财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入超出指引和市场预期 增长业务收入环比增长11% 达到3.18亿美元 [18] - 第三季度调整后EBITDA为1.09亿美元 利润率为23% 同比提升200个基点 环比第二季度也有所改善 [19] - 第三季度自由现金流创纪录达到1.51亿美元 同比改善3600万美元 连续第二个季度创纪录 [20] - 公司现金为19亿美元 可转换债务为22亿美元 资产负债表保持强劲 [21] - 第四季度收入指引为4.8亿至4.9亿美元 调整后EBITDA指引为1.1亿至1.15亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 增长业务第三季度收入3.18亿美元 环比增长11% 同比增长6% 主要由Vector AI驱动 [18] - 创作业务第三季度收入1.52亿美元 同比增长3% 若剔除非战略性收入影响 订阅软件业务同比增长13% [19] - 创作业务增长由ARPU提升和中国市场强劲表现驱动 [19] - 超过90%使用Unity 6.2的新项目已采用新的开发者数据框架 [12] - Unity 6自发布以来下载量超过940万次 较上季度增长42% 客户报告问题频率减少22% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场是2025年的亮点 中国收入占比从15%提升至20% [99] - 增长动力平衡分布于创作和增长业务 中国游戏发行商利用Unity进行全球用户获取 [100] - 亚洲汽车行业是亮点 大多数亚洲汽车制造商使用Unity技术开发车载体验 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过AI技术 democratize游戏开发 使任何创作者都能构建交互式体验 [9] - Unity定位独特 处于游戏创作、发现和货币化的交汇点 全部由Vector AI驱动 [10] - 8月推出开发者数据框架 10月宣布扩展至跨平台商务领域 推出Unity IAP [12][13] - 移动游戏每年应用内购买金额超过1200亿美元 大部分发生在Unity制作的游戏中 [13] - 与Stripe和Coda建立支付合作伙伴关系 并与其他支付提供商积极讨论 [13] - 公司专注于有机增长机会 对收购机会设置高门槛 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度被视为公司轨迹的拐点 第三季度证实了可持续长期增长的趋势 [7] - 视频游戏行业规模已超过好莱坞音乐和线性视频总和 社交媒体和短视频是下一个目标 [8] - 消费者日益要求娱乐具有交互性 创作者寻求提高参与度和使用时长 游戏是解决方案 [8] - AR和VR头显设备出货量预计2025年增长39% 公司全力投入该领域 [16] - 游戏行业正处于创造性破坏和重塑的阶段 内容爆炸将凸显AI驱动发现的重要性 [113][114] 其他重要信息 - Unity用户大会Unite将于两周后在巴塞罗那举行 届时将展示新产品 [17] - 第四季度已知支出项目包括Unite大会 以及因创作业务预订量超预期而导致的销售团队年终加速器 [22] - 云成本是公司第二大成本 但随着云提供商效率提升和内部优化 单位成本预计下降 [92][93] 问答环节所有提问和回答 问题: Vector驱动增长业务加速的因素是什么 - Vector AI具有高度可扩展性和性能 能够处理更大量和更复杂的数据 并实时响应市场变化进行自我学习 [27] - 增长势头广泛 跨越所有地区、平台和游戏类型 没有结构性障碍阻碍持续改进 [28] 问题: 开发者数据框架和运行时数据在2026年的影响 - 运行时数据被视为多年的增长机会和长期优势 而非短期爆发 [29] - 即使没有运行时数据贡献 对Vector的增长轨迹仍有高度信心 新工具的影响将随着更多游戏使用Unity 6而增加 [30] 问题: 第四季度增长业务指引为中等个位数环比增长的原因 - 指引基于季度初的运行速率、第四季度的季节性以及预期流入模型的数据 [35] - 业务并非按季度时钟运行 新产品推出和增强有其自然节奏 长期前景非常乐观 [37] 问题: 非Vector增长业务的具体改进点 - 有计划将Vector的技术和学习成果整合到其他广告业务中 早期结果令人乐观 机会规模可观 [41] 问题: Unity应用内支付倡议是增量货币化机会还是客户价值增加 - 主要定位是为开发者提供价值 产品对用户完全免费 公司仅从商户记录方收取适度费用 [45] - 长期目标是构建新的商业产品 为开发者提供更多价值 