核心观点 - RPM国际2026财年第一季度业绩超预期 但股价表现落后于大盘 且市场对其预期呈下调趋势 [1][3][15][17] 第一季度财务业绩 - 调整后每股收益为188美元 超出市场共识预期05% 较上年同期的184美元有所增长 [4] - 净销售额为211亿美元 超出市场共识预期34% 较上年同期增长74% [4] - 调整后息税前利润增长29%至3378亿美元 但调整后息税前利润率下降70个基点至16% [7] 各地区销售表现 - 北美地区销售额增长59% 占季度总销售额约79% 增长动力来自服务于高性能建筑的系统化和一站式解决方案 [5] - 欧洲地区销售额增长207% 占总额15% 增长由并购活动和有利的外汇折算推动 [5] - 拉丁美洲地区销售额下降48% 占总额3% [6] - 当季净销售额有机增长30% 并购和有利的外汇折算分别助推销售额增长38%和06% [6] 各业务部门表现 - 建筑产品集团销售额增长63%至8099亿美元 有机销售额增长54% 调整后息税前利润增长31% 但利润率收缩60个基点至192% [8] - 高性能涂料集团销售额增长99%至5385亿美元 有机销售额增长67% 调整后息税前利润增长11% 利润率扩张20个基点至162% [9] - 消费者集团销售额增长66%至6938亿美元 有机销售额下降29% 但并购贡献了91%的增长 调整后息税前利润增长29% 但利润率收缩60个基点至172% [10][11] 财务状况 - 2026财年第一季度末总流动性为9334亿美元 低于2025财年末的9691亿美元 [12] - 现金及现金等价物为2971亿美元 长期债务为266亿美元 略高于2025财年末的264亿美元 [12] 业绩展望 - 公司预计第二财季 consolidated sales和adjusted EBIT均将实现中单位数同比增长 消费者部门增速预计将略高于其他两个部门 [13] - 2026全财年 预计consolidated sales将增长至此前低至中单位数区间的高端 adjusted EBIT将增长至高单位数至低双位数区间的低端 两者均有望创下纪录 [14]

消息面上，亚士创能于10月28日晚发布了一则股票交易异常波动公告，称经公司核实，公司未发现对股 票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻，亦未涉及市场热点概念。个别投资者在论坛发言 中，提及的公司全资子公司"云元光科技（杭州）有限公司"目前尚未实质性开展业务，短期内不会在公 司营收、利润等方面贡献价值。 21财经·南财快讯记者注意到，有部分网友将亚士创能视为机器人概念股，本轮亚士创能股价异动或与 机器人赛道近期景气度提升有关。 官网资料显示，亚士创能是一家集建筑涂料、保温装饰板、防火保温新材料研发、制造服务于一体的高 新技术企业。2024年报披露，公司将从航天航空、新能源、人形机器人骨骼材料与皮肤材料以及关节零 部件等为代表的前沿新材料及关键零部件技术起步，加快培育公司第二主业，打造"第二增长曲线"。 然而，亚士创能2025年半年报显示，主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司里，主要业 务均不包括"机器人"。云元光科技（杭州）有限公司为报告期内（2025年上半年）成立，"对公司经营 业绩不构成重大影响。" 10月29日，亚士创能（603378.SH）股价开盘跳水，随后再度触及涨停，此前已斩获 ...

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入206.01亿元，归母净利润8.10亿元 [1] - 第三季度单季营业收入达70.32亿元，同比增长8.51% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比增幅高达184.56% [2] - 单三季度经营活动产生的现金流量净额为8.12亿元 [2] 业务驱动因素 - 业绩增长受多元赛道深度布局与国际化拓展双重驱动 [1] - 公司业务覆盖建筑防水、民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、管业、防腐等领域 [1] - 通过优化产品结构、下沉渠道网络、提升全链条服务价值等措施抵御市场波动 [1] 经营质量 - 经营现金流量净额转正并大幅增长，显示业务转型带来的经营质量改善 [2] - 现金流优化主要由于加强经营回款以及多项经营性现金支出减少 [2] - 现金流造血能力增强印证了公司市场地位稳固与商业模式韧性 [2]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入206.01亿元，归母净利润8.10亿元 [1] - 第三季度单季营业收入达70.32亿元，同比增长8.51% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比大幅增长184.56% [2] - 单第三季度经营活动产生的现金流量净额实现8.12亿元 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长得益于公司在多元赛道的深度布局与国际化拓展的双重驱动 [1] - 公司业务涵盖建筑防水、民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、管业、防腐等领域 [1] - 通过持续优化产品结构、下沉深耕渠道网络、提升全链条服务价值等措施有效抵御市场波动 [1] 经营质量与现金流 - 经营现金流量净额转正并大幅增长，显示业务转型带来的经营质量改善效果显著 [2] - 现金流优化主要由于本期加强经营回款，同时购买商品、接受劳务支付的现金减少，支付给职工及为职工支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金减少等综合因素 [2] - 现金流造血能力的增强印证了公司市场地位的稳固与商业模式的韧性 [2]

