公司表现 - 菲利普莫里斯国际公司（PM）在面临挑战时表现出色，主要得益于其强大的定价能力[1] 产品策略 - 公司专注于无烟替代品，以响应消费者日益增长的健康意识，有助于与不断变化的趋势保持一致[1] 未来展望 - 无烟产品在公司总收入中所占比例不断增加，公司有望在2025年成为大部分无烟公司[2]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯公司一直超预期盈利，近期盈利预测向好，结合积极的盈利ESP和Zacks排名，下季度财报可能继续超预期，投资前检查公司盈利ESP可增加成功几率 [1][2][4] 公司盈利表现 - 菲利普莫里斯是万宝路等香烟品牌销售商，过去两个季度平均盈利超预期5.92% [1] - 最近一个季度预期每股收益1.61美元，实际为1.67美元，超预期3.73%；上一季度预期每股收益1.48美元，实际为1.60美元，超预期8.11% [1] 盈利预测变化 - 近期菲利普莫里斯盈利预测向好，其股票的Zacks盈利ESP为正，结合坚实的Zacks排名，是盈利超预期的有力指标 [2] - 研究显示，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更好的股票，近70%的时间会带来正向惊喜 [2] 盈利ESP指标 - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [3] - 菲利普莫里斯目前盈利ESP为+1.05%，表明分析师近期看好公司盈利前景，结合Zacks排名3（持有），可能再次超预期 [3] - 盈利ESP为负会降低该指标预测能力，但不意味着股票盈利未达预期 [3] 投资建议 - 很多公司超预期盈利并非股价上涨唯一原因，部分股票未达预期股价也可能稳定 [4] - 季度财报发布前检查公司盈利ESP可增加投资成功几率，可利用盈利ESP筛选器发掘买卖股票 [4]

公司业务发展 - 菲利普莫里斯国际公司（PM）通过战略定价和专注于无烟替代品，成功地在其增长轨迹上取得了良好的进展[1] - 公司的韧性在于其能够利用强大的定价能力，这为软烟销量下降提供了一定的缓冲。香烟的成瘾性使公司能够向消费者提高价格，从而支持收入增长[3] - PM公司在业务转型方面取得了良好的进展，无烟产品在2023年第三季度占据了公司净收入的36.2%。公司的IQOS产品在行业中占据领先地位，这些下一代设备得到了大量的科学见解和研究支持[4] 销售情况 - 菲利普莫里斯公司在2023年第三季度的香烟出货量下降了0.5%，这主要是受到消费者健康意识增强和转向低风险烟草替代品的影响[8] 未来展望 - 公司预计在2023年进行额外的以增长为导向的投资，包括ILUMA的商业化。尽管这些投资对长期有利，但可能会在短期内对利润率产生影响[9] - 公司管理层对于2024-2026年的CAGR目标充满信心，包括有机营收增长6-8%，有机营业利润增长8-10%，以及货币中性调整后的每股收益增长9-11%[10] 股票表现 - 公司股票在过去三个月上涨了6.1%，而行业增长了2.2%[11]

公司背景 - Philip Morris International (PM) 是一家专注于打造无烟未来并扩大产品组合范围的烟草公司，主要产品包括香烟和无烟替代品，如加热非燃烧产品、蒸汽和口服尼古丁产品，主要品牌为IQOS和ZYN。[1] 财务表现 - PM 在最近的财报电话会议中重申了全年每股收益的预期，并对2023年的有机收入增长表现表示乐观。公司实现了调整后每股收益20%的增长，创下了每股1.67美元的历史最高纪录，展示了其在市场挑战中的韧性和战略扩张机会的把握能力。[2] 产品表现 - PM 在特定产品方面表现出色，总发货量增长了2.2%，显示出对其产品的健康需求。这种增长突显了公司有效管理供应链、满足消费者需求的能力，为其整体表现做出了贡献。[3] 产品多样性 - ZYN 和 IQOS 的成功增长展示了PM致力于为消费者提供多样化和吸引人选择的承诺。公司正准备在美国推出新产品，这反映了公司对消费者动态的深思熟虑和积极扩大创新替代传统香烟市场份额的做法。[8]

