行业与公司概览 * 涉及的行业为半导体资本设备与存储行业 [1] * 涉及的公司包括：应用材料、Entegris、Lam Research、KLA、MKS Instruments、Teradyne、Qnity、SanDisk、Seagate、Western Digital、GlobalFoundries、Amkor、Camtek [2][3][6][16][24][32][40][49][58][66][73][79][87][95][104][118] 核心行业观点与论据 * 对半导体资本设备和存储行业持建设性看法，主要基于人工智能数据中心建设带动的持续晶圆厂设备支出增长 [1] * 预计2026年晶圆厂设备支出将同比增长11%，主要由先进逻辑和DRAM的制程节点转换推动 [1] * 洁净室限制仍是近期瓶颈，但随着HBM的增产和先进节点迁移加速，支出可见度已提高 [1] * NAND供需动态已显著收紧，预计价格将持续环比上涨至2026年，超大规模云厂商和企业的SSD需求为存储厂商带来额外顺风 [1] * 由于平台复杂性增加带来的测试时间延长和产量增长，测试需求也将上升 [1] * 尽管基本面积极，但投资者预期在强劲的第三季度业绩后仍然很高，本季度的财报和指引需要再次跨越很高的门槛 [1] * 投资者将密切关注领先晶圆代工和存储厂商的资本支出修订，以及晶圆开工率复苏和成熟制程拐点的信号 [1] 各公司核心观点、财务预测与风险 应用材料 * 评级：买入，目标价从250美元上调至310美元 [14] * 核心观点：预计业绩和指引将超预期，主要受改善的存储支出前景驱动，公司在刻蚀/沉积工艺强度持续增长中处于有利地位 [2][6] * 财务预测：预计第四季度营收69.27亿美元，环比增长4%，2026年非GAAP每股收益10.95美元，比市场共识高8% [8][11][13] * 风险：额外的出口限制、中国本土供应商份额增加 [14] Entegris * 评级：卖出，目标价75美元 [64] * 核心观点：对季度业绩保持谨慎，因与晶圆厂建设相关的资本支出约占营收25%且短期内不太可能反弹，限制了增长，资产利用率低导致利润率风险持续 [3][58] * 财务预测：预计第四季度营收7.93亿美元，环比持平，2026年非GAAP每股收益2.85美元，比市场共识低10% [60][63] * 风险：晶圆开工率复苏好于预期、新产品在先进节点上更快获得认证和采用、通过强劲自由现金流快速去杠杆 [64] Lam Research * 评级：买入，目标价从160美元上调至180美元 [22] * 核心观点：预计季度业绩有温和上行空间，因内存支出趋势更强劲，公司是DRAM和NAND增量支出的主要受益者 [16] * 财务预测：预计第四季度营收53.7亿美元，环比小幅下降，2026年非GAAP每股收益5.25美元，比市场共识高1% [17][20] * 风险：NAND供应商升级支出暂停、美国政府发布更具惩罚性的出口限制、行业对光刻与沉积/刻蚀应用的需求发生显著转变 [22] KLA * 评级：中性，目标价1280美元 [30] * 核心观点：预计季度业绩有轻微上行空间，主要由DRAM和NAND支出驱动，公司对近期内存支出乐观情绪的敞口较小 [24] * 财务预测：预计第四季度营收32.87亿美元，环比基本持平，2026年非GAAP每股收益40.95美元，比市场共识高5% [25][28] * 风险：Foundry/Logic支出急剧增加、与出口限制相关的不确定性被消除、内存晶圆厂设备支出相对于Foundry/Logic急剧反弹、额外的美国出口限制 [30] MKS Instruments * 评级：卖出，目标价135美元 [38] * 核心观点：投资者将关注公司对2026年晶圆厂设备支出的初步预期以及封装领域的势头 [32] * 财务预测：预计第四季度营收10.02亿美元，环比小幅增长，2026年非GAAP每股收益8.80美元，比市场共识高1% [33][36] * 风险：从设备订购角度看NAND市场反弹、Atotech收购的协同效应更大程度实现、更广泛的晶圆厂设备支出趋势推动半导体业务势头显著回升 [38] Teradyne * 评级：买入，目标价230美元 [47] * 核心观点：预计季度业绩有温和上行空间，因SoC和内存领域与AI相关的需求强劲，投资者将关注商用GPU认证进展和VIP测试轨迹 [40] * 财务预测：预计第四季度营收9.91亿美元，环比下降低个位数百分比，2026年非GAAP每股收益6.00美元，比市场共识高13% [42][45] * 风险：在获得商用GPU测试仪设计订单的认证过程中出现延迟或失败、与大型AI相关基础设施项目的波动性相关的显著季度波动、移动端复苏慢于预期 [47] Qnity * 评级：买入，目标价110美元 [56] * 核心观点：投资者将关注2026年晶圆开工率复苏，特别是公司占比较高的主流市场，以及分拆后首个独立季度的财务表现 [49] * 财务预测：预计第四季度营收11.74亿美元，环比持平，2026年稀释每股收益3.40美元，比市场共识高11% [51][54][55] * 风险：晶圆开工率放缓、额外的关税和出口限制 [56] SanDisk * 评级：买入，目标价从280美元上调至320美元 [71] * 核心观点：投资者将关注NAND定价增长的可持续性以及2026年供应短缺的程度，投资者仓位非常积极 [66] * 财务预测：预计第四季度营收27亿美元，环比小幅下降，2026年非GAAP每股收益19.00美元，比市场共识低9% [67][70] * 风险：NAND复苏未能实现、YMTC继续推进其技术路线图、Sandisk未能获得企业级SSD市场认可 [71] Seagate * 评级：买入，目标价从280美元上调至310美元 [78] * 核心观点：投资者将关注HDD定价增长的可持续性以及HAMR生产爬坡进展，投资者仓位保持积极 [73] * 财务预测：预计第四季度营收27.82亿美元，环比基本持平，2026年非GAAP每股收益13.50美元，比市场共识低2% [74][77] * 风险：在主要超大规模云厂商处对HAMR的认证遇到困难、Seagate或整个行业缺乏供应端审慎性 [78] Western Digital * 评级：中性，目标价从148美元上调至165美元 [85] * 核心观点：投资者将关注HDD行业供应短缺的程度以及价格环比上涨的持续性，投资者仓位偏积极 [79] * 财务预测：预计第四季度营收29.46亿美元，环比基本持平，2026年非GAAP每股收益8.30美元，比市场共识低6% [80][83] * 风险：公司HAMR路线图提前、新的消费级/企业级存储应用、行业超供终端需求导致估值倍数压缩、任何HAMR路线图推迟或额外技术挑战的信号 [85] GlobalFoundries * 评级：中性，目标价40美元 [93] * 核心观点：投资者将关注智能手机市场的增长前景和汽车领域的势头，投资者仓位略偏负面 [87] * 财务预测：预计第四季度营收18.07亿美元，环比下降低双位数百分比，2026年稀释每股收益2.08美元，比市场共识高12% [88][91] * 风险：智能手机市场势头增强、额外的美国制造补贴、成熟制程节点价格压缩、公司的长期协议价格下调 [93] Amkor * 评级：中性，目标价从29美元上调至38美元 [102] * 核心观点：投资者将关注2.5D相关营收和毛利率，投资者仓位积极 [95] * 财务预测：预计第四季度营收18.49亿美元，环比下降十位数百分比，2026年稀释每股收益1.70美元，比市场共识高3% [96][99][101] * 风险：2.5D封装业务量好于预期、新生产设施利用率带来更好的毛利率杠杆、未能执行2.5D封装路线图、未能赢得新的智能手机设计订单 [102] Camtek * 评级：中性，目标价从123美元上调至141美元 [110] * 核心观点：投资者将关注2026年上半年HPC驱动的营收轨迹，投资者仓位平衡 [104] * 财务预测：预计第四季度营收1.28亿美元，环比下降中个位数百分比，2026年稀释每股收益3.35美元，比市场共识高3% [105][108][109] * 风险：小芯片架构显著推迟、未能转嫁更高的定价、中期HPC驱动营收增长好于预期 [110] 其他重要内容 * 报告为高盛全球投资研究部发布的行业综合报告，包含多家公司的评级、目标价和财务预测 [118] * 报告包含标准的监管披露、评级分布、利益冲突声明和免责声明 [4][112][120][123][136][144] * 报告发布日期为2026年，所涉财务预测周期为2025年第四季度至2026年全年 [11][20][28][36][45][54][63][70][77][83][91][99][108]

