财务表现 - 公司2025年第二季度营收1.6545亿美元，同比下降1.7% [1] - 每股收益0.91美元，显著高于去年同期的0.36美元 [1] - 营收超市场预期7.34%（市场预期1.5414亿美元） [1] - 每股收益超市场预期93.62%（市场预期0.47美元） [1] 产品线表现 - Trokendi XR产品销售额1120万美元，同比下降34.5%，但超分析师预期（974万美元） [4] - Oxtellar XR产品销售额1160万美元，同比下降60.7%，但超分析师预期（843万美元） [4] - Qelbree产品销售额7760万美元，同比增长30.6%，超分析师预期（7125万美元） [4] - GOCOVRI产品销售额3670万美元，同比增长15.8%，超分析师预期（3351万美元） [4] - APOKYN产品销售额1280万美元，同比下降26%，低于分析师预期（1560万美元） [4] - 其他产品销售额650万美元，同比下降13.3%，低于分析师预期（821万美元） [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨17.8%，远超标普500指数1%的涨幅 [3] - 公司目前获得Zacks Strong Sell评级（5级） [3] 其他收入 - 特许权使用费收入746万美元，同比增长28.6%，超分析师预期（533万美元） [4] - 净产品总销售额1.58亿美元，同比下降2.8%，但超分析师预期（1.4832亿美元） [4]

公司业绩表现 - Supernus Pharmaceuticals最新季度每股收益0.91美元 远超Zacks共识预期0.47美元 同比去年0.36美元增长152.78% [1] - 季度营收1.6545亿美元 超出预期7.34% 但同比去年1.6832亿美元下降1.7% [2] - 过去四个季度公司四次超越EPS预期 四次超越营收预期 [2] 市场反应与估值 - 本年度股价累计上涨2.5% 跑输标普500指数7.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 主要因财报发布前盈利预测修正趋势不利 [6] 未来展望 - 下季度共识EPS预期0.52美元 营收预期1.5939亿美元 [7] - 当前财年共识EPS预期1.89美元 营收预期6.2656亿美元 [7] - 管理层电话会议内容将影响短期股价走势 [3] 行业比较 - 所属医疗-仿制药行业在Zacks 250多个行业中排名后36% [8] - 同业公司Lexicon Pharmaceuticals预计季度亏损0.08美元/股 同比改善52.9% [9] - Lexicon预计季度营收649万美元 同比暴增293.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总营收为1.65亿美元，同比下降1.8%，主要由于Trokendi XR和Oxtellar XR的销售下滑，但剔除这两款产品后营收同比增长17% [17] - 核心产品KELBY、GOCOVRI和Anapco的净销售额增长显著，推动非Trokendi/Oxtellar业务增长 [17] - GAAP运营收益为1200万美元，同比下降47.8%，主要由于Anapco上市相关销售和营销费用增加 [18] - 非GAAP调整后运营收益为4100万美元，同比下降8.9% [19] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为5.23亿美元，较2024年底增长15.2%，主要来自运营现金流 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 KELBY业务 - 处方量同比增长23%，净销售额增长31%，成人患者处方占比提升至35% [8][9] - 成人业务处方量增长29%，显著高于儿科业务的20%增速 [9] - 医生覆盖数达3.6万人，同比增长23% [8] GOCOVRI业务 - 处方量增长14%，净销售额增长16%，医生覆盖数达1900人 [10] - 医保患者自付比例改善，97%的处方自付额低于25美元（2024年为77%） [10] Anapco业务 - 上市首季度收到750份患者申请表，覆盖300名医生，其中50%为重复处方医生 [11][33] - 截至7月已有超200名患者开始用药，25%进入续药阶段 [31] ZERZUVEY业务 - 收购Sage Therapeutics后新增产品，2025Q2净收入2320万美元，同比增长68% [12] 公司战略和发展方向 - 完成向四大核心产品（KELBY/GOCOVRI/Anapco/ZERZUVEY）的战略转型，传统产品收入占比降至7% [7] - 通过Sage收购进入产后抑郁症(PPD)治疗领域，拓展女性健康市场 [12][49] - 研发管线进展：SPN-820（抑郁症）和SPN-817（癫痫）按计划推进IIb期临床试验 [13] - 保持无债务资产负债表，保留并购灵活性，重点关注CNS和OBGYN领域 [21][49] 管理层评论 - 预计2025全年营收6.7-7亿美元，上调原指引（原6-6.3亿美元），反映Sage收购影响 [22] - 预计全年运营亏损7000-8000万美元，主要因Sage相关收购成本及无形资产摊销 [23] - 强调成人ADHD市场和医保政策改善为持续增长动力 [9][10] 问答环节 KELBY业务 - 净定价保持30天处方超300美元，成人处方占比提升缓解季节性波动 [28][29] - 成人患者中40%采用与兴奋剂联合用药策略，医生倾向逐步替代方案 [60][62] Anapco业务 - 750份申请表单预计转化率为行业正常水平，实际用药患者超200人 [31] - 报销流程顺畅，无大规模患者援助计划 [34] ZERZUVEY业务 - Q2处方量环比增长36%，约4000份处方面向PPD患者 [38] - 70-80%处方来自妇产科医生，将与Biogen合作评估精神科市场拓展 [55][56] 财务与战略 - Sage收购后预估现金余额2.4-2.6亿美元，保持并购能力 [51] - 未来并购聚焦CNS、精神科及新开拓的妇产科领域 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总营收为1.65亿美元，同比下降1.8%，主要由于Trokendi XR和Oxtellar XR的销售下滑，但剔除这两款产品后总营收同比增长17% [15] - 核心产品KELBY、GOCOVRI和Anapco的净销售额增长显著，推动营收增长 [15] - 2025年第二季度GAAP净收益为2200万美元，每股摊薄收益0.40美元，同比增长10% [16] - 非GAAP调整后营业收益为4100万美元，同比下降8.9% [17] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为5.23亿美元，较2024年底增长15.2% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **KELBY**：处方量同比增长23%，净销售额增长31%，成人业务处方量增长29%，占KELBY总处方量的35% [7][8] - **GOCOVRI**：处方量同比增长14%，净销售额增长16%，处方医生数量达1900人，Medicare患者自付费用同比下降4280% [9] - **Onapco**：上市后表现超预期，截至6月已有750份患者登记表和300名处方医生，约200名患者已开始用药 [10][31] - **ZERZUVEY**：2025年第二季度净收入2320万美元，同比增长68% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **ADHD市场**：整体增长9%，非兴奋剂类ADHD药物增长11%，KELBY增长23%，显著跑赢市场 [8] - **Medicare市场**：GOCOVRI的Medicare处方中97%自付费用低于25美元，较2024年的77%大幅改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成从Trokendi XR和Oxtellar XR向核心产品（KELBY、GOCOVRI、Onapco、ZERZUVEY）的转型，四款产品合计贡献73%的净销售额 [7] - 通过收购Sage Therapeutics获得ZERZUVEY，进一步丰富产品线并拓展至OBGYN领域 [11][50] - 研发管线进展顺利，SPN-820和SPN-817的临床试验按计划推进，SPN-443已完成药代动力学研究 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司加速增长的转折点，核心产品组合将推动营收和盈利增长 [7][71] - 预计2025年全年营收为6.7亿至7亿美元，上调此前6亿至6.3亿美元的指引 [21] - 预计全年营业亏损7000万至8000万美元，主要由于Sage收购相关成本和摊销费用增加 [22] 其他重要信息 - 公司计划继续通过并购或授权引入后期管线产品或已上市产品，进一步强化增长 [13][50] - 收购Sage后公司仍保持强劲资产负债表，无债务且拥有2.4亿至2.6亿美元现金 [52][53] 问答环节所有的提问和回答 问题1：KELBY的定价动态和成人业务进展 - KELBY净定价保持在每30天处方300美元以上，成人业务处方量占比提升至35% [28][29] - 成人业务增长29%，显著高于儿科业务的20%，且季节性影响较小 [29] 问题2：Onapco的上市表现和报销情况 - Onapco已有200多名患者开始用药，25%患者已进入续药阶段，报销流程顺利 [31][35] 问题3：ZERZUVEY的增长驱动和峰值销售潜力 - ZERZUVEY处方量环比增长36%，未来增长潜力大，但具体峰值销售目标未披露 [39][42] 问题4：KELBY的医生处方驱动因素 - 新标签更新和机制教育推动医生采用，成人患者和女性患者群体增长显著 [46][47] 问题5：收购Sage后的现金状况和并购策略 - 收购后现金余额为2.4亿至2.6亿美元，未来并购将聚焦CNS和OBGYN领域 [50][52] 问题6：ZERZUVEY的处方分布和销售团队规划 - 70%-80%处方来自OBGYN，20%来自精神科，未来可能扩大精神科覆盖 [56][57] 问题7：KELBY的联合用药情况 - 成人患者中40%与兴奋剂联用，儿科为20%，医生倾向于逐步减少兴奋剂剂量 [59][61] 问题8：ZERZUVEY的销售团队细节 - 销售团队规模和策略暂未披露，需与合作伙伴Biogen协商后确定 [66][67]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR For the transition period from to Commission File Number: 001-35518 SUPERNUS PHARMACEUTICALS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | | 20-2590184 | | --- | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction of | | | (I.R.S. Employe ...