业绩总结 - 公司预计调整后每股收益将增长10%至10.5%[1] - 公司计划在未来三年内实现有机收入增长6%至8%[3] - 预计2024-2026年将有机会扩大毛利率[6] - 预计未来三年将降低SG&A占营收比率，增加利润率[7] - 预计到2030年，公司三分之二的收入将来自无烟产品，其中口腔尼古丁将占据重要地位[8] 用户数据 - 公司看好新兴经济体市场，如埃及、海湾国家和印尼，认为IQOS产品有潜力[4] - 公司推出了新的烟草无燃烧产品Livia，预计将在未来三年推动增长[4] - Zin尼古丁袋产品在美国市场取得了巨大成功，是目前最成功的尼古丁产品[4] - 公司在用户增长方面取得了不错的成绩，Q3 23是一个相当不错的季度[12] - Q3 23是一个相当不错的季度，用户获取方面表现良好，新增用户获取约为20万[13] 未来展望 - 公司计划加速在德国和西班牙等市场的增长[4] - 公司希望增加美元收入的曝光度[10] - 公司认为在欧洲也会看到类似的增长[11] - 公司正在开发新的bonds产品，旨在将Eat Not Burn机会带给全球吸烟者，特别是低中等收入国家的吸烟者[13] 新产品和新技术研发 - 公司推出了新产品Livia，提供了新的消费体验[11] - 公司认为Livia产品结合了加热非燃烧高成本仪式和电子烟的体验[11] - 公司已向FDA提交了Illuma的PMTA申请，预计可能在2025年下半年获得批准[16] - 公司正在努力平滑日元的影响[10] 市场扩张和并购 - 公司计划在未来一年内逐步推出ICO产品，目前主要关注Blade产品的商业化[17] - 公司预计美国市场对集团的增长和收入增长将产生积极影响[18] - 公司认为Zyn产品的成功是一个令人难以置信的成功故事，增长超过50%，远超预期[18]

产品转型 - PMI致力于消除吸烟，推出了无烟产品，如烟燃和口腔无烟产品，大幅减少有害物质暴露[3] - PMI在过去不到10年内将24家工厂转型为生产无烟产品，收入的36%来自新产品[4] - 三分之一的销售额来自无烟产品[10] 市场趋势 - PMI的无烟产品在国际市场加速了吸烟率下降，特别是在日本市场[7] - 瑞典通过口腔烟草产品成功降低吸烟率，成为世界吸烟率最低的国家之一[8] - 日本市场对于减少吸烟暴露的产品并不热衷，吸烟者表示他们喜欢吸烟[17] 可持续发展 - 2025年路线图包括11个目标[11] - 到2040年，公司应该在1、2、3范围内实现碳中和[13] - 可持续性需与盈利相结合，使可持续性变得可持续[15] 监管与策略 - 美国和欧洲的非金融披露法规即将出台[17] - 需要将产品创新与监管干预相结合，才能转变吸烟者选择更好的替代品[17] - FDA等监管机构需要改变策略，而不是仅仅通过谴责吸烟者来改变情况[17] 公司进展 - PMI在转型方面取得了进展，展示了公司的努力和成就[18]

公司产品和业务发展 - 公司目前主要产品组合主要包括香烟和无烟产品[241] - 公司在2021年奠定了未来在健康和医疗领域的长期增长基础[246] - 公司在2022年收购了瑞典Match AB，成为全球无烟组合的领导者[247] - 公司在2022年与Altria Group, Inc.达成协议，结束了在美国的商业关系[248] 财务表现 - 截至2023年9月30日，公司的净营收为261亿美元，同比增长10.7%[261] - 2022年公司因乌克兰战争等因素录得1280万美元的税前费用[263] - 2023年公司录得1900万美元的税前费用，主要用于乌克兰战争相关的人道主义援助[263] - 2023年公司录得3680万美元的无形资产摊销费用[265] - 2023年公司录得6.8亿美元的商誉和其他无形资产减值损失[268] 费用和损益 - 2023年第三季度，公司因与Foundation for a Smoke-Free World的协议终止而录得1.4亿美元的税前费用，净额为1.11亿美元，每股稀释收益减少0.07美元[283] - 2023年第三季度，公司因乌克兰战争相关情况录得1.9亿美元的税前费用，净额为1.5亿美元，每股稀释收益减少0.01美元[286] - 2023年第三季度，公司因印度和斯里兰卡的股权投资公允价值调整录得5100万美元的税后收益，每股稀释收益增加0.03美元[287] 业务展望和预测 - 2023年前9个月，PMI的总市场份额为28.3%，较2022年同期增长0.7个百分点[doc id='328'] - 2023年前9个月，PMI的总营收为261.27亿美元，同比增长10.7%[doc id='329'] - 2023年前9个月，PMI的总香烟和加热烟草单位出货量增长1.5%，其中加热烟草单位出货量增长18.3%[doc id='323'] - 2023年全年，PMI预计香烟和加热烟草单位出货量将增长1.0%至1.5%[doc id='324'] - 2023年全年，PMI预计香烟和加热烟草国际行业总体出货量将下降1.5%至2.0%[doc id='322'] 市场环境和监管 - 非燃烧产品应该受到鼓励和加速，以便成年消费者能够接收关于这些替代品的真实和非误导性信息，从而做出知情决策[359] - 某些市场对烟草产品征收过高和破坏性的消费税，可能会对公司的盈利能力产生不利影响[360] - 