收入和利润（同比环比） - 公司2022年第一季度总收入为15.995亿美元，同比增长3.4%[82][83] - 公司2022年第一季度净利润5592.6万美元，较2021年同期下降59.2%[76] - 2022年第一季度调整后EBITDA为1.63847亿美元，较2021年同期的2.58341亿美元下降36.6%[76] - 公司整体调整后EBITDA为1.638亿美元，同比下降36.6%[82][83] - 2022年第一季度净利润5590万美元，较2021年同期的1.372亿美元下降59.3%[82] - 公司整体收入增长3.4%至15.99547亿美元，但运营利润率从13.1%降至6.5%[110][113] 各业务线表现 - 公司2022年第一季度总收入为15.995亿美元，其中重症康复医院业务占比38%（6.01755亿美元），康复医院业务占比14%（2.20634亿美元），门诊康复业务占比17%（2.7194亿美元），Concentra业务占比26%（4.23423亿美元）[72] - 重症康复医院2022年Q1收入6.01755亿美元，较2019年同期增长31.5%；康复医院收入2.20634亿美元，较2019年增长42.8%[78] - 职业健康中心（Concentra）2022年Q1收入4.23423亿美元，较2019年同期增长6.8%[78] - 关键疾病康复医院部门收入6.018亿美元，同比增长1.2%，但运营利润同比下降78.7%[82][83] - 康复医院部门收入2.206亿美元，同比增长6.2%，运营利润同比下降18.2%[82][83] - 门诊康复部门收入2.719亿美元，同比增长7.9%，运营利润同比下降3%[82][83] - Concentra部门收入4.234亿美元，同比增长0.1%，运营利润同比增长13.9%[82][83] - 重症康复医院部门收入增长1.2%至6.01755亿美元，每患者日收入增长2.5%至2,075美元[113][118] - 康复医院部门收入增长6.2%至2.20634亿美元，每患者日收入增长4.9%至1,943美元[113] - 门诊康复部门收入增长7.9%至2.7194亿美元，就诊次数增长10%至231万次[113] - Concentra部门收入微增0.1%至4.23423亿美元，就诊次数增长11.5%至311.7万次[108][113] - 康复医院部门收入增长6.2%至2.206亿美元，患者日均收入增长4.9%至1,943美元[119] - 门诊康复部门收入增长7.9%至2.719亿美元，就诊量增长10.0%至2,310,086次[120] - Concentra部门收入增至4.234亿美元，就诊量增长11.5%至3,116,898次[121] 运营指标 - 重症康复医院2022年Q1入住率为71%，较2021年同期下降4个百分点；康复医院入住率稳定在84%[78] - 门诊康复业务2022年Q1就诊量达231万次，较2021年同期增长10%；Concentra业务就诊量增长11.5%至311.7万次[78] - 重症康复医院床位利用率从75%降至71%，医保患者占比从40%降至37%[107][118] - 康复医院部门调整后EBITDA利润率从24.3%降至19.2%[113] - Concentra部门调整后EBITDA利润率从19.4%提升至21.1%[113] - 重症康复医院部门调整后EBITDA利润率从19.0%下降至6.0%，主要由于劳动力成本上升[124] - 康复医院部门调整后EBITDA利润率从24.3%下降至19.2%，主要由于劳动力成本上升[124] 成本和费用 - 折旧与摊销费用从2021年Q1的4962万美元增至2022年Q1的5103.9万美元[76] - 公司运营费用占收入比例从85.9%上升至90.3%，主要由于劳动力成本增加[122] - 公司运营收入从2.02亿美元下降至1.04亿美元，主要由于劳动力成本增加[128] - 公司资本支出增长18%至4,684.5万美元，主要投向重症医院和门诊康复设施[113] 现金流和资本结构 - 公司2022年3月支付每股0.125美元现金股息，总计1670万美元[81] - 公司现金及现金等价物从7.5027亿美元下降至1.3088亿美元[135] - 公司应收账款周转天数从56天下降至53天[136] - 公司净营运资本从-1.336亿美元改善至6170万美元[140] - 截至2022年3月31日，公司信贷额度包括21.034亿美元定期贷款（未摊销原始发行折扣和债务发行成本1230万美元）和3.4亿美元循环贷款[141][150] - 公司循环信贷额度剩余可用金额为2.528亿美元，已开立5720万美元信用证[141][144] - 公司董事会授权10亿美元股票回购计划，有效期至2023年12月31日[142] - 2022年第一季度回购2,128,494股，成本约5170万美元（每股24.28美元），累计回购42,480,122股，总成本4.669亿美元（每股10.99美元）[142] - 截至2022年3月31日，公司现金及等价物1.309亿美元，循环信贷可用额度2.528亿美元（已使用3.4亿美元借款和5720万美元信用证）[144] - 公司实施利率上限协议，将20亿美元定期贷款的1个月LIBOR利率上限设为1.0%，有效期至2024年9月30日[151] - 2022年3月31日1个月LIBOR利率为0.45%，利率每上升0.25%将增加610万美元利息支出（LIBOR超过1.0%后部分受利率上限保护）[151] - 2022年5月5日宣布每股0.125美元现金股息，将于6月1日支付[146] 管理层讨论和指引 - 公司计划通过新建门诊康复诊所和职业健康中心实现增量增长，并可能进行机会性收购[143] - 公司可能通过现金或股权置换回购未偿债务，具体取决于市场条件和流动性需求[145] 医保政策影响 - Medicare项目收入占比23%，与2021年持平[86] - 公司获得COVID-19相关政府资金支持，包括100亿美元的公共卫生紧急基金和75亿美元的追加拨款[90] - Medicare在2022年4月1日至6月30日期间将报销削减比例从2%降至1%，7月1日起恢复2%的削减[90] - 2021财年LTCH-PPS标准联邦利率设定为43,755美元，较2020财年的42,678美元增长2.3%[92] - 2022财年LTCH-PPS标准联邦利率设定为44,714美元，较2021财年增长2.6%（扣除0.7%生产力调整）[93] - 2023财年拟议LTCH-PPS标准联邦利率为45,953美元，较2022财年增长3.1%（扣除0.4%生产力调整）[94] - 2021财年IRF-PPS标准支付转换因子设定为16,856美元，较2020财年增长2.4%[96] - 2022财年IRF-PPS标准支付转换因子设定为17,240美元，较2021财年增长2.6%（扣除0.7%生产力调整）[97] - 2023财年拟议IRF-PPS标准支付转换因子为17,698美元，较2022财年增长3.2%（扣除0.4%生产力调整）[98] - 2021年门诊康复诊所治疗服务因预算中性调整导致医保支付减少3.6%，后通过一次性3.75%增补缓解[102] - 2022年治疗服务医保支付拟削减1%，但通过立法一次性增加3%抵消部分影响[103] - 2022年起PTA/OTA服务支付标准调整为适用金额的85%[104] - 2019-2024年参与高级APM的临床医生可获5%奖金激励[100] 其他运营数据 - 截至2022年3月31日，公司运营105家重症康复医院（覆盖28州）、30家康复医院（12州）、1,901家门诊康复诊所（38州及华盛顿特区）以及518家职业健康中心（41州）[71] - 重症康复医院运营收入同比下降78.7%，主要因2021年同期含3,400万美元其他运营收入[113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总公司收入15.6亿美元，同比增长6.8%；全年总收入62亿美元，同比增长12.2% [11] - 第四季度调整后EBITDA为1.384亿美元，去年同期为2.213亿美元；全年调整后EBITDA增长18.3%，达到9.474亿美元 [20] - 第四季度每股完全摊薄收益为0.37美元，去年同期为0.57美元；全年每股完全摊薄收益为2.98美元，去年为1.93美元 [28] - 第四季度运营费用14.4亿美元，占收入的92.4%；全年运营费用54.3亿美元，占收入的87.6% [29][32] - 第四季度服务成本14亿美元，占收入的89.9%；全年服务成本52亿美元，占收入的85.2% [32][33] - 第四季度G&A费用3800万美元，占收入的2.4%；全年G&A费用1.47亿美元，占收入的2.4% [34] - 第四季度折旧和摊销为5190万美元，全年为2.026亿美元 [37] - 第四季度股权和非合并子公司收益为1120万美元，全年为4440万美元 [38] - 第四季度非运营收益为220万美元，全年为220万美元 [38] - 第四季度利息费用为3390万美元，全年为1.36亿美元；第四季度利息收入为60万美元，全年为540万美元 [39] - 第四季度所得税收益为860万美元，全年所得税费用为1.298亿美元，有效税率为21.6% [40] - 第四季度归属于非控股股东的净收入为1650万美元，全年为9770万美元 [41] - 