并发展成有意义的产品机会 [46] 问题: Vector在不同中介解决方案中的竞价表现 - Vector在所有平台上都具有竞争力 [50] 问题: 增长业务中除Vector外收入的详细表现和展望 - 不报告广告收入的细分数据 但对整个板块的进展感到兴奋 预计该部分收入将随时间增长 [53] 问题: 赋能任何创作者（不仅是软件开发者）的战略和生成式AI的影响 - AI技术将使游戏开发过程更易接近 帮助专业开发者从常规任务中解放 专注于创新 [58][59] - 交互性是提高参与度和使用时长的关键 工具民主化与更多内容类型的交互性结合是重要机遇 [60][61] 问题: 2026年成本方面的机会 - 毛利率约82-83% 贡献利润率显著更高 部分销售成本是固定的 预计收入增长将带来显著的运营杠杆 [62] - 结合成本纪律以及利用AI和自动化 有潜力在扩大利润率的同时投资重要产品计划 [63] 问题: 应用内支付货币化转向第三方支付提供商对客户的经济影响 - 开发者将回收部分利润 但并非全部 因为需要承担支付处理和促销等责任 [69] - 预计剩余的利润将转化为增长燃料 用于投资正ROAS的广告 这对行业和公司都是积极因素 [70] 问题: Vector表现是否影响进军更大电商或网页广告机会的策略 以及运行时数据应用的下一步 - 长期看好游戏外广告机会 程序化广告是首要尝试 预计2026年规模达7000亿美元 [79] - 通过Audience Hub产品帮助各类品牌触达新受众 活动参与率有显著提升 [81] - 运行时机会对Unity是独特的 公司横跨数十万应用程序 连接数十亿消费者 理解用户行为的机会巨大 [85] 问题: 未来3-5年计算容量增加对业务规模的影响及对利润率的抵消影响 - 计算成本下降和效率提升是积极因素 即使数据处理量和推理需求增加 成本占比预计下降 [89] - 云成本随增长业务显著增长 但不担心 因为云提供商在提高效率 内部也在优化计算消耗 [92][93] 问题: 中国市场动因的详细阐述 - Unity是唯一与所有中国平台（包括Open Harmony）无缝协作的平台 中国是全球最大游戏市场 [97] - 许多热门游戏使用Unity制作 汽车行业也是亮点 亚洲大多数汽车制造商使用Unity技术开发车载体验 [98] 问题: 增长业务的地理分布是否比整体更均衡 以及资本分配计划 - 创作业务增长三大驱动力：价格提升、中国市场增长以及更广泛的行业业务增长 [107] - 现金主要来自运营和极高的自由现金流转换 当前重点聚焦于内部有机增长机会 对收购设置高门槛 [108][110] 问题: 移动市场整体背景及Vector等产品对开发商格局的影响 - 看好游戏业务整体增长 当前是创造性破坏和重塑的时刻 内容爆炸将凸显AI驱动发现的重要性 [113][114] - Unity横跨所有平台 专注于帮助开发者跨整个生命周期 从原型制作到实时运营和用户获取 [115] 问题: 客户间回报分散度是否收窄 - 改进是广泛基础的 跨越所有客户规模、地区和类型 [118]

公司业绩表现 - Unity Software在周三上午公布了出色的第三季度业绩，远超市场对收入和盈利的预期 [1] - 公司业绩实现了戏剧性的逆转，与今年早些时候灾难性的第一季度表现形成鲜明对比 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度总收入为4.706亿美元，较2024年同期的4.465亿美元增长5.4%[94] - 2025年前九个月总收入为13.466亿美元，较2024年同期的13.562亿美元下降0.7%[94] - 2025年第三季度净亏损为1.268亿美元，净亏损率为27%[94] - 2025年前九个月净亏损为3.121亿美元，净亏损率为23%，较2024年同期的5.417亿美元亏损有所收窄[94] - 2025年第三季度GAAP毛利润为3.50283亿美元，GAAP毛利率为74%；调整后毛利润为3.88398亿美元，调整后毛利率为82%[126] - 2025年第三季度GAAP净亏损为1.26828亿美元；调整后息税折旧摊销前利润为1.09497亿美元[126] - 2025年第三季度GAAP稀释后每股亏损为0.30美元；调整后每股收益为0.20美元[128] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度销售和营销费用同比下降，主要因人员成本减少及裁员所致[112] - 2025年第三季度一般及行政费用同比温和下降，归因于持续的成本控制[114] - 2025年第三季度因调整无形资产使用年限，摊销费用增加3900万美元[108] - 2025年第三季度利息费用同比增加，主要由于发行2030年票据产生的新债务发行成本摊销[115] - 