美国主权信用评级下调 - 国际三大信用评级公司已悉数将美国主权信用评级从最高级别下调，警示美国国债可能不再被视为无风险资产 [1][2] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，并将展望从"负面"调整为"稳定" [2] - 此前标普全球评级和惠誉评级分别在2011年8月和2023年8月将美国评级从AAA下调至AA+ [2] 美国政府债务状况 - 美国政府债务与利息支付比例在过去十多年持续攀升，赤字预计从2024年占GDP的6.4%扩大至2035年的9% [2] - 到2035年，包括利息支出在内的强制性支出将占美国政府总支出的78%，高于2024年的73% [2] - 美国财政赤字的不可持续性与债务触及上限的"X date"密切相关 [2] 市场影响 - 当前美国主权信用评级下调可能不会像2011年那样引发市场瞬间恐慌，但仍会带来实际风险敞口 [3] - 若美国国债不再被视为无风险资产，将导致美国国债收益率曲线上升，抬高全球金融市场风险溢价 [3] - 全球经贸体系的运行成本和融资成本可能提高，市场需要更多额外资本吸附风险 [3] 政策应对 - 民主党政府倾向于通过向富人征税平衡赤字，而特朗普政府采取对外增关税、对内减税等措施 [3] - 美国需跨党派合作、政府机构重构及财政结构重塑以恢复最高信用评级 [4] - 减税和简政放权等措施可能通过公债筹集资金，形成跨期递延税款，为未来创造更大税基 [4] 全球金融稳定 - 美国主权信用评级下调可能加剧新兴经济体美元流动性成本，增加其风险压力 [4] - 若美国国债无法被视为无风险资产，全球金融市场的稳定之锚将丧失稳定性 [4] - 穆迪的降级不仅是财政赤字警示，也是对美国国会两党分歧的警示 [4]

美国主权信用评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 展望从负面转为稳定 至此三大评级机构全部剥夺美国AAA评级 [1] - 标普于2011年率先将美国长期主权信用评级由AAA降至AA+ 惠誉于2023年8月取消美国AAA评级 [1] - 降级主因是美国政府债务问题 包括财政赤字扩大和高利率导致的偿债成本上升 [1][2] 财政赤字与债务问题 - 美国近年财政赤字接近2万亿美元/年 名义债务突破36万亿美元 占GDP比例超6% 为和平时期史上最高 [2][5] - 机构预测到2035年联邦政府赤字将持续扩大至GDP的近9% 债务负担将上升至GDP的134% [5][7] - 2024年美国政府净利息支出较2019年增长约130% 未偿国债平均利率达3.324% 债务负担为GDP的98% [5] 经济政策影响 - 关税战导致美国消费能力下降和企业成本上升 伴随政府税收下降 偿债能力恶化 [8] - 共和党新税收法案或增加3.4-5万亿美元政府债务 若条款永久化 美国债务与GDP之比将在2055年达200% [8] - 美联储加息及疫情期间美债大量发行加剧付息压力 学生助学金等支出项目大幅增长 [5] 市场反应与应对措施 - 美国决定提高4万亿美元债务上限 可支持约2年财政支出需求 将问题推迟至2026年中期选举后 [9][10] - 中国持续减持美债 2025年3月减持189亿美元至7654亿美元 持仓规模降为第三大债主 [11] - 中国央行抛售美债同时买入黄金 推动黄金牛市 [12] - 评级下调后十年期美债收益率短线从4.44%升至4.48% 涨幅扩大至5个基点 [13] - 2011年评级下调期间标普500指数ETF下跌约10% 本次盘后下跌1个多点 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年营收增长14%，调整后的运营利润率扩大310个基点至49% [12] - 2024年通过股息和回购670万股向股东返还44亿美元，2025年第一季度通过股息和回购向股东返还超9亿美元 [13][14] - 2025年初董事会批准公司定期股息增加5.5%，延续了52年的股息增长历史 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年能源转型和可持续性业务收入增长至3.59亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在2025年及以后重点投资五个关键领域，包括基准、私人市场、企业数据、生成式AI和能源转型 [15] - 公司计划将移动部门分拆为独立的上市公司 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽面临贸易冲突、供应链风险和地缘政治格局变化等挑战，但全球市场的长期趋势仍有利于公司发展 [14] - 公司在五个关键领域有积极的发展势头，有望为客户和股东创造价值 [15] 其他重要信息 - 公司退休董事包括Dick、Doug Peterson、Bob Kelly和Gay Huey Evans，感谢他们的服务和贡献 [10][11] - 欢迎新首席财务官Eric Abouaf [12] - 会议采用仅线上的虚拟形式，股东可通过网站提交问题和投票 [3][4] - 会议可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，相关信息可在公司提交给美国证券交易委员会的文件中找到 [7] - 持有或预计获得公司5%以上股权的投资者应联系投资者关系部门，了解相关欧洲法规的潜在影响 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无股东提交问题，会议结束 [53][54]

Annual Shareholders Meeting Unlocking Potential, Together May 7, 2025 Richard E. Thornburgh Chairman Martina Cheung President and CEO Tasha Matharu Deputy General Counsel & Corporate Secretary Tasha Matharu Deputy General Counsel & Corporate Secretary 2 2 2025 Annual Shareholders Meeting Rules of Conduct To submit questions during the Annual Meeting, please log in to the meeting as a shareholder using your 15-digit control number and follow the instructions. https://meetnow.global/MTWC7R7 3 –Shareholders ar ...

澳大利亚私营经济PMI表现 - 2025年4月标普全球澳大利亚综合PMI从3月的51 6点降至51点 表明私营经济整体产出连续第7个月增长但增幅收窄 [1] - 综合PMI由服务业PMI商业活动指标(51点)与制造业产出指标加权计算 与制造业PMI无直接关联 [1] - 4月整体新增订单增速达2022年5月以来最高水平 但新增出口订单持续下降且企业乐观程度指标跌至5个月低点 [1] 服务业运行状况 - 服务业商业活动指标连续15个月高于50枯荣线 4月新增业务增速创2022年5月以来最快 [2] - 业务增长导致积压工作量上升 企业通过稳健招聘应对工作负荷 [2] - 服务业出口业务持续减少 企业因美国关税政策不确定性导致乐观情绪减弱 [2] 价格与成本压力 - 4月私营经济平均投入成本增速创2023年9月以来最快 企业销售价格涨幅达9个月高点 [2] - 服务业销售价格同步上涨至9个月高位 显示通胀压力加剧 [2] 经济学家观点 - 服务业新增业务和积压工作量增速均达近三年峰值 预示未来数月良好增长前景 [2] - 贸易政策不确定性导致商业情绪恶化 需警惕服务业与制造业需求前景变化 [2]

关税政策对汽车行业的影响 - 美国政府关税政策带来的不确定性严重影响汽车制造商进行长期规划 [1][3] - 汽车行业的决策周期通常为10到20年，而政策变化使得制造商难以确定最佳生产地点 [3] - 关税政策推高了制造成本，最终由汽车企业和消费者承担 [3][5] 成本上涨与消费者负担 - 关税导致的成本上涨是人为因素，与需求、原材料成本、运输或供需关系无关 [5] - 关税由公司进口时支付，但最终成本转嫁给消费者 [5] 销量与产业链调整 - 预计2025年美国轻型车销量将减少超过64万辆 [1][6] - 产业链调整难度大，工厂迁移或零部件替换需要较长时间 [6] - 建造新工厂需约3年时间，包括选址、建设和建立本地供应商网络 [8]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收37.77亿美元，较2024年的34.91亿美元增长8%[116][128][129] - 2025年第一季度公司运营利润15.78亿美元，较2024年的13.85亿美元增长14%[116][128] - 2025年第一季度公司摊薄后每股净收益3.54美元，较2024年的3.16美元增长12%[116] - 营收增长8%，各业务板块均有增长，外汇汇率产生1个百分点的不利影响[119] - 运营利润增长14%，排除相关成本影响后增长10%，外汇汇率产生1个百分点的不利影响[120] - 2025年第一季度总费用22.1亿美元，较2024年的21.12亿美元增长5%[128] - 2025年第一季度净利润11.71亿美元，较2024年的10.68亿美元增长10%[128] - 2025年第一季度各业务板块运营利润均有增长，总运营利润达15.78亿美元，较2024年增长14%[141] - 外汇汇率对运营利润产生1个百分点的不利影响[147] - 2025年第一季度其他费用净额为400万美元，2024年同期其他收入净额为900万美元[148] - 2025年和2024年第一季度有效所得税税率分别为21.7%和18.8%，税率变化主要因收入辖区组合改变[150] - 2025年第一季度营收4.45亿美元，较2024年的3.87亿美元增长15%，资产关联费用、订阅收入和销售使用版税均有增长[182] - 2025年第一季度运营利润3.15亿美元，较2024年的2.72亿美元增长16%，净利润2.38亿美元，较2024年的2.02亿美元增长18%[182] - 截至2025年3月31日，ETF期末资产管理规模增至4.304万亿美元，较2024年3月31日增长18%，平均资产管理规模增至4.462万亿美元，较2024年第一季度增长30%[182] - 2025年第一季度末现金、现金等价物和受限现金为14.69亿美元，较2024年12月31日减少1.97亿美元[186] - 2025年第一季度经营活动净现金为9.53亿美元，与2024年基本持平；投资活动净现金为 - 7900万美元，较2024年的 - 2000万美元增加；融资活动净现金为 - 11.03亿美元，较2024年的 - 6.57亿美元增长68%[187] - 2025年第一季度自由现金流降至8.16亿美元，较2024年的8.51亿美元减少3500万美元[187] - 2025年第一季度公司购买100万股股票，花费6.5亿美元，2024年同期购买100万股，花费5亿美元[193] 公司业务分拆与收购计划 - 公司计划分拆Mobility业务，预计在未来12 - 18个月完成[115] - 2025年4月公司与CME集团达成协议，将以31亿美元出售OSTTRA，预计为公司带来2.2亿美元税前收益[146] - 2025年4月公司拟收购ORBCOMM的AIS数据服务业务，预计在2025年完成，对合并财务报表无重大影响[153] 公司各业务线收入类型数据关键指标变化 - 订阅收入从2024年的17.78亿美元增至2025年的18.98亿美元，增长7%[129] - 非订阅/交易收入从2024年的7.94亿美元增至2025年的8.5亿美元，增长7%[129] 公司费用相关数据关键指标变化 - 运营相关费用增长4%，主要因薪酬成本上升，外部服务费用降低部分抵消影响[135] - 销售及一般费用增长7%，排除特定成本影响后增长10%，主要受薪酬成本和战略举措增加驱动[136] - 折旧和摊销增加2%，达到2.93亿美元，主要因收购Visible Alpha导致无形资产摊销增加[137] 市场情报业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度市场情报业务收入为11.99亿美元，较2024年增长5%，运营利润增长16%[156] 评级业务数据关键指标变化 - 评级业务2025年第一季度收入11.49亿美元，同比增长8%，运营利润7.57亿美元，同比增长11%[161] - 评级业务交易收入6.2亿美元，同比增长7%，非交易收入5.29亿美元，同比增长10%；美国收入6.83亿美元，同比增长12%，国际收入4.66亿美元，同比增长3%[161] - 评级业务2025年第一季度授权收入4200万美元，2024年同期为4000万美元[160] - 