财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为104亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益为10.79美元 [8] - 2025年第四季度营收为27亿美元，同比增长9150万美元或3.5%，调整后营业利润为2.26亿美元，同比下降约2000万美元，调整后营业利润率为8.4%，同比下降100个基点 [9][19] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.26美元，符合上季度指引，全年调整后每股收益为10.79美元，略高于最近指引的中值 [9][20] - 2025年第四季度自由现金流强劲，达到5.4亿美元，全年自由现金流为6.18亿美元，占净收入的96%，高于指引上限 [21][22] - 2025年公司股票回购总额达2.78亿美元，是前一年的两倍多，第四季度回购约91.2万股，价值1.19亿美元 [20] - 2026年全年指引：预计营收约110亿美元，实现中个位数增长，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益约11.50美元 [24] - 2026年第一季度调整后每股收益可能约为去年同期的“一半”，主要受高空作业设备板块销售提前及季节性因素影响 [25][50] - 2026年预计资本支出约2亿美元，自由现金流预计在5.5亿至6.5亿美元之间，约占净收入的80% [27] - 公司宣布季度股息为每股0.57美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业设备板块 - 2025年第四季度营收为12亿美元，与去年大致持平，但高于第三季度，主要受2026年涨价前的强劲需求推动 [11] - 第四季度订单强劲，超过17亿美元，订单出货比为1.5，期末未交付订单为13亿美元 [11][60] - 第四季度调整后营业利润率为8.8%，受到不利的价格成本动态（包括约2000万美元关税）和不利产品组合的影响 [22] - 2026年全年展望：预计营收约42亿美元，同比下降约6%-7%，调整后营业利润率约为10% [26][58] - 预计2026年上半年营收将同比下降，但下半年因车队老龄化及经济状况改善将获得增长动力 [12][26] - 预计到2026年底将完全抵消关税影响，下半年价格成本将转为正值 [26][86] 专用车辆板块 - 2025年全年营收超过37亿美元，同比增长近13%，调整后营业利润率为15.8% [14] - 2025年第四季度营收为9.22亿美元，同比增长4200万美元，调整后营业利润率为16.2%，调整后营业利润增至1.5亿美元 [23] - 消防车业务表现领先，全年销售额增长约17%，下半年交付量同比增长近10% [14] - 机场产品业务销售额在2025年增长约13% [14] - 垃圾回收车业务近期需求有所缓和，但长期前景看好 [15] - 该板块未交付订单超过66亿美元，为未来收入提供了良好可见性 [16] - 2026年全年展望：预计营收约42亿美元，调整后营业利润率约为17% [26][89] 运输板块 - 2025年第四季度营收为5.67亿美元，同比增长3300万美元 [23] - 第四季度营业利润率为4.0%，高于去年同期的2.8%，但环比第三季度下降，主要因一次性JLTV知识产权许可收入未重复发生 [24] - 快递车辆业务增长显著，第四季度营收增长1.3亿美元至1.65亿美元，占该板块营收约30%，环比第三季度增长13% [23] - 国防车辆收入同比下降，主要因国内JLTV项目逐渐结束 [23] - 下一代邮政配送车项目进展顺利，已生产超过5000辆，行驶里程超过1000万英里，交付符合或超过美国邮政服务预期 [17][64] - 2026年全年展望：预计营收约25亿美元，其中约一半来自NGDV，营业利润率约为4% [26][65][79] - 预计下半年业绩将优于上半年，随着NGDV产量提升、新订单接收以及新FMTV合同下的生产推进，板块表现将逐步改善 [26][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 高空作业设备的主要需求驱动力是非住宅建筑市场，目前数据中心和基础设施项目支撑了市场基础强度，但许多其他建筑领域仍然疲软 [12] - 制造业建筑领域仍面临压力，是影响非住宅建筑市场的一个主要部分 [38] - 欧洲市场的高空作业设备车队状况相对健康 [47] - 二手设备市场价格和供应状况健康 [47] - 机场产品业务长期前景看好，基于客运和货运交通的长期增长趋势 [14] - 消防车和机场产品市场需求健康，订单率强劲 [77] - 垃圾回收车市场短期内存在资本支出犹豫，导致一定下行压力，但长期前景依然良好 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从提供高空作业设备转向提供能够自主执行任务的设备，在CES上展示了结合机器人、人工智能和传感技术的焊接机器人概念 [4][5] - 致力于投资机器人、自主技术、人工智能、互联和电气化，以打造未来的机场、工地和社区 [4] - 在CES上展示了模块化机场机器人平台、周界检测机器人以及自主喷气式飞机对接等技术，并获得了多项创新奖项 [6][7] - 计划将碰撞规避缓解系统安全平台扩展到急救医疗、警察和拖车运营商等领域 [7] - 公司计划通过战略投资和加强领导团队来执行2028年目标 [9] - 在3月的ConExpo展会上将宣布新产品，并展示在CES上备受关注的带机器人末端执行器的臂式高空作业平台概念 [13] - 计划在第一季度推出垃圾污染检测和服务验证技术，该技术利用人工智能和边缘计算识别污染物 [15] - 运输板块更名以反映快递业务日益增长的重要性，并看到了该板块的扩展机会 [16] - 对2028年实现调整后每股收益18-22美元的目标保持信心 [29] - 展示了为非美国邮政市场开发的快递车辆概念，突显了其在最后一英里配送市场的技术能力和未来机会 