行业投资评级 - 报告对传媒行业维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 头部程序化广告平台业绩超预期，Workbuddy针对Hy4推理集群进行十倍扩容 [1] - 上周传媒（申万）指数整体涨13.41%，同期沪深300指数涨1.73%，板块跑赢沪深300指数11.69%，位列所有板块第1；恒生科技指数涨8.61% [8][12] - 传媒（申万）指数相对沪深300的1M绝对表现为6.5%、相对表现为13.5%；6M绝对表现为-13.5%、相对表现为3.3%；12M绝对表现为-14.3%、相对表现为-0.6% [4] - 行业股票家数138只，总市值16,176.07亿元，流通市值14,724.86亿元 [3] - AI模型调用量持续增长，11月2日-11月8日模型调用量预计为214T tokens，周环比增长9% [8][19] - 腾讯发布混元Hy4，新增视觉理解和电脑操作能力；美团发布LongCat-2.5，强化视觉编程和复杂项目交付；OpenAI发布GPT-6 Cyber，提升漏洞发现和验证能力 [8] - Anthropic 26Q3营收170亿美元，YoY+1127%、QoQ+47%，环比增速较Q2的+144%明显回落；经营利润由Q2盈利9.74亿美元转为亏损5.67亿美元；已签订采购及租赁承诺支出约8954亿美元，主要涉及算力及基础设施 [8] - 港股互联网由于AI敞口相对可控且处于估值低位，本周整体修复；后续需关注美国非农数据超预期后加息可能性及互联网权重标的业绩兑现 [8] - 据QM 9月数据，国内移动互联网月人均使用时长突破200小时，同比增长7.2%，其中短剧总时长同比增长133亿小时、短视频总时长同比增长57亿小时贡献显著 [8] - 字节系红果免费短剧MAU同比+82%至4.3亿，腾讯系绿泡泡微信小程序MAU增长至1.56亿 [8] - 截至26Q3末，申万游戏Ⅱ板块机构重仓持股比例约为0.197%，环比Q2略增0.06pct，仍处于历史低位 [8] - 海外程序化广告平台26Q3财报陆续发布，AppLovin、Unity业绩均超预期；AppLovin营收22亿美元（YoY+55%），净利润14亿美元（YoY+72%）；Unity营收6.2亿美元（YoY+32%），净利润1.2亿美元同比扭亏，Vector广告业务收入YoY+126%、QoQ+40% [9] - OpenAI消费产品负责人表示ChatGPT上的搜索类查询量已约谷歌搜索量的五分之一 [9] 一、上周市场表现回顾 （一）板块整体表现 - 上周传媒（申万）指数整体涨13.41%，同期沪深300指数整体涨1.73%，板块相比沪深300指数跑赢11.69%，位列所有板块第1 [12] - 恒生科技指数涨8.61% [8][12] - A股传媒板块整体上行，影视与营销个股领涨；涨幅前五：芒果超媒（56.19%）、华智数媒（51.32%）、引力传媒（37.15%）、思美传媒（32.74%）、龙版传媒（31.3%） [13] - A股传媒跌幅情况：中国科传（-3.18%）、新华传媒（-3.14%）、国旅联合（-1.14%）、ST华闻（1.12%）、*ST三六五（2.24%）领跌 [13] - 港股互联网板块整体修复，大模型软硬件个股继续调整；涨幅前五：东方甄选（17.15%）、华虹宏力（15.65%）、阅文集团（15.64%）、小米集团-W（14.73%）、同程旅行（14.01%） [16] - 港股跌幅情况：智谱（-11.87%）、ASMPT（-10.57%）、联想集团（-8.24%）、MINIMAX-W（-3.41%）、比亚迪电子（-1.83%）领跌 [16] （二）AI模型及应用 - 模型调用量：11月2日-11月8日模型调用量预计为214T tokens，周环比+9% [19] - 周度调用量Top10模型：DeepSeek V4.1 Flash 1017（56.2T