工业涂料

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建材行业2025年度中期投资策略:掘金存量,另辟成长
长江证券· 2025-07-08 13:09
报告核心观点 随着存量需求登场,消费建材需求发生质变,有望驱动行业需求回到历史前高水平,同时优化下游需求结构,使得建材的消费品特征日趋显著,首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树;非洲是产能出海的沃土,建材先行,非洲本土龙头的价值被低估,看好科达制造、华新水泥、西部水泥;国产替代链链条看好特种玻纤、工业涂料等,特种玻纤龙头中材科技受益AI算力需求增长,工业涂料龙头麦加芯彩的弹性来自船舶涂料的从0到1 [4]。 存量链:后地产时代被低估的建材品类 需求变化 - 存量登场,需求质变,消费建材存量品类有望先于新房迎来总量企稳和结构优化,目前住宅翻新需求占比接近50%,预计中期达近70%,建材品类消费品特征日趋显著,短期以旧换新政策加码或使存量装修需求受益 [23]。 - 住宅翻新是决定建材品类中期需求的核心变量,中期住宅翻新需求有望达20亿平米,一是翻新周期缩短带来年均翻新面积提升,二是住宅新建高峰为2005 - 2015年,当前房龄中位数为15年 [26]。 - 参考日本翻新市场,住宅翻新占据重要组成部分且仍在持续增长,日本建筑改建与翻新投资额占整体建筑业投资额比例约21%,建筑改建与翻新投资仍呈现成长性,或部分源于政策推动 [28]。 - 住宅市场翻新,新房 + 翻新总需求有望企稳,目前翻新占比约40 - 50%,2022 - 2024年二手房成交面积分别为4.0、5.7、6.3亿平米,假设2025年二手房成交不低于7亿平米,新房销售维持在7亿平米以上,则住宅总成交面积有望逐步企稳 [34]。 - 公装市场翻新,翻新范畴扩大至城市翻新,2019年中央部署城市更新以来持续推进,“十四五”后半段显著加快,2024年城市更新涉及的面积占比接近30%,展望中期,有翻新逻辑的品类需求总量有望回到前高 [40][44]。 供给变化 - 地产行业深度调整,消费建材供给退出,2024年商品房销售面积较2021年累计下降约46%,2024年国内塑料管产量、石膏板销量等为其峰值的90%、82%等,消费建材品类的供给退出彻底,一是龙头企业领先优势扩大,二是需求结构变化使新企业进入门槛提高 [7][47]。 - 龙头企业收入逆势企稳,消费建材龙头凭借供应链、渠道、品牌等竞争优势,市占率逆势提升,但相较于海外成熟市场仍较低,2021 - 2024年平均经营净利率领先小企业 [50]。 推荐存量逻辑受益标的 - 消费建材翻新占比包括住宅领域后端建材如涂料、马桶翻新比例达50%以上,公共领域包括外墙和屋顶材料等表面工程、公共建筑室外翻新活动、地下管网等里子工程 [57]。 - 三棵树体现较强竞争优势,2014 - 2024年收入复合增速约25%、2019 - 2024年收入复合增速约16%,2024年公司收入和经营净利润均创新高,预计2025 - 2026年经营净利润为10.0、13.4亿元 [57]。 - 兔宝宝估值底部,性价比凸显,增长动能包括渠道扩张和下沉,预计有望保持持续高分红 [60]。 - 北新建材激励落地,成长预期强化,石膏板业务韧性及延展性强,“一体两翼,全球布局”继续推进,低估值安全边际高 [63]。 传统周期龙头走向 - 水泥:短周期协同提供阶段性价格弹性,中周期通过外延和降本提高自身竞争力,长周期必然面临去产能,大规模市场化出清或仍需3年左右时间 [8]。 - 玻璃:供给退出前难言价格拐点,2025年仍供过于求 [8]。 - 玻纤:中美贸易摩擦影响短期出口,使周期底部震荡时间延长,下半年仍在寻求新的全球贸易平衡 [8]。 - 碳纤维:2025年风电装机助力行业需求增长,但供给投放速度快于需求,价格拐点仍需等待龙头企业新增供给暂缓、汽车等领域需求规模放量的信号 [8]。 非洲链:建材先行,产能出海的沃土 非洲是建材产能出海沃土 - 海外出海为新趋势,国内龙头已完成供应链竞争的赶超,部分品类品牌认知待提升,出现建材品类走向海外的趋势,非洲是建材品类产能出海的沃土,一是人口增长和城镇化率,非洲整体经济增速在全球表现突出,二是承载了逆全球化下全球产业的转移,中非在基础设施建设领域合作加强 [128]。 - 从城镇化率看,非洲目前远低于其他州,长期具备较大提升空间,内部各国之间分化较大;从人口角度看,非洲长期具备红利,到2050年非洲人口预计将近翻倍,将占全球约1/4;从GDP角度看,非洲整体经济增速在全球表现突出,预计2025 - 2026年非洲实际GDP增长率为4.1%、4.4%;从基础建设角度看,非洲目前整体较为落后,中期建设潜力较大;从中非合作进度看,“一带一路”倡议促进了中非在基础设施建设领域的合作,2020年中国企业实施的基础设施项目占非洲基础设施项目总额的31.4% [129][134][137][146][150]。 相关企业情况 - 科达制造:非洲建材白马龙头,主营业务为机械装备、海外建材等,总收入从2017年的57亿元增至2024年的126亿元,海外收入从2017年的20亿元增至2024年的80亿元,海外收入占比从36%提升到64%,海外建材业务始于2017年,收入从2018年的8亿元增至2024年的47亿元,净利润从1亿元左右提升至5.4亿元左右 [152][154]。 - 非洲水泥:高盈利的蓝海,2021年非洲水泥产量约2.2亿吨,较2010年区间复合增速约3.4%,假设未来非洲地区人均消费量对标北非,未来非洲水泥市场需求可达7.7亿吨,相比目前或有3倍以上的空间,非洲企业CR10集中度与我国类似,国内企业进入非洲具备优势,目前华新水泥和西部水泥在非洲布局较多,弹性较大 [158][159][161]。 - 西部水泥:海外业务弹性最大,2024年公司海外收入占比接近40%,近年产能布局重心在非洲,截至2024年在莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚产能分别为200、150、630万吨,非洲水泥价格高,吨盈利水平远高于国内,成为公司盈利的核心支撑点 [164]。 - 华新水泥:海外 + 骨料,差异化路径,国外收入接近80亿元,占比公司水泥熟料整体收入近50%,海外扩张优势体现在大股东引流和自身工程与装备公司可轻资产扩张,早年海外布局以新建产线为主,当前重心转向非洲,主要采取并购方式切入 [168][175]。 国产替代链:看好特种玻纤、工业涂料 AI特种玻纤 - 中材科技国产替代加速,特种玻纤是AI浪潮下的核心材料,包括低介电(Low - Dk)电子布、低膨胀(Low CTE)纤维布、石英纤维布等,因AI需求爆发且技术和供给壁垒高,均出现供不应求局面,未来将迎来产品升级,量价齐升是发展趋势 [182]。 - 全球供应紧缺,国产替代加速,此前供应商主要为海外企业,当前供应紧缺为国内企业进入提供契机,中材科技已成为国产特种玻纤布稀缺龙头,产品升级实现国产崛起,预计2025 - 2026年业绩约18.5、26.5亿元,对应PE估值21、14倍 [190][192]。 工业涂料 - 麦加芯彩船舶涂料迎突破,麦加芯彩为工业涂料细分龙头,全球集装箱涂料市占率约30%,国内风电涂料市占率1/3,2025年高毛利的风电业务有望高增,集装箱弱势,业绩仍有望实现正增长 [193]。 - 船舶涂料认证取得阶段性进展,2025年3月已拿到挪威船级社(DNV)防污漆证书,全球船舶涂料市场约300亿元,有望给公司贡献较大利润弹性,预计2025 - 2026年归属净利润为2.4、2.9亿元,对应22、18倍,具备业绩成长性和估值性价比 [193][194]。 高纯石英砂 - 从光伏到半导体,国产替代渐入佳境,高纯石英砂各纯度标准产品应用领域不同,价格差异大,过往主要由海外企业主导,国内企业石英股份在光伏砂和半导体石英砂领域逐步实现国产化,中期期待量产提供高弹性 [199]。 汽车密封条 - 国产龙头迎来替代机遇,浙江仙通作为行业成本优势较为突出企业,市占率有望加速提升,目前行业盈利已处于历史低位,期待行业盈利修复,且浙江仙通作为唯一一家台州国资控股的汽车零部件公司,未来有望依托国资背景及金投产业资源进行外延业务扩张 [203][205]。
渝三峡A收盘上涨9.98%,最新市净率3.68,总市值45.87亿元
搜狐财经· 2025-06-04 16:21
