关税政策 - 2018年至2023年期间 美国对洗衣机实施了关税政策 初始关税为前120万台洗衣机征收20% 超过部分征收50% 并在2021年逐步降低 [1] 分析师背景 - 分析师Harrison自2018年起在Seeking Alpha撰写文章 拥有超过十年的市场跟踪经验 曾在私募股权 房地产和经济研究行业工作 具备金融计量经济学 经济预测和全球货币经济学的学术背景 [1]

公司表现与市场环境 - 公司股票在过去一年下跌超过15% 主要原因是美联储降息时间晚于预期 高利率环境持续对房地产市场和相关家电需求造成压力 [2] - 公司管理层预计2023年销售额与去年持平 但由于终端市场状况疲软 全年息税前利润率(EBIT)预期从年初的6 8%下调至6% [3] - 公司北美主要家电业务(MDA North America)的息税前利润率预期从年初的9%下调至7-9% 第四季度预期从10-11%下调至9% [8] 利润率压力来源 - 公司去年冬季和春季的促销活动未能达到预期效果 5月份将促销价格提高5% 以改善下半年利润率 [4] - 高利率环境下 高利润率的厨房和浴室等高端产品需求减少 销售结构转向利润率较低的替换市场 [5] - 公司年初预计成本削减3-4亿美元 但由于供应链成本通胀 最终将全年目标下调至3亿美元 [6] 未来展望 - 公司CFO指出 2024年上半年可自由支配需求进一步恶化 [9] - 2024年7月至10月利率下降期间 新房销售有所回升 但近期利率上升可能带来负面影响 [9] - 华尔街预测公司2024年每股收益为11 88美元 市盈率仅为8 7倍 显示公司股票具有投资价值 [11] 投资建议 - 尽管公司可能无法完全达到全年预期 但股票仍具有良好价值 2025年增长前景良好 利率环境可能对其有利 [12]

公司业绩 - 公司第三季度每股收益为2美元 同比增长30% 尽管收入下降了近20% [1][2] - 公司股价在周四下午上涨超过13% 但全年仍处于亏损状态 [2] 消费者情绪 - 总统选举对消费者情绪产生了负面影响 导致消费者情绪不佳 [1] - 公司首席执行官表示 选举前的消费者情绪不佳 每天都会接触到负面新闻和信息 这不利于提升消费者情绪 [1] - 公司高管希望选举结束后消费者情绪能迅速恢复 无论选举结果如何 [2] 房地产市场影响 - 高抵押贷款利率和高房价对大宗商品制造商和销售商造成了压力 尤其是专注于家居装修项目的公司 [1] - 尽管第三季度抵押贷款利率下降且库存增加 但9月份现房销售仍跌至近14年低点 [1] - 公司高管对房地产市场复苏的时间不确定 但相信行业将迎来多年复苏 住房基本面依然强劲 [2] 市场需求变化 - 由于当前环境 美国市场需求显著转向低利润的替换驱动型购买 而高利润的 discretionary 需求仍然疲软 [2]

公司业绩与股价表现 - 公司重申全年业绩指引 推动股价上涨13% [1] - 公司第三季度财报发布后 股价在次日早盘上涨13% [1] - 公司维持全年EBIT利润率6% 每股收益12美元 自由现金流5亿美元的预期 [2] 估值与市场环境 - 当前股价对应市盈率9.3倍 自由现金流倍数12.3倍 [2] - 低利率环境有望刺激房地产市场 进而带动家电需求 [2] - 公司估值较低 若业绩达标 股价有上涨空间 [3] 北美主要家电业务表现 - 北美主要家电业务是公司最大盈利来源 也是业绩波动关键因素 [3] - 北美主要家电业务EBIT利润率从第二季度的6.3%提升至7.3% [3] - 公司计划通过提价 持续成本削减 高利润率可选产品销量提升 实现2024年9%的EBIT利润率目标 [3] 管理层承诺与执行 - CFO承诺下半年每季度实现超过100个基点的利润率扩张 [3] - 管理层基本兑现承诺 北美主要家电业务利润率提升100个基点 [3] - 公司需要再提升170个基点才能达到9%的EBIT利润率目标 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益（EPS）为3.43美元，受益于定价措施、成本削减和更有利的调整后有效税率 [6][15] - 预计2024年自由现金流约为5亿美元，年初自由现金流受到与欧洲交易相关的非经常性现金流出影响 [6][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美主要家电（MDA）业务净销售同比下降4%，EBIT利润率为7.3%，较第一季度增长约170个基点 [9][10] - 拉丁美洲MDA业务净销售同比增长9%，EBIT利润率为6.9% [11] - 亚洲MDA业务净销售同比增长10%，EBIT利润率为2.9% [12] - 全球小家电（SDA）业务净销售同比下降3%，EBIT利润率为14.2% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者信心低迷，受即将到来的选举和高抵押贷款利率影响，导致需求向低利润替换驱动型购买转移 [5][18] - 拉丁美洲和亚洲市场表现强劲，尤其是在巴西和墨西哥 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于产品创新和新产品发布，以推动未来增长和利润率扩张 [10][14] - 预计美国住房市场将经历多年的复苏，尽管当前环境仍具挑战性 [5][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对美国住房市场的复苏持乐观态度，认为公司在未来将受益于住房市场的改善 [5][18] - 管理层强调在当前环境下，专注于成本优化和利润率扩张是公司的主要策略 [19][25] 其他重要信息 - 公司在2024年的资本配置优先事项包括减少债务和向股东回报现金，预计支付约4亿美元的股息 [16][18] - 预计2024年净销售约为169亿美元，持续EBIT利润率约为6% [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于合并EBIT利润率的进展 - 第三季度EBIT利润率为5.8%，低于预期的6.3%，主要受到EMEA投资损失的影响，预计第四季度将达到8%至9% [21][22] 问题: 关于小家电部门的表现 - 第三季度小家电销售下降3%，但预计第四季度将因新产品推出而表现强劲，保持全年7%以上的收入增长 [23][24] 问题: 关于北美主要家电的价格/组合动态 - 北美的价格/组合动态受到促销定价的积极影响，但替换需求的高比例导致产品组合不利 [24] 问题: 关于原材料价格的影响 - 钢材价格下降可能带来一定的利好，但整体原材料成本预计保持中性 [37][38] 问题: 关于第四季度的销售预期 - 第四季度销售预计将因强劲的行业需求和季节性因素而增长 [41][42]

财务表现 - 2024年第三季度净销售额为39.93亿美元，同比下降18.9%[12] - 2024年第三季度毛利润为6.43亿美元，同比下降19.5%[12] - 2024年第三季度营业利润为2.65亿美元，同比增长3.1%[12] - 2024年第三季度净利润为1.09亿美元，同比增长31.3%[12] - 2024年第三季度每股收益为2.00美元，同比增长30.7%[12] - 2024年前九个月净销售额为124.71亿美元，同比下降13.2%[12] - 2024年前九个月毛利润为19.10亿美元，同比下降19.7%[12] - 2024年前九个月营业利润为2.79亿美元，同比下降53.7%[12] - 2024年前九个月净利润为6900万美元，同比下降7900万美元[12] - 2024年前九个月每股收益为1.26美元，同比下降1.44美元[12] - 公司2024年前九个月的净收益为8500万美元，较2023年同期的净亏损400万美元显著改善[16] - 2024年公司净亏损为1.9亿美元，主要由于欧洲业务出售导致的损失[134] - 2024年公司净亏损为1000万美元，去年同期净亏损为400万美元[130] - 2024年公司EBIT为2.75亿美元，同比下降47.4%[130] - 2024年第三季度综合收益为2500万美元，净收益为1.09亿美元[107] - 2024年第三季度股息宣布为9600万美元[107] - 2024年第三季度子公司少数股权出售带来4.62亿美元的收益[107] - 2024年第三季度每股摊薄净收益为109美元，同比增长31.3%[115] 现金流与资本支出 - 公司2024年前九个月的经营活动现金流为-2.71亿美元，较2023年同期的-3.22亿美元有所改善[16] - 公司2024年前九个月的投资活动现金流为-4.66亿美元，较2023年同期的-3.43亿美元有所增加[16] - 公司2024年前九个月的融资活动现金流为2.22亿美元，较2023年同期的-2.03亿美元显著改善[16] - 