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的展望是基于近期经济状况的总体延续，预计某些工业客户的资本投资将降低，特别是在高空作业设备和垃圾车业务领域 [10] - 预计2026年非住宅建筑活动将大致持平，与许多外部预测一致 [24] - 公司对高空作业设备市场采取“平衡”展望，认识到大型项目（如数据中心）的强劲需求与私人非住宅建筑领域的持续压力并存 [36][38][48] - 预计2026年关税影响约为2亿美元，比2025年高出约1.6亿美元，其中约四分之三影响高空作业设备板块，公司假设现行关税税率全年保持不变 [25][87] - 公司对专用车辆和运输板块在2026年的销售和利润增长持乐观态度 [25] - 公司对实现2028年投资者日目标，包括运输板块利润率恢复到约10%，保持信心 [40][78] - 高空作业设备板块的成本可见性良好，预计原材料价格基本持平（关税除外），成本削减举措将持续推进 [75][86] - 消防车业务的产品组合波动被视为周期性现象，不会持续影响长期利润率 [85] - 机场技术业务通过技术协同效应和80/20运营理念，有持续提升利润率的空间 [81][83] 其他重要信息 - 公司拥有超过18,000名员工 [4] - 2025年，公司为支持消防车产能提升，计划资本投资约1.5亿美元，目前已支出约7000万美元 [14] - 2025年，所有业务板块受关税影响总计约2500万美元，与之前预期一致 [22] - 公司获得了荷兰海军陆战队的JLTV后续订单，预计于2026年底开始交付 [18] - 公司预计2026年公司及其他成本为1.8亿美元，税率约为24.5% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高空作业设备板块2026年指引与同行（如联合租赁）数据存在差异的解释 [33][34] - 回答: 公司对市场采取平衡看法，虽然大型项目（数据中心、发电、基础设施）需求强劲，但私人非住宅建筑领域（如制造业建筑）仍面临压力，不同客户群体（大型租赁公司 vs 独立租赁公司）的暴露度不同，导致市场表现分化 [36][38] 问题: 关于运输板块利润率仅4%以及全年改善路径的细节 [34] - 回答: 2026年指引反映了多种因素，包括新合同（如FMTV）定价、NGDV产量稳步提升、预计会有更多NGDV订单，以及较低的国防出口订单量和新产品开发投资，下半年表现将强于上半年，公司对实现2028年利润率目标保持信心 [40][41] 问题: 关于公司通过远程信息处理数据看到的美国和欧洲高空作业设备市场利用率及车队健康状况 [46] - 回答: 通过连接的大量设备数据观察到，美国和欧洲的车队健康状况良好，二手市场价格和供应也处于健康状态 [47] 问题: 关于第一季度业绩预期大幅低于第四季度，以及高空作业设备利润率的具体细节 [49][50] - 回答: 第一季度调整后每股收益预计约为去年一半，主要受高空作业设备板块业绩同比下降驱动，原因包括第四季度强劲销售可能对第一季度销量产生适度影响、不利的价格成本因素（关税）以及成本削减措施的效果将在下半年更明显 [50][51] 问题: 关于高空作业设备第一季度具体的营收同比下降幅度和利润率预期，以及全年指引隐含下半年改善的可见性来源 [55][56] - 回答: 第一季度营收同比下降幅度将高于全年6%-7%的降幅，主要因去年第一季度基数高以及2026年涨价导致第四季度销售提前，全年42亿美元营收指引基于当前13亿美元未交付订单（相当于3-6个月需求）及订单上的发货日期，体现了对市场的平衡展望 [58][60][61] 问题: 关于NGDV项目何时能达到每季度3亿美元的营收运行率 [62] - 回答: NGDV项目进展良好，交付符合或超前于美国邮政服务要求，2026年产量预计在16,000至20,000辆年化目标的低端，运输板块约25亿美元营收指引中约一半来自NGDV，且下半年产量高于上半年 [64][65] 问题: 关于CES上展示的非美国邮政快递车辆概念的驱动因素 [71] - 回答: 驱动因素包括市场潜力、单位经济效益、财务表现以及协同效应，NGDV集成了先进技术以提升生产力、安全性和经济性，展示该概念旨在凸显公司为更广泛配送市场提供定制化车辆的能力 [72] 问题: 关于2026年各业务板块定价计划及成本结构（材料成本、关税等）的细节 [73][75] - 回答: 定价计划旨在抵消关税等成本压力，公司通过关税工程、重新设计、供应链本地化等措施尽量降低成本影响，高空作业设备板块自2024年启动的成本削减计划将持续产生效益，预计全年除关税外成本基本持平，产品组合预计将回归更正常水平（55%全国性租赁公司，45%独立租赁公司） [74][75][76] 问题: 关于专用车辆板块未交付订单构成及2026年营收细分展望，特别是垃圾回收车业务 [76] - 回答: 专用车辆板块未交付订单整体健康，消防车和机场产品订单率强劲，垃圾回收车业务长期前景良好，但短期内客户在资本支出上有些犹豫，可能导致2026年该业务出现小幅下滑 [77] 问题: 关于运输板块利润率从2026年的4%提升至2028年约10%目标的路径 [78] - 回答: 实现路径包括新合同（如FMTV）的新定价在2026年下半年生效、NGDV产量逐步提升、预计国防业务量在未来将有所增加，所有基础要素都已具备，只是时间问题 [79][80] 问题: 关于机场技术业务提取利润率协同效应及80/20举措的潜力 [81] - 回答: 该业务受益于市场健康、技术协同（如自主飞机对接）以及通过80/20理念持续改进运营，预计利润率将继续扩张 [82][83] 问题: 关于第四季度消防车业务中市政产品组合对利润率的影响是否为一次性，以及2026年组合预期 [84] - 回答: 第四季度不利的产品组合（更多“雪花”式订单而非批量订单）是周期性现象，不会持续，长期来看影响不大 [85] 问题: 关于高空作业设备板块2026年成本可见性及下半年价格成本是否转正 [85][86] - 回答: 