文章核心观点 - Marvell Technology近期股价呈下降趋势，但因处于超卖区域且华尔街分析师看好其盈利，股价可能反弹 [1] 超卖股票识别指南 - 用相对强弱指数（RSI）判断股票是否超卖，它是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器 [2] - RSI在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时股票被视为超卖 [2] - RSI可帮助快速检查股票价格是否接近反转点，因不合理抛售导致股价远低于公允价值时，投资者可寻找入场机会 [3] - RSI有局限性，不能单独用于投资决策 [4] Marvell Technology股价可能反弹原因 - 公司RSI读数为29.91，表明大量抛售可能即将结束，股价可能反弹以恢复供需平衡 [5] - 卖方分析师上调公司本年度盈利预期，过去30天共识每股收益（EPS）预期提高3.8%，盈利预期上调通常会带来短期股价上涨 [6] - 公司目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预期修正趋势和EPS意外情况排名的4000多只股票的前20%，这更能说明其股价短期内可能反弹 [7]

文章核心观点 - 成长股吸引投资者但寻找不易，Zacks成长风格评分系统有助于找到前沿成长股，Marvell Technology是被推荐的成长股，因其具备盈利增长、现金流增长和盈利预估修正等优势，有望表现出色，值得成长型投资者关注 [1][2][10] 成长股投资概述 - 成长股因高于平均的财务增长吸引投资者，但通常风险和波动性也高于平均，押注成长故事结束或接近尾声的股票可能导致重大损失 [1] - Zacks成长风格评分系统可分析公司实际成长前景，帮助找到前沿成长股 [2] Marvell Technology投资优势 盈利增长 - 盈利增长是重要因素，两位数盈利增长受成长型投资者青睐，被视为公司前景和股价上涨的标志 [3] - Marvell历史每股收益（EPS）增长率为16.4%，预计今年EPS将增长75.1%，远超行业平均的19.8% [4] 现金流增长 - 高于平均的现金流增长对成长型公司更重要，能使其不依赖外部资金扩张业务 [5] - Marvell目前的现金流同比增长率为2.7%，高于许多同行，行业平均为 -10.4% [5] - 过去3 - 5年，Marvell的年化现金流增长率为14.7%，高于行业平均的9.6% [6] 盈利预估修正 - 盈利预估修正趋势可验证股票在上述指标上的优势，积极趋势有利，且与短期股价走势强相关 [7] - Marvell当前年度盈利预估有向上修正，过去一个月Zacks共识预估上涨了3.8% [8] 综合结论 - Marvell获Zacks排名 2和成长评分A，这种组合使其有望表现出色，值得成长型投资者关注 [10]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市和自信投资的方式，其包含的Zacks Style Scores可与Zacks Rank配合，帮助投资者挑选更有机会跑赢市场的股票，还给出了Marvell Technology这一值得关注的股票示例 [1][2][9] Zacks Premium服务内容 - 帮助投资者成为更聪明、自信的投资者，提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List、Equity Research报告和Premium股票筛选等服务，还可访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，是基于三种投资方法对股票进行评级的补充指标，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] - 每只股票根据价值、增长和动量特质被给予A - F的字母评级，评级越好，股票表现越佳 [3] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别 [3] Zacks Style Scores类别详情 