投资评级 - 行业投资评级为看好，评级为维持 [8] 核心观点 - 报告核心观点为Nike FY2026Q1收入表现超预期，库存清理稳步推进，品牌经营触底向上 [1][5][11] 财务表现 - FY2026Q1实现营收117.2亿美元，超出彭博一致预期110.2亿美元，固定汇率下同比下滑1% [2][5] - 毛利率为42.2%，同比下滑3.2个百分点，主要受批发及工厂店折扣提升、关税及直营渠道产品成本增加影响 [2][5] - SG&A费用率下滑0.6个百分点，但所得税率同比上升1.5个百分点，拖累净利率同比下滑2.9个百分点至6.2% [2][5] - 净利润为7.21亿美元，同比下滑31% [13] 营收拆分 - 分地区：Nike品牌北美/EMEA/APLA/大中华区营收分别同比变化+4%/+1%/+1%/-10%，至50.2亿/33.3亿/14.9亿/15.1亿美元 [6] - 分渠道：DTC营收同比下滑5%至45亿美元，批发营收同比增长5%至68亿美元 [6] - 分产品：鞋类/服装/装备营收分别同比变化-2%/+7%/+3%，至74.1亿/33.1亿/6.3亿美元 [7] 库存与成本 - FY2026Q1末公司库存为81.1亿美元，同比下滑2%，库存健康计划稳步推进 [11] - 分地区看，北美库存改善，EMEA库存恢复正常，大中华区库存同比下滑11%但仍需降低老旧库存 [11] - 关税预计带来约15亿美元成本，对FY2026全年毛利率不利影响预计为1.2个百分点 [11] 业绩指引 - 预计FY2026Q2营收同比低单位数下滑，毛利率同比下滑3至3.75个百分点 [11] - 预计FY2026全年批发收入温和增长但直营收入延续下滑，大中华区和匡威对营收和毛利率的不利影响将持续全年 [11]

公司市场地位与近期挑战 - 公司是全球鞋类和服装领域的领导者，在体育和流行文化中具有长期重要影响力 [2] - 公司近年来面临增长势头放缓的挑战，包括过度依赖数字销售从而损害了与关键批发合作伙伴的关系 [2][3] - 公司面临激烈零售竞争，特别是在跑鞋品类缺乏创新，为竞争对手提供了抢占市场份额的机会 [3] 财务表现与股东回报 - 近期财务业绩显示出复苏迹象，但公司仍需努力以恢复往日实力 [4] - 公司在第一季度支付了5.91亿美元股息，较上年同期增长6%，并回购了1.23亿美元的股票，总计注销180万股 [4] - 公司连续23年增加股息，目前季度股息为每股0.40美元，截至10月13日股息收益率为2.37% [5] - 公司被列入12只可靠收益型股息股名单，旨在为投资者提供最大化收入 [1]

公司品牌与市场地位 - 公司拥有宽广的护城河 这主要源于其无形资产——品牌 [1] - 公司被列为当前最值得购买的宽护城河股票之一 [1] 分析师评级与业绩表现 - 美国银行证券分析师于10月6日维持对公司股票的“买入”评级 目标价维持在84美元 [1] - 评级基于公司改善的销售表现 主要得益于各区域健康的单位销量 [1] - 售出单位数量的增长主要体现在服装和鞋类产品上 显示出积极趋势 [1] - 增长还受到新的分销点以及价值渠道销售的推动 [2] 财务指标与展望 - 2026财年第一季度公司毛利率收缩320个基点至42.2% [2] - 尽管第一季度毛利率收缩 但预计在2026财年下半年将出现连续改善 [2] - 预期的改善基于此前批发支持行动的影响将逐渐减弱 这有助于抵消中国及匡威品牌因关税和市场波动带来的挑战 [2] 管理层战略与转型进展 - 公司在新任首席执行官Elliott Hill的领导下正处于转型的早期阶段 [3] - Hill上任10个月内已迅速更换了15位直接下属中的12位 并重塑了企业文化和组织结构 重新聚焦于体育运动 [3] - Hill的“立即取胜”战略旨在通过加速产品创新、打造独特的市场营销以及重建批发分销网络来恢复盈利性增长 [3] - 战略包括在多年过度依赖直面消费者和生活方式鞋款后 调整特定产品线和销售渠道的库存水平至合理规模 [3] - 全面转型尚需时日 但已开始出现令人鼓舞的进展迹象 [3]

Among the consumer discretionary stocks in the market, Nike (NKE) remains a closely watched stock for various reasons right now. Shares of the footwear and apparel maker have been on a choppy ride this year, to say the least. Much of this recent decline, particularly the sharp stock price drop we saw in April, has to do with the new trade barriers put in place by the Trump administration. With more tariffs expected to come and existing tariffs now starting to hit retailers and producers of consumer discre ...

