财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收27亿美元，同比下降4%（减少1.15亿美元），主要由于Access和Transport部门销量下降，部分被Vocational部门销量增长和定价改善所抵消 [18] - 调整后营业利润3.13亿美元，同比下降1%，调整后营业利润率11.5%，与去年同期持平 [18] - 调整后每股收益3.41美元，同比增长2.1%（增加0.07美元） [7][18] - 第二季度自由现金流4900万美元，较2024年同期的现金净使用2.51亿美元显著改善 [18] - 全年营收预期106亿美元，调整后每股收益预期11美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 Access部门 - 营收12.6亿美元，同比下降1.51亿美元，主要由于CAT品牌伸缩臂叉装车生产协议到期及折扣增加 [19] - 调整后营业利润率14.8%，尽管营收下降仍保持韧性 [19] - 欧洲销量下降，但AUSA销量部分抵消了这一影响 [19] - 5月推出的微型剪叉式高空作业平台（针对数据中心客户）需求强劲，已开始评估扩产方案 [13] Vocational部门 - 营收9.7亿美元，同比增长15% [19] - 消防车交付量同比增长7%，其中为堪萨斯城交付15辆消防车 [14] - 调整后营业利润率16.3%，同比提升220个基点，主要由于定价成本动态改善 [19] - 消防设备收入增长20% [14] Transport部门 - 营收4.79亿美元，同比下降9300万美元 [19] - 调整后营业利润率3.7%，较去年同期的2.1%有所改善 [19] - 邮政车辆收入占比从去年同期的6%提升至22% [19] - 国防车辆产量下降（JLTV项目接近尾声），但国际战术轮式车辆销售部分抵消了这一影响 [19] 公司战略和发展方向 - 2028年目标：7%-10%的复合年增长率，营业利润率提升200-400个基点 [10] - 创新战略聚焦自动驾驶、电气化和智能互联产品 [6] - 签署FMTV（中型战术车辆）三年独家合同，包含更新的定价机制和经济价格调整条款 [10] - 去年签署的FHTV（重型战术车辆）五年合同已开始生产 [10] - 邮政车辆项目累计行驶里程在6月突破100万英里，7月达到150万英里 [11] - 7月任命Steve Nordland领导Transport部门，其在国防合同方面有丰富经验 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境仍然动态变化，但预计全年影响将被完全抵消 [21] - Access部门北美市场符合预期，欧洲市场疲软 [19] - Vocational部门需求强劲，正在逐步扩大产能以满足订单 [14] - 预计Access部门下半年利润率略有下降，Vocational和Transport部门表现更强 [22] - 数据中心和基础设施项目是长期增长驱动力 [48] 其他重要信息 - 年度可持续发展报告于6月发布 [15] - 继续支持9/11纪念楼梯攀登活动（第13年） [14] - 第二季度回购41.5万股股票（约4000万美元），年初至今回购总额约7000万美元 [18] - 将全年自由现金流预期从3-4亿美元上调至4-5亿美元，主要由于税收法案变化和运营表现 [22] 问答环节所有提问和回答 Access部门相关问题 - 下半年利润率预期：第四季度关税成本影响较大，但已采取缓解措施 [28][29] - 订单情况：当前12亿美元订单量正常，预计下半年继续接单 [57][58] - 竞争环境：折扣率2%-3%符合预期，设备利用率良好 [44][45] - 产品组合：北美和独立客户占比提升有利于利润率 [71][72] Vocational部门相关问题 - 下半年利润率：产能扩张和定价改善是主要驱动因素 [31][32] - 消防车业务：需求稳定，将持续扩大产能 [68][69] Transport部门相关问题 - 利润率展望：新合同（FHTV和FMTV）将推动持续改善 [41][42] - 收入节奏：邮政车辆产量逐步提升，收入将逐季增长 [111] 关税相关问题 - 关税缓解策略：本地化生产、供应商谈判和资源调整 [38][39] - 8月1日关税更新：主要贸易伙伴已达成框架协议，影响有限 [60][61] 资本配置相关问题 - 股票回购：预计全年回购金额较去年的1.2亿美元翻倍 [76][77] - 优先事项：保持投资级评级、有机增长、股票回购、并购机会 [97][98] 长期增长相关问题 - 2028年8%的复合增长率目标：不包含并购，主要来自核心市场增长和新产品 [106][107] - 增长驱动力：数据中心、基础设施项目和技术创新 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收27亿美元，同比下降4%，主要由于Access和Transport板块销量下降[16] - 调整后营业利润率11.5%，与去年同期持平，调整后每股收益3.41美元，同比增长2.1%[6][16] - 自由现金流4900万美元，显著高于2024年同期的2.51亿美元净现金流出[16] - 全年营收预期106亿美元，调整后每股收益指引维持11美元[20] 各条业务线数据和关键指标变化 Access板块 - 营收12.6亿美元，同比下降11%，主要由于CAT品牌伸缩臂叉车协议终止及欧洲销量下滑[17] - 调整后营业利润率14.8%，维持韧性[17] - 微型剪叉式高空作业平台需求强劲，正评估扩产方案[12] Vocational板块 - 营收9.7亿美元，同比增长15%，消防车交付量增长7%[13] - 调整后营业利润率16.3%，同比提升20-40个基点[17] - 消防车业务收入增长20%，产能持续扩张[13] Transport板块 - 营收4.79亿美元，同比下降16%，主要因JLTV项目收尾[18] - 调整后营业利润率3.7%，显著高于去年同期的2.1%[18] - 新一代邮政车(NGDV)产量稳步提升，累计行驶里程突破150万英里[10] 公司战略和发展方向 - 2028年目标：7-10%的复合年增长率，200-400个基点的利润率提升[8] - 创新战略聚焦自动驾驶、电气化和智能互联产品[5] - 获得FMTV和FHTV国防车辆合同，包含有利的价格调整机制[9][10] 管理层评论 - 关税影响预计将被完全抵消，已采取本地化生产和供应商谈判等缓解措施[20][36] - 高空作业设备市场需求符合预期，基础设施和数据中心项目提供长期支撑[44] - 消防车等Vocational业务需求稳定，技术升级推动长期增长[85] 问答环节 Access板块展望 - 下半年利润率指引10.7%，主要受四季度关税成本影响[25][26] - 订单组合趋向大型项目，独立经销商占比同比提升[67] Vocational板块执行 - 产能扩张和积压订单定价推动下半年利润率提升至16.4%[29][30] - 消防车等产品技术领先，需求可见度高[63] 关税应对措施 - 通过本地化生产、供应商重新谈判和业务超额表现抵消关税影响[36][37] - 近期关税政策变动影响有限，欧洲等主要贸易伙伴已达成框架[55] 资本配置计划 - 全年股票回购金额预计较2024年的1.2亿美元翻倍[72] - 优先顺序：维持投资级评级>有机增长>股票回购>并购[90] 长期增长驱动 - 2028年8%的复合增长率目标完全基于有机增长，未计入潜在并购[98] - 数据中心和基础设施等结构性需求提供长期支撑[100]

公司业绩表现 - 季度每股收益为3.41美元 超出市场预期的2.98美元 同比增长2.1% [1] - 季度营收达27.3亿美元 超出预期3.15% 但同比下降4.2% [3] - 过去四个季度中 有三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2][3] 市场表现与预期 - 今年以来股价累计上涨33.1% 远超标普500指数7.8%的涨幅 [4] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [7] - 下季度预期每股收益2.88美元 营收27亿美元 本财年预期每股收益10.29美元 营收103.8亿美元 [8] 行业比较 - 所属制造业-通用工业行业在Zacks行业排名中位列前12% [9] - 