财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为13.9亿美元，较去年同期的12.7亿美元增长9.9% [6] - 第三季度总调整后EBITDA为1.827亿美元，较去年同期的1.566亿美元增长6.6%，综合EBITDA利润率为13.1%，去年同期为12.4% [11] - 第三季度完全摊薄后每股收益为0.23美元，去年同期为0.24美元；调整后完全摊薄每股收益为0.33美元，去年同期为0.23美元 [15] - 第三季度运营费用为12亿美元，占收入的87.4%，去年同期占比为88.1% [17] - 第三季度服务成本为11.8亿美元，占净收入的84.9%，去年同期占比为85.8%；G&A费用为3440万美元，占净收入的2.5%，去年同期占比为2.4% [18] - 第三季度折旧和摊销为5290万美元，去年同期为5050万美元 [19] - 第三季度未合并子公司的股权和收益为700万美元，去年同期为540万美元 [20] - 第三季度利息支出为5430万美元，去年同期为5070万美元；所得税费用为1280万美元，有效税率为22.6% [21] - 第三季度末债务余额为34亿美元，资产负债表上现金为1.36亿美元 [23] - 第三季度经营活动提供现金流1.337亿美元，主要由现金收入和应计费用增加驱动；9月30日，销售未收款天数（DSO）为53天，与6月30日持平，高于去年12月31日的51天 [24] - 第三季度投资活动使用现金4320万美元，融资活动使用现金7860万美元 [25] - 公司更新2019年业务展望，预计净收入在53.75 - 54.25亿美元之间，调整后EBITDA在6.85 - 7亿美元之间，完全摊薄每股收益在1 - 1.06美元之间，调整后每股收益在1.07 - 1.13美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第三季度净收入为4.63亿美元，较去年同期的4.2亿美元增长10.2%，患者天数增加5.8%至25.8万天，入住率从去年同期的65%升至67%，每位患者每天净收入增长4%至1773美元 [6] - 调整后EBITDA为5720万美元，较去年同期的5330万美元增长7.4%，调整后EBITDA利润率为12.4%，去年同期为12.7% [11] 康复医院业务 - 第三季度净收入为1.73亿美元，较去年同期的1.45亿美元增长19.9%，患者天数增加12.9%至超8.9万天，每位患者每天净收入增长9%至1724美元 [7][8] - 调整后EBITDA为3680万美元，较去年同期的2530万美元增长45.1%，调整后EBITDA利润率为21.2%，去年同期为17.5% [12] 门诊康复业务 - 第三季度净收入为2.65亿美元，较去年同期的2.45亿美元增长8.2%，患者就诊次数增加8.1%至220万次，每次就诊净收入为103美元，与去年同期持平 [9] - 调整后EBITDA为4000万美元，较去年同期的3450万美元增长16%，调整后EBITDA利润率为15.1%，去年同期为14.1% [13] Concentra业务 - 第三季度净收入为4.22亿美元，较去年同期的4.04亿美元增长4.3%，中心患者就诊次数增加5.6%至超310万次，每次就诊净收入为120美元，去年同期为124美元 [10] - 调整后EBITDA为1770万美元，较去年同期的6880万美元增长13%，调整后EBITDA利润率为18.4%，去年同期为17% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第三季度完成两项重大再融资交易，分别在Select和Concentra进行 [6] - 第三季度开设一家新的非合并合资康复医院，位于路易斯安那州新奥尔良 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是表现良好的季度，4个业务部门中有3个调整后EBITDA实现两位数增长，另一个增长超7%，各业务在患者入院、就诊次数和定价方面均有增长 [5] - 预计Concentra业务在第四季度会因季节性因素下滑 [52] - 住院康复最终法规影响中性偏积极 [54] 其他重要信息 - 第三季度公司根据授权回购计划以平均每股15.87美元的价格回购126万股股票 