市场整体动态与资金轮动 - 市场正在经历广泛的上涨行情 资金正积极轮动到被忽视的市场领域 而非仅限于去年的赢家[1] - 平淡的就业数据使市场能够聚焦于资金轮动这一真实故事 而非被劳动力市场新闻干扰[1] - 数据存储类股票是资金轮动的主要受益者之一 相关公司股价出现了惊人的上涨[2] - 尽管苹果和英伟达的基本面业务依然强劲 但其股价未能上涨 原因是投资者正在卖出这些曾经的赢家以购买新的机会[3] 行业与公司具体观点 - 数据存储与设备：资金持续流入西部数据、闪迪、美光科技、希捷科技和应用材料等存储及设备公司[8] - 科技硬件：台积电的财报可能最终将卖家从英伟达的股票中震出 从而对英伟达股价产生影响[8] - 银行业：银行股可能是财报季早期的明星 花旗集团有望成为突出代表 同时对富国银行、美国银行、高盛和摩根士丹利保持信心[7] - 资产管理：贝莱德可能公布强劲业绩 但市场预期可能已经很高[7] - 航空业：预计达美航空将公布强劲的业绩[7] - 运输业：如果J.B. Hunt的财报表现稳固 将强化对联邦快递的看涨立场[9] 近期关键事件与催化剂 - 摩根大通医疗健康会议将于下周举行 该会议历来是交易温床 预计将出现一波并购头条新闻[4] - 财报季将于下周由摩根大通拉开序幕 预计其季度业绩优秀 但需注意其CEO在电话会议上强调风险可能导致股价下跌的策略是等待任何谨慎评论后逢低买入[6] - 经济数据方面 12月的消费者价格指数比最新的劳动力数据重要得多 强劲的假日超前消费数据暗示通胀可能保持粘性[5] - 本周后期 PNC银行将公布业绩 届时投资者应对整个财报季的基调有更清晰的认识[9]

