文章核心观点 - 耐克2025财年第三季度财报喜忧参半，虽每股收益超预期，但营收同比下降，公司通过运营效率实现盈利，未来将通过品牌建设和产品创新实现增长 [1][2] 公司业务概述 - 耐克是全球领先的运动服饰供应商，品牌包括耐克、飞人乔丹和匡威，以产品创新为核心战略，注重通过数字平台和自有门店直销，还强调利用人工智能等创新技术提升消费者体验 [4] - 尽管面临市场挑战，公司仍通过品牌故事和与运动员合作追求增长，实施“立即取胜”战略以加强品牌实力和推动产品创新 [5] 季度亮点 - 第三季度财务表现有挑战，但每股收益达0.54美元超分析师预期，得益于战略成本管理和去除前期重组费用；总营收112.7亿美元，同比下降9%，主要因大中华区等地区业务困境，该地区本季度营收暴跌17% [1][6] - 本季度直接面向消费者的营收47亿美元，同比下降12%，部分原因是数字销售下滑15%；毛利率降至41.5%，因定价策略和销售渠道变化，但运营成本降低8%部分抵消了毛利率下降；营销支出增加8%，体现了品牌建设和战略合作伙伴关系的投资 [7] - 一次性事件影响显著，税率从16.5%降至5.9%得益于递延税项收益；公司继续优先考虑股东回报，通过股息和回购分配约11亿美元 [8] 未来展望 - 产品方面，尽管销售数据下滑，耐克仍在运动服饰领域持续创新，“立即取胜”战略坚定，与主要体育联盟续签营销合同体现品牌与顶级体育赛事的持续关联 [9] - 管理层重申2025财年下半年展望，旨在推动产品创新，强调应对动态市场以恢复品牌势头，虽地缘政治和经济存在不确定性，但将利用产品开发和营销恢复增长 [10] - 投资者应关注耐克库存管理和提升直销战略的平衡，国际市场尤其是大中华区和欧洲的积极发展对克服近期营收困境至关重要，公司积极应对波动市场对维持未来增长和全球领先品牌地位至关重要 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收按报告基础计算下降9%，按货币中性基础计算下降7%，受益于12月强劲假日业绩，但1月和2月出现两位数下滑 [33] - 耐克直营业务下降10%，其中耐克数字业务下降15%，耐克门店下降2%；批发业务下降4%，主要因大中华区下滑 [33] - 毛利率按报告基础计算下降330个基点至41.5%，原因包括耐克直营业务更高的降价、更高的批发折扣、库存陈旧、产品成本和渠道组合逆风 [33] - SG&A按报告基础计算下降8%，品牌营销和体育营销投资增加被运营间接费用下降所抵消 [34] - 有效税率为5.9%，去年同期为16.5%，主要因美国税收法规对与外汇损益相关的一次性税收优惠 [34] - 每股收益为0.54美元 [34] - 库存较上年下降2%，但各地区库存仍处于高位 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品组合方面，第三季度运动表现业务增长，训练和跑步业务品牌和业务势头改善，但被耐克运动休闲和乔丹品牌下滑所抵消，经典鞋类特许经营权两位数下降 [35] - 市场方面，团队已采取初步措施将耐克数字业务重新定位为全价业务，1月和2月在北美和EMEA显著减少促销天数，全价需求提高了几个百分点；批发业务方面，秋季订单簿中，经典鞋类特许经营权的下降几乎被产品组合中运动表现维度增长所抵消 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区第三季度营收下降4%，耐克直营业务下降10%，批发业务增长3%，EBIT按报告基础计算下降21%，训练业务带动运动表现增长，跑步业务高个位数增长 [41] - EMEA地区第三季度营收下降6%，耐克直营业务下降12%，批发业务下降3%，EBIT按报告基础计算下降35%，运动表现维度持续增强势头 [42] - 大中华区第三季度营收下降15%，耐克直营业务下降11%，批发业务下降18%，EBIT按报告基础计算下降42%，流量两位数下降，零售销售未达计划，市场竞争激烈且促销频繁 [44][45] - APLA地区第三季度营收下降4%，耐克直营业务下降4%，批发业务下降4%，EBIT按报告基础计算下降27%，各地区表现不一，日本和拉丁美洲本季度恢复增长 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定五项优先行动，包括点燃获胜文化、塑造品牌特色、加速完整产品组合、提升和发展市场、在实地获胜，重点关注五个运动领域、三个国家和五个城市 [8][9] - 