文章核心观点 在央行收紧流动性的环境下需保持谨慎并把握机会 市场对量化紧缩反应平淡但未来降息的不确定性仍是挑战 美联储处于十字路口 应关注具有宽护城河和可靠股息的公司以应对不确定性并实现长期财富积累 [26] 行业动态 - 日本央行决定缩减债券持有组合 所有主要发达经济体央行都在进行联合量化紧缩 自2022年初以来 大型央行一直在从市场抽离流动性 [1] - 市场对量化紧缩趋势并不担忧 一是认为央行行事谨慎 二是预计紧缩周期已接近尾声 金融状况指数显示当前金融条件有利 系统压力有限 [2][3] - 7月美联储距离降息不远 未来有两种路径 一是未来几次会议每次降息25个基点 并根据明年初经济情况调整 二是若经济急剧放缓 可能每次降息50个基点 使利率在明年春季接近3% [4][5] 公司分析 低做空率的标普500成分股 - 包括Alphabet Inc C、Walmart、Alphabet Inc A等公司 这些股票做空兴趣低 但都不便宜 [5][6] 联合太平洋公司（Union Pacific） - 是北美经济关键参与者 在美国西部三分之二地区的一级铁路运输中占主导地位 与BNSF形成双头垄断 拥有墨西哥铁路Ferromex股份 并通过合作项目受益于北美近岸外包和墨西哥的快速发展 [7] - 是唯一服务美墨六个主要过境点的铁路公司 提供有竞争力的多式联运解决方案 [8][9] - 在具有挑战性的环境中实现收入增长并削减成本 运营比率降至60.0% 成为北美目前效率最高的一级铁路公司 [10] - 股息收益率为2.2% 派息率低于50% 五年复合年增长率为9.1% 已连续17年提高股息 自2010年以来回购了40%的股份 表现优于标普500指数 [11] - 目前市盈率为22.6倍 分析师预计2025年和2026年每股收益分别增长13%和10% 暗示年总回报率为11 - 14% 拥有A - 信用评级 [12] 万事达卡（Mastercard） - 通过处理万事达卡品牌卡交易收取费用 并从跨境费用中获利 受益于非现金支付的加速普及和现代经济交易数量的增加 [13][14][16] - 2024年第二季度全球总交易额增长9% 其他地区增长11% 过去十年回报率接近550% 远超标普500指数的236% [14][16] - 股息收益率为0.6% 过去五年股息年增长率为15.5% 派息率为19% 目前市盈率为34.5倍 预计每股收益年增长率为16 - 17% 有望实现两位数年回报率 拥有A评级 [17][18][19] MPLX公司 - 是马拉松石油公司的分拆公司 拥有供应马拉松石油炼油厂的管道 并在主要盆地拥有关键基础设施 [21] - 分配收益率为8% 覆盖率为1.6倍 资产负债表健康 杠杆率处于低3%区间 预计受益于关键地区的长期增长 [23] - 正在推进Permian盆地的项目 如Blackcomb管道 并收购了BANG NGL管道45%的权益 预计2025年底开始每天运输25万桶天然气液体 目前市现率为7.6倍 预计年回报率超过15% [23][24]

文章核心观点 - 支付行业中万事达卡和维萨虽为投资者青睐且盈利强，但估值高，而贝宝估值低且有潜力，从风险回报角度看更具吸引力 [1][2][5] 支付行业格局 - 万事达卡和维萨在支付处理行业形成双寡头垄断，均为高盈利企业，过去四个季度万事达卡净利润率达46% [1] 公司估值对比 - 万事达卡和维萨远期市盈率分别为31倍和25倍，而贝宝仅约15倍，且较2021年峰值下跌约78% [1][2] 贝宝发展情况 - 贝宝上季度收益同比增长17%，运营利润率扩大，业务整体增长稳健，但疫情期间用户快速增长在2022年停滞 [2] - 过去一年左右贝宝进行大规模领导层更替，整个C-suite均为新成员，组建全明星团队 [3] - 新团队注重效率、合理资本配置并推出新创新，近几个月贝宝和Venmo活跃账户稳步增长 [4] - 贝宝计划开展广告业务，有望带来新的收入增长源 [4] - 贝宝预计全年调整后每股收益实现两位数增长，自由现金流约60亿美元，管理层计划用于股票回购 [4] 投资建议 - 万事达卡和维萨是优秀企业，未来可能带来强劲回报，但贝宝和Venmo是个人金融领域常用品牌，用户粘性高，若新管理团队合理配置资本并实现强劲营收增长，耐心投资者或获丰厚回报 [5]

