公司信息 * **公司名称**：Seagate Technology Holdings plc (NASDAQ:STX) * **会议时间**：2024年12月3日 3:35 PM ET * **参会人员**：Dave Mosley - CEO，Timothy Arcuri - UBS Securities LLC 核心观点和论据 * **HAMR技术**： * 已完成首轮CSP认证，预计未来几周开始批量出货。 * 预计30TB/盘，3TB/盘。 * 对现有PMR产品线（非HAMR）的生产造成影响，预计影响约2亿美元，主要影响Q3。 * HAMR不影响。 * **生产问题**： * 由于工具上线问题，导致部分产能无法充分利用，预计影响Q3。 * 已采取措施解决，但需要时间。 * **市场需求**： * 云端市场增长良好，预计今年增长25%。 * 长期来看，需要解决一些战术问题，但总体增长趋势良好。 * **客户关系**： * 与客户建立长期协议，确保订单的稳定性。 * 避免过度库存和囤积。 * **竞争**： * 与竞争对手相比，Seagate在HAMR技术上处于领先地位。 * 竞争对手正在将业务拆分，对行业竞争格局的影响尚不明确。 * **成本曲线**： * 与NAND相比，硬盘的成本曲线具有优势。 * 在大规模数据中心应用中，硬盘具有不可替代的地位。 其他重要内容 * **债务**： * 2025年1月将有大量债务到期，公司计划使用现金偿还。 * 公司正在努力降低债务水平，并提高股息。 * **毛利率**： * 公司正在努力提高毛利率，但短期内仍面临挑战。 * 公司希望在未来几年内将毛利率提高到40% - 45%。 * **研发**： * 公司将继续投资研发，以保持技术领先地位。 * **产品线**： * 公司正在积极开发新产品，以满足市场需求。

文章核心观点 - 自希捷上一次财报发布过去一个月，股价下跌约5.3%表现逊于标普500指数，需探讨负面趋势是否延续或迎来突破，同时分析最新财报以把握重要催化剂 [1] 分组1：第一季度财报情况 盈利情况 - 2025财年第一季度非GAAP每股收益1.58美元，超Zacks共识预期6.8%，接近管理层指引高端，去年同期非GAAP每股亏损22美分，盈利改善得益于产品组合向大容量产品转移及更好定价环境 [2] 营收情况 - 非GAAP营收21.68亿美元，超Zacks共识预期2.4%，同比增长49%、环比增长15%，管理层预计本季度营收21亿美元（±1.5亿美元），营收增长得益于云需求持续增长及企业和OEM市场改善 [3] - 大容量产品营收受近线云需求和近线企业销售增长推动，同比飙升70%至17.33亿美元，其艾字节出货量占总HDD艾字节出货量超93% [4] 艾字节出货情况 - 本季度希捷HDD存储出货137.5艾字节，同比增长54%、环比增长20%，预估为124.9艾字节 [6] - 大容量存储市场出货128艾字节，同比增长62%、环比增长23%，预估为114.8艾字节，平均大容量同比增长43%、环比增长15%至10.6TB，每驱动器平均大容量从12.6TB环比增至14.3TB [7][8] - 近线市场HDD出货109.1艾字节，同比增长95%、环比增长29%；传统市场出货9.6艾字节，同比下降8%、环比下降7%，平均容量同比增长1%至2.4TB [9] 各产品组营收情况 - 总HDD营收（占总营收92.4%）同比增长55%至20.04亿美元，环比增长16%；系统、SSD及其他业务营收（占7.6%）为1640万美元，同比和环比均增长3%，对HDD和非HDD业务营收预估分别为19.32亿美元和1691万美元 [10] 利润率情况 - 非GAAP毛利率从去年同期19.8%增至33.3%，扩张得益于价格调整、成本控制和产品组合向大容量产品转移 [11] - 非GAAP运营费用同比增长13%至2.81亿美元，主要因可变薪酬增加 [11] - 非GAAP运营收入总计4.42亿美元，高于去年4000万美元，非GAAP运营利润率从去年同期2.8%增至20.4% [12] 资产负债表和现金流情况 - 截至2024年9月27日，现金及现金等价物为12.39亿美元，6月28日为13.58亿美元；长期债务（含流动部分）为56.76亿美元，6月28日为56.74亿美元 [13] - 运营现金流为9500万美元，上一季度为4.34亿美元；自由现金流为2700万美元，上一季度为3.8亿美元，自由现金流反映了使营运资金正常化以支持供应链和满足大容量需求增长的努力，公司称营运资金还需几个季度才能完全调整，会在一定程度上影响自由现金流生成 [14] - 公司在第一财季支付1.47亿美元股息，本季度末流通股为2.11亿股 [15] 分组2：展望情况 营收展望 - 管理层预计2025财年第二季度营收为23亿美元（±1.5亿美元），大容量业务有望持续改善，因全球云客户近线需求增强及企业和OEM市场改善，大容量营收增长可能抵消传统和其他市场营收下降，VIA业务第二财季销售额预计与第一财季相似 [16] 利润率展望 - 利润率表现预计将受益于大容量营收占比提高和持续定价行动 [17] 盈利展望 - 非GAAP每股收益预计为1.85美元（±0.2美元），非GAAP运营费用预计为2.85亿美元，按营收指引中点计算，管理层预计非GAAP运营利润率将在营收的20%出头区间，公司预计2025财年资本支出处于或低于长期目标营收占比4 - 6%的低端 [18] 分组3：其他情况 预估变动情况 - 过去一个月新预估持平 [19] VGM评分情况 - 希捷目前增长评分为B，动量评分较差为F，价值评分为B处于该投资策略第二五分位，总体VGM评分为C [20][21] 评级情况 - 希捷Zacks排名为2（买入），预计未来几个月股票将获得高于平均水平回报 [22]