未来战略是充分利用品牌组合的力量，推动更具多元化的产品组合，帮助消费者爱上耐克新产品，同时细分和区分批发合作伙伴，投资产品销售展示，开展有针对性的实地活动 [17][19] - 在综合市场方面，公司优先恢复销售组织和市场进入流程，与合作伙伴建立世界级合作体验，减少耐克数字业务的促销天数和折扣率，重点关注美国、中国和英国三个关键国家以及纽约、洛杉矶、伦敦、北京和上海五个关键城市 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为尽管全球经济存在不确定性，但优先行动将继续推动进展，目前已取得一定进展，但要实现可持续盈利增长仍需时间和努力 [8][31] - 第四季度预计将受到“WinNow”行动的最大影响，营收和毛利率的逆风将开始缓和，但仍需应对地缘政治动态、新关税、外汇汇率波动和税收法规等外部因素带来的不确定性 [54][55] 其他重要信息 - 公司在超级碗和NBA全明星周末等体育盛事中展示了品牌影响力，通过产品展示、广告宣传和实地活动等方式创造了积极影响 [12][13][14] - 跑步业务表现突出，本季度实现中个位数增长，PEG 41持续带动各地区销量，Pegasus Premium和Vomero 18等新产品也取得了良好反响 [19][20] - 运动休闲鞋类业务中，Varvero 5本季度收入翻倍，Nike Shox在过去三个季度收入增长超过10倍，Air Superfly和LD 1,000等新鞋款受到媒体和社交渠道关注 [23] - 运动休闲服装业务推出了24/7系列和NIKE SKIMS新品牌，前者首月销售超预期，后者将于下季度在北美推出并逐步全球推广 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 经典鞋类库存何时能在批发和直营渠道清理干净？ - 公司有管理特许经营权的经验，目前正在加速调整关键鞋类特许经营权的库存规模，以实现平衡和完整的产品组合 [68] - 到第四季度末，预计将把这些特许经营权在整体鞋类组合中的占比降低10个百分点，并在2026财年进一步降低 [70] - 在耐克直营和数字渠道，已采取减少促销天数和折扣的措施，将多余库存转移到工厂店清理；在批发渠道，预计相关清理行动将持续到2026财年上半年 [71][72] 问题2: 如何看待耐克的创新能力以及2026财年运动休闲特许经营权的创新计划？ - 公司对耐克体育研究实验室的团队和工作充满信心，他们正在进行长期创新工作 [76] - 短期来看，公司将在运动表现和运动休闲领域推动新产品和新鲜感，包括服装和鞋类方面的创新，如24/7系列和Vomero 5等产品 [76][77] - 2026年春季产品令人兴奋，“WinNow”战略在加速产品组合方面开始取得成效 [79] 问题3: 预计2026年春季产品能否使运动表现增长超过经典产品下降，以及毛利率是否会逐季改善？ - 公司对产品管道的信心不断增强，但关键在于能否快速清理市场，重置数字和实体市场以接受新产品，并确保产品在销售点的有效展示和销售 [85] - 第四季度预计将受到“WinNow”行动的最大影响，之后营收和毛利率的逆风将开始缓和，但2026年仍将面临一些逆风，公司将继续透明地披露进展 [87][88] 问题4: 如何在推广新产品的同时清理库存，以及长期来看SG&A中运营间接费用和需求创造的合理比例是多少？ - 公司将把未售出的产品从市场撤回，通过价值商店进行清理，同时尽快将数字和实体零售空间调整为全价展示，以推动新产品销售 [93][94] - 在SG&A方面，公司将继续严格管理费用，同时加速需求创造方面的投资，本季度需求创造费用增长高个位数，反映了管理层对提升品牌影响力的重视 [96] 问题5: 重新回归批发渠道的最大收获和惊喜是什么，以及历史批发利润率是否仍可实现？ - 公司意识到直营和批发渠道需要整合，应采取一致的方法满足消费者需求，为此任命了新的领导并促进两个团队的紧密合作 [101][102] - 过去与批发合作伙伴的合作节奏有所脱节，目前正在通过跨职能团队、关键账户规划会议等方式重新建立紧密合作关系 [104][105] - 批发业务的利润率过去几年波动较大，公司正在将批发折扣率恢复到历史水平，以实现与合作伙伴的互利共赢和品牌在零售端的有效展示 [106][107] 问题6: 各地区战略实施的进展如何？ - 公司在北美、EMEA和APLA地区取得了一定进展，运动表现维度的增长和运动休闲产品的新亮点在一定程度上抵消了经典产品的下降 [110] - 中国市场竞争激烈，但公司仍是第一品牌，团队正在积极实施“WinNow”战略，清理促销市场，提升耐克直营和数字业务，与合作伙伴合作投资以消费者为导向的概念 [113][114] - 由于中国是单一品牌市场，实施战略需要时间，但公司对中国市场的长期机会充满信心 [115]