价值评分 - 价值投资者喜欢低价买入优质股票，价值评分利用P/E、PEG等比率识别最具吸引力和折扣最大的股票 [3] 增长评分 - 增长投资者更关注公司财务实力、健康状况和未来前景，增长评分考虑预计和历史收益、销售和现金流，以发现长期可持续增长的股票 [4] 动量评分 - 动量交易者遵循“趋势即朋友”，动量评分利用一周价格变化和收益估计月百分比变化等因素，指示建立高动量股票仓位的有利时机 [5] VGM评分 - 结合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的最全面指标之一，根据综合加权风格对股票评级，帮助筛选出价值、增长和动量最佳的公司 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank是利用收益估计修正来构建投资组合的专有股票评级模型，自1988年以来，1（强力买入）股票平均年回报率达25.41%，超过同期标准普尔500指数表现两倍多 [7][8] - 每天有超800只高评级股票，Style Scores可辅助挑选，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若为3（持有）评级，也应有A或B的评分以保证上行潜力 [8][9] - 4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票，即使Style Scores为A或B，收益预测仍会下降，股价下跌可能性更大，应多持有1或2评级且Style Scores为A或B的股票 [10] 关注股票 - Marvell Technology - 位于特拉华州威尔明顿，是模拟、混合信号和数字信号处理集成电路的无晶圆厂设计、开发和营销商，业务覆盖多个国家和地区 [11] - Zacks Rank为2（买入），VGM评分为B，增长风格评分为A，本财年预计同比盈利增长75.2% [11][12] - 2026财年，10位分析师在过去60天上调盈利估计，Zacks共识估计每股增加0.06美元至2.75美元，平均盈利惊喜为4.3%，值得投资者关注 [12]

文章核心观点 - 科技公司Marvell Technology财报发布后股价暴跌，虽近期销售增长加速但指引引发担忧，股价未达52周低点，公司过去盈利有困难，贸易战带来风险，若投资者有耐心且愿承担风险，长期来看该公司股票仍值得买入 [2][3][10] 公司业绩表现 - 截至2月1日季度，公司营收18.2亿美元，同比增长27%，增速高于往期 [3] - 上一季度公司盈利2亿美元，但过去12个月净亏损8.85亿美元，总营收58亿美元 [8] 股价表现 - 周一公司股价收于65.67美元，较财报发布前几日下跌27%，至上周二前一个月内股价跌幅超40% [2] - 周一收盘价距52周低点53.19美元仍需下跌19%，当前远期市盈率低于24 [6] 行业及公司面临问题 - 公司受益于人工智能热潮，但今年人工智能支出受关注，因中国AI公司DeepSeek推出低成本聊天机器人，引发对AI高投入必要性的质疑 [4] - 公司预计本季度营收约18.8亿美元，略高于上季度，但低于部分分析师预期的20亿美元，这引发投资者担忧 [5] - 贸易战和关税问题是重大担忧，可能导致成本上升，且公司主要市场中国面临美国加征关税影响 [8] 投资建议 - 若投资者有耐心且愿意承担风险，Marvell当前是不错的买入选择，公司业务规模扩张有效且已实现盈利，贸易战预计不会是长期问题 [10] - 除非贸易战威胁消除，否则公司股价短期内可能不会大幅反弹，但长期持有仍是不错的AI股票 [11]

