**公司及行业** Marvell Technology (纳斯达克: MRVL) 半导体公司 专注于数据中心 人工智能加速计算 和互联解决方案 [1][2][4] **核心观点与论据** * 数据中心业务是增长核心 占公司总收入的75% 自2023年以来规模增长3倍 人工智能相关业务同期增长超过6倍 [4] * 定制AI硅业务(Custom AI Silicon)前景强劲 预计2026年将继续增长 不会出现收入缺口 与亚马逊AWS的五年合作协议进展顺利 涵盖网络和定制AI芯片等多个产品类别 [11][12][38] * 公司业务构成: 数据中心业务中 50%来自光互连产品(optics) 25%来自定制芯片 25%来自新兴业务(包括存储 云交换和安全产品) [18] * 定制芯片业务在2025年规模约15亿美元 比去年翻倍 预计2026年将跟随行业资本支出(预计增长18%)同步增长 [18][19] * XPU附加芯片(XPU attached)是新的增长动力 包括智能网卡 内存扩展和加速器三大类 市场总规模(TAM)约150亿美元 自6月投资者日以来 已斩获20多个设计订单 远超此前18个的目标 [22][24][25][45] * 光互连业务表现卓越 是公司的核心资产 自2021年收购Inphi后 其DSP业务规模已增长5倍 达到约30亿美元 该业务年复合增长率达50% 领先的800G产品需求强劲 1.6T产品已开始出货 [29][57][60][61] * 交换业务(switching)增长迅猛 收购Inovium时收入微乎其微 现已远超1.5亿美元的初始目标 并随着51.2T平台的量产 未来规模有望达到5亿美元 [32][80] * 规模互联(scale-up)是未来的巨大增长点 涉及AEC 重定时器和交换机等产品 公司正基于PAM技术积极开发相关产品 并参与多种协议标准(如以太网 UA Link PCIe) [69][70][72] * 存储业务已从低谷复苏 恢复至约8亿美元的年化收入运行率 人工智能推理工作负载的增长可能为其带来额外的上升空间 [84][88][90] * 财务实力雄厚 季度自由现金流接近4亿美元 今日宣布了10亿美元的加速股票回购(ASR)计划 并将总的股票回购授权增至50亿美元 同时保留进行战略性并购的灵活性 [91][93][94] * 公司对2027和2028年的增长加速充满信心 源于新的定制芯片项目 XPU附加芯片的贡献 1.6T光互连产品的放量以及交换业务的持续增长 [49][50] **其他重要内容** * 公司正与客户紧密合作 推进2纳米及更先进制程的设计项目 技术讨论已超越2纳米 转向A14和A16 [41][42] * 公司强调其企业文化 自比为“underdog” 拥有不懈努力 无所畏惧的团队 并对未来充满信心 [101][102] * 尽管市场存在关于竞争和客户项目变动的传言和担忧 但公司管理层驳斥了这些说法 并展示了强劲的业务表现和增长前景 [38][39][100]

