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纪要涉及的行业或公司 * 公司为Vericel (纳斯达克代码: VCEL) 一家专注于先进细胞疗法的医疗技术公司 [1] * 核心产品为MACI（自体软骨细胞植入物）用于膝关节软骨修复 以及烧伤护理产品组合（Epicel和Nexabrid） [4] 核心观点和论据 强劲的财务业绩与前景 * 第三季度业绩强劲 创纪录的季度收入为6750万美元 MACI收入约5600万美元 增长25% 烧伤护理收入约1200万美元 [4] * 盈利能力显著提升 调整后税息折旧及摊销前利润增长约70% 达到约1700万美元 利润率达25% 实现GAAP净利润约500万美元 [5] * 现金流生成能力增强 第三季度运营现金流和自由现金流均约为2000万美元 随着新生产设施投资完成 预计未来几个季度和年份现金流将显著增长 [5][6] * 公司对2026年及长期发展态势感到乐观 预计MACI将继续成为核心增长动力 [7][35] MACI产品的市场机会与增长驱动 * MACI的总目标患者人群约为每年6万人 其中髌骨和大面积缺损约占市场三分之一 渗透率已达十几和两位数 较小缺损（2-4平方厘米）约占市场三分之二 目前渗透率为个位数 [8][9][10] * 关节镜下输送技术（MACI Arthro）为渗透较小的缺损市场提供了重大机遇 并意外地在滑车沟缺损治疗中快速获得应用 该部分目标患者约1万人 [10][11][15] * 接受关节镜技术培训的外科医生活检增长率出现立即提升 且其植入物增长率显著高于活检增长率 表明患者转化率可能提高 [14][18][21] * 销售团队扩张按计划进行 将从约75个区域增至约100个区域 新代表预计将于2024年1月1日全部就位 目标不仅是增加新外科医生 还包括深化现有客户的渗透率 [25][26][27][28][29] 烧伤护理业务的表现与挑战 * Epicel季度收入存在波动性 第三季度表现强劲 但季度间波动被认为是该产品的特性 [37][38][40] * Nexabrid已获得约70个药事委员会批准和超过60个订购中心 但各中心使用率差异大 存在从手术切除转向新产品的临床工作流程挑战 增长慢于预期 [42][43][44] 管线进展与战略计划 * MACI踝关节研究按计划将在第四季度启动 [6] * 国际扩张计划瞄准英国作为首个市场 利用新生产设施（符合国际标准） 潜在的监管路径可能在2026年完成 目标2027年上市 英国市场集中 仅有十几个关键中心 [46][47][48] * 利润率扩张的关键驱动因素是强劲的顶线增长和制造相关成本的固定性质 公司预计调整后税息折旧及摊销前利润将从去年的约5000万美元增长至今年的约7000万美元 并有望在本世纪末接近2亿美元 [50][51][52] 资本配置与业务发展 * 公司现金余额超过1.8亿美元 资产负债表强劲 新生产设施（约1亿美元项目）完成后 资本支出将降至较低水平 预计将产生显著现金流 [55] * 资本配置优先事项包括对销售团队扩张、踝关节试验和国际扩张等内部增长的有机投资 同时对并购机会持开放但高度谨慎的态度 [55][56] 其他重要内容 * MACI通过医疗福利报销 拥有独立的J代码 超过90%的病例能通过事先授权流程 公司预计其作为高科技细胞疗法产品 中高个位数的年度定价能力有望维持 [32][33] * 从活检到植入的平均时间约为六个月 主要由患者动态决定 公司难以加速此过程 [24] * 对于2026年MACI的增长展望 公司持审慎态度 初步评论指出增长率可能与2024年及2025年迄今的20%相似 但内部对长期增长有较高期望 [34][35][36]

公司近期活动 - 公司将于2025年11月20日东部时间上午11点参加Stephens年度投资会议的炉边谈话 [1] - 此次演讲的网络直播将在公司官网的投资者关系栏目提供 [1] 公司业务与产品组合 - 公司是运动医学和严重烧伤护理领域先进疗法的领先提供商 [2] - 公司产品组合包括创新的细胞疗法和特种生物制剂 [2] - 公司在美国市场销售三款产品：用于修复膝关节软骨缺损的MACI、用于治疗大面积烧伤的永久性皮肤替代品Epicel [2] - 公司拥有NexoBrid在北美地区的独家授权，该产品是一种用于清除烧伤创面焦痂的生物孤儿药 [2]