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务板块费率增长的原因、康复医院业务中Medicare Advantage的情况及未来医院发展计划 - LTAC业务费率增长主要是因为Medicaid费率提升；康复医院业务费率增长主要受加州康复业务推动，随着新医院开业，增长可能会缓和 [31][33] - 在LTAC和门诊康复医院业务中，Medicare Advantage占比增加，其费率大多与传统Medicare挂钩，无按病例费率或每日费率，且在不同地区和医院有差异 [35][36] 问题2: 利息费用后续走势、看跌期权情况及药物筛查业务效果 - Concentra的再融资对整体利息费用影响大，预计年度税前利息节省1500 - 1600万美元；Select再融资节省较少；第三季度360万美元过渡成本已消除，整体利息费用预计调整至5000 - 5100万美元 [39][40] - 看跌期权可能在2020年第二季度发生 [41] - 药物筛查业务带来了一些工伤赔偿业务 [42] 问题3: 公司指引中收入和EBITDA季度环比下降原因、第四季度住院康复最终法规影响及各业务板块利润率情况 - 公司不按季度环比看待业务，Concentra业务在第四季度有季节性下滑 [52] - 住院康复最终法规影响中性偏积极，无法量化 [54] - LTAC业务利润率下降主要因新收购医院利润率低，后续会提升；住院康复业务利润率预计在19% - 20%；门诊业务利润率15%较合理；Concentra业务年化利润率在17%左右 [56][57] 问题4: LTAC业务新医院贡献、新医院启动亏损情况、新医院达到核心利润率的时间及门诊康复业务季节性 - 新增非合并医院不影响损益表；住院康复业务因新医院和相关业务量增长良好 [59] - 预计第二季度开始有少量新医院启动亏损，第三、四季度会更多，因两家大型医院开业 [61] - 新医院预计在两到三个季度内改善情况 [62] - 门诊康复业务有季节性，第三、四季度通常业务量下降，但本季度运营良好，有望持续 [65] 问题5: 额外工作日对业务量和业绩的影响、U.S. HealthWorks协同效应情况及收入和EBITDA指引调整原因 - 额外工作日影响约为150 - 200万美元 [67] - 截至第三季度已实现大部分协同效应，未来一两个季度预计还有300 - 400万美元 [69] - 收入和EBITDA指引调整主要考虑了第三季度情况 [70] 问题6: 加州康复研究所的增长潜力和入住率情况 - 该医院入住率高，即将面临容量限制，住院业务有少量增量机会，后续可能发展门诊业务并拓展其他服务 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为4.48亿美元，摊薄后每股收益为0.33美元 [23] - 第二季度净收入同比增长5%，达到13.6亿美元，去年同期为13亿美元 [7] - 第二季度调整后EBITDA同比增长4.5%，达到1.862亿美元，去年同期为1.782亿美元；综合调整后EBITDA利润率为13.7%，与去年同期持平 [11] - 第二季度运营费用为11.8亿美元，占净收入的86.8%，与去年同期持平；服务成本为11.5亿美元，占净收入的84.5%，与去年同期持平 [20] - 第二季度G&A费用为3130万美元，去年同期为2920万美元；占净收入的2.3%，与去年同期持平 [21] - 第二季度折旧和摊销为5500万美元，去年同期为5170万美元 [22] - 第二季度股权和非合并子公司收益为740万美元，去年同期为480万美元 [22] - 第二季度利息支出为5150万美元，去年同期为5020万美元 [22] - 第二季度所得税费用为2080万美元，去年同期为2110万美元；有效税率均为25.8% [22] - 截至季度末，公司债务余额为34亿美元，资产负债表上现金为1.24亿美元 [23] - 第二季度经营活动现金流为9120万美元，主要由现金收入驱动；DSO为53天，与3月31日持平，高于去年12月31日的51天 [24] - 第二季度投资活动使用现金1.447亿美元，主要用于购买财产和设备以及收购和投资活动 [24] - 第二季度融资活动提供现金2970万美元，包括净借款和非控股权益净收益，同时回购了约90万股普通股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第二季度净收入同比增长4.2%，达到4.61亿美元，去年同期为4.42亿美元 [7] - 患者天数同比增长2.6%，达到近26.3万天；入住率为69%，去年同期为68% [7] - 每位患者每天净收入同比增长1.7%，达到1739美元 [7] - 调整后EBITDA同比增长5.6%，达到6400万美元，去年同期为6070万美元；调整后EBITDA利润率为13.9%，去年同期为13.7% [12] 康复医院业务 - 第二季度净收入同比增长10.8%，达到1.6亿美元，去年同期为1.45亿美元 [8] - 患者天数同比增长11.8%，超过8.6万天 [8] - 每位患者每天净收入同比增长1.7%，达到1635美元 [8] - 调整后EBITDA同比增长6.3%，达到3000万美元，去年同期为2820万美元；调整后EBITDA利润率为18.7%，去年同期为19.5% [13] 门诊康复业务 - 第二季度净收入同比增长3.1%，达到2.62亿美元，去年同期为2.54亿美元 [9] - 患者就诊次数同比增长2.7%，达到220万次 [9] - 每次就诊净收入为102美元，去年同期为103美元 [9] - 调整后EBITDA同比增长1.5%，达到4260万美元，去年同期为4190万美元；调整后EBITDA利润率为16.3%，去年同期为16.5% [14] Concentra业务 - 第二季度净收入相对持平，为4.13亿美元 [10] - 中心收入为3.75亿美元，现场诊所、社区门诊诊所和其他服务收入约为3900万美元 [10] - 中心患者就诊次数同比增长2.6%，略超过310万次；每次就诊净收入为121美元，去年同期为125美元 [10] - 调整后EBITDA同比增长4.8%，达到7610万美元，去年同期为7260万美元；调整后EBITDA利润率为18.4%，去年同期为17.6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了部分债务的再融资交易，包括发行5.5亿美元新的七年期高级票据和5亿美元增量定期贷款，用于赎回现有7.1亿美元高级票据和偿还循环贷款 [6][23] - 公司改变了劳务转售收入和费用的报告方式，将其与其他活动合并报告，不再作为运营部门的一部分，以提高部门收入和利润率的透明度 [6] - 公司预计2019年净收入在52亿 - 54亿美元之间，调整后EBITDA在6.6亿 - 7亿美元之间，摊薄后每股收益在1 - 1.16美元之间，调整后每股收益在0.97 - 1.13美元之间 [26] - 公司认为佛罗里达州的监管变化对其有利，正在评估该州资产的市场地位和扩张机会 [36] - 公司预计Concentra业务同店收入增长1% - 2%，并将继续进行收购 [47][70] - 公司认为危重症康复医院业务有机会实现新建增长，未来几年可能每年新增几家医院 [52] - 公司与Alternate Solutions建立合作关系，计划将其家庭护理服务引入当地合资企业市场 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度整体表现满意，所有四个运营部门均实现了收入和调整后EBITDA增长 [5] - 公司认为2020财年患者康复医院的最终规则对其医院组合有积极影响 [17] - 公司预计两家医院将在第四季度实现正的EBITDA，第四季度业绩通常好于第三季度 [30][33] - 公司认为雇主服务中药物检测业务的增长是由于价格降低带来的需求增加，并期望这些雇主能转化到工伤赔偿业务中 [42] 其他重要信息 - 公司任命Daniel Thomas为董事会成员，并担任审计委员会成员 [18] - 7月31日，CMS发布了2020财年患者康复医院最终规则，要求市场价值增加2.9%，并对CMGs进行了细化 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2019年下半年业绩贡献以及新建医院启动损失的情况 - 公司预计两家医院将在第四季度实现正的EBITDA，第四季度业绩通常好于第三季度 [30][33] 问题2: 佛罗里达州证书需求（CON）变化对公司业务的影响 - 公司目前无法预测财务影响，但认为监管变化对其有利，正在评估该州资产的市场地位和扩张机会 [36] 问题3: 再融资交易的用途和对公司的影响 - 再融资交易考虑了与Concentra私募股权合作伙伴的看跌期权情况 [37] 问题4: 2020年IRFs规则对公司的影响 - 公司认为规则变化是同比积极的，不预计CMGs会对其产生负面影响 [39][40] 问题5: Concentra业务中雇主使用工作场所服务的情况以及收入增长和利润率的预期 - 雇主服务中药物检测业务增长是由于价格降低带来的需求增加，期望这些雇主能转化到工伤赔偿业务中；Concentra业务同店收入预计增长1% - 2%，利润率预计年化在17%左右，第四季度通常较低 [42][47][48] 问题6: 从U.S. HealthWorks还能获得多少协同效应 - 预计到今年第四季度达到3800万美元的协同效应，明年将全部实现，目前距离该目标约500 - 600万美元 [49][50] 问题7: 危重症康复医院业务增加医院的机会 - 公司认为该业务有机会实现新建增长，未来几年可能每年新增几家医院 [52] 问题8: 关键护理业务和IRFs业务中支付方组合变化的原因以及不同支付方的盈利能力差异 - 支付方组合变化主要是由于患者加入了Medicare Advantage；在危重症康复医院业务中，大多数支付方现在参照传统Medicare DRG支付；在住院康复业务中，不同地区Medicare Advantage的盈利能力不同 [55][56] 问题9: 劳动力方面的情况，包括周转率、生产率和工资更新 - 劳动力压力主要在护理方面，与去年同期相比没有缓解，工资平均增长约3% [57][58] 问题10: 再融资交易是否有冗余成本 - 再融资交易将有一个月的双重利息负担，对EPS有轻微负面影响，但在公司提供的指引范围内 [59] 问题11: 门诊康复业务每次就诊净收入下降的原因 - 每次就诊净收入下降了0.67美元，对利润率有一定压缩 [63] 问题12: 与Alternate Solutions的合资企业如何运作以及财务影响 - 公司计划将Alternate Solutions的家庭护理服务引入当地合资企业市场，该合资企业为非合并实体，在财务报表中列示在线下 [64][67] 问题13: Concentra业务除同店增长外是否有扩张机会 - 公司将继续进行1 - 2家中心的收购，预计会有一定的扩张 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为4.08亿美元，摊薄后每股收益为0.30美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，去年同期分别为净收入、摊薄后每股收益0.25美元、调整后摊薄每股收益0.29美元 [26] - 第一季度净收入13.2亿美元，同比增长5.7% [10] - 第一季度总调整后EBITDA为1.701亿美元，调整后EBITDA利润率为12.8%，去年同期分别为1.632亿美元和13%；排除劳务转付影响，调整后EBITDA利润率为13.7%，去年同期为13.6% [15][24] - 第一季度劳务转付总收入为8010万美元，去年同期为5520万美元 [25] - 第一季度折旧和摊销费用为5210万美元，去年同期为4680万美元，主要因收购美国健康工作公司所致 [25] - 第一季度未合并子公司的股权和收益为440万美元，去年同期为470万美元，减少因两家少数股权新合资企业亏损 [25] - 第一季度非运营收益为650万美元，去年同期为债务提前偿还损失1030万美元和非运营收益40万美元 [26] - 第一季度利息支出为5080万美元，去年同期为4720万美元 [26] - 第一季度所得税费用为1850万美元，去年同期为1230万美元 [26] - 年末债务余额为33亿美元，现金为1.478亿美元 [27] - 第一季度经营活动现金流为4180万美元，去年同期为5070万美元 [28] - 3月31日，销售未收款天数（DSO）为53天，去年12月31日为51天，去年3月31日为56天 [28] - 第一季度投资活动使用现金8280万美元，主要用于购买4910万美元的物业和设备以及3370万美元的收购和投资活动 [30] - 第一季度融资活动提供现金1370万美元，包括选择性循环贷款净借款1.4亿美元，其中部分用于提前偿还选择性定期贷款9880万美元，康特拉也提前偿还了3390万美元的定期贷款 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第一季度净收入4.62亿美元，略低于去年同期的4.65亿美元，主要因自去年第一季度以来关闭三家医院及巴拿马城医院临时关闭致患者数量减少 [10] - 