2025年九个月期间利息收入及其他收入净额同比下降，主因可转换债务回购收益从2024年同期的6140万美元降至4270万美元[117] 各条业务线表现 - 2025年第三季度Create Solutions收入为1.524亿美元，Grow Solutions收入为3.183亿美元[98] 客户指标表现 - 截至2025年9月30日及2024年9月30日止的过去12个月，贡献超过10万美元收入的客户数量分别为1,338家和1,242家[88] - 截至2025年9月30日的美元净扩张率为103%，高于2024年9月30日的94%[90] 重组相关成本 - 2025年前九个月与业务重组相关的员工离职成本约为2300万美元，非员工费用约为1600万美元[87][107] - 2024年前九个月业务重组相关的员工离职成本约为2.05亿美元，非员工费用约为4500万美元[106] 现金流表现 - 2025年九个月期间经营活动产生的净现金为3.0152亿美元，自由现金流为2.85249亿美元[130] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司经营活动产生的净现金为3.015亿美元，相比2024年同期的2.034亿美元增长了48.3%[137][138] - 公司投资活动使用的净现金为1830万美元，相比2024年同期的3597万美元减少了49.2%[137][139] - 公司融资活动提供的净现金为7610万美元，而2024年同期为使用3.577亿美元[137][140] - 现金及现金等价物等受汇率变动影响产生2180万美元的正向变化，相比2024年同期的200万美元大幅增加[137] - 现金及现金等价物等净增加3.812亿美元，而2024年同期为净减少1.883亿美元[137] - 经营现金流入主要得益于净亏损减少以及折旧摊销、股权激励等非现金项目[138] - 投资现金流出主要用于购买物业及设备和非市场化投资[139] - 融资现金流入主要来自发行可转换票据和员工股权计划下的普通股[140] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物总额为19亿美元[131] - 截至2025年9月30日，公司累计赤字为40亿美元[134]

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Exhibit 99.1 Unity Reports Third Quarter 2025 Financial Results SAN FRANCISCO, November 5, 2025 -- Unity (NYSE: U), the leading platform to create and grow games and interactive experiences, today announced financial results for the third quarter ended September 30, 2025. "Third-quarter results once again meaningfully exceeded expectations on both revenue and Adjusted EBITDA, powered by Unity Vector AI, as well as continued strength in Create. As consumer enthusiasm for interactive entertainment continues t ...

苹果公司评级调整 - Jefferies将苹果公司评级从Underperform上调至Hold 目标价从203.07美元上调至246.99美元 [2] - 评级调整基于九月季度营收增长约8%以及毛利率达到47.2% 较预期高出约0.5个百分点 其中包含11亿美元关税收益 [2] Roblox业绩与展望 - 高盛将Roblox评级从Neutral上调至Buy 目标价从155美元上调至180美元 [2] - 公司第三季度财报显示其预订量、营收和日活跃用户增长表现强劲 管理层对平台长期扩展持乐观态度 [2] Unity平台调查发现 - BTIG将Unity评级从Sell上调至Neutral 并取消此前27美元的目标价 [2] - 近期对使用AppLovin和Unity等平台的游戏及非广告专业人士的调查显示 尽管表现参差不齐且广告商对用户群演变有抱怨 但支出趋势健康 [2] Hershey公司前景可见度 - Piper Sandler将Hershey评级从Underweight上调至Neutral 维持167美元目标价不变 [2] - 公司初步计划在2026年实现"按算法运行" 这为其前景提供了更好的可见度 [2] Idexx Laboratories增长预期 - Stifel将Idexx Laboratories评级从Hold上调至Buy 目标价从640美元上调至700美元 [2] - 预计公司伴侣动物群经常性收入增长将在未来几年加速 因为价格实现将适度放缓 同时访问量和"高端化"有所改善 [2]