同行业公司Nordson预计季度每股收益2.61美元 同比增长8.3% 营收预计7.21亿美元 同比增长9% [10][11] 业绩波动分析 - 本季度业绩惊喜率达+14.43% 而前一季度为-4.95% [2] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [4] - 盈利预期修正趋势与股价走势存在强相关性 [6]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为27.32亿美元，同比下降4.0%[22] - 调整后营业收入为3.129亿美元，同比下降4.7%[22] - 调整后每股收益为3.41美元，同比增长2.1%[22] - 预计2025年总收入约为106亿美元，调整后营业收入约为10.5亿美元[35] - 2025年合并GAAP运营收入为9.85亿美元，调整后为10.50亿美元[48] - 2025年每股摊薄收益（GAAP）为10.25美元，调整后为11.00美元[48] 用户数据 - 访问部门的收入为12.56亿美元，同比下降10.7%[39] - 职业部门的收入为9.70亿美元，同比增长15.0%[42] - 运输部门的收入为4.79亿美元，同比下降16.2%[45] - 访问部门的订单积压为12亿美元，同比下降64%[40] - 职业部门的订单积压为63亿美元，同比增长10%[43] 未来展望 - 自由现金流预计在4亿到5亿美元之间[35] - 2025年经营活动提供的净现金预期在6.5亿到7.5亿美元之间[50] - 2028年每股摊薄收益（GAAP）预期在17.40美元到21.40美元之间[50] - 2028年调整后每股摊薄收益预期在18.00美元到22.00美元之间[50] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年Access部门的GAAP运营收入率为11.5%，调整后为12.0%[48] - 2025年Vocational部门的GAAP运营收入率为15.0%，调整后为16.0%[48]

整体业绩预期 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为2.98美元，较去年同期下降10.8% [1] - 预计季度营收为26.5亿美元，同比下降7% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的一致预期被下调了1.4% [2] 分业务板块营收预期 - 专业车辆业务总净销售额预计达9.6002亿美元，同比增长13.9% [4] - 消防车业务净销售额预计达4.0352亿美元，同比增长13.8% [6] - 高空作业平台业务总净销售额预计达11.9亿美元，同比下降15.8% [4] - 高空作业平台业务下的其他销售额预计达2.585亿美元，同比下降14.6% [5] - 高空作业平台业务下的伸缩臂叉装车销售额预计达3.6406亿美元，同比下降15.1% [6] - 高空作业平台业务下的高空作业平台销售额预计达5.4991亿美元，同比下降18.6% [6] - 国防业务净销售额预计达4.6281亿美元，同比下降22.7% [5] 分业务板块营业利润预期 - 经调整的高空作业平台业务部门营业利润预计达1.6028亿美元，低于去年同期的2.488亿美元 [7] - 高空作业平台业务营业利润预计达1.6544亿美元，低于去年同期的2.465亿美元 [9] - 经调整的专业车辆业务部门营业利润预计达1.5182亿美元，高于去年同期的1.185亿美元 [7] - 专业车辆业务营业利润预计达1.4898亿美元，高于去年同期的1.065亿美元 [8] - 经调整的国防业务部门营业利润预计达1766万美元，高于去年同期的1310万美元 [8] 近期股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨14.1%，同期标普500指数上涨3.6% [10]