公司股价表现 - 6月4日收盘价10.58元 单日涨幅9 98% 市净率3 68 总市值45 87亿元 [1] - 2025年一季报显示2家机构合计持股1 77亿股 持股市值9 18亿元 [1] 公司主营业务与行业地位 - 主营业务为防腐涂料 桥梁涂料 石油化工涂料等工业涂料研发生产销售 [2] - 获评"中国涂料工业百年百强企业""2023年中国涂料影响力品牌"等多项行业荣誉 [2] - 入选2024年度中国涂料50强 中国涂料企业100强 亚太涂料企业70强 [2] 财务数据 - 2025年一季度营业收入7370 30万元 同比增长7 35% [2] - 同期净利润525万元 同比下滑53 16% 销售毛利率24 42% [2] 行业估值对比 - 公司PE(TTM)为负值 静态PE达2881 59倍 显著高于行业平均43 16倍 [3] - 市净率3 68倍与行业平均3 86倍基本持平 [3] - 总市值45 87亿元低于行业平均值77 61亿元 [3]
Nordson(NDSN) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript
2025-05-29 21:30
财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额6.83亿美元,超销售和盈利指引中点,同比增长5%,主要因先进技术系统和零部件销售强劲,部分被工业系统销售疲软抵消 [5][10] - 毛利率55%,EBITDA利润率32%,同比增长7%,主要因ATS部门增量改善和Atrion收购贡献 [10] - 净利息支出2600万美元,同比增加700万美元,其他费用增加300万美元,主要因外汇交易损失增加 [11] - 有效税率19%,同比降低180个基点,符合财年指引 [11] - 净利润1.12亿美元,GAAP每股收益1.97美元,调整后每股收益2.42美元,同比增长3% [12] - 回购8500万美元股票,支付4400万美元股息,债务杠杆率2.4倍,处于2 - 2.5倍目标范围内 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 工业精密解决方案(IPS) - 销售额3.19亿美元,同比下降8%,有机下降7%,货币影响下降1%,主要因工业涂料和聚合物加工产品线系统销售疲软 [12] - EBITDA为1.14亿美元,利润率36%,同比下降12%,因销售 volume 下降 [13] 医疗和流体解决方案(MFS) - 销售额2.03亿美元,同比增长20%,主要因Atrion业务贡献,部分被医疗介入产品线两位数下降抵消 [14] - EBITDA为7700万美元,利润率38%,同比增长22%,因Atrion销售强劲转化和有机 volume 减量最小化 [16] 先进技术解决方案(ATS) - 销售额1.61亿美元,同比增长18%,因电子分配、光学和X射线检测系统需求广泛增长 [16] - EBITDA为4000万美元,利润率25%,同比增长43%,因有机销售增长、成本管理和制造效率提高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行平衡资本部署战略,包括股票回购、支付股息和维持债务杠杆率 [7] - 定期评估业务和产品线战略契合度,5月28日签署协议剥离医疗合同制造业务部分产品线,预计提高利润率 [8] - 实施NBS Next框架,提高运营效率,推动增长 [6] - 采用区域内制造战略、分散组织结构和贴近客户模式,应对贸易政策变化 [21] - 对需求疲软业务进行针对性重组,预计2026年带来超1500万美元年度收益 [23] - 投资有机业务,如工业涂料业务迁至新工厂,电子工艺解决方案业务扩展至印度 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为可管理当前关税水平,预计对第三季度业绩无重大影响,但持续监测对终端市场需求的潜在影响 [20] - 基于当前可见性和订单趋势,预计第三季度销售额在7.1 - 7.5亿美元之间,调整后每股收益在2.55 - 2.75美元之间,符合全年预期 [25] - 公司凭借强大增长组合、高经常性收入、多元化细分市场、贴近客户模式、专有差异化产品和NBS Next框架,具备长期增长优势 [26] 其他重要信息 - Atrion整合进展顺利,业绩超估值模型预期,客户对其差异化产品接受度高 [6] - 工业涂料制造基地向新工厂过渡基本完成,预计IPS部门销售将持续改善 [13] - 自上季度以来,积压订单增长5% [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年剩余时间各主要业务趋势及指导中隐含的因素 - ATS业务因计算能力投资需求增长,订单和积压订单良好,预计全年表现良好 [31][32] - MFS业务中Atrion贡献增长,流体组件业务开始增长,去库存影响减弱,预计逐步恢复正常需求增长 [33][34][58] - IPS业务中ARAG和传统消费非耐用胶粘剂业务表现良好,工业系统业务受汽车市场影响,但粉末涂料和部分产品线有良好势头 [35][36] 问题2: 合同制造业务剥离的收入规模及是否有其他剥离计划 - 该业务约占医疗部门年初至今销售额的4%,出售后预计对医疗部门利润率全年增厚约100个基点,目前无其他剥离行动,但业务组合分析是持续过程 [39][40] 问题3: ATS业务能否实现更稳定增长及订单改善情况 - ATS业务因客户投资和需求变化导致业务波动,但目前处于增长阶段,订单和积压订单支持全年有机增长,主要增长来自亚洲客户 [50][52][53] 问题4: MFS业务去库存情况及后续市场回升情况 - MFS业务去库存影响减弱,订单改善,流体组件业务开始增长,长期项目管道强劲,预计将逐步恢复正常需求增长 [58][59] 问题5: ATS业务如何保持稳定利润率 - 该业务创新投资高,利润率与其他业务不同,团队已调整成本结构,预计在下行周期利润率不会大幅下降 [64][65] 问题6: 精密农业业务市场情况及利润率表现 - 该业务利润率在下行周期与公司相当或略好,增长主要来自欧洲和南美,公司对其新产品和增长机会感到兴奋 [67][68][69] 问题7: Atrion业务的增长潜力和新产品情况 - Atrion业务整合良好,商业表现出色,有新产品推动增长,创新机会大,运营方面也有提升空间 [75][76][77] 问题8: ATS业务的重心转移和创新情况 - 客户投资显著,亚洲机会大,创新持续,通过CyberOptics收购获得新产品类别,有增长机会,但业务有周期性和波动性 [80][81][83] 问题9: 公司关税暴露情况 - 约85 - 90%的销售额为区域内销售,关税暴露低,剩余10 - 15%暴露分散,无集中风险,目前关税对业绩无重大影响,更关注对终端市场需求的影响 [88][89][90] 问题10: ATS业务中高性能计算相关业务的占比变化 - 目前约50%的业务与半导体、高性能计算相关,几年前约为20 - 30%,客户项目和创新需求更集中在亚洲 [94] 问题11: ATS业务5%增长是指下半年有机增长还是未来增长 - 5%是指业务周期内的增长,第三季度增长高于5%,但公司不按部门提供指引 [100] 问题12: 价格上涨是提价还是关税附加费,是否常见 - 定价是常规流程,旨在保持竞争力和利润率,部分是为转嫁关税影响,但目前无显著价格上涨 [102][103][104] 问题13: 价格上涨是否已带来收益 - 价格上涨分阶段实施,各部门根据市场动态和成本结构自行决策 [106] 问题14: 公司是否仍预计处于2025年销售范围低端 - 第三季度指引符合全年预期,第四季度和全年前景取决于贸易政策,目前未看到客户因不确定性而减少投资,但需持续关注 [107][108][109] 问题15: 欧洲机械制造商客户对话情况及对胶粘剂分配业务下半年有机增长的支持 - 公司在欧洲机械制造商市场地位良好,胶粘剂业务受益,但大系统业务(如塑料加工和工业涂料)影响IPS业务,非织造布业务上半年表现良好,预计全年表现不错 [114][115][116]
立邦中国首席运营官孙荣隆先生出席2025中外涂料企业经销商峰会
中国产业经济信息网· 2025-05-29 09:42