第四季度归属于公司的净收入为4990万美元，全年为4.022亿美元 [41] - 年末债务余额为36亿美元，现金为7400万美元，净杠杆率为3.77倍 [42] - 第四季度经营活动现金流使用6080万美元，投资活动使用9930万美元，融资活动使用5.137亿美元 [43][44][45] - 全年经营活动现金流提供超4亿美元，投资活动使用2.566亿美元，融资活动使用6.474亿美元 [45][46] - 第四季度支付现金股息1680万美元，全年为5060万美元；第四季度回购38.7万股，花费1110万美元，全年回购177万股，花费5860万美元 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院 - 第四季度收入5.77亿美元，同比增长7.3%；全年收入超22亿美元，同比增长8.1% [11][13] - 第四季度患者天数增长3.2%，达到超29.4万天；全年患者天数增长1.9% [12][13] - 第四季度每位患者每天净收入增长3.5%，达到1946美元；全年每位患者每天收入增长6.1% [12][13] - 第四季度调整后EBITDA为2460万美元，去年同期为7500万美元；全年调整后EBITDA为2.68亿美元，去年为3.424亿美元 [21][22] - 第四季度调整后EBITDA利润率为4.3%，去年同期为14%；全年调整后EBITDA利润率为11.9%，去年为16.5% [22] 康复医院 - 第四季度收入2.16亿美元，同比增长10.5%；全年收入8.49亿美元，同比增长15.6% [14][15] - 第四季度患者天数增长8.1%；全年患者天数增长11.8% [14][15] - 第四季度每位患者每天净收入增长2.7%，达到1888美元；全年每位患者每天收入增长4.2% [14][15] - 第四季度调整后EBITDA为3930万美元，去年同期为4240万美元；全年调整后EBITDA为1.847亿美元，去年为1.532亿美元 [23][25] - 第四季度调整后EBITDA利润率为18.2%，去年同期为21.6%；全年调整后EBITDA利润率为21.7%，去年为20.9% [23][25] 门诊康复 - 第四季度收入2.77亿美元，同比增长7.8%；全年收入超10.8亿美元，同比增长17.9% [16][17] - 第四季度患者就诊次数增长9.2%，达到超230万次；全年患者就诊次数增长21.1%，达到近920万次 [16][17] - 第四季度每次就诊收入为102美元，全年为102美元 [16][17] - 第四季度调整后EBITDA为2760万美元，去年同期为2770万美元；全年调整后EBITDA为1.383亿美元，去年为7920万美元 [25][26] - 第四季度调整后EBITDA利润率为9.9%，去年同期为10.8%；全年调整后EBITDA利润率为12.8%，去年为8.6% [26] Concentra - 第四季度收入4.11亿美元，同比增长3%；全年收入超17亿美元，同比增长15.4% [18][19] - 第四季度职业健康中心患者就诊次数增长8.3%，达到超300万次；全年职业健康中心患者就诊次数增长13.4%，达到超1200万次 [18][19] - 第四季度每次就诊收入为125美元，全年为125美元 [18][19] - 第四季度调整后EBITDA为7070万美元，去年同期为6940万美元；全年调整后EBITDA为3.896亿美元，去年为2.529亿美元 [27] - 第四季度调整后EBITDA利润率为17.2%，去年同期为17.4%；全年调整后EBITDA利润率为22.5%，去年为16.8% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重症康复医院战略是继续接收转诊伙伴送来的重症复杂患者，以维持长期合作关系 [31] - 公司计划继续发放股息，关注开发项目、小型并购项目，也会考虑债务偿还或股票回购 [81] - Concentra将继续进行战略投资、新建项目和小型收购 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司因劳动力成本大幅增加的不确定性，仅发布2022年的收入展望，预计收入在62.5亿 - 64亿美元之间；重申2021 - 2023年的三年收入复合年增长率目标在4% - 6%之间；预计今年资本支出在1.8亿 - 2亿美元之间 [49] - 预计未来几个季度护士供需将达到平衡，20%的医疗保险附加费到期后市场将快速调整 [61] - 若COVID持续，公司有办法吸引和留住护士，但会产生成本 [65] - 预计2023年医疗保险费率会因通胀而提高 [66] - 若没有其他疫情高峰，2 - 3月成本压力将呈下降趋势 [67] 其他重要信息 - 第四季度记录了800万美元的其他营业收入，全年为1.24亿美元；2020年第四季度为3600万美元，全年为9000万美元 [8] - Concentra调整后EBITDA在第四季度包含100万美元，全年包含3500万美元的Provider Relief Fund赠款收入 [10] - 公司预计在今年4月偿还剩余的8380万美元医疗保险预付款 [43] - 年末应收账款周转天数为53天，第三季度末为54天，去年末为56天 [44] - 若下半年医保扣押政策不再延续，将给公司带来1800万美元的逆风影响 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 撤回利润指引的原因及其他业务线是否存在劳动力问题，2022年其他业务线是否会出现利润率收缩 - 撤回利润指引是因劳动力市场的宏观经济问题，公司对收入有较好的把握，但劳动力成本波动大，提供指引的范围会过大，缺乏参考价值；劳动力成本主要集中在重症康复医院，第四季度康复医院因COVID产生约500 - 800万美元的代理成本，门诊康复因员工请假关闭部分诊所，损失数百万美元，但这些影响在2月已大幅下降 [52][57][58] 问题2: 资本支出的发展计划 - 大部分资本支出是维护性支出，在1.3亿 - 1.5亿美元之间，其余用于开发项目，若有更多开发项目，支出可能会略有增加，目前预计在1.8亿 - 2亿美元之间 [59] 问题3: 各业务线目标利润率是否改变，以及应对COVID持续和医保附加费延长的措施，2023年医保费率是否有帮助，Q1是否会面临与Q4类似的成本逆风 - 除重症康复医院短期受影响外，其他三条业务线的长期利润率指引良好；预计未来几个季度护士供需将平衡，20%的医保附加费到期后市场将快速调整；若COVID持续，公司有办法吸引和留住护士，但会产生成本；预计2023年医保费率会因通胀而提高；若没有其他疫情高峰，2 - 3月成本压力将呈下降趋势 [61][65][66][67] 问题4: 重症康复医院总补偿成本与收入的趋势是否仅指劳动力成本，1月数据情况，2021年前期是否也有升高，检疫率情况，现金使用优先级 - 仅指劳动力成本，1月数据与Q4类似，2月开始改善；2021年前期未达到Q4的水平；检疫率在门诊、Concentra或住院康复方面超过20%；公司计划继续发放股息，关注开发项目、小型并购项目，也会考虑债务偿还或股票回购，具体优先级会根据实际情况调整 [70][72][73][75][80][81] 问题5: Concentra此次收购的 accretive情况，拥有100%股权后业务推进变化，收入指引的假设情况，公共卫生紧急情况相关福利取消的影响 - 此次收购的 accretive情况约为去年的两倍；拥有100%股权后业务推进方式与之前类似，会继续进行战略投资、新建项目和小型收购；重症康复医院COVID患者入院量大幅减少，但入住率和病例组合指数上升；Concentra和门诊康复业务大多高于疫情前水平，且有增长机会；公司不期望站点中立支付政策改变，若医保扣押政策下半年不再延续，将带来1800万美元的逆风影响 [86][88][91][92][94][96] 问题6: Concentra筛查和检测收入下降，2022年检测和筛查业务展望及成本变化节奏 - 预计筛查和检测业务收入和EBITDA将减少，但Concentra能通过其他业务弥补这部分收入，预计2022年收入仍会增长 [99][100] 问题7: 重症康复医院Q4患者中COVID患者的比例及病例组合指数，Concentra完全收购后非控股股东权益（NCI）的水平 - Q4病例组合指数升至1.32，前三个季度COVID患者入院比例略高于20%，Q4约为7%；公司需后续提供Concentra完全收购后NCI的具体水平 [103][105]