公司业绩与战略 - 2025年第二季度Qelbree净销售额达7760万美元，同比增长31%，GOCOVRI净销售额达3670万美元，同比增长16%，两者合计占当季总净销售额的72% [2][5] - 公司完成对Sage Therapeutics的收购，获得神经精神疾病创新产品ZURZUVAE及CNS发现平台，预计将加速中长期收入增长并多元化收入基础 [3] - 2025年上半年总收入达3153亿美元，同比增长1%，剔除Trokendi XR和Oxtellar XR后的非GAAP收入同比增长21% [5][11] 产品表现与研发进展 - 新药ONAPGO于2025年4月上市，用于治疗晚期帕金森病患者运动波动，第二季度已收到超过750份来自300多名处方医生的申请 [6] - Qelbree在2025年第二季度的IQVIA处方量达225254份，同比增长23%，处方医生数量约36000名，同比增长23% [6] - SPN-817正在进行258名耐药性局灶性癫痫患者的2b期研究，SPN-820计划在2025年底启动200名重度抑郁症患者的2b期试验 [7][8] 财务状况与指引 - 2025年第二季度运营收入1210万美元，调整后非GAAP运营收入4090万美元，现金及等价物增至5226亿美元 [17] - 上调2025年全年收入指引至67-70亿美元（原指引60-63亿美元），主要反映上半年强劲表现及Sage收购影响 [13] - 2025年全年GAAP运营亏损预计70-80百万美元，非GAAP调整后运营利润预计105-135百万美元 [37] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日，公司总资产1382亿美元，股东权益1064亿美元，较2024年底增长 [28][30] - 2025年上半年经营活动产生净现金流，推动现金及有价证券从4536亿美元增至5226亿美元 [17]

并购交易进展 - Supernus Pharmaceuticals对Sage Therapeutics的收购已通过HSR反垄断审查等待期，该等待期于2025年7月25日美国东部时间23:59到期 [1] - 双方于2025年6月13日签署合并协议，并于6月25日及30日分别向FTC和司法部提交HSR法要求的预合并申报文件 [2] - 收购要约将于2025年7月30日美国东部时间23:59后一分钟到期，除非延长或提前终止 [3] 收购条款细节 - 每股Sage普通股收购对价包含8.5美元现金及1份不可转让的或有价值权(CVR)，CVR最高可额外支付3.5美元/股 [4] - CVR支付分四个里程碑：日本ZURZUVAE药物获批后支付0.5美元/股(需在2026年6月30日前实现首次商业销售) [5] - 美国市场ZURZUVAE年销售额达2.5亿美元(2027年底前)、3亿美元(2028年底前)、3.75亿美元(2030年底前)时分别触发1美元/股的CVR支付 [6][7][8] - 单个CVR最高支付总额为3.5美元，但存在未达成任何里程碑的可能性 [9][10] 交易执行安排 - 收购完成后将通过特拉华州公司法251(h)条款实现合并，Sage将成为Supernus全资子公司 [11] - 未在要约收购中出售的股份将按相同对价强制转换，Sage股票将从纳斯达克退市 [11] 公司背景与顾问团队 - Supernus专注于中枢神经系统疾病治疗药物的开发与商业化，产品线涵盖ADHD、帕金森病、癫痫等适应症 [13][14] - Moelis & Company担任Supernus独家财务顾问，高盛担任Sage财务顾问 [12] - Saul Ewing和Kirkland & Ellis分别担任双方法律顾问 [12] 信息披露说明 - 收购相关材料已提交SEC备案，包括Schedule TO要约声明和Schedule 14D-9推荐声明 [15] - 投资者可通过SEC官网或公司官网获取完整要约文件 [15]