行业趋势与战略方向 - 行业面临中下游产能过剩导致的集中度降低和行业内卷加剧问题,但新质生产力发展正在重塑格局,高附加值生产性服务业、战略性新兴产业、全球化和数字化新业态成为新增长点[2] - 涂料行业需从下游需求出发,聚焦细分赛道,采用"专精特新产品+服务"模式培育核心竞争力,重塑竞争格局[1] - 企业需要将文化基因融入战略框架,为高质量发展提供动能,文化软实力被视为穿越周期的硬支撑[1][2] 公司战略与文化体系 - 公司构建"战与讚"文化体系,"战"文化强调战略聚焦资源,"讚"文化注重价值认同凝聚团队,通过前中后台组织架构和具体行为准则落地实施[2] - 采用"创新+服务"双轮驱动模式,包含品牌/制造/渠道创新升级、场景化整体解决方案、设计/产品/施工三大交付环节[2] - 企业愿景是"用科技构建最具价值生态平台,成为涂装整体解决方案引领者",强调全产业链协同共建生态平台[3] 公司市场表现与成果 - 在中国市场深耕30余年,坚持"在中国为中国"本土化承诺,持续加码投资和创新产品服务[1] - 获第十六届金漆奖六大品类"杰出品牌"(内墙/工程/工业/水性/艺术/防水涂料),首席执行官获评杰出风云人物[3] - 通过2023-2024年组织变革建立高效响应机制,将文化势能转化为市场响应力,增强发展韧性[2]
家居业一周|盈峰集团拟增持顾家家居,*ST建艺副董事长辞职
贝壳财经· 2025-05-26 21:16
行业数据 - 4月家具类零售总额153亿元 同比增长26 9% 1-4月累计583亿元 同比增长20 2% [2] - 4月建筑及装潢材料类零售总额138亿元 同比增长9 7% 1-4月累计530亿元 同比增长2 3% [2] 名创优品集团 - 一季度总营收44 3亿元 同比增长19% [3] - 毛利率44 2% 同比上升0 8个百分点 [3] - 经调整净利润5 9亿元 经调整净利率13 3% [3] 顾家家居 - 盈峰集团拟以19 15元/股认购不超过1 04亿股 总金额不超过19 97亿元 [4] - 增持后盈峰集团直接持股比例11 26% 与一致行动人合计持股37 37% [4] - 控股股东仍为盈峰睿和投资 实际控制人仍为何剑锋 [4] *ST建艺 - 郭伟辞任副董事长 代理董事长等职务 董事兼总经理张有文代行董事长职责 [6] - 2024年亏损8 3亿元 同比下降47 23% [6] 展辰新材 - IPO上市板块由创业板变更为北交所 [7] - 2024年营收15 73亿元 同比增长3 52% 净利润8892万元 同比增长44 42% [8] 炬森精密 - 副总经理黄福清因个人原因辞职 未持有公司股份 [5] 乐扣乐扣 - 召回2024年8月8日生产的1008件LocknLock牌电子饭盒 因输入功率和电流不达标 [9]
渝三峡A收盘上涨2.70%,最新市净率3.71,总市值46.22亿元
搜狐财经· 2025-05-26 16:26
公司股价表现 - 5月26日收盘价10.66元,单日上涨2.70%,市净率3.71,总市值46.22亿元 [1] - 主力资金单日净流出3392.09万元,近5日累计净流出24733.41万元 [1] 公司主营业务与行业地位 - 主营业务为防腐涂料、桥梁涂料、石油化工涂料等工业涂料研发生产,产品涵盖7大类特种涂料及树脂 [2] - 获评2024年度中国涂料50强、亚太涂料70强等17项行业荣誉,连续多年入选中国涂料企业百强 [2] 财务数据 - 2025年一季度营业收入7370.30万元,同比增长7.35%,但净利润525.00万元同比下滑53.16% [2] - 销售毛利率24.42%,低于行业平均市净率3.83(公司为3.71)[2][3] 行业对比 - 公司市净率3.71接近行业平均3.83,但显著高于行业中值2.28 [3] - 总市值46.22亿元高于行业中值41.50亿元,但低于行业平均77.43亿元 [3] - 可比企业中,乐通股份市净率12.03为最高,信德新材1.28为最低 [3]
【聚焦】立邦连续10年以亚太第一身份蝉联全球十大品牌,中国市场收入贡献超30%
搜狐财经· 2025-05-26 11:45
全球涂料行业格局 - 2024年全球十大涂料制造商总销售收入为810.099亿美元,同比减少11.30%,占全球涂料市场总收入的40.00%,同比下降4.1个百分点 [2] - 宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔、立邦、艾仕得、关西、亚洲涂料、巴斯夫、佐敦、立帕麦位列全球前十,立邦为全球第四大涂料制造商 [2][4] - 十大涂料制造商入围门槛为27.00亿美元,榜单由《涂界》连续第11年发布 [2] 立邦涂料发展历程 - 公司创立于1881年,1949年在东京证券交易所上市,是日本首家涂料企业,业务覆盖建筑、汽车、工业等多领域 [4] - 1962年与吴德南集团合资成立立时集团(股权60%/40%),1992年进入中国内地市场 [6] - 通过2006-2014年"子公司化"及2021年股权重组,吴德南集团持股比例升至58.69%成为母公司 [6] - 2009-2017年营收复合增长率达93.47%,通过收购多乐士集团、法国Cromology等标的加速全球化 [6] 财务表现与增长 - 2015-2024年销售收入从2606亿日元增至16387亿日元(约107.669亿美元),增长5.29倍,年复合增长率23.35% [8] - 2024年销售收入同比增长13.6%,归母净利润1273.37亿日元(+7.5%) [8] - 2025年Q1销售额4057.24亿日元(约26.834亿美元,+5.6%),归母净利润369.98亿日元(+25.7%) [8] - 2025财年预计销售额18200亿日元(约123亿美元,+11.1%),归母净利润1620亿日元(+27.2%) [8] 中国市场战略 - 中国收入占比33.27%,2024年达258.4亿元,较2004年增长7.6倍,连续27年蝉联中国涂料销量冠军 [11][12] - 在中国设立75家工厂、10家研发中心,天津汽车涂料工厂(产能13.3万吨)2025年投产 [12][16] - 近年新增投资包括广州40万吨水性涂料、清远11万吨工业涂料等项目 [13] - 中国区CEO强调将持续加大投资,看好中国营商环境与市场潜力 [13] 新业务拓展 - 推进"涂料+"战略,周边市场规模为涂料市场三倍(约600亿美元) [14][17] - 2019-2024年涂料周边业务收入从255亿日元增至1751.13亿日元(+587%),收入占比从3.68%提升至12.81% [14] - 2024年以21.94亿美元收购美国AOC公司,并通过中国基地新增3000万吨砂浆类产能(预计年收入超200亿元) [14][15] - 计划利用现有零售网络拓展密封剂、粘合剂等周边业务,提供整体解决方案 [17] 未来战略方向 - 在"资产组装商"模式下强化并购与人才引进,巩固可持续增长 [9] - 通过扩充销售网络、品牌建设提升通用业务,同时推进粘合剂等周边业务 [9] - 推动国内外子公司自律经营,扩大各区域市场份额 [9]
收入维持稳健,竞争缓和盈利回升——立邦中国2025年一季报点评
长江证券· 2025-05-22 10:45
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [5] 报告的核心观点 - 立邦中国业务2025年一季度销售收入和营业利润同比双增,行业竞争缓和盈利回升 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 立邦中国业务一季度业绩情况 - 2025年一季度销售收入1276亿日元,折合61亿人民币,同比增长4%;营业利润193亿日元,折合约9.3亿人民币,同比增长13% [1][4] 立邦中国各领域收入情况 - 建筑涂料收入约53亿,同比增长3%;汽车涂料收入同比增长18%,工业涂料同比下降5% [7] 立邦中国建筑涂料不同渠道收入情况 - 工程端过去5个季度单季度同比增速分别为 -15%、 -12%、 -16%、 -18%、 -10%,零售端分别为15%、5%、1%、2%、5% [7] 立邦中国盈利能力情况 - 一季度营业利润率为14.8%,同比提升2.0个百分点 [7] 立邦中国收入增长目标及战略 - 2025年收入目标与上年一致,为5 - 10%,其中零售端收入增长10%,工程端收入增长5%;中期战略给予零售端收入复合增速10 - 15%,工程端收入复合增速5% [7] 立邦中国市场潜力及战略考量 - 持续看好中国建筑涂料市场潜力,认为存量房时代人均涂料消费量低,有巨大长期增长潜力;扩大市场份额时保持健康利润率,谨慎平衡扩张与盈利能力关系 [7]
立邦中国2025年一季报点评:收入维持稳健,竞争缓和盈利回升
长江证券· 2025-05-22 09:53
