Analyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Past performance is not an indicator of future performance. This post is illustrative and educational ...

利率下降对公司的潜在积极影响 - 美联储主席鲍威尔发言支持降息可能性 推动公司股价单日上涨6.5% [1] - 降息可能通过改善住房市场可负担性 间接带动家电销售增长 [2] - 利率下降将特别刺激高利润 discretionary需求（非替换需求） 促进新型号与整体厨房采购 [3] 公司融资环境改善 - 较低利率环境有助于公司债务再融资流程 [3] - 市场通常在公司面临温和利率环境时给予股价正向反馈 [3] 投资价值核心驱动因素 - 公司竞争力提升受益于特朗普关税政策带来的行业格局优化 [4] - 长期增长前景使公司具备持续关注价值 [6] 潜在不确定性因素 - 9月降息并非确定性事件 实际落地存在变数 [4] - 美联储降息不一定传导至市场利率（包括抵押贷款利率） 尤其当通胀数据不符合预期时 [4]

股息收益率与投资策略 - 股息收益率至少3.5%的股票适合长期投资策略 通过消除情绪干扰并基于结构化投资论点提供 reassurance [1][2] - 股息构成投资总回报的重要部分 惠而浦 IBM 高乐氏被列为当前首选股息股票 [2] 惠而浦公司分析 - 股息调整后年化每股3.60美元 基于当前股价的年度收益率为4.2% [4] - 新关税环境将改变竞争格局 惠而浦80%美国销售额在美国生产 处于有利地位 [5][7] - 亚洲竞争对手提前在市场囤货导致价格竞争 但长期可能推动市场份额扩张 [6][8] IBM公司分析 - 提供3.5%的远期股息收益率 连续29年增加股息 2024年自由现金流利润率达20.2% 产生127亿美元自由现金流 [9][10] - 通过收购红帽公司强化人工智能业务 生成式AI业务订单总额在2025年第二季度末达75亿美元 [13][14] - 自由现金流支撑股息支付超过十年 同时将有机现金再投资于业务创新 [11] 高乐氏公司分析 - 股价年内下跌24.8% 受消费者支出疲软和成本通胀压力影响 [15] - 企业资源规划（ERP）转型预计使2026年销售额减少7-8个百分点 每股收益减少0.85-0.95美元 [17] - 远期市盈率仅21.2倍 股息收益率4.1% 连续48年增加股息 ERP转型旨在提升长期利润率和销售增长 [19][20]

公司治理变动 - 惠而浦董事会任命Mary Ellen Adcock为新董事 自2025年8月18日起生效 其将任职于公司治理及提名委员会与审计委员会[1] - 新任董事现任克罗格公司执行副总裁兼首席商品与营销官 于2024年11月获任该职位 自1999年加入克罗格后历任零售运营高级副总裁 集团副总裁等职务[1] - 任命基于其在消费品领域领导经验与零售运营专长 董事会认为其专业背景将助力公司提升家居生活品质的战略承诺[1] 新任董事背景 - 持有范德比尔特大学工商管理学士学位及科罗拉多大学MBA学位[2] - 在制造业与商品流通领域拥有超过25年从业经验 经历多个职责持续扩大的管理岗位[1] 公司业务概况 - 惠而浦为美国家电行业领先企业 系美国唯一大型厨房及洗衣电器制造商[3] - 2024年实现约170亿美元年度销售额 其中近90%来自美洲市场[3] - 运营44,000名员工及40个制造与技术研发中心 品牌组合包含KitchenAid、Maytag、Amana等8个知名品牌[3]

公司表现与股价 - UPS和Whirlpool股价较历史高点下跌超过60% [2] - 两家公司第二季度财报后股价再次下跌超过15% [2] - UPS承诺维持稳定且增长的股息 今年股息支付达55亿美元 [5] - Whirlpool将年度股息从每股7美元削减至35美元 总支付额降至19亿美元 [6] 股息与现金流 - UPS和Whirlpool股息收益率此前均超过7% [4] - UPS自由现金流可能无法覆盖股息支付 需动用资产负债表或增加债务 [4][5] - Whirlpool股息削减后收益率降至4% 但长期可持续性更强 [6] 关税影响 - 关税可能导致UPS进口量下降 影响假日购物季运输需求 [8] - 关税对Whirlpool有利 其80%产品在美国生产 而竞争对手面临10%-145%关税 [9] - 韩国、泰国、越南和中国等地的家电出口商将受关税冲击 [9] 投资前景 - UPS面临经济因素不可控风险 前景相对黯淡 [10] - Whirlpool估值具有吸引力 即使股息削减后仍提供可观收益率 [6][10]