文章核心观点 - Seagate Technology Holdings plc (STX) 的股价在过去一年表现强劲，增长了33.7%，超过了行业平均的32.7% 公司业绩的提升主要得益于其在大容量存储解决方案领域的需求增长和持续的盈利能力改善 此外，公司通过技术创新和战略举措，如Mozaic平台的推出，进一步巩固了其在市场中的地位 这些因素使得STX成为一个具有吸引力的投资机会 [1][3][7][10][13] 股价表现 - STX股价在过去一年增长了33.7%，尽管如此，股价仍较其52周高点下跌了13.5%，这可能为投资者提供了一个买入机会 [1][2] 大容量需求驱动增长 - 公司在大容量存储解决方案领域的需求持续增长，尤其是在近线云和企业销售方面 最近一个季度的收入同比增长70%，环比增长21%，大容量存储的出货量占HDD出货量的93%以上 全球云服务提供商对高容量产品的需求增加，预计将继续推动公司收入增长 [3][4][5][6] 技术创新与战略 - 公司推出的Mozaic 3+平台，采用HAMR技术，预计将推动长期需求增长，特别是在AI和机器学习领域 24TB CMR / 28TB SMR驱动器已成为第二大收入产品，贡献了超过20%的近线收入 公司预计通过进一步提高空中密度，实现容量增加和成本节约 [7][8][9] 盈利能力提升 - 公司通过专注于高容量HDD和成本效率，实现了毛利率和运营利润率的显著提升 最近一个季度的非GAAP毛利率从19.8%增长到33.3%，运营利润率从2.8%增长到20.4% 预计未来毛利率将继续受益于大容量收入占比的增加和定价策略的持续优化 [10] 估值与投资机会 - STX的12个月远期市销率为2.12倍，显著低于行业平均的3.28倍，显示出其具有较高的投资价值 尽管当前季度和下一季度的盈利预测有所下调，但当前财年和下一财年的预测分别上调了3%和3.5% 这些因素使得STX成为一个具有吸引力的投资选择 [13][15][16] 股息政策 - 公司提高了季度股息，增长了3%至72美分，进一步增强了其投资吸引力 [11]