上市公司三季度分红概况 - 温氏股份计划向全体股东每10股派现3元，合计派现19.94亿元 [1][3] - 包括温氏股份、金岭矿业、燕京啤酒、中瑞股份等在内的13家A股上市公司披露三季度分红预案，拟合计派现33.38亿元 [1][3] - 三棵树拟向全体股东每10股派现5元，合计派现3.69亿元 [3] - 燕京啤酒计划每10股派现1元，合计派现2.82亿元，公司前三季度净利润为17.70亿元，同比增长37.45% [3] 红利板块投资价值分析 - 上市公司积极现金分红增强了投资者对红利相关资产的关注，红利资产配置价值升温 [5] - 华西证券判断，在外部扰动加剧等因素影响下，避险资金可能流入红利板块，推动低波品种和与“反内卷”相关的红利品种反弹 [5] - 中银证券认为红利板块与TMT板块呈现“跷跷板”特征，在市场情绪偏弱下，红利板块有望成为资金避险池，建议重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等 [5] - 大同证券建议投资者采取“哑铃型”策略，防守端可逢低布局红利板块以增强配置确定性 [6]

三季报分红概况 - A股市场进入三季报密集披露期 7家上市企业发布2025年三季报分红预告[1] - 7家企业包括三棵树、中瑞股份、神通科技、联科科技、威唐工业、金岭矿业、炬华科技[1] - 三棵树分红比例最高 为每10股派发现金红利5元 联科科技与炬华科技均为每10股派发现金红利3元[1] - 从分红金额看 联科科技与三棵树占前两名[1] 联科科技财务与业务 - 联科科技主营业务为二氧化硅和炭黑的研发、生产与销售[1] - 2025年三季报每股收益1.16元 归母净利润23024.61万元 净利润同比增长15.26%[1] - 公司以214081960股为基数 每10股派发现金股利3.00元（含税） 分红总额64224588.00元 不送红股 不以资本公积金转增股本[1] - 公司是国内高压电缆用特种炭黑的唯一供应商 高压电缆用纳米炭黑开始放量[2] - 2025年1月建设"10万吨/年高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）" 计划实现高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料的国内产业化生产[2] - 公司坚持市场和结构双差异化路线 持续研发硅橡胶用二氧化硅、电缆屏蔽料用导电炭黑等高端产品[2] 三棵树财务与业务 - 三棵树主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料以及胶黏剂的研发、生产和销售[2] - 2025年三季报每股收益1.01元 归母净利润74360.83万元 净利润同比增长81.22%[2] - 公司拟每10股派发现金红利5元（含税） 合计派发现金红利368908736.50元 占2025年前三季度归母净利润的49.61% 不以资本公积金转增股本 不送红股[2] 涂料行业格局与三棵树策略 - 尽管房地产下行拖累行业需求承压、利润率微薄 但行业格局正加速整合 中小企业快速出清[3] - 三棵树作为国内民族涂料品牌领先者 在建筑涂料工程市场通过小B业务对冲地产下行压力[3] - 公司在零售市场通过"马上住"切入一二线城市 通过仿石漆业务发力乡村市场 带动市占率稳步提升和业绩持续修复[3]

