财务数据关键指标变化：收入与利润 - Viasat公司2025财年第三季度总收入为11.57亿美元，同比增长3%（3330万美元），主要由产品收入增长6%（1980万美元）和服务收入增长2%（1340万美元）驱动[214] - 公司2025财年第三季度净收入为3%（占收入百分比），而去年同期为净亏损13%，主要得益于净利息收入贡献7%（去年同期为净利息费用7%）[213][219][220] - 2025财年前九个月总收入为34.69亿美元，同比增长3%（9650万美元），产品收入增长6%（5420万美元）是主要驱动力[227] - 2025财年前九个月产品销售成本增长7%（4410万美元），与国防部门产品收入增长相关，而服务销售成本基本持平[228] - 销售、一般及管理费用(SG&A)为7.453亿美元，同比下降1630万美元（2%），主要因通信服务部门固定服务及其他业务的销售成本减少1370万美元[229] - 独立研发(IR&D)费用为1.234亿美元，同比增加1470万美元（14%），主要因国防与先进技术部门对下一代加密产品及D2D增长计划的投入增加[230] - 公司独立研发费用大幅增长28%（1020万美元），主要投资于通信服务部门的多轨道倡议以及国防部门的下一代加密产品和直接到设备增长计划[217] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025财年前九个月产品销售成本增长7%（4410万美元），与国防部门产品收入增长相关，而服务销售成本基本持平[228] - 销售、一般及管理费用(SG&A)为7.453亿美元，同比下降1630万美元（2%），主要因通信服务部门固定服务及其他业务的销售成本减少1370万美元[229] - 独立研发(IR&D)费用为1.234亿美元，同比增加1470万美元（14%），主要因国防与先进技术部门对下一代加密产品及D2D增长计划的投入增加[230] - 公司独立研发费用大幅增长28%（1020万美元），主要投资于通信服务部门的多轨道倡议以及国防部门的下一代加密产品和直接到设备增长计划[217] 各条业务线表现：通信服务部门 - 通信服务部门收入主要来自航空服务、政府卫星通信服务、海事服务、固定宽带服务和能源服务[182] - 通信服务部门收入微增1%（500万美元），其中服务收入增长1%（660万美元），但产品收入下降3%（160万美元），部门营业利润下降14%至3800万美元[222][223] - 公司机载互联网服务增长显著，截至2025年12月31日，安装并服务的商用飞机约4460架，公务机约2100架，较上年同期分别增加约430架和100架[222] - 通信服务部门总收入为24.894亿美元，同比增加1580万美元（1%），其中服务收入增加3910万美元（2%），产品收入减少2330万美元（12%）[235] - 通信服务部门营业利润为1.503亿美元，同比增加6450万美元（75%），占部门收入比例从3%提升至6%[236] 各条业务线表现：国防与先进技术部门 - 国防与先进技术部门收入主要来自信息安全与网络防御、空间与任务系统、战术网络以及先进技术等产品和服务[183] - 国防与先进技术部门收入增长9%（2830万美元），其中产品收入增长8%（2140万美元），服务收入增长14%（690万美元），部门营业利润增长24%至5310万美元[224][226] - 国防与先进技术部门总收入为9.796亿美元，同比增加8070万美元（9%），其中产品收入增加7750万美元（10%），服务收入增加320万美元（2%）[237] - 国防与先进技术部门营业利润为1.541亿美元，同比减少1450万美元（9%），占部门收入比例从19%降至16%，主要因IR&D投入增加1410万美元[238] 业务运营与客户数据 - 截至2025年12月31日，公司机上连接（IFC）系统在约4,460架商用飞机和约2,100架商务喷气机上安装并服务[179] - 根据现有客户协议，预计还有约1,100架商用飞机将安装公司的IFC系统[179] - 截至2025年12月31日，公司为约13,400艘船舶提供Ka波段通信服务[179] - 截至2025年12月31日，美国固定宽带业务拥有约143,000名用户，平均每用户月收入为112美元[179] - 公司机载互联网服务增长显著，截至2025年12月31日，安装并服务的商用飞机约4460架，公务机约2100架，较上年同期分别增加约430架和100架[222] 收入确认与合同会计 - 公司收入几乎全部来自固定价格合同，其余主要来自成本补偿合同[184] - 公司收入确认采用五步法模型，对服务合同按时间或使用进度确认收入，对产品合同在控制权转移时点确认收入[189][190][191] - 公司美国政府固定价格合同通常导致收入确认超过账单金额，在资产负债表上列为未开票应收账款[192] - 截至2025年12月31日，未完成固定价格合同的未来成本估算每1%的变动，对公司所得税前利润的影响微不足道[193] - 公司对宽带设备与连接服务不进行会计分离，连接服务是这些安排的主要组成部分[202] 资产、负债与现金流 - 截至2025年12月31日，公司总债务降至64亿美元，较上年同期的72亿美元减少，导致利息费用减少700万美元[220] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物13亿美元，营运资本14亿美元，循环信贷额度下可用借款总额约为11.448亿美元[245] - 截至2025年12月31日，公司总债务本金为64亿美元，包括多笔不同利率和到期日的优先票据及定期贷款[262] - 2026财年前九个月经营活动产生的现金流为13亿美元，较上年同期的6.097亿美元增加6.578亿美元[253] - 2026财年前九个月投资活动现金使用约为6.637亿美元，较上年同期的5.249亿美元增加1.388亿美元[254] - 2026财年前九个月融资活动现金使用约为8.675亿美元，较上年同期的4.359亿美元增加4.316亿美元，主要归因于提前偿还Inmarsat原始定期贷款及向少数股东支付5970万美元[255] 利息与债务管理 - 公司2025财年第三季度确认了1.525亿美元利息收入，主要来自当期收到Ligado的4.2亿美元一次性付款[219] - 利息收入同比增加1.28亿美元，主要因当期收到Ligado的4.2亿美元一次性付款，其中1.525亿美元被确认为利息收入[232] - 利息费用同比减少3430万美元，主要因公司债务水平下降，总未偿债务本金从2024年12月31日的72亿美元降至2025年12月31日的64亿美元[233] - 公司于2025年5月2日全额赎回剩余的Viasat 2025年到期5.625%优先票据，并于2025年11月21日提前偿还了Inmarsat原始高级担保定期贷款（Original Inmarsat Term Loan Facility）项下全部3.0亿美元本金[251] - 公司因债务清偿录得净损失，截至2025年12月31日的三个月和九个月分别为1160万美元和1190万美元[251] - 2026财年前九个月现金利息净支出（扣除资本化部分）为2.209亿美元，较上年同期的2.710亿美元减少5010万美元[253] 税务与资本支出 - 2026财年前九个月现金所得税净支出为7920万美元，较上年同期的1.746亿美元减少9540万美元[253] - 公司根据ASC 740评估递延所得税资产的可实现性，并在必要时计提估值准备[208] 合同义务与未来需求 - 截至2025年12月31日，公司确定订单总额为39.673亿美元，其中已获资金支持订单为37.142亿美元[240] - 截至2025年12月31日，公司未来12个月的已知合同义务现金需求总额为17.52375亿美元，其中包含5.62379亿美元的优先票据及其他长期债务本金与利息，以及10.97463亿美元的采购承诺（含卫星相关协议）[264] 风险因素与管理 - 假设可变利率债务余额不变，利率上升10%将使公司12个月内利息支出增加约2140万美元[272] - 