核心观点 - Oshkosh预计2025年第二季度财报将出现营收和盈利同比下滑，每股收益预期为2 98美元(同比-10 8%)，营收预期为26 5亿美元(同比-7%) [1][3] - 实际业绩与预期的对比将显著影响股价短期走势，若超预期可能推动股价上涨，反之则可能下跌 [2] - 行业同行Crane预计同期每股收益1 34美元(同比+3 1%)，营收5 6956亿美元(同比-2%)，且其盈利预期修正趋势和ESP指标更乐观 [19][20] 财务预期 - Oshkosh共识EPS预期在过去30天内被下调1 44%，反映分析师对前景的集体修正 [4] - 公司最新"最准确预估"低于共识预期，导致盈利ESP为-0 91%，结合Zacks排名第3，预示盈利超预期可能性较低 [12] - 上季度Oshkosh实际EPS为1 92美元，低于预期2 02美元(-4 95%)，但过去四个季度中有三次超预期 [13][14] 行业对比 - 同属通用制造业的Crane公司30天内EPS预期上调0 4%，盈利ESP达+1 87%，且Zacks排名第2，历史连续四个季度超预期 [20] - Crane的盈利修正趋势和ESP指标组合显示其更可能实现盈利超预期 [20] 方法论 - Zacks盈利ESP模型通过对比"最准确预估"与共识预期来预测偏差，正向ESP对盈利超预期有显著预测力 [8][9] - 当正向ESP与Zacks排名1-3结合时，超预期概率达70% [10] - 但负向ESP或低Zacks排名难以作为盈利不及预期的可靠指标 [11] 历史表现 - Oshkosh过去四个季度中有三次盈利超预期，但最近季度出现4 95%的负向偏差 [13][14] - 盈利超预期并非股价上涨的唯一决定因素，其他催化剂可能抵消盈利未达标的负面影响 [15][16]

公司动态 - 公司将于2025年7月21日至27日在EAA AirVenture Oshkosh展会Hangar A的1104展位展示创新飞行培训解决方案 [1] - 公司将在展会期间举办新闻发布会 时间为2025年7月21日下午1:30 CDT [1][7] - 公司邀请飞行培训专业人士 飞行员和航空爱好者体验现场演示 [1] 创新产品 - Gleim Digital Pilot Examiner™(Gleim DPE)采用人工智能技术 通过Call Simulator模拟真实口试场景并提供即时个性化指导 [2] - 新一代Career Pilot Training Logbook与飞行培训专家Jason Blair合作开发 提供FAA认证模板和智能检查表 帮助减少错误和延误 [3] - Gleim FE-BATD飞行训练设备升级至X-Plane 12系统 学员可在全球14000多个虚拟机场记录实际飞行小时 [4] - Cross-Check系统为教员提供学员进度实时洞察 实现个性化教学指导 [5] 公司战略 - 公司致力于预见行业培训挑战并提供实用工具 让飞行员减少担忧 增加飞行时间 [6] - 公司目标是通过创新解决方案重新定义航空培训 提升学习者能力 提高安全性 [6] - 公司将在展会期间提供赠品 现场演示和专家指导 [6] 公司背景 - 公司成立于1974年 最初为会计学生提供CPA考试辅导 [8] - 创始人基于会计培训的成功经验转向航空领域 致力于使飞行员培训更易获得 [8] - 公司提供全面的飞行员培训教材 考试准备材料和在线课程 帮助飞行员通过FAA考试 [8][9]

公司动态 - RTX旗下普惠公司将携波音747SP测试机亮相2025年EAA AirVenture航空展 该机型将在7月20日至24日期间于奥什科什波音广场展示 [1][2] - 此举为普惠成立100周年全球庆典的一部分 公司成立于1925年 以发明R-1340黄蜂发动机革新军用和商用航空领域 [2][3] - 测试机采用第五发动机挂架设计 2001年以来已完成1,400次地面运行和飞行测试 涉及71款实验发动机 [5] 技术展示 - 747SP为特殊性能缩短版747 仅生产45架 普惠拥有现存唯二适航机型 配备四台JT9D发动机 测试机可模拟真实天气条件进行发动机验证 [5] - 展台将同步展示普惠加拿大PT6发动机剖面模型 该涡轮螺旋桨发动机累计飞行超5亿小时 服务全球数千架通用航空飞机 [4][6] 行业影响 - 普惠加拿大连续15年参展EAA 其GTF发动机和PW800公务机引擎代表航空推进技术前沿方向 [4] - 活动预计吸引超50万航空爱好者 提供与飞行员、运营商及OEM合作伙伴的直接交流平台 [3][4] 历史传承 - 1940年代公司为二战盟军开发划时代航空发动机 并开启喷气推进技术探索 [3] - PT6发动机问世60余年 至今仍是涡轮螺旋桨领域性能与可靠性的行业标杆 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **公司**：Oshkosh Corporation（奥什科什公司） - **行业**：工业技术、汽车制造、国防、机场服务、农业、垃圾回收、邮政物流等 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **核心观点**：公司将实现持续的营收增长和显著的利润率扩张，为股东带来强劲回报 [14][15][227] - **论据** - 2022 - 2025年提前一年实现营收、营业利润和每股收益目标，积累了增长动力 [11] - 现有大量积压订单和健康的市场需求，特别是在职业和运输领域，为营收增长提供支撑 [14][70] - 通过技术创新、业务重组和运营优化，有望释放200 - 400个基点的利润率扩张空间 [15] - 拥有强大的品牌组合、专注于创新和严格的资本配置策略，增强了公司的竞争力和可持续发展能力 [227] 公司战略 - **核心观点**：公司实施“创新、服务、拓展”的战略，以实现业务增长和价值创造 [53][68] - **论据** - **创新**：作为创新型公司，通过技术创新解决实际问题，驱动溢价利润率。在电气化、自动化、智能连接产品等领域取得进展，如推出Pierce Volterra电动垃圾收集车、OSHCON JetDock自动对接技术等 [54][85][92] - **服务**：通过支持产品整个生命周期，建立更强大的客户关系，创造稳定、高利润率和经常性的收入流。如提供Clear Sky和iOPS等智能产品软件，为客户提供售后支持 [60][62] - **拓展**：利用现有能力进入具有次优解决方案的新市场，实现业务拓展。如收购AeroTech进入机场地面支持领域，为美国邮政服务提供下一代配送车辆等 [65][67] 各业务板块情况 - **Access（高空作业设备）板块** - **核心观点**：在核心市场取得成功，提高利润率并增强业务韧性 [105] - **论据** - 拥有广泛的产品组合、良好的客户关系和强大的创新管道，在核心市场占据优势 [105] - 通过优化产品配置和利用技术趋势，如推出EC450 boom和MicroScissors系列产品，以及ClearSky Smart Fleet技术，实现业务增长 [107][108] - 扩大零部件分销中心、再制造和转售选项，以及利用ClearSky技术增加自动化和软件服务，提高客户满意度和生命周期收入 [120][121] - 进入农业市场，建立经销商网络，有望实现业务多元化和增长 [121][122] - 目标是到2028年实现销售额53 - 58亿美元，运营利润率达到14% - 16% [127] - **Transport（运输）板块** - **核心观点**：改善利润率，拓展现代化相邻市场，推出具有变革性的车辆 [136][137] - **论据** - 通过独家合同和经济保护条款，提高战术轮式车辆的利润率 [136] - 拓展现代化相邻市场，包括国际市场，展示公司在客户优先领域的优势 [136][137] - 为美国邮政服务提供下一代配送车辆（NGDV），该项目是运输行业的变革性举措，有望推动业务增长 [137][151] - 目标是到2028年实现销售额约31 - 32亿美元，运营利润率从4%提高到10% [156] - **Vocational（职业）板块** - **核心观点**：推动营收和盈利增长，投资产能以释放增长潜力 [159][161] - **论据** - 在市政、机场和基础设施市场具有领先地位，市场规模约为每年190亿美元，且预计将持续增长 [162] - 拥有市场领先的技术、一流的经销商网络和较低的总拥有成本，具有竞争优势 [165][166] - 通过创新，如推出Volterra系列电动卡车、Cartseeker技术和Jet Dock自动化技术，满足客户需求，提高市场竞争力 [168][169][171] - 