公司股价表现与市场评级 - 希捷科技自2026年初以来股价已上涨超过4.90% [1] - 公司股价在2025年实现了超过225%的涨幅 [1] - 摩根士丹利于12月17日将公司目标价从270美元上调至337美元 并维持买入评级 [3] - 瑞穗证券同日也将目标价从270美元上调至337美元 并维持买入评级 [3] 行业需求与供应动态 - 人工智能基础设施的需求增长被三星联席CEO TM Roh等专家描述为“前所未有” [2] - 对AI基础设施内存需求的激增 使制造商将注意力转向生产高带宽内存芯片 [2] - 这导致了包括用于闪存驱动器和智能手机在内的其他所有内存芯片的供应短缺 [2] - 摩根大通和晨星的分析师认为 这种短缺为内存芯片供应商带来了一个超级周期 [3] - 该超级周期预计将在2026年和2027年持续 [3] 公司业务概况 - 希捷科技在新加坡、美国、荷兰及全球范围内提供数据存储技术和基础设施解决方案 [4]

美股存储行业市场表现 - 2025年1月8日，美股存储概念板块股价普遍下跌 [2] - 西部数据股价跌幅超过8% [2] - 美光科技与希捷科技股价跌幅均超过3% [2] 相关公司股价变动 - 西部数据领跌板块，跌幅最大，超过8% [2] - 美光科技股价下跌超过3% [2] - 希捷科技股价下跌超过3% [2]

美股存储板块市场表现 - 美股存储概念板块股价普遍下跌 [1] - 闪存公司股价下跌近10% [1] - 西部数据公司股价下跌超过6% [1] - 美光科技公司股价下跌超过3% [1] - 希捷科技公司股价下跌超过3% [1]