投资观点 - 公司专注于构建一个以股息为导向的投资组合，旨在产生稳定且增长的收入 [1] - 公司认为Mastercard（MA）是一个关键的技术参与者，提供强劲的股息增长和潜在的估值扩张 [1] - Mastercard在最近几个季度的收入增长表现优于行业领先的Visa（V），市场因此给予其更高的估值 [1] - 尽管安全边际较窄且估值扩张潜力有限，但公司仍认为Mastercard有进一步上涨空间 [1] 公司概况 - Mastercard是全球支付处理行业的关键参与者，主要收入来源包括支付网络和价值增值服务 [2] - 支付网络收入通常占公司总收入的60%以上，而价值增值服务的增长动态在最近几个季度显著更高 [3] - 公司战略集中在通过客户和地理多样化发展其支付网络和业务规模，并通过有机和外部机会提供更好的解决方案 [4] 行业竞争 - Visa是Mastercard的主要竞争对手，尽管Visa在2024财年第三季度的收入增长为9.6%，但Mastercard在2024年第二季度的收入增长更为强劲 [6] - 在2023年第一季度至2024年第二季度期间，Mastercard的净收入增长率始终高于Visa [8] - Visa的稀释每股收益（EPS）增长率在过去几年中略高于Mastercard [9] 股东回报 - Mastercard的股息收益率目前约为0.6%，但其股息增长率在2019年至2023年期间的复合年增长率为17.9%，高于Visa的16.3% [10] - 公司在2024年上半年花费约12亿美元用于股息支付，并花费46亿美元用于股票回购 [12] - 公司的债务结构良好，2024年7月有337百万美元的债务到期，下一次债务到期要到2026年11月 [13] 估值展望 - Mastercard的远期EV/EBITDA倍数为25.2倍，高于Visa的19.9倍 [15] - 公司的远期GAAP市盈率为32.7倍，也高于Visa的27.0倍 [15] - 如果Mastercard能够保持其增长动态，公司有可能达到华尔街分析师的平均目标价，意味着EV/EBITDA倍数可能扩张至28倍 [16] 风险与机遇 - 公司业务模式可靠且盈利能力高，主要得益于其关键任务解决方案 [17] - 尽管存在高利率环境和潜在的经济衰退风险，公司仍具备进一步发展的潜力 [18] - 任何网络攻击或数据泄露都可能对公司品牌声誉和财务业绩造成负面影响 [18]

公司重组与裁员 - 公司计划裁员3%的全球员工 约1000人 作为今年早些时候宣布的重组计划的一部分 [1] - 大部分受影响的员工将在本季度末收到通知 [1] - 公司计划将资源重新部署到增长领域 [1] - 公司将在截至9月30日的季度记录一次性重组费用 [1] 组织结构调整 - 公司于4月9日宣布了高管重组 [1] - 组织结构调整集中在三个领域 核心支付 商业与新支付流 服务 [1] - 调整旨在加速增长并为股东创造价值 [1] 战略与竞争优势 - 公司CEO表示 这些变化将强化公司的战略和竞争优势 推动长期增长 多元化收入来源 并差异化产品与解决方案 [2] - 调整将使团队能够更快地执行 并为合作伙伴和客户提供更多价值 [2] 财务表现 - 公司在第二季度表现强劲 净收入同比增长14% 达到63亿美元 [2] - 宏观经济环境仍然复杂 消费者支出受到劳动力市场和工资增长的支撑 [2] - 劳动力市场增长有所放缓 但仍处于强劲水平 通胀和利率仍然是关注焦点 [2] 新产品与合作伙伴 - 公司自8月初以来推出了多项新产品和合作伙伴关系 [2] - 包括与MetaMask和Baanx合作推出的加密到法币卡 [2] - 为基于Argyle的开放银行借贷计划添加了新功能 [2] - 与英国新银行Ampere合作 允许其客户进行卡到卡支付 [2]