公司分析 - Whirlpool (NYSE: WHR) 近年来频繁出现在股票筛选器中 因其高股息收益率和低估值被视为具有吸引力的投资标的 [1] - 公司被价值投资者关注 符合低估值(低于8倍自由现金流)且具备稳定盈利记录的标准 [1] 投资者背景 - 分析作者Philipp为资深价值投资者 拥有20年全球投资经验 专注于挖掘被低估且具备安全边际的公司 [1] - 投资策略不限定行业或国家 但要求深入理解公司业务并能合理评估未来增长潜力 [1]

公司业绩表现 - 第二季度每股收益为1.34美元 大幅低于此前预期的1.47美元 [2] - 调整后息税前利润为2亿美元 较预期低8% [2] - 北美主要家用电器部门销售额同比下降5% [2] - 全年每股收益预期从10美元下调至6-8美元 [3] - 预计全年有机收入增长持平 运营利润率受限 [3] 市场反应与股价变动 - 股价从开盘97美元跌至84美元 反映投资者担忧 [1] - 周二收盘下跌13.43% 报84.76美元 [6] 财务压力与调整 - 年度股息从7美元削减至3.6美元 降幅近50% [5] - 自由现金流预测降至4亿美元 [5] - 净债务与EBITDA比率维持在5.4倍高位 [5] - 信用评级被下调至高收益级 [5] 行业竞争与挑战 - 面临高杠杆 消费者需求疲软 美国进口关税效益减弱等问题 [4] - 外国竞争对手更愿意牺牲短期利润率以保持市场份额 [4] - 尽管计划年底出售印度业务 但分析师仍持谨慎态度 [6] 机构评级与预测 - 美国银行将评级从中性下调至表现不佳 [2] - 目标价下调至70美元 因盈利预测降低和持续财务风险 [5] - 2025年和2026年每股收益预测分别下调22%和23% [5]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为1.34美元，低于去年同期的2.39美元，也低于市场预期的1.54美元 [4] - 净销售额为37.7亿美元，同比下降5.4%，主要受全球消费者需求疲软影响，尤其是北美和拉丁美洲市场 [5] - 毛利润为6.1亿美元，同比下降2.6%，但毛利率同比提升50个基点至16.2% [6] - 持续经营EBIT为2亿美元，同比下降5.7%，EBIT利润率持平于5.3% [9] 股价与股息 - 公司股价在盘前交易中暴跌14.7%，主要由于业绩不及预期和谨慎展望 [2] - 过去三个月股价上涨14.9%，但低于行业25.7%的涨幅 [2] - 公司宣布将年度股息从之前水平大幅削减至每股3.60美元 [2] 区域业务表现 - 北美MDA业务净销售额下降4.7%至24.5亿美元，EBIT下降11.7%至1.44亿美元 [10] - 拉丁美洲MDA业务净销售额下降10%至8.06亿美元，EBIT下降7.7%至4800万美元 [11] - 亚洲MDA业务净销售额下降5.9%至3.2亿美元，但EBIT增长11.2%至2300万美元 [12] - 全球SDA业务净销售额增长7.5%至2.01亿美元，EBIT大幅增长32.9%至3500万美元 [13] 财务状况 - 公司期末现金及等价物为10.7亿美元，长期债务62亿美元，股东权益26亿美元 [14] - 第二季度经营活动现金流为负7.02亿美元，自由现金流为负8.56亿美元 [14] - 资本支出为1.54亿美元 [14] 2025年展望 - 预计2025年净销售额为158亿美元，低于2024年的166亿美元 [15] - 预计持续经营EBIT利润率为5.7%，高于2024年的5.3% [15] - 预计GAAP每股收益在5.00-7.00美元之间，持续经营每股收益在6.00-8.00美元之间 [16] - 预计经营活动现金流约为8.5亿美元，自由现金流约为4亿美元 [16]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额37.73亿美元，2024年同期为39.89亿美元；2025年上半年净销售额73.93亿美元，2024年同期为84.78亿美元[17] - 2025年第二季度运营利润2.04亿美元，2024年同期为1.3亿美元；2025年上半年运营利润3.89亿美元，2024年同期为0.14亿美元[17] - 