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核心财务业绩 - 公司第三季度每股收益为0.1美元，远超市场预期的每股亏损0.02美元，去年同期为每股亏损0.02美元，实现扭亏为盈 [1] - 本季度盈利超出预期达+600.00%，上一季度实际每股亏损0.01美元，亦优于预期的每股亏损0.04美元，超出预期+75% [1] - 过去四个季度中，公司有三次每股收益超出市场预期 [2] - 第三季度营收为6750万美元，超出市场预期5.00%，去年同期营收为5790万美元 [2] - 过去四个季度中，公司仅有一次营收超出市场预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约32.3%，而同期标普500指数上涨15.6% [3] - 公司所属的医疗-生物医学和遗传学行业，在Zacks行业排名中位列前41% [8] - 研究显示，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] 未来业绩展望与同业比较 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.38美元，营收9495万美元；对本财年的共识预期为每股收益0.20美元，营收2.7507亿美元 [7] - 同业公司Oculis Holding AG预计将在11月10日公布业绩，预计季度每股亏损0.50美元，同比改善+9.1%，该预期在过去30天内维持不变 [9] - Oculis Holding AG预计季度营收为25万美元，较去年同期下降1.6% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收达到创纪录的675亿美元，超过预期指引 [11] - MACI营收同比增长25%至557亿美元，高于指引区间上限 [11] - 烧伤护理业务营收为118亿美元，环比第二季度增长21% [11] - 其中EPICEL营收104亿美元，为今年最高季度之一；NexoBrid营收15亿美元，同比增长38%，环比增长26%，为上市以来最高季度营收 [11] - 毛利润近50亿美元，毛利率为735% [12] - GAAP净利润为51亿美元，调整后EBITDA增长近70%至17亿美元，占营收的25%，同比提升近800个基点 [12] - 运营现金流创第三季度纪录，达221亿美元，资本支出仅26亿美元，自由现金流近20亿美元 [12] - 季度末现金及投资余额为185亿美元 [12] - 全年总营收指引为272亿至276亿美元 [13] - MACI全年营收指引维持低20%增长，预计为2375亿至2395亿美元，第四季度预计为82亿至84亿美元 [13] - 烧伤护理业务全年营收指引为345亿至365亿美元，第四季度预计为65亿至85亿美元 [14] - 全年利润率指引重申：毛利率74%，调整后EBITDA利润率26% [15] - 第四季度预计毛利率约77%，总运营费用约50亿美元，调整后EBITDA利润率约40% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - MACI业务表现强劲，第三季度活检数量实现两位数增长，活检数量和进行活检的医生数量均创第三季度纪录 [4] - 10月份MACI活检数量和医生数量创上市以来单月最高 [4] - 截至10月底，已有超过800名医生完成MACI Arthro培训 [5] - 已完成培训的医生其活检和植入物增长率显著高于未培训医生，且早期数据显示植入物增长率明显高于活检增长率，表明转化率更高 [5] - MACI销售团队扩张按计划进行，预计第四季度完成，新代表将支持当前区域并于明年初进入新区域 [7] - MACI核心基本面强劲，髌骨缺损是核心MACI最强的增长动力之一 [47] - MACI Arthro器械适用于较小缺损（2-4平方厘米），较大缺损或髌骨病例通常仍采用开放手术 [48] - 烧伤护理业务中，EPICEL第四季度初趋势与去年第四季度相似 [55] - NexoBrid已获得约70个P&T委员会批准，超过60个订购中心 [58] - 公司计划明年为NexoBrid申请永久CPT代码，预计2027年生效 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司启动MACI海外扩张的分阶段方法，第一阶段计划在英国推出MACI [8] - 英国是海外扩张的理想第一步，因其有国际互认程序可加速审批和市场准入，医生对MACI认知度高，有既定的报销途径，且拥有约十几个软骨损伤治疗卓越中心 [8] - 预计明年年中提交上市申请，潜在2027年上半年在英国推出MACI [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - MACI在膝关节软骨修复领域是明确的市场领导者，拥有显著的竞争护城河 [9] - 长期MACI增长计划包括本季度启动MACI踝关节三期临床研究，这是一个巨大的增长机会 [7] - 商业制造计划于明年在新工厂启动，该工厂设计满足美国和全球生产要求，使公司有可能在美国以外商业化MACI [7] - 销售团队扩张是推动增长的一部分，同时还在销售运营、营销和医学功能方面进行额外投资，以增强运营卓越性和商业执行 [10] - 公司中期盈利目标为：到2029年毛利率达到高水平70%范围，调整后EBITDA利润率达到高水平30%范围 [16] - MACI Arthro的早期数据显示，治疗后术后疼痛显著减轻，活动范围改善，达到完全负重的时间明显加快 [6] - 公司正通过MACI临床登记处收集前瞻性结果数据，预计这些病例将在2026年初的行业会议上展示 [6] - MACI踝关节研究时间线与关键研究类似：两年入组，两年随访，加上约18个月的监管路径，是2030年以上的机会 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司交付了出色的财务和业务业绩，实现了强劲的顶线收入增长和更高的利润增长，运营现金流出现显著拐点 [3] - 基于投资组合的持久增长，公司有望在未来几年维持强劲的顶线增长 [16] - 预计2025年将是又一个积极的年份，拥有强劲的顶线增长以及显著的利润率扩张和利润增长 [15] - 公司对明年的期望很高，拥有许多有影响力的计划，但对年初的指引将保持谨慎 [20] - 从更广阔的视角看，公司的财务轨迹和P&L指标开始显著上升，去年调整后EBITDA为50亿美元，今年指引指向70亿美元，预计未来几年可能接近20亿美元范围 [40] - MACI Arthro的早期指标非常强劲，明显促进了MACI的整体活检和植入物增长 [9] - 公司不将MACI Arthro视为对标准MACI的蚕食，而是着眼于提高MACI的整体使用率 [30] - MACI的定价环境稳定，作为医疗福利下的产品，需要事先批准，批准率高达90%以上，中高个位数的价格提升是常规做法 [72] 其他重要信息 - MACI销售团队扩张计划增加25个新区域和3个新区域，目前已基本完成，招聘质量高 [59] - 关于BARDA合同，由于政府停摆，RFP进程暂停，公司希望政府重新开放后有机会推进 [57] - 第三季度的增长加速主要是由销量驱动的 [64] - 研发支出方面，明年由于销售团队扩张和踝关节试验加速，运营费用可能会增加，但第四季度总运营费用预计约为50亿美元 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题: MACI Arthro在2026年的贡献是增量性的还是蚕食性的，以及如何展望MACI增长 [19] - 公司不从Arthro与非Arthro的角度思考，而是从MACI整体层面考量 [24] - 已有800名受训医生，其中大多数是MACI新用户或较小缺损的新用户，受训后医生的活检和植入物增长率更高，早期数据显示受训医生的转化率更高，这些都是强劲的数据集 [24] - 对明年的规划假设或指引将保持谨慎，不会超前 [25] 问题: 患者对MACI Arthro的需求是否在增加，这是否推动了医生的采纳率 [26] - 自MACI Arthro早期以来，公司已听到和看到许多轶事反馈，顶级MACI Arthro植入医生的社交媒体活动可能是提高患者认知度的因素之一 [27] - 患者对创伤更小、恢复更快的程序感兴趣是符合逻辑的，医生的兴趣也很高，受训医生数量远超预期 [27] 问题: MACI Arthro在哪些地方被使用，是市场蚕食还是扩张 [29] - 公司不认为是蚕食，而是提高MACI使用率 [30] - 受训医生来自现有的MACI用户（约三分之一为髁突专用用户，三分之一为同时做股骨髁和髌骨的用户）和新用户（约三分之一，包括之前的开放目标或新增加的目标） [31] - 从缺损位置看，不仅用于股骨髁，也用于膝关节其他区域如滑车、胫骨，甚至少数髌骨病例，使用范围广泛 [32] 问题: 2026年营收或P&L方面是否有需要注意的节奏 [34] - 从MACI角度看，存在季节性，过去几年第一季度增长率往往较低 [35] - 烧伤护理业务将坚持"运行速率"框架，并根据需要按季度调整 [36] - 利润率方面，预计明年毛利率和调整后EBITDA利润率将继续上升，但考虑到前几年增长较快，起步会谨慎，预计毛利率提升约1个百分点，调整后EBITDA提升1-2个百分点是合理的起点 [38] - 明年将面临销售团队全年投入、踝关节试验加速、新工厂成本摊销等因素 [39] 问题: 