分组1: 新信用卡福利 - Frontier Airlines与Barclays合作推出FRONTIER Airlines World Mastercard®新福利 主卡持卡人可在所有Frontier Airlines运营的航班上免费托运两件行李 [1][2] - 新福利旨在提升持卡人的旅行体验 结合现有福利如即时精英黄金身份和永不过期的里程 使该卡成为旅行者的必备选择 [2] - 新持卡人在首次使用该卡后 将获得90天的FRONTIER Miles™精英黄金身份 若在90天内消费满3000美元 可将该身份延长至12个月 [3] 分组2: 信用卡其他福利 - FRONTIER Airlines World Mastercard®连续第四年被Money com评为2024年“最佳预算旅行”航空信用卡 提供多种奖励 包括永不过期的里程 无黑名单日期的奖励旅行 以及每年消费满2500美元后获得的100美元飞行代金券 [2] - 持卡人还享有Zone 2优先登机权 以及免费座位选择 提前7天以上更改或取消航班不收取费用 黄金 钻石和铂金级别持卡人还可享受免费行李托运 [4] 分组3: 免费行李托运细节 - 免费行李托运福利适用于通过FlyFrontier com或Frontier Airlines移动应用购买的机票 且主卡持卡人必须使用FRONTIER Airlines World Mastercard®进行预订 [4] - 该福利无使用次数限制 且包括高尔夫和滑雪设备 但授权用户不享受此福利 [5] - 主卡持卡人必须在办理登机手续时提供与信用卡账户关联的FRONTIER Miles计划账户号码 且必须在办理登机手续时仍为主卡持卡人 [5] 分组4: Frontier Airlines公司信息 - Frontier Airlines是Frontier Group Holdings Inc的子公司 总部位于科罗拉多州丹佛市 运营148架A320系列飞机 拥有美国最大的A320neo机队 [7] - 公司致力于“低价旅行” 通过高密度座位配置和减重措施 成为美国主要航空公司中燃油效率最高的公司 按每加仑燃油消耗的ASM计算 [7] - Frontier Airlines已订购近200架新空客飞机 将继续扩大机队 以实现提供美国及全球范围内低价旅行的使命 [7] 分组5: Barclays US Consumer Bank信息 - Barclays US Consumer Bank是美国领先的联名信用卡发行商和金融服务合作伙伴 为一些最成功的旅行 娱乐 零售和亲和力机构提供高度定制的计划 以推动客户忠诚度和参与度 [8] - 该银行提供联名信用卡 小型企业和私人标签信用卡 分期贷款 在线储蓄账户和定期存款 [8]