2024年第三季度资本支出为8700万美元，同比下降28.1%[125] 资产与负债 - 公司2024年9月30日的现金及现金等价物为10.84亿美元，较2023年12月31日的15.7亿美元下降31%[14] - 公司2024年9月30日的应收账款净额为16.44亿美元，较2023年12月31日的15.29亿美元增长7.5%[14] - 公司2024年9月30日的总资产为171.6亿美元，较2023年12月31日的173.12亿美元下降0.9%[14] - 公司2024年9月30日的长期债务为63.82亿美元，较2023年12月31日的64.14亿美元略有下降[14] - 公司2024年9月30日的股东权益为32.93亿美元，较2023年12月31日的25.37亿美元增长29.8%[14] - 公司2024年9月30日的库存为22.77亿美元，较2023年12月31日的22.47亿美元略有增加[14] - 公司确认的应付账款余额从2023年12月31日的8.43亿美元降至2024年9月30日的7.89亿美元[29] - 公司在欧洲主要家用电器业务的应付账款余额在2023年12月31日为3.93亿美元，2024年9月30日无余额[29] - 公司2024年9月30日的应收账款坏账准备为5000万美元，较2023年12月31日的4700万美元有所增加[46] - 公司2024年9月30日的库存总额为22.77亿美元，较2023年12月31日的22.47亿美元有所增加[47] - 公司2024年9月30日的固定资产净值为22.54亿美元，较2023年12月31日的22.34亿美元有所增加[48] - 公司2024年9月30日的长期债务（包括当期到期部分）的公允价值为65亿美元，2023年12月31日为69亿美元，使用类似借款安排的增量借款利率进行折现现金流分析估算[105] 投资与股权 - 公司对Beko Europe B.V.的投资在2024年9月30日的账面价值为1.56亿美元，持股比例为25%[33] - 公司对Whirlpool China的投资在2024年9月30日的账面价值为1.88亿美元，持股比例为20%[33] - 公司欧洲主要家用电器业务在2024年3月31日的公允价值为2.27亿美元，其中Beko Europe B.V.的25%股权公允价值为1.86亿美元[103] - 公司计划在2024年出售其印度子公司Whirlpool of India Limited最多24%的股份，并保留多数股权[140] - 公司全资子公司Whirlpool Mauritius Limited通过市场交易出售了3040万股Whirlpool India股份，获得4.62亿美元收益，持股比例从75%降至51%[140] - 公司出售了拉丁美洲地区的Brastemp品牌水过滤订阅业务，获得约2.94亿巴西雷亚尔（约5200万美元）收益，并在2024年第三季度确认了约3400万美元的收益[141] 税务与法律问题 - 公司巴西业务因BEFIEX税收抵免问题面临约24亿巴西雷亚尔（约4.32亿美元）的税务评估[63] - 公司因IPI税收抵免问题面临约2.92亿巴西雷亚尔（约5400万美元）的税务评估[64] - 公司因PIS/COFINS税收抵免问题面临约3.92亿巴西雷亚尔（约7200万美元）的税务评估[65] 重组与裁员 - 公司2024年第一季度因裁员计划产生的总成本为2300万美元，其中1400万美元为员工解雇费用[117] - 公司2024年第二季度因组织简化产生的总成本为5800万美元，其中800万美元在第三季度记录[118] - 公司2024年前九个月的重组费用总计8100万美元，其中北美MDA部门占2900万美元[120] 衍生工具与风险管理 - 公司使用衍生工具管理商品价格、外汇汇率和利率风险，但不用于交易或投机目的[84] - 公司通过商品衍生合约管理制造过程中使用的材料价格风险，以减少现金流波动[85] - 公司通过外汇合约对冲某些以外币计价的采购和服务交易，主要涉及短期应付账款、应收账款和内部贷款[86] - 公司未在2024年9月30日和2023年12月31日持有任何利率互换协议的名义金额[89] - 公司未在2024年9月30日和2023年12月31日持有任何净投资对冲的名义金额[90] - 公司2024年衍生工具总价值为3500万美元，其中作为对冲工具的衍生工具价值为3500万美元，非对冲工具价值为1300万美元[91] - 