行业驱动因素 - 软件行业受益于持续的数字化浪潮以及人工智能、生成式AI和代理AI的广泛采用 [1] - 软件即服务的日益普及、向云平台的快速迁移、对支持混合/灵活工作模式解决方案的需求增长以及在线支付解决方案用户渗透率的提高是主要推动力 [1] - AI驱动的语音识别、远程医疗、学习管理、基础设施监控和商业支出管理软件的日益普及预计使行业参与者受益 [2] - 基于云服务的采用激增、物联网和AR/VR设备的日益普及以及5G的加速部署预计助力了软件股本财报季的表现 [3] - 企业协作软件、远程桌面工具、自然语言处理和时间跟踪工具的强劲势头可能极大地利好软件行业 [3] - 日益增加的以客户为中心的方法允许终端用户以最少的软件提供商干预执行所有必需操作 [5] - 按需付费模式帮助互联网软件提供商根据不同用户的需求扩展其产品 [5] - 基于订阅的商业模式确保了行业参与者的经常性收入 [5] - SaaS交付模式的可负担性，特别是对中小型企业而言，是另一个主要驱动因素 [5] 网络安全与架构转变 - 不断上升的网络攻击正在重新定义网络威胁格局，企业正在增加对基于云的安全解决方案的支出 [4] - 由于对敏捷性的需求，软件定义的方法日益比传统的以硬件为中心的模型更受青睐 [4] 核心观点与选股方法 - 文章核心观点是识别在数字化和AI趋势下可能表现出色的软件公司，并提供了基于专有方法（Zacks Rank和Earnings ESP）的选股建议 [6][7] - 专有方法结合了积极的Earnings ESP和Zacks Rank 1、2或3的股票，其实现积极盈利意外的几率高达70% [6][7] CoreWeave (CRWV) 分析 - CoreWeave预计报告第三季度2025年收入在12.6亿美元至13亿美元之间，Zacks共识预期为12.8亿美元，每股亏损共识预期为0.39美元 [8] - 在AI基础设施支出增加的背景下，对CoreWeave云软件和基础设施服务需求的增长可能推动了第三季度的顶线表现 [9] - 上一财季CRWV收入同比增长207%，期末积压订单达301亿美元 [9] - CoreWeave的快速增长由其利用生成式AI热潮的能力驱动，企业AI采用正在加速 [10] - 公司持续关注扩大容量和增强服务，在供应受限的市场背景下推动了强劲势头和优于预期的销售业绩 [10] - 公司目前Zacks Rank为2，Earnings ESP为+15.66% [8] BILL Holdings (BILL) 分析 - BILL Holdings预计第一财季2026年收入Zacks共识预期为3.906亿美元，同比增长约9%，每股收益共识预期为0.51美元，同比下降19.1% [11] - BILL受益于不断扩大的中小型企业客户群和多元化的商业模式，并利用AI使其解决方案更易用、更自动化和更具预测性 [12] - 公司强调其在自动化中小企业财务运营方面的领导地位，拥有强大的资产负债表和自由现金流生成能力 [13] - 公司Zacks Rank为2，Earnings ESP为+0.85% [11] Affirm Holdings (AFRM) 分析 - Affirm Holdings预计第一财季2026年收入Zacks共识预期为8.85亿美元，同比增长26.7%，每股收益共识预期为0.11美元，较去年同期每股亏损0.31美元有强劲改善 [14] - Affirm通过多样化的收入流实现了强劲的收入增长，包括商户网络费用、贷款利息和虚拟卡收入 [15] - 与Apple Pay、Worldpay、Fiserv、Wayfair和Hotels.com等关键合作伙伴关系在其扩张中扮演重要角色，并积极向美国以外地区扩展 [16] - 公司目前已进入英国市场，正准备扩展到西欧，并打算在澳大利亚重新推出，可接触超过37.7万家商户 [16] - 公司Zacks Rank为3，Earnings ESP为+3.53% [14] Unity Software (U) 分析 - Unity Software预计第三季度2025年收入Zacks共识预期为4.476亿美元，同比增长0.2%，每股收益共识预期为0.17美元，较去年同期每股亏损0.31美元有强劲改善 [17] - 第三季度顶线可能受到一些关键因素的压力，AI驱动的Unity Vector平台的推出是战略成功，但其积极的财务影响可能未在当季完全实现 [18] - 公司预计某些传统广告产品的收入会下降，因为资源已越来越多地转向Vector，这种内部产品组合转型造成了短期收入摩擦 [18] - 管理层预计第三季度会有更强劲的增长轨迹，非网络广告产品趋于稳定，Unity广告网络现在约占广告收入的一半，其更快的增长有助于整体业绩 [19] - Vector正在提供越来越多的价值，第二季度用户获取质量和数量环比改善超过15%，预计这些因素支持了第三季度广告业务中个位数的环比增长 [19] - 公司Zacks Rank为3，Earnings ESP为+3.03% [17]

