公司高层人事变动 - 耐克公司现任大中华区领导董炜（Angela Dong）将于3月31日正式卸任[1][2] - 耐克任命Cathy Sparks为新任大中华区副总裁兼总经理[1][2] 离任高管背景 - 董炜于2005年加入耐克，在公司工作超过二十年[1][2] - 董炜在大中华区担任多项重要领导职务，任期内耐克深度参与并见证了大中华区体育、文化及业务发展的多个里程碑，包括北京奥运会、中国消费者与数字生态的迅速崛起、以及全球疫情期间的挑战与复苏[1][2] - 公司感谢董炜凭借卓越的战略视野、深厚的市场洞察和领导力，为这一关键市场所做出的长期贡献[1][2] 新任高管背景 - Cathy Sparks拥有25年耐克工作经验[1][2] - Cathy Sparks从波特兰Niketown门店的零售岗位开启职业生涯，随后在全球多个市场担任重要领导职务[1][2] - 此前Cathy Sparks担任耐克亚太及拉美区（APLA）副总裁兼总经理[1][2]

公司管理层调整 - 耐克调整地区领导层，以重振在关键的国际市场的势头 [1] - 欧洲、中东和非洲地区副总裁兼总经理将由César Garcia担任，自2月2日起生效，接替在公司工作近30年后即将退休的Carl Grebert [1] - 大中华区长期高管Angela Dong将于3月31日离职，在耐克工作了25年的Cathy Sparks将接替这一职位 [1]

公司高层人事变动 - 耐克现任大中华区领导董炜将于3月31日卸任 董炜于2005年加入公司 在大中华区担任多项重要领导职务二十余年 [1] - 董炜在任期间推动了上海马拉松、耐克高中篮球联赛(CHBL)、ACG崇礼168、“下站东单”等品牌活动 持续推动大中华区运动文化发展 [1] - 公司任命Cathy Sparks为新任大中华区副总裁兼总经理 Cathy拥有25年耐克工作经验 从波特兰Niketown门店零售岗位起步 [1] 新任领导背景与战略方向 - 新任大中华区负责人Cathy Sparks曾担任耐克亚太及拉美区副总裁兼总经理 推动该区域业务转型与增长 [1] - Cathy Sparks对运动文化有深入洞察 公司将由其带领团队深化与消费者的连接 [1] - 公司感谢董炜为大中华区这一关键市场做出的长期贡献 [1]

公司高层人事变动 - 耐克大中华区最高负责人董炜将于3月31日离职 [1] - 其职位将由此前领导亚太及拉丁美洲业务的凯茜·斯帕克斯接替 [1] - 公司同时宣布了欧洲、中东及非洲分部的领导层变动 [1] 公司战略与挑战 - 公司正寻求扭转其在大中华区销售下滑的局面 [1] - 此番领导层变动意味着公司正为大中华区寻求新的战略 [1] - 首席执行官埃利奥特·希尔自上任以来已重振公司的部分增长势头，但中国地区仍是一个关键挑战 [1] - 首席执行官去年12月曾表示，大中华区是公司“优先事项清单上的首位”，并强调公司需要加快行动步伐 [1] 公司财务表现 - 公司2026财年第二季度销售额同比增长1%至124.3亿美元 [1] - 公司2026财年第二季度净利润同比下降32%至7.92亿美元 [1] - 当季大中华区营收同比下降17%至17亿美元 [1] - 当季大中华区息税前利润大幅缩水49% [1] 公司股价表现 - 公司股价在纽约盘后交易中下跌不到1% [1] - 该股去年下跌了16%，已是连续第四年下跌 [1]

公司股价表现 - 过去五年，若投资100美元于耐克股票，当前价值仅为4575美元，若包含股息，价值为4912美元，股价表现不佳 [1] - 过去五年，耐克股价下跌超过50% [3] 公司战略与业务挑战 - 公司股价困境很大程度上源于向直接面向消费者销售模式转型的失败，公司严重低估了Foot Locker、Dick's Sporting Goods和Macy's等第三方零售商对其业务的重要性 [2] - 公司业务在开始专注于直接面向消费者销售而忽视批发商时受到损害 [3] - 近年来，公司因缺乏创新而受到诟病 [4] - 公司已开始略微调整方向，重新聚焦于其运动性能的根本 [4] 行业竞争格局 - On和Hoka等新兴品牌在运动鞋行业引入了更具活力的竞争 [3] - 来自On和Hoka等新品牌的竞争加剧，是投资者保持谨慎、公司股票表现落后的原因之一 [4]