公司介绍 - 公司为Proactive，其金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，所有内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 公司新闻团队遍布全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和工作室 [2] - 公司是中小型股市场专家，也会让社区了解蓝筹股公司、大宗商品和更广泛的投资故事，内容能吸引积极的个人投资者 [3] - 公司团队提供涵盖多个领域的新闻和独特见解，包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等 [3] 人员介绍 - Angela Harmantas是Proactive的编辑，有超15年北美股票市场报道经验，尤其关注初级资源股，曾为多个国家的领先行业出版物报道，还曾从事投资者关系工作并为瑞典政府领导加拿大的外国直接投资项目 [1] 技术应用 - 公司一直积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队可使用技术辅助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

整体营收情况 - 第三季度营收113亿美元，按报告基础计算同比下降9%，按恒定货币基础计算下降7%[4][5] - 截至2025年2月28日的三个月，公司总营收为112.69亿美元，较2024年2月29日的124.29亿美元下降9%，排除汇率影响下降7%；九个月总营收为352.12亿美元，较2024年同期的387.56亿美元下降9%，排除汇率影响下降8%[16] 业务线营收情况 - 耐克直营收入47亿美元，按报告基础计算下降12%，按恒定货币基础计算下降10%[4][5] - 批发收入62亿美元，按报告基础计算下降7%，按恒定货币基础计算下降4%[4][5] - 截至2025年2月28日的三个月，耐克品牌总营收为108.9亿美元，较2024年2月29日的119.48亿美元下降9%，排除汇率影响下降6%；九个月总营收为339.51亿美元，较2024年同期的371.73亿美元下降9%，排除汇率影响下降8%[16] - 截至2025年2月28日的三个月，匡威营收为4.05亿美元，较2024年2月29日的4.95亿美元下降18%，排除汇率影响下降16%；九个月营收为13.35亿美元，较2024年同期的16.02亿美元下降17%，排除汇率影响下降16%[16] - 截至2025年2月28日的三个月，北美地区鞋类营收为31.32亿美元，较2024年2月29日的34.6亿美元下降9%；九个月营收为95.8亿美元，较2024年同期的109.5亿美元下降13%[16] - 截至2025年2月28日的三个月，大中华地区总营收为17.33亿美元，较2024年2月29日的20.84亿美元下降17%，排除汇率影响下降15%；九个月总营收为51.1亿美元，较2024年同期的56.82亿美元下降10%，排除汇率影响下降10%[16] 利润相关指标 - 毛利率下降330个基点至41.5%[4][5] - 摊薄后每股收益为0.54美元，下降30%[5][12] - 净利润8亿美元，下降32%[5][12] - 截至2025年2月28日的三个月，公司息税前利润为8.26亿美元，较2024年2月29日的13.52亿美元下降39%；九个月息税前利润为34.82亿美元，较2024年同期的48.66亿美元下降28%[18] - 截至2025年2月28日的三个月，耐克品牌息税前利润为12.57亿美元，较2024年2月29日的21.28亿美元下降41%；九个月息税前利润为48.46亿美元，较2024年同期的65.46亿美元下降26%[18] - 截至2025年2月28日的三个月，匡威息税前利润为0.39亿美元，较2024年2月29日的0.98亿美元下降60%；九个月息税前利润为2.13亿美元，较2024年同期的3.8亿美元下降44%[18] - 截至2025年2月28日，公司三个月息税前利润率为7.3%，较2024年2月29日的10.9%下降；九个月息税前利润率为9.9%，较2024年同期的12.6%下降[18] - 2024年2月29日结束的三个月，公司摊薄后每股收益（GAAP）为0.77美元，九个月为2.74美元；排除重组费用后（非GAAP），三个月为0.98美元，九个月为2.95美元[20] 费用与税率情况 - 销售和管理费用下降8%至39亿美元[5] - 有效税率为5.9%，去年同期为16.5%[5][12] 股东回报情况 - 第三季度向股东返还约11亿美元[6] - 截至2025年2月28日，已回购1.193亿股，总计约118亿美元[6]

