文章核心观点 游戏引擎开发商Unity虽过去几年面临诸多问题致股价下跌市值缩水，但新CEO带来新策略，公司正采取正确举措，有望实现业务转机，不过这需要时间 [1][2][11] 公司现状 - 自2021年末股价达到峰值后，Unity股价下跌近90%，市值从超500亿美元降至约80亿美元 [1] - 公司高价收购应用货币化平台ironSource未达预期收益，取消运行时费用的失误推出破坏开发者信任致前CEO被罢免 [1] - 2024年公司战略产品组合收入预计较2023年下降2% - 3%，2024年第二季度GAAP净亏损1.26亿美元，虽经裁员和成本削减利润情况有所改善但仍处亏损状态 [1] 新CEO策略 - 5月1日公司任命前Zynga首席运营官Matthew Bromberg为CEO，此前临时CEO已完成裁员25%和重置产品组合等工作 [3] - Bromberg设定加速产品创新和重建客户信任两大核心目标，公司即将推出含新AI工具的核心游戏引擎Unity 6版本 [4] - 针对广告业务下滑问题，Bromberg领导公司改造广告业务的机器学习软件和数据基础设施，并引入新领导团队，有望使其成为长期增长引擎 [5][6] - Bromberg取消运行时费用并提高Unity引擎免费用户收入上限，以重建开发者信任 [7] 公司前景 - 公司在游戏引擎市场仍处主导地位，全球移动广告市场规模达1500亿美元，若能改善业务有望成为重要参与者 [8][10] - 公司在游戏外的3D工具和体验领域也取得一定客户，总潜在市场远大于今年预计的16.85亿美元战略产品组合收入 [10]

文章核心观点 - Growth Arcane专注挖掘具有良好基本面特征和强劲长期催化剂的投资机会，主要关注美国市场，深入研究各行业，不论其市值大小 [1] 公司业务 - Growth Arcane专门挖掘具有吸引力的基本面特征和强劲长期催化剂的机会 [1] - 公司主要关注美国市场，深入研究各行业，不考虑其市值大小 [1]

文章核心观点 分析师倾向寻找逆向、被低估和误解且兼具价值或合理价格成长特性的股票 ，采用个股、股票期权、债券和股票ETF进行中期投资 ，分享分析一是为完善投资论点并评估想法影响 ，二是深入研究有潜力公司或市场以识别机会 [1] 投资策略 - 倾向寻找逆向、被低估和误解且兼具价值或合理价格成长特性的股票 [1] - 采用个股、股票期权、债券和股票ETF进行投资 ，投资期限为2至5年的中期 [1] 分享分析原因 - 介绍个人独特投资论点 ，通过与投资者互动完善论点并评估想法影响 [1] - 深入研究有潜力公司或市场 ，提升识别机会的能力 [1] 分析师背景 - 拥有机械工程学士学位、应用人工智能硕士学位 [1] - 有聚光太阳能研究经验 ，通过CFA二级考试 [1]

文章核心观点 - Unity软件公司取消不受欢迎的运行时费用但提高订阅价格，股价先跌后涨，投资者对取消费用表示欢迎，但价格调整可能导致客户流失，公司财务收益存在不确定性，新版软件Unity 6表现或影响开发者订阅意愿 [1][3][5][6] 股价表现 - 周四早盘Unity Software股价小幅下跌，美国东部时间中午前因定价结构重大宣布股价突然上涨，下午2:30左右上涨约12% [1] 运行时费用情况 - 许多Unity客户用其软件创建并盈利手机游戏，公司长期以订阅方式销售软件，根据是否达到特定门槛收取不同价格，去年时任CEO引入每次游戏下载向客户收费的运行时费用，该举措导致公司寻找新CEO [2] - 新CEO Matt Bromberg宣布完全取消运行时费用，承认价格需上调但不应采用新颖且有争议的形式，投资者对取消费用表示欢迎 [3] 订阅价格调整 - 订阅价格将根据套餐上涨8%至25%，于1月1日生效 [4] 财务影响 - 投资者预期价格调整将使公司收入增加，利润率有望改善，但短期内多次价格调整可能导致客户流失，公司可能无法获得预期财务收益 [5] 新版软件影响 - 公司预计年底前发布Unity 6，若该版本能在竞争中脱颖而出，开发者可能会不顾运行时费用事件的不满而订阅 [6]