Use these links to rapidly review the document TABLE OF CONTENTS INDEX TO FINANCIAL STATEMENTS Table of Contents 1 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For fiscal year ended December 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file numbers: 001-34465 SELECT MEDICAL HOLDINGS C ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体收入增长7.8%至15.3亿美元，年初至今增长14.1%至46.4亿美元 [13] - 第三季度公司调整后EBITDA下降2.2%至2.086亿美元，综合调整后EBITDA利润率为13.6%，去年同期为15% [18] - 第三季度每股收益为0.57美元，与去年同期持平；调整后每股收益为0.56美元 [23] - 第三季度运营费用为13.4亿美元，占收入的87.1%，去年同期为12.2亿美元，占比85.4% [24] - 第三季度折旧和摊销为5010万美元，与去年同期持平；权益和非合并子公司收益为1150万美元，去年同期为880万美元 [27] - 第三季度利息支出为3380万美元，去年同期为3400万美元；所得税费用为2770万美元，有效税率为21.6%，去年同期分别为3160万美元和23.2% [28] - 第三季度归属于非控股股东的净收入为2330万美元，去年同期为2750万美元；归属于公司的净收入为7690万美元 [29] - 第三季度末债务余额为34亿美元，现金为7.48亿美元；净杠杆率为2.6倍，第二季度末为2.51倍，去年末为3.48倍 [30][31] - 第三季度经营活动现金流为9900万美元，包括偿还9200万美元的医疗保险预付款；截至9月30日，医疗保险预付款余额为1.595亿美元，预计到22年4月收回 [31] - 第三季度末DSO为54天，与6月30日持平，去年12月30日为56天 [32] - 第三季度投资活动使用现金6910万美元，包括购买4890万美元的财产和设备以及2190万美元的收购和投资活动；资产出售收入为180万美元 [32] - 第三季度融资活动使用现金8540万美元，包括回购6440万美元的普通股、1690万美元的股息支付和700万美元的非控股股东净支付和分配 [33] - 公司预计2021年全年收入在60.5亿 - 61.5亿美元之间，调整后EBITDA在9.8亿 - 10亿美元之间，每股收益在2.98 - 3.09美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第三季度收入增长2.2%至5.31亿美元，患者天数下降2.4%至27.2万天，入住率为68%，去年同期为71%，2019年第三季度为67%；每患者日收入增长4.7%至1931美元 [13] - 调整后EBITDA为5720万美元，去年同期为8880万美元；调整后EBITDA利润率为10.8%，去年同期为17.1%；薪资、工资和福利同比增加560个基点 [19] 康复医院业务 - 第三季度收入增长13%至2.12亿美元，患者天数增长7.6%至近10.3万天，入住率为82%，与去年同期持平，2019年第三季度为75%；每患者日收入增长6%至1881美元 [15] - 调整后EBITDA下降1.3%至4410万美元，调整后EBITDA利润率为20.7%，去年同期为23.7%；薪资、工资和福利同比增加140个基点 [20] 门诊康复业务 - 第三季度收入增长14.4%至2.75亿美元，患者就诊次数增长18.3%至230万次，每次就诊收入为102美元，去年同期为104美元 [16] - 调整后EBITDA增长26.6%至3880万美元，调整后EBITDA利润率为14.1%，去年同期为12.8% [21] Concentra业务 - 第三季度收入增长12.8%至4.42亿美元，患者就诊次数增长14%至322万次，每次就诊收入为124美元，去年同期为121美元 [17] - 调整后EBITDA增长23.9%至9980万美元，调整后EBITDA利润率为22.6%，去年同期为20.6%；本季度确认160万美元的CARES法案付款，去年同期为40万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务多元化战略帮助实现增长和稳定，过去十年构建的业务布局使四个业务板块中的三个实现了两位数的收入增长 [6] - 持续积极开展业务拓展，与多家机构建立新的合资企业，包括在纳什维尔、图森、洛杉矶、伯明翰等地的项目，并收购了Acuity Healthcare [7][8][9][10] - 董事会宣布每股0.125美元的股息，将于11月29日支付给11月16日登记在册的股东；同时将授权股票回购计划的额度增加5亿美元至10亿美元，并将计划延长两年至2023年12月31日 [11] - 自疫情以来，危重症康复医院业务的合资需求增加，因为疫情让人们认识到该服务对于缓解重症监护病房压力的重要性；门诊业务的合资是与重要合作伙伴成功合作的自然延伸，有助于利用当地主导医疗系统的品牌 [92][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度的临床和财务表现感到满意，业务多元化有助于实现增长和稳定目标 [6] - 第四季度危重症康复医院通常会有入住率提升，但由于劳动力成本增加，不确定是否会有利润率扩张 [40] - 预计危重症康复医院业务在第四季度情况与当前相近，主要取决于与护理机构的谈判和费率 [46] - 康复医院业务的价格增长有望持续 [52] - 辉瑞的新冠治疗药丸若获批，对整个医疗行业是积极的，有助于缓解人员配置问题 [57] - 门诊康复和Concentra业务在第三季度未受到Delta疫情的负面影响，业务量持续增长 [89] - Concentra业务目前表现强劲，随着就业恢复，预就业业务、工伤业务和检测业务都有所增长，且在并购方面表现良好，公司对其未来表现持乐观态度 [103][104] 其他重要信息 - 公司在财报和公开文件中公布各业务板块的月度收入、业务量和入住率统计数据，包括2019年以来的数据，以展示疫情前后的对比情况 [12] - 第三季度产生一次性费用650万美元，主要包括个人防护用品库存减记、图森收购的整合成本以及一家医院被迫搬迁的相关成本；2020年第三季度包括320万美元与CBOC业务相关的EBITDA，该业务于2020年8月出售 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 危重症康复医院业务如何缓解劳动力问题并确保足够的产能 - 公司采取多种措施，包括根据市场需求调整薪酬、与护理机构签订长期合同、开展CNA项目以及利用技术手段提高护士工作效率 [38][39] 问题2: 第四季度危重症康复医院业务量增加是否会带来利润率提升 - 第四季度通常业务量会增加，但由于劳动力成本上升，目前不确定是否会有利润率扩张 [40] 问题3: 630万美元的一次性费用是否都在危重症康复医院业务 - 大部分（550 - 650万美元）在危重症康复医院业务 [42] 问题4: 新床位上线在第四季度是否有启动、爬坡或一次性费用 - 整合Acuity可能会有一些额外的整合成本，预计在10月和11月出现，之后将正常运营 [43] 问题5: 第四季度业绩指引是否考虑危重症康复医院业务的改善 - 预计危重症康复医院业务情况与当前相近，主要取决于与护理机构的谈判和费率 [46] 问题6: 按周、月或2 - 3个月签订护理合同在价格上是否有显著差异 - 价格差异不大，主要是为了确保在较长时间内有足够的护士资源 [47] 问题7: 康复医院业务的价格增长是否可持续 - 公司认为这种增长有望持续 [52] 问题8: 辉瑞新冠治疗药丸消息对公司业务的影响 - 这是积极的，对人员配置和整个医疗行业都有好处，不担心危重症康复医院患者不足 [57] 问题9: 不同新冠影响程度市场的危重症康复医院入住率情况 - 7月入住率为65%，8月为68%，9月为70 - 71%，入住率呈上升趋势并保持在70%以上 [61] 问题10: 公司如何看待股票回购 - 这是对回购计划的扩充，公司希望在年底收购Concentra后成为重要的现金生成者，以便抓住未来可能出现的机会 [63][64] 问题11: 远程医疗和远程医疗在公司业务中的持续作用 - 门诊康复和Concentra业务在疫情期间远程医疗业务有显著增长，但目前已大幅下降，预计将恢复到疫情前的正常水平 [66] 问题12: 危重症康复医院和康复医院业务的人员配置问题差异 - 危重症康复医院业务对护士的需求更多，护士的培训和专业水平要求更高，与急性医院ICU竞争护士资源，因此人员配置问题更严峻 [69] 问题13: 危重症康复医院业务过去一两年承包商员工占比的变化 - 历史上，代理员工占比在10% - 13%之间，过去一年在22% - 25%之间，主要是因为PRN员工大多转向了代理机构 [70] 问题14: 公司是否采取措施应对正式员工离职率问题 - 公司非常关注离职率问题，运营部门采取了一系列保留员工和导师计划等措施 [73] 问题15: 考虑到劳动力情况，明年员工薪酬和福利的增长预期 - 公司计划整体薪酬增长在2.5% - 3%之间，临床员工面临一定压力，且全职员工和代理员工的成本综合来看呈上升趋势 [78][81] 问题16: 公司面临的劳动力问题中，哪些是疫情激增的后遗症，哪些会持续存在 - 公司认为劳动力问题并非主要由疫情激增的后遗症导致，而是会持续存在 [84] 问题17: 公司员工疫苗接种授权情况及对第四季度的影响 - 疫苗授权对所有医疗服务提供商都是挑战，公司虽未强制要求，但鼓励和教育员工接种；新的联邦授权实施后，统一要求会比各医院自行决策更有利 [85][86] 问题18: Concentra和门诊康复业务在第三季度是否受到Delta疫情的影响 - 这两个业务未受到Delta疫情的负面影响，业务量持续增长，与2019年相比表现良好 [89][90] 问题19: 疫情后公司合资业务的需求情况及门诊康复业务合资的驱动因素 - 