Seagate Technology Holdings Plc. (NASDAQ:STX) reported an EPS of $3.11, exceeding the estimated $2.78 and showcasing significant financial growth from the previous year.The company's revenue reached approximately $2.83 billion, surpassing both the estimated $2.73 billion and the Zacks Consensus Estimate, indicating strong market performance.Despite a high P/E ratio of 46.23 and a negative debt-to-equity ratio of -79.27, Seagate's consistent outperformance in earnings and revenue highlights its robust positi ...

▲ 希捷 HAMR 机械硬盘 希捷高管在财报后的电话会议上表示，该企业本日历年的近线机械硬盘产能已售罄，预计未来数月开始接受 2027H1 的订单；希捷上一季度的近线机械硬盘 平均容量增长了 22%。 希捷新一代 HAMR 平台 Mozaic 4 本季度晚些时候开始放量，有望在未来数月完成多家云服务提供商的认证程序。希捷预计对机械硬盘的强劲需求将持续相 当长的一段时间。 IT之家 1 月 28 日消息，Seagate 希捷宣布其在截至 2026 日历年 1 月 2 日的 2026 财年第 2 财季实现了 28.25 亿美元（IT之家注：现汇率约合 196.8 亿元人民 币）的营业收入，同比增长 21.5%、环比增长 7.5%。 这家机械硬盘巨头在 12 月季度的 GAAP 毛利率为 41.6%、Non-GAAP 毛利率为 42.2%；GAAP 营业利润率为 29.8%、Non-GAAP 营业利润率为 31.9%。 回归财务数据，希捷对 FY2026Q3 的展望是 29 亿美元营收。 ...

核心观点 - 希捷科技最新季度业绩及未来展望全线超出华尔街预期，凸显由AI算力需求驱动的“存储超级周期”正在为存储芯片及产品巨头带来强劲增长 [1] - AI数据中心建设如火如荼，对高性能近线HDD与企业级SSD产生“无止境”的炸裂式需求，是驱动希捷等公司业绩超预期的核心动力 [1][2][6] 财务业绩与展望 - **季度业绩超预期**：截至1月初的2026财年第二财季，公司营收为28.3亿美元，同比增长22%，高于分析师平均预期的27.3亿美元 [2] - **盈利大幅超越预期**：第二财季调整后每股收益为3.11美元，显著高于分析师平均预期的2.81美元 [2] - **利润率创历史新高**：第二财季non-GAAP毛利率提升至42.2%（上年同期为35.5%），non-GAAP营业利润率高达31.9%（上年同期为23.1%） [3][4] - **现金流强劲**：第二财季产生7.23亿美元经营性现金流和6.07亿美元自由现金流 [9] - **业绩展望强劲**：管理层预计第三财季营收为29.0亿美元（上下浮动1亿美元），显著高于华尔街分析师平均预期的27.7亿美元 [2] - **盈利展望超预期**：预计第三财季调整后每股收益约为3.40美元（上下浮动20美分），大幅超过分析师预期的2.96美元 [2] 市场需求驱动力 - **AI数据中心投资驱动**：Meta、微软、谷歌等科技巨头正激进投资数万亿美元于AI数据中心及基础设施，用于训练和运行大语言模型，带来海量存储需求 [2] - **存储需求结构**：AI数据中心的三层存储栈（热层NVMe SSD、温层/近线HDD、冷层对象与备份）均在同步指数级扩容 [5] - **产品需求具体表现**：全球大规模AI数据中心对高容量近线硬盘需求持续大幅增长，企业边缘计算需求也在不断改善 [6] - **产能与订单能见度**：希捷的近线HDD产能“已全部售罄至2026年全年”，并预计在未来几个月开始接受2027年上半年的订单 [6] 产品与技术优势 - **核心产品定位**： - **近线HDD**：以Mozaic 3+/HAMR平台为代表，主打单盘30TB级高容量，直击AI数据中心“数据湖/对象存储/归档”的容量痛点 [7] - **企业级SSD**：Nytro 5060 (PCIe Gen5 NVMe) 定位高性能数据中心SSD，最高带宽约14.9GB/s，最高IOPS约3.3M，容量可达30.72TB [7] - **分层存储架构优势**：当数据中心级SSD价格因供需紧张上行，数据中心更倾向采用SSD+HDD混合架构以控制成本，HDD的需求韧性反而增强 [8] - **英伟达平台催化**：英伟达新推出的“上下文推理”BlueField平台(ICMS)，新增了一个高带宽闪存层，将需要更多企业级SSD/NVMe，同时长上下文推理产生的持久化数据也将利好对象存储及底层近线HDD [12][13] 行业趋势与周期 - **“存储超级周期”到来**：由AI大浪潮驱动，其强度与持续时间可能远超2018年云计算驱动的存储牛市 [9] - **周期持续性**：野村判断本轮始于2025年下半年的“存储芯片超级周期”至少延续至2027年，新增供给最早要到2028年初才会出现 [10] - **市场增长预测**：美光科技预计，HBM总潜在市场将以约40%的复合年增长率增长，从2025年的约350亿美元增长到2028年的约1000亿美元 [11] - **NAND市场结构性增长**：摩根大通认为AI推理浪潮正让NAND闪存演变成高增长AI基础设施资产，预测2026年NAND混合平均销售价格将同比大幅上涨40% [11] 公司股价与资本运作 - **股价表现强劲**：希捷2025年全年股价涨幅高达225%，今年以来涨幅达35%，财报公布后盘后股价一度涨超10% [2] - **同行表现**：希捷、闪迪和西部数据三大存储产品巨头2025年股价涨幅均超过200%，其中闪迪涨幅接近惊人的600% [4] - **资本配置策略**：第二财季偿还了5亿美元可转换优先票据优化资本结构，同时派发1.54亿美元现金股息，并宣布每股0.74美元的季度股息 [10]

Wall Street saw renewed momentum on the day, as the S&P 500 pushed to fresh highs. Even so, major U.S. indices closed mixed, with the Dow Jones Industrial Average slipping 0.8% to 49,003.41, while the S&P 500 added 0.41% to 6,978.60 and the Nasdaq climbed 0.9% to 23,817.09.These are the top stocks that gained the attention of retail traders and investors through the day:Seagate Technology Holdings Plc. (NASDAQ:STX)Seagate’s stock climbed 3.76% to close at $371.76, reaching an intraday high of $383.88 and a ...