公司国际业务以多种外币进行，面临汇率波动风险[273] - 假设外币汇率波动5%，对截至2025年12月31日的三个月及九个月税前利润影响不显著[273] - 假设外币汇率波动5%，对截至2024年12月31日的三个月及九个月税前利润影响不显著[273] - 公司管理外汇风险的目标是降低与汇率波动相关的盈利和现金流波动[273] - 公司可能使用外汇远期合约来管理外币计价资产、负债、承诺及预期交易的风险[273] 会计政策与资产处理 - 公司卫星等资产按成本或收购日公允价值减去累计折旧入账，资本化成本主要包括卫星建造和发射成本[197] - 公司在2025财年第四季度进行的评估结论是，各报告单位的估计公允价值超过其相关账面价值的可能性更大[207] - 在截至2025年12月31日和2024年12月31日的三个月及九个月内，公司未记录重大的长期资产减值损失[204] - 公司根据ASC 842评估合同是否包含租赁，并在租赁开始日确认使用权资产和租赁负债（短期租赁除外）[198][199] - 租赁负债的初始计量以租赁付款额的现值为基础，使用公司增量借款利率进行折现[199] - 企业合并中，购买价格按公允价值分配给有形和无形资产及承担负债，商誉在支付对价超过可辨认净资产公允价值时确认[203] 业务结构与调整 - 公司业务通过两个可报告部门进行：通信服务，以及国防与先进技术[177] - 2024年12月，公司完成了能源服务系统集成业务的剥离，该业务曾是通信服务部门固定服务及其他业务线的一部分[180]

收入和利润（同比环比） - 2025年12月季度净销售额为126.82亿美元，较2024年同期的56.78亿美元增长123.4%[199][200] - 2025年12月季度净收入为4.006亿美元，较2024年同期的3.206亿美元增长25.0%[193][199] - 2025年12月季度摊薄后每股收益为0.60美元，2024年同期为0.51美元[199] - 2025年上半财年净收入为5.688亿美元，低于2024年同期的7.449亿美元[193] - 第二季度净销售额为126.825亿美元，同比增长123.4%[216][217] - 上半年净销售额为177.003亿美元，同比增长52.4%[216][218] - 第二季度AI GPU相关产品销售额同比增长169.7%，达73.982亿美元[217] - 净收入为5.688亿美元，调整后包含1.796亿美元股权激励费用和2540万美元折旧摊销费用[250] 毛利率变化 - 2025年12月季度毛利率为6.3%，较2024年同期的11.8%下降5.5个百分点[199][200] - 第二季度毛利率为6.3%，同比下降5.5个百分点[219][221] - 上半年毛利率为7.2%，同比下降5.2个百分点[219][223] 成本和费用（同比环比） - 2025年12月季度营业费用为3.243亿美元，较2024年同期的3.014亿美元增长7.6%[199][200] - 第二季度销售成本同比增长137.3%，达118.839亿美元，主要受GPU服务器等产品出货量增长驱动[219][220] - 第二季度关税费用激增2621.0%，增加1.42亿美元，新贸易政策是主因[220] - 第二季度库存减值调整增加419.8%，达1.073亿美元，因部分库存需求不足或可变现价值降低[220] - 第二季度研发费用为1.808亿美元，同比增长14.3%，主要受员工相关成本增加驱动[224][226] - 第二季度销售与市场费用为7310万美元，同比下降8.2%，部分得益于从商业伙伴处获得的营销发展基金增加[224][227] - 一般及行政费用增加680万美元（10.7%），主要由于消费税及特许经营税增加640万美元（567.4%）以及间接设施成本增加350万美元（30.3%）[228] - 研发费用增加6360万美元（21.9%），主要由员工相关成本增加6010万美元（22.1%）驱动，其中薪酬增加3620万美元（21.8%），股权激励增加2960万美元（33.9%）[229] - 销售及营销费用减少2740万美元（18.5%），主要因获得2880万美元（268.3%）更高的营销发展基金，以及常规营销广告活动减少1570万美元（36.7%）[230] 利息、其他收入及所得税 - 利息收入在三个月期间增加4220万美元（479.5%），在六个月期间增加8560万美元（509.5%），主要由于可转换票据发行所得现金存款增加[233][235][238] - 利息费用在三个月期间增加1880万美元（289.2%），在六个月期间增加2640万美元（110.5%），主要与2029年可转换票据修订及新发行2028年、2030年票据相关[233][236][239] - 其他收入净额在三个月期间减少400万美元（95.2%），在六个月期间减少330万美元（97.1%），分别受汇率波动及非市场化投资减值损失影响[233][234][237] - 所得税费用在三个月期间增加4210万美元（73.9%），在六个月期间增加760万美元（5.8%），税前利润在三个月期间增加1.25亿美元（33.4%），但在六个月期间减少1.653亿美元（18.9%）[240][241][243] 现金流状况 - 现金及现金等价物从2025年6月30日的52亿美元降至2025年12月31日的41亿美元，海外现金持有量分别为6.072亿美元和6.163亿美元[245] - 经营活动产生的现金流量净额在六个月期间为净流出94.14亿美元，去年同期为净流入16.91亿美元，主要由于库存采购和应收账款增加[249][250] - 截至2025年12月31日的六个月，投资活动净现金使用主要包括5350万美元的物业、厂房和设备购置，以及2500万美元的权益证券投资[251] - 同期融资活动净现金流入主要包括1.154亿美元的信贷额度和定期贷款净收益，部分被7110万美元的股权奖励结算相关预扣税支付所抵消[252] - 公司预计2026财年剩余时间的资本支出将在2亿至2.2亿美元之间[255] 债务与借款 - 截至2025年12月31日，公司长期债务的流动部分为2.018亿美元，长期部分为2140万美元[257] - 截至2025年12月31日，公司可转换债务义务为47.25亿美元[257] - 截至2025年12月31日，信贷安排下的未偿还本金债务为2.232亿美元[262] - 截至2025年12月31日，定期贷款和循环信贷额度的利率范围在1.3%至5.9%之间[262] - 公司认为利率10%的变动不会对经营业绩产生重大影响[261][262] 租赁与采购承诺 - 截至2025年12月31日，经营租赁的流动义务为3180万美元，长期义务为3.541亿美元[257] - 截至2025年12月31日，与不可取消采购承诺相关的流动义务为39亿美元[257] 关联方交易 - 2025年12月季度从关联方Ablecom和Compuware的采购额占销售成本的1.6%[206] - 2024年12月季度从关联方Ablecom和Compuware的采购额占销售成本的2.7%[206] - 2025年上半财年从关联方Ablecom和Compuware的采购额占销售成本的2.1%[206] - 2024年上半财年从关联方Ablecom和Compuware的采购额占销售成本的3.7%[206]