文章核心观点 - 股市抛售过后是买入人工智能股票的好时机，长期投资者可趁股价下跌买入，如Marvell Technology公司虽近期股价下跌但盈利前景乐观值得关注 [1][2][5] 行业情况 - 特朗普当选后股市的人工智能等成长领域大幅上涨后出现抛售，近期回调是健康的，为投资者提供以合理价格买入人工智能股票的机会 [1] - 标普500每股收益预计2025年增长13.3%，2026年增长13.7%，美联储预计2025年降息，盈利和利率长期驱动股市 [2] Marvell Technology公司情况 公司概况 - 是数据基础设施半导体解决方案的领导者，其产品对高效数据传输和包括人工智能在内的先进技术至关重要 [4] 盈利情况 - 3月5日第四季度财报超预期且上调指引，人工智能硅项目进入量产，互连产品持续强劲增长，还获得多个新设计订单 [6] - 预计本财年（FY26）收入增长44%，明年增长19%，从去年的57.7亿美元增至明年的100亿美元，人工智能相关业务预计使调整后盈利今年增长75%，明年增长28% [7] 股价表现 - 股价从1月下旬峰值下跌45%，从每股127美元跌至约70美元，较Zacks平均目标价低约80% [12] - 从过去十年超买的相对强弱指数（RSI）水平跌至超卖水平，正试图在长期200周移动平均线和2023年5月突破水平附近找到支撑 [13] 财务状况 - 2025财年年度运营现金流为16.8亿美元，去年通过回购和股息向股东返还9.33亿美元 [11] 评级情况 - 因乐观的盈利前景获Zacks排名第一（强力买入），32家券商中有28家给出“强力买入”建议 [6][11] 股价下跌原因 - 2026年第一季度营收预测未达预期，引发对人工智能基础设施支出放缓的担忧，还受DeepSeek和近期人工智能抛售潮影响 [8] - 公司亏损集中在萎缩的传统/非人工智能数据中心市场，宏观经济疲软和库存失误导致GAAP亏损 [9]

文章核心观点 - 漫威生物科学公司公布雷特综合征临床前研究部分最终数据，显示其主要化合物MB - 204显著优于曲非奈肽 [1][6] 研究情况 - 公司与iBraiN研究所合作开展雷特综合征临床前研究，评估MB - 204（10 mg/kg口服，每日一次）与曲非奈肽（100 mg/kg注射，每日一次），对Mecp2小鼠治疗约两周并评估多个终点，MB - 204和曲非奈肽的残留效应分析正在进行且将单独发布 [1][2] 关键数据亮点 - MB - 204逆转社交行为缺陷，曲非奈肽无改善，MB - 204在相同终点上显著优于曲非奈肽（p<0.0001） [6] - MB - 204逆转跟随行为损伤，曲非奈肽无改善，MB - 204在该终点上显著优于曲非奈肽（p<0.001） [6] - MB - 204和曲非奈肽均逆转三腔试验测量的社交偏好行为（p<0.0001） [6] - MB - 204逆转Y迷宫试验中的自发交替百分比和同臂返回百分比，曲非奈肽无改善，MB - 204在相同终点上显著优于曲非奈肽（p<0.0001） [6] 公司表态 - 首席科学官称数据表明MB - 204可能是治疗雷特综合征的有前景疗法，期待剩余数据了解治疗停止后MB - 204效果持续时间，公司及其合作者打算在即将召开的科学会议上发表和展示数据 [4] 公司介绍 - 漫威生物科学公司及其全资子公司漫威生物技术公司是位于卡尔加里的临床前阶段制药开发生物技术公司，正在开发MB - 204，该化合物是批准的抗帕金森病药物伊曲茶碱的新型氟化衍生物，有科学证据表明阻断腺苷A2a受体的药物如MB - 204可用于治疗其他神经系统疾病，公司正积极研究其在解决其他神经发育障碍方面的潜力 [5]

文章核心观点 - 芯片制造商Marvell Technology公布2025财年第四季度财报后股价下跌，但公司基本面良好，此次抛售是投资者的过度反应，对精明投资者而言是买入机会 [1][2][6] 股价表现 - 2025年Marvell股价已回落超35%，最新财报引发抛售，股价单日内下跌近20% [2] 财报情况 - 第四财季营收同比增长27%至18.2亿美元，非GAAP净收入每股0.60美元，同比飙升30%，均超市场预期 [4] - 公司预计本季度净利润同比增长2.5倍至每股0.61美元 [5] - 公司给出的18.8亿美元营收指引中点，同比涨幅达62%，但低于分析师预期上限20亿美元 [4] 下跌原因 - 整体负面情绪使投资者对AI股票恐慌抛售，导致Marvell股价下跌 [5] 投资价值 - 公司受益于特定应用集成电路需求增长，定制AI处理器被亚马逊、微软和谷歌等科技巨头使用 [6][7] - AI客户增加定制处理器订单，预计未来将继续大量采购，2026年还将向新客户发货 [8] - 数据中心业务表现出色，2025财年收入增长88%，AI芯片销售额超15亿美元，上季度该业务占公司营收75% [9] - 公司有望在2026财年AI芯片销售额“大幅超过25亿美元目标”，增长可能超分析师预期 [10] - 假设三年后每股收益达4.65美元，按纳斯达克100指数25倍市盈率计算，股价将达116美元，较当前水平上涨70%，且可能因盈利增长获更高估值 [13]