2025年第二季度和上半年所得税费用分别为2900万美元和7200万美元，2024年同期为所得税收益2.06亿美元和1.3亿美元[121] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，公司税前收益分别为1.21亿美元和3000万美元；六个月分别为2.6亿美元和 -1.48亿美元[122] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，按美国法定税率计算的所得税费用（收益）分别为2500万美元和600万美元；六个月分别为5500万美元和 -3100万美元[122] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，按全球有效税率计算的所得税费用（收益）分别为2900万美元和 -2.06亿美元；六个月分别为7200万美元和 -1.3亿美元[122] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，公司总净销售额分别为37.73亿美元和39.89亿美元；六个月分别为73.93亿美元和84.78亿美元[126][127] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，公司产品销售成本分别为31.62亿美元和33.63亿美元；六个月分别为61.76亿美元和72.11亿美元[126][127] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，公司息税前利润（EBIT）分别为1.9亿美元和1.12亿美元；六个月分别为3.9亿美元和2400万美元[126][127][128] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，公司利息费用分别为8600万美元和9300万美元；六个月分别为1.64亿美元和1.83亿美元[128] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，公司净收益（亏损）分别为7500万美元和2.25亿美元；六个月分别为1.53亿美元和 -2900万美元[128] - 2025年第二季度净收益6500万美元，净收益率1.7%，上年同期分别为2.19亿美元和5.5% [141] - 2025年3月和6月止三个月和六个月净销售额分别为37.73亿美元和73.93亿美元，较上年同期下降5.4%和12.8% [144] - 2025年各运营部门中，小型家电全球业务净销售额增长7.5%和7.7%，息税前利润增加[168][170] - 2025年上半年综合销售、一般和行政费用为8.03亿美元，占净销售额的10.9%，较2024年同期的8.71亿美元（占比10.3%）有所下降[176] - 2025年Q2和上半年重组费用分别为200万美元和1100万美元，远低于2024年同期的5000万美元和7300万美元，预计2025全年约为5000万美元[178][179] - 2025年Q2和上半年业务出售及处置（收益）损失无记录，2024年同期分别为4500万美元和2.92亿美元[180] - 2025年Q2和上半年净利息及杂项（收入）费用分别为 - 400万美元和 - 3600万美元，2024年同期分别为700万美元和 - 2100万美元[182] - 2025年Q2和上半年利息费用分别为8600万美元和1.64亿美元，低于2024年同期的9300万美元和1.83亿美元[183] - 2025年Q2和上半年所得税费用分别为2900万美元和7200万美元，2024年同期所得税收益分别为2.06亿美元和1.3亿美元[184] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年经营活动使用现金7.02亿美元，2024年同期使用4.85亿美元[21] - 2025年上半年投资活动使用现金1.54亿美元，2024年同期使用4.32亿美元[21] - 2025年上半年融资活动提供现金5.83亿美元，2024年同期提供5.01亿美元[21] - 2025年6月30日止六个月经营活动现金流为 -7.02亿美元，上年同期为 -4.85亿美元，资本支出分别为1.54亿美元和2.28亿美元[141] - 2025年上半年综合销售、一般和行政费用为8.03亿美元，占净销售额的10.9%，较2024年同期的8.71亿美元（占比10.3%）有所下降[176] - 