存储芯片制造商股价表现与风险 - 存储芯片领域四大公司美光、西部数据、希捷和SanDisk的股价在去年均上涨超过两倍，并在2026年继续上涨 [1] - 自今年初以来，SanDisk股价已上涨超过一倍，其他三家公司的股价涨幅在35%至50%之间 [1][2] - 尽管数据中心建设导致存储芯片严重短缺，但该行业属于大宗商品芯片制造，任何微小干扰都可能导致股价暴跌 [2][3] - 风险包括韩国竞争对手如三星、SK海力士可能扩大产能，以及超大规模数据中心公司可能因高价而削减投资 [3] - 鉴于股价已大幅上涨，对于尚未持有的投资者而言可能为时已晚 [4] 半导体资本设备公司的投资逻辑 - 在芯片短缺时期，芯片制造公司会购买更多制造设备以提升产能，这利好半导体资本设备公司 [5] - 四大半导体资本设备公司ASML、应用材料、KLA和Lam Research去年股价大幅上涨，自1月初以来涨幅在29%至39%之间 [5][6] - 与存储和内存制造商相比，半导体资本设备公司的股价涨幅相对较小，因此被认为有更大的上涨空间 [6] - 该行业前景向好，全球最大半导体制造商台积电两周前公布了强劲的季度业绩，并计划大幅投资扩大产能 [6][7] - 台积电预计2024年资本支出在520亿至560亿美元之间，较去年增长27%至37%，远超华尔街低于450亿美元的预期 [7] - 台积电管理层认为，芯片供需在2028年或2029年之前不会恢复平衡，这意味着未来几年资本支出将保持高位 [8] - 台积电的投资主要用于满足AI半导体需求，这需要更先进的硬件，对ASML等领先设备制造商尤其有利 [9] - 所有四大半导体资本设备公司都参与该市场，并在台积电公布业绩后股价大幅上涨 [10] 主要芯片制造商的产能扩张计划 - 美光公司已在纽约州破土动工建设一个价值1000亿美元的半导体工厂，预计2030年投产 [11] - 美光还在爱达荷州博伊西建设新工厂，预计2027年下半年开始增加产出，并于昨日在新加坡破土动工建设新工厂，预计2028年下半年开始生产 [11] - 美光当前及未来数年的持续投资，意味着将为Lam Research、KLA和应用材料带来持续的订单 [12] - 英特尔上周四公布财报后股价暴跌，周五下跌17%，周一再跌5%，原因并非业绩不佳，而是给出了黯淡的业绩指引，因其缺乏足够的制造设备来满足芯片需求 [13] - 英特尔无法生产足够的CPU，这将为资本设备制造商带来更多业务，尤其是Lam Research [14] - CPU是Lam Research的核心业务领域，同时它也是内存芯片制造设备的主要供应商之一，因此将成为存储公司提升产能的首批受益者 [14] 半导体资本设备公司近期动态与市场预期 - Lam Research股价去年上涨137%，今年1月又上涨了39% [15] - 多家半导体资本设备公司将在近期公布财报：ASML于今晚（欧洲时间）公布，Lam Research于明日收盘后公布，KLA于周四晚间公布，应用材料则要到2月中旬才公布 [15][16] - 尽管预计这些公司将公布强劲业绩，但由于股价已大幅上涨，市场预期极高，因此股价反应不确定 [16] - 有分析师指出，强劲的业绩和上调指引已反映在Lam Research的股价中，但该分析师仍看好该股，因其预计2027年的业绩将远好于华尔街普遍预期 [17] - 如果管理层对2027年的晶圆厂设备需求给出乐观的定性展望，股价可能上涨，否则可能因过去几周上涨39%而回调 [17] - 如果Lam Research股价出现回调，可能被视为买入机会，该公司被认为是管理极佳的长期投资标的 [18] 核心投资观点总结 - 相较于股价已翻数倍的存储芯片股票，半导体资本设备制造商被认为是参与内存和数据存储主题更持久、相对更安全的选择 [4][19] - 华尔街可能尚未充分认识到整个半导体生态系统正在进行的长期产能扩张 [19] - 希望这些公司的股价出现回调，以便为长期投资提供买入机会 [20]

Mosley and CFO Gianluca Romano repeatedly pointed to HAMR as a key enabler of Seagate’s capacity roadmap and profitability. Mosley said Seagate ended calendar 2025 shipping 3 terabytes per disk Mozaic-based HAMR products to its first cloud service provider (CSP) customer, and that quarterly HAMR shipments exceeded 1.5 million units by year-end and “have continued to ramp.”Mosley said Seagate’s nearline capacity is “fully allocated through calendar year 2026,” and the company expects to begin accepting order ...