危重症康复医院业务的合资需求自疫情以来增加，因为人们认识到该服务对缓解ICU压力的重要性；门诊业务的合资是与重要合作伙伴成功合作的自然延伸，有助于利用当地主导医疗系统的品牌 [92][94] 问题20: 公司门诊诊所合资业务的占比及未来发展方向 - 约40%的门诊业务通过合资开展；未来一方面会有小型门诊收购项目，另一方面会与大型医疗系统建立更多合作 [97] 问题21: 危重症康复医院业务的项目管道中，传统医院内医院模式和新建项目的情况 - 大部分项目与医院内医院模式相关，根据情况可能会有新建项目，但主要关注医院内医院模式 [101] 问题22: Concentra业务本季度表现强劲的原因及第四季度的展望 - 原因包括就业恢复带来的预就业业务、工伤业务和检测业务增长，以及并购表现良好；公司对其第四季度表现持乐观态度 [103][104]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended September 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file numbers: 001-34465 SELECT MEDICAL HOLDINGS CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its Charter) Delaware 20-1764048 (Stat ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长26.9%至15.6亿美元，年初至今增长17.5%至31.1亿美元 [17] - 第二季度总调整后EBITDA增长91.3%至3.42亿美元，综合调整后EBITDA利润率为21.9%，去年同期为14.5% [25] - 第二季度普通股每股收益增长213%至1.22美元，去年同期为0.39美元 [30] - 第二季度末债务余额为34亿美元，资产负债表上现金超8亿美元，净杠杆降至2.51倍 [40] - 2021年全年预计营收在58.5 - 60.5亿美元，调整后EBITDA在9.7 - 10亿美元，普通股每股收益在2.91 - 3.08美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第二季度营收增长4.7%至5.44亿美元，患者天数下降1.4%至27.3万天，入住率为69%，患者日均收入增长6.4%至1986美元，病例组合指数为1.33 [17][18] - 调整后EBITDA为7290万美元，调整后EBITDA利润率为13.4%，去年同期为17.3% [26] 康复医院业务 - 第二季度营收增长26.1%至2.13亿美元，患者天数增长24.8%至近10.5万天，入住率为85%，患者日均收入增长1%至1849美元 [20] - 调整后EBITDA增长83.9%至5080万美元，调整后EBITDA利润率为23.9%，去年同期为16.4% [27] 门诊康复业务 - 第二季度营收增长67.8%至2.8亿美元，患者就诊次数增长79.2%至240万次，每次就诊收入为102美元 [21] - 调整后EBITDA为4560万美元，调整后EBITDA利润率为16.3%，去年同期为亏损630万美元 [28] Concentra业务 - 第二季度营收增长46.1%至4.56亿美元，患者就诊次数增长40.9%至300万次，每次就诊收入增至125美元 [22] - 调整后EBITDA增长230.3%至1.371亿美元，调整后EBITDA利润率为30%，去年同期为13.3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续寻找机会扩大业务版图，与全国领先的医疗机构合作，发展管道强劲 [12] - 公司在危重症康复医院业务面临与综合急性护理医院争夺护士的竞争，导致该业务出现临床人员短缺问题 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度财务结果和业务目标完成情况感到满意，各业务板块营收均实现增长，住院和门诊业务量趋势良好，高于疫情前水平 [5][6] - 预计第三和第四季度业务将回归2019年的季节性模式，对全年业绩指引有信心 [60][65] - 看好Concentra业务，认为其将继续利用市场份额和客户关系，门诊康复业务也有望受益于手术和择期医疗的恢复 [68][69] 其他重要信息 - 5月1日，斯克里普斯医疗加入公司与加州大学圣地亚哥分校健康中心在圣地亚哥的合资企业；6月，公司与西弗吉尼亚州的Mon Health成立新的门诊合资企业；7月1日，公司分别与纳什维尔的Ascension Saint Thomas和亚利桑那州图森的CHS Northwest Healthcare成立新的合资企业；本周，公司与洛杉矶的Cedars - Sinai成立门诊康复合资企业 [8][9][10][11] - 公司正在推进对Acuity Healthcare的收购，预计在第三季度末或第四季度初完成 [12] - 美国新闻与世界报道公布的全国顶级康复医院排名中，公司新泽西的凯斯勒康复研究所排名第四，连续29年上榜，三家合资伙伴医院首次上榜 [13][14] - 美国疾病控制与预防中心和公司合作的关于COVID - 19长期影响的临床研究发表 [15] - 公司董事会宣布每股0.125美元的股息，将于8月30日支付给8月18日登记在册的股东 [15] - 上周，CMS发布2022财年住院康复最终规则，标准支付金额增加2.3%，高成本异常值阈值增加20%；本周，CMS发布2022财年长期急性护理最终规则，联邦基本费率增加2.2%，高成本异常值阈值增加21% [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何危重症护理单元劳动力短缺问题更严重，以及合同劳动力使用和费率情况 - 危重症康复医院与综合急性护理医院竞争护士，且对护士要求更高，导致临床人员短缺主要集中在该业务，而非康复医院、门诊或Concentra业务 [48][49] - 2021年第一季度护理费率达到峰值，本季度有所下降，但预计未来至少下一季度仍将保持较高水平或略有上升 [51][52] 问题2：合同劳动力费率是否仍处于高位 - 是的，仍处于高位 [53][54] 问题3：入院缺口情况是否改善 - 有所改善，提高代理护士费率后，入院情况开始好转 [55][56] 问题4：门诊诊所或Concentra业务是否存在物理治疗师（PT）人员短缺问题 - 存在短缺，但团队处理得当，未影响看诊，这与整体就业市场吸引人才困难有关 [57][58] 问题5：下半年业务季节性模式及第三、四季度权重情况 - 预计第三和第四季度业务将回归2019年的季节性模式，即第一和第二季度高于第三和第四季度 [60] 问题6：第三、四季度是否有其他值得关注的项目，以及是否假设了救济资金 - 第三和第四季度不包含额外的CARES资金，大部分已在第二季度确认 [64] - 各业务从业务量角度表现良好，对全年业绩指引有信心 [65] 问题7：2022 - 2023年门诊和Concentra业务的正常化利润率，以及Concentra业务下半年展望 - Concentra业务长期利润率将处于较高水平，门诊业务利润率有望达到15% - 17%，住院康复业务利润率预计保持在20%以上，危重症康复医院利润率取决于劳动力市场情况，若临床人员短缺缓解，可能达到较高的十几% [70][71] - Concentra业务受益于强劲的就业环境，预计将继续利用市场份额和客户关系；门诊康复业务有望受益于手术和择期医疗的恢复 [68][69] 问题8：下半年COVID情况的假设，以及第三季度是否有受影响更大的市场 - 仅在危重症康复医院业务方面，听到运营商反馈有一定影响，表现为入院人数增加，来自短期急性护理医院的转诊开始下降 [75] 问题9：劳动力问题主要是招聘还是留用问题 - 两者都有，虽然公司在留用护士方面做得很好，但当护士去代理机构能获得双倍收入时，会有部分人员跳槽 [76] 问题10：合资企业和交易管道情况 - 管道情况良好，现在各业务板块都有更多合资企业项目，包括危重症康复医院和门诊业务，而过去主要是康复业务 [78][79] 问题11：合资企业发展对明年增长的影响程度 - 由于合作项目的时间难以预测，且涉及监管和建设等不确定因素，难以给出具体的增长指导，但业绩指引已考虑了管道情况 [82][83] 问题12：危重症业务在入住率问题上，是否决定支付代理费率以实现满员，以及如何权衡对EBITDA的影响 - 公司决定接收尽可能多的患者并进行人员配备，即使劳动力费率较高 [84] 问题13：各业务线劳动力成本和供应是否存在地区差异 - 存在显著差异，代理临床成本每小时在76 - 166美元之间，这是典型的供需问题 [85][87] 问题14：家庭健康、临终关怀业务情况，以及门诊康复业务中虚拟就诊比例是否恢复到疫情前水平 - 远程医疗和远程康复业务基本恢复到疫情前的业务量；与Alternate Solutions Health Network的合作规模较小，对业绩影响不大 [89][91] 问题15：年初宣布的合资企业和LTAC交易是否包含在指引中，以及管道项目的业务类型分布 - 已宣布的合资企业数据包含在下半年指引中，但大部分为负数，预计2022年及以后会受益 [97] - 管道项目涉及各个业务领域，难以说更侧重于危重症康复、门诊等某一领域 [96] 问题16：去年剥离CBAC业务的具体关闭时间，以及何时不再受其影响 - 于2020年第一季度末关闭，每季度约2000万美元的负面影响是基于营收层面 [99]