鉴于早期的活检趋势和第三季度业绩，第四季度MACI指引为何没有上调 [43] - 强劲的第三季度降低了实现全年指引的风险，维持全年指引意味着第四季度82-84亿美元的营收与市场预期一致 [44] - 这仍然显示出从上半年的18%增长加速至下半年的约22-23% [44] - 第四季度是最大季度，12月是最高月份，考虑到季度末和年末假期的可变性，保持谨慎是合适的 [45] 问题: 第三季度MACI Arthro的销售占比，以及未来对传统MACI的替代速度 [46] - 公司不认为传统MACI会衰退，传统MACI主要针对髌骨缺损和膝关节任何部位的大缺损，髌骨缺损仍是核心MACI最强的增长动力之一 [47] - MACI Arthro器械设计用于较小缺损（2-4平方厘米），超过4平方厘米或髌骨病例通常采用开放手术，因此不会完全转向Arthro [48] - 较小髁突缺损的活检和植入物增加可归因于MACI Arthro病例，但整体上对品牌有光环效应 [49] 问题: 保险承运人的病变大小政策是否对MACI Arthro推出有影响 [50] - 完全没有影响，有些计划没有大小限制，有些要求缺损在1、15或2平方厘米以上，而MACI Arthro器械正是为2、3或4平方厘米的缺损设计的，这不是问题 [51] - 每个主要医疗计划都有MACI的医疗政策，事先批准率高达90%以上 [51] 问题: 烧伤护理业务第四季度的动态，BARDA合同的最新情况，以及NexoBrid的新CPT代码是否促进了使用 [55] - EPICEL第四季度初的趋势与去年第四季度相似，但季度还有大部分时间，12月治疗的活检尚未全部到位，因此指引谨慎 [56] - 关于BARDA，RFP原定10月1日开始，但因政府停摆而暂停，希望政府重启后有机会推进 [57] - 关于CPT代码，NexoBrid已获得约70个P&T委员会批准，超过60个订购中心，使用广泛，计划明年申请永久代码，2027年生效 [58] 问题: MACI销售团队招聘的现状 [59] - 计划增加25个新区域和3个新区域已基本完成，仅剩零星几个，招聘的人才质量和素质极高 [59] - 销售团队扩张是整体投资的一部分，公司还专注于营销、销售运营等其他投资，以支持MACI从近25亿美元的产品成长为未来几年5亿美元的产品 [60] 问题: 第三季度MACI增长有多少是由植入量驱动，多少是由定价驱动，以及领先指标是否已体现在增长中 [63] - 第三季度的加速主要是由销量驱动，年初强劲的活检增长后，植入量在第三季度真正提升 [64] - 活检增长是向前看的重要指标，10月份表现也非常强劲，为单月最高，这将推动第四季度及未来的发展 [64] 问题: 不同医生群体（按类型划分）的MACI Arthro活检增长和手术情况 [69] - 医生群体分为三部分：前MACI用户（约一半为髁突专用，一半为同时做股骨髁和髌骨）和新用户，各约占三分之一 [69] - 各部分的活检增长相对相似，没有明显表现突出的群体，但新用户和之前只做髌骨的医生（占受训医生的三分之二）现在开始考虑在较小髁突缺损中使用MACI，这正是早期推出希望看到的 [70] 问题: MACI中高个位数定价的可持续性 [72] - MACI作为医疗福利下的产品，需要事先批准，定价在纳入医疗福利时已明确，高批准率持续了十年 [72] - 公司进行大量定价研究，该产品被视为高科技产品，类似于生物制药领域，中高个位数的提价是常规做法，公司对定价实践和方法感到满意 [73] 问题: 第四季度及全年的研发支出预期 [74] - 第四季度总运营费用预计约为50亿美元，这与全年讨论的水平相似 [75] - 明年，销售团队扩张和踝关节试验加速将是运营费用方面的两个关键增量投资，预计支出会增加，特别是明年 [76] - 踝关节试验明年将变得更可操作，站点和患者可能会增加，因此支出增长可能与今年相似或略高 [77] 问题: MACI Arthro术后疼痛、负重时间等方面的更多细节 [78] - 早期来自病例系列和MACI临床结果登记处的数据显示，术后疼痛减轻、活动范围改善、达到完全负重的时间加快 [78] - 这些是预期的早期指标，创伤更小的手术意味着更少的关节纤维化，膝关节肿胀减轻，活动范围更好，可能促进更快的愈合过程 [78] - 数据预计在2026年初的行业会议上展示，并最终发表，这是MACI Arthro从高认知度、培训到手术技术演示，再到患者临床获益的预期进展 [79] 问题: 医生从完成培训到进行第一次活检的时间，以及与开放手术相比的平均转化时间 [83] - 培训不是障碍，有多种方法可供选择，医生可以根据舒适度选择，活检和培训的先后顺序没有固定联系 [84] - 关于转化率，目前未看到MACI Arthro与常规MACI在转化时间上有差异，早期阶段看来相似 [84] 问题: MACI踝关节阶段的时机和规模 [85] - 研究计划在今年第四季度启动，时间线与关键研究类似：两年入组，两年随访，加上约18个月的监管路径，是2030年以上的机会 [85] - 这是MACI长期战略的重要组成部分，核心业务势头强劲，MACI Arthro、MACI海外扩张机会以及MACI踝关节将共同提供长期增长跑道 [85]