2025年Q2和上半年重组费用分别为200万美元和1100万美元，远低于2024年同期的5000万美元和7300万美元，预计2025全年约为5000万美元[178][179] 各条业务线表现 - 2025年各运营部门中，小型家电全球业务净销售额增长7.5%和7.7%，息税前利润增加[168][170] - 2024年第一季度后，欧洲大型家电业务无净销售额、产品销售成本和息税前利润[175] 管理层讨论和指引 - 公司按预计全年有效税率计算季度税项拨备，宏观经济状况变化可能导致有效税率波动[33] - 2025年公司目标实现约2亿美元成本削减、实施定价行动、推出超100款新产品并扩大利润率[143] - 公司预计2025年全年GAAP税率在20% - 25%之间，摊薄后每股收益为5 - 7美元，预计经营活动产生现金约8.5亿美元，资本支出约4.5亿美元[210] - 公司目标在2025年底左右完成减持惠而浦印度股份的交易，交易所得预计进一步减少债务[190] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年评估确定美泰格商标账面价值超过公允价值3.81亿美元，该商标及爱适易商标在2025年6月30日仍有减值风险[29] - 公司在2024年改变了舍入列报方式，此变化不影响合并财务报表的可比性[25] - 供应链融资安排中，截至2024年12月31日确认未偿还债务为7.94亿美元，截至2025年6月30日为7.48亿美元，期间确认发票11.64亿美元，支付确认发票12.5亿美元，外币影响为0.39亿美元[38] - 公司主要权益法投资中，Beko Europe B.V.的所有权为25%，2025年6月30日账面价值为3600万美元，2024年12月31日为7400万美元；Whirlpool China的所有权为20%，2025年6月30日账面价值为1.9亿美元，2024年12月31日为1.91亿美元[41] - 截至2025年6月30日，Beko Europe投资的公允价值为1.86亿美元，Whirlpool China的市场价值为2.21亿美元[41] - 2025年6月30日止三个月和六个月，全球综合收入中与前期履约义务相关的收入影响均低于1%[52] - 2025年上半年各运营部门应收账款和融资应收款的预期信用损失和坏账费用中，应收账款合并后2024年12月31日为4600万美元，2025年6月30日为5100万美元；融资应收款合并后2024年12月31日为6900万美元，2025年6月30日为7700万美元[54] - 2025年6月30日存货总计26亿美元，其中成品20.35亿美元，原材料和在制品5.65亿美元；2024年12月31日存货总计20.35亿美元[55] - 2025年6月30日物业、厂房及设备净值为23亿美元，2024年12月31日为22.75亿美元；2025年上半年处置资产账面净值为400万美元，2024年同期为1600万美元[56] - 2025年6月，公司发行6亿美元2030年到期6.125%高级票据和6亿美元2033年到期6.500%高级票据，所得款项用于偿还部分2025年10月31日到期的15亿美元定期贷款[57][58] - 2024年2月，公司发行3亿美元2034年到期5.750%高级票据，所得款项用于偿还到期的3亿美元4.000%票据[59][60] - 2022年9月公司签订定期贷款协议，贷款承诺总额为25亿美元，用于支付30亿美元收购Emerson的InSinkErator业务的大部分价款[61] - 2025年6月30日定期贷款未偿还金额为3亿美元，该定期贷款分两部分，2024年4月30日到期的10亿美元部分已还清，2025年10月31日到期的15亿美元部分已偿还12亿美元[62] - 定期贷款3年期部分基于SOFR的利差为1.25%（有0.10%的SOFR利差调整），基于优惠利率的利差为零[63] - 2022年5月3日修订的长期信贷协议提供35亿美元借款额度，2027年5月3日到期，2025年6月30日未偿还金额为9.5亿美元，2024年12月31日无借款[65][68] - 修订的长期信贷协议利率为Term SOFR+1.25%（有0.10%的SOFR利差调整）或Alternate Base Rate+0.25%[66] - 2025年6月30日和2024年12月31日应付票据账面价值分别为11.58亿美元和1800万美元，其中商业票据分别为1.77亿美元和0，短期银行借款分别为9.81亿美元和1800万美元[71] - 