收入和利润（同比环比） - 公司2021年上半年总收入为31.105亿美元，其中重症康复医院业务占比37%，康复医院业务占比14%，门诊康复业务占比17%，Concentra业务占比28%[83] - 公司2021年第二季度调整后EBITDA为3.42021亿美元，较2020年同期的1.78752亿美元增长91.3%[87] - 2021年前六个月净收入从2020年同期的1.37934亿美元增长至3.33422亿美元，增幅141.6%[87] - 2021年第二季度公司收入同比增长26.9%至15.64亿美元，相比2020年同期的12.327亿美元[105] - 2021年第二季度运营收入同比增长137.6%至2.84亿美元，包含9810万美元的其他运营收入[105] - 2021年第二季度净利润同比增长190.7%至1.962亿美元，相比2020年同期的6750万美元[106] - 2021年第二季度调整后EBITDA同比增长91.3%至3.42亿美元，利润率从14.5%提升至21.9%[107] - 公司2021年第二季度总收入为15.64亿美元，同比增长26.9%[108][110] - 2021年上半年总收入31.1亿美元，同比增长17.5%[111][116] - 2021年上半年运营收入4.86亿美元，同比增长95.8%[111][116] - 2021年上半年净利润3.334亿美元，同比增长141.7%[112] - 2021年上半年调整后EBITDA6.004亿美元，同比增长64.0%[113][116] - 公司总收入在2021年第二季度达到15.64亿美元，同比增长26.9%[164] - 公司总运营收入增长137.6%至2.84亿美元，主要得益于Concentra部门508.8%的增长[159] - 公司调整后EBITDA增长91.3%至3.42亿美元，EBITDA利润率从14.5%提升至21.9%[159] - 公司2021年上半年运营收入从2.482亿美元增长至4.86亿美元，主要得益于各业务部门表现改善[202] 成本和费用（同比环比） - 疫情期间劳动力成本上升，包括合同工使用增加和个人防护装备采购成本[90] - 公司2021年第二季度运营费用为13.272亿美元，占营收的84.9%，较2020年同期的11.159亿美元（占营收90.5%）有所下降[169] - 2021年第二季度服务成本为12.914亿美元，占营收82.6%，较2020年同期的10.825亿美元（占营收87.8%）降低[169] - 公司运营费用占收入比例从88.7%下降至85.4%，成本控制有所改善[193] - 利息支出从8350万美元下降至6830万美元，主要由于可变利率下降[205] 各业务线表现 - 2021年上半年康复医院收入达4.2047亿美元，病床使用率为84%[95] - 2021年上半年门诊康复业务收入5.3237亿美元，就诊量达450.5万次[95] - 2021年6月Concentra部门收入1.6201亿美元，就诊量107.4万次[98] - 康复医院部门收入5.44亿美元，调整后EBITDA利润率13.4%[108] - 重症康复医院部门收入2.13亿美元，调整后EBITDA利润率23.9%[108] - Concentra部门收入4.56亿美元，调整后EBITDA利润率30.0%[108] - 重症康复医院部门2021年第二季度运营收入同比下降20.9%[110] - 重症康复医院部门收入增长4.7%至5.44亿美元，患者日均收入增长6.4%至1,986美元[165] - 康复医院部门收入增长26.1%至2.127亿美元，患者日增长24.8%至104,948天[166] - 门诊康复部门收入增长67.8%至2.804亿美元，就诊量增长79.2%至2,404,861次[167] - Concentra部门收入增长46.1%至4.564亿美元，其中COVID-19检测服务贡献5,500万美元收入[168] - 重症康复医院部门调整后EBITDA下降18.8%至7,290万美元，主要受运营成本增加影响[159] - 康复医院部门调整后EBITDA增长83.9%至5,077万美元，EBITDA利润率提升至23.9%[159] - Concentra部门调整后EBITDA增长230.3%至1.371亿美元，EBITDA利润率提升至30%[159] - 危重病康复医院部门调整后EBITDA从2020年第二季度的8970万美元下降至2021年同期的7290万美元，利润率从17.3%降至13.4%[172] - 康复医院部门调整后EBITDA同比激增83.9%至5080万美元，利润率从16.4%提升至23.9%[173] - 门诊康复部门从2020年第二季度亏损630万美元转为2021年同期盈利4560万美元，利润率从-3.8%改善至16.3%[174] - Concentra部门调整后EBITDA从2020年第二季度的4150万美元增至2021年同期的1.371亿美元，利润率从13.3%提升至30.0%[175] - 2021年上半年总收入同比增长17.5%至31.105亿美元，其中危重病康复医院收入增长11.6%至11.389亿美元[187][188] - 康复医院部门2021年上半年收入增长19.9%至4.205亿美元，住院日数同比增长16.1%至207,387天[189] - 门诊康复部门2021年上半年就诊量同比增长30.0%至450万次，收入增长26.0%至5.324亿美元[191] - Concentra部门收入增长23.7%至8.792亿美元，患者访问量增长15.9%至5,825,652次[192] - COVID-19检测服务贡献收入1.067亿美元，较去年同期的620万美元大幅增长[192] - 康复医院部门调整后EBITDA增长53.1%至1.013亿美元，利润率从18.9%提升至24.1%[198] - 门诊康复部门调整后EBITDA从2080万美元大幅增长至7200万美元[199] 各地区表现 - 截至2021年6月30日，公司运营99家重症康复医院（覆盖28州）、30家康复医院（12州）、1,833家门诊康复诊所（38州及华盛顿特区）以及518家职业健康中心（41州）[82] 管理层讨论和指引 - COVID-19疫情期间重症康复医院获得豁免权，不受25天平均住院时长限制，该政策有效期至2021年10月17日[88] - Medicare支付2%的自动减支暂停政策延长至2021年12月31日，利好医院收入[90] - 2021年3月起门诊康复和Concentra业务就诊量已恢复至疫情前水平，并新增COVID-19检测服务[89] - 公司定义调整后EBITDA需排除利息/税项/折旧摊销/债务提前清偿损益/股权激励等非现金项目[86] - 职业健康中心业务通过Concentra合资公司运营，同时提供雇主工作场所合同服务[82] - 2021年5月公司宣布每股0.125美元分红，总计支付1690万美元[101] - 2021年6月公司信贷额度从4.5亿美元提升至6.5亿美元[102] - 2021年6月Concentra终止了1亿美元循环信贷协议[103] - Medicare项目收入占比从2020年的25%降至2021年上半年的23%[119] - 长期护理医院（LTCHs）在COVID-19公共卫生紧急事件期间免于满足平均住院时间超过25天的要求[121] - Medicare将160多项额外服务纳入远程医疗服务范围，并允许医生远程监控患者服务[123] - CARES法案为公共卫生和社会服务紧急基金拨款1000亿美元，后续追加750亿美元和30亿美元，用于COVID-19相关支出[124] - HHS分阶段分配资金：第一阶段分配500亿美元，其中300亿美元分配给2019年接受Medicare按服务收费的医疗机构，200亿美元按2018年净患者收入比例分配[124] - 第二阶段分配180亿美元，其中59.8亿美元分配给州Medicaid/CHIP计划、牙医和部分未获得第一阶段分配的Medicare提供者[124] - 第三阶段分配245亿美元，用于因COVID-19遭受财务损失或运营费用变化的提供者[124] - 2020财年LTCH-PPS标准联邦费率设定为42678美元，较2019财年的41559美元增长2.9%[129] - 2021财年LTCH-PPS标准联邦费率设定为43755美元，较2020财年增长2.3%[131] - 2022财年LTCH-PPS标准联邦费率设定为44714美元，较2021财年增长2.6%[132] - 2020财年IRF-PPS标准支付转换因子设定为16489美元，较2019财年的16021美元增长2.9%[134] - 2021财年标准支付转换因子设定为$16,856，较2020财年的$16,489增长2.4%[135] - 2022财年标准支付转换因子设定为$17,240，较2021财年的$16,856增长2.6%（扣除0.7%生产力调整）[136] - 2021财年异常值阈值从2020财年的$9,300降至$7,906，2022财年回升至$9,491[135][136] - 2021年门诊康复诊所治疗服务支付预计减少3.6%，但《综合拨款法案》提供一次性3.75%临时补贴[140] - 2022年起物理治疗助理（PTA）和职业治疗助理（OTA）服务支付降至原费率的85%[143] - 2019-2024年参与高级替代支付模型（APM）的临床医生可获5%奖金[138] - 