患者住院天数25.8万多天，同比下降2.9%；入住率为71%，与去年同期持平；每日费率提高1.7%，达1759美元/患者日 [11] - 调整后EBITDA为7300万美元，与去年同期持平；调整后EBITDA利润率为15.8%，去年同期为15.7% [15] 康复医院业务 - 第一季度净收入1.89亿美元，同比增长8.1%；患者住院天数增加7.7%，近8.3万天；每日净收入略升至1633美元/天，去年同期为1623美元/天 [12] - 调整后EBITDA为2580万美元，去年同期为2680万美元；调整后EBITDA利润率为13.7%，去年同期为15.3%，下降因新医院亏损和150万美元额外坏账 [16] - 第一季度新医院调整后EBITDA亏损为280万美元，去年同期为80万美元 [17] 门诊康复业务 - 第一季度净收入2.77亿美元，同比增长7.7%；患者就诊次数205万次，略低于去年同期的207万次，下降因向非合并子公司出售诊所致就诊次数减少9.9万次 [13] - 管理费用收入增加150万美元，劳务转付收入增加1700万美元；每次就诊净收入为103美元，与去年同期持平 [14] - 调整后EBITDA为2900万美元，去年同期为3050万美元；调整后EBITDA利润率为10.5%，去年同期为11.9%；劳务转付对利润率影响从去年的90个基点增至今年的150个基点；排除劳务转付，利润率为12%，去年同期为12.8% [17][18] 康特拉业务 - 第一季度净收入3.96亿美元，同比增长11.3%，主要因去年2月1日收购美国健康工作公司 [14] - 中心患者就诊次数增加12.2%，超290万次；每次就诊净收入为124美元，与去年同期持平 [15] - 调整后EBITDA为6630万美元，去年同期为5780万美元；调整后EBITDA利润率为16.7%，去年同期为16.2% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展管道强劲，第一季度与佛罗里达大学健康系统合作开设50张床位康复医院，与加州大学圣地亚哥分校健康中心合作新增危重症康复医院；拉斯维加斯与尊严健康合作的康复医院计划第二季度开业，弗吉尼亚州纽波特纽斯与河畔健康合作的康复医院计划第三季度开业 [8][9] - 长期急性护理行业正经历重大洗牌，有公司破产、重组和大量关闭情况；公司会选择性把握机会，如从破产程序中购买三家医院，未来可能在已有业务或有强大合资关系市场开设新危重症康复医院，但认为行业机会并非十分强劲，且行业重新调整可能需至少一年时间 [106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体对本季度综合业绩满意，危重症康复医院虽减少四家自有医院仍维持调整后EBITDA和利润率；康复医院业务收入和数量均有增长，同店医院调整后EBITDA实现两位数增长；门诊康复业务未达预期，主要因增加临床人员但预期患者数量未增加，不过4月患者数量有不错增长；康特拉业务因收购美国健康工作公司持续增长并实现协同效应 [5][6][7] - 公司重申2019年业务展望，预计净收入在52亿 - 54亿美元，调整后EBITDA在6.6亿 - 7亿美元，摊薄后每股收益在0.97 - 1.13美元 [31] 其他重要信息 - 4月19日，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布2020财年住院康复拟议规则；4月23日，发布长期护理医院拟议规则，公司积极评估并会适时向CMS提供意见 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2020年拟议规则对公司是积极影响吗，结构上为何如此，会向CMS反馈哪些方面意见？ - 公司认为长期急性护理规则带来稳定性和适度增长，对符合LTAC标准患者群体增长预期高于现场中立情况，是积极的，且不会像过去几年有太多评论；对住院康复规则初步评估持谨慎乐观态度 [35][36][37] 问题2：劳务转付机制及增长原因是什么？ - 劳务转付增长因新合资企业中公司拥有少数股权但雇佣所有人员，员工成本按成本价向合资企业收取，同比大幅增加因Banner Health、OhioHealth合资企业以及Baylor合资企业增长 [40] 问题3：是否有剔除部分业务影响后的同店数据？ - 门诊业务方面，有三家合资企业贡献少数股权诊所资产，代表约9.9万次就诊，剔除这些合资企业影响，同店就诊次数实际增加 [45] 问题4：新合资企业对股权和收益的成本影响金额是多少，还有其他影响因素吗？ - 危重症康复医院业务两家合资企业亏损略超110万美元，IRF业务约50万美元，共160万美元，这是股权和收益受负面影响的主要原因 [49][51] 问题5：LTAC业务一季度71%入住率是季节性影响吗，是否应作为全年或各季度的新运营水平？ - 今年71%入住率是运营商教育转诊来源取得进展的结果，虽今年一季度流感季不如去年严重，但入住率仍达该水平，说明运营有进步；该业务仍存在季节性，但今年比去年进展更好 [53][54] 问题6：门诊康复业务利润率同比下降80个基点，有何特殊情况？ - 公司为预期患者数量增加招聘额外临床全职员工，若保持以往全职员工效率，差额约240万美元，会使利润率达13%而非12%；4月患者数量已开始增加，预计恢复运营效率 [59][61] 问题7：康特拉业务有机增长和利润率情况如何？ - 预计利润率在三个季度维持16.7%，第四季度是季节性最弱季度，历史利润率在10% - 12%；预计合并实体的营收有机增长在2% - 3% [63][64] 问题8：少数股东明年可能行使售回权，金额及对公司资本分配和资产负债表的影响？ - 预计少数股东（Welsh, Carson、Dignity和Cressey & Co.）会行使三分之一股权售回权，金额超3亿美元，公司预计以现金支付，有能力进入市场融资或有足够流动性 [66][68][70] 问题9：IRF业务坏账费用与何有关？ - 与为几家养老院提供的合同治疗服务有关，这些养老院正在重组，公司已全额计提坏账准备 [73] 问题10：IRF业务同店调整后EBITDA两位数增长能持续多久？ - 预计未来几年住院康复业务两位数增长将持续，因有项目管道且能将机会转化为新医院，康复医院组合较新且不断有新医院开业 [75][76] 问题11：巴拿马城医院关闭对本季度EBITDA和利润率的影响？ - 2018年第一季度EBITDA为160万美元，本季度因无收入产生的损失低于10万美元 [79] 问题12：门诊康复业务未达预期，为何维持指导范围？ - 长期急性护理业务和康特拉业务表现略好于预期 [80] 问题13：合同治疗坏账核销金额是多少？ - 略低于160万美元 [83] 问题14：病例组合指数下降原因及何时稳定？ - 病例组合指数从1.27降至1.25，是部分诊断相关组（DRGs）的混合变化，预计在该范围内波动，无重大影响因素 [84] 问题15：2019年指导中新建医院亏损假设是多少？ - 预计在600万 - 800万美元，取决于医院开业时间和获得政府认证时间 [87] 问题16：去年第二季度临界天数问题对今年第二季度比较的影响如何？ - 无法谈论今年第二季度情况，第一季度临界天数较去年同期有改善；不确定去年第二季度临界天数问题的具体金额，但认为这是异常情况，不应视为经常性季度事件 [88][92] 问题17：巴拿马城医院恢复正常运营需多久，期间持续成本情况？ - 关键是医院重新开业时间，因需重建急性护理医院，公司无法控制时间；开业后预计很快恢复到飓风前水平；期间成本极小 [99][100] 问题18：25%规则取消对公司HIH业务有积极影响吗？ - 影响不明显，该规则对公司从未完全生效，公司一直符合50%规则，业务主要依赖重症监护和肺部患者，来自有大型重症监护室的三级医院，业务较稳定 [102] 问题19：LTAC行业现状及机会如何？ - 行业面临困境，有公司破产、重组和大量关闭；公司会选择性把握机会，如购买破产医院，未来可能在已有业务或有强大合资关系市场开设新危重症康复医院，行业重新调整可能需至少一年时间 [106][107] 问题20：门诊业务未来可持续增长情况如何？ - 同店业务量增长约4%，预计未来维持该水平 [108] 问题21：IRF业务本季度入住率是多少？ - 记录中有相关数据，提问者可自行查看 [109]