文章核心观点 - Öhlins Racing推出哈雷戴维森首款前叉和新款STX Pro Blackline后减震器，将在2024年米兰EICMA摩托车展展示，旨在提升骑行体验 [1][2] 产品信息 美国V型双缸48 Blackline前叉（FGRT 307） - 标志着Öhlins为哈雷戴维森推出前端悬挂技术，采用优化叉底设计，有更新的标志 [3] - 采用30毫米NIX阻尼系统，内管有硝酸钛涂层，可减少摩擦，提升骑行质量 [4] - 预计2024年12月中旬推出 [7] STX Pro Blackline减震器（HD 779） - 在HD 044型号基础上改进，有全黑设计和金色细节，配备改进的调节旋钮和标志性“Ö”标志储液器 [5] - 有12英寸和13英寸尺寸，带1/2英寸内径衬套，配备品牌阳极氧化铝支架臂和预载调节工具 [6] - 适用于新款哈雷戴维森，提供稳定性和操控性，提升小颠簸舒适性，可与前叉或套件搭配实现优化设置 [7] - 已通过全球授权经销商和官网发售 [7] 展会信息 - 产品将于11月5 - 10日在EICMA摩托车展展示，该展会是介绍Öhlins在美国V型双缸领域最新进展的理想场所 [2] 公司信息 Öhlins Racing - 先进悬挂技术全球领先者，在赛车、摩托车和汽车行业有超45年历史，业务覆盖超50个分销国家 [1][9] Tenneco - 全球领先汽车产品设计、制造和营销商，通过多个业务部门推动全球移动出行发展 [10] 联系方式 - 媒体联系人包括Viveca Lundberg和Simonetta Esposito，提供了邮箱地址 [11] 图片链接 - 公告附带图片可通过三个链接查看 [11]

文章核心观点 - 希捷科技在经历连续八个季度营收下滑后，2024财年第四季度营收增长，2025财年第一季度业绩超预期，但次日股价下跌8%，可将此次抛售视为逢低买入机会 [1][2] 公司概况 - 希捷科技是全球最大硬盘驱动器制造商，与西部数据竞争 [1] - 股价101.32美元，较上一交易日下跌1.69美元（-1.64%），52周股价范围为66.93 - 115.32美元，股息率2.84%，市盈率26.45，目标价118.83美元 [1] 业绩情况 - 2025财年第一季度每股收益1.58美元，超预期4美分，营收21.7亿美元，同比增长49.1%，超预期21.3亿美元 [2] - 2025财年第二季度每股收益指引为1.65 - 2.05美元，营收指引为21.5 - 24.5亿美元 [2] 买入理由 低预期指引与乐观前景 - 公司可能故意给出低预期，虽第二财季指引符合预期，但电话会议积极，2025财年有显著营收增长潜力，利润率有望在2025年第一季度达10年高点33.3%后进一步扩大 [2][3] 视频与生成式AI推动HDD需求 - 美国云服务提供商因电商和社交媒体平台视频内容使用增加，需更多存储容量，HDD在公共云环境存储近90%数据，希捷近线需求回升，平均企业容量创新高，且HDD成本、碳排放量和资本效率优于NAND闪存 [4][5] HAMR技术适合AI数据中心 - 希捷的HAMR技术存储产品数据密度高，可降低每TB存储成本，适合AI数据中心，预计2025年年中出货量增加，大容量近线存储HDD需求强劲，超大规模企业将增加数据存储投资 [6][7] 股票技术形态 - 股票形成上升三角形形态，平顶上趋势线阻力位113.57美元，两次未突破，第一季度财报后股价回落至上升趋势线支撑位103.30美元，需反弹以维持形态，每日相对强弱指数降至38，斐波那契回调支撑位为101.17、99.09、97.00和94.04美元 [8][9] 评级与策略 - 平均目标价118.83美元，最高目标价150美元，11位分析师给予买入评级，6位持有，2位卖出，股票远期市盈率14.53倍 [10] - 看涨投资者可考虑在斐波那契回调支撑位使用现金担保看跌期权买入股票，并通过卖出有保护看涨期权执行轮动策略获取收益，还有2.80%的年度股息收益率 [10]