文章核心观点 - 投资者可通过耐克3月20日盘后公布的第三财季财报了解消费 discretionary 行业情况 ，公司面临产品创新、竞争等问题，业绩预期有降有升，股价表现不佳，当前评级为持有，后续反弹取决于能否达预期及给出增长指引 [1][2][13] 耐克面临的挑战 - 需在经典款外创新产品线，在鞋类和运动服装领域面临阿迪达斯、安德玛、新百伦和露露乐蒙等竞争 [3] 合作动态 - 与金·卡戴珊的Skims品牌合作推出NikeSkims，专注为女性打造创新包容运动装，助其与露露乐蒙竞争 [4] 第三财季业绩预期 - 第三财季销售额预计降至111.2亿美元，同比降10%，大中华区销售额预计降至18.1亿美元，同比降13% [5] - 第三财季每股收益预计从去年同期的0.98美元降至0.28美元，但已连续六个季度超Zacks每股收益共识，过去四个季度平均盈利惊喜为29.82% [6] 整体业绩展望 - 今年总销售额预计降10%，2026财年预计稳定并增长1%至465.9亿美元，年度收益预计从2024财年的每股3.95美元降至2.04美元，2026财年每股收益预计反弹增长10%至2.25美元 [7] 股价表现 - 2025年耐克股价下跌3%，标普500指数下跌5%，过去一年耐克股价暴跌27%，落后于大盘和阿迪达斯，安德玛和露露乐蒙股价分别下跌8%和30% [9] - 过去十年耐克股价上涨43%，跑赢安德玛但落后于大盘、阿迪达斯和露露乐蒙 [10] 估值比较 - 目前耐克远期市盈率为35.6倍，高于基准的21.1倍和行业平均的11倍，但低于十年高位的51.1倍，接近该时期中位数29.3倍 [11] 总结 - 耐克股票当前Zacks评级为3（持有），能否持续反弹取决于能否达到或超第三财季预期，且需给出回归增长的指引 [13][16]

文章核心观点 - 美银证券分析师重申对耐克股票的买入评级，目标价90美元，认为管理层正迅速调整市场和清理旧库存，为新产品推出做准备 [1] 评级与目标价 - 美银证券分析师洛林·哈钦森重申对耐克股票的买入评级，目标价为90美元 [1] 业绩预测 - 分析师预计第三季度每股收益为0.22美元，认为第三季度业绩不如产品重置周期现状及新产品获得市场认可的整体信息重要 [2] 展望指引 - 因产品重置和消费者支出趋势的不确定性，管理层可能推迟到下季度提供2026财年展望 [3] - 分析师预计管理层可能提供2026财年利润率复苏的见解，但不太可能提供详细的盈利指引 [4] 短期影响 - 短期内，分析师预计第四季度销售和利润率受影响程度将大于第三季度 [4] 第三季度风险 - 第三季度存在利润率风险，管理层专注通过批发回购和降价等方式减少生活方式类库存，为关键体育品类新产品做准备 [5] 库存行动影响 - 从零售合作伙伴回购产品会增加资产负债表上的库存，但短期利润率压力实际上改善了股票前景，表明清理新产品障碍的策略按计划推进 [6] 业务表现预期 - 未来几个季度，批发业务业绩预计将超过直接面向消费者业务，因合作伙伴会储备节日产品 [6] 财报电话会议关注点 - 财报电话会议可能不会有重大产品披露，但会关注早期成功案例，如跑步或篮球产品的成功，产品成功迹象将是吸引投资者的关键因素 [7] 股价表现 - 周二耐克股价收跌0.53%，报73.31美元 [7]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻和在线广播团队，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive，有丰富新闻背景 