财务数据关键指标变化：净亏损 - 2025年第四季度净亏损约为610万美元，较2024年同期的710万美元减少100万美元[109] - 2025年上半年净亏损约为1120万美元，与2024年同期的1130万美元基本持平[115] 财务数据关键指标变化：总运营费用 - 2025年第四季度总运营费用约为630万美元，较2024年同期的730万美元减少100万美元[110] - 2025年上半年总运营费用约为1150万美元，较2024年同期的1140万美元增加13.2万美元[116] 成本和费用：研发费用 - 2025年第四季度研发费用约为430万美元，较2024年同期的470万美元减少43.5万美元[111] - 2025年上半年研发费用约为720万美元，较2024年同期的670万美元增加51.1万美元[117] 成本和费用：一般及行政费用 - 2025年第四季度一般及行政费用约为190万美元，较2024年同期的250万美元减少59.5万美元[113] - 公司行政管理费用为420万美元，同比减少37.9万美元，主要因股权激励与咨询费减少[120] 各条业务线表现：Sunrise PD项目 - 2025年第四季度Sunrise PD二期研究费用为262.7万美元，较2024年同期的115.8万美元增加146.9万美元[112] - Sunrise PD Phase 2项目支出增至398.4万美元，较上年同期增长137.8%[119] 各条业务线表现：长新冠项目 - 2025年第四季度长新冠二期研究净费用（含报销）为48.9万美元，较2024年同期的225.6万美元减少176.7万美元[112] - 长期新冠项目二期支出为198万美元，同比减少74.6万美元，其报销额增加71.7万美元至104.2万美元[119] - 公司于2024年4月获得美国国防部1310万美元的临床试验拨款，用于长新冠研究[101] 其他财务数据：现金流与融资 - 报告期内经营活动净现金流出约750万美元，融资活动净现金流入1050万美元[122] - 公司于2025年8月完成公开发行，获得净收益约1050万美元[125] - 公司其他净收入为39万美元，同比增加24万美元，主要得益于利息支出减少31.5万美元[121] 其他财务数据：财务状况与流动性 - 截至2025年12月31日，公司营运资本约1880万美元，现金及等价物约2050万美元[122] - 公司累计赤字约为3.633亿美元，股东权益约为1930万美元[122] 管理层讨论和指引：收入与持续经营 - 公司尚未产生任何收入，且预计在可预见的未来仍无收入[123] - 公司持续经营能力存在重大疑问，依赖于未来融资及研发商业化成功[124]

公允价值计量资产与负债 - 截至2025年12月31日，公司按公允价值计量的总资产为88.29亿美元，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为15.30亿美元，可供出售金融资产为66.48亿美元[25] - 截至2025年12月31日，公司按公允价值计量的总负债为12.47亿美元，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债为8.83亿美元[25] - 与2025年9月30日相比，公司按公允价值计量的总资产从90.55亿美元下降至88.29亿美元，减少了2.26亿美元（约2.5%）[25][26] - 与2025年9月30日相比，公司按公允价值计量的总负债从12.52亿美元微降至12.47亿美元，变化不大[25][26] - 公司可供出售金融资产主要由机构抵押贷款支持证券、机构担保抵押凭证和美国国债构成，截至2025年12月31日总额为66.48亿美元[25][27] - 第三级公允价值计量的金融资产规模很小，截至2025年12月31日总计仅1100万美元，其中交易性金融资产400万美元，其他投资700万美元[25] - 公司以公允价值计量的金融资产和负债占比稳定，截至2025年12月31日和9月30日，资产中10%和负债中2%以公允价值周期性计量，其中第三层级资产占比小于1%[33] 资产公允价值变动详情 - 公司可供出售证券总公允价值从2025年9月30日的68.88亿美元下降至12月31日的66.48亿美元，未实现损失总额从5.32亿美元收窄至4.77亿美元[46] - 公司私募股权投资组合的账面价值从2025年9月30日的11.2亿美元增至12月31日的11.4亿美元，其中以净资产价值计量的部分从10.5亿美元增至10.7亿美元[38] - 公司银行贷款（非以公允价值记录）的估计公允价值从2025年9月30日的507.48亿美元增至12月31日的526.75亿美元，主要增长来自第三层级估值[44] - 公司非周期性计量的公司贷款公允价值从2025年9月30日的17.9亿美元下降至12月31日的17.3亿美元，其加权平均回收率假设从76%降至74%[40] - 公司非周期性计量的住宅抵押贷款公允价值保持稳定，为12亿美元，其加权平均提前还款期限约为10.4年[40] - 公司持有待售贷款的公允价值从2025年9月30日的3100万美元大幅下降至12月31日的100万美元[40] - 公司银行存款-存单的估计公允价值从2025年9月30日的19.43亿美元微增至12月31日的19.80亿美元，与账面价值接近[44] - 公司高级应付票据的估计公允价值为32.73亿美元，但其账面金额为35.21亿美元，存在折价[44] 可供出售证券组合详情 - 可供出售证券总额的摊余成本为71.14亿美元，公允价值为66.48亿美元，整体加权平均收益率为2.25%[49] - 机构住宅抵押贷款支持证券是投资组合中最大的类别，摊余成本为34.12亿美元，公允价值为31.80亿美元[49] - 公司可供出售证券投资组合的加权平均寿命（考虑提前还款后）约为3.8年[48] - 截至2025年12月31日，处于未实现亏损状态的证券公允价值为56.27亿美元，未实现亏损总额为4.77亿美元[51] - 在未实现亏损的证券中，751只证券的亏损持续时间超过12个月，涉及公允价值54.42亿美元[51] - 2025年第四季度，公司未出售任何可供出售证券；而2024年同期出售证券收入7800万美元，产生200万美元损失[52] 衍生金融工具 - 衍生金融资产净额（经净额调整后）从2025年9月30日的6800万美元微增至2025年12月31日的7000万美元[25][26] - 衍生金融负债净额（经净额调整后）从2025年9月30日的1.90亿美元下降至2025年12月31日的1.81亿美元[25][26] - 衍生金融工具总名义金额为233.83亿美元，总资产公允价值为2.95亿美元，总负债公允价值为3.03亿美元[55] - 未指定为套期工具的利率衍生品名义金额为193.33亿美元，资产与负债公允价值分别为2.87亿和2.92亿美元[55] - 2025年第四季度，指定为套期工具的衍生品在税后其他综合收益中确认的总损失为1200万美元[57] - 2025年第四季度，未指定为套期工具的衍生品在损益表中确认的净收益为400万美元（利率收益300万，外汇损失100万，其他收益200万）[59] - 公司预计在未来12个月内，将把600万美元的利息费用从其他综合收益重分类至损益[57] 证券融资与抵押品活动 - 公司持有的证券借贷净额从2025年9月30日的2400万美元下降至2025年12月31日的1400万美元[65] - 公司持有的证券借出净额从2025年9月30日的1800万美元增加至2025年12月31日的2200万美元[65] - 公司回购协议总额从2025年9月30日的3.25亿美元增长至2025年12月31日的3.68亿美元[65][67] - 公司证券借出总额从2025年9月30日的7.86亿美元大幅下降至2025年12月31日的5.14亿美元[65][67] - 公司持有的可再抵押或交付的抵押品价值从2025年9月30日的40.03亿美元增加至2025年12月31日的43.54亿美元[71] - 公司已再抵押或交付的抵押品价值从2025年9月30日的20.80亿美元下降至2025年12月31日的16.64亿美元[71] - 公司质押给FHLB或FRB的资产总额从2025年9月30日的334.49亿美元增加至2025年12月31日的342.99亿美元[74] 投资贷款组合规模与变动 - 公司投资贷款总额从2025年9月30日的516.03亿美元增长至2025年12月31日的537.15亿美元[78] - 截至2025年12月31日，公司投资贷款总额为537.15亿美元，较上一季度（516.03亿美元）增长约4.1%[83] - 公司在截至2025年12月31日的三个月内购买了1.79亿美元的投资贷款，售出了8400万美元[81] - 公司信贷损失准备金占投资贷款总额的比例从2025年9月30日的0.88%下降至2025年12月31日的0.82%[78] 贷款信用质量与分类 - 