知识产权情况 - 截至2025年2月1日，公司拥有超10000项已发布专利和待申请专利，专利到期时间从2025年到2045年[68] - 公司未来营收增长和成功很大程度取决于保护知识产权的能力，依赖多种方式保护[68] - 公司依赖多种方式保护知识产权，但面临专利无法获批、被挑战等风险，还可能受开源软件和人工智能知识产权法律问题影响[195][196][197] 员工与人才管理 - 截至2025年2月1日，公司员工总数为7042人，其中50%位于美洲，39%位于亚太地区（包括印度），11%位于欧洲、中东和非洲[79] - 公司2025财年全球自愿离职率约为5%[83] - 公司董事会及其委员会共同监督人力资本管理和人才战略，每年进行人才评估和继任规划[78] - 公司依赖高技能人才，人才竞争激烈，近期虽加大招聘和留用人才的努力，但可能不成功[209] - 公司采用新政策要求员工从2025年6月2日起全职回办公室工作，可能影响人才吸引和保留[212] 生产与供应链 - 公司大部分集成电路采用CMOS工艺制造，外包生产可降低成本并专注产品设计和营销[60] - 公司产品包装和测试通常外包给位于中国、加拿大、韩国、新加坡和中国台湾等地的分包商[61] - 公司产品制造和组装依赖第三方合作伙伴，这些合作伙伴集中在特定地区，易受区域事件影响，如2023财年上半年亚洲COVID疫情导致工厂关闭、港口堵塞和工人短缺[121] - 公司制造合作伙伴提供材料和服务的能力受产能和现有义务限制，可能因客户需求、原材料供应等问题导致供应延迟或中断[122] - 供应链中断会对公司产品需求、库存、发货时间和营收线性产生负面影响，还可能影响客户市场份额[109] 法律法规与政策 - 公司受全球法律法规约束，包括知识产权、进出口、环保等方面[62] - 2023年5月中国网信办禁止向中国某些实体销售美光科技产品[148] - 2023年7月中国宣布限制镓和锗出口[148] - 2022年2月美国国家科学技术委员会发布包含半导体的关键和新兴技术更新列表[150] - 2022年10月美国发布对中国先进计算和半导体制造项目出口的新管制措施[150] - 2023年10月美国对出口到中国（及其他某些国家）超过特定性能阈值的集成电路实施额外许可要求[150] - 2024年5月拜登政府宣布对某些商品加征新关税以促使中国消除不公平贸易行为[154] - 2024年某些类型半导体关税从25%提高到50%[154] - 2025年1月发布AI扩散规则和代工厂尽职调查规则[150] - 美国政府过去和未来可能采取政策阻止企业向外国外包制造和生产活动[155] - 美国联邦企业税率为21%，2022年《降低通胀法案》引入15%替代最低税和1%股票回购消费税[182] - 新加坡2024年10月15日颁布立法，对2025年1月1日及以后期间实施15%最低补足税[183] - 以色列财政部2024年7月29日宣布将在2027财年实施合格国内最低补足税[183] - 公司需遵守各类法律法规和可持续发展倡议，违反规定可能面临多种后果，可持续发展相关事项也存在诸多风险[199][201] - 公司与美国政府等签订的合同受采购法规限制，违规可能面临多种处罚，政府可随时无理由终止合同[203] - 新兴技术（如AI）相关法律和监管环境发展可能增加公司经营成本，带来合规风险和潜在责任[204] 市场竞争 - 公司产品市场竞争激烈，面临价格压力，需推出创新产品并降低成本[73][75] - 半导体行业竞争激烈，公司面临来自国内外大公司的竞争，竞争对手可能凭借资源优势提供低价产品或额外服务[111][112] - 过去几年半导体行业整合加剧，如2021年瑞萨电子收购戴乐格半导体、亚德诺半导体收购美信集成产品，2022年AMD收购赛灵思和Pensando Systems、高通收购Veonner，2023年博通收购VMware，这可能使公司处于竞争劣势[115] 