tokens，环比+23%）、DeepSeek V4.1 Flash（17.2T tokens，+13%）、GLM 5.3 Flash（14.1T tokens，-13%）、GPT-6 Luna（7.22T tokens，-34%）、Hy4（7.05T tokens，new）、Step 5 Preview（6.83T tokens，+8%）、Claude Opus 5.5（6.59T tokens，-10%）、MiniMax M3.1 Flash（5.67T tokens，+12%）、Hy4 preview（5.11T tokens，-45%）、GPT-5.6 Luna（4.07T tokens，+31%） [19][23] - 模型性能：据Artificial Analysis Intelligence Index，全球智能水平Top5模型为Claude Opus 5.5（59.1）、GPT-6 Astra（56.9）、GPT-6.1 Sol（54.6）、Claude Sonnet 5.5（54.5）、Qwen3.8 Max（53.4） [20][24] - 全球AI应用App端MAU Top10（2026年10月）：ChatGPT MAU 11.6亿（环比+6.01%）、豆包MAU 3.12亿（环比-0.20%）、千问MAU 2.79亿（环比+0.89%）、Gemini MAU 2.70亿（环比+12.55%）、Copilot MAU 1.52亿（环比+3.08%）、DeepSeek MAU 1.41亿（环比+1.28%）、夸克MAU 1.38亿（环比+0.32%）、百度网盘MAU 0.96亿（环比-0.85%）、腾讯元宝MAU 0.90亿（环比-2.78%）、Cici MAU 0.84亿（环比+5.57%） [26][28] - 全球AI应用App端MAU增速Top10：Nexus MAU 814万（环比+343.66%）、Framly MAU 279万（环比+195.46%）、Muse MAU 1255万（环比+175.80%）、Grok Bot MAU 204万（环比+101.12%）、Lynix MAU 356万（环比+86.98%）、Gauth MAU 1417万（环比+79.40%）、Photora MAU 316万（环比+45.40%）、Kavana MAU 215万（环比+43.39%）、Luzia MAU 1072万（环比+38.46%）、Sekai MAU 397万（环比+35.03%） [26][30] - 国内AI应用App端MAU Top10（2026年10月）：豆包MAU 3.12亿（环比-0.20%）、千问MAU 2.79亿（环比+0.89%）、DeepSeek MAU 1.41亿（环比+1.28%）、夸克MAU 1.38亿（环比+0.32%）、百度网盘MAU 0.96亿（环比-0.85%）、腾讯元宝MAU 0.90亿（环比-2.78%）、即梦AI MAU 0.77亿（环比-1.19%）、Kimi MAU 0.24亿（环比+5.19%）、纳米AI搜索MAU 618万（环比-6.60%）、WorkBuddy MAU 566万（环比+14.61%） [26][29] - 出海AI应用App端MAU Top10（2026年10月）：DeepSeek MAU 1.41亿（环比+1.28%）、Cici MAU 0.84亿（环比+5.57%）、seekee MAU 0.34亿（环比+18.54%）、Gauth MAU 0.14亿（环比+79.40%）、PolyBuzz MAU 0.13亿（环比-3.53%）、Talkie AI MAU 956万（环比-7.29%）、KLING AI MAU 820万（环比+10.90%）、PictureThis MAU 798万（环比-14.58%）、AirBrush MAU 447万（环比+22.06%）、DreamFace MAU 