不良贷款（Nonaccrual）总额从1.59亿美元增至1.81亿美元，季度环比增长13.8%[83] - 截至2025年12月31日，有1.22亿美元的不良贷款根据合同条款处于当前状态，较上一季度（1.09亿美元）增加[83] - 整个贷款组合中，“批评类”贷款总额为4.46亿美元，占投资贷款总额（537.15亿美元）的0.83%[94] - 商业地产（CRE）贷款中，“批评类”（含Special Mention, Substandard, Doubtful）贷款总额为3.14亿美元，占该类别贷款总额（77.53亿美元）的4.05%[94] - 公司贷款（C&I）中，被列为“关注类”（Substandard）的贷款为7800万美元，占该类别贷款总额（108.01亿美元）的0.72%[94] - 本季度总冲销额（Gross charge-offs）为900万美元，主要来自C&I贷款（100万美元）和CRE贷款（800万美元）[94] - 2025年第四季度，对陷入财务困境的借款人的贷款修改并不重大[84] 按贷款类型划分的信用质量（截至2025年9月30日） - 截至2025年9月30日，证券支持贷款总额为197.75亿美元，其中“正常”类贷款占196.9亿美元，仅有一笔8500万美元贷款被列为“特别关注”[95] - 截至2025年9月30日，商业与工业贷款总额为107.77亿美元，其中“正常”类贷款占106.7亿美元，全年总冲销额为3300万美元[95] - 截至2025年9月30日，商业房地产贷款总额为78.4亿美元，其中“正常”类贷款占75.27亿美元，全年总冲销额为1200万美元[95] - 截至2025年9月30日，住宅抵押贷款总额为102.95亿美元，其中“正常”类贷款占102.72亿美元，全年总冲销额为100万美元[95] 住宅抵押贷款组合信用指标 - 截至2025年12月31日，住宅抵押贷款组合中，借款者FICO评分在700分以上的贷款占主导，总额达100.38亿美元（644.6亿+359.2亿），占总额105.67亿美元的95%[97] - 截至2025年12月31日，住宅抵押贷款组合中，贷款价值比低于80%的贷款总额为78.3亿美元，占总额105.67亿美元的74.1%[97] - 截至2025年9月30日，住宅抵押贷款组合中，借款者FICO评分在700分以上的贷款总额为97.89亿美元（620.4亿+358.5亿），占总额102.95亿美元的95.1%[97] - 截至2025年9月30日，住宅抵押贷款组合中，贷款价值比低于80%的贷款总额为76.81亿美元，占总额102.95亿美元的74.6%[97] - 公司通过FICO评分和贷款价值比监控住宅抵押贷款组合的信用质量[96] 信用损失准备金 - 公司披露了按投资组合细分的银行投资贷款信用损失准备金的变动情况[98] - 银行投资贷款信用损失备抵金在2025年第四季度减少1200万美元，期末余额为4.4亿美元[99] - 2025年第四季度，银行投资贷款组合中，C&I贷款（工商业贷款）的信用损失备抵金占比最高，为40.0%[99] - 对财务顾问的贷款总额在2025年12月31日为18.13亿美元，相关信用损失备抵金为4300万美元，占贷款总额的2.37%[102] 其他资产与负债 - 公司其他资产总额在2025年12月31日为36.82亿美元，其中公司拥有的人寿保险单投资为16.28亿美元[113] - 使用权资产在2025年12月31日为5.78亿美元，租赁负债为5.33亿美元[115] - 公司作为主要受益人的可变利益实体（VIE）合并总资产在2025年12月31日为1.17亿美元，较上季度末的9300万美元增长[106] - 在非主要受益人的VIE中，公司面临的风险敞口在2025年12月31日为3.1亿美元，较上季度末的3.53亿美元下降[111] - 截至2025年12月31日，客户拥有的零碎股票相关资产为1.83亿美元，相应的回购负债也为1.83亿美元[25] 存款情况 - 银行存款总额在2025年12月31日为601.52亿美元，加权平均利率为2.18%[119] - 货币市场及储蓄账户是最大存款类别，2025年12月31日余额为357.14亿美元，加权平均利率为1.31%[119] - 截至2025年12月31日，有278.2亿美元的客户现金通过存款计划存入银行，并包含在存款总额中[119] - 截至2025年12月31日，公司受FDIC保险的银行存款为500.01亿美元，占存款总额601.52亿美元的83%[121] - 截至2025年12月31日，超过FDIC保险限额的存款总额为101.51亿美元，其中大额存单部分为1.62亿美元[121][123] - 截至2025年12月31日，公司大额存单总额为19.74亿美元，其中13.57亿美元在2026年内到期[126] 借款与信贷额度 - 截至2025年12月31日，FHLB预付款总额为7亿美元，加权平均利率约为3.99%[129] - 公司拥有至2030年9月到期的循环信贷额度，最高借款额可达10亿美元，截至2025年12月31日未提取借款[131] 税务事项 - 2025年第四季度公司有效所得税率为22.7%，高于2025财年21.3%的税率[135] - 未来12个月内，公司不确定税务状况负债可能因诉讼时效到期而减少高达0.12亿美元[136] 表外承诺与或有事项 - 截至2025年12月31日，银行部门信贷承诺及其他表外金融工具中，证券支持贷款及其他消费信贷额度为587.39亿美元[140] - 截至2025年12月31日，公司对各类投资的未出资承诺为1.12亿美元，RJAHI对项目合伙企业的承诺出资约为2.1亿美元[144][145] - 截至2025年12月31日，法律和监管事项的合理可能损失预估范围上限超出相关计提总额约1000万美元[154] 资本与股份活动 - 公司于2026年1月2日赎回全部80,500股B系列优先股，总赎回价值为8100万美元[156] - 截至2025年12月31日的三个月，B系列优先股宣布和支付的总股息均为100万美元，每股股息为15.94美元[158] - 截至2025年12月31日的三个月，普通股回购使流通股减少250万股，期末流通股为1.97亿股[160] - 2025年12月，公司董事会授权了高达20亿美元的普通股回购计划[161] - 截至2025年12月31日的三个月，公司宣布的每股普通股股息为0.54美元，支付的每股股息为0.50美元[163] - 截至2025年12月31日的三个月，公司股息支付率为19.4%[164] 收入与利润（同比环比） - 截至2025年12月31日的三个月，公司总营收为41.76亿美元，净营收为37.35亿美元[169] - 2025年第四季度总营收为40.35亿美元，净营收为35.37亿美元[171] - 2025年第四季度公司净收入为37.35亿美元，较去年同期的35.37亿美元增长5.6%[192][197] - 2025年第四季度归属于普通股东的净利润为5.62亿美元，基本每股收益为2.85美元，稀释后每股收益为2.79美元[190] - 2025年第四季度税前利润为7.28亿美元，较去年同期的7.49亿美元下降2.8%[192][197] 利息收入与支出 - 截至2025年12月31日的三个月，利息收入为10.07亿美元，利息支出为4.41亿美元[169] - 2025年第四季度净利息收入为5.66亿美元，较2024年同期的5.29亿美元增长7.0%[174] - 2025年第四季度利息收入为10.07亿美元，利息支出为4.41亿美元[174] - 银行贷款利息收入为7.34亿美元，是最大的利息收入来源[174] - 2025年第四季度存款利息支出总额为3.5亿美元，其中货币市场及储蓄账户为1.27亿美元，计息活期存款为2.03亿美元，大额存单为0.2亿美元[127] 非利息收入 - 2025年第四季度非利息收入为31.69亿美元，其中私人客户集团贡献26.77亿美元，占比84.5%[192] - 截至2025年12月31日的三个月，资产管理及相关行政费用收入为19.99亿美元[169] 各业务线表现 - 