公司业绩表现 - 前三季度实现归母净利润7.4亿元，同比增长81.2% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润3.1亿元，同比增长53.6% [1] - 前三季度营收保持韧性，归母净利润增速远高于营收增速 [1] - 公司拟每股派发现金红利0.50元（含税） [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.7亿元、10.9亿元、12.7亿元 [1] - 当前市值对应的市盈率分别为39.4倍、31.3倍、26.9倍 [1] 公司战略与市场 - 作为国内民族涂料品牌领先者，市占率稳步提升 [1] - 在建筑涂料工程市场通过小B业务对冲地产下行压力 [1] - 在零售市场通过"马上住"切入一二线城市 [1] - 通过仿石漆业务发力乡村市场，带动业绩持续修复 [1] 行业状况与前景 - 建筑涂料行业需求相对疲弱，受房地产下行拖累 [1] - 建筑涂料属于建材中优质赛道，重涂周期短、消费属性强 [1] - 行业格局正加速整合，中小企业快速出清 [1] - 中长期看存量房翻新将带来较大涂料需求 [1] - 消费升级带动产品高端化发展 [1]

国盛证券研报指出，重涂需求占据主导后国内建筑涂料市场体量有望企稳增长，头部品牌份额提升空间 广阔。三棵树成长势头迅猛，渠道、产品两端仍有较大发力空间。三棵树与立邦在销售体量、渠道规模 及单店收入等维度上客观差距仍存。后续来看，三棵树主要依靠渠道端和产品端的双重发力实现高速增 长，加快缩小差距。三棵树在仿石漆领域已成长为头部，截至2024年公司美丽乡村销售额11.3亿元、市 占率达5.2%，是第二名立邦销售体量的两倍，是行业2-4名的销售总和。建筑涂料系建材中消费属性最 强的品种之一，伴随存量房重涂时代的到来，需求韧性较强，三棵树作为国产涂料龙头，依托品牌、渠 道、产品三大维度协同发力，后续有望保持较高成长性，现金流亦表现优秀，预计公司2025-2027年归 母净利润分别为8.53亿元、11.59亿元、14.13亿元，三年复合增速超60%，首次覆盖，给予"买入"评级。 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年销售额达到创纪录的近74亿美元 [13] - 2025财年调整后息税前利润创纪录增长37% [13] - 2025财年调整后每股收益创纪录增长73%达到530美元 [13] - 2025财年实现创纪录的息税前利润率132% [13] - 2026财年第一季度销售额增长74% [28] - 2026财年第一季度调整后稀释每股收益为188美元增长22%创纪录 [28] - 2026财年第一季度调整后息税前利润为29%创纪录 [28] - 2026财年第一季度运营收益增长48% [29] - 2026财年全年预计销售额将实现低至中个位数增长 [29] - 2026财年全年预计调整后息税前利润将实现高个位数至低双位数增长 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 建筑产品集团单位销量增长4% [28] - 高性能涂料集团单位销量增长8% [28] - 建筑产品集团和高性能涂料集团在销售额和收益方面均创下纪录 [28] - 消费集团销售额创下纪录 [28] - 特种产品集团已与高性能涂料集团合并形成三集团结构 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 78%的收入来自核心北美市场 [19] - 欧洲市场收入为11亿美元占比14% [19] - 南半球发展中市场收入约为5亿美元存在巨大增长机会 [19] - 针对中东非洲印度和东南亚市场采取平台化方法并已取得显著销售增长和盈利能力改善 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - MAP 2025运营改善计划已完成毛利率改善超过500个基点息税前利润率改善260个基点营运资本占销售额比例改善320个基点期间产生超过20亿美元运营现金流 [15] - 公司战略重点转向增长强调发挥RPM的协同力量 [15][20] - 组织结构从四集团调整为三集团将特种产品集团并入高性能涂料集团以追求更高效率和增长机会 [21] - 通过提供屋顶和地板的交钥匙解决方案在劳动力紧张的建筑市场中获得竞争优势 [26] - 专注于维修和维护市场其需求波动性低于新建市场 [27] - 增加销售代表和销售支持人员投入与许多竞争对手削减此类投资形成对比 [27] - 推行系统销售从销售单一组件转向提供建筑六个立面的整体系统解决方案价值从每平方英尺050美元提升至40-45美元 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制造业回流趋势对公司有利特别是高性能涂料集团的产品应用于数据中心新制药厂和制造业扩张 [34] - 第二季度展望与第一季度相似表现为超出同业的有机增长以及持续的增长改善和利润杠杆效应 [29] - 董事会已批准每股054美元的常规季度现金股息这是公司连续第52年增加现金股息 [30] 其他重要信息 - 公司任命Dave Dennsteadt为执行副总裁负责所有公司行政职能 [22] - Greg Michael接任高性能涂料集团总裁 [23] - Grant Boonsire及其团队负责领导中东非洲印度和东南亚市场的平台化方法并已取得优异业绩 [24][25] - 第一季度面临850万美元的额外医疗保健费用超出预期 [28][31] - 第一季度增长投资包括530万美元用于新增销售和支持人员320万美元用于更高的广告支出特别是消费集团的新清洁产品以及210万美元用于收购相关支出 [31] - 公司在美国为慈善事业贡献了数千小时时间和超过350万美元 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度SG&A费用增加的原因 - 原因包括季度内医疗保健成本异常增加预计未来几个季度会下降 [31] - 公司进行了重大的战略性增长投资包括530万美元用于新增销售和支持人员320万美元用于广告支出210万美元用于收购机会管道建设 [31] 问题: 公司是否有基金会 - 公司目前没有设立基金会但会考虑此选项 [32] - 全球员工积极参与慈善活动公司在美国为所在社区贡献了数千小时时间和超过350万美元 [32] 问题: 关于系统销售的策略 - 系统销售是建筑产品集团的重要战略已从销售单一高性能材料转向提供整体墙体系统解决方案价值从每平方英尺050美元提升至40-45美元 [32][33] - 未来将继续通过内部开发和收购为建筑六个立面开发组件从分销组件转向销售系统 [33] 问题: 制造业回流是否使公司受益 - 公司正从制造业回流中受益特别是高性能涂料集团的产品应用于数据中心新制药厂和制造业扩张 [34] - 预计这一趋势将在未来多年持续带来益处 [34]