公司高层人事变动 - 耐克总裁兼首席执行官Elliott Hill宣布三项新的人事任命 [1] - 在EMEA地区 任职近30年的Carl Grebert决定退休 [2] - César Garcia被任命为EMEA地区新的副总裁兼总经理 自2月2日起生效 [2] - 在大中华区 Angela Dong将于3月31日卸任 [4] - Cathy Sparks将接任大中华区副总裁兼总经理一职 [6] - 随着Sparks调离APLA地区 Cristin "Crissy" Campbell将担任APLA地区临时副总裁兼总经理 并加入高级领导团队 [7] 新任高管背景与经验 - César Garcia在耐克任职近25年 具备将产品、运动和市场连接成一体化系统的关键能力 [3] - Angela Dong于2005年加入耐克 在大中华区担任过一系列日益重要的职务超过20年 其任期涵盖了包括北京奥运会在内的多个关键时期 [5] - Cathy Sparks是拥有25年司龄的耐克资深员工 从门店助理起步 最近担任APLA地区副总裁兼总经理 [6] - Cristin "Crissy" Campbell在耐克工作超过15年 其中8年在APLA地区担任过一系列业务领导职务 [7]

公司高级领导层变动 - 公司宣布了其欧洲、中东和非洲地区、大中华区以及亚太和拉美地区三个地理区域副总裁兼总经理职位的重要领导层变动 [1][2] 欧洲、中东和非洲地区领导变动 - 现任副总裁兼总经理卡尔·格雷伯特在服务近30年后决定退休 他于1997年加入公司 [3] - 塞萨尔·加西亚被任命为欧洲、中东和非洲地区新的副总裁兼总经理 任命自2月2日起生效 [5] - 塞萨尔·加西亚拥有在公司近25年的经验 最初在西班牙担任EKIN 其职业经历横跨亚太和拉美地区、全球跑步业务以及西欧 具备将产品、运动和市场整合为一体的能力 [5][6] - 公司品牌总裁艾米·蒙塔涅将很快宣布接替塞萨尔·加西亚当前职责的领导人选 [7] 大中华区领导变动 - 现任大中华区副总裁兼总经理董炜决定交棒并从公司离职 离职自3月31日起生效 [8] - 董炜于2005年加入公司 在大中华区担任过一系列日益重要的职务超过20年 其领导涵盖了包括北京奥运会在内的多个关键时期 [9] - 凯茜·斯帕克斯被任命为大中华区副总裁兼总经理 [11] - 凯茜·斯帕克斯是一位拥有25年经验的资深员工 职业生涯始于波特兰Niketown的门店运动员 最近担任亚太和拉美地区副总裁兼总经理 [12] - 凯茜·斯帕克斯曾在包括亚洲在内的多个地区生活和工作 对运动与文化的交汇点有深刻理解 [13] 亚太和拉美地区领导变动 - 随着凯茜·斯帕克斯的调动 现任亚太和拉美地区品牌副总裁并领导该地区体育攻势的克里斯汀·坎贝尔将担任亚太和拉美地区临时副总裁兼总经理 并加入高级领导团队 [14] - 克里斯汀·坎贝尔在公司工作超过15年 其中8年在亚太和拉美地区担任过一系列业务领导职务 包括领导乔丹和女子业务 [15] 领导层变动的战略背景 - 领导层变动旨在继续推动公司的“即刻取胜”行动并建立其“体育攻势”战略 [2] - 公司相信这些变动将进一步加速其体育攻势 推进即刻取胜行动 并巩固其在行业中持续发挥独特影响力的地位 [16] 公司业务概述 - 公司总部位于俄勒冈州比弗顿 是全球领先的体育和健身活动鞋类、服装、装备及配饰的设计、营销和分销商 [17] - 其全资子公司匡威设计、营销和分销运动休闲鞋类、服装及配饰 [17]