2025年6月30日和2024年12月31日继续服务的已转让应收账款分别为1.36亿美元和1.83亿美元，对应现金收入分别为2.59亿美元和2.69亿美元[73] - 巴西BEFIEX税收抵免相关未决税务评估约26亿巴西雷亚尔（约4.75亿美元），IPI税收抵免相关税务评估约2.95亿巴西雷亚尔（约5400万美元），PIS/COFINS投入相关税务评估约4.07亿巴西雷亚尔（约7500万美元），DIFAL相关未预留金额约3.7亿巴西雷亚尔（约6700万美元）[75][76][77][79] - 2023年上半年因法国竞争管理局调查记录约6900万美元费用，最终罚款7500万美元，公司已支付相关款项并收到部分退款[82][83] - 2025年和2024年产品保修储备金6月30日余额分别为1.94亿美元和1.97亿美元[86] - 2025年6月30日和2024年12月31日巴西子公司担保金额分别约为3.06亿美元和1.59亿美元，为合并子公司担保的债务和信贷额度分别约为22亿美元和19亿美元，短期银行担保债务分别为3100万美元和1200万美元[87][88] - 2025年和2024年3个月美国养老金净定期福利成本分别为400万美元和 - 100万美元，外国分别为100万美元和200万美元，其他退休福利分别为100万美元和200万美元[89] - 2025年和2024年6个月美国养老金净定期福利成本分别为1000万美元和 - 100万美元，外国分别为0和400万美元，其他退休福利分别为200万美元和300万美元[90] - 自2024年3月起，公司401(k) 固定供款计划匹配缴款以公司股票形式发放，最高为参与者合格薪酬的7%[91] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，交叉货币利率互换协议未平仓名义金额均为6.18亿美元[98] - 2025年和2024年商品互换/期权名义金额分别为3.52亿美元和2.04亿美元，公允价值分别为1600万美元和500万美元，负债分别为1000万美元和900万美元[102] - 2025年和2024年外汇远期/期权名义金额分别为8.12亿美元和9.67亿美元，公允价值分别为100万美元和5200万美元，负债分别为3600万美元和200万美元[102] - 2025年和2024年交叉货币互换名义金额均为6.18亿美元，公允价值分别为400万美元和600万美元，负债分别为1.23亿美元和4700万美元[102] - 2025年和2024年未作为套期处理的外汇远期/期权名义金额分别为9.34亿美元和4.73亿美元，公允价值分别为200万美元和500万美元，负债分别为1500万美元和100万美元[102] - 2025年和2024年衍生品总公允价值分别为2300万美元和6800万美元，总负债分别为1.84亿美元和5900万美元[102] - 公司使用多种策略包括衍生品工具管理商品价格、外汇和利率风险，不用于交易或投机[94] - 2025年和2024年截至6月30日的三个月，现金流套期的税收影响分别为1400万美元和 - 1400万美元[103] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，现金流套期的税收影响分别为3000万美元和 - 2300万美元[105] - 2025年6月30日，与未来十二个月内到期并预计实现的合同相关的累计其他综合收益中包含的衍生工具未实现净损益为3500万美元收益[105] - 2025年6月30日和2024年12月31日，短期投资的总成本基础分别为7.62亿美元和10亿美元[107] - 2025年6月30日和2024年12月31日，净衍生工具合同的公允价值分别为 - 1.61亿美元和800万美元[107] - 2025年6月30日和2024年12月31日，长期债务（包括当期到期部分）的公允价值分别为61亿美元和62亿美元[110] - 2025年截至6月30日的三个月，现金流量套期在其他综合收益（

股价表现 - 惠而浦股价下跌超过10%至88美元 [1] 第二季度业绩 - 销售额同比下降5.4%至37.7亿美元 低于分析师预期的38.5亿美元 [1] - 调整后每股收益1.34美元 低于分析师预期的1.68美元 [1] - 北美地区销售额同比下降4.7% [1] - 亚洲地区销售额同比下降5.9% [1] 全年业绩指引 - 维持全年销售额指引158亿美元 [1] - 下调调整后每股收益指引至6-8美元 低于分析师预期的8.96美元 [1] 股息政策 - 季度股息从每股1.75美元削减至每股90美分 [1]