文章核心观点 - 希捷科技本季度财报表现出色，盈利和营收均超预期，但股价年初以来有所下跌，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks排名显示短期内股价可能跑输市场，同行业IonQ公司即将公布财报，预计亏损且营收下降 [1][2][3][9] 希捷科技本季度财报情况 - 本季度每股收益1.90美元，超Zacks共识预期的1.76美元，去年同期为0.33美元，盈利惊喜为7.95% [1] - 上一季度实际每股收益2.03美元，超预期的1.88美元，盈利惊喜为7.98% [1] - 过去四个季度，公司均超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收21.6亿美元，超Zacks共识预期1.34%，去年同期为16.6亿美元，过去四个季度公司均超共识营收预期 [2] 股价表现 - 希捷科技股价自年初以来下跌约4.8%，而标准普尔500指数下跌6% [3] 未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走势，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks排名工具 [5] - 财报发布前，希捷科技盈利预估修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价跑输市场 [6] - 未来几天，未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为2.28美元，营收24亿美元，本财年共识每股收益预估为7.60美元，营收90.2亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，计算机集成系统行业在Zacks行业排名中处于后31%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业IonQ公司情况 - IonQ公司尚未公布2025年3月季度财报，预计5月7日公布 [9] - 预计本季度每股亏损0.27美元，同比变化-42.1%，过去30天季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收750万美元，较去年同期下降1.1% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利润美元增长81%，非GAAP每股收益处于指引区间上限，自由现金流增加 [6] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP营业利润率环比升至营收的23.5% [15] - 非GAAP毛利润7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [18] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，一年前为2.78亿美元，同比翻倍 [18][20] - 非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元；3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元 [20] - 库存维持在15亿美元；本季度资本支出4300万美元，约占财年至今营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底流动性充足，达21亿美元 [21] - 3月底债务余额为51亿美元，本季度偿还约5.36亿美元债务，净杠杆率为2.1倍，预计未来几个季度将进一步降低 [22][23] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元区间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用预计约2.85亿美元，营收指引中点下，非GAAP营业利润率预计扩大至20%以上；非GAAP每股收益预计为2.4±0.2美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消其他终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动器营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节，12月为151艾字节 [16] - 大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%；大容量发货量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [16] - 近线业务3月占大容量销量约90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列 [17] - 旧产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映消费市场预期季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对平稳，为1.57亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境紧张；公司驱动器在大规模数据中心部署中存储近90%的数据位 [10] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动硬盘需求增长，目前小型边缘数据中心和私有云需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营灵活性，应对动态商业环境 [8] - 继续专注管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正逐步向合格客户增加供货量，预计2025年下半年向更多云客户供货 [9] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，对AI工作负载至关重要；新兴文本转视频应用有望增加存储需求 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况，评估战略解决方案，以减轻贸易政策相关风险 [8] - 目前需求指标保持良好，特别是全球云客户；公司对长期机会感到兴奋，业务模式转型、大容量存储的长期增长趋势以及领先的技术平台将支持持续盈利增长 [9][25] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，受额外一周影响不大，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [19] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因公司运营所在司法管辖区采用支柱二全球最低税 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动风险，一个月前的营收指引是否会有变化 - 公司表示一个月前也会给出相同的6月营收指引，按订单生产流程带来了可预测性；上季度供应不足部分是由于运营问题，目前已解决，这些都在Q4指引中有所体现；按订单生产模式在产品过渡中也表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - HAMR产品进展良好，与上次沟通时计划一致，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；营收增长部分来自HAMR产品的更多销量；公司将在5月22日分析师日分享更多信息 [34][35][36] 问题3: 行业供应不足、新需求出现的情况下，公司的可见性如何改善，客户的紧迫感如何，是否超出52周交货期，以及对定价的影响 - 按订单生产模式使公司对本日历年末和下一年有可见性，客户建设和更新数据中心需要供应的可预测性；在产品过渡中，公司会协商新的订单协议，为提供的价值争取更高回报，这在所有前瞻性财务讨论中都有考虑 [40][41] 问题4: 3月总营收下降情况下毛利率仍增加70个基点，6月近线业务预计环比增长，但毛利率为何没有更多提升，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司连续八个季度提高盈利能力，业务组合很重要，6月近线和云业务占比将更高；不同合同谈判时间不同，价格增长在某些季度可能更高；此外，Q3供应不足，现在恢复正常服务，这是长期规划的结果 [44][45][46] 问题5: 若9月关税生效，对财务模型的影响，以及将关税成本转嫁给客户的时间和可能性 - 公司首先会从供应链或运营细节方面应对，与客户沟通规则；在产品过渡中会增加价值，有机会重新谈判；将成本转嫁给客户是最后选择，会将成本增加因素纳入未来模型；公司运营灵活，有处理此类问题的经验 [50][51] 问题6: 近线艾字节需求在2026年初仍强劲，是否意味着下半年营收和毛利率将环比增长，以及如何看待Meta关于QLC作为新存储介质的白皮书对近线驱动器的长期影响 - 公司计划未变，预计营收和盈利能力有增长机会，但需关注新规则的影响；Meta的应用是小众的，不会对云存储中NAND和HDD的总体组合造成重大破坏，数据中心架构师会合理分配工作负载；硬盘在成本和资本效率方面有优势，分布式存储趋势对硬盘有更多机会 [57][58][61] 问题7: 新兴AI推理存储对中长期潜在市场规模的影响，以及超大规模客户采购模式在过去几个季度的变化 - 云的最初复苏主要基于视频应用，大语言模型开启了更大数据集的数据分析，新视频应用仍在未来；AI背后的数据基础设施令人兴奋，存储将从中受益 [63][64] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司仍致力于降低债务，3月已大幅减少债务，但尚未达到目标水平，未来几个季度将继续解决债务问题；之后将重启股票回购；同时始终关注股息 [67] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司是否仍对实现40%以上的毛利率目标有信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司持续每个季度提高盈利能力，有强劲需求和良好业务组合，有助于提高利润率，需等待更多信息了解未来模型 [73][74] 问题10: 6月营收指引增长2.5亿美元中，有多少与3月损失的2亿美元需求有关，以及如何判断客户是否下双份订单 - 