市场整体表现与驱动因素 - 以科技股为主的纳斯达克100指数期货在美联储政策决议和科技巨头财报公布前领涨，攀升约0.9% [1] - 标准普尔500指数期货上涨0.3%，此前该指数创下历史收盘新高 [1] - 市场乐观情绪由ASML芯片制造设备订单意外创纪录激增所推动，这预示着人工智能热潮可能持续 [2] 人工智能产业链动态 - 芯片光刻设备龙头ASML第四季度订单额达到创纪录的132亿欧元（158亿美元），远超分析师平均估计的68.5亿欧元 [11][12] - ASML是尖端光刻机的唯一生产商，其设备对生产英伟达AI加速器至关重要，后者是数据中心训练和运行AI模型的支柱 [13] - AI标杆企业英伟达和台积电的股价随ASML上涨，它们都依赖该荷兰公司的设备生产芯片 [2] - 软银据悉正在谈判向OpenAI追加投资300亿美元，该公司已是OpenAI的最大投资者之一 [15] 科技巨头财报焦点 - 市场焦点转向微软和Meta Platforms的财报，这两家公司已投入巨资建设由上述芯片支持的AI数据中心 [3] - 特斯拉与微软和Meta一同被提及，同为“科技七巨头”成员，其财报将为苹果次日公布的季度业绩奠定基调 [3] 其他公司业绩与预告 - AT&T股价在盘前交易中上涨4%，因其预测年度利润将高于分析师预期，公司正押注无线和光纤网络扩张 [6] - 数据存储公司希捷科技股价盘前上涨9%，因其预测第三季度营收和利润将高于华尔街预期，受益于数据存储设备的强劲需求 [15] - 德州仪器股价盘前上涨7%，因其预测下一季度营收将更高 [16] - 健康保险公司Elevance Health股价盘前下跌5%，因其发布的2026年利润预测低于华尔街估计，公司预计高企的医疗成本将持续 [8] 货币与宏观经济背景 - 市场预计美联储将在为期两天的会议后维持利率在3.5%至3.75%的区间不变 [4] - 根据CME FedWatch工具，市场目前定价预计到2026年底将有两次25个基点的降息 [4] - 美元指数在周二跌至2022年以来最低点后企稳，此前特朗普总统对美元大幅下跌表示不担忧 [5][10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度（12月季度）收入为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [15] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为42.2%，环比提升210个基点 [15] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为31.9%，环比提升290个基点 [15] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为3.11美元，环比增长19% [15] - 2025年全年收入增长超过25%，毛利率提升近740个基点，营业利润率提升幅度更大 [5] - 2025年第四季度自由现金流超过6亿美元，为八年来最高水平 [15] - 2025年第四季度资本支出为1.16亿美元，约占收入的4% [21] - 2025年第四季度末现金及现金等价物略高于10亿美元，总流动性为23亿美元 [21] - 2025年第四季度偿还了5亿美元总债务，期末总债务余额约为45亿美元 [15][22] - 净杠杆率改善至1.1倍，基于调整后息税折旧摊销前利润9.62亿美元计算，该利润环比增长16%，同比增长63% [22] - 2026年第一季度（3月季度）收入指引为29亿美元±1亿美元，按中点计算同比增长34% [23] - 2026年第一季度非GAAP营业费用指引约为2.9亿美元 [23] - 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为3.40美元±0.20美元，基于约16%的税率和2.3亿股稀释后股份数计算 [23] - 2026年第一季度非GAAP营业利润率指引预计将接近30%中段范围 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心市场占出货量的87% [16] - 2025年第四季度数据中心市场出货量为165艾字节，环比增长4%，同比增长31% [16] - 2025年第四季度数据中心市场收入为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [16] - 边缘物联网市场收入为6.01亿美元，占剩余收入的21% [17] - 2025年第四季度非GAAP毛利润增至12亿美元，环比增长13%，同比增长44% [19] - 2025年第四季度非GAAP营业费用为2.9亿美元，环比基本持平，占收入比例降至10.3% [19] - 2025年第四季度非GAAP营业利润增至9.01亿美元，环比增长18%，占收入的近32% [20] - 2025年第四季度其他收支为7000万美元，反映了未偿债务余额减少带来的利息支出略降 [20] - 2025年第四季度非GAAP净利润增至7.02亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，平均近线硬盘容量同比增长22%，接近23TB/盘，销售给云客户的硬盘平均容量显著更高 [8] - 云客户的平均近线硬盘容量在2025年第四季度增至近26TB/盘 [17] - 2025年第四季度，公司出货了190艾字节，同比增长26%，同时保持总单元产能相对平稳 [16] - 企业OEM市场受益于传统服务器单元的轻微改善，以及对存储服务器需求的增加，后者主要由AI应用采用和企业边缘数据存储需求驱动 [17] - 视频应用持续驱动硬盘需求，例如YouTube平台每日视频上传量达2000万，高于三年前的200万 [8] - 代理式AI的采用正在获得动力，一项调查显示超过一半的参与客户正在积极使用AI代理 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过保持供应纪律和利用面密度提升来满足艾字节增长，而不增加单元产量 [7] - 热辅助磁记录技术是海量容量存储的长期赋能技术，基于Mozaic的3TB/盘热辅助磁记录产品已开始向首个云服务提供商客户发货 [6] - 季度热辅助磁记录产品出货量在2025年底已超过150万台，并持续增长 [6] - Mozaic 3 热辅助磁记录硬盘现已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，预计在2026年上半年完成所有全球云服务提供商的认证 [12] - 第二代Mozaic 4TB/盘产品的认证进展顺利，预计本季度晚些时候开始量产，未来几个月内将有多个云服务提供商获得认证 [12] - 长期面密度路线图延伸至10TB/盘，预计在下个十年初交付 [6] - 公司在实验室已展示了7TB/盘的潜力 [13] - 近线产能已完全分配至2026年底，预计未来几个月将开始接受2027年上半年的订单 [7] - 基于与主要云客户的长期协议，2027年及以后的需求可见性正在增强，多个云客户正在讨论2028年的需求增长预测 [7] - 硬盘对于数据中心分层存储架构至关重要，锚定了存储绝大多数艾字节的海量容量数据层 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于异常强劲的需求环境中，尤其是在数据中心终端市场 [6] - 基于按订单生产的渠道，预计积极的需求趋势将持续一段时间 [7] - 供应保障仍然是云客户的首要任务 [7] - 每TB销售收入保持相对稳定，反映了定价策略的有效性 [8] - 新兴AI驱动的视频应用预计将带来内容生成的全面激增 [8] - 随着AI代理在边缘的部署，预计将出现持续且有意义的数据生成和存储增长，以支持推理、持续训练和保持模型完整性 [10] - 公司预计2026年整个日历年收入和盈利能力将持续环比改善 [37] - 需求环境依然强劲，特别是全球云客户，预计数据中心需求将抵消边缘物联网市场典型的季度季节性影响 [22] - 基于当前展望，预计在整个2026年，收入和利润都将实现环比改善 [24] 其他重要信息 - 2025年第四季度向股东派发了1.54亿美元股息 [22] - 公司预计2026财年资本支出将保持在目标范围（收入的4%-6%）内 [21] - 公司预计自由现金流在2026年第一季度将进一步扩大 [21] - 公司预计净杠杆率将随着盈利能力和现金生成的增加而呈下降趋势，同时继续评估进一步减少债务的机会 [22] - 公司长期目标是营业费用占收入的10%，目前正快速趋近该目标 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来毛利率框架和平均每艾字节价格走势的展望 [26][27] - 管理层表示，价格将由需求决定，目前需求非常强劲，展望至2027和2028年，随着产品过渡带来更多艾字节供应，价格持平或小幅上涨是可能的 [28] - 在毛利率方面，公司执行情况良好，略好于投资者日上提出的模型（收入超过26亿美元时增量利润率为50%），目标是继续优化生产、销售和最终的产品盈利能力 [29] 问题: 关于毛利率驱动因素（产品组合与价格）以及长期协议中定价潜力的进一步说明 [33] - 管理层认为，关键在于需求将持续多久，客户行为正在改变，开始为未来几年做更好规划，行业艾字节供应在过去一年有所增加，但需求依然强劲，预计将保持强劲相当长一段时间，因此正在与客户进行更长期的讨论 [34][35] - 管理层重申，预计本日历年剩余时间收入和盈利能力将持续环比改善，趋势未变且可能变得更好 [37] 问题: 关于2026日历年艾字节供应增长形状和热辅助磁记录技术交叉点的影响 [40] - 管理层计划积极过渡到4TB/盘，但由于制造产能紧张且产品已承诺给客户，产能转换将是有计划的、受控的爬坡，不会像过去某些爬坡那样快，但会非常有利可图 [41] - 随着4TB/盘产品开始取代一些传统产品，未来将看到更多机会 [42] 问题: 关于热辅助磁记录技术 rollout 目标的潜在上行空间以及成本削减展望 [47] - 管理层对向热辅助磁记录技术的过渡感到满意，已认证最后一家美国主要云服务提供商，目前八家顶级云服务提供商中已有六家获得认证，4TB/盘（即40TB/盘）新产品的认证进展顺利，这将有利于艾字节组合提升，成本将受到有利影响，尤其是开始大规模量产40TB硬盘时，这将驱动每TB成本显著降低，并有助于进一步提高毛利率 [48][49] 问题: 关于长期协议中定价条款的比例以及旧协议到期重新定价的机会 [51][53] - 管理层表示，随着长期协议滚动更新，产品会升级（例如从2.4TB/盘升级到3.2TB或4TB/盘），定价动态会根据看到的供需情况调整 [54] - 2026年的产能已基本预定，执行若超出计划，边际增量部分会以良好盈利水平在公开市场销售，但整体可预测性高，2027年也将以类似方式开始规划 [55][56] 问题: 关于2026日历年艾字节出货量相对于2025年的增长预期 [59] - 管理层未提供2026日历年具体指引，但重申在财务模型中预计近线艾字节增长率为20%中段，过去几个季度表现略好于此，公司总是试图从制造中提取尽可能多的艾字节，并将继续这一趋势 [60] - 从2.4TB/盘过渡到3TB/盘再到4TB/盘，公司正处于所述的增长轨道上，执行计划时可能会做得更好一些 [61] 问题: 关于2026年第一季度毛利率大幅提升的驱动因素，以及旧系统业务是否有所贡献 [63] - 管理层表示，季度指引基于定价策略和产品组合，随着又一家客户获得热辅助磁记录技术认证，热辅助磁记录产品量会略有增加，这有助于提高利润率，但根本上执行方式没有不同，增量利润率看起来很好 [64] - 系统业务表现良好，但规模相对较小，不是主要贡献因素 [65] 问题: 关于长期协议到期时是否有机会进行更显著提价，以及热辅助磁记录技术产品组合进展 [68][69] - 关于热辅助磁记录技术组合，公司有意限制了3TB/盘产品的产能，因为工厂产能已相当满，且计划转向4TB/盘产品，因此更侧重于推动4TB/盘产品的开发和认证，未来将非常积极地转向4TB/盘，对这些产品的需求将集中在高容量点 [70] - 关于定价，随着长期协议滚动，在满足现有供应承诺后，客户会关注新产品，而新产品的供应受限，届时会根据需求决定定价，目前看法是可能持平或小幅上涨，这取决于需求强度，观察到客户因当前无法获得所需全部产能而开始为未来数据中心采购做更长期规划，这提高了能见度，有助于工厂以更优成本运行 [71][72] 问题: 关于热辅助磁记录技术产品在艾字节出货量中的占比，以及毛利率提升中价格、产品组合和成本削减各自的贡献 [75] - 管理层表示，没有因制造离岸化带来的成本削减，制造运营全球表现良好且产能饱满，这从成本角度有帮助，但制造策略没有变化，所见的效益主要来自产品组合，不仅因为向更高容量产品过渡，也因为对这些产品的需求很高 [76] - 管理层未提供价格、组合和成本影响的具体细节，但指出它们是相互关联的，组合变化有助于降低成本，供需状况支持定价策略，三者都是毛利率增长的重要贡献者，且这一趋势将在本日历年内持续 [78] - 关于热辅助磁记录技术占比，管理层指出之前已给出上季度出货单元数提示，可据此计算 [79] 问题: 关于在供应紧张环境下，公司如何控制产品组合向更高容量升级以帮助客户 [83] - 管理层表示，晶圆厂的前置时间很长，需要为客户保持6到9个月的可预测性，这也是长期协议按年规划的原因之一，公司根据已知可交付的产品启动晶圆生产，同时投入工程资源以完成产品过渡，因为这是未来获得最多艾字节的途径，提升产品组合是公司的目标 [85] - 关于产品过渡时间表的执行情况，管理层表示按计划或略有超前，大部分在可控范围内，执行良好，客户行为的改变（因需要更多艾字节而大力拉动）也有助于加快认证和路线图对齐 [86] 问题: 关于每TB成本下降曲线以及4TB/盘热辅助磁记录技术硬盘的影响 [89] - 管理层对4TB/盘产品在成本方面的影响非常乐观，单位成本大致相似，但每单元增加了大量容量，这将有助于降低成本和提高盈利能力，目前正在为两家主要客户认证此新产品，认证完成并量产后，其影响将在本日历年末及下个日历年强劲显现 [90] - 公司计划在未来几年大规模过渡到4TB/盘，然后达到5TB/盘，过渡会增加复杂性，但爬坡速度首要取决于供应链的良率和废品率控制能力 [91] 问题: 关于2026和2027年长期协议中定价和数量的锁定情况 [95] - 管理层确认，2026日历年所有季度的采购订单已就位，数量和价格都已明确，如果季度生产略超计划，超额部分将以良好盈利水平在公开市场销售，但绝大部分产量已分配完毕 [96] - 2027日历年，公司很快将开始相关工作，目前有很好的数量和协议意向，但价格尚未确定，公司需要很快开始与客户讨论认证和具体计划，因为客户也需要可预测性，工厂将根据客户对新产品的需求强度来安排生产 [97] 问题: 关于资本支出增加对折旧影响的预测 [100][103] - 管理层表示，资本支出符合收入4%-6%的目标范围，目前处于该范围底部，资本支出用于支持热辅助磁记录技术过渡和爬坡，与之前所述一致 [101] - 随着收入增长，资本支出可能会略有增加，首要任务是维护设备和几年前未进行的投资 [102] - 折旧将跟随资本支出，按10年使用寿命计算，可以据此建模，折旧不像其他晶圆厂那样是成本的主要驱动因素，还有许多其他成本部分可以管理 [103][104] 问题: 关于“温存储”层级的发展动态以及其是否正在成为NAND闪存主导的层级 [107][108] - 管理层认为需要谨慎看待，有些应用非常依赖内存并附着于计算，但就数据中心的大数据存储而言，分层架构已相当稳定，可能不会因经济性或已知架构而改变，硬盘并非仅在后台闲置存储数据，它们正7x24小时工作，通常针对流式性能（而非随机小块工作负载）进行优化，后者更属于内存范畴，大数据应用可能前端有些内存，后端大量使用硬盘，考虑到未来检查点、物理AI、视频等应用涉及的海量数据，存储数据的架构层级可能在未来十年保持稳定 [109][110] 问题: 关于热辅助磁记录技术爬坡对毛利率的推动作用以及未来利润率改善展望 [113] - 管理层表示，2026年第一季度的指引已包含热辅助磁记录技术爬坡，指引显示毛利率将再次大幅改善，预计本日历年内剩余季度收入和盈利能力将持续环比改善，部分增长将来自额外的热辅助磁记录技术产品 [114] - 预计对4TB/盘产品的需求将很强劲，因此公司将其作为本日历年及明年过渡的优先事项 [115] - 关于营业费用，公司正越来越接近营业费用占收入10%的长期目标，几乎已经达到，预计2026年第一季度就能实现，公司不会放松成本控制，且随着收入增长，该比例可能进一步改善 [116] - 几年前经历困难时期时，公司对自身的投资不足，随着热辅助磁记录技术过渡基本完成，未来面密度机会清晰可见，公司将在保持相同模型的同时，将资金再投资于自身以持续推动面密度提升 [117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度（12月季度）收入为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [15] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为42.2%，环比提升210个基点，非GAAP营业利润率环比提升290个基点至31.9% [15] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为3.11美元，环比增长19% [15] - 2025年全年收入增长超过25%，毛利率提升近740个基点，营业利润率提升幅度更大 [5] - 2025年第四季度自由现金流超过6亿美元，为八年来最高水平，现金及现金等价物超过10亿美元，总流动性为23亿美元 [15][21] - 2025年第四季度偿还了5亿美元总债务，期末总债务余额约为45亿美元，净杠杆率改善至1.1倍 [15][22] - 2025年第四季度资本支出为1.16亿美元，约占收入的4% [21] - 2026年第一季度（3月季度）收入指引为29亿美元±1亿美元，中值同比增长34%，非GAAP每股收益指引为3.40美元±0.20美元 [23] - 2026年第一季度非GAAP营业费用预计约为2.9亿美元，基于收入指引中值，非GAAP营业利润率预计将接近35%的中段范围 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心市场占出货量的87%，该市场出货量为165艾字节，环比增长4%，同比增长31% [16] - 数据中心市场收入为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [16] - 边缘物联网市场收入为6.01亿美元，占总收入的21% [17] - 近线硬盘平均容量同比增长22%，接近23TB/台，销售给云客户的硬盘平均容量显著更高 [8] - 云客户近线硬盘平均容量在2025年第四季度已增至近26TB/台 [17] - 2025年第四季度总出货量为190艾字节，同比增长26%，而总单位产能保持相对平稳 [16] - 每TB销售收入保持相对稳定，并预计在2026年第一季度将实现温和的环比增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心终端市场，特别是全球云数据中心，对公司近线高容量硬盘的需求持续增长，企业边缘市场也在持续改善 [7] - 近线产能已完全分配至2026年全年，预计将在未来几个月开始接受2027年上半年的订单 [7] - 基于与主要云客户签订的长期协议，对2027年及以后的需求可见性正在增强，多个云客户正在讨论其2028年的需求增长预测 [7] - 视频应用（如YouTube每日视频上传量从三年前的200万增至2000万）持续驱动硬盘的显著需求，新兴AI驱动的视频应用预计将带来更大的内容生成浪潮 [8] - 代理式AI的采用正在获得动力，超过一半的参与客户正在积极使用AI代理 [9] - 在边缘部署AI代理，将推动数据生成和存储的持续、有意义增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过保持供应纪律，并通过面密度提升来满足艾字节增长，而非增加单位产量 [7] - HAMR（热辅助磁记录）技术是海量存储的长期推动力，基于Mozaic的3TB/盘片HAMR产品已开始向首个云服务提供商客户发货，季度HAMR出货量已超过150万台并持续攀升 [6] - Mozaic 3+ HAMR硬盘已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，第二代Mozaic 4TB/盘片产品的认证进展顺利 [6][12] - 公司预计在2026年第一季度晚些时候开始量产Mozaic 4+产品，并将在未来几个月内获得多个云服务提供商的认证 [12] - 长期面密度路线图延伸至10TB/盘片，预计将在下一个十年初交付 [6] - 公司在实验室中已展示了7TB/盘片的能力 [13] - 硬盘是数据中心分层存储架构中大规模容量层的基础，对于存储用于训练和维护模型完整性的检查点数据集、支持向量数据库等至关重要 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于异常强劲的需求环境中，特别是在数据中心终端市场 [6] - 