90%的收入来自销售阀门 升级可节省手术时间，提高信号噪声比，帮助医生更高效地识别合适患者 公司在该领域有知识产权和专业知识，且曾在类似市场迅速成为领导者，认为竞争对手复制存在挑战 [78][79][81] 问题10: 国际业务季节性是否意味着第三季度持平，7月业务强劲，美国业务能否在本季度持续强劲 - 从历史数据看，国际业务第二季度和第三季度销售额通常较为平稳，但今年情况不确定 美国业务受夏季假期影响的历史数据较少，存在更多不确定性 公司认为若医生休假，即使有患者管道，业务也会受季节性影响，关键看9月业务恢复情况 [89][90][88] 问题11: 如何将活跃中心比例提高到更高水平，是需要对中心进行教育还是等新冠不再是问题 - 公司认为从80%提高到90%是合理范围，关键指标是每个中心每季度的手术量，该指标已环比提高约20% 活跃中心比例和手术量都受新冠影响，预计在新冠疫情后该比例会上升，但随着分母增大，很难大幅超过90% [95][96][97] 问题12: 竞争对手推出AI患者选择解决方案，公司如何看待其竞争力 - 公司认为自身工具更好，执行StratX更有效，能帮助医生做出更准确的患者选择决策 若不使用Chartis，医生可能会错过部分可受益患者或给不适合患者植入瓣膜 全球约90%进行该手术的人选择使用公司技术 [99][100][101] 问题13: 美国的积压需求是否在第一个月得到解决 - 美国的积压需求在3月和4月得到解决，这是美国市场从疫情中恢复的常见情况，国际市场未出现类似积压需求 [106] 问题14: 医生和公司对患者从被确定为Zephyr Valve接受者到进行手术的路径有多少可见性 - StratX是很好的指标，符合治疗标准的患者通过StratX筛查后，约50%的患者会直接安排手术，约25%的患者（管理式医疗保险或商业保险患者）需经过一定流程，95%以上能通过该流程获得手术许可 这些患者通常会在未来一到三个月内接受手术，约80%的StratX筛查阳性患者最终会接受瓣膜治疗 [107]

市场与疾病情况 - 严重肺气肿市场机会达120亿美元，全球指南覆盖且美、欧、澳可报销[4] - 2018年美国约有380万肺气肿患者和150万严重肺气肿患者，占COPD患者约25%，2020年美国COPD预计直接医疗成本约490亿美元[5] 产品情况 - Zephyr® Valves通过支气管镜置入，平均置入4个可减少目标肺叶过度充气，改善肺功能和呼吸困难[10] - 四项随机试验显示，Zephyr® Valves手术成功率84%-90%，肺功能、运动能力和生活质量均有改善[15] - 治疗后5年，有肺不张患者比无肺不张患者生存率高约45%；10年后，高约166%，且长期呼吸道严重不良事件发生率更低[17][20] 商业情况 - Zephyr® Valves在超25个国家可用，超90%销售为直销，有83个全球销售区域，美国53个，其他地区30个[25] - 美国初始医院和肺科医生目标分别约500家和800家，销售团队有53名区域经理[27] - 美国有报销政策，医生使用I类CPT®编码计费，医院使用ICD - 10程序代码计费，支付方组合中传统医保/医疗补助约占50%，管理式医保/医疗补助约占25%[29] 财务情况 - 2021年第二季度收入1220万美元，美国660万美元，其他地区560万美元，毛利率74.0%[34] - 截至2021年6月30日，现金、现金等价物和有价证券为2.115亿美元[34]

市场与疾病情况 - 严重肺气肿市场规模达120亿美元，美国约有1600万COPD患者、380万肺气肿患者和150万严重肺气肿患者，预计2020年美国COPD直接医疗成本约490亿美元[4][5] - 约50%的严重肺气肿患者存在侧支通气，即肺叶裂不完全[12] 产品情况 - Zephyr® Valves通过支气管镜置入，平均每个患病肺叶需置入4个，可减少目标肺叶的过度充气，改善肺功能和呼吸困难[10] - 四个随机试验显示，Zephyr® Valves手术成功率在84%-90%，肺功能、运动能力和生活质量均有改善[15] - 治疗后5年，有肺不张患者比无肺不张患者生存率高约45%；10年后，前者比后者生存率高约166%[17][19] 商业情况 - Zephyr® Valves在超25个国家可用，采用直接销售模式，超90%的销售为直接销售，有79名全球销售代表[24] - 美国初始医院和肺科医生目标分别约为500家和800家，有51名区域经理[26] - 