376万（环比-1.22%） [27][33] （三）游戏市场 - 据七麦数据，2026年10月31日至11月6日中国iOS游戏畅销榜显示，大厂产品持续占据榜单头部席位，《王者荣耀》《明日方舟》《和平精英》《三角洲行动》《无尽冬日》《无畏契约：源能行动》《金铲铲之战》《梦幻西游》等游戏排名靠前 [35] - 全球主要地区iOS游戏畅销榜：美国市场以三消、合成及SLG产品为主；日本市场品类分布多元，SLG、体育竞技、二次元IP及本土长线运营产品表现突出；韩国市场品类分散，包含RPG、体育竞技、休闲合成、SLG等；印度市场品类分布均衡，射击、体育竞技、休闲及SLG产品热度较高；俄罗斯市场以休闲消除、合成及模拟产品为主；英国市场与美国市场偏好接近 [36] - 抖音、微信小游戏热门产品包括《向往的生活》《疯狂水世界》《向僵尸开炮》《梦幻消除战》《灵画师》等；微信端以塔防射击、SLG与模拟经营品类为主，《向僵尸开炮》位居榜首；抖音端《疯狂水世界》排名第一 [39][40] - TapTap预约榜前十：腾讯《异人之下》位居榜首（预约296万，评分7.9），乐元素《白银之城》位列第二（预约230万，评分8.6），miHoYo《崩坏：因缘精灵》第三（预约235万，评分8.2），极致游戏《纵横修仙界》第四（预约11万，评分7.5），miHoYo《星布谷地》第五（预约160万，评分8.2），网易游戏《无限大》第六（预约390万，评分8.2），玄鑫工作室《应征入伍》第七（预约17万，评分8.9），跃然互动《未眠夜》第八（预约21万，评分8.8），蛮啾网络《蓝色星原：旅谣》第九（预约262万，评分8.4），网易游戏《山海奇旅》第十（预约43万，评分9.2） [42][43][44] - 近期重点新游测试与上线安排密集：11月4日腾讯《异人之下》限量计费删档终测、11月5日哔哩哔哩游戏《三国志：王道天下》限量删档计费 [44][45] （四）IP泛娱乐 - 根据猫眼专业版11月1日-11月7日（2026第43周）整体票房1.64亿元（含服务费），观影人次共458.7万，平均票价35.7元（含服务费） [46] - 截至2026年11月7日，2026年已实现票房317.92亿元（含服务费），同比下降28.99%，2025年同期票房447.73亿元（含服务费） [46] - 下周共有9部影片上映；《无可替代的你》为猫眼标注想看人数第一的影片，想看人数20326人 [47][50] - AI短剧方面，11月6日国家广电总局开展新一轮微短剧专项治理工作，并深入实施"微短剧精品创作传播计划"，此次治理为常态化治理，利好行业长期发展及精品化趋势 [9] - AI长内容方面，博纳影业科幻电影《计划外：广寒行动》11月6日发布制作中期预告，影片采用"智能原生"创作方式，在世界观开发、美术设计、动态预演和镜头制作等环节深度使用人工智能；芒果灵创发布"口型智改"功能 [9] - 海外市场，AI影视工作室Fable宣布科幻长片《诸神从不赐礼》定于12月4日在美国影院上映，片方称其为首部登陆院线、全片画面由AI生成的长片 [9] （五）营销 - 分众传媒本周广告上新6个品牌，覆盖营养品、电商服务、智能硬件、食品饮品及珠宝等行业：爷爷不泡茶（饮品/奶茶）、纽瑞优（营养品/母婴营养）、蝉妈妈Work（电商服务/AI工具）、RingConn（智能硬件/智能穿戴）、咯咯哒（食品/蛋品）、阅宝黄金（珠宝/黄金回收） [48][51] - 据CODC户外广告研究，2026年9月户外广告投放总额为268.7亿元，同比增加3.8%，环比增加20.2%，排除范围和刊例增长外净值同比减少9.0% [51][52] - 26Q3户外广告投放总额708亿元，YoY-0.3%，QoQ+5.0%；其中户外传统媒体广告投放额211亿元（YoY-1.3%），户外视频媒体广告投放额497亿元（YoY+0.1%） [52] - 26M9户外传统媒体广告投放额71亿元（YoY+0.8%，MoM+1.4%），户外视频媒体广告投放额198亿元（YoY+5.0%，MoM+28.7%） [52] 