市场整体表现 - 2026年1月20日 道琼斯工业平均指数下跌559.24点 跌幅达1.13% 反映市场广泛下跌[1] - 市场显著下跌主要受地缘政治紧张局势升级驱动 前总统特朗普威胁对八个北约盟国加征新关税 因其反对其购买格陵兰岛的意图 引发对美欧新贸易战的担忧 打击了投资者信心[1] - 市场抛售导致资金流向黄金和白银等避险资产[1] 行业与公司表现：下跌板块 - 科技和工业类股受市场负面情绪打击尤为严重[2] - 3M公司是道指成分股中跌幅最大的股票 下跌6.50% 财报发布后的走势加剧了其下跌[2] - IBM股价也出现大幅下跌 跌幅为4.47%[2] - 其他显著下跌的股票包括英伟达 下跌2.57% 以及亚马逊 下跌1.77% 主要科技公司引领了广泛抛售[2] 行业与公司表现：逆势上涨板块 - 尽管市场整体疲软 少数道指成分股仍实现上涨[3] - 联合健康集团是表现最佳的股票 上涨1.05%[3] - 旅行者保险公司也录得上涨 涨幅0.71% 宝洁公司紧随其后 上涨0.70%[3] - 波音公司和耐克公司也录得小幅上涨 涨幅均为0.14% 在整体市场下跌中展现出韧性[3]

文章核心观点 - 耐克与阿迪达斯是全球运动服饰行业的两大领导者，但两者在战略定位和商业模式上存在显著差异 [1] - 当前行业背景下，阿迪达斯在增长势头、盈利改善和估值方面展现出比耐克更有利的投资前景 [22][24] - 耐克面临短期需求不均、利润率压力和渠道调整等挑战，而阿迪达斯正从转型中走出，势头更为清晰 [22][23] 市场地位与战略对比 - **耐克**：是明确的市场份额领导者，其优势在于规模、直面消费者的主导地位以及与体育、文化和性能创新的深度融合 [2][5] - **阿迪达斯**：规模较小，但其竞争基于品牌传统、全球覆盖以及融合体育、时尚和街头服饰的生活方式导向型业务 [2] - **商业模式差异**：耐克的业务围绕拥有运动员生态系统构建，从产品创造到消费者互动；阿迪达斯则更依赖批发合作伙伴关系和趋势驱动的品类 [3] 耐克的投资要点与现状 - **优势**：作为行业风向标，在运动鞋服支出中占据重要份额，拥有无与伦比的规模、品牌资产和全球影响力，产品组合多元化 [5] - **战略调整**：管理层正围绕体育驱动的创新和更严格的产品组合纪律重新定位业务，执行“立即取胜”行动，优先发展更少、更大的系列，加速创新渠道 [6] - **财务与运营挑战**：增长在地域上不均衡，国际市场持续承压；面临促销活动增加、库存清理以及与关税相关的更高产品成本带来的利润率压力 [7] - **近期业绩预期**：Zacks对耐克2026财年的销售共识预期意味着同比增长1%，每股收益预期则同比下降28.2%；过去30天每股收益预期下调了6.1% [13][14] 阿迪达斯的投资要点与现状 - **增长势头**：品牌势头 renewed，市场地位 strengthening，在欧洲、北美、大中华区和新兴市场均实现两位数品牌增长 [8][10] - **战略定位**：专注于成为“连接体育与街头文化的体育公司”，产品组合在性能与生活方式之间平衡，跑步和足球品类势头强劲，经典系列（如Originals）复兴 [11] - **财务改善**：复苏体现在利润率扩大和运营杠杆上，毛利率改善反映了更好的产品组合、更低的成本和强劲的售罄率，营业利润增长凸显了严格的费用管理 [12] - **近期业绩预期**：Zacks对阿迪达斯2025年的销售和每股收益共识预期分别意味着同比增长13.5%和88.7%；过去30天每股收益预期保持不变 [14][15] 股价表现与估值对比 - **股价表现**：过去三个月，耐克股价下跌5.8%，阿迪达斯股价下跌17.6% [17] - **估值水平**：耐克的远期市销率为1.98倍，低于其过去五年中位数2.98倍；阿迪达斯的远期市销率为1.05倍，低于其过去五年中位数1.52倍 [20] - **估值评价**：耐克的估值反映了其重新定位以提升竞争力的努力；阿迪达斯的估值则提供了一个有吸引力的机会，交易价格低于长期中位数，同时提供稳定的全球增长前景 [18][19] 投资前景总结 - **阿迪达斯优势**：从投资角度看，阿迪达斯在盈利势头、相对估值和远期增长可见性方面表现突出，其股票提供了一个更具吸引力的切入点，基本面持续改善 [24] - **耐克现状**：耐克仍是一个长期的复合增长者，但其近期叙事受到需求复苏不均、利润率压力以及与产品组合和渠道重置相关的执行风险的拖累 [22][25] - **最终比较**：虽然耐克拥有长期优势，但阿迪达斯目前似乎更有能力在势头增强、估值正常化以及对盈利可持续性的乐观情绪增强时带来上行空间 [25]