美国报销已到位，约50%为传统医疗保险/医疗补助，约25%为管理式医疗保险/医疗补助，约25%为商业保险[28] 财务情况 - 2021年第一季度收入920万美元，美国430万美元，其他地区500万美元，毛利率71.5%[33] - 截至2021年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为2.216亿美元[33]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司2021年第一季度收入为920万美元，毛利率71.5%，净亏损1,200万美元；2020年同期收入860万美元，毛利率65.6%，净亏损720万美元[141] - 2021年第一季度收入同比增长7.3%至924.4万美元，国际销售额增长90万美元至500万美元[177][178] - 毛利率从2020年第一季度的65.6%提升至2021年第一季度的71.5%，成本下降11.3%至263.3万美元[177][179] - 运营亏损扩大97%至1202.7万美元，净亏损增长68.2%至1204.5万美元[177] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 研发费用同比激增93.9%至303.4万美元，主要因人员成本增加80万美元及临床试验费用增加40万美元[177][180][181] - 销售及行政费用增长53.1%至1560.4万美元，其中人员薪酬相关支出增加390万美元[177][182] - 利息支出下降75.9%至21.7万美元，主要因债务重组[177][183] 各条业务线表现 - 公司Zephyr Valve已在美国和超过25个国家商业化，累计使用超过80,000个阀门治疗20,000名患者[137] - 产品收入主要来自Zephyr阀门和导管销售，无单一客户贡献超10%收入[164] - 公司90%以上收入来自直接销售市场[138] 各地区表现 - 2021年3月观察到美国市场初步复苏迹象，但欧洲市场因新一轮封锁停滞[147] - 国际业务呈现季节性波动，第一和第三季度受影响显著[163] - 2021年第一季度海外销售额占总收入的53.6%（2020年同期为47.9%），主要结算货币为瑞士法郎、欧元、英镑和澳元[222] 管理层讨论和指引 - 公司估计其解决方案在美国市场覆盖约50万患者，国际市场70万患者，全球市场机会约120亿美元[135] - 固定制造成本分摊效应可能提升长期毛利率，目前单位制造成本随产量增加而降低[159][168] - 外汇加权汇率10%的变动将导致2021年第一季度收入和运营费用分别变化约50万美元和40万美元，净收入影响为10万美元（2020年同期分别为40万和30万美元，净影响10万美元）[222] - 公司未对汇率波动进行对冲，但未来可能采取对冲措施[222] 融资和债务情况 - 公司2020年10月IPO发行1,150万股普通股，每股19美元，净筹资2.014亿美元[142] - 公司在2020年10月IPO时根据成功费用协议支付了190万美元[187][189] - 公司在2020年2月偿还了牛津协议下的1730万美元贷款，包括1500万美元本金、130万美元最终付款、90万美元修改费和10万美元应计利息[188] - 公司在2020年4月与CIBC签订了最高3200万美元的贷款协议，其中1700万美元为初始贷款（Tranche A），800万美元（Tranche B）和700万美元（Tranche C）的提取条件分别为实现1500万美元和2000万美元的六个月收入[194] - 公司在2020年4月发行了3300万美元的2020年票据，并可选择再发行3300万美元，最高总额为6600万美元[198] - 公司在2020年10月IPO时，2020年票据自动转换为2,561,484股普通股，每股转换价格为13.20美元[201] 现金流情况 - 截至2021年3月31日，公司现金、现金等价物和可交易证券总额为2.216亿美元[204] - 2021年第一季度，公司经营活动净现金流出为970万美元，主要由于净亏损1200万美元和库存增加160万美元[208] - 2021年第一季度，公司投资活动净现金流出为1250万美元，主要用于购买1230万美元的可交易证券[210] - 2020年第一季度，公司经营活动净现金流出为980万美元，主要由于净亏损720万美元和库存增加220万美元[209] - 2020年第一季度，公司投资活动净现金流入为1000万美元，主要来自短期可交易证券到期[210] - 