难以确定3月未满足的2亿美元需求在6月的占比，需求已转移到未来，预计后续季度营收仍将增长；没有证据表明存在双份订单，按订单生产模式使需求可预测，新应用上线未出现库存积压，需求稳定 [80][81][83] 问题11: 生成式AI数据中心的典型存储消耗与传统云数据中心相比如何，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器用于存储阵列 - 目前很难确定，生成式AI应用多样，早期大语言模型应用计算密集，开启更大数据集分析；新视频应用对长期存储有好处，但仍处于早期阶段；分布式存储趋势使计算和存储分离，存储扩展更高效，公司对此感兴趣 [88][89][91] 问题12: 6月运营费用受影响但营收无变化，9月14周是否会对营收有影响，以及是否需要对9月季度业绩打折 - 额外一周通常只影响运营费用，不影响营收，营收一般按季度协商 [96] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的60艾字节出货量上限，以及大客户在定价方面是否有更激进的行为 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器效率提高，不认为60艾字节是峰值；目前未看到客户行为有明显变化，数据中心基础设施投资稳定，公司策略带来了可预测性 [102][103][104] 问题14: 上季度供应短缺且利用率接近峰值的情况下，是否会增加资本支出以扩大产能，以及关税间接影响的不确定性是否会导致产能扩张暂停 - 供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求可预测性和回报率可预测性，目前对资本与需求的平衡满意，如有更多需求会适时应对；公司不计划增加磁头或介质生产，但技术过渡将带来更高的艾字节产量 [107][109][110] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司早已实现供应链脱钩，可控制采购以确保零部件供应和成本稳定；云客户需求可预测，下半年需求可见性增加，部分客户已开始预订2026年订单，存储在客户资本支出中占比小但很重要 [113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利美元增长81%，连续第八个季度扩大毛利率，实现公司历史上第三高的运营利润率，非GAAP每股收益处于指引范围上限，自由现金流增加 [5] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP运营利润率环比升至营收的23.5%；非GAAP每股收益1.9美元，处于指引范围上限 [13] - 非GAAP毛利7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [16] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，去年同期为2.78亿美元，同比翻倍；非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元 [16][18] - 3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元；库存维持在15亿美元；资本支出4300万美元，本财年至今约占营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底拥有21亿美元充足流动性，债务余额51亿美元，净杠杆率2.1倍 [18][19] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元之间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用约2.85亿美元，营收指引中点下非GAAP运营利润率将扩大至20%以上；非GAAP每股收益2.4美元±0.2美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消了其他多数终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节；大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%，销量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [14] - 近线业务在3月约占大容量销量的90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列；HAMR产品开始初始量产，推动近线平均容量大幅提升 [15] - 传统产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映了消费市场的季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对持平，为1570万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境非常紧张；大型数据中心部署中，公司驱动器存储了近90%的数据位 [8] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动了硬盘需求增长，现在小型边缘数据中心和私有云的需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营模式的灵活性，应对动态商业环境 [6] - 继续专注于管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，为客户提供更高价值；HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正在向合格客户增加产量，并计划在2025年下半年向更广泛的云客户供货 [7] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，这种策略对人工智能工作负载至关重要；新兴的文本到视频应用有望增加存储需求，硬盘在存储训练数据、维护模型检查点和保存内容方面至关重要 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况并评估战略解决方案，以减轻贸易政策风险 [6] - 目前需求指标保持完好，特别是全球云客户的需求；公司对未来需求有一定可见性，正在与客户协商新的按订单生产协议 [7][10] - 公司将继续展示强大的财务纪律和运营杠杆，支持盈利性增长和更大的灵活性，以应对动态宏观环境 [21] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，基本不受额外一周的影响，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [17] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因为公司运营所在司法管辖区采用了支柱二全球最低税 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动的风险 - 公司表示按订单生产流程带来了可预测性，3月供应短缺是由于运营问题，目前已解决；即使一个月前进行6月营收指引，结果也会相同；按订单生产模式在产品过渡中表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - 公司称HAMR产品增长良好，资格认证按计划进行，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；3月营收超指引中点主要来自HAMR产品的更多销量；将在5月22日的分析师日披露更多关于HAMR产品的未来发展信息 [35][36][37] 问题3: 公司对市场需求的可见性改善情况、客户的紧迫感以及对定价的影响 - 公司表示按订单生产模式使公司对本日历年度剩余时间和下一年度的需求有了可见性；客户在建设和更新数据中心时需要供应的可预测性；在产品过渡过程中，公司会与客户协商新的按订单生产协议，以获得更高的回报 [42][43] 问题4: 6月毛利率未因近线业务增长而有更大提升的原因，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司认为近线和云业务在6月将增加，但毛利率受合同谈判时间和价格调整的影响；此外，第三季度公司对市场供应不足，现在正在恢复正常供应，这是长期规划的一部分 [46][47][48] 问题5: 如果9月关税生效，对财务模型的影响以及转嫁关税成本的时间和方式 - 公司表示会首先从供应链和运营细节方面应对，在产品过渡中增加价值并重新谈判合同；转嫁成本是最后手段，会将成本增加因素纳入未来模型；目前无法确定具体情景，但公司在运营上具有灵活性 [51][52] 问题6: 近线艾字节需求强劲是否意味着下半年营收和毛利率将持续增长，以及Meta关于QLC作为新存储介质的观点对近线驱动器的长期影响 - 公司预计有机会实现营收和盈利能力的增长，但需关注新规则的影响；Meta的观点适用于特定的利基应用，不会对云存储中NAND和硬盘的整体组合产生重大影响，硬盘在成本和资本效率方面具有优势，且分布式存储趋势为硬盘带来更多机会 [58][59][61] 问题7: 新兴人工智能推理存储对公司中长期目标市场的重要性，以及超大规模客户采购模式的变化 - 公司认为人工智能推理存储的发展仍处于早期阶段，新的视频应用将为存储带来好处；大型语言模型使数据分析能够处理更大的数据集，相关的数据基础设施令人期待 [64][65] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司表示资本分配优先级不变，将继续减少债务，之后重启股票回购，同时关注股息分配 [68] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司对实现40%以上毛利率目标的信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司将继续提高毛利率，目前需求强劲、产品组合良好，有助于提高盈利能力 [74][75] 问题10: 6月营收增长与3月未满足需求的关系，以及如何判断客户订单的真实性 - 公司认为按订单生产模式提供了可预测性，第四季度和明年第一季度将按计划进行；难以确定3月未满足的需求在6月的占比，目前没有证据表明存在双重订单，需求持续增长，按订单生产协议在未来几个季度不会改变 [80][81][82] 问题11: 生成式人工智能数据中心的典型存储消耗，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器的使用 - 公司表示生成式人工智能应用仍处于早期阶段，不同应用对存储的需求不同；分布式存储趋势使计算和存储分离，有利于存储投资的扩展，是一个有趣的趋势 [88][89][90] 问题12: 9月14周对运营费用和营收的影响，以及是否会对该季度业绩产生不利影响 - 公司称额外的一周只会影响运营费用，不会影响营收，营收通常按季度协商；预计营收将继续增长，不受额外一周的影响 [95] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的艾字节发货量上限，以及客户在定价方面的行为是否有变化 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器的效率比以前更高，因此不认为会达到上限；目前客户在数据中心基础设施投资方面保持稳定，没有因关税等因素改变行为，公司预计需求具有可预测性 [100][101][102] 问题14: 在供应短缺情况下，是否会增加资本支出以提高产能，以及关税间接影响是否会导致产能扩张暂停 - 公司表示供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求的可预测性和投资回报率，目前资本与需求匹配，会根据需求变化进行调整 [105][107] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司称供应链已脱钩，能够控制采购，确保零部件供应和成本稳定；云客户的需求具有可预测性，数据中心基础设施对他们很重要，存储在其资本支出中占比较小，因此他们会优先考虑存储投资 [111][112][113]

季度营收数据 - 2025财年第三季度营收21.6亿美元，2024财年第三季度为16.55亿美元[4] - 2025财年第四季度营收指引为24亿美元，上下浮动1.5亿美元；非GAAP摊薄后每股收益指引为2.40美元，上下浮动0.20美元[14] 季度毛利率数据 - 2025财年第三季度GAAP毛利率35.2%，2024财年第三季度为25.7%；非GAAP毛利率36.2%，2024财年第三季度为26.1%[4] 季度每股收益数据 - 2025财年第三季度GAAP摊薄后每股收益1.57美元，2024财年第三季度为0.12美元；非GAAP摊薄后每股收益1.90美元，2024财年第三季度为0.33美元[4] 季度现金流数据 - 2025财年第三季度经营活动产生的现金流为2.59亿美元，自由现金流为2.16亿美元[5] 季度资本返还数据 - 2025财年第三季度公司向股东返还1.52亿美元资本，通过季度股息发放[5] 季度债务数据 - 2025财年第三季度公司减少未偿债务5.36亿美元，期末总债务为51亿美元[5] 季度末财务状况数据 - 截至2025财年第三季度末，现金及现金等价物总计8.14亿美元，已发行和流通的普通股为2.12亿股[5] 季度股息数据 - 董事会宣布每股0.72美元的季度现金股息，将于2025年7月8日支付给6月25日收盘时登记在册的股东[8] 前九个月净收入数据 - 2025财年前九个月净收入为9.81亿美元，2024财年同期为亏损1.78亿美元[20] - 九个月内，2025年3月28日净收入9.81亿美元，2024年3月29日净亏损1.78亿美元[22] 九个月现金流数据 - 九个月内，2025年3月28日经营活动提供净现金5.75亿美元，2024年3月29日为4.84亿美元[22] - 九个月内，2025年3月28日投资活动使用净现金1.46亿美元，2024年3月29日为1.57亿美元[22] - 九个月内，2025年3月28日融资活动使用净现金9.73亿美元，2024年3月29日为3.19亿美元[22] 三个月及九个月毛利润数据 - 三个月内，2025年3月28日GAAP毛利润7.6亿美元，2024年3月29日为4.25亿美元；九个月内，2025年为22.86亿美元，2024年为9.36亿美元[26] 三个月及九个月营业利润率数据 - 三个月内，2025年3月28日GAAP营业利润率20.0%，2024年3月29日为8.6%；九个月内，2025年为19.9%，2024年为3.0%[26] 三个月及九个月净收入数据 - 三个月内，2025年3月28日GAAP净收入3.4亿美元，2024年3月29日为0.25亿美元；九个月内，2025年为9.81亿美元，2024年净亏损1.78亿美元[28] 三个月及九个月每股净收入数据 - 三个月内，2025年3月28日非GAAP摊薄后每股净收入1.90美元，2024年3月29日为0.33美元；九个月内，2025年为5.53美元，2024年为0.24美元[28] 三个月及九个月自由现金流数据 - 三个月内，2025年3月28日自由现金流2.16亿美元，2024年3月29日为1.28亿美元；九个月内，2025年为3.93亿美元，2024年为2.84亿美元[28] 过去十二个月财务数据 - 过去十二个月，GAAP净收入14.94亿美元，非GAAP调整后EBITDA为20.56亿美元[30] 业务剥离收益数据 - 2024年6月28日结束的季度，公司业务剥离的税前净收益为3.13亿美元，与出售片上系统业务有关[33] 非正常运营费用说明 - 收购相关费用主要是交易成本，因金额和频率不一致，不属正常运营费用[32] - 债务交易和利率互换终止产生的净损益及费用，金额大小和时间不确定，不属正常运营表现[34] - 采购订单取消费用因预测需求变化产生，金额和频率不一致，非正常运营费用[35] - 重组及其他净成本与公司裁员、退出设施、库存减记等有关，不反映正常运营表现[36] - 基于股份的薪酬费用主要是员工股份薪酬，排除该费用利于评估业务表现[37] - 战略投资的收益、损失和减值费用金额和频率不一致，非正常运营收支[38] - 其他费用主要是IT转型成本，金额和频率不一致[39] 财务指标定义 - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去物业、设备和租赁改良的购置[42] - EBITDA定义为所得税费用、利息费用、利息收入、折旧和摊销前的净收入（亏损）[43]