文章核心观点 - 尽管10月股市因中美贸易战加剧而波动，但科技行业增长前景依然向好，创造了买入机会 [1] - 人工智能支出蓬勃发展，AMD和Unity Software有望在2026年实现加速增长 [2] Advanced Micro Devices (AMD) - 公司提供数据中心、视频游戏机、PC和AI工作负载的多元化芯片组合，2025年迄今股价上涨90% [4] - 公司在数据中心市场占据有利地位，微软和特斯拉等领先AI公司使用其芯片，CEO将AI称为过去50年最具变革性的技术 [4] - 服务器CPU市场份额在过去七年持续从英特尔手中夺取，管理层预计该细分市场份额将继续增长 [6] - 新产品路线图（包括用于数据中心的Instinct GPU）应推动2026年增长加速，分析师预计明年收益将飙升59% [6] - 公司市值为4100亿美元，当日交易区间为241.99美元至253.39美元，52周区间为76.48美元至253.39美元，成交量320万，平均成交量6300万，毛利率43.20% [6] Unity Software (U) - 当前市场上约70%的顶级手机游戏使用Unity的游戏设计引擎开发 [7] - 公司已成功将其3D软件工具市场扩展到视频游戏行业之外，但在该领域的主导地位是2026年股价的关键催化剂 [7] - 股票已从过去几年因财务业绩疲软导致的抛售中开始复苏，新领导层正在利用其宝贵用户数据资产的优势 [9] - 新的AI驱动广告工具Unity Vector已带来用户获取效率提升15%至20%，预计未来将有更大潜力 [9] - 管理层预计对Unity Vector AI引擎的投资将在明年对业务成果产生显著影响，分析师预计2026年将恢复两位数百分比增长 [10] - 公司市值为160亿美元，当日交易区间为36.80美元至37.88美元，52周区间为15.33美元至46.94美元，成交量27.2万，平均成交量1200万，毛利率74.42% [9]

公司动态 - Unity宣布Unity 6平台正式支持Android XR [1] - 该支持使开发者能更便捷地将其游戏和应用推向新受众和新平台 [1] - 公司通过与Google和Samsung紧密合作，提前将Android XR工具集成至Unity 6并在真实生产环境中与开发者共同验证 [1]

公司股价表现 - 公司股价年内上涨65%，但在过去一个月中下跌约20% [1] - 从7月至今，股价可能正在形成看跌的头肩顶形态，若成立则可能跌至24美元的自然支撑线 [3] - 在过去10周内，股价呈现4周上涨、6周下跌的序列，总体呈下降趋势 [9] 估值与技术分析争议 - 公司股票远期市盈率高达130倍，市销率为8.97倍，是一年多前的两倍以上 [2] - 传统估值方法显示公司股票并不便宜，但技术分析模式的真实性存在主观争议 [2][5] - 基本面和技术分析方法的前提和结论均依赖于分析者的主观判断，存在作者偏见 [6][7] 量化分析视角 - 量化分析使用数学模型和统计方法评估公司，其前提是非条件性的 [6] - 基于上市以来数据，公司股票10周预期回报呈轻微偏态的标准分布，预期价格聚集在36.40美元左右，起始锚定价格为36.75美元 [8] - 在10周时的超盈比率计算为51%，显示出轻微的正面偏差 [8] 特定条件下的量化前景 - 在4周上涨、6周下跌的条件下，概率结果形成双峰分布，出现两个主要价格密度区：约36.70美元和40.50美元 [10] - 这两个密度区均高于基线条件下预期的36.40美元价格聚集点，第十周的超盈比率预计将升至63.2% [11] - 在此条件下，下行风险尾部也可能延伸至32美元左右，低于基线条件下预期的35.50美元 [11] 投资机会与策略 - 量化结论显示公司股票提供了比正常预期更多的上行机会，但代价是更痛苦的黑天鹅风险 [12] - 长期超盈比率稳固处于正面区域，看涨论点比看跌更有说服力 [13] - 37/40看涨期权价差策略可能带来140%的最大回报，盈亏平衡点为38.25美元，其合理性基于4-6-D条件下价格聚集在40美元以上的实证数据 [14][15]