评级业务2025年第一季度总开票发行量1083亿美元，同比增长9%，其中投资级开票发行量440亿美元，同比下降4%，高收益开票发行量113亿美元，同比下降6%，其他开票发行量530亿美元，同比增长27%[165] 商品洞察业务数据关键指标变化 - 商品洞察业务2025年第一季度收入6.12亿美元，同比增长9%，运营利润2.55亿美元，同比增长13%[171] - 商品洞察业务订阅收入4.86亿美元，同比增长8%，销售使用版税2900万美元，同比增长13%，非订阅收入9700万美元，同比增长17%；美国收入2.75亿美元，同比增长11%，国际收入3.37亿美元，同比增长8%[171] 移动业务数据关键指标变化 - 移动业务2025年第一季度收入4.2亿美元，同比增长9%，运营利润8600万美元，同比增长22%[175] - 移动业务订阅收入3.43亿美元，同比增长10%，非订阅收入7700万美元，同比增长3%；美国收入3.5亿美元，同比增长10%，国际收入7000万美元，同比增长4%[175] 指数业务数据关键指标变化 - 指数业务收入来源包括投资工具资产关联费用、交易所交易衍生品销售使用版税、指数相关许可费以及数据和定制指数订阅费[181] 外汇汇率对各业务影响 - 各业务外汇汇率对收入和运营利润有不利影响，评级业务收入受1个百分点不利影响，运营利润受2个百分点不利影响；商品洞察业务收入和运营利润均受1个百分点不利影响；移动业务收入受1个百分点不利影响，运营利润受3个百分点不利影响[161][171][177][178] 公司融资与借款相关 - 公司可通过商业票据计划借款20亿美元，由2029年12月17日到期的20亿美元五年期信贷协议支持，截至2025年3月31日和2024年12月31日，无未偿还商业票据[194] - 2024年8月22日，公司发行7.46亿美元5.25%的2033年到期高级票据，由标准普尔金融服务有限责任公司担保[200] 公司股息相关 - 2025年1月28日，董事会批准每股0.96美元的季度普通股股息[197] 公司关键会计估计与准则 - 公司关键会计估计包括收入确认、业务合并等多项内容，自最近的10 - K表格日期以来无重大变化[207] - 关于最近发布或采用的会计准则，可查看本10 - Q表格合并财务报表的附注13 [208] 公司前瞻性陈述相关 - 报告包含前瞻性陈述，使用特定词汇表达管理层对未来事件等的看法[209] - 导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素众多，如全球经济、市场波动等[210] - 公司提醒读者不要过度依赖前瞻性陈述，且无义务更新或修订，除非法律要求[211] 公司市场风险与金融工具 - 公司市场风险暴露包括外汇汇率和利率变化[213] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司签订外汇远期合约以减轻资产和负债公允价值变化影响[213] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司签订外汇远期合约对冲外汇不利波动影响[213] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有交叉货币互换合约对冲部分欧洲子公司净投资的汇率波动[213] - 公司未为投机目的使用衍生金融工具[213]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长8%，订阅产品营收增长7% [7] - 过去十二个月利润率同比扩张240个基点，达到创纪录的49.3%；本季度利润率扩张100个基点 [24] - 调整后摊薄每股收益增长9% [7] - 第一季度通过股息和回购向股东返还超9亿美元 [7] - 可持续性与能源转型业务营收增长20%，达9300万美元 [35] - 私募市场营收同比增长21%，达1.4亿美元 [36] - 运行率营收协同效应达3.11亿美元，有望在2026年实现3.5亿美元目标 [36] - 现预计全年总营收增长在4% - 6%，调整后利润率在48.5% - 49.5% [49] - 调整后摊薄每股收益预计在16.75 - 17.25美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 市场情报业务 - 第一季度营收增长5%，并购和剥离带来约30个基点增长逆风 [37] - 数据分析和洞察产品营收同比加速增长74% [37] - 