公司概况 - Unity Software Inc 是一家领先的平台 被软件开发者用于创建和管理实时3D内容 其核心产品是Unity游戏引擎 被用于开发视频游戏和互动沉浸式娱乐 该引擎被用于近50%的视频游戏和70%的全球前1000名移动游戏 [1] 股价表现 - 公司股价当前为16.72美元 较前一日下跌2.62% 52周区间为13.90-43.54美元 分析师平均目标价为26.46美元 [3] - 由于2023年7月推出的"运行时费用"政策引发强烈反对 股价从47.16美元暴跌至2024年8月7日的历史低点13.90美元 [3] 业务发展 - Create Solutions部门收入同比增长4% 核心订阅增长14% 该部门包括所有Unity游戏引擎收入 订阅 席位许可和运行时费用 [7] - Unity 6游戏引擎预计年底推出 将提供改进的工作流程 提高渲染速度 并包含AI功能 [7] 财务状况 - 2024年第二季度每股亏损0.32美元 超出预期的0.13美元亏损 收入同比下降15.8%至4.493亿美元 但核心战略组合收入同比增长6%至4.26亿美元 调整后EBITDA增至1.13亿美元 [9] - 预计2024年第三季度战略组合收入为4.15-4.2亿美元 调整后EBITDA为7500-8000万美元 全年收入预期从17.6-18亿美元下调至16.8-16.9亿美元 调整后EBITDA预期从2-4.25亿美元下调至3.4-3.5亿美元 [10] 市场地位 - 公司在移动游戏市场占有70%份额 显示出强大的竞争壁垒 [11] - 主要竞争对手包括Roblox Adobe和Autodesk [4] 技术分析 - 股价可能正在形成倒头肩形态 突破颈线17.89美元可能触发反弹 斐波那契回撤支撑位在15.16 13.96 13.32和12.42美元 [12][13] - 分析师平均目标价为26.46美元 最高目标价为56美元 [13]

文章核心观点 - 摩根士丹利认为Unity Software股价已触底，将其股票评级上调至增持，目标价提高至每股22美元，该股有望上涨 [1] 摩根士丹利对Unity股票的看法 - 分析师Matthew Cost指出Unity股票过去52周下跌57%，对新买家而言可能降低了风险 [2] - 执行逆风、管理层更替和重大重组导致市场预期大幅调整，Q2报告中下调2024财年盈利指引可能是最后一个坏消息，当前股价已消化诸多不利因素，未来上涨可能性大 [3] - Unity在3D图形软件市场保持70%的份额，任何利好消息都可能推动其未来实现可观增长 [3][4] Unity Software股票是否值得购买 - 评估Unity Software股票价值并非易事，公司从未实现GAAP盈利，分析师预计GAAP亏损将持续到2028年之后，但非GAAP层面盈利，不过依赖非GAAP数据并不可靠 [5] - 以自由现金流评估股票较为合适，过去12个月自由现金流达2.3亿美元，预计未来两年将翻倍，按65亿美元市值计算，市现率约为28，若未来几年利润年增长率接近50%，该估值不算高 [6] - 尽管缺乏GAAP利润，但Unity股票仍有潜力 [7]

文章核心观点 - Unity公司的游戏引擎仍然是一项重要且难以复制的资产 [11] - Unity公司正在进行全面的机器学习和数据基础设施重建,以创造一个更敏捷的环境来促进创新 [14] - Unity公司的广告技术存在问题,需要一定时间才能得到解决 [14] - Unity公司的数字孪生解决方案是业务中表现最强劲的部分,但规模仍然太小,无法抵消其他业务部分的疲软 [17] 公司业务分析 - Unity公司的游戏引擎被广泛应用,70%的全球顶级移动游戏基于Unity构建,每月平均有37亿次应用下载 [11] - Unity公司最近的投资主要集中在创建更全面的引擎,将公司推向更接近Epic的方向,但也减少了对艺术家工具和AI的关注 [12] - Unity公司计划在今年秋季推出Unity 6,这将有助于提高引擎的盈利能力,但影响需要一定时间 [13] - Unity公司的广告业务存在大问题,尽管公司每月提供650亿次广告展示,覆盖15亿个独立游戏玩家,但广告技术落后,短期内难以弥补 [14] - Unity公司的Create业务收入增长4%,主要得益于订阅收入增长14%以及价格上涨和客户升级到更高价格订阅 [15] - Unity公司的Grow业务收入下降9%,主要受到广告业务压力的影响,但Aura业务表现强劲 [15] 财务分析 - Unity公司第二季度收入为4.49亿美元,同比下降16% [15] - Unity公司预计第三季度战略业务组合收入为4.15-4.2亿美元,同比下降4-6% [15] - Unity公司全年收入预期为16.8-16.9亿美元,同比下降2-3%,低于之前的指引 [15] - Unity公司毛利率持续回升,得益于成本控制和收入结构改善,但受机器学习投资的抵消 [16] - Unity公司调整后EBITDA为1.13亿美元,经营亏损约1.3亿美元,盈利和现金流改善但仍远未实现盈利 [16]

