涉及的行业或公司 * 公司为Visa (NYSE:V) [1] 核心观点和论据 商户诉讼和解协议 * 公司宣布与美国商户达成一项拟议和解协议 旨在结束已持续超过20年的诉讼 [4] * 协议关键条款包括在五年期内将美国综合平均有效信用卡交换费率降低10个基点 并对美国公布的信用卡交换费率设置上限 标准层级类别的费率上限为125个基点 [5] * 协议为商户提供了更多灵活性 包括在附加费处理和"接受所有卡片"规则方面 商户可选择按不同类别（商业卡、高端消费卡、标准消费卡）来接受美国信用卡 [5] * 法律审批流程预计将持续至2026财年末 任何实施将在2027财年进行 [6] * 公司相信其价值主张（安全性、可靠性、品牌、客户体验等）依然强劲 商户将继续选择接受Visa卡 [5][8][9] 消费者韧性与第四季度业绩 * 公司在整个2025财年及第四季度观察到消费者展现出韧性 [10] * 第四季度可自由支配支出和必需支出均环比增长 零售服务、零售商品、燃油和旅行等类别保持稳定或改善 [10] * 刷卡消费、非刷卡消费、信用卡、借记卡均实现环比增长 平均交易金额在第四季度也有所改善 [10] * 从高消费群体到低消费群体 增长率从第三季度到第四季度保持稳定 [11] * 十月份的数据与财报公布时报告的21天数据一致 就业、工资增长和个人资产负债表等宏观数据保持相对稳定和健康 [11][12][13] 跨境业务表现与可持续性 * 跨境业务（不包括欧洲内部）增长强劲且稳定 第三季度和第四季度增长率均为11% [16] * 跨境电商增长第三季度和第四季度均为13% 跨境旅行增长从第三季度的9%略微上升至第四季度的10% [16] * 跨境电商在疫情后增长快于旅行 目前占跨境业务的比例从疫情前的约三分之一提升至40% 结构上对公司有利 [17] * 2026年国际足联世界杯在北美举行被视为一个积极的催化剂 公司已与70家客户就相关营销服务展开合作 [19][20][21] 高增长业务：增值服务 * 增值服务业务表现强劲 在2025财年下半年增长加速 最近两个季度增长率分别为26%和25% 营收达108亿美元 占总收入的27% [24][40] * 该业务包含四个规模均超过10亿美元的组合（发卡解决方案、受理解决方案、风险与安全解决方案、咨询与其他） 每个组合均实现健康增长 [28][42] * 发卡解决方案的增长由网络产品（如Visa止付服务、Visa备用处理服务）和卡片福利（如Visa Infinite奖励平台）驱动 [29][30] * 增值服务业务具有高增长、高复购率、高利润率的特点 且与核心交易量紧密相关 [40][41][42] 战略投资与创新 * 公司正在稳定币和智能体商务等创新领域进行投资 [44][45] * 在稳定币方面 已在40个国家推出130个卡片发行项目 稳定币结算年化运行速率达到25亿美元 自8月以来增长25倍 并推出了Visa Direct试点 [47][54][55] * 在智能体商务方面 于4月推出了Visa智能商务 这是一套支持AI功能的API 最近还引入了可信智能体协议 [47][56] * 公司认为这些投资是把握未来机遇所必需的 并承诺会审慎管理投资 专注于有效的领域 [44][48][49] 定价策略与财务指引 * 2026财年的定价贡献预计与2025财年相似 新定价的实施时间也相似 集中在下半年 [50] * 公司的定价哲学是"按价值定价" 通过调整费用或提供激励来鼓励采用能加强生态系统的新实践 [51] * 2026财年的一个重点领域是电子商务 公司调整了与认证令牌和增强数据相关的费用 并在美国为选择加入这些服务的商户降低了交换费 旨在降低欺诈 为生态系统节省数十亿美元 [52][53] * 2026财年第一季度增长预计最高 因两年定价时间叠加所致 [50] 对稳定币和智能体商务的立场 * 公司对稳定币持积极看法 认为其最 compelling 的用例出现在Visa目前渗透率不高的市场（如当地法币波动大、跨境B2B资金流动） 更多是填补市场空白而非蚕食现有业务 [58][59] * 稳定币可能加速这些市场的支付数字化 这对Visa有利 [60] * 对于智能体商务 公司认为其网络在信任、安全、规则治理方面至关重要 其在AI和产品创新方面的领导地位使其处于有利的竞争位置 [62][63][64] 其他重要内容 * 公司收购了云原生技术平台Pismo 该平台提供发卡处理、核心银行服务 支持信用卡、预付卡、借记卡和商业卡 且业务全球化 与公司现有的美国借记处理服务形成互补 [35][36] * Pismo有助于公司参与客户的数字化转型 并有望带动更多增值服务业务 [37][38] * 公司承认2025财年第四季度费用有所上升 但指出这是由于在快速创新的行业中进行投资所致 2026财年指引预计营收和费用增长大体一致 [43][44]