公司核心观点 - 市场出现对NIKE公司的看涨观点 基于其标志性品牌地位 新任管理层推动的“Win Now”转型战略 以及新产品周期带来的盈利复苏和估值提升潜力 [1][4] - 公司股价在经历深度调整后 当前估值水平为远期市盈率41.32倍 分析师模型显示其股价具备显著上行空间 目标价看至每股80美元至100美元 [1][5] 品牌与市场地位 - 公司被广泛视为全球最具标志性的服装和鞋类品牌 在篮球和跑步领域占据主导市场地位 其中篮球鞋市场份额高达85% 并有65%的NBA球员穿着其产品 [2] - 品牌的渴望价值由运动员代言和标志性设计驱动 如Air Jordan、Air Force 1和Dunk系列 形成了文化相关性与销售增长的飞轮效应 [2] 历史挑战与业绩低谷 - 在上一任CEO领导下 公司的战略失误包括过度依赖数字化直营渠道、忽视批发合作伙伴、产品过于集中以及库存积压 叠加中国市场宏观逆风和关税影响 导致股价从高位大幅下跌70% 业绩在2024年末触及低谷 [3] 转型战略与早期复苏迹象 - 在新任CEO Elliott Hill领导下 公司正在执行“Win Now”转型 核心是将运动重新置于文化中心 按运动项目重组团队 调整关键产品系列的规模 并利用运动员洞察推动产品组合创新 [4] - 公司正在重新平衡批发与数字渠道 恢复大胆的营销活动 并嵌入社区层面的互动以加强品牌忠诚度 [4] - 早期复苏迹象已显现 批发收入趋势正回归至60%的水平 跑步品类在2026年第一季度实现20%的增长 库存水平开始恢复正常 [4] 财务展望与估值分析 - 公司2025年第四季度的业绩低谷为后续增长提供了容易的比较基准 [5] - 新的产品周期有望在2028财年产生每股4美元的收益 按当前股价计算隐含市盈率为15倍 意味着股价有61%的上行空间至每股100美元 更保守的情景也指向每股80美元 [5] - 即使使用正常化增长的贴现现金流分析 公允价值也大约在每股82美元 提供31%的上行空间 [5] 关键增长催化剂 - 关键催化剂包括新产品成功、批发渠道货架收复、中国市场收入复苏以及利润率改善 [6] - 公司拥有强大的基本面 持久的护城河 且下行风险有限 结合了增长、规模和文化主导地位 呈现出引人注目的长期投资机会 [6] 观点对比与股价表现 - 当前看涨观点与2025年5月的另一观点类似 均强调公司的文化整合、Elliott Hill的领导力回归以及在市场情绪低迷下的复苏潜力 [7] - 自2025年5月以来 公司股价已上涨约3.7% 当前观点更侧重于“Win Now”转型、产品周期催化剂以及每股100美元的详细上行路径 [7]