私人客户集团是最大收入来源，2025年第四季度净收入为27.68亿美元，税前利润为4.39亿美元[192] - 银行部门总资产规模最大，截至2025年12月31日为666.93亿美元，占公司总资产75.1%[195] 各地区表现 - 美国是核心市场，贡献了2025年第四季度净收入的91.3%（34.09亿美元）和税前利润的95.2%（6.93亿美元）[197] - 欧洲业务2025年第四季度税前亏损400万美元，去年同期为盈利1800万美元[197] 资产与资本充足率 - 公司总资产截至2025年12月31日为887.60亿美元，较上一季度末增长0.6%[195][198] - 截至2025年12月31日，公司一级资本比率为23.2%，总资本比率为24.3%，远超监管要求[181] - 截至2025年12月31日，Raymond James Bank一级资本比率为13.9%，TriState Capital Bank一级资本比率为17.9%[185] - 公司净资本占合计借方项目的比例为30.7%，净资本为10.47亿美元，超额净资本为9.79亿美元[188] 应收账款与基于股份的薪酬 - 2025年12月31日客户合同相关净应收账款为4.72亿美元，较2025年9月30日的5.32亿美元下降11.3%[172] - 2025年第四季度基于股份的薪酬摊销中，限制性股票单位部分为7600万美元，低于2024年同期的9100万美元[176] - 2025年第四季度授予约150万份限制性股票单位，加权平均授予日公允价值为156.33美元[176] - 截至2025年12月31日，与限制性股票单位相关的未确认税前薪酬成本总额为4.63亿美元[177] 第三级金融资产活动 -

投资组合构成与规模 - 公司投资组合包括12处办公物业、11处零售购物中心、1处混合用途物业（包含369间全套房酒店和零售购物中心）以及7处多户住宅物业[34] - 公司运营组合包括31处办公、零售、多户住宅及混合用途物业，总计约680万平方英尺可出租办公及零售空间、2,302个住宅单元（含120个房车泊位）和一家369间客房的酒店[183] - 截至2025年12月31日，公司投资组合包括12处办公物业、11个零售购物中心、1个混合用途物业（含369间套房的酒店和零售购物中心）及7处多户住宅物业[221] 公司结构与所有权 - 截至2025年12月31日，公司作为唯一普通合伙人持有运营合伙企业78.95%的权益[35] - 公司主要股东Ernest S. Rady及其关联方合计持有约16.5%的流通普通股和19.3%的流通普通单位，按完全稀释基准计算拥有公司约35.6%的受益所有权[137] - 截至2025年12月31日，有限合伙人（包括Rady先生及其关联方、其他高管和董事）拥有约23.0%的已发行普通合伙单位及约23.1%的已发行普通股，合计代表公司约39.2%的完全稀释后受益所有权[146] - 截至2025年12月31日，公司作为运营合伙企业的唯一普通合伙人，拥有其78.95%的份额[221] 业务板块划分 - 公司运营四个业务板块：办公、零售、多户住宅和混合用途[49] 各业务板块物业运营表现 - 办公物业组合总计4,273,675平方英尺，出租率为83.1%，年化基本租金为2.013亿美元，加权平均每平方英尺租金为56.69美元[184] - 零售物业组合总计2,419,969平方英尺，出租率为97.7%，年化基本租金为7,028万美元，加权平均每平方英尺租金为29.72美元[184] - 办公与零售物业组合总计6,693,644平方英尺，整体出租率为88.4%，年化基本租金总额为2.716亿美元，加权平均每平方英尺租金为45.90美元[184] - 混合用途物业中，零售部分面积93,925平方英尺，出租率96.2%，年化基本租金963万美元，每平方英尺租金106.56美元；酒店部分369间房，平均入住率82.3%，平均每日房价359.93美元，每间可用客房收入296.35美元[185] - 多户住宅组合（不含房车）共2,178个单元，出租率95.5%，占用率93.7%，年化基本租金6,648万美元，平均每月每套租金2,715美元[186] - 包含房车度假村的多户住宅总计2,302个单元，出租率92.8%，占用率91.1%，年化基本租金6,755万美元，平均每月每套租金2,684美元[186] - 截至2025年12月31日，公司办公物业组合总计约430万可出租平方英尺，出租率为83.1%[231] 各业务板块收入贡献 - 按业务板块划分，办公物业贡献了最大的物业运营收入，为139,139,000美元，占总物业运营收入的52.2%[199] - 零售物业板块贡献物业运营收入68,338,000美元，占总物业运营收入的25.6%[199] - 多户住宅板块贡献物业运营收入37,010,000美元，占总物业运营收入的13.9%[199] - 2025财年，办公物业板块贡献了公司总收入的47.2%[231] 关键租户与收入集中度 - 在截至2025年12月31日的财年中，LPL Holdings, Inc. 占办公板块总收入的约13.1%[50] - 在截至2025年12月31日的财年中，Google LLC 占办公板块总收入的约13.3%[50] - 在截至2024年12月31日的财年中，LPL Holdings, Inc. 占办公板块总收入的约12.3%[50] - 在截至2024年12月31日的财年中，Google LLC 占办公板块总收入的约12.3%[50] - 在截至2023年12月31日的财年中，LPL Holdings, Inc. 占办公板块总收入的约13.2%[50] - 在截至2023年12月31日的财年中，Google LLC 占办公板块总收入的约10.4%[50] - 截至2025年12月31日，办公物业三大租户谷歌、LPL Holdings和Autodesk合计贡献了办公物业年化基本租金的31%，分别占13.7%、10.5%和6.8%[60] - 零售物业最大主力租户Lowe's、Sprouts Farmers Market和Marshalls合计贡献了零售物业年化基本租金的11.7%，分别占5.8%、3.2%和2.7%[64] - 截至2025年12月31日，仅有一个租户或关联租户群占公司办公、零售及多用途物业零售部分的年化基本租金比例超过9.8%[192] - 前20大租户租赁面积总计2,150,389平方英尺，占公司可租赁总面积的31.6%，其年化基本租金总计122,802,325美元，占总年化基本租金的43.7%[193] - Google LLC是最大租户，租赁面积253,198平方英尺（占比3.7%），年化基本租金27,659,898美元（占比9.8%）[193] 地域集中度 - 公司投资组合高度集中于加利福尼亚州、华盛顿州、俄勒冈州、德克萨斯州和夏威夷，使其更易受这些地区经济下行影响[56] - 公司投资组合中54.1%的总可租赁面积位于加利福尼亚州[112] - 公司投资组合中15.2%的总可租赁面积位于华盛顿州[112] - 公司投资组合中14.4%的总可租赁面积位于俄勒冈州[112] - 公司投资组合中8.7%的总可租赁面积位于德克萨斯州[112] - 按地域划分，南加州物业面积最大，达3,125,009平方英尺，占总可租赁面积的46.0%[196] - 华盛顿州物业面积1,028,470平方英尺，占总可租赁面积的15.2%[196] 租赁活动与待执行租约 - 2025财年，公司签署了82份办公租赁合同，涉及616,680平方英尺，平均租金为每平方英尺55.50美元[232] - 办公物业组合已签署但未开始的租赁面积为139,722平方英尺，年化基本租金为720.46万美元，每平方英尺租金为51.56美元[187] - 零售物业组合已签署但未开始的租赁面积为11,300平方英尺，年化基本租金为57.04万美元，每平方英尺租金为50.48美元[187] - 办公和零售总组合已签署但未开始的租赁面积为151,022平方英尺，年化基本租金为777.51万美元，每平方英尺租金为51.48美元[187] - 截至2025年12月31日，公司运营组合拥有约735份办公和零售租约，其中5份于当日到期，23份尚未开始[192] - 