和解协议核心内容 - Visa和万事达卡就与商户长达近20年的交换费法律纠纷提出新的和解方案[1] - 新和解方案的关键部分可能直接影响客户使用Visa和万事达卡信用卡的方式 并可能导致部分消费者在销售点购物时被拒绝[1] - 新和解方案于周一宣布 主要针对“接受所有卡片”规则[2] “接受所有卡片”规则变更 - “接受所有卡片”规则要求商户若接受Visa或万事达卡支付 则必须接受其所有版本的产品 无论发卡方是谁或对商户的成本如何[2] - 新和解方案允许商户区分Visa和万事达卡的不同等级产品[5] - 商户可以选择不接受高阶卡 可能导致高奖励信用卡用户在结账时被拒 或者以附加费形式将更高成本转嫁给客户[5] 高阶信用卡成本影响 - 奖励丰厚的高阶信用卡 如大通银行的Sapphire Reserve或花旗银行的Strata Elite 对商户来说接受成本更高[3] - 例如Visa Infinite卡比中阶的Visa Signature卡对商户而言可能贵15个基点（0.15%）[4] - 这类高阶卡在过去十年中变得越来越流行[3] 商户面临的抉择 - 新规则将商户置于两难境地：接受所有卡片但承担更高费用 或拒绝部分高费用卡片但可能惹恼通常享受消费积分的富裕消费者[6] - 商户需要权衡成本与客户关系[6]

公司新举措 - Visa公司推出试点项目 通过Visa Direct平台实现以USDC等美元稳定币进行即时支付 使创作者和零工经济工作者能直接接收数字货币至其加密钱包 [1] - 该项目利用区块链技术 旨在为不断增长的数字劳动力提供更快、更简单、更易获得的资金转账服务 [1] - 此举允许平台和市场将收益即时发送至用户加密钱包 替代速度较慢的传统方式 是公司通过试验区块链结算来现代化支付系统更广泛计划的一部分 [2] 战略意义与影响 - 该试点项目是连接传统金融与数字货币的重要一步 并简化跨境支付流程 表明公司对区块链作为安全、可扩展的现实世界交易工具的信任 [3] - 项目有望彻底改变自由职业者和数字平台的资金交换方式 减少延迟、降低成本并为人们使用收益提供更大灵活性 预计在2026年下半年进行更广泛推广 [3] - 参与试点的平台将获得竞争优势 该项目连同此前允许企业使用稳定币预存资金的试点 将有助于公司渗透银行服务不足的地区 [4] 行业竞争格局 - 竞争对手万事达卡和美国运通也在更深地涉足稳定币领域 [5] - 万事达卡在2025年4月公布了端到端的稳定币交易能力 并加入了由Paxos领导的稳定币联盟全球美元网络 允许其机构在该网络下铸造、赎回和分发USDG [6] - 美国运通与Coinbase合作推出与加密货币关联的信用卡 可提供与加密使用相关的奖励 在稳定币和区块链创新方面采取更为谨慎的策略 [6] 公司财务表现与估值 - Visa公司股价年初至今上涨7.2% 表现优于行业整体但逊于标普500指数 [7] - 公司远期市盈率为26.05倍 高于20.65倍的行业平均水平 [10] - 市场对Visa公司2026财年每股收益的一致预期意味着同比增长11.7% 下一财年预计增长13.3% [11]

公司新业务动态 - 公司宣布启动一项利用美元稳定币为零工经济工作者支付薪酬的试点项目 [1] - 该试点项目允许市场平台使用如Circle的USDC等加密货币直接向美国的收款人支付至其稳定币钱包 [1] - 推出稳定币支付旨在实现全球任何人在几分钟而非数天内获得资金的真正普及访问 [1] - 试点项目由公司的Visa Direct产品提供支持 该产品利用其庞大的用户和商户网络在30分钟或更短时间内完成汇款 [2] - 公司已于9月为该服务增加了稳定币支付能力 [2] 公司战略与合作伙伴关系 - 公司拥有超过40亿账户持有者和超过1.3亿参与商户 日益转向基于加密技术的解决方案以增强其产品组合 [3] - 4月公司与稳定币公司Bridge建立合作伙伴关系 允许金融科技公司发行可从稳定币余额中扣款的Visa卡 [3] - 支付处理巨头Stripe于2月以11亿美元收购了Bridge [3] - 7月公司与纽约稳定币发行公司Paxos合作 整合了PayPal的数字美元代币PYUSD以及由包括Robinhood和Kraken在内的公司联盟创建的数字美元USDG [4] - 公司认为当稳定币具备可信性、可扩展性和互操作性时 能够从根本上改变全球资金流动方式 [4] 行业竞争格局 - 公司的主要竞争对手万事达卡也在积极拥抱加密货币 并与Ripple、Ondo Finance、Fiserv和Kraken等公司建立了合作伙伴关系 [5] 行业监管环境 - 美国政府正推动立法 允许公司与稳定币和区块链技术进行交互 [6] - 立法者于7月通过了法案 明确了在美国哪些实体可以发行稳定币及其发行条件 这增强了传统金融机构、金融科技公司以及如公司和万事达卡等成熟支付公司的信心 [6] 公司内部调整与技术影响 - 公司近期改变了其内部规定 有助于协调区块链技术与现有支付系统 [7] - 这些技术复杂性的调整改变了游戏规则 使得自托管新型银行能够以新的方式运营 这在两年前是无法实现的 [7]