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 立邦中国业务2025年一季度销售收入和营业利润同比双增,收入1276亿日元折合61亿人民币,同比增长4%,营业利润193亿日元折合约9.3亿人民币,同比增长13% [2][6] - 立邦中国建涂收入逆势增长,建筑涂料收入约53亿同比增长3%,汽车涂料收入同比增长18%,工业涂料同比下降5%,行业格局优化,龙头竞争力显著 [10] - 立邦中国零售端稳健增长,工程端下滑收窄,零售端增速扩大,工程端降幅收窄,三棵树近期收入趋势与立邦一致但改善幅度更大 [10] - 立邦中国盈利能力同比提升,价格竞争有所缓和,营业利润率为14.8%同比提升2.0个百分点,三棵树盈利能力改善幅度更大 [10] - 立邦中国建筑涂料收入增长目标与上年一致,中期持续看好中国潜力,2025年收入目标5 - 10%,更新中期战略,看好中国建筑涂料市场潜力 [10] 根据相关目录分别进行总结 立邦中国业务数据 - 2025年一季度销售收入1276亿日元折合61亿人民币,同比增长4%;营业利润193亿日元折合约9.3亿人民币,同比增长13% [2][6] 立邦中国各领域收入情况 - 建筑涂料收入约53亿,同比增长3%;汽车涂料收入同比增长18%,工业涂料同比下降5% [10] 立邦中国建筑涂料收入增速对比 - 过去5个季度(24Q1 - 25Q1)立邦建筑装饰涂料收入同比增速分别为13%、6%、2%、5%、3%,三棵树墙面涂料 + 基辅材收入同比增速分别为2%、2%、 - 6%、 - 8%、7%,2025年一季度三棵树收入增速逆势反超 [10] 立邦中国建筑涂料工程端与零售端收入增速 - 工程端过去5个季度(24Q1 - 25Q1)单季度同比增速分别为 - 15%、 - 12%、 - 16%、 - 18%、 - 10%,零售端分别为15%、5%、1%、2%、5% [10] 立邦中国与三棵树盈利能力情况 - 立邦中国一季度营业利润率为14.8%,同比提升2.0个百分点;三棵树一季度营业利润率约5.7%,同比提升3.8个百分点,改善幅度更大 [10] 立邦中国提价情况 - 2024年12月零售产品提价,如时时丽提价1%、美得丽提价3%等;2025年2月工程产品提价,TUB全线产品提价1 - 5% [10] 立邦中国收入目标与战略 - 2025年收入目标与上年一致为5 - 10%,其中零售端收入增长10%,工程端收入增长5%;更新中期战略,零售端收入复合增速10 - 15%,工程端收入复合增速5% [10] 立邦中国市场战略 - 零售端捍卫并扩大市场份额,尤其在三线至六线城市拓展;工程端实现多元化发展,进军重涂、其他非住宅领域及基础设施领域 [10] 立邦中国对中国市场的看法 - 持续看好中国建筑涂料市场潜力,认为存量房时代到来,人均涂料消费量仅为发达国家的50 - 60%,是全球少数有巨大长期增长潜力的地区 [10]
太刺激!13天9板大牛股股价跌停后翻红又收绿,连续提示风险
格隆汇APP· 2025-05-19 11:50
股价表现 - 渝三峡A今日一度跌停后拉升翻红,最终午间收盘跌4.71%,报13.35元/股,总市值57.88亿元 [1] - 上周五渝三峡A股价涨停,实现13天9板,4月9日以来的26个交易日内累计上涨190.85%,涨幅位列A股第四 [3] - 期间股价最低4.23元/股,最高14.01元/股,涨幅达3.31倍,当前静态市盈率1326倍,远超化工行业平均水平 [4] 交易异常波动 - 公司连续发布股票交易异常波动公告,因连续2个交易日价格涨幅偏离值累计达20% [5] - 公司声明经营情况及内外部环境未发生重大变化,无应披露未披露事项,提示投资者注意交易风险 [5] - 5月15日、5月6日、4月29日也曾发布类似异常波动公告 [7] 行业概况 - 公司主营涂料生产销售,产品包括防腐涂料、桥梁涂料、石油化工涂料等,处于化工产业链末端 [7] - 中国涂料市场规模占全球25%,2024年全球预计1960亿美元,中国市场约490亿美元(3540亿元人民币) [7] - 行业集中度分散但持续提升,市场竞争激烈,中国已成为全球涂料生产和消费大国 [7] 财务表现 - 2023年营收3.5亿元,归母净利润437万元,成功扭亏为盈 [7] - 2024年一季度营业总收入7370.30万元,同比增长7.35%,净利润525万元,同比下降53.16% [8] - 2023年净利润同比增长112.54%,扣非净利润同比增长127.66%,营业总收入同比下降29.94% [9]