收入和利润表现 - 2025年第三季度总收入为6750万美元，同比增长960万美元，增幅16.6%[103] - 2025年前九个月总收入为1.833亿美元，同比增长2150万美元，增幅13.3%[103] - 公司第三季度总收入为6750万美元，同比增长16.6%；前九个月总收入为1.833亿美元，同比增长13.3%[104] - 2025年第三季度毛利润为4959万美元，同比增长793万美元，增幅19.0%[103] - 2025年前九个月毛利润为1.325亿美元，同比增长1886万美元，增幅16.6%[103] - 2025年第三季度运营收入为345万美元，相比2024年同期运营亏损246.5万美元，改善591.5万美元[103] - 2025年前九个月运营亏损为1137万美元，相比2024年同期运营亏损1396万美元，改善259万美元[103] - 2025年第三季度净利润为507万美元，相比2024年同期净亏损90万美元，改善597万美元[103] - 2025年前九个月净亏损为673万美元，相比2024年同期净亏损945万美元，改善272万美元[103] 各业务线收入表现 - 主要产品MACI第三季度收入为5566万美元，同比增长24.6%；前九个月收入为1.554亿美元，同比增长20.5%[104] - 产品Epicel第三季度收入为1038万美元，同比下降14.8%；前九个月收入为2395万美元，同比下降21.7%[104] - 产品NexoBrid第三季度收入为147万美元，同比增长37.7%；前九个月收入为397万美元，同比增长75.0%[104] 成本和费用 - 2025年第三季度销售、一般和行政费用为3982万美元，同比增长179万美元，增幅4.7%[103] - 2025年前九个月销售、一般和行政费用为1.235亿美元，同比增长1584万美元，增幅14.7%[103] - 公司第三季度销售、一般和行政费用为3980万美元，相比去年同期的3800万美元有所增加[108] - 公司前九个月销售、一般和行政费用为1.235亿美元，相比去年同期的1.077亿美元有所增加[109] 现金流与投资 - 公司前九个月经营活动产生的净现金为3690万美元，投资活动使用的净现金为2755万美元，融资活动提供的净现金为601万美元[113] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物和受限现金为1.004亿美元，短期投资3500万美元，长期投资4970万美元[114] 债务与融资 - 公司拥有1.5亿美元的五年期高级担保循环信贷协议，截至2025年9月30日无未偿还借款[123] 业务运营特点与风险 - MACI销售存在季节性，过去五年第四季度销量平均占全年总销量的34%[105] - 公司指出其市场风险敞口自2024年12月31日以来未发生重大变化[130] - 公司提及可能影响业绩的因素包括MACI、MACI Arthro、Epicel和NexoBrid的市场渗透率[128] - 公司列举的风险因素包括制造能力、地缘政治冲突、贸易政策变化及经济状况[128] 前瞻性陈述说明 - 公司强调其前瞻性陈述可能因业务、经济及竞争的不确定性而出现重大差异[129] - 公司认为其前瞻性陈述基于管理层认为合理的假设，但受风险和不确定性影响[128] - 公司表示无法保证前瞻性陈述中的预期或预测将会实现[129] - 公司提到其不承担公开更新前瞻性陈述的义务，除非法律要求[129]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为6750万美元，同比增长16.5%[12] - MACI收入增长25%，达到近5570万美元[7] - NexoBrid和Epicel分别实现季度收入1040万美元和1570万美元，创下季度新高[6] - 毛利率为73.5%，较去年同期的72%有所提升[12] - 净收入为510万美元，较去年同期的亏损90万美元实现扭亏为盈[12] - 调整后EBITDA为1700万美元，EBITDA利润率为25%[12] - 运营现金流为2210万美元，创下第三季度新高[13] - 截至2025年9月30日，公司现金和投资总额为1.85亿美元，且无债务[13] 未来展望 - MACI销售团队扩展计划按计划在2025年第四季度完成[7] - 公司计划在2025年第四季度启动MACI踝关节研究[7]