文章核心观点 - Visa公司正在试点一项新的稳定币支付解决方案 该方案允许企业使用法定货币为直接转账提供资金 旨在为数码市场和零工经济平台提供理想的全球支付方式 [1][7] Visa的稳定币解决方案 - 新推出的稳定币集成功能将面向使用Visa实时支付网络Visa Direct的企业 [4] - 包括Uber、Lyft和Airbnb在内的公司已在使用Visa Direct进行直接到卡支付 现在它们将能够为收款人提供以稳定币接收付款的选项 [4] - 该方案被定位为满足自由职业者和零工工人的理想支付解决方案 [7] 稳定币在数字经济的应用案例 - 需要向不同国家用户付款的全球平台是稳定币最具吸引力的应用场景之一 [2] - 从阿里巴巴到Uber 最成功的平台都建立了自己的支付系统 在一端向客户收款 在另一端向卖家或服务提供商付款 [2] - 传统的银行间支付通道在为跨境资金转移的运营商带来摩擦 在某些情况下 支付可能需要数天或数周才能处理完成 而稳定币支付可在几秒钟内完成结算 [3] 解决方案的优势与目标 - 推出稳定币支付是为了实现全球任何人在几分钟内（而非数天）真正普遍地获取资金 [5] - 无论是建立数字品牌的创作者 进军新全球市场的企业 还是跨境工作的自由职业者 都能从更快、更灵活的资金流动中受益 [5] - 对于平台运营商而言 稳定币有望实现更简化的资金管理并减少对波动剧烈的外汇市场的风险敞口 [8] - 对于收款方而言 他们获得了一种稳定的价值储存手段 这种稳定币在南半球地区需求很高 该解决方案专注于美元支持的稳定币 [8] - 在金融排斥率高的国家 稳定币也可能为没有银行账户的工人提供新的机会 [8]

产品核心创新 - 公司在新加坡金融科技节上宣布一项突破性试点 允许企业和平台将款项直接支付至收款人的稳定币钱包 [1] - 对于使用Visa Direct的企业 付款可以以法定货币注资 而收款人可以选择接收USDC等美元支持的稳定币 [1] - 该试点使美国境内的平台和企业能够将款项直接发送至用户或员工的稳定币钱包 而非卡片或银行账户 [6] - 资金以美元支持的稳定币形式交付 实现近乎即时的跨境支付 消除了银行营业时间和跨境延迟 [6] 目标市场与用户 - 该创新旨在为全球任何人提供真正在数分钟内而非数天内获取资金的普遍途径 [2] - 特别适用于创作者 自由职业者和市场 尤其是在面临货币波动或银行基础设施有限的市场 [1] - 理想用户包括国际企业 市场 创作者/零工经济平台 金融科技公司以及拥有兼容稳定币钱包并通过KYC/AML检查的收款人 [6] - 根据公司2025年创作者报告 57%的数字内容创作者将即时获取资金列为选择数字支付方式的首要原因 [2] 优势与特点 - 提供稳定的价值存储和更快的资金获取速度 增强金融灵活性 [1][3] - 每笔交易都永久记录在区块链上 提高了可审计性 合规性和回执确认的透明度 [6] - 为银行服务不足地区或无法开设美元银行账户的人士解锁访问权限 [6] - 收款人可以灵活地持有 花费或转换其稳定币 [6] 发展路线图 - 此次试点是公司在稳定币支付领域创新的最新进展 此前在2025年9月的Sibos会议上已宣布一项允许企业使用稳定币预存资金的试点计划 [3][5] - 试点初期与部分选定合作伙伴启动 随着客户需求增长和监管框架推进 更广泛的推广计划在2026年下半年进行 [6][8]