截至2025年12月31日，公司住宅物业（不包括Santa Fe Park RV度假村）拥有2,041份住宅租约[192] 租约到期情况 - 截至2025年12月31日，公司办公、零售及综合物业中零售部分的租约，占其总面积的6.7%和年化基本租金的8.2%将于2026年到期[69] - 2029年是租约到期高峰年，到期面积1,229,062平方英尺（占比18.1%），涉及年化基本租金71,929,184美元（占比27.0%）[202] - 2026年到期租约面积为454,358平方英尺（占比6.7%），涉及年化基本租金21,740,653美元（占比8.2%）[202] 空置情况 - 截至2025年12月31日，公司办公、零售及综合物业中零售部分另有11.5%的面积处于空置状态[69] - 部分办公物业出租率较低，如La Jolla Commons III出租率为34.7%，One Beach Street出租率为14.5%[184] - 截至2025年底，空置面积为779,962平方英尺，占可租赁总面积的11.5%[202] 可比租约租金变化 - 在2025财年签署的租赁合同中，有46份为可比租约，其现金基础租金较前租约上涨6.4%，直线法租金上涨13.8%[232] 形式租金与免租额 - 按形式计算，办公物业组合每平方英尺年化基本租金为58.71美元，零售物业组合为29.97美元，总组合为47.23美元[187] - 截至2025年12月31日，公司零售和办公物业组合有效租约的全年免租额总计约为820万美元[191] - 截至2025年12月31日，公司多用途物业组合有效租约的全年免租额总计约为10万美元[191] - 截至2025年12月31日，公司多户住宅物业组合有效租约的全年免租额总计约为220万美元[191] 债务与融资 - 截至2026年2月6日，公司总债务为17亿美元[58] - 截至2025年12月31日，公司拥有5亿美元的信贷额度，包括4亿美元的循环信贷和1亿美元的定期贷款[58] - 公司拥有2031年到期的3.375%高级票据和2034年到期的6.150%高级票据[82] 同店与非同店物业分类 - 截至2025年12月31日，同店物业数量为29处，非同店物业为2处，开发中物业为2处[229] - 截至2024年12月31日，同店物业数量为30处，非同店物业为1处，开发中物业为3处[229] - 截至2023年12月31日，同店物业数量为2处，非同店物业为3处[229] - 拉霍亚公地三期于2025年4月1日投入运营，因此在与2024年比较时被归类为非同店物业[227] 员工情况 - 公司员工总数为232人，无工会代表[38] 风险管理与内部控制 - 公司网络安全风险管理计划已整合至企业整体风险管理中，截至2025年12月31日，过去三个财年未发生已知重大网络安全事件[174] - 审计委员会负责监督网络安全风险，管理层每季度向其报告，董事会定期接受网络安全简报[175][176][179] 业务与运营风险 - 公司投资组合高度集中于加利福尼亚州、华盛顿州、俄勒冈州、德克萨斯州和夏威夷，使其更易受这些地区经济下行影响[56] - 2025年，公司约52%的净营业收入来自办公物业，面临远程办公趋势导致需求下降的风险[57] - 公司面临大量债务风险，可能导致现金流不足以支付本息、再融资困难或违反贷款契约[58][61] - 零售物业依赖主力租户吸引客流，主力租户流失或关店会严重影响入住率和租金收入[62][63] - 零售租约中包含“共同存续”或“停业”条款，若触发可能导致租金减少或租约终止[65] - 房地产收购市场竞争激烈，可能减少公司收购机会并推高收购成本[68] - 公司已签订多个利率互换协议，以降低特定债务的利率波动风险[78] - 公司信贷协议、票据购买协议及贷款协议包含限制性条款，如限制额外举债、资本支出、合并及资产出售等[79][81] - 公司信贷协议包含特定交叉违约条款，若在其他贷款上违约，债权人有权宣布违约[80] - 不利的信贷市场状况可能影响公司获得可接受条件的融资，从而影响其收购和再融资能力[87] - 贸易政策变化及关税可能影响租户运营和盈利能力，并增加公司物业开发与维护的材料成本[85] - 公司向美国政府机构（通过GSA）出租空间，长期的联邦政府停摆可能影响这些机构的租金支付能力[88] - 市场对办公、零售、多户住宅及综合物业空间的需求下降，可能导致市场租金率和物业价值受到负面影响[87] - 零售房地产面临来自折扣零售商和互联网零售商（包括亚马逊）的竞争加剧，可能影响市场租金和租户租赁意愿[89] - 公司可能需提供租金减免、租户装修或提前终止权等优惠以保留租户，从而影响财务业绩[91] - 实际租金可能低于要价租金，且存在租约租金下调风险，影响现金流增长[93] - 通过税收递延交易收购资产可能限制资产出售或再融资能力，并导致股东稀释[94] - 酒店业务面临竞争和运营成本上升风险，包括劳动力成本、公用事业和保险费用上涨[95, 98] - 特许经营协议终止可能导致高达约790万美元的终止付款[101] - 特许经营商对威基基海滩步道-Embassy Suites™酒店拥有优先购买权，可能限制公司获得最高售价[102] - 房地产开发活动存在成本超支、延迟和租赁不及预期的风险，影响项目盈利性[103, 107] - 依赖第三方管理公司运营酒店，可能降低运营控制力并影响收入[99] - 关键人员（如Rady、Wyll和Barton）的流失可能削弱公司业务关系和增长战略执行能力[105, 106] - 公司面临因自然灾害导致保险覆盖不足的风险，保险可能涉及高免赔额或共付额[109] - 公司已发生并可能继续遭遇网络安全事件，但迄今未对运营或财务状况产生重大不利影响[118] - 公司依赖第三方资本来源以满足运营和REIT分配需求，若无法获取将影响其运营和REIT资格[116] - 公司使用人工智能（AI）技术，若模型设计不当或数据质量差，可能对服务和业务造成损害[122] - 公司收集并持有租户和员工的个人信息，需遵守日益严格的数据隐私和安全法律法规[121] - 房地产行业风险包括本地供应过剩、需求减少或买家/卖家/租户财务状况恶化，可能降低收入或增加成本[124] - 经济衰退、通货膨胀、利率上升或房地产需求下降可能导致租金普遍下降或现有租约违约增加[125] - 房地产投资流动性差，可能限制公司及时出售资产以应对市场变化的能力[126] - 作为房地产投资信托基金，税法限制公司出售物业，可能被迫放弃或延迟符合公司最佳利益的交易[127] - 物业税可能因税率变化或重新评估而增加，从而对现金流产生不利影响[129] - 环境法规可能导致公司承担与有害物质相关的巨额清理成本和赔偿责任，成本可能超过物业价值[130] - 部分物业存在或可能存在来自当前或历史商业/工业用途的污染，环境评估范围有限且未覆盖所有物业[131] - 建筑物可能含有有害物质（如石棉、铅）或存在空气质量问题（如霉菌），可能导致高额补救费用和第三方责任[132][134] - 物业需遵守《美国残疾人法案》和《公平住房修正法案》等法规，不合规可能导致额外改造成本、罚款或损害赔偿[136] - 公司酒店业务的运营风险包括收入下降和运营费用增加，具体涉及工资福利、维修、能源、财产税、保险等成本[154][155] - 新冠疫情曾导致公司租金收取（尤其是零售租户）出现重大减少[170] 公司治理与股东权利 - 公司普通股所有权的限制为任何个人不得持有超过7.275%的已发行普通股价值或数量，或超过7.275%的所有类别股票总价值[141] - 董事会已授予特定股东豁免权，允许Rady先生及其关联方合计持有最多19.9%的已发行普通股，Cohen & Steers Management, Inc.和BlackRock, Inc.