文章核心观点 万事达卡与MetaMask和Baanx合作推出加密货币兑换法定货币卡，旨在连接Web2和Web3生态系统，推动加密货币成为主流价值交换方式，尽管行业面临监管挑战，但跨境支付和区块链在多行业的应用仍有潜力 [1][3] 万事达卡新卡业务 - 万事达卡与Web3/区块链平台MetaMask和加密货币支付公司Baanx合作推出MetaMask卡 [1] - 8月14日宣布的MetaMask卡允许MetaMask钱包客户在接受万事达卡的地方用加密货币进行日常法定货币购物 [1] - 该卡正在欧盟国家和英国进行有限试点，发放数千张纯数字卡 [1] - 新卡是万事达卡连接Web2和Web3生态系统计划的一部分，功能类似传统借记卡，用户可直接从MetaMask钱包购物并自行保管资金直至交易时刻 [1] - 用户需将加密货币存于Linea网络上的链上，用MetaMask设置卡的消费上限，但可自行选择存储密钥的位置 [2] - 加密货币会立即转换为法定货币，可用于线上或线下购物 [2] 行业现状与挑战 - 自托管钱包用户在将资金用于加密世界之外的消费时面临挑战，通常需将加密资产转移到交易所兑换成法定货币，再转至传统银行账户，这阻碍了加密货币成为主流价值交换方式 [1] - 美国宾夕法尼亚州的Customers Bank是少数对加密货币友好的银行之一，受到美联储13页监管执法行动，涉及该银行的数字资产和美元代币活动 [3] 行业潜力与应用 - Baanx首席商务官表示正朝着实现非托管新银行愿景努力，让有手机的人能默认获得基本金融服务，这对大量无银行账户或银行服务不足的国家有重大影响 [2] - PYMNTS Intelligence研究显示，使用加密货币进行跨境支付可能是该行业一直在寻找的成功用例，基于区块链的跨境解决方案尤其是稳定币，正越来越受寻求更好交易方式和国际扩张的公司欢迎 [3] - 区块链在满足受监管行业独特需求方面有诸多潜在好处，包括金融、医疗、身份验证和供应链管理等行业 [3]

文章核心观点 公司升级开放银行贷款计划，借助Argyle改善收入和就业验证流程，虽消费者对开放银行兴趣高但使用率低，需解决信任和安全等障碍 [1][3] 分组1：Mastercard开放银行贷款计划升级 - 公司升级开放银行贷款计划，借助就业/收入验证机构Argyle，新功能可为约95%通过直接存款支付工资的美国劳动力提供收入和就业覆盖 [1] - 公司将验证解决方案扩展至包含Argyle的认证工资服务，使金融机构更易数字化验证申请人收入和就业情况 [2] - 银行通过与Mastercard开放银行平台集成，可灵活验证收入和就业数据，新解决方案为借贷双方提供高效便捷流程 [3] 分组2：贷款现状及消费者意愿 - 19%个人不在传统信用报告系统内，贷款和租房困难，90%信用记录不足的消费者愿意提供数字账户访问权限以获取贷款 [1] - 目前收入和就业验证流程手动且繁琐，消费者易放弃，零工经济从业者披露支付历史更困难 [2] 分组3：开放银行使用情况及障碍 - 仅11%美国成年人过去一年使用过开放银行支付，近46%表示有强烈兴趣 [3] - 56%非用户因信任问题不使用，44%不熟悉概念，年长消费者更关注安全问题 [4]

文章核心观点 - 万事达卡股票年初至今上涨约8%，低于同期标准普尔500指数12%的涨幅，当前股价较其公允价值低12%；过去三年公司股价涨幅不如标普500且表现不稳定；2024财年二季度和上半年业绩良好，预计全年营收和净利润可观 [1][2][3] 股价表现 - 万事达卡股票（NYSE: MA）年初至今上涨约8%，同期标准普尔500指数上涨12%，同行Visa年初至今近乎零回报，当前每股457美元的价格较其公允价值518美元低12% [1] - 从2021年初350美元涨至如今约455美元涨幅30%，同期标普500涨幅约40%；2021 - 2023年公司股票回报率分别为1%、 - 3%、23%，标普500分别为27%、 - 19%、24%，公司在2021和2023年表现逊于标普500 [2] 财务业绩 2024财年二季度 - 净收入69.6亿美元同比增长11%，主要因跨境交易量增长15%、总交易额增长6%和交换交易数量增长11%，增值服务和解决方案收入增长18% [2] - 运营费用占收入百分比略有增加，运营利润率为58%同比略有下降，净利润同比增长15%至32.6亿美元 [2] 2024财年上半年 - 营收同比增长11%至133亿美元，得益于关键指标正增长，运营费用占收入百分比下降，运营利润率提高0.9%至57.4%，净利润同比增长20%至62.7亿美元 [3] 2024财年预测 - 预计第三季度延续增长趋势，全年营收达279.3亿美元，调整后净利润率接近48%，净利润达133.1亿美元，年每股收益14.30美元，市盈率略高于36倍，估值达518美元 [3] 对比情况 - 近年来单只股票难以持续跑赢标普500，金融行业其他巨头及大型股均如此，而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢标普500，因其风险更低回报更好 [2]