2021年1月起医院需公开标准收费数据，包括300项可预定服务的现金价格和协商费率[148] - 2022年1月生效的《无意外法案》禁止急诊服务平衡账单，患者自付额按中位数合同费率计算[151] - 2023年MIPS计划开始过渡至MIPS价值路径（MVPs），2028年强制实施[141] - IMPACT法案要求2022年前提交统一急性后护理（PAC）支付系统技术原型报告[147] - 公司宣布每股派发现金股息0.125美元，将于2021年8月30日支付给截至2021年8月18日登记在册的股东[222] - Select信贷设施下的未偿还借款为21.034亿美元（不包括1,550万美元未摊销原始发行折扣和债务发行成本），且Select循环信贷额度下无未偿还借款[226] - 公司通过利率上限交易将20亿美元Select定期贷款本金的1个月LIBOR利率上限设定为1.0%，截至2021年6月30日，1个月LIBOR利率为0.10%[227] - 市场利率每变动0.25%，公司可变利率债务的利息支出将增加530万美元，直到1个月LIBOR超过1.0%[227] 其他财务数据 - 其他运营收入从5500万美元增至9810万美元，主要来自COVID-19相关的医疗补助金[170] - 其他运营收入从5500万美元增至1.321亿美元，主要来自COVID-19相关补助[194][195] - 公司现金及等价物从5.097亿美元增至8.035亿美元，流动性显著增强[209] - Select信贷额度从4.5亿美元增加至6.5亿美元，可用额度达5.946亿美元[215][216] - Concentra Inc.终止了与JP摩根的第一留置权信贷协议，该协议提供了1亿美元的循环信贷额度，原定于2022年3月1日到期[217] - Holdings董事会授权了一项股票回购计划，金额高达5亿美元，截至2021年6月30日已回购38,580,908股，成本约为3.566亿美元，每股均价9.24美元[218] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为8.035亿美元，Select循环信贷额度下可用资金为5.946亿美元（扣除5,540万美元未结信用证）[219] 运营指标 - 重症康复医院平均住院天数从2020年30天降至2021年29天[154] - 重症康复医院每患者日收入从2020年1,867美元增至2021年1,986美元[154] - 康复医院入住率从2020年71%上升至2021年85%[154] - 门诊康复诊所就诊次数从2020年1,342,267次大幅增至2021年2,404,861次[154] - Concentra中心就诊次数从2020年2,151,080次增至2021年3,030,078次[155] - 公司净收入占比从2020年4.2%提升至2021年10.5%[157] - 运营成本占收入比例从2020年87.8%降至2021年82.6%[157] - 折旧和摊销费用占比从2020年4.3%降至2021年3.2%[157] - 运营收入占比从2020年9.7%显著提升至2021年18.2%[157] - Medicare支付的患者天数占比在重症医院从2020年42%降至2021年38%[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长9.3%，达到15.5亿美元 [8] - 第一季度调整后EBITDA增长37.9%，达到2.583亿美元，综合调整后EBITDA利润率为16.7% [15] - 第一季度普通股每股收益增长105%，达到0.82美元 [18] - 第一季度运营费用为13.3亿美元，占净收入的85.9%，服务成本为12.9亿美元，占净收入的83.6% [21] - 第一季度折旧和摊销为4960万美元，权益和子公司收益为990万美元，非运营收益为720万美元，利息支出为3440万美元 [23] - 第一季度所得税费用为4510万美元，有效税率为24.7%，归属于非控股股东的净收入为2670万美元，归属于公司的净收入为1.105亿美元 [24] - 第一季度末债务余额为34亿美元，现金超过7.5亿美元，净杠杆降至3.02倍 [25] - 第一季度经营活动现金流为2.399亿美元，投资活动使用现金5260万美元，融资活动使用现金1410万美元 [26] - 第一季度末总可用流动性为12.5亿美元 [27] - 预计2021年全年收入在57 - 59亿美元之间，调整后EBITDA在8.7 - 9亿美元之间，普通股每股收益在2.41 - 2.58美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第一季度净收入增长18.9%，达到5.95亿美元，患者天数增长8.4%，超过29.3万天，入住率从70%提升至75% [8] - 第一季度每位患者每天净收入增长10.1%，达到2024美元，病例组合指数从1.27提升至1.35 [9][10] - 第一季度调整后EBITDA增长27.9%，达到1.133亿美元，调整后EBITDA利润率从17.7%提升至19% [16] 康复医院业务 - 第一季度净收入增长14.2%，达到2.08亿美元，患者天数增长8.3%，超过10.2万天，入住率从79%提升至84% [11] - 第一季度每位患者每天净收入增长7%，达到1853美元 [11] - 第一季度调整后EBITDA增长31%，达到5050万美元，调整后EBITDA利润率从21.2%提升至24.3% [16] 门诊康复业务 - 第一季度净收入下降1.3%，至2.52亿美元，患者业务下降1.1%，达到210万次就诊，每次就诊净收入为104美元 [12] - 第一季度调整后EBITDA为2630万美元，调整后EBITDA利润率为10.4% [17] Concentra业务 - 第一季度净收入增长6.1%，达到4.23亿美元，中心患者业务下降2.8%，中心每次就诊净收入略增至125美元 [13] - 第一季度调整后EBITDA增长33.4%，达到8200万美元，调整后EBITDA利润率从15.4%提升至19.4% [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是明年初完成Concentra少数股东的收购，同时会继续寻找小规模并购机会，并希望持续发放股息 [32][33] - 公司计划今年在亚利桑那州与Banner Health System开设第三家康复医院，并可能在今年晚些时候或明年宣布新医院开业 [36] - 公司认为各业务板块都有增长机会，门诊业务有很多增长机会，危重症康复医院市场表现强劲，康复业务将与新老合作伙伴共同发展 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对本季度业绩非常满意，各业务板块表现良好，预计未来将继续保持增长 [5][6] - 公司预计CMS的规则若通过，将带来标准支付金额和高成本异常阈值的增加，同时医保封存减免法案延长了医保封存削减的暂停期 [19][20] - 公司认为劳动力成本是危重症康复医院面临的主要问题，但目前未出现明显的床位闲置情况，且预计代理护士费率将下降 [42][43][44] - 公司认为门诊康复业务在疫情后期出现了强劲的复苏势头，且这种势头有望持续 [45] 其他重要信息 - 公司董事会已批准向股东发放每股0.125美元的现金股息 [7] - 第一季度公司记录了3400万美元的其他营业收入，包括1610万美元的CARES法案付款和1790万美元的诉讼收入 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资本分配和部署以及股息目标支付率 - 公司首要任务是明年初完成Concentra少数股东的收购，会继续寻找小规模并购机会，希望持续发放股息，股息支付率预计在1.5%左右 [32][33][34] 问题2: 未来1 - 2年医院设施或床位增加情况及产能扩张管道 - 公司通常不预测床位增加情况，会在新医院开业或重大合资企业签署时进行宣布，目前管道情况良好，有望增加新合作伙伴 [35] 问题3: IRF板块今年晚些时候是否有额外产能上线及后续业务量走势 - 公司计划今年在亚利桑那州与Banner Health System开设第三家康复医院，并可能在今年晚些时候或明年宣布新医院开业 [36] 问题4: 能否维持病例组合指数水平及定价增长是否包含前期和解款项 - 本季度病例组合指数是公司历史最高水平，希望能在今年及以后继续维持，但这取决于急性护理医院的入住率和普查水平，定价增长不包含与CMS的和解款项 [39][40][41] 问题5: 如何评估在困难环境下管理劳动力的能力 - 护理人员短缺是危重症康复医院面临的主要问题，合同或临时劳动力成本高、招聘成本高，但目前未出现明显的床位闲置情况，且预计第一季度是代理护士费率的高点，后续有望下降 [42][43][44] 问题6: 3月至4月各业务板块增长势头的具体情况 - 门诊康复业务在本季度后期业务复苏明显，且这种势头仍在持续，主要是因为疫情后期更多人外出、进行择期手术以及回到门诊诊所 [45] 问题7: 危重症康复医院3月入住率下降的原因及4月趋势 - 3月入住率下降幅度很小，属于正常波动，无需过度解读 [48][49] 问题8: 劳动力方面是否还有其他阻碍充分提高入住率和产能的因素 - 公司密切关注劳动力成本，但除了已提到的问题外，希望后续劳动力情况能有所改善 [51] 问题9: 医保封存减免延期对全年指导的影响 - 公司已将医保封存减免延期的影响纳入新的全年指导，预计影响略高于2000万美元 [53] 问题10: 危重症康复医院EBITDA中诉讼和解款项的情况及调整后利润率 - 诉讼和解款项通过其他收入计入危重症康复医院EBITDA，但不影响收入，调整后利润率约为18.3% [56][59][60] 问题11: 各业务板块3年复合年增长率展望及相关假设 - 公司认为各业务板块都有增长机会，包括Concentra业务的完全整合、门诊业务的增长、危重症康复医院的新医院建设以及康复业务与新老合作伙伴的共同发展，同时公司目前的资本结构使得利率在一定时间内不会增加 [62][63][65] 问题12: 随着疫情消退，危重症康复业务能否替代相关病例和病例组合 - 公司计划继续扩大转诊范围和及时性，利用疫情期间积累的经验和信任，为其他复杂患者提供服务，预计有大量符合LTAC服务条件的患者未得到充分利用，通过持续教育转诊来源，有机会提供专业临床项目 [66][67][69]