客户与销售 - 2025财年有两个客户收入占总净收入10%以上，十大客户净收入占2025财年总净收入81%[99] - 半导体行业客户有整合趋势，可能增加客户集中度或减少总需求[101] - 公司销售近期集中在数据中心终端市场，该市场销售波动大，减少销售会影响财务状况[104] - 公司产品销售多基于采购订单，客户可短时间取消、更改或延迟采购承诺[103] - 公司面临订单和发货不确定性，若无法准确预测客户需求，可能导致库存过剩或不足，影响毛利率和营收[107] - 公司预测客户需求存在困难，受客户产品开发流程延迟、产品计划变更等因素影响[108] - 定制或半定制产品销售占比近年上升，其收入依赖第三方客户产品市场表现[138] - 部分客户要求产品和制造伙伴进行数月的资格认证流程，认证不保证销售[143] - 依赖第三方分销商和制造商代表销售产品，其表现不佳会影响销售和业绩[147] - 2025财年和2024财年发往亚洲客户的销售额分别约占公司净收入的75%和70%[156] 财务数据关键指标变化 - 截至2025年2月1日，公司有41亿美元债务未偿还，包括35亿美元高级票据和5.906亿美元2026年定期贷款，2023年循环信贷额度有10亿美元可用[175] - 收购Inphi使用大量现金并产生大量债务，降低了公司流动性[169] - 公司债务协议包含限制条款，可能影响公司运营和利用商业机会的能力[178] - 公司可能无法产生足够现金流来偿还债务，信用评级下调会影响融资能力[180] - 公司在控制权变更回购事件发生时可能需回购票据，但可能无足够资金[181] - 截至2025年2月1日，公司合并资产负债表上有大约116亿美元的商誉和27亿美元的收购无形资产[188] - 2025财年，公司确认了7.118亿美元的重组相关费用[191] - 公司当前企业有效税率各期波动显著，受多种因素影响，包括税法变化、盈利地理分布变化等[187] - 公司面临某些资产潜在减值风险，会对商誉和无形资产进行减值评估，多种情况可能触发评估[188][190] - 公司投资私人公司，若被投资公司无法成功，公司可能无法从投资中受益并损失投资金额[193] - 2025财年第一季度，公司董事会将股票回购计划增加30亿美元，截至2025年2月1日，先前授权下还有26亿美元可用于未来股票回购[213] - 假设利率变动1个百分点，2026年定期贷款的年度利息费用将增减约510万美元[314] - 若美元贬值10%，公司运营费用可能增加约2%[318] - 截至2025年2月1日，公司合并库存余额为10.297亿美元[327] - 2025年2月1日和2024年2月3日，公司总资产分别为202.045亿美元和212.285亿美元[332] - 2025年2月1日和2024年2月3日，公司总负债分别为67.775亿美元和63.971亿美元[332] - 2025财年和2024财年，公司普通股发行和流通股数分别为8.66亿股和8.655亿股[332] - 2025年2月1日、2024年2月3日和2023年1月28日，公司净收入分别为57.673亿美元、55.077亿美元和59.196亿美元[334] - 2025年2月1日、2024年2月3日和2023年1月28日，公司净亏损分别为8.85亿美元、9.334亿美元和1.635亿美元[334] - 2025年2月1日、2024年2月3日和2023年1月28日，公司基本每股净亏损分别为1.02美元、1.08美元和0.19美元[334] - 2025年2月1日、2024年2月3日和2023年1月28日，公司综合亏损分别为8.857亿美元、9.323亿美元和1.635亿美元[337] - 2022年1月29日至2025年2月1日，普通股股数从846.7增加到866.0[340] - 2025年2月1日留存收益（累计赤字）为 - 1109.2百万美元，较2022年1月29日的1491.4百万美元大幅减少[340] - 2025财年净损失885.0百万美元，2024财年为933.4百万美元，2023财年为163.5百万美元[343] - 2025财年经营活动提供的净现金为1681.2百万美元，2024财年为1370.5百万美元，2023财年为1288.8百万美元[343] - 