文章核心观点 - 文章对Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 和 Marvell Technology, Inc (MRVL) 两家专注于AI数据中心高速连接解决方案的半导体公司进行了比较分析 [1][2][3] Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 业务分析 - CRDO的增长主要由其AEC产品线驱动 该产品线在上个季度实现了健康的两位数环比增长 其可靠性比光学解决方案高1000倍 功耗低50% [4] - 公司采用系统级方法 拥有从SerDes IP到Retimer ICs及生产的完整技术栈 形成了强大的竞争壁垒和成本效益 [4] - 在2026财年第一季度 有三家超大规模客户各自贡献了超过10%的收入 第四家也贡献了实质性收入 预计客户多元化将降低集中风险 [5] - 光学业务是另一关键催化剂 其DSP和LRO解决方案支持高达1.6Tbps的端口速度 预计本财年光学收入将再次翻倍 [6] - PCIe和以太网重定时器业务是新的增长驱动力 新推出的PCIe重定时器解决方案获得显著关注 预计2025年赢得设计 2026年产生生产收入 [7] CRDO 财务表现与展望 - 截至2026财年第一季度末 公司现金头寸为4.796亿美元 为抓住AI基础设施浪潮中的收入机会提供了流动性支持 [8] - 公司预计2026财年收入将实现中个位数的连续环比增长 同比增长约120% [8] - 非GAAP运营费用预计同比增长低于50% 非GAAP净利率预计在接下来的季度和整个2026财年均约为40% [8] Marvell Technology, Inc (MRVL) 业务分析 - Marvell是一家产品多元化的半导体公司 其战略重心转向数据中心市场已被证明是成功的增长催化剂 [9][10] - 在2026财年第二季度 数据中心终端市场成为公司最大部门 贡献了74%的收入 主要驱动力是定制XPU、XPU附加产品以及电光互连产品组合 [10][11] - 公司已获得超过18个XPU及XPU附加插槽的订单 设计管道已扩大至超过50个机会 价值750亿美元 [11] - AI和云业务占数据中心收入的90%以上 管理层目标是将数据中心市场份额从2024年的13%提升至2028年940亿美元总目标市场中的20% [12] - 公司预计光学采用将推动其互连产品需求 包括用于AEC的DSP 并已开始量产下一代200G/lane 1.6T PAM DSPs 正在推进400G/lane PAM技术以实现3.2T光学互连 [13] MRVL 财务表现与其他业务 - 在2026财年第二季度 数据中心部门收入为14.9亿美元 同比增长69% 环比增长3% [11] - 企业网络收入同比增长28%至1.94亿美元 运营商基础设施收入同比增长71%至1.3亿美元 [14] - 公司完成了25亿美元的非核心资产汽车以太网业务的现金剥离 计划将收益用于回购和技术投资 [14] 市场表现与估值比较 - 在过去三个月 CRDO股价上涨了76% 而MRVL股价下跌了1.7% [9][16] - 就未来12个月市销率而言 CRDO的交易倍数为26.94倍 低于MRVL的7.17倍 [18] 盈利预测趋势比较 - 分析师对CRDO的盈利预测进行了显著上调 过去60天内对其Q1 Q2 F1 F2财年的预期修正幅度分别为+33.33% +32.43% +35.14% 和 +28.89% [20][21] - 对MRVL的盈利预测修正幅度较小 过去60天内对其Q1 Q2 F1 F2财年的预期修正幅度分别为+1.37% -1.28% +0.36% 和 -5.32% [21][22]

公司业务与市场表现 - 公司运营商基础设施终端市场正处于复苏轨道 该市场涵盖宽带接入系统、以太网交换机、光传输系统、路由器和无线射频接入网络系统 [1] - 该市场在2026财年第二季度同比增长714% 达到130亿美元 增长动力来自客户库存正常化以及采用先进工艺节点的新产品 [3] - 管理层预计该市场在第三季度将实现两位数环比增长 这将缓冲AI支出的周期性波动 增强稳定性 [4] - 公司在该市场的优势源于其先进的以太网交换机产品组合、高度集成的处理器以及OCTEON DPU和处理器在运营商网络中的广泛部署 [2] 竞争格局 - 公司在运营商基础设施终端市场的主要竞争对手是博通和高通 [5] - 博通在运营商以太网和传输市场实力雄厚 同时也是电信光互连和路由芯片领域的主要参与者 [5] - 高通主要在基站基带处理器领域竞争 专注于5G RAN芯片和小蜂窝基础设施硅技术 而公司技术侧重于大蜂窝RAN [6] - 该市场为高通、博通和公司都提供了充足的发展机遇以支持其扩张 [6] 财务数据与估值 - 公司2026财年第二季度运营商基础设施销售额跃升714% 至130亿美元 [8] - 公司远期市销率为717倍 低于行业平均的93倍 [9] - 市场对公司2026财年和2027财年每股收益的一致预期 分别意味着同比增长777%和2773% 且过去30天内这两个财年的预期均被上调 [10] - 当前对本季度（2025年10月）和下一季度（2026年1月）的每股收益预期分别为074美元和077美元 [13]

Marvell is doing an accelerated share repurchase that the CEO says signals "conviction in the business and the intrinsic value of our stock.†...