财务数据和关键指标变化 - 2018年净收入和调整后EBITDA分别同比增长16.4%和19.9% [7] - 第四季度收入同比增长15.6%，调整后EBITDA增长18% [12] - 第四季度运营现金流超1.13亿美元，全年偿还循环债务2.1亿美元 [12] - 第四季度净收入增加1.7亿美元至12.6亿美元，全年净收入增长16.4%至近51亿美元 [13] - 第四季度总调整后EBITDA增至1.471亿美元，全年增至6.452亿美元 [26] - 第四季度完全摊薄后每股收益为0.18美元，全年为1.02美元 [34][36] - 第四季度运营费用为11亿美元，全年为45亿美元 [39][40] - 第四季度折旧和摊销费用为5260万美元，全年为2.017亿美元 [44] - 第四季度利息费用为5050万美元，全年为1.985亿美元 [48][50] - 全年净收入为1.378亿美元，完全摊薄后每股收益为1.02美元 [51] - 年末净债务为32.9亿美元，现金为1.752亿美元 [52] - 第四季度运营活动现金流为1.132亿美元，全年为4.942亿美元 [53] - 第四季度投资活动用现金5060万美元，全年用6.971亿美元 [54] - 第四季度融资活动用现金4790万美元，全年提供2.556亿美元 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第四季度净收入略增至4.26亿美元，全年增至17.5亿美元 [13][15] - 第四季度入住率为66%，全年为67% [14][15] - 第四季度调整后EBITDA为5600万美元，全年为2.43亿美元 [27][28] 康复医院业务 - 第四季度净收入增长7.9%至1.82亿美元，全年增长13.7%至7.08亿美元 [16][17] - 第四季度患者天数增加10.9%至近8.2万天，全年增加16.9%至超31.5万天 [16][17] - 第四季度调整后EBITDA略增至2860万美元，全年增长21%至1.089亿美元 [29][30] 门诊康复业务 - 第四季度净收入增长8%至2.72亿美元，全年增长5.8%至10.6亿美元 [19][20] - 第四季度患者就诊次数增加2%至210万次，全年增加1.5%至836万次 [19][21] - 第四季度调整后EBITDA增长16.8%至3500万美元，全年增长7.1%至1.42亿美元 [31][32] Concentra业务 - 第四季度净收入增长53.8%至3.84亿美元，全年增长53.7%至15.6亿美元 [23][24] - 第四季度中心患者就诊次数为282万次，全年为1140万次 [24] - 第四季度调整后EBITDA为5290万美元，全年为2.52亿美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2018年收购U.S. HealthWorks，Concentra团队整合工作出色 [7] - 签署或完成多项新合资企业，启动多家新合资医院建设，拓展部分现有合资伙伴服务线 [7] - 计划扩大俄亥俄健康合资企业，与加州大学圣地亚哥分校健康合作开设危重症康复医院和康复医院 [10] - 预计本季度末与佛罗里达大学系统合作开设新康复医院，拉斯维加斯和弗吉尼亚州纽波特纽斯的康复医院也将按计划开业 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是公司净收入和调整后EBITDA实现良好增长的一年，发展管道依然强劲 [7] - 危重症康复医院业务表现参差不齐，但对现有医院组合有信心，预计未来能将入住率提升至标准水平 [63] - 重申2019年业务展望，预计净收入在52亿 - 54亿美元，调整后EBITDA在6.6亿 - 7亿美元，完全摊薄后每股收益在0.97 - 1.13美元 [57] 其他重要信息 - 公司电话会议包含前瞻性陈述，基于现有信息，公司无义务随情况变化更新 [3][4] - 巴拿马城医院因飓风暂时关闭，预计2019年第四季度恢复运营，该医院年化EBITDA约500万美元，第四季度亏损约70 - 80万美元 [9][89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 危重症康复医院业务增长情况及指导假设 - 公司假设2019年有96家危重症康复医院且数量不变 [61] - 业务表现参差不齐，部分医院表现出色，部分需时间恢复，对整体组合有信心，预计能提升入住率 [62][63] 问题2: 危重症康复医院业务利润率受其他运营费用影响情况 - 运营人员在控制费用方面表现出色，费用同比增长1.4%即500万美元 [64] 问题3: 指导假设相关问题及Concentra业务季节性 - 预计2019年税率约25%，危重症康复医院无开业计划， inpatient rehab有两家医院开业 [68][69] - 预计每家新医院启动损失约200 - 300万美元 [70] - Concentra业务第四季度通常业绩下滑，分析师建模时应考虑此因素 [66] 问题4: 