收入和利润表现 - 第三季度总收入创纪录，达到6750万美元[1][5] - MACI收入增长25%，达到5570万美元[1][5][7] - 第三季度净利润为510万美元，去年同期为净亏损90万美元[1][5][11] - 第三季度调整后EBITDA为1699.6万美元，同比增长69.3%[24] - 第三季度净利润为507.4万美元，相比去年同期净亏损90.1万美元实现扭亏为盈[24] - 前九个月调整后EBITDA为3359.7万美元，同比增长42.5%[24] - 前九个月净亏损为672.5万美元，相比去年同期净亏损944.5万美元有所收窄[24] 各业务线收入 - NexoBrid季度收入创纪录，同比增长38%[5] - 烧伤护理业务收入为1180万美元，其中Epicel收入1040万美元，NexoBrid收入150万美元[5][7] 成本和费用表现 - 第三季度毛利率为73.5%，去年同期为71.9%[5][8] - 非GAAP调整后EBITDA为1700万美元，同比增长69%，利润率为25%[5][11] 现金流状况 - 第三季度运营现金流为2210万美元[1][5] 财务状况（现金及债务） - 截至季度末，公司拥有1.85亿美元现金及投资，无债务[5][12] - 现金及现金等价物为1.004亿美元，较2024年底增加2988.3万美元[26] - 总负债为1.314亿美元，较2024年底减少933.9万美元[26] 管理层讨论和指引 - 公司重申全年财务指引：总收入2.72亿至2.76亿美元，毛利率约74%，调整后EBITDA利润率约26%[9] 其他财务数据 - 总资产为4.533亿美元，较2024年底增加2055.2万美元[26] - 股东权益为3.219亿美元，较2024年底增加2989.1万美元[26] - 库存为1815.5万美元，较2024年底增加78.2万美元[26] - 应收账款净额为6042.6万美元，较2024年底略有下降[26]

核心观点 - 公司在2025年第三季度实现创纪录的6750万美元总收入，核心产品MACI收入增长25%至5570万美元，净利润为510万美元，调整后EBITDA利润率达到25%，并产生创纪录的2210万美元运营现金流 [1][4][6] - 管理层认为公司基于核心产品组合的实力、MACI Arthro的近期推出以及长期增长计划的进展，为2026年及以后的持续高收入和利润增长奠定了良好基础 [4] 2025年第三季度财务业绩 - 总净收入为6750万美元，较2024年同期的5790万美元增长 [5][6] - 产品净收入包括MACI收入5570万美元、Epicel收入1040万美元和NexoBrid收入150万美元 [5][6] - 毛利润为4960万美元，毛利率为73.5%，高于2024年同期的719% [8] - 总运营费用为4610万美元，较2024年同期的4410万美元增加，主要由于员工人数增加及相关费用以及新伯灵顿工厂的成本 [9] - 净利润为510万美元，摊薄后每股收益为010美元，而2024年同期净亏损为90万美元 [10] - 非GAAP调整后EBITDA为1700万美元，较2024年同期的1000万美元增长69%，利润率从17%提升至25% [10] - 运营现金流为2210万美元 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有1.85亿美元现金和投资，无债务 [11] 业务亮点与进展 - 截至第三季度，已有超过800名外科医生接受了MACI Arthro培训 [6] - NexoBrid季度收入创纪录，同比增长38%，环比增长26% [6] - MACI销售团队扩张计划按进度进行，预计第四季度完成，新员工将于2026年初到位 [6] - MACI Ankle™项目按计划将于2025年第四季度启动临床研究 [6] 2025年财务指引 - 重申全年总收入指引为2.72亿至2.76亿美元 [7] - 重申MACI全年收入增长率为低两位数范围，即2.375亿至2.395亿美元 [7] - 重申全年利润率指引，预计毛利率为74%，调整后EBITDA利润率为26% [7] 公司背景 - 公司是运动医学和严重烧伤护理市场先进疗法的领先提供商 [14] - 产品组合包括用于修复膝关节软骨缺损的MACI、用于治疗大面积严重烧伤的Epicel，以及在北美授权经销的用于清创的NexoBrid [14]