2024年9月30日止三个月，现金流动对冲工具在OCI中确认的损失为3700万美元，其中商品互换/期权损失400万美元，外汇远期/期权损失1000万美元，跨货币互换损失2300万美元[93] - 2024年9月30日止九个月，现金流动对冲工具在OCI中确认的损失为4700万美元，其中商品互换/期权损失1400万美元，外汇远期/期权损失3400万美元，跨货币互换损失100万美元[95] 其他 - 公司2024年9月30日的短期投资公允价值为8.22亿美元，其中一级公允价值为2.96亿美元，二级公允价值为5.26亿美元[100] - 2024年9月30日止九个月，公司因出售和处置业务录得损失2.94亿美元，主要由于对处置组公允价值减出售成本的重新评估、税务相关赔偿和交易成本[104] - 2024年第三季度其他综合亏损为8900万美元，主要由于货币折算调整和养老金相关亏损[110] - 2024年第三季度货币折算调整导致8400万美元的亏损[110] - 2024年第三季度现金流动对冲导致2100万美元的亏损[110] - 2024年第三季度养老金和其他退休福利计划带来1100万美元的收益[110] - 公司2024年前九个月回购了455,952股股票，总价约为5000万美元[116] - 公司2024年第三季度所得税费用为4500万美元，同比下降47.7%[121] - 2024年北美地区销售额为76.42亿美元，同比下降6%[127] - 2024年拉丁美洲地区销售额为25.78亿美元，同比增长7.6%[127] - 2024年欧洲地区销售额为8.04亿美元，同比下降19.3%[127] - 2024年全球总销售额为124.71亿美元，同比下降13.2%[127] - 2024年公司研发支出为3.15亿美元，同比下降6.8%[127] - 2024年欧洲业务出售导致公司资产减值12亿美元，交易成本3.93亿美元[133] - 2024年欧洲业务出售后，公司持有新公司Beko 25%的股权[133] - 截至2023年12月31日，公司市场风险敞口未发生重大变化[215]

业绩总结 - 第三季度净销售额为40亿美元，同比下降18.9%，有机销售额下降0.7%[6] - 第三季度每股收益（EPS）为3.43美元[7] - 第三季度自由现金流约为1.3亿美元，年初至今因欧洲交易影响为负586百万美元，占净销售的14.7%[7] - 2023年净销售额为194.6亿美元，2024年预计约为169.5亿美元[24] - 2023年GAAP每股收益为8.72美元，2024年预计约为0.50美元[25] - 2023年持续每股收益为16.16美元，2024年预计约为12.00美元[25] 利润率与现金流 - 持续EBIT（息税前利润）利润率为5.8%，同比下降0.7个百分点[6] - 2023年持续EBIT利润率为6.1%[22] - 2024年持续EBIT利润率预计约为6.0%[22] - 2024年自由现金流预计为5亿美元，计划支付约4亿美元的股息[18] - 2023年自由现金流为3.66亿美元，2024年预计约为5亿美元[23] 市场表现 - 北美市场持续EBIT利润率环比提升约100个基点，主要受定价措施推动[9] - 拉美市场净销售额同比增长约9%，EBIT利润率环比提升约110个基点[10] - 亚洲市场净销售额同比下降30%，EBIT利润率下降3.3个百分点[11] 未来展望 - 预计2024年持续EBIT利润率将继续改善，受益于定价和成本杠杆[19] - 2024年持续每股收益目标为12.00美元[17] 资本支出与重组 - 2023年资本支出为5.49亿美元，2024年预计约为5.5亿美元[26] - 2023年重组现金支出为3200万美元，2024年预计约为8000万美元[28] 利息与股息 - 2023年利息支出为3.51亿美元，2024年预计约为3.65亿美元[25] - 2023年股息支付为3.84亿美元，2024年预计约为4亿美元[26]