对全年成本有良好的可见性，目前关税环境相对稳定，原材料价格可见性也较好，预计价格成本将在下半年转为正值 [86] 问题: 关于2026年增量关税的分段影响，以及若关税政策变化公司将如何应对 [87] - 回答: 2026年关税总影响约2亿美元，比2025年增加约1.6亿美元，其中约四分之三影响高空作业设备板块，公司指引假设现行关税税率全年维持，若政策变化，公司假设将有等效措施替代，并将像2025年一样进行适应 [87][88] 问题: 关于专用车辆板块2026年增量利润中价格实现与产量的贡献拆分，以及为何不进一步提高长期利润率目标 [88] - 回答: 产量增长将是2026年比2025年更大的驱动因素，价格成本依然有利，同时公司有支持业务增长的投资，17%的利润率已处于2028年16%-18%目标区间的甜蜜点，公司对此进展感到满意 [89][90]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为104亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益为10.79美元 [7] - 第四季度营收为27亿美元，同比增长9150万美元或3.5%，调整后营业利润为2.26亿美元，同比下降约2000万美元，调整后营业利润率为8.4%，同比下降100个基点 [18] - 第四季度调整后每股收益为2.26美元，全年为10.79美元，符合此前指引 [20] - 第四季度自由现金流强劲，达到5.4亿美元，全年自由现金流为6.18亿美元，占净收入的96% [20] - 2026年全年指引：预计营收约110亿美元，实现中个位数增长，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益约11.50美元 [23] - 2026年第一季度调整后每股收益预计约为去年同期的“一半” [24] - 2026年预计资本支出约2亿美元，自由现金流预计在5.5亿至6.5亿美元之间，约为净收入的80% [27] - 公司宣布季度股息为每股0.57美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 **高空作业平台业务** - 第四季度营收12亿美元，与去年大致持平，但高于第三季度 [10] - 第四季度订单强劲，超过17亿美元，订单出货比为1.5 [10] - 第四季度调整后营业利润率为8.8%，受到约2000万美元关税和不利产品组合的影响 [21] - 2026年全年展望：预计营收约42亿美元，调整后营业利润率约为10% [25] - 预计2026年上半年营收将同比下降 [11] **专用车辆业务** - 2025年全年营收超过37亿美元，增长近13%，调整后营业利润率为15.8% [13] - 第四季度营收9.22亿美元，调整后营业利润率为16.2% [22] - 消防车业务全年销售额增长约17%，下半年交付量同比增长近10% [13] - 机场产品业务2025年销售额增长约13% [13] - 专用车辆业务积压订单超过66亿美元 [15] - 2026年全年展望：预计营收约42亿美元，调整后营业利润率约为17% [25] **运输业务** - 第四季度营收5.67亿美元，增长3300万美元 [22] - 第四季度营业利润率为4%，高于去年同期的2.8% [22] - 第四季度快递车辆营收增长1.3亿美元至1.65亿美元，占该部门营收的约30%，环比增长13% [22] - 国防车辆营收同比下降，原因是国内联合轻型战术车项目接近尾声 [22] - 新一代邮政投递车项目已生产超过5000辆，行驶里程超过1000万英里，覆盖近全美50个州 [16] - 2026年全年展望：预计营收约25亿美元，营业利润率约为4% [25] - 预计2026年约一半的运输业务营收来自快递车辆（主要是新一代邮政投递车） [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 高空作业平台业务的主要需求驱动力是非住宅建筑市场，数据中心和基础设施项目提供了潜在支撑，但许多其他建筑领域仍然疲软 [11] - 欧洲市场设备机队状况相对健康 [46] - 二手设备市场价格和供应状况健康 [47] - 机场产品业务长期前景看好，基于客运和货运交通的长期增长趋势 [13] - 消防车和机场产品市场需求健康，订单积压强劲 [87][88] - 环卫车辆业务近期需求有所缓和，但长期增长前景依然看好 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略正从提供高空作业设备转向提供可自主执行任务的设备，涉及机器人技术、自主性、人工智能、互联和电气化 [4][5] - 在消费电子展上展示了多项创新技术，包括焊接机器人概念、模块化机场机器人平台、防撞缓解系统以及垃圾污染检测技术，并获得了多项创新奖项 [4][5][6][14] - 计划在2026年第一季度推出垃圾污染检测和服务验证技术 [14] - 公司计划通过提高生产吞吐量来减少积压订单，以满足持续强劲的产品需求 [15] - 运输业务部门更名，反映了快递业务日益增长的重要性以及该部门扩大的机会 [15] - 公司对实现2028年调整后每股收益18-22美元的目标保持信心 [28] - 公司将继续进行股票回购 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年经济状况将大体延续近期态势，部分工业客户的资本投资预计将减少，特别是在高空作业设备和环卫车辆业务领域 [9] - 预计2026年非住宅建筑活动将大致持平，与许多外部预测一致 [23] - 预计2026年关税影响约为2亿美元，比2025年增加约1.6亿美元，公司假设现行关税税率全年保持不变 [24][111] - 公司对高空作业平台业务采取“平衡”展望，认识到大型项目（如数据中心）的强劲需求与私人非住宅建筑领域的持续压力并存 [36][37] - 预计2026年下半年业绩将比上半年更为有利 [25] - 公司对实现2028年各业务部门目标（包括运输业务利润率达到10%）保持信心 [39][92] 其他重要信息 - 2025年全年股票回购总额为2.78亿美元，是前一年的两倍多 [20] - 过去12个月的股票回购使第四季度调整后每股收益相比2024年第四季度增加了0.06美元 [20] - 公司正在投资约1.5亿美元以缩短消防车交付周期，目前已支出约7000万美元 [13] - 公司获得了荷兰海军陆战队的联合轻型战术车后续订单，预计于2026年底开始交付 [17] - 公司计划在3月的工程机械展上宣布新产品，并展示在消费电子展上备受关注的带有机器人末端执行器的臂式高空作业平台概念 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高空作业平台业务指引与同行（联合租赁、卡特彼勒）数据存在差异的解释 [32][33] - 管理层解释其采取了“平衡”的展望，市场目前呈现分化：大型项目（数据中心、发电、基础设施）需求强劲，但私人非住宅建筑领域（如制造业建筑）仍面临压力，而许多独立租赁公司更依赖于后者 [36][37] - 联合租赁等公司的数据可能因其客户组合高度集中于大型项目而表现不同 [37] 问题: 关于运输业务利润率仅4%以及全年改善路径的细节 [33][92] - 2026年4%的利润率指引反映了多种因素：新合同（如中型战术车）定价将在下半年生效、新一代邮政投递车产量稳步增加、预计年内将有更多新一代邮政投递车订单、国防出口订单量较低以及新产品开发和降本投资的增加 [39] - 下半年表现预计将强于上半年 [39] - 公司对实现2028年运输业务10%的利润率目标保持信心，所有要素均已具备，只是时间问题 [92][94] 问题: 关于高空作业平台业务第一季度具体预期及全年营收指引的可见性 [54][55] - 第一季度营收同比下降幅度预计将超过全年指引的6%-7%，原因是去年第一季度基数强劲，且2026年涨价公告导致2025年第四季度销售强劲，可能对第一季度需求产生一定影响 [56][58] - 全年42亿美元的营收指引基于13亿美元的积压订单（通常代表3-6个月的需求）以及订单上的客户要求发货日期，这支持了业务在下半年逐步改善的预期 [58][59] 问题: 新一代邮政投递车项目何时能达到每季度3亿美元的营收运行率 [60] - 公司表示正在按计划推进，产量符合或超过美国邮政服务的要求，客户对车辆非常满意 [61][62] - 2026年产量预计处于每年1.6万至2万辆范围的“低端”，下半年产量将高于上半年 [62] - 2026年运输业务约一半的营收（即约12.5亿美元）将来自快递车辆（主要是新一代邮政投递车） [63] 问题: 除价格因素外，高空作业平台业务第四季度订单强劲是否有其他行业或客户特定动态 [68] - 管理层表示，第四季度向库存的销售强劲，预计这种情况将会逆转，2026年将恢复正常，2025年整体库存水平相对较高，预计2026年将趋于正常化 [69] 问题: 在消费电子展上展示非美国邮政快递车辆概念的驱动因素 [70] - 驱动因素包括市场潜力、单位经济效益、财务表现以及协同效应 [71] - 旨在展示公司有能力为快递市场的其他领域提供同样具备先进技术、旨在提高生产力、安全性和经济性的定制化车辆 [72][73] 问题: 2026年各业务板块的定价计划及成本构成，特别是关税影响 [75][80] - 2026年关税总影响预计约为2亿美元，其中约四分之三在高空作业平台业务 [111] - 公司通过工程再造、供应链本地化等措施积极缓解关税影响，但无法完全消除，因此需要通过提价来保持盈亏平衡 [78] - 在高空作业平台业务，除了关税，其他成本大致持平，团队自2024年以来启动的降本举措正在取得进展，效果将在下半年更明显 [81] - 产品组合方面，预计将更趋近于历史常态（55%全国性租赁公司，45%独立租赁公司） [82] 问题: 专用车辆业务积压订单如何影响2026年营收构成，特别是各子业务线（消防、机场、环卫）的展望 [85] - 消防车和机场产品业务积压订单非常健康，市场需求和订单率强劲 [87][88] - 环卫车辆业务近期因客户资本支出意愿暂时减弱而面临一些压力，但长期前景依然良好 [88] - 专用车辆业务整体预计在2026年表现优异 [88] 问题: 机场技术业务提取协同效应和提升利润率的潜力 [97] - 该业务受益于健康的市场以及与其核心能力的协同效应 [97] - 技术革新（如自动飞机停靠和货物装载）有助于提高客户生产力和公司利润率 [97] - 通过应用80/20等运营优化理念，仍有持续提升运营效率和利润率的机会 [98] 问题: 专用车辆业务中消防车产品组合在第四季度的波动及2026年预期 [102] - 第四季度不利的产品组合是周期性的，并非持续趋势，由更多小批量、定制化订单导致 [103] - 从全年或长期来看，这种波动影响不大 [103] 问题: 高空作业平台业务成本可见度及下半年价格成本关系能否转正 [105][106] - 公司对全年成本有较好的可见度，认为目前关税环境相对稳定，原材料价格和降本举措也较清晰 [107] - 预计价格成本关系将在2026年下半年转为正数，这是推动下半年业绩改善的因素之一，但在第一季度仍是拖累 [107] 问题: 若现行关税政策被推翻，公司定价策略和利润率将如何应对 [111] - 公司指引基于现行关税税率全年维持不变的假设 [112] - 如果情况有变，公司将像2025年那样进行调整适应，并假设会有等效的政策替代 [111][112] 问题: 专用车辆业务2026年利润率提升的驱动因素（价格 vs 产量），以及为何不进一步提高长期目标 [113] - 2026年利润率提升中，产量增长将比2025年发挥更大作用，同时价格成本关系依然有利 [114] - 17%的利润率已处于2028年长期指引16%-18%的“甜蜜点”范围内，公司对该业务的进展和表现感到满意 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为104亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益为10.79美元 [8] - 2025年第四季度营收为27亿美元，同比增长9100万美元或3.5%，调整后营业利润为2.26亿美元，同比下降约2000万美元，调整后营业利润率为8.4%，同比下降100个基点 [18] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.26美元，符合上季度指引 [9] - 2025年第四季度自由现金流强劲，达到5.4亿美元，全年自由现金流为6.18亿美元，占净收入的96% [19] - 2025年公司股票回购总额达2.78亿美元，是前一年的两倍多，过去12个月的回购使第四季度调整后每股收益同比增加0.06美元 [19] - 2026年全年指引：预计营收约110亿美元，实现中个位数增长，调整后营业利润略高于10亿美元，调整后每股收益约11.50美元 [23] - 预计2026年第一季度调整后每股收益可能约为去年第一季度的一半 [24] - 预计2026年资本支出约2亿美元，自由现金流预计在5.5亿至6.5亿美元之间，约占净收入的80% [26] - 公司宣布季度股息为每股0.57美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **高空作业平台业务**：第四季度营收12亿美元，与去年大致持平，但高于第三季度，订单强劲，超过17亿美元，订单出货比为1.5，积压订单13亿美元 [11] - 高空作业平台业务第四季度调整后营业利润率为8.8%，受到不利的价格成本动态（包括约2000万美元关税）和不利产品组合的影响 [20] - 预计2026年高空作业平台业务营收约42亿美元，调整后营业利润率为10% [25] - **专用车辆业务**：2025年全年营收超过37亿美元，增长近13%，调整后营业利润率为15.8% [13] - 第四季度专用车辆业务营收9.22亿美元，调整后营业利润率为16.2%，营业利润增至1.5亿美元 [21] - 消防车业务全年销售额增长约17%，下半年交付量同比增长近10% [13] - 机场产品业务2025年销售额增长约13% [13] - 专用车辆业务积压订单超过66亿美元 [16] - 预计2026年专用车辆业务营收约42亿美元，调整后营业利润率约为17% [25] - **运输业务**：第四季度营收5.67亿美元，增长3300万美元，其中配送车辆营收增长1.3亿美元至1.65亿美元，占该部门营收约30%，环比增长13% [21][22] - 国防车辆收入同比下降，原因是国内JLTV项目逐渐结束 [22] - 运输业务第四季度营业利润率为4%，高于去年同期的2.8% [23] - 预计2026年运输业务营收约25亿美元，营业利润率约为4% [25] - 预计2026年NGDV（下一代邮政配送车）产量将处于每年1.6万至2万辆范围的较低端 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 高空作业平台产品的主要需求驱动力是非住宅建筑市场，数据中心和基础设施领域有潜在支撑，但许多其他建筑领域仍然疲软 [11][12] - 预计2026年上半年高空作业平台业务营收将同比下降 [12] - 预计2026年非住宅建筑活动大致持平 [23] - 机场和航空公司正在投资关键基础设施，为机场产品业务增长提供机会 [14] - 消防车业务积压订单健康，订单率强劲 [50] - 机场和AeroTech业务市场状况健康，订单率强劲 [51] - 环境和垃圾回收车辆业务存在短期资本支出压力，但长期前景良好 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从提供高空作业设备转向提供自主执行任务的设备，融合机器人、自主性、人工智能、互联和电气化技术 [4][5] - 在CES上展示了焊接机器人概念、模块化机场机器人平台、自主喷气式飞机对接等技术，并获得多项创新奖项 [4][5][6] - 正在扩大其防撞缓解系统（CAMS）的应用范围，以支持急救人员等 [7] - 计划在2026年第一季度推出垃圾污染检测和服务验证技术 [15] - 公司致力于通过战略投资和加强领导团队来实现2028年目标 [9] - 运输业务部门更名，反映了配送业务日益增长的重要性 [16] - 公司对实现2028年调整后每股收益18-22美元的目标保持信心 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年经济状况将大体延续近期态势，包括部分工业客户（特别是高空作业设备和垃圾车业务）的资本投资预计减少 [10] - 预计2026年高空作业设备市场条件较弱，但专用车辆和运输业务将实现增长 [10] - 预计2026年关税影响约为2亿美元，比2025年增加约1.6亿美元，其中约四分之三影响高空作业平台业务 [24][61] - 预计2026年下半年各业务部门的表现将比上半年更有利 [25] - 公司对高空作业设备市场采取平衡展望，承认大型项目强劲，但私人非住宅建筑领域仍面临压力 [31][32] - 通过互联设备数据观察到美国和欧洲的设备机队健康状况良好，二手市场也健康 [34] - 预计2026年专用车辆业务的销量增长将比2025年发挥更大作用 [63] - 预计2026年下半年价格成本将转为正数 [60] 其他重要信息 - 公司拥有超过18，000名员工 [4] - 计划继续投资约1.5亿美元以改善消防车等产品的生产吞吐量，目前已支出约7000万美元 [13] - NGDV项目已生产超过5000辆车，行驶里程超过1000万英里，覆盖近全美50个州 [17] - 2025年获得荷兰海军陆战队的JLTV后续订单，预计2026年底开始交付 [18] - 公司预计当前关税税率将在全年保持不变 [24] - 公司计划在2026年继续回购股票 [26] - 公司将在3月的ConExpo展会上宣布新产品并展示机器人末端执行器概念 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高空作业平台业务指引与同行（如联合租赁）的差异，以及运输业务利润率偏低的问题 [29][30] - 管理层解释其采取了平衡的展望，市场存在分化：大型项目（如数据中心）需求强劲，但私人非住宅建筑领域（如制造业建筑）仍面临压力，这影响了其指引 [31][32] - 关于运输业务利润率，管理层对2028年目标保持信心，2026年4%的利润率反映了新合同定价、NGDV产量增加、国防出口订单量较低以及新产品开发投资等多重因素，下半年表现预计会更强 [33] 问题: 关于第一季度业绩预期以及运输业务面临的阻力 [35] - 管理层预计第一季度调整后每股收益约为去年的一半，主要原因是高空作业平台业务受第四季度强劲销售（因提前应对涨价）的后续影响，以及不利的价格成本因素，成本节约措施的效果将在下半年更明显 [36][37] 问题: 关于高空作业平台业务第一季度具体的营收和利润率预期，以及全年指引中隐含的下半年改善的可见性 [38] - 管理层预计第一季度营收同比下降幅度将大于全年6%-7%的降幅，原因是去年第一季度基数高以及第四季度定价导致的销售前移 [38] - 下半年改善的可见性基于当前13亿美元的积压订单（通常代表3-6个月需求）以及订单上的发货日期 [39][40] 问题: NGDV业务何时能达到每季度3亿美元的营收运行率 [40] - 管理层表示NGDV项目进展良好，2026年产量将处于1.6万至2万辆年化目标的低端，预计下半年产量高于上半年，2026年运输业务营收中约一半来自NGDV/配送车辆 [41][42] 问题: 第四季度高空作业平台业务强劲的订单动态是否主要由于定价因素，以及CES上展示的非USPS配送车辆概念的驱动因素 [43][44] - 管理层确认第四季度销售强劲部分原因是客户在涨价前增加库存，预计2026年将恢复正常 [44] - 展示非USPS配送车辆概念是为了展示公司为更广泛配送市场提供先进、专用车辆的能力，这些车辆在生产力、安全性和经济性方面具有优势 [45][46] 问题: 2026年各业务板块的定价计划，以及成本结构（如关税、材料成本）对利润率的影响 [46][48] - 管理层表示定价计划旨在抵消关税等成本压力，使公司在2026年保持价格成本平衡 [47] - 在高空作业平台业务，除了关税影响，其他成本大致持平，公司通过成本削减计划积极管理成本，预计产品组合将趋向历史正常水平（55%全国性租赁公司，45%独立租赁公司） [48][49] 问题: 专用车辆业务积压订单对2026年营收构成的影- 响，特别是各子业务线（消防、机场、垃圾车）的情况 [50] - 管理层表示专用车辆业务整体积压订单健康，消防和机场产品业务积压订单尤其强劲，订单率健康，垃圾回收车辆业务面临短期资本支出压力，但长期前景良好 [50][51] 问题: 运输业务利润率在2026年如何提升，以及实现2028年利润率目标的路径 [52] - 管理层表示从2026年4%的利润率提升至2028年约10%的目标，所有要素都已具备，关键在于时间安排，包括新合同（如FMTV）的新定价生效、NGDV产量提升以及国防业务量在未来增长 [53][54] 问题: AeroTech业务的利润率协同效应和提升潜力 [55] - 管理层表示AeroTech业务受益于市场健康和技术协同效应，通过应用80/20等运营哲学，仍有持续提升利润率的空间 [56][57] 问题: 第四季度消防车业务产品组合（市政类）的影响，以及2026年的预期 [58] - 管理层解释第四季度产品组合不利是周期性现象，并非持续趋势，在长期中影响不大 [59] 问题: 对2026年成本（特别是高空作业平台业务）的可见度，以及下半年价格成本是否转正 [59] - 管理层表示对全年成本有良好可见度，预计价格成本将在下半年转为正数，这是推动下半年业绩改善的因素之一 [60] 问题: 2026年增量关税的分段影响，以及如果关税政策变化公司将如何应对 [61] - 管理层表示全年关税影响约2亿美元，其中约四分之三在高空作业平台业务，指引假设现行关税税率全年保持不变，如有变化公司将像2025年一样进行调整 [61][62] 问题: 专用车辆业务增量利润的驱动因素（价格 vs. 销量），以及为何不提高长期利润率目标 [62] - 管理层表示2026年销量增长将比2025年发挥更大作用，价格成本依然有利，同时有支持业务增长的投资，17%的利润率已处于2028年16%-18%目标区间的中段，对此进展感到满意 [63][64]

业绩总结 - 2025年第四季度净销售额为26.88亿美元，同比增长3.5%[31] - 调整后营业收入为2.259亿美元，同比下降7.9%[31] - 调整后每股收益为2.26美元，同比下降12.4%[31] - 2025年全年净销售额约为111.3亿美元，调整后营业收入约为10.6亿美元[44] 用户数据 - 2025年第四季度Access部门净销售额为11.72亿美元，同比增长1.3%[51] - Vocational部门第四季度净销售额为9.224亿美元，同比增长4.7%[54] - Transport部门第四季度净销售额为5.667亿美元，同比增长6.2%[57] 未来展望 - 2026年预计净销售额在110亿美元左右，调整后每股收益约为11.50美元[44] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度Access部门调整后营业收入率为8.8%[51] - Vocational部门调整后营业收入率为16.2%，同比增长[54] 市场扩张和并购 - 2025年第四季度，Access部门的GAAP运营收入为99.3百万美元，较2024年同期的142.9百万美元下降了30.5%[59] - 2025年第四季度，Vocational部门的GAAP运营收入为140.3百万美元，较2024年同期的110.9百万美元增长了26.5%[59] 负面信息 - 2025年第四季度，调整后的Access部门运营收入为103.0百万美元，较2024年同期的151.6百万美元下降了32.0%[59] - 2025年第四季度，调整后的Vocational部门运营收入为149.6百万美元，较2024年同期的122.9百万美元增长了21.7%[59] - 