危重症康复医院业务入住率提升空间及阻碍因素 - 入住率提升主要是教育过程，改变短期急性护理医院的出院模式需要时间，预计每年提升1% [74] - 并非竞争问题，而是新标准下需向临床人员证明有能力照顾高 acuity患者 [75] 问题5: 是教育临床人员还是管理人员获取转诊 - 主要是教育临床人员 [77] 问题6: 危重症康复医院员工成本增加原因及趋势 - 主要是员工年度加薪，招聘和准备工作已完成 [79][80] - 情况因地区和市场而异，预计不会恶化 [81] 问题7: Concentra U.S. HealthWorks业务有机增长预期 - 预计第二季度开始周年化，营收有机增长在2% - 3% [84] 问题8: IRF业务新护理工具影响 - 假设为现状，不认为是逆风因素 [85] 问题9: 利息费用指导及债务情况 - 预计支付部分债务，高级票据利率固定，其余债务浮动，假设LIBOR在2.75% - 3% [88] 问题10: 巴拿马城医院对业绩影响及恢复时间 - 第四季度有拖累，年化EBITDA约500万美元，第四季度亏损约70 - 80万美元 [89] - 预计2019年第四季度恢复运营 [90] 问题11: 巴拿马城医院保险赔偿预期 - 预计在商业中断保险政策下获得赔偿，可能在2019年第三或第四季度实现 [94] 问题12: 门诊康复业务Physio治疗师更换情况 - Physio已完全整合，情况稳定 [96] 问题13: 门诊康复业务其他收入增长原因及2019年展望 - 主要是管理费用和劳务转售收入增加，因开展更多非合并合资企业 [98] 问题14: 关闭四家危重症康复医院对利润率影响 - 关闭是因租约到期且未来EBITDA增长不足，对利润率影响不大 [101][102] 问题15: 危重症康复医院业务利润率2019年预期 - 第四季度费率上升，但病例组合指数下降，若指数回到1.25 - 1.26范围将表现良好 [106] 问题16: IRF业务利润率下降原因及加州费率动态 - 受加州康复研究所医疗保险费率下降和两家医院业务疲软影响 [108] - 第四季度费率影响已过去，未来将恢复正常 [109]

公司概况 - 公司成立于1996年，截至2018年第三季度末的过去12个月净收入49亿美元，调整后EBITDA为6.23亿美元，利润率12.7%，在美国47个州和华盛顿特区运营，员工约47200人[4] 业务布局 - 是危重症康复医院、康复医院、门诊康复诊所和职业医学中心的最大或第二大运营商，分别有97家、26家、1649家和525家[8] 2018年事件 - 多次进行信贷安排修订以降低借款利差，完成Concentra与US HealthWorks的合并及相关融资，与多家机构成立或扩大合资企业[9][10][11][12][13][14][15][16] 收入与支付方结构 - 2018年第三季度末的过去12个月，LTACH、IRF、门诊和职业医学的收入占比分别为34%、14%、21%和31%；医保支付占比27%，非医保支付占比73%[18][21] 危重症康复医院 - LTCH患者标准于2015年第四季度生效，2018年两党预算法案将混合支付率延长至2019年9月；2017年医保年度支出约51亿美元；2017年平均每日普查2712人，病例组合指数1.27，每日每床收入1704美元，合规率99.5%[24][27][29] 住院康复医院 - 通过合资伙伴关系与领先医疗系统合作，康复网络不断增长，多个新项目预计2019年开业[32][35] 门诊康复诊所 - 是美国最大的门诊康复诊所运营商，2016年收购Physiotherapy Associates；2018年两党预算法案取消了医保受益人门诊治疗服务年度限额，医保占门诊支付方组合约15%[42] Concentra业务 - 是美国最大的职业健康服务提供商，有678个地点，治疗美国21%的工伤；2015 - 2017年财务表现改善，实施成本节约协同效应；2018年收购US HealthWorks，识别出3800万美元成本节约协同效应[49][55][57] 财务指标 - 2014 - 2018年第三季度末的过去12个月，净收入和调整后EBITDA呈增长趋势；资本支出有波动；自由现金流在2017年和2018年第三季度末较高；债务到期情况明确[62][64][67][71] 2019年财务指引 - 净收入预计在52 - 54亿美元，调整后EBITDA预计在6.6 - 7亿美元，每股收益预计在0.97 - 1.13美元[74]