各持有最多10.0%[141] - 马里兰州法律中的“控制权股份”条款规定，在“控制权股份收购”中获得的股份无投票权，除非获得至少三分之二非利害关系股东投票批准[143] - 公司作为控股公司，其运营依赖来自运营合伙企业的分配，且股东的债权在结构上次于运营合伙企业及其子公司的所有负债和义务[152] - 运营合伙企业可能向第三方发行额外合伙单位，这将稀释公司在运营合伙企业中的所有权比例，并减少可分配给股东的金额[153] - 董事和高管可能质押其持有的普通股或普通单位作为贷款抵押，若发生强制平仓或止赎可能导致大量股份出售，影响股价和控制权[156] - 公司章程和运营合伙协议中的条款可能延迟、阻止或使未经请求的收购或控制权变更更加困难，即使该交易可能涉及股票溢价[141][145][147] - 董事会可在未经股东批准的情况下改变投资和融资政策，并可能使公司杠杆率升高，增加债务违约风险[148] REIT资格与税务风险 - 为维持REIT资格，公司需将至少90%的REIT应税收入作为股息分配[116] - 为维持REIT资格，公司每年必须向股东分配至少90%的净应税收入（不含资本利得）[158][164] - 若分配不足，可能面临4%的不可抵扣消费税，计算基数为实际分配额低于（85%的普通收入 + 95%的资本利得净收入 + 100%的往年未分配收入）的差额[164] - 公司应税REIT子公司（TRS）的证券价值不得超过公司总资产价值的20%[163] - 公司所有证券（包括TRS证券）的总价值不得超过公司总资产价值的25%[163] - 若与TRS的交易未按公平原则进行，公司可能被征收100%的惩罚性消费税[162][163] - 若进行被视为“禁止交易”的资产出售，相关净收入将面临100%的惩罚税[167] -

收入和利润（同比环比） - 2026财年上半年净收入为3380万美元，同比增长670万美元，增幅24.7%[192] - 2025年第四季度（三个月）净利息收入为4290万美元，同比增长470万美元或12.4%，净息差从3.34%上升23个基点至3.57%[220] - 2025年第四季度净利润为1820万美元，同比增长350万美元或23.9%[218] - 2025年第四季度每股摊薄收益为1.62美元，同比增长0.32美元或24.6%[219] - 2025财年上半年（六个月）净利息收入为8530万美元，同比增长1050万美元或14.0%[230] - 2025财年上半年净利润为3380万美元，同比增长670万美元或24.7%[228] - 2025财年上半年每股摊薄收益为3.00美元，同比增长0.60美元或25.0%[229] - 截至2025年12月31日的六个月期间，净利息收入为8528.8万美元，较上年同期的7480.5万美元增长14.0%[212] 成本和费用（同比环比） - 2026财年上半年非利息支出为5030万美元，同比下降39.7万美元，降幅0.8%[192][198] - 2025年第四季度非利息收入为680万美元，同比下降8.9万美元或1.3%[223] - 2025年第四季度有效税率为20.0%，低于上年同期的23.7%[227] 信贷损失与拨备 - 2026财年上半年信贷损失拨备增加310万美元，增幅100.0%[192] - 2025年第四季度信贷损失拨备为170万美元，上年同期为93.2万美元[222] - 2025财年上半年信贷损失拨备为620万美元，上年同期为310万美元[232] - 截至2025年12月31日的三个月内，净回收额为70.4万美元，主要得益于一笔200万美元的困难借款人贷款重组回收[241] - 2025年四季度，公司计提了168万美元的贷款损失准备金费用[241] - 截至2025年12月31日，表外信用风险敞口的准备金为430万美元，较2025年6月30日的390万美元有所增加[241] - 在ACL构成中，非业主自用商业房地产占比最高，为21.3%（1162万美元）[243] 贷款业务表现 - 2026财年上半年贷款净额（扣除ACL）增加1.231亿美元，增幅3.0%，达到42亿美元[188][201] - 截至2025年12月31日，未来90天预计发放贷款总额为1.591亿美元[202] - 非自用商业房地产贷款集中度在2025年12月31日为一级资本和贷款损失准备金的289.4%，较2025年6月30日的301.9%下降，占同期总贷款的39.4%[203] - 2026财年前六个月，固定利率独户住宅贷款生产总额为7980万美元，其中1310万美元用于在二级市场出售[263] - 截至2025年12月31日，固定利率独户住宅贷款组合为6.492亿美元，加权平均到期期限为158个月[263] - 剩余期限超过10年的固定利率贷款总额为3.459亿美元，占应收贷款净额的8.3%[263] - 2026财年前六个月，固定利率商业、商业房地产和多户住宅贷款发放额为2.273亿美元[263] 存款与负债表现 - 2025年12月31日存款总额为43亿美元，较2025年6月30日增加2700万美元，增幅0.63%[204] - 2025年12月31日经纪存款总额为1.822亿美元，较2025年6月30日减少5290万美元[206] - 2026财年第二季度平均贷存比为96.7%，高于2025年6月季度的94.5%和上年同期的96.4%[206] 资产与流动性 - 2026财年上半年总资产增加7480万美元，增幅1.5%，达到51亿美元[188][199] - 2026财年上半年现金及现金等价物减少5880万美元，降幅30.4%[188][200] - 2026财年上半年可供出售证券减少1590万美元，降幅3.4%，至4.45亿美元[188][200] - 2025年12月31日其他非生息资产中，固定资产平均余额为9460万美元，BOLI平均余额为7640万美元[211] 资本与股东权益 - 2025年12月31日股东权益为5.674亿美元，较2025年6月30日增加2270万美元，增幅4.2%[208] - 公司年内以每股平均54.34美元的价格回购了15.6万股普通股，总金额850万美元[208] - 截至2025年12月31日，公司合并口径总资本为5.98653亿美元，风险加权资产比率为13.91%，显著高于8%的资本充足要求[258] - 截至2025年12月31日，Southern Bank的普通股权一级资本（CET1）比率为12.20%，远高于4.50%的充足要求和6.50%的“资本状况良好”要求[258] 资产质量与风险敞口 - 截至2025年12月31日，贷款损失准备金（ACL）总额为5450万美元，占贷款总额的1.29%，是不良贷款的184%[241] - 截至2025年12月31日，不良贷款总额为2966万美元，较2025年6月30日的2304万美元有所上升[246] - 截至2025年12月31日，不良资产总额为3120万美元，占总资产的0.61%[246] - 截至2025年12月31日，问题分类贷款为5880万美元，占贷款总额的1.39%[244] - 截至2025年12月31日，逾期贷款总额从2025年6月30日的2560万美元增至3200万美元[244] - 截至2025年12月31日，对困难借款人的贷款修改总额为3280万美元，其中79.3万美元被视为不良贷款[246] 利率与净息差表现 - 2026财年上半年净息差扩大23个基点至3.57%，净利差扩大27个基点至3.03%[194] - 截至2025年12月31日的三个月期间，净息差为3.57%，较上年同期的3.34%上升23个基点[211] - 截至2025年12月31日的三个月期间，平均总生息资产收益率为6.02%，平均计息负债成本为2.97%，利差为3.05%[211] 投资组合与利率风险 - 截至2025年12月31日，公司投资组合的预期加权平均寿命为4.1年，有效久期显示利率每变动100个基点，价格敏感性约为2.3%[263] - 截至2025年12月31日，在利率基点不变（0 bp）情景下，公司净投资组合价值（NPV）为6.346亿美元，净现值比率（NPV Ratio）为12.54%[265] - 与基准情景（0 bp）相比，利率上升400个基点（+400 bp）将导致NPV减少1.1227亿美元，降幅18%，NPV比率下降170个基点至10.84%[265] - 与基准情景（0 bp）相比，利率下降100个基点（-100 bp）将导致NPV增加1270万美元，增幅2%，NPV比率上升6个基点至12.60%[265] - 