企业解决方案营收增长1%，剔除去年同期2100万美元影响后，有机增长8% [38] - 信用与风险解决方案增长6%，利润率为32.8%，同比略有改善 [38] 评级业务 - 第一季度营收增长8%，各营收类别均实现正增长 [40] - 交易营收增长7%，非交易营收增长10% [40] - 调整后费用仅增长4% [42] 商品洞察业务 - 营收增长9%，能源和资源数据与洞察连续六个季度实现两位数增长 [42] - 价格评估和数据与洞察分别增长8%和10% [42] - 咨询和交易服务营收增长19% [43] - 上游数据和洞察营收增长1% [44] - 调整后费用增长8%，营业利润增长11%，营业利润率提高90个基点至48.1% [44] 移动业务 - 营收同比增长9%，受货币影响约有70个基点逆风 [45] - 经销商营收同比增长11%，制造业增长1%，金融及其他增长11% [45] - 调整后费用增长8%，利润率提高40个基点至38.5% [46] 标普道琼斯指数业务 - 营收增长15%，资产关联费用增长18%，交易所交易衍生品营收增长11% [47] - 数据和定制订阅增长7% [48] - 调整后费用同比增长15%，营业利润增长15%，营业利润率保持在72.9% [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度债券发行同比增长9%，受结构化融资和银行贷款推动 [10] - 年初至今利差扩大，但仍低于历史正常水平 [11] - 第一季度Capital IQ平台、Platts Connect和Automotive Mastermind的活跃用户平均同比增长23%，4月持续保持强劲参与度 [12] - CERAWeek参会人数超1万，TPM25参会人数创纪录 [13] - 预计2025年全球GDP增长低于原预测3%，美国通胀略高于原预测2.3% [19] - 预计原油价格全年平均在70美元低位，未来季度有波动 [20] - 预计第二季度债券发行同比两位数下降，下半年基本持平，全年债券发行与去年大致持平 [20] - 2025年和2026年到期债务规模比去年同期高3% - 5%，预计并购交易量与去年持平 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 签署协议将鸵鸟合资企业剥离给KKR，预计今年下半年完成 [8] - 计划将移动部门分拆为独立上市公司，预计12 - 18个月完成，为免税交易 [8][25] - 计划11月举办投资者日，届时将分享公司多年战略的最新情况 [10] - 持续创新，第一季度在数据基准和人工智能方面有重要进展 [22] - 公司业务组合具有韧性，约75%的收入来自经常性收入，受市场驱动因素影响较小 [15] - 市场波动对部分业务有利，如ETD业务、指数业务、全球交易服务业务和商品洞察业务 [15] - 评级业务近一半收入来自非交易收入，在市场波动期间更稳定 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于不可预测的波动阶段，地缘政治风险和监管环境多变，但客户在这种情况下更需要公司服务 [12] - 市场决策速度放缓，客户对并购环境的复苏时间和幅度信心不足，但公司长期仍持乐观态度 [14] - 尽管债券发行面临短期逆风，但预计2025年非交易业务将持续增长 [16] - 全球市场的长期趋势，如从主动管理向被动管理的转变和能源转型，将有利于公司 [18] - 公司有信心在2025年实现稳健的收入增长、强劲的利润率和调整后每股收益增长 [49] 其他重要信息 - 会议讨论内容可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 提供非GAAP调整后财务信息，方便投资者比较公司不同时期的经营业绩 [5] - 拥有5%或以上公司股份的投资者应联系投资者关系部门，了解相关欧洲法规的潜在影响 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 移动部门分拆的时机、对剩余公司的影响及潜在的负协同效应 - 公司经过深入评估，认为分拆是实现长期股东价值的最佳途径，目前处于正常业务运营阶段，后续会更新数据集许可和负协同效应等细节 [56][58] 问题: 对市场情报业务加速营收增长的信心及客户反馈和订单趋势 - 市场情报业务开局良好，核心指标表现积极，客户反馈良好，销售团队调整后与客户的互动增强，预计随着时间推移营收将加速增长 [62][63] 问题: 管理费用的杠杆及预期的增减因素 - 公司关注的费用杠杆包括人员编制、激励薪酬、第三方支出和投资，会根据情况进行战术调整，保持警惕和纪律性 [67][68] 问题: 下半年债券发行的假设及高收益利差和利率波动的影响 - 预计全年债券发行大致持平，2025年再融资正常进行，高收益债券提前发行的可能性降低，并购交易量预计与去年持平，存在上下行风险 [74][75] 问题: 2025年指引中的股份数量及公司的并购野心 - 股份数量可根据披露数据和回购情况计算，公司无重大变革性并购计划，专注于各部门的高质量有机增长机会，如有合适的小规模并购会考虑 [79][80] 问题: 本季度私人信贷评级表现及剩余时间的增长预期 - 私人信贷业务整体表现良好，评级业务需求强劲，但考虑到同比高基数和发行环境的适度放缓，剩余时间增长预期不高 [85][87] 问题: 如何整体看待成本基础，是否有全面调整成本计划的空间 - 公司过去几年开展了一系列举措，如消除部门壁垒、简化运营、利用生成式AI提高生产力等，未来会持续规划和改进成本管理 [91][92] 问题: 客户行为是否有重大变化，特别是市场情报和订阅业务 - 订阅业务客户行为无重大变化，但在市场敏感领域如评级和指数业务有下行压力，公司关注客户需求，受益于供应商整合机会，平台使用量同比显著增加 [96][99] 问题: 销售管道表现和销售周期情况 - 销售管道符合预期，给予公司对订阅业务全年表现的信心，各部门续约表现稳定，市场情报业务有望在下半年表现强劲 [101][103] 问题: 商品洞察业务的终端市场情况及关税或贸易战的压力 - 商品洞察业务增长强劲，在能源转型和可持续发展领域有创新产品推出，上游业务有一定整合，公司受关税直接影响较小，会密切关注客户需求 [106][108] 问题: 为何现在分拆移动部门，之前认为是核心业务的情况有何变化 - 经过深入分析，分拆移动部门是实现长期股东价值的最佳方式，可让移动部门追求盈利增长，使公司核心部门与战略更紧密结合 [112][113] 问题: 如何实现评级业务0% - 4%的收入增长，以及出售Astra的收益使用计划 - 评级业务收入增长指引考虑了非交易业务的增长预期和债券发行的多种情景，出售Astra的税后净收益约1亿美元，计划用于后续股票回购，已纳入整体指引 [117][119] 问题: 自由现金流指引降低幅度超过营收和利润率的原因 - 自由现金流的变化主要是由于税收、营运资金等时间安排的调整，公司认为有必要更新指引 [123] 问题: 如何制定各部门的指引，为何部分部门保持不变 - 公司通过自下而上的方式，综合考虑各部门的关键指标和潜在影响因素来制定指引，并非在总体层面进行平衡 [127] 问题: 指数业务中数据和定制订阅收入9%增长的驱动因素及能否抵消资产关联费用压力 - 数据和定制订阅收入增长主要受日终数据业务推动，部分被定制数据馈送业务的下滑抵消，公司对指数业务整体表现满意 [131] 问题: 移动业务对汽车关税的敏感性及与客户的沟通和未来趋势 - 汽车行业可能面临进口减少、生产下降等压力，导致预算压力，但移动业务主要为订阅模式，且约70%与二手车市场相关，受直接影响较小，公司会密切关注并帮助客户应对 [136][138] 问题: IHS Markit收购带来的最重要能力及在财务上的体现 - IHS Markit收购对公司四个部门中的三个有巨大帮助，带来了固定收益、多资产类别、海事数据、私募信贷等能力，以及CERAWeek平台，推动了私募市场和能源转型业务的增长，目前已实现约90%的营收协同效应 [142][144] 问题: 油价和其他能源价格持续低迷对商品洞察业务增长的影响与2020年有何不同 - 公司业务不直接随商品价格波动，收费基于许可证或订阅，预计油价全年平均在70美元低位，目前价格在预期范围内，对业务无重大影响 [146][147] 问题: 首席客户办公室的进展及早期成果 - 首席客户办公室进展顺利，公司各部门与大客户积极合作，在供应商整合、续约和新业务方面取得了一些成果，如与投资银行和商业银行的大订单 [149][150]