2025年第四季度，GAAP合并运营收入为212.0百万美元，较2024年同期的223.9百万美元下降了7.5%[59] - 2025年第四季度，调整后的合并运营收入为225.9百万美元，较2024年同期的245.4百万美元下降了7.5%[59] - 2025年第四季度，稀释后每股收益（GAAP）为2.10美元，较2024年同期的2.33美元下降了9.9%[60] - 2025年第四季度，调整后的稀释后每股收益为2.26美元，较2024年同期的2.58美元下降了12.4%[60] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年，预计合并运营收入（GAAP）为1,005百万美元，调整后为1,060百万美元[61] - 2026年，预计稀释后每股收益（GAAP）为10.90美元，调整后为11.50美元[61]

奥什科什公司2025年第四季度业绩 - 季度每股收益为2.26美元，低于Zacks普遍预期的2.33美元，同比去年同期的2.58美元有所下降[1] - 季度营收为26.9亿美元，超出Zacks普遍预期4.95%，同比去年同期的26.2亿美元有所增长[3] - 本季度业绩代表每股收益意外为-3.18%，而上一季度每股收益为3.2美元，超出预期2.56%，带来正收益意外[2] 近期股价表现与市场预期 - 自年初以来，公司股价已上涨约16.3%，同期标普500指数涨幅为1.9%[4] - 在本次财报发布前，公司盈利预期修正趋势好坏参半，当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步[7] - 当前市场对下一季度的普遍预期为营收24亿美元，每股收益2.36美元；对本财年的普遍预期为营收108.7亿美元，每股收益12.30美元[8] 行业背景与同业比较 - 公司所属Zacks行业分类为“汽车-国内”，该行业目前在250多个Zacks行业中排名前37%[9] - 同业公司Fox Factory Holding预计将报告截至2025年12月的季度业绩，预期每股收益0.15美元，同比下降51.6%，且过去30天内该预期被下调21.8%[10] - 该同业公司预期季度营收为3.5547亿美元，较去年同期增长0.7%[10]

公司季度业绩预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为2.33美元，较去年同期下降9.7% [1] - 预计季度营收为25.6亿美元，同比下降2.3% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期被下调了2% [2] 细分业务收入预测 - 预计“专业车辆业务净销售额”将达到10.0亿美元，同比增长13.7% [5] - 预计“高空作业平台业务净销售额”将达到9.8137亿美元，同比下降15.2% [5] - 预计“公司及其他业务净销售额”为2477万美元，同比下降7.2% [5] 高空作业平台业务细分预测 - 预计“高空作业平台-高空作业平台设备”销售额为4.6240亿美元，同比下降15.3% [6] - 预计“高空作业平台-其他”销售额为2.4527亿美元，同比下降15.3% [6] - 预计“高空作业平台-伸缩臂叉装车”销售额为2.7290亿美元，同比下降15.3% [6] 分部调整后营业利润预测 - 预计“调整后高空作业平台分部营业利润（非公认会计准则）”为8058万美元，去年同期为1.516亿美元 [7] - 预计“调整后专业车辆分部营业利润（非公认会计准则）”为1.6896亿美元，去年同期为1.229亿美元 [7] 股价表现与市场评级 - 公司股价在过去一个月内上涨19.1%，同期标普500指数仅上涨0.4% [7] - 公司目前获Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与整体市场同步 [7]

公司业绩预期 - 市场预期Oshkosh在截至2025年12月的季度营收和盈利将同比下降，预计每股收益为2.31美元，同比下降10.5%，预计营收为25.5亿美元，同比下降2.7% [1][3] - 过去30天内，市场对该季度的共识每股收益预期被下调了4.62% [4] - 公司最准确预估低于Zacks共识预期，导致其盈利ESP（预期惊喜预测）为-0.58% [12] 业绩惊喜预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较“最准确预估”与“共识预估”来预测实际业绩偏离情况，最准确预估是分析师在财报发布前根据最新信息修订的版本 [7][8] - 正的盈利ESP是盈利超预期的强预测指标，尤其当与Zacks排名第1、2或3级结合时，研究显示此类组合有近70%的概率实现正惊喜 [9][10] - 负的盈利ESP读数并不一定预示业绩会不及预期，但难以有信心地预测其会超预期，特别是当与Zacks第4或5级排名结合时 [11] 公司历史表现与现状 - 在上个报告季度，Oshkosh实际每股收益为3.20美元，超出预期的3.12美元，惊喜幅度为+2.56% [13] - 在过去四个季度中，公司有三次业绩超出共识每股收益预期 [14] - 公司目前持有的Zacks排名为第4级（卖出），结合其负的盈利ESP，难以确定预测其本季度将超越共识每股收益预期 [12] 行业比较 - 在同属Zacks国内汽车行业的公司中，Paccar预计在截至2025年12月的季度每股收益为1.24美元，同比下降25.3%，预计营收为61.2亿美元，同比下降16.9% [19] - 过去30天内，对Paccar的共识每股收益预期被下调了3.2%，其盈利ESP为-12.15%，结合其Zacks第3级（持有）排名，难以确定预测其将超越共识预期 [20] - 在过去四个季度中，Paccar仅有一次业绩超出每股收益预期 [20] 市场影响与考量 - 财报实际数据与预期的对比是影响股价短期走势的关键因素，若数据超预期股价可能上涨，若不及预期则可能下跌 [1][2] - 业绩超预期或不及预期并非股价涨跌的唯一依据，其他令投资者失望的因素或未预见的催化剂也会影响股价 [15] - 投资于预期将超越盈利预期的股票确实能增加成功概率，因此值得在季度报告前关注公司的盈利ESP和Zacks排名 [16]