收入和利润（同比环比） - 公司2021年第一季度总收入为15.465亿美元，其中关键疾病康复医院业务占比38%，康复医院业务占比13%，门诊康复业务占比16%，Concentra业务占比27%[79] - 2021年第一季度调整后EBITDA为2.58341亿美元，较2020年同期的1.87333亿美元增长37.9%[83] - 2021年第一季度净收入1.37214亿美元，较2020年同期的7044.8万美元增长94.7%[83] - 公司2021年第一季度总收入同比增长9.3%至15.465亿美元，2020年同期为14.146亿美元[94] - 2021年第一季度营业利润同比增长57.0%至2.02亿美元，其中包括3400万美元的其他营业收入（含1610万美元COVID-19相关救济金和1790万美元诉讼收入）[94] - 净利润同比增长94.8%至1.372亿美元，2020年同期为7040万美元[95] - 调整后EBITDA同比增长37.9%至2.583亿美元，利润率从13.2%提升至16.7%[96] - 公司总收入增长9.3%，从2020年第一季度的1,414.6百万美元增至2021年第一季度的1,546.5百万美元[132] - 公司运营收入增长57.0%，从128.7百万美元增至202.0百万美元[127] - 公司调整后EBITDA增长37.9%，从187.3百万美元增至258.3百万美元，EBITDA利润率从13.2%提升至16.7%[127] - 运营收入从1.287亿美元增至2.02亿美元，部分归因于3400万美元的其他运营收入[145] 成本和费用（同比环比） - 公司因疫情增加的运营成本包括劳动力成本上升（含外包劳务）和个人防护装备采购支出[87] - 公司运营费用占比从87.3%下降至85.9%，成本服务占比从84.9%下降至83.6%[137] - 折旧和摊销费用减少至4960万美元，主要发生在Concentra部门[144] - 利息支出从4610万美元降至3440万美元，主要由于可变利率下降[148] - 所得税费用为4510万美元，有效税率为24.7%[150] 关键疾病康复医院业务表现 - 关键疾病康复医院业务2021年第一季度收入5.94872亿美元，同比增长18.9%，患者住院天数293,118天，同比增长8.4%，床位利用率为75%[89] - 关键疾病康复医院2021年3月收入2.04558亿美元，同比增长19%，床位利用率74%[89] - COVID-19疫情期间，公司关键疾病康复医院获得豁免权，不受LTCHs平均住院天数需超过25天的要求限制[85] - 重症康复医院部门收入增长18.9%，营业利润增长31.5%，EBITDA增长27.9%[96] - 重症康复医院部门收入增长18.9%，从500.5百万美元增至594.9百万美元，患者住院日增长8.4%至293,118日，每患者日收入增长10.1%至2,024美元[133] - 重症康复医院部门调整后EBITDA增长27.9%至113.3百万美元，EBITDA利润率从17.7%提升至19.0%，其中包含与CMS诉讼相关的17.9百万美元其他运营收入[140] - 2021年第一季度重症康复医院收入每患者日从1,839美元增至2,024美元，入住率从70%升至75%[122] 康复医院业务表现 - 康复医院业务受益于《CARES法案》暂停2%的医疗保险支付削减政策，该政策延长至2021年12月31日[87] - 康复医院部门收入增长14.2%至2.078亿美元，患者住院天数增长8.3%至102,439天，床位利用率从79%提升至84%[90][96] - 康复医院部门收入增长14.2%，从182.0百万美元增至207.8百万美元，患者住院日增长8.3%至102,439日，每患者日收入增长7.0%至1,853美元[133] - 康复医院部门调整后EBITDA增长31.0%至5050万美元，EBITDA利润率从21.2%提升至24.3%[141] - 2021年第一季度康复医院收入每患者日从1,732美元增至1,853美元，入住率从79%升至84%[122] 门诊康复业务表现 - 门诊康复和Concentra业务在2021年3月患者就诊量已恢复至2020年1-2月（疫情前）水平[86] - 门诊康复部门收入下降1.3%至2.52亿美元，就诊量下降1.1%至210万人次[90][96] - 门诊康复部门收入下降1.3%，从255.2百万美元降至252.0百万美元，主要由于患者访问量下降至2,100,154次[135] - 门诊康复部门调整后EBITDA为2630万美元，EBITDA利润率为10.4%[142] - 2021年第一季度门诊康复诊所数量从1,471家增至1,517家，总访问量2,100,154次，每次收入保持104美元[122] Concentra业务表现 - Concentra部门收入增长6.1%至4.228亿美元，就诊量下降2.8%至280万人次[90][96] - Concentra部门收入增长6.1%，从398.5百万美元增至422.8百万美元，COVID-19检测服务贡献51.7百万美元收入[136] - Concentra部门调整后EBITDA增长33.4%至8200万美元，EBITDA利润率从15.4%提升至19.4%[143] - 2021年第一季度Concentra中心每次收入从123美元增至125美元，总访问量2,795,574次[123] 管理层讨论和指引 - 公司运营99家关键疾病康复医院（28个州）、30家康复医院（12个州）、1,809家门诊康复诊所（37个州及特区）以及519家职业健康中心（41个州）[78] - Medicare项目收入占比24%（2021年第一季度）和25%（2020全年）[98] - 2021年3月康复医院数量同比增加1家至20家，门诊康复和Concentra的工作日分别减少1天至63天[90][91] - 公司可豁免COVID-19紧急期间长期护理医院(LTCHs)超过25天平均住院时长要求[100] - Medicare将标准联邦费率从2020财年的42,678美元提高至2021财年的43,755美元，市场篮子增长2.3%[108] - 2022财年拟议LTCH-PPS标准联邦费率为44,828美元，市场篮子增长2.4%并扣除0.2%生产力调整[110] - 康复医院(IRFs)2021财年标准支付转换因子增至16,856美元，市场篮子增长2.4%[113] - 2022财年IRF-PPS拟议标准支付转换因子为17,273美元，市场篮子增长2.4%并扣除0.2%生产力调整[114] - CARES法案为COVID-19患者治疗提供IPPS医院Medicare支付权重增加20%[105] - 公共健康和社会服务应急基金获得总计1780亿美元拨款，包括500亿美元第一阶段分配和200亿美元第二阶段分配[103] - 2020财年LTCH-PPS高成本异常病例固定损失金额为26,778美元，较2019财年下降1.3%[107] - 2021财年IRF-PPS异常阈值从2020财年的9,300美元降至7,906美元[113] - Medicare豁免COVID-19紧急期间IRFs的3小时治疗规则和60%规则阈值计算[100][109] - 2017至2019年门诊康复服务的医疗保险报销费率每年更新0.5%，2019年起受MIPS调整影响[115] - 2020至2025年医疗保险报销费率每年更新0.0%，2026年后APM参与者可获0.75%更新，其他专业人员为0.25%[115] - 2021年门诊康复诊所的医疗保险支付预计减少3.6%，但《综合拨款法案》提供一次性3.75%支付增加[118] - 2022年起PTA和OTA提供的服务报销费率降至标准的85%[119] - 2019至2024年通过高级APM获得显著收入的临床医生可获5%奖金[116] 现金流和财务状况 - 经营活动产生的现金流从4408万美元增至2.3989亿美元，部分由于获得3530万美元的Provider Relief Fund付款[154] - 公司现金及等价物从7.3163亿美元增至7.5027亿美元，营运资本从1.556亿美元增至2.951亿美元[159] - Select信贷设施中未偿还定期贷款为21.034亿美元，循环信贷可用额度为4.106亿美元[160]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总公司收入为14.6亿美元，同比增长6.2%；全年总收入为55.3亿美元，同比增长1.4% [11] - 