公司股息情况 - 公司当前股息支付为每股每年2.64美元，持有100股的投资者每年可获得264美元的股息收入，按季度支付 [2] - 公司股息收益率目前为0.6%，虽然较低，但公司有良好的股息增长历史 [1][3] 公司股息增长历史 - 公司已连续12年增加股息支付，过去十年股息增长500%，年化增长率约为20% [3] - 如果公司保持这一增长率，未来可能成为高股息收益股票 [3] 公司总回报表现 - 公司过去10年的总回报率为552%，远超标普500指数的227% [4] - 尽管公司股息收益率低于平均水平，但其总回报表现优于市场 [4]

文章核心观点 - 8月消费 discretionary、科技和金融服务行业三只股票表现突出，具备显著增长潜力，是被低估的优质股票 [1] 消费 discretionary行业（麦当劳） - 全球快餐巨头麦当劳2024年Q2全球可比销售额下降1%，各细分市场均下滑，但固定汇率下综合收入增长约1%，体现高品牌忠诚度和出色的收入管理能力 [3] - 麦当劳拥有全球最大的忠诚度计划之一，会员达1.66亿，目标是达到2.5亿，会员数据助力提升数字市场份额和个性化服务能力 [3] - 战略菜单提价抵消了客流量下降的影响，美国市场餐厅运营和数字业务增长积极影响业绩，本季度综合收入近65亿美元，过去12个月会员系统销售额超260亿美元，本季度会员销售额约70亿美元 [4] - 战略定价和忠诚度计划有助于维持收入，使麦当劳成为被低估的优质股票之一 [4] 科技行业（微软） - 微软是软件、云服务和人工智能领域的领先企业，Azure AI服务客户数量超6万，同比增长60%，且客户平均支出持续增长，体现其市场价值 [5] - Azure OpenAI Service广泛应用，各行业领先公司借此提高运营效率，Models as a Service付费客户数量环比翻倍，显示对微软AI解决方案的高需求 [5] - 微软智能数据平台用户数量同比增长50%，AI驱动的下一代数据平台Microsoft Fabric付费客户超1.4万，环比增长20%，众多知名公司采用其创新模式提升竞争力 [6] - 微软持续的技术进步和市场适应能力使其成为被低估的优质股票的有力竞争者 [6] 金融服务行业（万事达卡） - 万事达卡专注全球支付和技术，健康的消费者支出推动其成功，跨境交易量同比增长17%，源于旅行和非旅行相关支出增加，显示其能把握全球消费者行为变化 [7] - 万事达卡进行组织变革，包括调整区域运营和支付服务，优化资源并投资高增长市场，以实现积极的运营杠杆 [7] - 公司注重高现金水平的增长市场，拓展新领域的受理范围，强调数据分析、欺诈预防和网络安全等增值服务，增值服务收入同比增长19% [7][8] - 2024年初代币化交易超220亿美元，同比增长49%，Click to Pay交易同比翻倍，反映安全支付解决方案的广泛采用 [8][9] - 科技整合和增值服务提升了万事达卡的竞争优势，使其成为8月被低估的股票之一 [9]