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富的新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引私人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术运用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有内容由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测耐克即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比下降，近期每股收益共识预期上调，分析关键指标预测可更全面评估公司业绩 [1][2][4] 业绩预测 - 预计季度每股收益0.28美元，同比下降71.4% [1] - 预计营收111.2亿美元，同比下降10.6% [1] 收益预期调整 - 过去30天，季度每股收益共识预期上调3.4% [2] 关键指标预测 业务板块营收 - “匡威营收”预计4.5715亿美元，同比下降7.7% [5] - “全球品牌部门营收”预计979万美元，同比增长8.8% [5] - “装备营收”预计4.9296亿美元，同比增长1.2% [5] - “鞋类营收”预计70.7亿美元，同比下降13.4% [6] 地区营收 - “北美地区营收”预计44.5亿美元，同比下降12.3% [6] - “亚太及拉丁美洲地区营收”预计15.4亿美元，同比下降6.5% [6] - “欧洲、中东和非洲地区营收”预计28亿美元，同比下降10.9% [7] - “大中华地区营收”预计18.1亿美元，同比下降13.2% [7] - “耐克品牌总地区营收”预计106.1亿美元，同比下降11.2% [8] 地区细分营收 - “亚太及拉丁美洲地区 - 服装营收”预计3784.8万美元，同比下降3% [8] - “亚太及拉丁美洲地区 - 鞋类营收”预计11.3亿美元，同比下降5.3% [9] - “欧洲、中东和非洲地区 - 装备营收”预计1.7413亿美元，同比下降5.4% [9] 股价表现 - 过去一个月，耐克股价回报率为 -1.9%，同期标准普尔500指数回报率为 -7.7% [9] - 耐克评级为Zacks Rank 3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [9]

Founder of Dividend Mantra. Founder of Mr. Free At 33. Co-Founder of Dividends & Income. I started blogging about my journey to financial independence back in 2011. By living well below my means and intelligently investing my hard-earned capital, I went from below broke at age 27 to financially free at 33 years old. I regularly create content on dividend growth investing, living off of dividends, undervalued high-quality dividend growth stocks, high-yield situations, and other long-term investment opportuni ...

文章核心观点 介绍投资行业资深人士Brian Gilmartin的职业经历、教育背景和写作发表情况 [1] 个人职业经历 - 1995年5月创立Trinity Asset Management，服务未得到大公司应有关注和服务的个人投资者和机构 [1] - 最初在芝加哥一家经纪交易商担任固定收益/信用分析师，1992 - 1995年在芝加哥的Stein Roe & Farnham工作，之后独立为客户管理股票和平衡账户 [1] 教育背景 - 1982年获得俄亥俄州辛辛那提市泽维尔大学金融专业理学学士学位 [1] - 1985年1月获得芝加哥洛约拉大学金融专业工商管理硕士学位 [1] - 1994年获得特许金融分析师（CFA）资格 [1] 写作发表情况 - 2000 - 2012年为TheStreet.com撰稿，2011年8月 - 2012年春季为WallStreet AllStars撰稿 [1] - 曾为Minyanville.com撰稿，且被包括《华尔街日报》在内的众多出版物引用观点 [1]