美国房价指数 核心观点 - 2025年2月美国全国房价指数同比上涨3.9%，较1月的4.1%略有放缓，显示市场温和降温趋势 [1][2] - 10城和20城综合指数分别录得5.2%和4.5%的同比涨幅，但增速均较上月下降0.2个百分点 [2] - 纽约以7.7%的同比涨幅领跑全美，芝加哥(7.0%)和克利夫兰(6.6%)紧随其后，坦帕则下跌1.5%成为表现最弱市场 [2][4] 月度变化 - 未经季节性调整的全美房价指数环比上涨0.4%，10城和20城综合指数分别上涨0.8%和0.7% [3] - 经季节性调整后，10城和20城指数环比涨幅收窄至0.5%和0.4%，全美指数涨幅为0.3% [3] - 旧金山(+1.8%)、西雅图(+1.6%)和洛杉矶(+1.5%)领跑月度涨幅，17个城市实现正增长 [5] 市场动态 - 抵押利率维持在6%中段水平，供应短缺持续抵消需求疲软影响，支撑房价韧性 [3][6] - 阳光地带等前期涨幅较大市场正经历调整，融资成本高企和可负担性压力抑制买家需求 [4] - 房价年化涨幅呈现前高后低特征，上半年快速上涨后下半年趋于平缓 [3] 历史比较 - 全美指数较2006年峰值上涨76%，较2012年低谷上涨142.5% [7] - 20城指数当前水平335.08，较2006年峰值仍低35.1%，但较2012年低谷上涨149.9% [8] - 10城指数354.26，较历史峰值仍有56.6%差距 [8] 区域表现 - 波士顿(5.91%)、底特律(5.76%)和西雅图(4.95%)位列年度涨幅第二梯队 [9] - 达拉斯(0.89%)、波特兰(2.08%)和凤凰城(2.32%)等市场增速显著低于全国平均水平 [9] - 月度数据中芝加哥(0.78% SA)、克利夫兰(0.90% SA)等中西部城市经季节调整后表现强劲 [10][11]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为37.77亿美元，同比增长8%[40] - 2025年第一季度运营利润为19.20亿美元，同比增长10%[40] - 2025年第一季度净收入（不含非控股权益）为13.44亿美元，同比增长7%[40] - 2025年第一季度稀释每股收益为4.37美元，同比增长9%[40] - 2025年第一季度总费用为18.57亿美元，同比增长6%[40] - 2025年第一季度加权平均稀释股份数为3.077亿股，同比下降2%[40] 现金流与税务 - 2025年第一季度调整后的自由现金流为9.01亿美元，同比下降11%[40] - 2025年第一季度调整后的有效税率为22.2%，较上年同期上升250个基点[40] - 2025年第一季度现金及现金等价物为14.69亿美元[58] - 自由现金流预期调整为54亿至56亿美元[116] - 自由现金流（不包括某些项目）预期调整为56亿至58亿美元[116] 部门收入表现 - 2025年第一季度S&P Global Market Intelligence的收入为11.99亿美元，同比增长5%[71] - 2025年第一季度S&P Global Ratings的收入为11.49亿美元，同比增长8%[79] - 2025年第一季度S&P Global Commodity Insights的收入为6.12亿美元，同比增长9%[86] - 2025年第一季度S&P Global Mobility的收入为4.20亿美元，同比增长9%[92] - 2025年第一季度S&P Dow Jones Indices的收入为4.45亿美元，同比增长15%[98] 未来展望 - 2025年收入增长预期调整为4% - 6%[110] - 每股摊薄收益预期调整为14.60 - 15.10美元[110] - 2025年调整后的运营利润率预期为48.5% - 49.5%[116] - 2025年资本支出预期调整为1.8亿至1.9亿美元[110] 费用与成本 - 2025年第一季度调整后的费用增长5%，主要由于薪酬和特许权使用费成本上升[78] - 2025年第一季度企业未分配费用为3900万美元，同比增长7%[40] - 2025年第一季度利息费用（净额）为8400万美元，同比下降1%[40] 市场动态 - 欧洲发行量同比下降6%，投资级别下降10%[138] - 美国发行量同比增长12%，公共融资增长14%[143] 历史业绩回顾 - S&P Global在2023财年的总收入为128.28亿美元，总调整后的营业利润为60.10亿美元[179] - S&P Global在Q4 2023的收入为31.52亿美元，调整后的营业利润为13.90亿美元[179] - S&P Global在Q3 2023的收入为30.84亿美元，调整后的营业利润为14.50亿美元[179]