公司业绩与战略 - 公司跑步品类收入实现20%的同比增长，成为其业务复苏的关键信号 [1] - 更新的Vomero、Pegasus和Structure等跑鞋模型，搭载ZoomX和ReactX等先进技术，推动了市场势头和消费者热情 [2] - 公司实施以运动和创新为核心的“Sport Offense”战略，并首先在跑步部门全面采用该模式，通过小型、专注的运动团队快速将消费者洞察转化为上市产品 [3] - 公司正致力于将跑步品类引领的增长势头扩展到其他品类，如篮球和全球足球，以推动更广泛的复苏 [4] 竞争格局 - adidas AG是公司在全球市场最接近的竞争对手，其正通过投资Samba、Gazelle和Superstar等核心系列来重建品牌热度，并推行强调直面消费者、数字化和可持续发展的“Own the Game”战略 [6] - lululemon athletica inc 是公司在高端运动休闲领域的重要竞争者，其通过“Power of Three ×2”战略致力于实现男装和数字收入翻倍，并加速全球扩张，特别是在中国市场 [7] 财务表现与估值 - 公司年初至今股价下跌10.9%，同期行业指数下跌15.4% [8] - 公司远期市盈率为33.84倍，高于行业平均的27.49倍 [10] - 市场对公司2026财年每股收益的一致预期意味着同比下降23.6%，而对2027财年的预期则意味着同比增长50.3% [11]

Elliott Hill is one year into his marathon effort to get Nike back on track.Hill rejoined Nike as CEO on October 14, 2024, after a decadeslong career at the sportswear giant. The former president of consumer and marketplace, who retired from Nike in 2020, returned to lead the company through declining sales, slowing growth, and heightened competition from smaller brands. Nike shares jumped about 8% on the day Hill's appointment was announced in September.Hill seemed to start his term with a sprint. He ca ...

Nike remains a must-have brand for teens this fall, according to the latest survey by Piper Sandler. In the investment bank’s fall 2025 “Teen Survey” Nike continues to dominate in both the footwear and apparel categories among the over 10,000 high school students questioned in its semi-annual research project. More from WWD In footwear, Nike saw mindshare starting to stabilize for fall 2025 after several periods of decline. Male consumers, driven by the upper income bracket, grew Nike’s share sequentiall ...

优衣库（迅销集团）业绩表现 - 集团营业利润达5642.7亿日元，连续第四年创下新高 [3] - 北美地区营收同比增长24.5%，利润同比增长35.1%；欧洲地区营收同比增长33.6%，利润增长23.7% [3] - 大中华区总体营收同比减少4.0%，为6502亿日元，其中中国大陆市场收益同比下降约4%，利润减少约10% [3] - 美国优衣库业务在2025财年第四季度实现盈利，得益于产品平均提价约5%及运营成本压缩近8%，带动同店销售增长3% [3] - 计划在2027年将北美地区门店数量从50多家扩充到200家 [4] 耐克（Nike）经营动态 - 2026财年第一季度营收117亿美元，同比增长1%，净利润同比下降31%至7.27亿美元 [5] - 大中华区营收已持续下滑五个季度，2026财年第一季度营收为15.12亿美元，低于前两年同期的17.35亿和16.66亿美元 [5] - 公司承认大中华区面临结构性挑战，库存水平比去年同期下降11% [5][6] - 管理层将专注于更新门店、提升品牌差异化、清理库存以改善销售趋势 [5] 娃哈哈公司治理与品牌变动 - 宗馥莉已于9月12日辞去娃哈哈集团董事长等职务，保留29.4%股权，未来将专注于自创品牌“娃小宗” [7] - 娃哈哈经销商反映家族纠纷事件影响销售，电商平台日销量从1万-1.2万区间下滑至5000-7500区间，关联直播场次从317场跌至91场 [8] 时尚与零售行业合作与扩张 - H&M宣布与中国设计师Jacuques Wei合作，推出马年春节主题系列 [10] - lululemon与高端有机超市Erewhon推出联名系列，包括服饰和包袋等产品 [11] - GUCCI由Demna首秀后采用即看即买模式，美国部分门店客流量周环比增长达53% [14] - 蓝瓶咖啡在深圳开出第三家门店，截至今年六月在中国大陆共开设15家门店 [15] 其他公司战略调整 - 昂跑（On Running）任命首席创新官Scott Maguire兼任首席运营官，公司股价今年下跌20% [16] - 周大生珠宝集团收购德国高端音响品牌MBL，计划扩大其全球销售网络，尤其在中国市场 [17]