财务表现 - 公司在第三季度共发货138EB的HDD存储容量[83] - 第三季度收入约为22亿美元，毛利率为33%[83] - 第三季度经营现金流为9500万美元，支付1.47亿美元股息[83] - 第三季度毛利率同比和环比均有所提升,主要由于产品组合更加有利以及定价行动的影响[89,90] - 第三季度产品开发费用同比和环比均有所增加,主要由于员工薪酬福利费用的增加[91] - 第三季度营销和管理费用同比有所增加,主要由于员工薪酬福利费用的增加[91] - 第三季度其他费用净额同比增加,主要由于之前与债务相关的一次性收益在去年同期发生[92] 现金流和资产负债 - 公司现金及现金等价物于2024年9月27日为12.39亿美元，较2024年6月28日减少1.19亿美元[95] - 2024年9月27日三个月内经营活动产生的现金流入为9500万美元[97] - 2024年9月27日三个月内投资活动产生的现金流出为6800万美元，主要用于购买不动产、厂房及设备[96] - 2024年9月27日三个月内筹资活动产生的现金流出为1.46亿美元，主要包括向股东支付1.47亿美元股息和支付2800万美元与股权激励相关的税款[97] - 公司于2024年9月27日持有15亿美元的未使用的可用信贷额度[98] - 公司于2024年9月27日持有约8.62亿美元的不可撤销采购承诺，主要与供应商的存货采购相关[101] - 公司于2024年9月27日持有5.73亿美元的长期债务，未来一年内需偿还4.79亿美元[103] 收入增长驱动因素 - 收入增长主要由于云客户对高容量nearline硬盘的需求持续改善，以及企业和OEM市场需求增加[84] - 公司继续采取成本管控和定价行动来提高运营效率和盈利能力[84] 其他事项 - 公司已就2023财年与美国商务部工业安全局(BIS)达成3亿美元的和解,将分5年支付[104] - 公司董事会于2024年10月22日宣布派发每股0.72美元的季度现金股息[105] - 公司现有19亿美元的股票回购授权额度[106] 风险管理 - 公司持有新加坡元、泰铢、人民币和英镑的外汇远期合约，总名义金额为2.94亿美元[114] - 公司通过持续信用评估和限制单一交易对手的合约名义金额及最长期限来管理外汇远期合约的交易对手信用风险[114] - 公司投资组合多元化并结构化以最小化信用风险[114] - 公司信用评级下调可能会负面影响未来融资能力、交易执行和增加资本成本[114] - 公司面临因员工非合格递延薪酬计划投资选择而产生的股票市场风险[114] - 公司通过总收益互换合约来管理非合格递延薪酬计划负债的股票市场风险[114]

文章核心观点 - 希捷科技评级升至Zacks Rank 2（买入），反映其盈利预期上升，股价可能上涨 [1][2] 评级依据 - Zacks评级核心是公司盈利情况变化，跟踪当前及下一年度的Zacks共识预期 [1] - 盈利预期变化与股价短期走势强相关，机构投资者会据此买卖股票，推动股价变动 [3] 评级系统优势 - Zacks评级系统利用盈利预期修正的力量，将股票分为五组，有良好的外部审计记录，自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [4] - 与华尔街分析师评级系统不同，Zacks评级系统在超4000只股票中保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%为“强力买入”，接下来15%为“买入” [6] 希捷盈利预期情况 - 截至2025年6月财年，希捷预计每股收益7.94美元，较上年报告数字变化515.5% [5] - 过去三个月，希捷的Zacks共识预期提高了19.9% [5] 结论 - 希捷升至Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票中前20%，意味着短期内股价可能上涨 [6]