资本回报计划 - 公司董事会批准了一项新的50亿美元股票回购授权 [1][2] - 公司已与一家领先金融机构达成加速股票回购协议，将回购10亿美元股票 [1][2] - 总回购规模包括新授权的50亿美元、加速回购的10亿美元及先前剩余的7亿美元，合计约67亿美元，约占公司当前643.3亿美元市值的10% [3] 财务表现与展望 - 数据中心业务部门目前占总收入的74%，其收入同比增长69% [6] - 公司对第三季度调整后每股收益的指引为0.69至0.79美元，营收指引在19.57亿至21.63亿美元之间 [7] - 公司本季度已通过常规计划回购了3亿美元股票 [2] 战略重点与业务调整 - 公司强调其战略重点日益集中在数据中心和人工智能基础设施领域 [1] - 公司近期完成了其汽车以太网业务的25亿美元全现金出售，以强化对数据中心和人工智能市场的关注 [5] - 管理层表示强劲的资产负债表为公司在AI加速基础设施等长期增长领域的投资提供了灵活性 [5]

Marvell Technology, Inc. MRVL shares rose Wednesday after the chipmaker unveiled a fresh capital return plan and highlighted its growing focus on data center and AI infrastructure. The company said its board approved a new $5 billion share repurchase authorization and disclosed an accelerated share repurchase agreement.Marvell’s board cleared a new buyback program totaling $5 billion. As of Aug. 2, 2025, the company had about $2.0 billion remaining under its prior repurchase authorization. Since then, it ha ...

公司财务举措 - 公司董事会批准一项新的股票回购计划 [1] - 新股票回购计划的授权规模为50亿美元 [1]

Accessibility StatementSkip Navigation $1 Billion ASR in Addition to $300 Million Repurchased in Current Quarter JP Morgan Fireside Chat with Marvell Chairman and CEO to be Livestreamed on September 24, 2025 at 10AM Pacific Time SANTA CLARA, Calif., Sept. 24, 2025 /PRNewswire/ -- Marvell Technology, Inc. (NASDAQ: MRVL), a leader in data infrastructure semiconductor solutions, today announced that its Board of Directors has authorized a new $5 billion stock repurchase program. This new authorization builds ...

文章核心观点 - 人工智能股票是当前牛市的主要驱动力 大型科技公司的巨额支出预算和投资者对AI潜力的热情推动了股价普遍上涨 尤其是科技公司 [1] - 尽管2025年多数AI股上涨 但部分股票因市场短期担忧而股价受挫 这为投资者提供了以绝对低价投资于该大趋势的机会 [2][8] Marvell Technology (MRVL) 业务概况 - 公司生产用于AI训练和推理数据中心的芯片 提供多种网络芯片解决方案 确保数据在服务器间快速高效传输 这对于最小化昂贵GPU服务器停机时间至关重要 [4] - 公司的多样化数据中心解决方案应能使其逐步获得市场份额 [4] Marvell Technology (MRVL) 财务表现与业务进展 - 定制AI加速器业务是近期业绩驱动力 公司与亚马逊和微软合作开发定制AI芯片 并为其他超大规模客户生产AI相关芯片 [5] - 上季度数据中心收入达到15亿美元 同比增长69% [5] - 管理层警告下季度定制芯片收入将低于第二季度 引发投资者担忧公司可能正失去亚马逊的份额 [6] - 公司与微软合作的下一代Maia300芯片生产时间表已推迟至2026年 但预计一旦准备就绪 微软将大力投资该定制芯片 为收入带来显著提振 [7] - 据富邦证券分析师预测 该芯片设计明年可能带来24亿美元收入 2027年可能带来100亿至120亿美元收入 [7]

While talent and skills related to software and AI are available in the country, a lack of talent familiar with chip design and direct factory roles is forcing companies like As India moves forward in the sector, it will need people who have product development knowledge, they said.“At the end of the day, it's a manpower crunch. We don’t have talented manpower in the industry,” said Jasbir Singh Gujral, managing director of Chennai-based engineering and design company Syrma SGS. “Because there is shortage o ...