公司基本信息 - 公司注册地为特拉华州，主要办公地址位于马里兰州罗克维尔市Key West Ave 9715号，邮编20850[3] - 公司普通股在纳斯达克证券交易所上市，交易代码为SUPN[3] 财报发布安排 - Supernus Pharmaceuticals预计将于2025年8月5日市场收盘后公布2025年第二季度业务结果[4] - 公司将于2025年8月5日美国东部时间下午4:30举行电话会议和网络直播讨论财务和业务结果[4] 公司管理层信息 - 公司首席财务官Timothy C. Dec于2025年7月22日签署了本次8-K表格报告[10]

文章核心观点 - 超级纳斯制药公司宣布预计于2025年8月5日股市收盘后公布2025年第二季度财务和业务业绩，并将举行电话会议介绍相关情况 [1][2] 财务业绩公布 - 公司预计在2025年8月5日股市收盘后公布2025年第二季度财务和业务结果 [1] 电话会议安排 - 公司总裁兼首席执行官Jack Khattar和高级副总裁兼首席财务官Tim Dec将在2025年8月5日下午4:30主持电话会议，介绍第二季度财务和业务结果，会议将开放问答环节 [2] - 电话会议将进行网络直播，可在公司投资者关系网站的活动与演示板块访问，直播结束后可在该网站查看60天回放 [2][3] - 参与者可在会议前随时预注册，注册完成后将获得拨入号码和个性化会议代码，需提前15分钟拨入 [3] 公司介绍 - 超级纳斯制药是一家专注于开发和商业化中枢神经系统（CNS）疾病治疗产品的生物制药公司 [4] - 公司神经科学产品组合多样，包括多动症、帕金森病运动障碍、运动迟缓、癫痫、偏头痛、颈部肌张力障碍和慢性流涎等疾病的获批治疗方法，正在开发一系列新型CNS候选产品 [5]

收购与财务影响 - 收购Sage Therapeutics的交易价格为每股8.50美元现金，另有最高可达每股3.50美元的非可交易权利[9] - 预计在2026年，收购将显著提高调整后的营业收入、营业收入和每股收益[9] - 收购将为Supernus带来每年高达2亿美元的潜在协同效应[9] - 预计2025年收购将通过现金融资，保持强劲的资产负债表[9] 产品与市场表现 - ZURZUVAE在美国的净销售额预计到2027年达到2.5亿美元时，每股可获得1.00美元的额外支付[9] - ZURZUVAE的美国合作收入自推出以来，2024年第一季度的收入为6.2百万美元，同比增长123%[22] - ZURZUVAE在2025年第一季度新开处方医生数量增加20%[26] - ZURZUVAE是首个专门针对产后抑郁症的口服治疗药物，预计将成为产后治疗的首选[26] 合作与市场地位 - Supernus与Biogen的合作将共享美国净收入的50%[25] - 收购将增强Supernus在神经精神病学领域的领导地位，推动长期增长[11] 产品特性与风险 - ZURZUVAE适用于治疗成人产后抑郁症[46] - ZURZUVAE的可用剂量强度包括20 mg、25 mg和30 mg胶囊[48] - ZURZUVAE每日口服50 mg，持续14天，需与含脂肪的食物一起服用[50] - 如果在14天期间出现中枢神经系统抑制效应，剂量可减少至每日40 mg[50] - ZURZUVAE可能导致严重副作用，包括意识和警觉性降低[49] - ZURZUVAE为联邦管制物质IV类，可能导致滥用或依赖[49] - ZURZUVAE在24岁及以下人群中可能增加自杀念头和行为的风险[49] - ZURZUVAE不适用于儿童[49] 其他信息 - Sage Therapeutics, Inc.的股票尚未开始进行要约收购[45] - Supernus Pharmaceuticals, Inc.将向SEC提交要约收购声明[45]