公司业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益（EPS）为3.43美元，超出Zacks共识预期的2.99美元，但同比下降37.1% [2] - 第三季度净销售额为39.9亿美元，低于Zacks共识预期的40.6亿美元，同比下降18.9% [3] - 季度毛利润为6.43亿美元，同比下降19.5%，毛利率同比下降10个基点至16.1% [3] - 销售、一般及行政费用（SG&A）同比下降16.5%至3.95亿美元，占净销售额的比例上升0.3个百分点至9.9% [3] - 持续经营EBIT为2.33亿美元，同比下降27.6%，EBIT利润率同比下降70个基点至5.8% [3] 区域表现 - 北美地区净销售额同比下降4.3%至26.5亿美元，EBIT同比下降23.6%至1.94亿美元，EBIT利润率同比下降190个基点至7.3% [5] - 拉丁美洲地区净销售额同比增长0.4%至8.46亿美元，EBIT同比增长11.5%至5800万美元，EBIT利润率同比上升70个基点至6.9% [6] - 亚洲地区净销售额同比增长9.1%至2.39亿美元，EBIT同比增长40%至700万美元，EBIT利润率同比上升60个基点至2.9% [6] - 全球SDA部门净销售额同比下降3%至2.61亿美元，EBIT同比下降24.5%至3700万美元，EBIT利润率同比下降400个基点至14.2% [7] 财务状况 - 公司第三季度末现金及现金等价物为10.8亿美元，长期债务为63.8亿美元，股东权益为32.9亿美元 [8] - 2024年前九个月，公司经营活动产生的现金流为负2.71亿美元，自由现金流为负5.86亿美元，资本支出为3.15亿美元 [8] 2024年展望 - 公司重申2024年销售额预期为169亿美元，低于2023年的195亿美元 [9] - 预计2024年持续经营EBIT利润率为6%，低于2023年的6.1% [9] - 预计2024年GAAP每股收益为0.5美元，持续经营每股收益为12美元 [9] - 预计2024年经营活动产生的现金流约为10.5亿美元，自由现金流约为5亿美元，预计支付股息约4亿美元 [9] 行业表现 - 公司股价在过去六个月上涨4.5%，低于行业6.9%的涨幅 [10] - 行业中有表现更好的股票，如G-III Apparel Group、Gildan Activewear和Crocs，分别具有较高的Zacks排名和增长预期 [11][12]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为39.9亿美元，同比下降18.9% [1] - 每股收益（EPS）为3.43美元，低于去年同期的5.45美元 [1] - 营收低于市场预期的40.6亿美元，偏差为-1.61% [1] - 每股收益超出市场预期的2.99美元，偏差为+14.72% [1] 区域销售表现 - 拉丁美洲主要家用电器销售额为8.46亿美元，略低于分析师平均预期的8.4965亿美元，同比下降1.3% [1] - 北美主要家用电器销售额为26.5亿美元，低于分析师平均预期的26.9亿美元，同比下降11.1% [1] - 亚洲主要家用电器销售额为2.39亿美元，略低于分析师平均预期的2.4245亿美元，但同比增长4.4% [1] - 全球小型家用电器销售额为2.61亿美元，低于分析师平均预期的2.715亿美元 [1] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内下跌1.2%，同期标普500指数上涨2.7% [2] - 公司股票当前Zacks评级为3（持有），表明其短期内可能与大盘表现一致 [2]

公司业绩 - 公司最新季度每股收益为3.43美元 超出市场预期的2.99美元 同比增长-37.06% [1] - 公司最新季度营收为39.9亿美元 低于市场预期的40.5亿美元 同比下降19.07% [1] - 过去四个季度中 公司有三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [1] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌16% 同期标普500指数上涨22.7% [2] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现与市场持平 [4] 未来展望 - 下季度市场预期每股收益4.31美元 营收42亿美元 [4] - 本财年市场预期每股收益11.24美元 营收167.4亿美元 [4] - 公司所属的家用电器行业在Zacks行业排名中位列前5% [5] 行业比较 - 同属消费类行业的Malibu Boats预计下季度每股亏损0.15美元 同比下滑113.3% [5] - Malibu Boats预计下季度营收1.633亿美元 同比下降36.2% [5]