2020年，世界海关组织修改了谐办系统（HS）命名法，为新型烟草和尼古丁产品引入了专用的海关编码[361] - 欧盟于2014年4月通过了一项重大修订的烟草产品指令（TPD），其中包括对烟草产品的全面监管要求[362] - 欧盟正在准备修订2011年欧盟烟草消费税指令的立法提案，可能包括对新型烟草和尼古丁产品的定义和税收待遇[364] 产品创新和合作 - PMI在2022年初推出了一种加热烟草产品，使用外部电阻加热技术，并以BONDS品牌进行商业化[398] - PMI与Kaival Brands International, LLC签订了许可协议，以在国际市场（不包括美国）销售e-vapor产品BIDI® Stick[400] - PMI在2022年通过收购Swedish Match显著扩大了其平台5产品组合，进入了美国市场[401] - PMI在2022年底开始在菲律宾和哥伦比亚商业化其BONDS产品[408]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度净收入首次超过90亿美元,有9.3%的有机增长 [1][2] - 调整后每股摊薄收益同比增长20.3%,剔除不利汇率影响 [1][2] - 全年预计调整后每股摊薄收益增长10%至10.5%,达到6.05美元至6.08美元 [1][2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加温烟草产品(HTU)出货量同比增长18%,达325亿支 [3] - 无烟烟草产品(ZYN)在美国市场表现出色,第三季度销量同比增长66% [3][10] - 传统卷烟业务有6.2%的有机净收入增长,价格上涨9% [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲地区IQOS市场份额增加1.3个百分点至8.6% [3] - 日本主要城市IQOS市场份额达30%以上 [3] - 新兴市场如埃及、多米尼加共和国等IQOS表现良好 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标到2030年实现三分之二的净收入来自无烟产品 [3][4] - 正在加快IQOS ILUMA在全球的推广,预计到年底将覆盖约50个市场 [3][4] - 推出无烟草口味的LEVIA产品,以吸引更多成人吸烟者转向无烟产品 [3][4] - 计划在2024年第二季度在美国推出IQOS,并扩大ZYN在国际市场的分销 [3][4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度表现超预期,体现了IQOS和ZYN的强劲势头 [1][2] - 预计下半年收入和利润增速将加快,全年有机利润率将接近下限 [1][2][3] - 对2024-2026年6-8%的有机收入增长、8-10%的有机利润增长以及9-11%的调整后每股收益增长目标充满信心 [3][4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vivien Azer 提问** 询问ZYN在分销和毛利率方面的进一步潜力 [9][10] **Emmanuel Babeau 回答** ZYN在美国市场仍有很大的地理扩张空间,同时凭借优秀的毛利率为公司带来显著的利润贡献 [10] 问题2 **Bonnie Herzog 提问** 询问加温烟草产品出货量预测下调的原因,以及对欧洲市场库存水平的担忧 [16][17] **Emmanuel Babeau 回答** 由于欧盟即将实施加温烟草产品口味禁令,公司对年底库存水平变化存在一定不确定性,但整体市场增长动能仍然强劲 [16][17] 问题3 **Pamela Kaufman 提问** 询问ZYN在美国的PMTA申请进展以及口味批准的前景 [35][36] **Emmanuel Babeau 回答** 公司对FDA能够认可ZYN作为减害产品并批准其口味保持乐观,因为这对帮助吸烟者转向更好的尼古丁消费方式非常重要 [35][36]

公司产品和业务发展 - 公司目前主要产品组合主要包括香烟和无烟产品[235] - 公司在2021年奠定了未来在健康和医疗领域的长期增长目标的基础[240] - 公司在2022年收购了瑞典Match AB公司，加速了向无烟公司的转型[241] 财务表现 - 公司2023年上半年净收入为170亿美元，同比增长9.0%[260] - 公司2023年上半年每股摊薄收益为2.29美元，同比下降21.8%[262] - 公司2023年上半年因资产减值和退出成本录得0.06美元的每股摊薄收益[262] 财务损失和调整 - 公司在2023年第二季度对健康和医疗业务的商誉和其他无形资产进行了减值，共计6.8亿美元[249] - 