亚太涂料市场增长态势 - 亚太地区涂料产业最具活力且增长显著 全球涂料产业发展中亚太地区表现突出[2] - 越南2024年涂料产量达4.93亿升同比增长8.34% 预计2025年保持强劲增长[3] - 马来西亚涂料市场2018年以来复合年增长率达13.6% 2024年总产量约4.95亿升以建筑装饰涂料为主导[3] - 印度尼西亚2025年涂料产量预计达105.86万吨 其中水性涂料占比近70%[3] - 菲律宾涂料行业预计2026年较2025年增长4%至6% 防护涂料海洋涂料和粉末涂料增长最强劲[3] 全球市场前景预测 - 全球涂料市场销量和销售额年复合增长率预计分别为3.0%和5.8% 到2029年分别达到567亿升和2670亿美元[4] - 非汽车的交通工具用涂料粉末涂料防护涂料和卷材涂料增长将最为强劲 得益于发展中国家人口增长和服务业发展[4] 政策驱动需求增长 - 新加坡2024至2028年涂料市场保持适度复合年增长率 绿色涂料海洋涂料和基础设施涂料需求受政府优先事项推动[5] - 新加坡政府投入6000万新币用于隔热涂料推广 2030年前覆盖所有组屋[5] - 印度尼西亚政府推出300万套住房计划 推动本土涂料建材市场需求[5] - 菲律宾涂料行业增长主要驱动力包括政府巨额基础设施投资计划 创造对高性能防护涂料需求[5] - 菲律宾工业区和物流扩张利好粉末涂料和高固体分涂料 住宅商业领域稳定重涂周期及省级住房发展提供支撑[5] 绿色可持续发展趋势 - 澳大利亚推行Paintback回收计划 自2016年以来已收集处理超过5.6万吨废漆和包装[6] - 日本涂料行业通过改进产品配方优化制造过程改良应用与固化工艺减碳减排 目标实现2050年碳中和[7] - 日本涂料制造业能源相关二氧化碳排放约为19万吨/年 行业将推动新技术新功能和智能服务实现碳中和[7] - 马来西亚2020年淘汰含铅涂料 印度尼西亚与越南市场推进无铅化进程[7] - 韩国推行化学物质注册和评估法和化学品控制法执行法令修正案[7]