2025财年投资活动使用的净现金为300.7百万美元，2024财年为350.5百万美元，2023财年为328.4百万美元[343] - 2025财年融资活动使用的净现金为1383.0百万美元，2024财年为980.2百万美元，2023财年为662.9百万美元[343] - 2025财年现金及现金等价物净减少2.5百万美元，2024财年净增加39.8百万美元，2023财年净增加297.5百万美元[343] - 2025财年末现金及现金等价物为948.3百万美元，2024财年末为950.8百万美元，2023财年末为911.0百万美元[343] 产品相关风险 - 产品开发和销售需在客户承诺使用前投入费用，产品从选定到商业发货需6个月至3年[133][135] - 产品缺陷可能导致召回、赔偿等重大成本，还可能面临产品责任索赔[144] - 新产品商业发货后可能出现错误，会导致市场接受度下降、召回成本增加等问题[145] - 产品可能存在安全漏洞，缓解措施可能无效并损害业务和声誉[146] 其他风险 - 投资公司普通股风险高，受行业周期、季节性趋势等不可控因素影响[93] - 公司季度运营结果过去有波动，未来可能继续波动，股价可能随之波动[97] - 人工智能、云、5G市场不利或不确定条件会影响公司收入增长和财务结果[98] - 宏观经济条件如衰退、通胀等会影响客户对公司产品的需求[105] - 公司面临通胀和某些组件、供应品及商品原材料价格上涨的风险[106] - 公司产品平均售价面临压力，历史上价格呈下降趋势，未来可能继续下降，若无法通过成本降低等方式抵消，财务结果将受影响[116] - 为吸引和留住客户，公司可能提供价格优惠，产品组合变化也会影响平均售价、营收和利润率[117] - 公司不运营自有制造设施，成本降低速度不如自有设施公司，成本可能增加，影响毛利率，如2023财年第一季度半导体行业多层复杂基板供应短缺、IC封装产能和晶圆厂限制导致成本增加[118] - 2023财年首几季半导体行业供应短缺致交货时间增加、无法满足需求和成本上升[127] - 商品原材料（如黄金和铜）价格上涨或波动会给公司带来风险[129] - 向更小几何工艺技术过渡会产生实际成本和机会成本，且依赖制造伙伴[130][131] - 公司有董事和高管赔偿义务，保险政策可能无法覆盖赔偿要求，可能对财务状况产生重大不利影响[214][215] - 公司保险政策可能不足以弥补损失，如第三方合作伙伴运营受重大干扰时，未覆盖损失可能影响财务状况[216] - 公司业务受COVID - 19疫情影响，未来疫情可能再次对制造、研发、运营、销售和财务结果造成不利影响[217] 可持续发展 - 公司将环境和社会因素融入运营、供应链和产品设计，可持续发展是企业优先事项[76] - 公司下游范围3产品使用排放是排放的最大组成部分，正专注产品电力效率[92] 审计与财年 - 公司自2016年起聘请德勤会计师事务所为审计机构[329] - 公司财年为截至最接近1月31日星期六的52或53周期间，2024财年有53周，2025和2023财年有52周[347] 公司业务定位 - 公司是数据基础设施半导体解决方案领先供应商，产品涵盖数据中心核心到网络边缘[346]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 80.9 美元 [1][5][6] 报告的核心观点 - Marvell 于 3/6 发布 4QFY25 财报，业绩发布后首个交易日公司股价下跌 19.8%，主因业绩/下季度营收指引仅符合市场预期，数据中心收入增速放缓，且市场担忧其与大客户下一代项目合作的持续性 [1] - 上调公司 26/27 财年调整后净利 5.9%/6.2%至 25.32/32.32 亿美元，公司为全球光模块 DSP 芯片龙头，AI 相关营收增长迅速，给予 27.6x 26 年调整后 PE，目标价 80.9 美元，维持“增持” [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 4QFY25 实现营收 18.17 亿美元，Non - GAAP 净利润 5.3 亿美元，符合彭博一致预期 [2] - 