财务业绩 - 2026财年第一季度总营收同比增长1%至117亿美元，超过市场预期的110亿美元 [2] - 按固定汇率计算总营收下降1% [2] - 净利润同比下降31%至7亿美元，但几乎是分析师平均预估值的两倍 [2] - 批发业务增长7%是营收增长的主要驱动力 [2] 地区表现 - 大中华区营收下降10%至15亿美元，是唯一出现营收下滑的地区 [2] - 除大中华区外，Nike品牌营收在所有地区均有所增长 [2] - 公司依然相信中国的长期机会，特别是在跑步、训练、篮球和足球鞋服等领域 [2] 战略重点 - 当前战略重点是通过'Win Now'计划强化北美、批发和跑步等核心领域 [2] - 依靠'Sport Offense'新组织架构实现长期组合最大化 [2] - 公司聚焦可控因素，稳步推动增长以应对外部阻力和不一的业务复苏节奏 [2] - 恢复中位数到高个位数收入增长和强劲利润率需要时间，但公司有实现目标的途径 [3] 成本与关税 - 基于最新关税情况，将全年关税成本预估上调至15亿美元，比三个月前的10亿美元增加50% [2] - 全年预估关税成本相当于公司去年463亿美元营收的约3% [2] - 公司通过转移生产地来帮助管理关税成本 [2]

报告行业投资评级 - 美股市场评级为“弱于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 贸易冲突再起引发市场恐慌性下跌，美股主要指数普遍收跌，标普500指数本周下跌2.4%，纳斯达克综合指数下跌2.5% [3] - 市场风格呈现全面下跌，防御性板块表现相对抗跌，而周期性板块跌幅居前 [3] - 尽管市场下跌，但资金集中涌向半导体等特定科技领域，同时多数行业盈利预期保持平稳上修态势 [4][5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数本周普遍下跌：标普500 (-2.4%)、纳斯达克综合 (-2.5%)、道琼斯工业 (-2.7%)、罗素2000 (-3.3%) [11] - 全球主要股市表现分化：日经225 (+5.1%)、韩国综合指数 (+1.7%)、越南胡志明指数 (+6.2%) 表现强劲；欧洲斯托克50 (-2.1%)、恒生指数 (-3.1%) 下跌 [11] - 美债收益率曲线变化不一，短端3个月期收益率上升1个基点至3.946%，长端30年期收益率微降至4.707% [11] - 商品市场表现分化：COMEX黄金价格上涨3.2%至4,036美元，NYMEX WTI原油价格下跌4.0%至58.24美元 [11] 标普500板块价格表现 - 24个行业中仅3个行业上涨：食品饮料与烟草 (+1.7%)、公用事业 (+1.5%)、食品与主要用品零售 (+0.3%) [3] - 跌幅较大的行业包括：耐用消费品与服装 (-8.4%)、电信业务 (-5.1%)、汽车与汽车零部件 (-4.3%)、银行 (-4.0%)、能源 (-4.0%) [3] - 年初至今表现领先的板块：信息技术 (+26.8%)、公用事业 (+22.1%)、非日常生活消费品 (+26.4%板块内) [12] - 风格表现排序：大盘成长 (-2.2%) > 小盘成长 (-2.6%) > 大盘价值 (-2.7%) > 小盘价值 (-4.1%) [3] 资金流向分析 - 标普500成分股整体资金流为-40.6亿美元，较上周的+12.5亿美元明显转负 [4] - 半导体产品与设备行业资金流入显著，达到+83.2亿美元，远高于其他行业 [4] - 资金流出主要行业：汽车与汽车零部件 (-25.7亿美元)、软件与服务 (-17.3亿美元)、综合金融 (-16.0亿美元) [4] - 信息技术板块近13周资金流入达398.03亿美元，年初至今流入386.86亿美元，表现最为强劲 [18] 盈利预测调整 - 标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上调0.3%，延续上周的上修趋势 [5] - 21个行业盈利预期上升，材料行业上修幅度最大 (+1.0%)，其次是半导体产品与设备 (+0.7%) [5] - 能源行业盈利预期下调0.5%，是表现最差的行业 [5] - 近13周累计上修幅度领先的行业：半导体产品与设备 (+16.3%)、信息技术 (+9.8%)、金融 (+5.8%) [20] 估值水平变化 - 标普500成分股整体动态市盈率为22.3x，本周下降2.7% [21] - 公用事业板块估值相对较高且表现稳定，市盈率为19.3x，本周上升1.2% [22] - 汽车与汽车零部件板块市盈率达54.9x，但本周下降4.6%，近52周大幅上升108.2% [21] - 市净率方面，标普500成分股为5.2x，技术硬件与设备行业市净率最高达21.0x [25] 关键个股表现 - 科技巨头表现分化：英伟达 (-2.4%)、微软 (-1.2%) 相对抗跌；苹果 (-4.9%)、特斯拉 (-3.8%) 跌幅较大 [29] - 消费医药板块中，菲利普莫里斯 (+4.7%)、礼来 (-0.8%) 表现较好；耐克 (-9.3%)、直觉外科 (-5.0%) 跌幅显著 [29] - 传统工业股表现稳健：卡特彼勒 (-1.3%)、通用电气 (-1.9%) 跌幅相对较小 [29] - 资金流向方面，特斯拉本周资金流出23.56亿美元，但近13周仍流入107.06亿美元 [30]