文章核心观点 - 希捷科技控股公司（Seagate Technology Holdings plc）将于4月29日公布2025财年第三季度财报，公司业绩受多因素影响，Zacks模型预测此次不会盈利超预期，同时推荐了几只可能盈利超预期的股票 [1][10] 财报信息 - 2025财年第三季度Zacks一致预期每股收益为1.75美元，过去30天未变，上年同期非GAAP每股收益为33美分；预计营收为21.3亿美元，同比增长28.7% [1] - 管理层预计2025财年第三季度营收为21亿美元（±1.5亿美元），非GAAP每股收益为1.70美元（±0.20美元） [2] - 过去四个季度公司盈利均超Zacks一致预期，平均超预期幅度为19.24% [2] 影响Q3业绩的因素 - 因全球云客户对近线存储需求增强以及企业和OEM市场改善，公司预计报告季度大容量存储业务持续改善，大容量营收增长将抵消传统业务和VIA市场季节性下滑带来的营收下降，但供应链问题可能影响营收2亿美元 [2] - 云服务提供商在构建云基础设施时更注重AI应用开发和部署，公司认为硬盘驱动器（HDD）将在AI应用阶段发挥关键作用，预计HDD需求未来将加速增长 [3] - 行业趋势和技术创新推动大容量存储需求增长，公司大幅增加24 - 28TB PMR驱动器产量，该产品成为营收和EB出货量最高的产品线；12月季度开始为主要云客户扩大基于HAMR的Mozaic产品生产，并成功对高达36TB容量产品进行样品测试 [4] 营收预测 - 预计2025财年第三季度大容量营收同比增长50.1%至17.7亿美元 [7] - 预计HDD部门营收为19.89亿美元，同比增长34.7%；非HDD部门（包括企业数据解决方案、云系统和固态硬盘）营收为1.502亿美元，较上年同期下降15.6% [8] 利润率与费用 - 因新近线产品（如Mozaic）需求强劲和持续的定价措施，预计2025财年第三季度非GAAP毛利率为35.8%，高于上年同期的26.1% [9] - 全球宏观经济疲软和成本上升是不利因素，2025财年第三季度预计非GAAP运营费用为2.9亿美元 [9] Zacks模型预测 - Zacks模型预测希捷此次不会盈利超预期，目前公司收益预期偏差（Earnings ESP）为 - 1.28%，Zacks评级为5（强烈卖出） [10] 可考虑的股票 - Sprouts Farmers Market（SFM）收益预期偏差为 + 0.44%，Zacks评级为1（强烈买入），4月30日公布财报，Zacks一致预期该季度每股收益为1.53美元，营收为21.9亿美元，过去一年股价上涨148.9% [11][12] - Qorvo（QRVO）收益预期偏差为 + 3.42%，Zacks评级为2（买入），4月29日公布财报，Zacks一致预期该季度每股收益为1.01美元，营收为8.517亿美元，过去一年股价下跌45.6% [13] - Woodward（WWD）收益预期偏差为 + 3.88%，Zacks评级为3（持有），4月28日公布财报，Zacks一致预期该季度每股收益为1.44美元，营收为8.303亿美元，过去一年股价上涨20.2% [14]

文章核心观点 - 希捷科技预计2025年3月季度营收增长带动盈利同比增加 实际结果与预期对比或影响短期股价 虽目前不看好其盈利超预期 但投资者决策还需关注其他因素 [1][16] 盈利预期 - 公司预计即将发布的报告中季度每股收益为1.75美元 同比变化+430.3% 营收预计为21.3亿美元 较上年同期增长28.7% [3] 预测修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调5.16%至当前水平 反映分析师重新评估初始预期 但单个分析师预测修正方向未必反映在总体变化中 [4] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计 正ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计 但仅正ESP读数有显著预测力 [6][7] - 正盈利ESP结合Zacks排名1、2或3时 是盈利超预期的有力预测指标 这种组合的股票近70%时间产生正惊喜 [8] - 负盈利ESP读数不表明盈利未达预期 负ESP读数和/或Zacks排名4或5的股票难以预测盈利超预期 [9] 希捷科技情况 - 希捷科技最准确估计低于Zacks共识估计 盈利ESP为 -1.28% 股票当前Zacks排名为5 难以确定其将超共识每股收益预期 [10][11] 盈利惊喜历史 - 上一季度希捷科技预期每股收益1.88美元 实际为2.03美元 惊喜率+7.98% [12] - 过去四个季度 公司四次超共识每股收益预期 [13] 投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一依据 但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率 建议在季度发布前查看公司盈利ESP和Zacks排名 [14][15]