数据中心业务营收再创历史新高达 13.66 亿美元（yoy + 78%，qoq + 24%），运营商基础设施业务环比有所改善 [2] - 指引 1QFY26 营收 18.75 亿（+/- 5%上下限）美元，Non - GAAP EPS 为 0.61（+/- 0.05 上下限）美元，基本符合彭博一致预期 [2] 业务情况 - 数据中心业务：预计 1QFY26 数据中心业务收入将环增中高个位数，其中 AI 相关收入环增两位数（10%+），2026 财年 AI 相关收入将大幅超过之前指引的 25 亿美金 [2] - ASIC 项目：与两大云厂商合作的 ASIC 项目（XPU + ARM CPU）均已放量，占据数据中心收入约 25%，与第三家云厂商合作项目预计 2026 年正式量产，预计 2027 财年来自大客户 ASIC 项目收入贡献将在 2026 财年增长的基础上进一步增长 [3] - 光电产品：800G PAM 与 400ZR DCI 产品订单需求强劲，4QFY25 光电产品及交换芯片均实现两位数环比增长，预计 2025 年 800G PAM 产品仍将占据出货主导，行业首款 1.6T PAM DSP 已出货，新一代基于 3 nm 工艺产品预计下半年进入生产阶段 [4] 盈利预测 |会计年度|2024|2025|2026E|2027E|2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (美元百万)|5,508|5,767|8,384|10,199|11,992| |+/-%|(6.96)|4.71|45.38|21.64|17.58| |归母净利润 (美元百万)|(933.40)|(884.99)|906.28|1,833|2,637| |+/-%|470.89|(5.19)|(202.41)|102.24|43.87| |归母净利润 (调整后,美元百万)|1,310|1,377|2,532|3,232|4,018| |+/-%|(28.10)|5.13|83.83|27.64|24.32| |EPS (调整后,美元,最新摊薄)|1.51|1.59|2.93|3.73|4.64| |PE (调整后,倍)|46.79|44.51|24.21|18.97|15.26| |PB (倍)|4.13|4.57|4.34|3.90|3.38| |ROE (调整后,%)|8.60|9.75|18.38|21.65|23.74| |EV EBITDA (倍)|76.28|102.46|27.37|19.34|14.72|[5][11][16] 可比公司估值 |代码|公司|市值|收入（FY2025）|收入（FY2026）|收入（FY2027）|净利润（FY2025）|净利润（FY2026）|净利润（FY2027）|P/E（FY2026）|P/E（FY2027）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |NVDA US|英伟达|2749.6|130.5|204.6|253.4|74.3|112.2|141.7|24.51|19.40| |AMD US|AMD|162.6|25.8|31.9|38.4|5.4|7.6|10.2|21.49|15.87| |AVGO US|博通|916.7|51.6|62.3|72.2|23.7|32.3|38.1|28.40|24.08| |CRDO US|Credo|7.3|0.4|0.7|0.9|0.1|0.2|0.3|33.89|23.60| |均值|959.0|52.1|74.9|91.2|25.9|38.1|47.6|27.07|20.74| |中位数|539.6|38.7|47.1|55.3|14.6|19.9|24.2|26.46|21.50|[15]

文章核心观点 - 长期持有无法产生显著的阿尔法收益或维持高夏普比率，获取阿尔法收益需要积极管理并最小化机会成本，追求高正回报不一定意味着产生高阿尔法收益 [1] 分析师背景 - 专注于基本面股票研究、全球宏观策略和自上而下的投资组合构建 [1] - 毕业于加州大学洛杉矶分校商业经济学专业和密歇根大学罗斯商学院会计学硕士专业 [1] - 是一家多策略对冲基金的高级分析师 [1]