基于按订单生产的渠道，公司预计这些积极的需求趋势将持续一段时间 [7] - 供应保障仍然是云客户的首要任务 [7] - 公司预计2026年全年收入和盈利能力将实现连续的季度环比改善 [37] - 强大的长期顺风（如AI应用）与供应纪律相结合，使公司处于有利地位 [8] - 随着新AI应用开始补充传统工作负载，强大的需求背景将支撑公司2026年的发展势头 [13] - 公司基于当前展望，预计将在整个2026年实现收入和利润的连续环比改善 [24] 其他重要信息 - 2025年第四季度向股东返还了1.54亿美元股息 [22] - 公司预计2026财年资本支出将保持在目标范围（收入的4%-6%）之内 [21] - 非GAAP营业费用占收入的比例已下降至10.3%，正快速趋近10%的长期目标 [19] - 公司预计2026年第一季度自由现金流将进一步扩大 [21] - 公司预计2026年第一季度的税率约为16%，非GAAP稀释后股数约为2.3亿股（包含2028年可转换票据带来的约760万股稀释影响） [23] - 公司2025年第四季度调整后EBITDA为9.62亿美元，环比增长16%，同比增长63% [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来毛利率和定价框架的展望 - 管理层表示，定价将由需求决定，鉴于当前需求非常强劲，展望至2027和2028年，随着产品升级带来更多艾字节供应，定价持平或小幅上涨是可能的 [28] - 关于毛利率，公司执行情况优于投资者日上提出的模型（收入超过26亿美元时，增量利润率为50%），目标是在更长的时间框架内（两三年）继续优化生产和销售以提升盈利能力 [29] 问题: 关于毛利率驱动因素（产品组合 vs. 定价）以及长期协议中的定价机会 - 管理层指出，需求持续性将是关键，客户开始为未来年份进行更早规划，这有助于长期讨论 [34][35] - 最大的规划助力来自于产品升级，客户知道这是获得更多艾字节的途径 [36] - 公司预计在2026年剩余季度，收入和盈利能力将持续实现连续的季度环比改善 [37] 问题: 关于2026年艾字节供应增长和HAMR交叉点的影响 - 公司计划积极向4TB/盘片产品过渡，但由于制造产能紧张且已对客户做出承诺，爬坡将是相对按计划进行的，不会像过去某些爬坡那样快，但会非常有利可图 [41] - 展望未来，4TB/盘片产品因其更好的价值主张，将开始取代一些传统产品，从而带来更多机会 [42] 问题: 关于HAMR达标目标的潜在上行空间以及成本削减展望 - HAMR过渡进展顺利，已获得美国最后一家大型云服务提供商认证，目前正在认证4TB/盘片（即40TB/台）的新产品，这将有利于艾字节组合和成本 [47] - 40TB HAMR硬盘的量产将带来每TB成本的显著降低，并有助于进一步提高毛利率 [48] 问题: 关于长期协议中固定价格部分的比例以及协议到期重新定价的影响 - 随着产品从2.4TB/盘片升级到3.2TB或4TB/盘片，定价动态会发生变化 [53] - 2026年的产能已基本预订完毕，执行若超出计划，边际增量将按市价销售 [54] - 公司正寻求以类似的方式开始规划2027年 [54] 问题: 关于2026年艾字节出货量的预期范围 - 公司未提供2026年全年指引，但重申其财务模型中预计近线艾字节增长率为中双位数（mid-20%），且执行情况略优于该趋势 [58] - 从2.4TB/盘片向3TB、4TB/盘片过渡，公司正处于所述的增长轨道上，若执行良好可能略超预期 [59] 问题: 关于2026年第一季度毛利率大幅提升的驱动因素 - 2026年第一季度毛利率指引的强劲表现主要基于定价策略和产品组合，HAMR对另一家客户的认证及产量提升有助于利润率改善，但并无根本性的不同 [62] - 系统业务表现良好，但规模相对较小，并非主要驱动因素 [64] 问题: 关于长期协议到期后大幅提价的可能性以及HAMR产品组合进展 - HAMR产品组合方面，公司有意控制了3TB/盘片产品的规模，因为工厂产能已满，且将重点转向4TB/盘片产品的开发和认证，未来将积极转向4TB/盘片 [69] - 关于定价，当长期协议到期、旧供应承诺完成后，客户会关注新产品，在供应受限的情况下，公司将根据需求决定定价，目前看法是持平或小幅上涨 [70] - 需求持续强劲促使客户为未来数据中心采购进行更早规划，这提高了能见度，有助于公司优化工厂成本 [71] 问题: 关于HAMR在艾字节出货量中的占比以及毛利率提升的驱动因素分解 - 毛利率提升的主要驱动力是产品组合优化，不仅因为向更高容量产品过渡，也因为这些产品的需求非常高 [76] - 管理层未提供定价、组合和成本影响的具体细节，但指出三者相互关联：组合变化有助于降低成本，供需状况支持定价策略，共同推动毛利率增长 [78] - HAMR占比可参考上一季度超过150万台的出货量进行估算 [79] 问题: 关于在供应紧张环境下加速产品组合升级的能力 - 由于晶圆厂交货期很长，公司需要为客户提供可预测性（通常提前6-9个月），因此长期协议通常以年为单位规划 [85] - 产品组合升级是公司的目标，制造和工程资源正致力于产品过渡，以最大化艾字节产出 [85] - 相对于分析师会议上设定的时间表，公司执行情况符合或略超前计划，部分得益于客户因急需更多艾字节而积极推动认证和路线图对齐 [86] 问题: 关于每TB成本下降曲线以及4TB/盘片HAMR硬盘的影响 - 公司对4TB/盘片产品在降低成本方面的影响非常乐观，单位成本大致相似，但每单位增加了大量容量，这将有助于降低成本和提升盈利能力 [90] - 公司计划在未来几年大规模过渡到4TB/盘片，然后向5TB/盘片迈进，爬坡速度取决于供应链的良率和废品率控制 [91] 问题: 关于2026年定价是否锁定以及2027年协议的性质 - 2026日历年，公司已有采购订单，数量和价格都已明确，绝大部分产能已分配，若季度内能多生产一些，将以良好利润率在公开市场销售 [96] - 2027日历年，公司很快将开始规划，已有很好的数量和协议意向，但价格尚未确定 [96] - 公司尚未开始采购最长交货期的部件，但很快会开始，并需要与客户讨论认证计划和基于新产品需求的生产规划 [97] 问题: 关于资本支出和折旧的展望 - 资本支出符合收入4%-6%的目标范围，目前处于该区间的底部，支出用于支持HAMR过渡和爬坡 [101] - 与两年前的低谷期相比，当前收入和供需环境已完全不同，资本支出将保持在目标范围内，并可能优先用于维护和几年前未进行的投资 [102] - 折旧将跟随资本支出，按10年使用寿命计算，并非成本的主要驱动因素 [103][104] 问题: 关于“温存储”层的发展动态以及其是否正成为NAND层 - 在大型数据中心存储中，分层架构已相对固定，基于经济性和已知架构，短期内不会改变 [109] - 硬盘并非仅用于后台存储，而是7x24小时工作，通常针对流式性能（而非随机小块工作负载）进行优化，后者更依赖内存 [109] - 展望未来，检查点、物理AI、视频等应用涉及海量数据，存储这些数据的分层架构可能在未来十年保持稳定 [110] 问题: 关于HAMR爬坡对毛利率的推动以及营业费用趋势 - 2026年第一季度指引中已包含HAMR爬坡的影响，毛利率预计将再次显著改善，2026年剩余季度收入和盈利能力的连续改善部分也将来自新增的HAMR产品 [114] - 营业费用占收入比例已接近10%的长期目标，预计在2026年第一季度将达到，随着收入增长和持续的成本控制，该比例可能进一步改善 [116] - 随着HAMR过渡基本完成，未来清晰，公司将把资源重新投资于面密度提升路线图 [117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度（12月季度）收入为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [14] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为42.2%，环比提升210个基点 [14] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为31.9%，环比提升290个基点 [14] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为3.11美元，环比增长19% [14] - 2025年全年收入增长超过25%，毛利率提升近740个基点，营业利润率提升幅度更大 [4] - 2025年第四季度非GAAP营业利润为9.01亿美元，环比增长18%，占收入的近32% [18] - 2025年第四季度非GAAP净收入为7.02亿美元，基于约2.26亿的稀释后股份数 [18] - 2025年第四季度资本支出为1.16亿美元，约占收入的4% [19] - 2025年第四季度自由现金流为6.07亿美元，环比增长42%，为八年来最高水平 [14][19] - 2025年第四季度末现金及现金等价物略高于10亿美元，总流动性为23亿美元 [19] - 2025年第四季度偿还了5亿美元总债务，季度末总债务余额约为45亿美元 [14][20] - 净杠杆率改善至1.1倍，基于9.62亿美元的调整后EBITDA [20] - 2026年第一季度收入指引为29亿美元±1亿美元，中点同比增长34% [21] - 2026年第一季度非GAAP营业费用指引约为2.9亿美元 [21] - 2026年第一季度非GAAP营业利润率指引接近中个位数30%范围 [21] - 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为3.40美元±0.20美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总出货量为190艾字节，同比增长26%，而单位产能保持相对平稳 [15] - 数据中心市场占出货量的87%，出货165艾字节，环比增长4%，同比增长31% [15] - 数据中心收入为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [15] - 边缘物联网市场收入为6.01亿美元，占剩余21%的收入 [16] - 近线硬盘平均容量同比增长22%，接近23TB/台，销售给云客户的硬盘平均容量显著更高 [8] - 云客户近线硬盘平均容量在2025年第四季度增至近26TB/台 [16] - 每TB销售的收入保持相对稳定 [8] - 2025年第四季度HAMR季度出货量超过150万台 [5] - 2025年第四季度每TB收入环比小幅增长，预计这一趋势将持续到2026年第一季度 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求强劲，特别是全球云客户 [5][20] - 企业OEM市场受益于传统服务器单位的轻微改善，以及对存储服务器需求的增加，主要受AI应用采用和企业边缘数据存储需求驱动 [16] - 边缘物联网市场受益于消费产品和VIA客户端市场的预期季节性改善 [16] - 全球云数据中心对公司高容量近线硬盘的需求持续增长 [6] - 企业边缘市场需求持续改善 [6] - 近线产能已完全分配至2026年全年，预计将在未来几个月开始接受2027年上半年的订单 [7] - 与主要云客户签订的长期协议使2027年及以后的需求可见性增强 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过保持供应纪律和利用面密度提升来满足艾字节增长，而不增加单位产量 [7] - HAMR技术被确立为海量存储的长期推动力，2025年底开始向首个云服务提供商客户出货基于Mozaic的3TB/盘片HAMR产品 [5] - Mozaic 3+ HAMR硬盘已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，Mozaic 4TB/盘片第二代产品的认证进展顺利 [5][11] - 公司长期面密度路线图延伸至10TB/盘片，预计将在下一个十年初实现 [5] - 公司最近在实验室展示了7TB/盘片的能力 [12] - 公司专注于通过更高容量的产品组合（以HAMR的强大经济性为支撑）来扩大盈利能力 [12] - 视频应用（如YouTube每日2000万视频上传）继续推动硬盘的强劲需求，AI驱动的视频应用预计将带来更大的内容生成激增 [8] - Agentic AI（代理式AI）等新兴应用依赖于对大量历史数据的持久访问，预计将推动数据生成和存储的持续、有意义增长 [9] - 现代数据中心采用复杂的数据分层架构，硬盘是海量容量数据层的基石，用于存储绝大多数艾字节数据 [10] - 公司预计2026年全年收入和盈利能力将逐季改善 [22][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于异常强劲的需求环境中，特别是在数据中心终端市场 [5] - 基于按订单生产的渠道，公司预计这些积极的需求趋势将持续一段时间 [6] - 多个云客户正在讨论其2028年的需求增长预测，强调供应保证仍是他们的最高优先级 [7] - 新兴的AI应用开始补充传统工作负载，为2026年提供了强大的需求背景 [12] - 公司认为，随着AI时代数据创建和存储需求加速，其面密度路线图使公司能够维持硬盘的核心总拥有成本和效率优势 [13] - 需求环境依然强劲，特别是全球云客户，预计数据中心需求将抵消边缘物联网市场典型的2026年第一季度季节性影响 [20] - 管理层对需求将持续强劲相当长一段时间持乐观态度 [33] - 客户行为发生变化，开始为未来年份进行更好的规划，这为公司提供了更好的能见度 [33][72] - 公司预计自由现金流在2026年第一季度将进一步扩大 [19] 其他重要信息 - 2025年第四季度向股东返还了1.54亿美元股息 [20] - 公司预计2026财年资本支出将保持在目标范围（收入的4%-6%）内 [19] - 非GAAP营业费用占收入的比例下降至10.3%，正快速趋近10%的长期目标 [17] - 2026年第一季度指引基于约16%的税率和2.3亿非GAAP稀释后股份数，其中包括2028年可转换票据带来的约760万股稀释影响 [21] - 公司预计净杠杆率将随着盈利能力和现金生成的增加而呈下降趋势，同时继续评估进一步减少债务的机会 [20] - 公司表示，其系统业务表现良好，但规模相对较小 [64] - 折旧基于10年使用寿命，跟随资本支出变动 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来毛利率框架和平均定价趋势 [24] - 管理层表示，定价将由需求决定，鉴于当前需求强劲，展望2027和2028年，随着产品过渡带来更多艾字节供应，定价持平或小幅上涨是可能的 [26] - 关于毛利率，公司执行情况优于投资者日上提出的模型（收入超过26亿美元时，增量利润率为50%），目标是继续优化生产、销售和盈利能力，这一模型适用于未来2-3年的较长时期 [27][28] 问题: 关于毛利率驱动因素（产品组合 vs 定价）以及长期协议中的定价机会 [32] - 管理层重申，定价持平或小幅上涨是可能的，这取决于需求的持续性，他们观察到客户行为改变，开始为未来年份进行更好规划，这带来了更远的良好对话 [33] - 管理层强调，对于本日历年的剩余时间，预计收入和盈利能力将逐季改善，趋势并未改变，实际上正在变得更好 [35] 问题: 关于艾字节供应增长形状和HAMR交叉点的影响 [38] - 管理层表示，计划积极过渡到4TB/盘片，但由于制造产能紧张且产品已承诺给客户，产能提升将是相当规范的，不会像过去某些扩产那样快，但会非常盈利 [40] - 管理层对4TB/盘片产品持乐观态度，认为它将开始取代一些传统产品，从而带来更多机会 [41] 问题: 关于HAMR达标的上行空间以及成本削减展望 [45] - 管理层对向HAMR的过渡感到满意，已获得美国最后一家大型云服务提供商认证，目前正在认证4TB/盘片的新产品，这将有助于提高艾字节组合占比和降低成本每TB，从而进一步增加毛利率 [46][47] 问题: 关于长期协议中固定/多季度定价的比例以及协议到期重新定价的机会 [49][52] - 管理层解释，随着协议到期和产品升级（例如从2.4TB/盘片到3.2TB或4TB/盘片），定价动态会发生变化，2026年的产能已基本预订完毕，执行若超出计划，边际增量部分将在公开市场以良好盈利出售，2027年的讨论即将开始，已有良好的数量和协议意向，但价格尚未确定 [53][54][95][96] 问题: 关于2026日历年艾字节出货量预期 [57] - 管理层未提供2026日历年指引，但重申在财务模型中预计近线艾字节增长为中个位数20%范围，过去几个季度表现略好，公司始终致力于从制造中提取尽可能多的艾字节 [58] - 管理层补充，从2.4TB/盘片过渡到3TB再到4TB，公司正处于所述的增长轨迹上，若过渡顺利，可能表现更好 [59][60] 问题: 关于2026年第一季度毛利率大幅提升的驱动因素，以及旧系统业务是否贡献 [62] - 管理层表示，这主要基于定价策略和产品组合，随着又一个客户完成HAMR认证，HAMR产量将小幅增加，从而帮助提升利润率，但执行方式与以往并无根本不同，增量利润率看起来非常好 [63] - 管理层澄清，系统业务并非主要贡献因素，其规模相对较小 [64] 问题: 关于是否有机会进行更显著的价格上涨以及HAMR组合进展更新 [67][68] - 关于HAMR组合，管理层表示，由于工厂产能相当满，且计划转向4TB/盘片产品，公司有意限制了3TB/盘片产品的生产，正积极推进4TB产品的开发和认证，未来将积极转向4TB/盘片，需求将集中在高容量点 [69][70] - 关于定价，管理层重申，随着长期协议滚动更新，在满足现有供应承诺后，新产品供应受限，公司将根据需求决定定价，目前看法仍是持平或小幅上涨，这取决于需求强度，客户为未来数据中心采购进行规划的行为改善了能见度，有助于工厂优化成本 [71][72] 问题: 关于HAMR占艾字节出货量的百分比，以及毛利率提升中定价、产品组合、成本削减各自的贡献 [75] - 管理层表示，没有将生产离岸化等制造战略变化，所见的收益主要来自产品组合改善，不仅因为向更高容量产品过渡，也因为对这些产品的需求很高 [76] - 管理层未提供定价、组合、成本影响的具体细节，但指出它们相互关联，组合变化有助于降低成本，供需状况支持定价策略，这些都是毛利率增长的良好贡献因素，且这一趋势将在本日历年内持续 [78] - 关于HAMR占比，管理层指出，之前已给出上季度出货量单位数据，可以据此计算 [79] 问题: 关于在供应紧张环境下，公司如何控制产品组合升级以帮助客户 [84] - 管理层解释，晶圆厂的前置时间很长，公司必须为客户提供可预测性，因此在这些长期协议中，公司以年为单位进行规划，根据已知可交付的产能启动晶圆生产，混合升级是公司的目标 [85] - 关于产品过渡时间表的执行情况，管理层表示，公司按计划或略微超前，执行良好，客户行为的改变（因需要更多艾字节而大力推动）有助于快速完成认证和路线图对齐，从而帮助工厂运营 [86] 问题: 关于成本每TB下降曲线以及4TB/盘片HAMR硬盘的影响 [89] - 管理层对4TB/盘片产品在成本方面的影响非常乐观，单位成本大致相似，但每单位增加了大量内容，这将有助于降低成本和提高盈利能力，随着主要客户认证完成和产量提升，影响将在本日历年末和下一个日历年显现 [90] - 管理层计划在未来几年大规模过渡到4TB/盘片，然后达到5TB/盘片，过渡会增加复杂性，但产品前景光明，公司需要专注于供应链的良率和废品率 [91] 问题: 关于2026年定价是否锁定，以及2027年协议的性质 [94] - 管理层确认，2026日历年，公司基本上已有所有季度的采购订单，数量和价格都已明确，绝大部分产能已分配，若一个季度能多生产一些，将在公开市场以良好盈利出售，2027日历年，公司很快将开始相关工作，已有良好的数量和协议意向，但价格尚未确定 [95][96] 问题: 关于资本支出增加对折旧的影响 [100] - 管理层表示，资本支出符合收入4%-6%的目标范围，目前处于该范围底部，支出用于支持HAMR过渡和扩产，与之前所述一致 [101] - 管理层预计将保持在4%-6%范围内，随着收入增长，支出会略有增加，优先事项是维护设备和几年前未进行的投资 [102] - 关于折旧，将跟随资本支出变动，按10年使用寿命计算，折旧并非主要的成本驱动因素，还有许多其他成本部分可以管理 [103][104] 问题: 关于“温存储”层的活动以及其是否正在成为NAND层 [107] - 管理层认为，对于大数据存储，数据中心的分层架构已经相当稳定，可能不会因经济性或已知架构而改变，硬盘并非仅在后台存储数据，而是7x24小时工作，通常针对流式性能进行优化，随机小块工作负载更多是内存的任务，未来涉及检查点、物理AI和视频等海量数据的应用，存储数据的架构层可能在未来十年保持不变 [109][110][111] 问题: 关于HAMR扩产对毛利率的推动以及营业费用趋势 [114][117] - 管理层表示，2026年第一季度指引已包含HAMR扩产，指引显示毛利率将再次大幅改善，预计本日历年内剩余季度收入和盈利能力将逐季改善，部分原因来自额外的HAMR产品 [115] - 关于营业费用，占收入比例已接近10%的长期目标，预计在2026年第一季度达到，公司将继续控制成本，随着收入增长，比例可能进一步改善 [117] - 管理层补充，随着HAMR过渡完成，未来清晰，公司将在现有模型内，将资金再投资于自身，以继续推动面密度提升 [118]