2020年第一季度融资活动提供的净现金为130万美元，主要来自CIBC协议下的借款1680万美元（扣除贷款费用和成本）以及C-1系列优先股认股权证行使获得的230万美元，部分被牛津协议下1720万美元的债务偿还和40万美元的递延发行成本支付所抵消[213] 其他财务数据 - 截至2021年3月31日，公司累计赤字2.548亿美元，持有现金及等价物2.216亿美元，未偿还贷款净额1,730万美元[141] - 截至2021年3月31日，公司CIBC协议下的未偿还债务为1680万美元，利率为4.25%，利率10%的变动不会对合并财务报表产生重大影响[221] - 截至2021年3月31日，公司无未合并实体或特殊目的实体导致的表外安排[215] - 2021年第一季度关键会计政策无重大变更，与2021年3月15日提交的10-K年报一致[217] - 公司选择放弃《JOBS法案》对新兴成长公司会计标准的过渡期豁免，将与非新兴成长公司同步采用新会计准则[218] - 截至2021年3月31日，公司合同义务较2021年3月15日披露的10-K年报无重大变化[214] 市场覆盖和客户情况 - 美国潜在Zephyr Valve患者中约75%为Medicare/Medicaid受益人，其中25%为管理式医保，50%为传统医保[155] - 公司在美国通过直接销售团队覆盖约800名介入肺科医生和500家高流量医院[138] - 2020年第三季度Zephyr Valve销量超过第一季度，但第四季度因疫情反弹导致收入下降[146][147]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度全球总营收为920万美元，较去年同期的860万美元增长7%，按固定汇率计算增长2% [22] - 美国市场第一季度营收为430万美元，较去年同期的450万美元下降5% [22] - 国际市场营收为500万美元，较去年同期的410万美元增长20%，按固定汇率计算增长10% [23] - 2021年第一季度毛利率为71.5%，去年同期为65.6%，预计2021年全年毛利率在71% - 72%之间，年底将略有上升 [24] - 2021年第一季度总运营费用为1860万美元，较2020年第一季度的1180万美元增长59%，预计2021年全年运营费用在8500万 - 9000万美元之间 [25][28] - 2021年第一季度研发费用为300万美元，去年同期为160万美元 [26] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为1560万美元，2020年第一季度为1020万美元 [27] - 2021年第一季度净亏损为1200万美元，即每股亏损0.34美元，去年同期净亏损为720万美元，即每股亏损3.76美元 [29] - 截至2021年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.22亿美元 [29] - 预计2021年全年营收在4800万 - 5000万美元之间，较2020年增长47% - 53%，高于此前预期的4600万 - 5000万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务方面，第一季度营收下降，主要因冬季新冠疫情激增影响医院手术安排；销售管理团队从6名区域总监扩大到9名，新增6个销售区域，销售代表总数达51人，预计年底美国销售区域达55个；第一季度新增12个治疗中心，使美国治疗中心总数达160个，目标是年底至少达到200个 [11][22] - 国际业务方面，营收增长，主要因部分市场手术量相对恢复；在欧洲扩大了销售管理团队，并计划在关键增长地区有选择地继续扩大团队 [11][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，第一季度末业务加速，4月表现强劲；一季度活跃账户不足70%，远低于疫情前的约90%，但3月和4月有所改善，预计二季度将进一步提升 [34][38] - 欧洲市场，受新一轮封锁影响，业务复苏受阻；不同国家疫情曲线和恢复情况不同，预计第三和第四季度业务将恢复，而美国预计从第二季度开始恢复 [40][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业方面，扩大商业团队和治疗中心网络，加强与蓝十字蓝盾等医保计划合作以获得更多支付覆盖 [10][12] - 产品研发方面，继续推进Zephyr瓣膜治疗，同时开发针对有侧支通气患者的AeriSeal疗法；AeriSeal于2020年12月获美国FDA突破性设备认定，目前正探索两种潜在应用，仍处于早期开发阶段，距离商业化还有数年时间 [13][15] - 管理团队方面，新加入三位高级管理人员，分别负责企业战略和业务发展、监管事务和质量保证、法务，以加强公司管理和战略执行能力 [16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到新冠疫情影响，但公司对财务表现和业务韧性感到满意，随着全球疫苗接种，预计下半年疫情对业务增长的阻碍将减小 [8][9] - 基于第一季度表现和业务发展趋势，公司对实现2021年全年营收目标更有信心 [10] 其他重要信息 - 公司在电话会议中的陈述包含前瞻性声明，这些声明基于当前估计和各种假设，存在重大风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [3] - 会议内容具有时效性，公司除法律要求外，无义务更新或修订财务预测或前瞻性声明 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业务情况及4月表现 - 3月业务表现出色，4月延续强劲势头，与以往情况不同，4月未出现业务下滑 [33][34] 问题2: 美国活跃账户比例及欧洲业务现状 - 美国一季度活跃账户不足70%，远低于疫情前的约90%，但3 - 4月有所改善，预计二季度将进一步提升；欧洲受疫情影响，不同国家恢复情况不同，预计第三和第四季度业务将恢复，而美国预计从第二季度开始恢复 [38][43] 问题3: StratX扫描量及瓣膜植入与积压患者的关系 - StratX扫描量上升且前景乐观；大部分积压需求在3月得到释放，4月业务表现良好令人鼓舞 [45] 问题4: 如何对第二季度业务进行建模 - 美国业务预计从第二季度开始逐步增长，可参考3 - 4月业务情况；国际业务第二季度仍存在不确定性，需谨慎看待，预计下半年全球将全面复苏 [51][52] 问题5: AeriSeal是否计划今年在美国提交研究性器械豁免申请（IDE）及最佳和基本获批情况 - 公司正在评估CONVERT协议，需等待该试验数据并整理资料后推进；关于独立治疗，与FDA讨论的生物相容性测试结果可能影响时间表；预计明年在美国开始两项计划的临床研究，2025年进入美国市场 [53][55] 问题6: 随着新冠病例减少，医生恢复日常工作，公司在医生培训方面的趋势 - 美国新冠疫情影响减弱，公司通过线上会议等方式与医生、呼吸治疗师和临床协调员的互动和培训比疫情前更多，并将继续推进 [58][59] 问题7: 报销方面是否有重要进展机会 - 公司主要关注蓝十字蓝盾，已取得马萨诸塞州蓝十字蓝盾的积极政策变化，6月1日起生效；大部分患者报销情况良好，但蓝十字蓝盾的审批流程较长，公司正努力简化流程 [60][63] 问题8: 新账户开设的节奏 - 预计上半年平均每季度开设10个新账户，实际第一季度开设12个；下半年预计每季度开设15个，全年目标约50个，公司会谨慎选择合适的地点并确保培训质量 [65] 问题9: 未活跃账户如何恢复到90%的活跃水平 - 公司已启动部分医院的重启流程，业务正朝着积极方向发展；通常先从已安排手术的患者开始恢复业务，大型活跃账户往往最先恢复，其他账户随后跟进 [68][69] 问题10: CONVERT试验在欧洲的招募情况 - 目前已有少数患者入组，招募工作受疫情影响，但有很多患者排队等待，预计不久后招募速度将加快 [71] 问题11: 医生和治疗中心在疫情缓解后开展业务的过程和动机 - 重启业务的医生主要受患者催促和治疗效果显著的激励；新医生被该治疗的创新性、数据的说服力以及对患者的帮助所吸引 [76][81] 问题12: 为何一个月的良好需求就能清除大部分积压患者 - 业务恢复初期，通常是大型活跃中心和重新安排手术的患者率先恢复，历史数据显示大量积压需求会在特定月份释放，如去年7月和10月以及今年3月；虽然不能完全清除积压需求，但大部分已在3 - 4月得到释放 [84][85] 问题13: 与学术中心合作的另一项研究情况及与AeriSeal的战略关系 - 该研究名为COVE，在澳大利亚进行，使用腹腔镜技术完成肺裂，是一项小型的科学概念验证研究；公司支持该研究是为了确保整个科学体系的完整性，与AeriSeal的CONVERT研究相互补充 [89][91]