文章核心观点 - 希捷科技控股公司（Seagate Technology Holdings plc）将于4月22日公布财报，作者将分析相关数据并阐述关注重点 [1] 投资理念 - 投资者多为5 - 10年长期投资者，认为投资应简单化，投资组合应包含成长股、价值股和股息股，但更倾向于寻找价值股，还会不时出售期权 [1]

文章核心观点 - 希捷股价上一交易日上涨，或因特朗普宣布暂停关税，公司有望受益于大容量业务增长，预计季度盈利和营收增长，但盈利预估无变化需关注后续走势；同一行业的Agilysys上一交易日股价上涨，盈利预估有变化 [1][2][3][4][5] 希捷公司情况 股价表现 - 上一交易日希捷股价上涨11.7%，收于74.29美元，过去四周股价下跌23.5% [1] 上涨原因 - 特朗普宣布对除中国外的国家暂停90天互惠关税，多数股票上涨，希捷股价随之上升 [1] 业务优势 - 公司有望受益于大容量业务增长，全球云客户对近线存储需求增加以及企业和OEM市场改善是关键驱动力，近线收入稳定增长推动营收增长 [2] - 第二财季，希捷为主要云客户增加基于HAMR的Mozaic产品产量，并开始对高达36TB容量的Mozaic驱动器进行样品测试 [2] - 价格调整、成本控制以及产品组合向大容量产品转移有助于提高利润率 [2] 业绩预期 - 预计即将公布的季度报告中，每股收益为1.75美元，同比增长430.3%，营收预计为21.3亿美元，同比增长28.7% [3] 盈利预估 - 过去30天，该季度的共识每股收益预估保持不变，股价通常在盈利预估无变化时难以持续上涨 [4] 股票评级 - 目前股票的Zacks排名为3（持有） [4] Agilysys公司情况 股价表现 - 上一交易日收盘时股价上涨10.9%，收于72.91美元，过去一个月回报率为 -12.7% [4] 盈利预估 - 过去一个月，即将公布的报告的共识每股收益预估变化为 +4.8%，至0.26美元，与去年同期每股收益相比变化为 -18.8% [5] 股票评级 - 目前Agilysys的Zacks排名为4（卖出） [5]

文章核心观点 - 分析师9月曾关注希捷科技，此后行业发生诸多变化，分析师关注科技行业，分析风格受家庭影响，寻找基本面强且有营收和盈利增长的公司，希望看到市场存在一定悲观情绪 [1] 分析师背景与分析风格 - 分析师是大学生，父母从事投资行业，助其形成对市场的兴趣和分析风格，父亲曾让其制作包含基本面和情绪分析的电子表格，分析师从父亲处学会看图表 [1] 投资偏好 - 分析师主要关注科技行业，也会在适用其分析风格的各行业寻找机会，看好基本面强、注重营收和盈利增长的公司，希望市场存在一定悲观情绪，意味着有潜在买家 [1] 行业事件 - 自9月分析师关注希捷科技以来，行业发生诸多变化，如年度最大科技盛会CES已结束，DeepSeek推出R1生成式AI模型 [1]

文章核心观点 - 希捷科技控股公司凭借大容量业务的良好发展态势有望获益，但面临激烈竞争 [1][8] 业务表现 - 上一报告季度大容量业务营收同比增长79%，环比增长9%，大容量EB出货量占HDD EB出货量超93% [1] - 2025财年第二季度近线业务营收较上年接近翻倍，2024年增长60%，受云服务提供商和企业/OEM客户强劲需求推动 [2] 市场趋势 - 云服务提供商在建设云基础设施时更注重AI应用开发和部署，希捷认为HDD将在AI应用曲线各阶段发挥关键作用，预计后续需求加速增长 [3] - 客户2024年云资本支出增长约50%，2025年有望持续稳定增长 [2] 财务预期 - 管理层预计2025财年第三季度营收21亿美元（±1.5亿美元），分析师估计为21.401亿美元 [4] - 虽有供应链问题，但云需求强劲可抵消VIA和传统市场季节性下滑，供应问题可能影响营收2亿美元 [4] - 新近线产品如Mozaic的强劲需求可能提升第三财季毛利率 [4] 技术进展 - 希捷预计热辅助磁记录（HAMR）技术有助于利用AI和机器学习等大趋势，推动对高性价比大容量存储解决方案的长期需求 [5] - 大幅增加24 - 28TB PMR驱动器产量，该产品线在营收和EB出货量方面均为公司畅销产品 [6] - 12月季度开始为主要云客户扩大基于HAMR的Mozaic产品生产，已实现36TB产品样品交付，预计通过提高面密度为Mozaic 4+平台提升容量 [7] 竞争情况 - 数据存储行业竞争激烈，希捷面临西部数据、NetApp、Pure Storage等公司竞争，包括HDD和SSD制造商以及提供存储子系统的公司 [8][9] - 西部数据是数据存储设备和解决方案领先开发商和制造商，2025年2月完成HDD和闪存业务拆分 [10] - NetApp提供企业存储及数据管理软硬件产品和服务，第三财季全闪存阵列业务年化净收入运行率达38亿美元，同比增长10%，总账单同比增长2%至17亿美元 [11][12] - Pure Storage提供软件定义全闪存解决方案，上一报告季度营收同比增长11%至8.798亿美元，超Zacks共识估计1.08% [13]