公司新举措 - 公司宣布正在测试一套新支付系统 允许企业将款项直接发送至稳定币钱包 而非传统银行卡或银行账户[1] - 该试点项目针对创作者、自由职业者和零工经济工作者 旨在解决他们尤其在进行跨境工作时面临的薪酬到账延迟问题[2] - 付款资金由美元支持的稳定币（如Circle Internet的USDC）进行交付[1] 技术实现与优势 - 企业可以使用法定货币为支付提供资金 而收款人可以选择以与美元挂钩的稳定币形式接收[2] - 交易记录在公共区块链上 提高了透明度并简化了记账流程[3] - 此举旨在将资金访问权限扩展到货币不稳定或银行基础设施有限的国家的个人[3] 战略愿景与影响 - 公司高层表示 推出稳定币支付旨在实现全球任何人在几分钟内（而非数天）获得资金的真正普及访问[4] - 该计划是公司早期试点（始于9月）的延续 新阶段将稳定币使用推向更接近终端用户 可能重塑在线平台向全球工作者支付薪酬的方式[4] - 公司计划在2026年随着监管框架的演变和客户需求的增长进行更广泛的推广 致力于将区块链技术与现有全球支付网络融合[5]

公司概况 - 公司是一家提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容的全球性财经新闻及在线广播机构 [2] - 公司的新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成 所有内容均独立制作 [2] - 公司的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 市场专长与内容覆盖 - 公司在中型和小型市值市场领域是专家 同时也向用户社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息 [3] - 公司提供的内容旨在激励和吸引活跃的私人投资者 [3] - 团队提供的新闻和独特市场见解涵盖但不限于以下领域：生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容制作 - 公司在内容创作中采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司会偶尔使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人类编辑和创作 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

和解协议核心条款 - Visa和万事达就降低商户向信用卡网络支付的费用达成一项拟议和解方案 [1] - 协议内容为在五年内将美国大部分信用卡交易的费用降低约0.1个百分点 [3][8] - 协议将放宽商户受理卡片的规则，允许商户选择接受消费者卡、商务卡或两者，以及标准卡或高端奖励卡 [11][12] 费用调整细节与影响 - 当前刷卡费（或称交换费）通常在2%至2.5%之间 [3] - 根据全国零售联合会（NRF）数据，2024年平均刷卡费为2.35%，2023年平均为2.26% [5] - NRF指出，刷卡费是零售商最高的运营费用之一，使普通家庭每年的消费支出增加超过1,200美元 [4] - 费用降低0.1%后，每笔交易商户支付费用减少，可能为零售商和消费者节省资金 [3] 行业相关方反应 - NRF认为拟议的降费幅度远远不够，仅相当于将费用回调约一年水平，并主张应拒绝该和解方案 [5][11] - 全国便利商店协会（NACS）同样认为方案应被拒绝，因其不会使商户和消费者受益，并可能为信用卡巨头提供法律豁免权 [6] - 万事达公司表示该协议是“对所有相关方的最佳解决方案”，能为小型商户带来更多受理选择、降低成本并简化规则 [6][7] - Visa公司表示该和解方案将为各种规模的美国商户提供有意义的费用减免、更大的灵活性以及控制收款方式的选项 [9] 法律背景与后续步骤 - 该和解旨在结束自2005年以来关于交换费和商户规则的持续诉讼 [13][14] - 和解方案仍需获得纽约东区联邦法官的批准才能最终生效 [13] - 对费用体系和卡片受理规则的更改预计最早要到2026年底或2027年初法院批准后才会生效 [14]

和解协议概述 - Visa和万事达卡宣布与商户就长达近20年的法律纠纷达成更新的和解协议 [1][2] - 该协议仍需获得纽约东区法院的批准 [2] - 若获批准将终结始于2005年的诉讼案商户当时指控两家公司及大型银行通过收取刷卡费违反美国垄断法 [2] 协议核心财务条款 - 协议规定Visa和万事达卡将在五年内将通常设定在2%至25%的交换费降低01个百分点 [3] - 标准消费者卡的费率上限将被设定为125% [4] - 协议将赋予商户更多自由对信用卡用户收取附加费 [4] 商户选择权与灵活性 - 商户将被允许选择是否接受特定类别的美国卡包括商业卡、高端消费者卡（含许多流行的奖励卡）以及标准消费者卡 [4] - 和解协议包括创建一个面向所有规模商户的支付接受和成本管理商户教育计划 [5] - 公司认为该解决方案为各方提供了所寻求的清晰度、灵活性和消费者保护 [5] 行业影响与各方立场 - 公司表示小型商户将从中获益包括更多的受理选择、更低的成本和简化的规则 [6] - 商户支付联盟对费用削减的幅度表示不满称之为微不足道并指出临时削减到期后公司可无限制地提高费用 [7] - 该联盟还表示商户别无选择只能接受奖励卡（占已发行卡片总量的85%）且银行仍可能调整卡片类别实质上迫使商户接受所有卡片 [7]