公司在2023年第二季度因韩国间接税收问题录得2.04亿美元的非现金税前费用[252] - 公司在2023年第二季度因乌克兰战争影响，预计将对业务、运营、现金流和财务状况产生重大不利影响[257] 营收和销售情况 - 公司2023年上半年，PMI的净营收为169.86亿美元，同比增长9.0%；三个月净营收为89.67亿美元，同比增长14.5%[293] - 公司2023年上半年，PMI的烟草产品销量为359.54亿支，同比增长1.1%；其中加热烟草单位销量为5,882万支，同比增长18.5%[305] - 公司2023年上半年，PMI的烟草产品净营收为169.86亿美元，同比增长9.0%；其中可燃烟草产品净营收为110.13亿美元，同比增长2.3%；无烟产品净营收为59.73亿美元，同比增长24.1%[293] 成本和费用 - 公司2023年第二季度录得了8200万美元的无形资产摊销费用，相比2022年同期的3600万美元增长[279] - 公司2023年第二季度录得了来自瑞典Match AB收购相关的18百万美元的税前购买会计调整[271] - 公司2023年上半年，PMI因终止中东分销安排而产生8,000万美元的税前费用[296]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总销量增长3.3%,连续第三年实现正增长 [3][4] - 加热不燃烧产品(HTU)出货量增长26.6%至31.4亿支,欧洲和日本表现强劲 [5] - 香烟销量小幅下降0.4%,但市场份额保持稳定 [5] - 有机营收增长10.5%,受益于IQOS和香烟定价的强劲表现 [4] - 调整后营业利润增长7%,受益于IQOS和ZYN的高毛利率 [4] - 调整后每股收益增长16.9%至1.60美元 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - IQOS用户增长140万至2720万,主要来自日本和欧洲 [5] - IQOS调整后市场销量增长16%,连续第二个季度保持强劲增长 [5] - ZYN在美国销量增长超过50%,市场份额提升2.2个百分点至76.8% [6] - 传统香烟业务有7.4%的有机营收增长,定价表现强劲 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本IQOS市场份额增至26.3%,ILUMA持续推动增长 [6] - 欧洲IQOS市场份额增至9%,ILUMA推广至70%用户 [5] - 新兴市场如埃及、保加利亚IQOS市场份额持续提升 [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续加快IQOS ILUMA在全球的推广,预计年底覆盖50个市场 [6] - 计划于2024年Q2在美国推出IQOS,并加大对ZYN的投入 [6] - 计划在2023年Q4提交IQOS ILUMA的PMTA和MRTPA申请 [6] - 公司正在探索在更多市场推出ZYN等口腔烟草产品 [6] - 公司将继续投资于健康和保健业务,但由于临床试验和CDMO业务挑战,2025年收入目标将推迟实现 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心在2023年实现第三年正增长,有机营收增长7.5%-8.5% [4] - 预计下半年将实现强劲的有机营业利润增长,并带动全年利润率改善 [4] - 预计2023年调整后每股收益将增长8%-9.5%至6.13-6.22美元 [4] - 管理层对IQOS和ZYN的长期增长前景保持乐观 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Pamela Kaufman 提问** 询问公司为何没有将Q2超预期的业绩全部反映在全年指引中 [8] **Emmanuel Babeau 回答** 主要有三方面原因:1) ZYN表现超预期;2) 某些成本被推迟至下半年;3) 税率有所改善,但下半年不确定性较大 [9] 问题2 **Vivien Azer 提问** 询问公司是否会增加对ZYN业务的投入,如销售团队等 [13] **Emmanuel Babeau 回答** 公司正在逐步增加ZYN的销售团队和分销能力,为IQOS在美国的推广做好准备,但目前规模增加并不大 [14] 问题3 **Bonnie Herzog 提问** 询问公司下半年业绩有信心的原因,以及2024年的增长动力 [23][24] **Emmanuel Babeau 回答** 下半年有信心的原因包括:IQOS保持强劲增长势头、ILUMA推广加速、ZYN持续高增长等。2024年增长动力将来自IQOS在美国的推广、ZYN在更多市场的拓展等 [24][25]