通过扩大经销商网络、提供IOPS等连接解决方案和机场服务业务，增加生命周期收入 [174][175][177] - 计划通过产能扩张实现2025 - 2028年20% - 30%的营收增长，其中约50%来自产能提升 [161][182] - 目标是到2028年将运营利润率从2025年的约15%提高到16% - 18% [190] 财务目标和资本配置 - **核心观点**：公司将实现强劲的财务表现和每股收益增长，并保持严格的资本配置策略 [198] - **论据** - 预计到2028年，公司销售额达到130 - 140亿美元，年增长率为7% - 10%，每股收益接近翻倍 [204] - 通过多元化增长、健康的利润率和严格的资本配置，实现财务目标。如通过现有积压订单和战略举措实现平衡、有弹性的回报，通过定价、运营卓越、成本控制和创新产品扩大利润率 [201] - 资本配置策略包括保持强大的投资级资产负债表，优先进行有机增长投资，向股东返还资金，以及进行有针对性的并购活动 [211][212] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司文化和价值观**：公司以“为从事艰难工作的人们的生活带来改变”为宗旨，这种价值观塑造了公司的文化，影响着公司的领导方式、工作方式和客户服务，是员工选择和留在公司的重要原因 [19][20] - **技术创新的合作与开放**：公司采用开放创新框架，与顶级科技创新者、初创企业、风险投资论坛、学术机构合作，并利用企业风险投资进行技术探索，以提高创新速度和敏捷性 [77] - **市场趋势和机遇**：各业务板块面临不同的市场趋势和机遇，如Access板块看到产品定制化和自动化、软件服务的趋势；运输板块受益于全球冲突和电子商务的发展；Vocational板块在市政、机场和基础设施市场有增长潜力 [107][144][162] - **产能扩张的具体措施**：在Vocational板块，通过在McNeilus和Pierce实施高流量生产线、引入Industry 4.0技术、增加高科技制造设备和进行设计优化等措施，提高生产效率和产品质量，实现产能扩张 [184][187][189] - **资本配置的动态调整**：资本配置策略会根据市场情况和业务需求进行动态调整，如2023年收购AeroTech时，资本配置更多倾向于并购；今年则通过产能行动进行有机增长投资 [214]

业绩总结 - 公司预计2024年收入将达到52亿美元，调整后的每股收益为3.3美元[22] - 公司在2024年的收入目标为107亿美元，涵盖多个细分市场[65] - 预计到2028年，公司的销售额将增加9亿至14亿美元[189] - 2028年目标销售额预计在53亿至58亿美元之间，调整后的营业利润率目标为14%至16%[183] 用户数据与客户服务 - 2024年整体净推荐值(NPS)得分预计将达到70分，表明公司在客户服务方面的卓越表现[147] - 公司强调与客户的紧密合作，以验证总拥有成本（TCO）带来的好处[81] 技术研发与创新 - 公司拥有超过1900名工程团队成员，其中400名为高级技术工程师，专注于软件、自动化和人工智能等领域[75] - 公司在电气化、自动化和主动安全方面的专利数量超过1300项，显示出其在技术创新方面的优势[78] - 公司的产品创新和电气化战略将推动长期增长[131] - 2022年，公司的资产连接到云平台的数量超过12万个，提升了数据和托管的效率[108] - 预计2022-2028年新产品收入占总销售额的比例将从2022年的13%增长至2028年的33%[125] 市场扩张与战略 - 公司计划通过程序化并购和技术开发来加速增长，提升市场领导地位[30] - 通过清晰的市场定位和产品组合，公司计划在北美以外的租赁渠道实现显著的增量收入[174] - 公司致力于通过智能、连接的产品和电气化技术来解决客户的实际需求[73] 财务展望 - 公司预计在未来将实现跨周期的利润率扩张，支持平衡的投资回报[67] - 预计到2025年，调整后的营业利润率将达到约13%[190] - 通过自动化和成本降低，目标是实现双位数的利润增长[180] - 公司计划在2028年实现收入增长、利润率扩张和技术进步，目标包括实现可持续的自由现金流[5]