市场表现 - 周四存储概念股普遍下跌 SanDisk股价下跌近10% 西部数据股价下跌超过6% 美光科技和希捷科技股价均下跌超过3% [1] 近期上涨驱动因素 - 存储芯片股此前上涨的主要推动力是AI基础设施支出热潮 [1] - 需求激增导致存储芯片等零部件价格上涨 [1] 市场疑虑与风险 - 许多投资者质疑近期巨大涨幅的合理性 尤其是在越来越多人质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度 [1] - 安德森资本管理公司首席投资官表示 考虑到AI数据中心建设大背景 近期强劲表现表面看合理 但越来越担心市场对未来需求的预期过于超前 [1] - 同时指出市场可能低估了历史周期性以及产能过剩和价格压力的风险 [1]

市场表现 - 存储概念股普遍下跌，SanDisk股价下跌近10%，西部数据股价下跌超过6%，美光科技和希捷科技股价均下跌超过3% [1] 行业驱动因素 - 存储芯片股此前上涨的主要推动力是AI基础设施支出热潮，以及需求激增导致的存储芯片等零部件价格上涨 [1] 市场疑虑与风险 - 许多投资者质疑存储芯片股巨大的涨幅是否合理，尤其是在越来越多人质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度 [1] - 有观点认为市场对未来需求的预期可能过于超前，低估了行业的历史周期性以及产能过剩和价格压力的风险 [1]

存储芯片行业表现与市场热度 - 2025年标普500指数中表现最佳的板块是存储芯片制造商板块，该板块在2026年初依然领跑指数[1] - 以闪迪、西部数据、希捷科技和美光科技为首的存储芯片板块在2025年录得巨大涨幅，其中闪迪股价在2025年暴涨559%，领跑标普500指数，西部数据、美光和希捷紧随其后，占据该指数涨幅榜前四位[1] - 2026年开局，闪迪在首个交易日飙升16%，周二再度暴涨28%，年初四个交易日累计涨幅达49% 西部数据、希捷和美光在2026年开局均录得两位数涨幅[1] 股价上涨的驱动因素 - 存储芯片股上涨的主要推动力是AI基础设施支出热潮，以及需求激增导致存储芯片等零部件价格上涨[5] - 英伟达首席执行官强调AI生态系统需要更多内存和存储，进一步提振了市场情绪[1] - 微软、亚马逊、Alphabet和Meta等主要AI支出大户在最新财报中都概述了激进的资本支出计划，表明这一趋势至少将持续到2026年的大部分时间[7] - 全球人工智能服务器需求激增推高了存储芯片价格，使三星电子的季度利润增长了两倍多，创下历史新高，初步营业利润为20万亿韩元，同比增长208%[10] 行业估值水平 - 该板块的估值往往低于其他科技公司，表面上看仍显得相对便宜[6] - 美光基于预期收益的市盈率仅为10倍，闪迪约为20倍 希捷和西部数据均低于25倍，而纳斯达克100指数就在这个水平[6] - “美股七巨头”的预期市盈率约为29倍，相比之下存储芯片公司估值较低[6] 市场观点与未来预期 - 随着多模态AI越来越普及，预计产生的数据量将显著增加，从而应会推动对低成本存储的需求增长，这将使希捷和西部数据受益[7] - 需要在边缘设备上存储更多数据以及需要快速访问数据，可以推动NAND存储的更多使用，这将使闪迪受益[7] - Needham预计，美光生产的高带宽内存芯片将在“未来5-10年内继续‘称王AI内存’”[7] - 美光上个月的财报展现了乐观的前景，引发了可观的上涨[7] 市场存在的疑虑与担忧 - 一些华尔街专业人士怀疑，逆转行情是否即将到来[1] - 许多投资者质疑如此巨大的涨幅是否合理，尤其是在越来越多的人质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度[5] - 有观点担心市场对未来需求的预期过于超前，而低估了历史周期性以及产能过剩和价格压力的风险[5] - 闪迪和美光的14日相对强弱指数均超过70，一些技术策略师将此视为股票超买的信号[5] - 尽管股票看似便宜，但对推动上涨的因素持续性的担忧，使得一些专业投资者望而却步[6]