文章核心观点 - Unity Software今年表现不佳股价下跌近60% 但仍有分析师看好其未来 虽下调目标价但认为公司2025年能好转 不过也有人对该乐观看法存疑 [1][2][3][5] 分析师观点 - 花旗分析师Jason Bazinet将Unity目标价从31美元降至24美元 但仍认为有45%上涨空间 维持买入评级 [2] - Bazinet认为公司新管理团队能在2025年应对挑战 其游戏开发平台即将推出的Unity 6或使股价表现更好 [3] 公司现状 - Unity尚未从去年定价危机中恢复 重组未有效改善运营 二季度财报盈利大幅未达预期 营收和利润率指引下调 [4] 市场担忧 - 因无明显迹象表明公司将转变为高效盈利企业 有人认为Unity可能是应避免的“接飞刀”情况 [5]

文章核心观点 - Unity Software近年表现令投资者意外，虽有发展潜力但此前投资损失大，后续发展待观察盈利情况再决定是否投资 [1][2][4] 行业情况 - 视频游戏行业规模大，2022年市场估值约2170亿美元，预计到2030年年均增长率达13.4% [1] 公司情况 业务与受关注原因 - 公司提供一套工具，可跨移动、PC、主机到空间计算等多平台创建、营销和发展游戏及互动体验 [1] 投资表现 - 若2021年投资1000美元，如今仅剩约130美元，总亏损87%，年均亏损49%，同期标普500指数基金上涨25.5%，年均约7.9% [2] 股价下跌原因 - 2021年CFO称能长期维持30%以上营收增长，但后续增长放缓，股价高估易下跌 [3] - 苹果更新系统提升用户隐私，损害游戏开发者广告收入，且面临AppLovin竞争及收费政策抵制 [4] 未来展望 - 公司有新CEO和CFO，今年晚些时候将推出新版软件，有发展希望，但投资者可等盈利后再投资 [4]

文章核心观点 - 公司有发展潜力但股价较上市时下跌约75%，新管理层虽称聚焦盈利性增长但细节不足，2024年难有起色，建议等待更明确计划及确认新管理层能力后再考虑买入 [4][5][12] 公司优势 - 超70%移动设备游戏用其游戏引擎软件制作，在行业地位突出 [1] - 有广告服务盈利途径，生态系统内应用多理论上有竞争优势 [1] - 软件可开发实时3D图像，应用场景多有巨大增长潜力 [2] - 获第三方认可，Meta曾想高价收购 [3] 公司问题 - 过往管理层收购定价过高未刺激营收增长，用股票薪酬稀释股东权益且持续净亏损 [4] - 截至2023年底累计亏损31亿美元，因研发等投入预计还将持续亏损 [5] - 2024年战略业务组合预计营收近17亿美元，较2023年下降2% - 3% [6] - 股票薪酬虽相对下降但仍处高位，影响净利润 [7] - 有超22亿美元可转换债券债务，2026年到期12亿美元，2027年到期10亿美元 [9] - 现金流用于偿债，营收下降且股份数量仍在增加，不利于创造股东价值 [11] 公司积极因素 - 新管理层称聚焦盈利性增长 [5] - 第二季度自由现金流为正达8000万美元，未来可能增加 [8] - 第二季度偿还超4亿美元债务，公司有超12亿美元现金可用 [10]