第四季度调整后EBITDA为2.213亿美元，同比增长28.7%，利润率为15.2%；全年调整后EBITDA为8.006亿美元，同比增长12.6%，利润率为14.5% [18][19] - 第四季度每股完全摊薄收益为0.57美元，同比增长137.5%；全年每股完全摊薄收益为1.93美元，同比增长超75% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院 - 第四季度收入为5.38亿美元，同比增长18.2%；全年收入近21亿美元，同比增长13.1% [11][12] - 第四季度患者天数同比增长10.1%，达超28.5万天；全年患者天数同比增长7.1% [12] - 第四季度每位患者每天收入同比增长8%，达1881美元；全年每位患者每天收入同比增长6% [12] - 第四季度调整后EBITDA为7530万美元，同比增长24.5%，利润率为14%；全年调整后EBITDA为3.424亿美元，同比增长34.4%，利润率为16.5% [20][21] 康复医院 - 第四季度收入为1.96亿美元，同比增长7.2%；全年收入近7.35亿美元，同比增长9.5% [13][14] - 第四季度患者天数同比增长2.4%；全年患者天数同比增长5% [13][14] - 第四季度每位患者每天净收入同比增长5.8%，达1839美元；全年每位患者每天净收入同比增长6.4% [13][14] - 第四季度调整后EBITDA为4240万美元，同比下降2.1%，利润率为21.6%；全年调整后EBITDA为1.532亿美元，同比增长12.8%，利润率为20.9% [22][23] 门诊康复 - 第四季度收入为2.57亿美元，同比下降5.3%；全年收入为9.2亿美元，同比下降12.1% [14][15] - 第四季度患者就诊次数同比下降5%，达超210万次；全年患者就诊次数同比下降12.9% [15] - 第四季度每次就诊收入为103美元；全年每次就诊收入为104美元 [15][16] - 第四季度调整后EBITDA为2770万美元，利润率为10.8%；全年调整后EBITDA为7920万美元，利润率为8.6% [24][25] Concentra - 第四季度收入为3.99亿美元，同比增长0.4%；全年收入为15亿美元，同比下降7.8% [17] - 第四季度职业健康中心患者就诊次数同比下降4.5%，达277万次；全年职业健康中心患者就诊次数同比下降11.9% [17] - 第四季度和全年职业健康中心每次就诊收入均为122美元 [17] - 第四季度调整后EBITDA为6940万美元，同比增长22.9%，利润率为17.4%；全年调整后EBITDA为2.529亿美元，利润率为16.8% [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为危重症康复医院和住院康复业务的成功能够持续，Concentra和门诊业务将恢复并增长至疫情前水平 [50] - 预计各业务线都将从当前基础上实现增长，未来三年公司目标为收入复合年增长率4% - 6%，调整后EBITDA复合年增长率7% - 8%，每股完全摊薄收益复合年增长率17% - 20% [46] - 并购方面，预计不会有大型交易，各业务线会进行新建开发和小型并购，住院康复业务会有更多新建增长 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对全国同事和临床工作人员在公共卫生紧急情况下的表现表示满意和赞赏 [6] - 危重症康复医院和康复医院第四季度入住率同比有所增长，尽管部分市场恢复至疫情前水平较慢，但门诊康复和Concentra业务量自第二季度低点以来持续改善 [6][7] - 预计各业务线未来都将实现良好增长，危重症康复医院和住院康复业务目前入住率情况良好，对未来发展有利 [62][64] 其他重要信息 - 第四季度记录了3600万美元的其他营业收入，全年为9000万美元，与收到的医疗服务提供者救济基金款项有关 [8] - 年末公司有34亿美元的未偿债务和5.77亿美元的现金，高级担保信贷协议的净杠杆率为3.48倍 [40] - 第四季度经营活动提供了2.074亿美元的现金流，投资活动使用了5320万美元，融资活动使用了2.17亿美元；全年经营活动提供了10亿美元的现金流，投资活动使用了1.154亿美元，融资活动使用了6.715亿美元 [41][42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务线增长是否均匀，增长中有机增长、新建和并购的占比情况 - 公司认为危重症康复医院和住院康复业务的成功会持续，Concentra和门诊业务将恢复到疫情前水平并增长；预计各业务线都将从当前基础增长，过去危重症康复医院和住院康复业务EBITDA增长近1.05亿美元，门诊业务有9600万美元的负差异，预计这部分会恢复 [50][52] - 未来三年并购较少，门诊业务会有小型并购，主要关注同店增长和各业务线的项目储备；公司预计每年将产生4.5 - 5亿美元的自由现金流 [56][57] 问题2: 增长规划是否考虑额外并购，以及2021年经营活动现金流的情况 - 预计当前年度不会有大型并购交易，各业务线会有新建开发和小型并购；未来三年模型中并购较少，主要关注同店增长和项目储备 [55][56] 问题3: 危重症康复医院业务增长的各组成部分是否可持续，第一季度入院和患者天数趋势如何 - 各业务线都有望实现良好增长；危重症康复医院目前入住率约为75%，高于去年底的71%和2020年第一季度的70%；住院康复业务1 - 2月平均入住率约为83%，高于去年底 [62][63][64] 问题4: 危重症康复医院的病例组合强度能否维持，住院时长是否会下降 - 由于疫情加速了对转诊来源的教育过程，转诊来源看到了公司处理临床复杂患者的能力，预计能够继续接收此类患者，病例组合强度有望维持 [65] 问题5: 康复业务有较高收入增长但EBITDA杠杆不高的原因 - 北泽西地区受疫情影响存在问题，预计会恢复；同时，危重症康复医院和康复业务在Q3 - Q4有较高的劳动力成本，包括临床人员加班和异常高的代理成本，Q1这些成本已有所缓解 [67][68] 问题6: Concentra业务23%增长但收入持平的其他原因，以及该业务的可持续性 - 增长得益于费用管理和COVID检测服务；随着就业和经济复苏，预计Concentra业务将恢复甚至提高盈利能力，虽然部分检测业务可能减少，但传统业务量预计会增加，还可能有疫苗接种业务机会 [70][72][73] 问题7: 危重症康复业务的进展是否可持续，是深化了与现有转诊来源的关系还是拓展了新的转诊来源 - 两者都有，疫情使公司向急性医院展示了危重症康复医院的能力，既从现有转诊来源获得更多转诊，也拓展了新的转诊来源，预计这些关系和业务获取能力将持续 [77][78] 问题8: 多年指导中EBITDA是否会比整体收入增长更快，哪些业务有更大的利润率扩张机会 - 危重症业务利润率有望继续提升，入住率的提高对利润率有显著影响；住院康复业务增长速度预计较强，Concentra业务的EBITDA增长前景乐观，门诊业务有望恢复到疫情前的EBITDA水平，且有新建和小型并购机会 [79][81] 问题9: 对未来劳动力成本趋势的看法 - 如果入住率上升并稳定，将增加全职员工，降低劳动力成本；劳动力成本受整体经济和就业情况影响，难以预测，关键是提高员工留存率以降低临时人员成本 [83][84][85] 问题10: 康复和危重症业务设施变化的原因 - 有一家与非合并子公司合作的医院，达到质量和绩效基准后，公司所有权超过50% - 51%，从会计角度进行了合并 [88] 问题11: 2021年康复业务是否有新的公告 - 公司与芝加哥Rush的合资企业是重要项目；目前合资项目储备很强，包括与新合作伙伴和现有合作伙伴的业务增长，且不限于单一业务线 [90][91] 问题12: 危重症业务病例组合在COVID出院减少时的变化趋势 - 希望病例组合指数保持高位，一方面COVID可能会长期存在且有季节性，另一方面公司与急性护理医院ICU的关系使它们认可公司处理高 acuity患者的能力，即使不是COVID患者，也有望继续接收此类患者 [93][94] 问题13: 员工因隔离产生的压力情况，以及随着临床医生疫苗接种率上升是否会缓解 - 目前使用代理人员主要是因为患者天数增加，而非员工因COVID隔离无法工作 [97] 问题14: 2021年指导中对公共卫生紧急情况的假设，以及其延长的影响 - 公共卫生紧急情况延长可使公司继续暂停扣押款项，但影响不大，约为800 - 900万美元 [98] 问题15: 危重症医院税收方面，场地中性支付部分报销取消的影响 - 该部分对公司影响不大，公司大部分患者来自ICU，符合资格要求，没有大量场地中性患者获得更高报销，因此不主张延长该政策 [99] 问题16: 对IRF示范项目的看法，以及拜登政府是否会推进该项目 - 公司反对该项目，认为已有足够的监管机制，该项目会给康复医院带来额外负担，但预计不会对业务和患者产生负面影响；目前不清楚拜登政府的优先事项，公司正在监测 [100][101][102] 问题17: 2021年盈利节奏的考虑因素，以及指导中是否包含额外救济 - 指导中包含约2000 - 3500万美元的CARES法案资金，该法案至6月30日，期间产生的增量成本可使用；目前不会提供季度盈利拆分指导，将在5月提供第一季度更新 [107][108]