市场动态与股价表现 - 2026年头几个交易日，投资者仍热衷于追逐动能，数据存储类股票在当周早些时候大幅飙升[1] - 2026年1月6日（周二），Sandisk股价飙升超过27%[2] - Sandisk股价在2025年上涨超过500%，并在2026年前三个交易日再涨43%[2] - 西部数据和希捷科技股价在周二分别上涨17%和14%，这两家公司股价在去年均增长了两倍[2] - 除亚马逊外，美股“七巨头”中所有股票在2026年年初至今均处于下跌状态[3] - Constellation Energy以及软件公司甲骨文和Applovin自年初以来股价同样下跌[3] 行业趋势与驱动因素 - 人工智能行业对内存和存储硬件存在巨大需求[1] - 过去三年人工智能是华尔街主导主题，但随着投资者发现数据中心建设的新瓶颈，AI涨势中的领涨板块已发生轮动[2] - 近几个月，投资者积极追逐内存和数据存储类股票的上涨动能[2] - 内存和存储类股票是AI交易中的异类，在2025年最后几个月避开了困扰AI生态其他领域的泡沫担忧[3][6] - 用于AI的特定存储和内存目前是一个“完全未得到满足的市场”，但该行业“很可能成为全球最大的存储市场”[4] - 去年内存和数据存储设备的需求远超供应，导致价格飙升[4] - 美光科技最近一个季度的毛利率从一年前的38%扩大至56%[4] - 国际数据公司估计，全球存储的数据量将在2024年至2029年间翻一番[5] - 随着企业部署AI以提高生产力、降低成本并创造新收入，2026年预计将成为AI推理的丰收年[6] 相关公司受益逻辑 - Sandisk、西部数据和希捷科技等公司预计将从AI涉及的庞大数据量中受益[5] - AI首先需要海量数据进行训练，随后在推理过程中会产生更多数据[5] - 活跃的数据存量可能会继续增长，因为各组织为AI训练、分析和合规保留了更多信息[6]

文章核心观点 - 2026年初 内存与数据存储类股票表现强劲 延续了2025年的上涨势头 主要受人工智能行业对硬件需求激增的推动[2][3][6] - 英伟达首席执行官黄仁勋在CES上的乐观评论 进一步提振了市场情绪 他指出AI专用存储是一个尚未被满足的巨大市场[2][5] - 内存与存储板块是AI投资主题中的异类 在2025年末其他AI相关股票因泡沫担忧受挫时 该板块因严重的供需失衡而持续上涨[4][6] 行业动态与表现 - 内存与存储类股票是2025年标普500指数中表现最好的板块之一[1] - 2026年前几个交易日 数据存储类股票继续飙升 其中SanDisk股价在周二单日上涨超过27%[2][3] - SanDisk股价在2025年上涨超过500% 并在2026年前三个交易日再涨43% Western Digital和Seagate Technology股价在2025年增长两倍后 周二分别上涨17%和14%[3] - 与存储板块的强势相反 除亚马逊外的“美股七巨头”其他公司在2026年初均下跌 Constellation Energy以及软件公司Oracle和Applovin等曾经的AI概念股年初以来也表现疲软[4] 驱动因素分析 - AI行业对内存和存储硬件存在巨大需求 黄仁勋称AI专用存储是“一个今天完全未被满足的市场” 并认为其“可能成为全球最大的存储市场”[2][5] - 2025年内存和数据存储设备的巨大需求远超供应 导致价格飙升 内存芯片制造商美光科技最近一个季度的毛利率从一年前的38%扩大至56%[5] - AI涉及海量数据 这些数据首先用于训练模型 随后在推理过程中生成更多数据 SanDisk、Western Digital和Seagate等公司预计将从中受益[6] - 根据美国银行报告引用的国际数据公司估计 全球存储的数据量将在2024年至2029年间翻一番[7] 市场背景 - 人工智能虽为华尔街过去三年的主导主题 但AI涨势中的领涨板块已发生变化 投资者发现了数据中心建设中的新瓶颈[3] - 近几个月 投资者积极追逐内存和数据存储类股票的势头[3] - 内存和存储类股票避开了困扰AI生态圈其他部分的泡沫担忧 这主要得益于蓬勃的需求和严重的供应短缺[6]