合同授予与产品交付 - 奥什科什防务公司获得美国陆军一份合同，将交付97辆额外的FMTV A2低速空投6x6和4x4货运车辆 [1] - 合同还包括北极套件，突显了该平台在偏远、极寒环境下的操作能力 [1] 产品功能与战略意义 - FMTV A2 LVAD货运车型是关键的后勤保障资产，旨在确保陆军机动旅战斗队在投入战斗时保持补给、机动和任务就绪状态 [2] - 该车型专为快速空投部署设计，可将关键装备、补给和保障能力直接投送至简陋和有争议的环境，减少对固定基础设施的依赖，并扩展机动旅战斗队的作战范围 [2] - 其坚固设计、先进的汽车性能以及与陆军后勤作业的无缝集成，使机动旅战斗队能够以相关速度进行机动 [2] - 该合同通过利用先进的FMTV A2来实现改进的低速空投能力的快速交付，支持了陆军的现代化目标 [1] - 此次交付是陆军计划用现代化、可快速部署的能力升级现有低速空投车队的又一步骤，该能力通过持续的士兵反馈和迭代改进而不断发展 [5] 测试进展与平台成熟度 - 6x6货运车型于2023年开始测试，并于2024年率先成功完成空投测试，标志着推进该计划空降能力的重要一步 [3][4] - 4x4货运车型于2024年中开始测试，并在2025年初于美国陆军亚利桑那州尤马试验场连续成功完成三次空投 [4] - 这些低速空投货运车型在苛刻的低速空投操作条件下展示了可靠性和性能，巩固了FMTV A2低速空投平台在多种配置下的成熟度和就绪状态 [4] 公司背景 - 奥什科什防务公司是奥什科什公司的子公司，是设计、生产和维护一流军用车辆、技术解决方案和机动系统的全球领导者 [6] - 奥什科什公司总部位于威斯康星州，在全球拥有超过18,000名员工，其产品遍布150多个国家 [8]

公司近期动态与合同获取 - 公司近期从美国国防部获得新合同，加强了其国防业务单元 具体包括从美国陆军合同司令部-底特律兵工厂获得的5300万美元重型战术车辆家族V项目下的通用桥梁运输车订单，以及在10月获得的8900万美元重型战术车辆家族V合同下的托盘化装载系统A2车辆、套件及安装订单 [1] - 公司正在利用人工智能推动数据驱动的决策，并通过智能分析、计算机视觉和预测系统提高运营效率 [2] - 公司已开发出整合了自主性、人工智能、互联和电气化的先进技术，旨在塑造未来工地、社区和机场的形态，其解决方案服务于消防员、机场地勤、邮递员、士兵和建筑工人等多种用户 [3] 公司订单与积压情况 - 截至2025年9月底，公司合并订单积压额下降至137亿美元，而去年同期为143亿美元 其中，高空作业设备业务积压约7.21亿美元，专用车辆业务积压64亿美元，运输业务积压67.4亿美元 [4] - 订单积压下降预示着未来销售承诺减少，是一个令人担忧的信号 [4] - 高空作业设备单元出现早期放缓迹象，客户对近期资本支出变得更加谨慎 尽管设备利用率和二手设备趋势仍然健康，但订单已疲软，表现为典型但较低的订单出货比为0.6，以及该部门收入同比下降19% [5] 市场需求与宏观环境挑战 - 关税和更广泛的宏观环境导致客户，包括独立租赁公司和全国性租赁公司，都在放缓新设备的采购速度 [5] - 随着折扣率小幅上升至3-4%，且需求较去年疲软，由于买家等待更明确的市场信号，公司在进入2026年时可能面临更为审慎的订单节奏 [5] - 国防合同赢单不足以抵消规模更大、周期性更强的业务部门的疲软 [8] 公司财务业绩与展望 - 公司预计2025年收入将同比下降 其将2025年合并销售额预期从此前2024年报告的106亿至107.5亿美元，下调至103亿至104亿美元 [6] - 下调的指引反映了关键领域需求疲软，特别是高空作业设备和运输部门，这些部门的客户在设备采购上变得更加谨慎 关税不确定性和复杂的宏观背景也对订单造成了压力 [6] - 公司目前预计2025年调整后每股收益在10.50美元至11美元之间，而之前的指引为11美元 [6] - 更疲软的订单、更低的订单出货比、折扣增加以及收入同比下降都突显了这种压力 [8] 技术战略与长期定位 - 人工智能和先进技术计划虽然具有战略价值，但属于长期差异化因素，目前尚未对近期财务业绩产生实质性影响 [9] - 随着2025年收入和盈利展望的下调，公司的近期风险状况仍然较高，这限制了国防业务优势和对人工智能的利用能力，使其无法完全抵消更广泛的由需求驱动的挑战 [9]

公司动态与产品展示 - 奥什科什防务公司将在2026年1月20日至22日的国际装甲车辆会议上展示其联合轻型战术车平台[1] - 公司强调该平台能够适应不断变化的作战需求和现代化要求[1] 产品市场地位与销售模式 - JLTV是唯一完全部署并经过实战检验、可供国际客户使用的轻型战术车辆[2] - 奥什科什防务是唯一获授权通过直接商业销售模式向盟国直接供应JLTV的原始设备制造商[2] - 公司已为美国武装部队和全球联盟伙伴生产了超过24,000辆JLTV[2] 产品技术优势与客户价值 - JLTV平台为盟友提供有效现代化所需的适应性和互操作性[3] - 其开放式架构和成熟接口显著降低了集成负担，并能加速任务系统、武器、传感器和防护解决方案的部署[3] - 盟国使用该成熟平台可在联合演习和行动中增强互操作性[3] 客户基础与全球布局 - 当前的盟友操作国包括美国、荷兰、黑山、斯洛文尼亚、斯洛伐克、比利时、立陶宛、北马其顿、以色列、巴西、蒙古和罗马尼亚[3] - 奥什科什公司总部位于威斯康星州，在全球拥有超过18,000名员工，产品遍布150多个国家[7] - 奥什科什防务是全球军用车辆设计、生产和维护的领导者[4][5] 公司业务与品牌 - 奥什科什防务是奥什科什公司的业务部门，专注于设计、生产和维护顶级军用车辆、技术解决方案和机动系统[5][6] - 奥什科什公司制造创新的、关键任务设备，旗下品牌包括JLG、Pierce、MAXIMETAL、Oshkosh Defense、McNeilus等[7]