文章核心观点 - 希捷科技2025财年第一季度财报表现良好，盈利和营收超预期，得益于产品组合和市场环境改善，公司对第二季度展望积极 [1][2] 财务表现 盈利情况 - 非GAAP每股收益1.58美元，超Zacks共识预期6.8%，去年同期为亏损0.22美元 [1] 营收情况 - 非GAAP营收21.68亿美元，超Zacks共识预期2.4%，同比增49%，环比增15% [2] - 大容量产品营收17.33亿美元，同比增70%，其艾字节出货量占总HDD艾字节出货量超93% [2] 产品营收 - HDD营收20.04亿美元，占总营收92.4%，同比增55%，环比增16% [8] - 系统、SSD及其他业务营收1.64亿美元，占7.6%，同比和环比均增3% [8] 利润率 - 非GAAP毛利率从去年同期19.8%升至33.3% [9] - 非GAAP运营费用同比增13%至2.81亿美元 [9] - 非GAAP运营收入4.42亿美元，运营利润率从2.8%升至20.4% [9] 资产负债和现金流 - 截至2024年9月27日，现金及现金等价物12.39亿美元，长期债务56.76亿美元 [10] - 运营现金流9500万美元，自由现金流2700万美元 [10] 业务情况 出货量 - 本季度HDD存储出货137.5艾字节，同比增54%，环比增20% [6] - 大容量存储市场出货128艾字节，同比增62%，环比增23% [6] - 近线市场出货109.1艾字节，同比增95%，环比增29% [7] - 传统市场出货9.6艾字节，同比降8%，环比降7% [7] 市场需求 - 近线云需求主要来自美国云服务提供商，全球需求呈积极趋势 [3] 股息政策 - 季度股息上调近3%至0.72美元，将于2025年1月6日支付 [3] 公司展望 营收预期 - 预计2025财年第二季度营收23亿美元（±1.5亿美元） [11] 盈利预期 - 非GAAP每股收益预计1.85美元（±0.2美元） [12] 运营费用和利润率 - 非GAAP运营费用预计2.85亿美元，运营利润率预计达20%以上 [12] 资本支出 - 预计2025财年资本支出处于或低于营收4 - 6%的长期目标范围下限 [12] 股价表现 - 消息公布后，10月23日盘前交易股价下跌4.6%，过去一年上涨65.4%，跑赢子行业 [5] 其他科技公司表现 黑莓 - 2025财年第二季度盈亏平衡，营收1.45亿美元，同比增9.9%，过去一年股价跌27.2% [14] 巴杰尔米特 - 2024年第三季度每股收益1.08美元，超预期5.9%，净销售额2.084亿美元，同比增12%，过去一年股价涨45.4% [14] 铱星通信 - 2024年第三季度每股收益0.21美元，超预期5%，营收2.128亿美元，同比增8%，过去一年股价跌23.5% [15]

文章核心观点 - 介绍Michael Del Monte的从业经历和投资分析方法 [1] 分析师信息 - Michael Del Monte是拥有超5年行业经验的买方股票分析师 [1] - 此前在专业服务领域工作超10年，涉及石油天然气、油田服务、中游、工业、信息技术、工程采购施工服务和非必需消费品等行业 [1] - 采用宏观价值导向方法进行投资分析，能基于跨行业分析给出投资建议 [1]

业绩总结 - Q1FY25公司收入为21.7亿美元，同比增长49%，环比增长15%[5] - 非GAAP毛利率为33.3%，环比提升240个基点，为十年来最高水平[5] - 非GAAP营业收入环比增长35%，非GAAP营业利润率为20.4%，环比提升超过300个基点[5] - 非GAAP每股收益为1.58美元，处于指导范围的高端[5] - 调整后的EBITDA环比增长23%，达到4.98亿美元[5] - 2024财年第一季度的非GAAP毛利为2.88亿美元，毛利率为19.8%[23] - 2024财年第一季度的GAAP净亏损为1.84亿美元，非GAAP净收入为4600万美元[26] - 2024财年第一季度的自由现金流为5700万美元[29] - 2024财年第一季度的非GAAP调整EBITDA为1.39亿美元[29] 未来展望 - Q2FY25预计收入为23亿美元，波动范围为±1.5亿美元[17] - 非GAAP每股收益指导为1.85美元，波动范围为±0.20美元[17] - 2024财年第一季度的总杠杆比率为6.2倍，预计在2025财年第一季度降至3.2倍[20] - 2024财年第一季度的利息覆盖比率为2.6倍，预计在2025财年第一季度升至4.2倍[20] 用户数据 - 大容量产品线收入占HDD收入的87%，同比提升8个百分点[15] 财务状况 - Q1FY25的现金流来自运营为9500万美元，同比下降25%[13] - 公司流动性水平为27亿美元，其中现金为12亿美元，循环信贷额度为15亿美元[20] - 公司总债务为57亿美元，平均利率为5.6%，平均到期时间约为5年[20] - 超过90%的长期债务义务将在2027财年及以后到期[20] - 2024财年第一季度净债务为49.34亿美元，预计在2024财年第四季度降至43.71亿美元[20] - Q1FY25的资本支出为6800万美元，同比下降3%[13]