二、行业重要新闻与重点公司公告 行业重要新闻 - 腾讯Hy4正式发布：11月4日腾讯混元发布Hy4，MoE架构，1M上下文窗口，总参数770B，激活参数49B；每百万Token输入/输出6/18元，12月31日前腾讯云TokenHub按刊例价5折计费；相比Hy4 preview扩大预训练与后训练规模，首次引入视觉理解能力、支持电脑操作，权重近期开源 [53] - GPT-6 Cyber正式发布：11月6日OpenAI发布网络安全专用模型GPT-6 Cyber，因内部评测达到最高风险等级，现阶段暂不向公众开放，仅向通过严格审查的安全团队定向提供；该模型具备较强的漏洞挖掘与利用能力，据称曾在Linux内核中一次性发现948个提权漏洞 [53] - 百度文心5.5 Flash Base正式发布：11月5日百度发布并开源基座模型文心5.5 Flash Base，稀疏MoE架构，总参数280B、激活参数14B，在33.5T tokens上从零完成预训练；最长训练上下文128K，微调与推理支持1M tokens；在知识、推理、数学、代码等基准取得同尺寸SOTA [53] - 美团LongCat-2.5正式发布：11月2日美团发布LongCat-2.5，面向长程智能体任务的原生多模态模型，MoE架构，1M上下文窗口，总参数1.6T、激活参数480B；限时价每百万Token输入/输出2/8元，缓存命中0.04元；训练全程用国产算力，兼容Claude Code、Codex、Hermes等智能体工具 [54] - 省广集团成为AppLovin大中华区电商官方一级代理，将进一步整合双方优势，结合AppLovin的技术与流量资源以及省广集团在跨境电商营销、广告策略和投放运营等方面的专业能力 [54] - 米哈游首款捉宠二游《崩坏：因缘精灵》将于2027年春季上线，11月25日开启删档付费测试，覆盖PC、移动端和云游戏全平台 [54] - 《影之刃零》发售72小时销量破400万份，界面新闻按国区标准版268元定价估算对应销售收入已超过10亿元，叠加328元豪华版后流水更高，市场普遍认为已可覆盖3亿至4亿元开发成本；Steam同时在线峰值突破83万，Steam好评率回升至约90%特别好评 [55] - 腾讯加注超休闲游戏领域，旗下广西腾讯创投10月29日入股匠心互娱，持股26.875%；匠心互娱2026年6月成立，核心团队来自匠心趣游，代表作《My Home My World》累计收入超5亿元、《Top Tycoon》2026年8月月流水约760万美元 [56] - 自然选择完成A+轮融资，累计融资金额超1亿美元，新一轮融资方包括五源资本、启明创投、源码律动、经纬创投和华业天成 [56] 重点公司公告 - AppLovin发布2026财年第三季度报告：2026年前三季度实现营业收入59.51亿美元，同比增长55.67%；净利润39.11亿美元，同比增长75.27% [57] - Unity发布2026财年第三季度报告：2026年前三季度实现营业收入16.77亿美元，同比增长24.52%；净亏损2.48亿美元，同比收窄20.54% [58] - 荣信文化全资子公司荣创荣盈拟将持有的智趣科技25%股权转让，合计作价75万元；交易完成后荣创荣盈持股比例由80%降至55%，智趣科技仍纳入合并报表范围 [59] - 阜博集团2026年三季度未经审核经营数据：报告期内总收入同比增长约32%，中国内地业务收入同比增长约31%，每月持续收入（MRR）同比增长约29% [60] 三、投资建议 - AI方向建议关注腾讯控股、阿里巴巴-W、MiniMax、智谱 [8] - 互联网短期"去AI"叙事下，看好估值处于低位、安全边际清晰的美团-W、腾讯控股、阅文集团；关注阿里巴巴-W、快手-W [8] - 游戏均衡配置角度关注恺英网络、世纪华通、腾讯控股、网易-S；弹性角度关注心动公司、三七互娱、完美世界、巨人网络、