截至2025年6月30日，在利率基点不变（0 bp）情景下，公司净投资组合价值（NPV）为5.756亿美元，净现值比率（NPV Ratio）为11.60%[265] - 自2025年6月30日以来，市场利率曲线中点的持续下降，对截至2025年12月31日的固定利率贷款和债券的模型价值产生了积极影响[269] - 市场利率下降使存款组合的模型价值受益，主要得益于储蓄账户重新定价至更低水平[269] - 公司对利率上升的敏感性在此期间因现金余额减少而略有增加[269] - 超过300个基点的额外利率下行冲击会对NPV产生负面影响，原因是触及了存款和其他负债定价的假设下限[269] - 公司维持了名义金额为6000万美元的支付固定利率/收取浮动利率的利率互换合约，旨在对冲住宅贷款组合的利率上升风险[269] - 公司致力于通过增加低成本非期限交易账户和零售定期存款的融资占比，以及限制短期FHLB借款，来限制其对利率上升的风险敞口[269] 信贷承诺与融资来源 - 截至2025年12月31日，公司未使用的信贷承诺和批准总额约为9.812亿美元，其中包括6.541亿美元的未使用信贷额度[251] - 公司向联邦住房贷款银行（FHLB）质押了14亿美元的贷款组合，获得约8.547亿美元的可用信贷，其中已提取1.021亿美元[251] - 公司向美联储质押了4.106亿美元的农业相关贷款，可获得3.6亿美元的主要信贷额度，截至2025年12月31日未提取[251]

公司结构与更名 - 公司于2025年12月2日更名为Gold.com, Inc.，并将其普通股从纳斯达克转至纽约证券交易所上市，股票代码为"GOLD"[285] - 公司业务分为三个可报告分部：批发销售与附属服务、直接面向消费者以及有抵押贷款[285] 业务分部描述 - 批发销售与附属服务分部提供超过2,000种重量、形状和尺寸各异的金银铂钯产品[288] - 有抵押贷款分部截至2025年12月31日拥有1.204亿美元未偿还有抵押贷款，其中约96%由该分部自身发起[308] - 公司通过其子公司Collateral Finance Corporation, LLC (CFC)运营有抵押贷款业务[307] 收购活动 - 公司于2025年2月收购了Spectrum Group International, LLC (SGI)，以扩大其产品组合[295] - 公司于2025年2月收购了Pinehurst Coin Exchange, Inc. (Pinehurst) 的剩余股权，以拓展邻近的收藏币市场[295] - 公司于2024年2月收购了亚洲大型贵金属交易商LPM，并于2025年4月收购了AMS Holding, LLC的剩余90%股权[294][305] - 公司在2024年6月将其在Silver Gold Bull, Inc. (SGB)的所有权增至55.4%，并取得控制权，使其成为合并子公司[302] 财务报告与运营指标 - 公司使用两个非GAAP衡量指标：调整后税前净收入以及息税折旧摊销前利润(EBITDA)[290] - 公司关键运营指标包括：向客户销售和交付的黄金和白银盎司数（不包括远期合约记录盎司数）[325] - 批发销售票务量（订单处理数量）是衡量业务量的指标，不受商品价格变动影响[327] - 直接面向消费者客户指标包括：新客户数、活跃客户数和总客户数[328] - 直接面向消费者票务量（订单数量）及平均订单价值是评估业务量的指标[329] - 库存周转率是衡量资本使用效率的关键指标，计算公式为销售成本除以平均库存[330] - 有担保贷款数量是衡量有担保贷款业务规模的指标，以季度末数据为准[333] 收入与利润表现（同比环比） - 公司2025财年营收为110亿美元[311] - 2025年第四季度收入为64.769亿美元，同比增长136.2%[349] - 2025年第四季度公司归母净利润为1.1636亿美元，同比增长77.4%[341] - 2025年第四季度基本每股收益为0.47美元，同比增长67.9%[341] - 2025年上半年收入为101.57666亿美元，同比增长86.1%[352] - 2025年上半年公司归母净利润为1.0697亿美元，同比下降31.2%[345] - 2025年第四季度调整后税前净利润（非GAAP）为2321.6万美元，同比增长73.7%[461] - 2025年第四季度GAAP税前净利润为1577.7万美元，同比增长96.8%[461] - 2025年第四季度EBITDA（非GAAP）为3387.9万美元，同比增长108.8%[468] - 2025年上半年EBITDA（非GAAP）为4818.0万美元，同比增长41.7%[469] 成本与费用表现（同比环比） - 2025年第四季度毛利润同比增长108.6%，达到9337万美元，而2024年同期为4476.7万美元[355] - 2025年第四季度整体毛利率同比下降19个基点至1.442%，但剔除远期销售影响后，毛利率上升58.4个基点至3.072%[356] - 2025年上半年毛利润同比增长88.5%，达到1.66267亿美元，毛利率微增2.1个基点至1.637%[358][359] - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用同比激增132.1%，达到5978.4万美元，其中新收购子公司贡献了2960万美元[361] - 2025年第四季度折旧及摊销费用同比增长64.6%，达到763.8万美元，主要由于收购带来的无形资产摊销增加[363] - 2025年第四季度利息支出同比增长56.8%至1625.3万美元，主要因融资安排利率上升及借款总额增加[369] - 截至2025年12月31日的六个月，利息费用增加850万美元（41.8%），达到2890万美元，主要由于产品融资安排（420万美元）、贵金属租赁（320万美元）和交易信贷额度（70万美元）的利息增加[371] - 2025年第四季度折旧费用为245.7万美元，同比大幅增长189.4%[461][468] - 2025年第四季度收购无形资产摊销费用为518.1万美元，同比增长36.7%[461][468] 批发销售与辅助服务分部表现 - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月收入激增27.146亿美元（124.9%），达到48.87966亿美元[382] - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月，黄金盎司销量下降6.7万盎司（19.4%），白银盎司销量下降536.2万盎司（30.8%）[382] - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月，批发销售订单量（ticket volume）增加9742单（32.5%）[382] - 批发销售及辅助服务部门在截至2025年12月31日的三个月，净亏损为1118.7万美元，而去年同期为净收入125万美元[382] - 批发销售与辅助服务部门六个月营收同比增长75.1%，达77.05亿美元，而去年同期为44.00亿美元[386][394] - 六个月期间黄金销量同比下降13.6%至53.4万盎司，白银销量同比下降43.6%至1882.7万盎司[386][394] - 六个月期间黄金平均售价同比上涨46.2%，白银平均售价同比上涨54.5%[397] - 批发销售订单量在六个月期间同比增长21.4%至72,430单[386][394] - 该部门六个月毛利率同比下降34.4个基点至0.559%，主要受远期销售增加影响[386][403][405] - 三个月营收同比增长124.9%至48.88亿美元，剔除增加的24.94亿美元远期销售后，营收增长2.201亿美元[389][391] - 三个月期间黄金销量同比下降19.4%至27.9万盎司，白银销量同比下降30.8%至1204.8万盎司[389][392] - 三个月期间黄金平均售价同比上涨51.3%，白银平均售价同比上涨61.5%[392] - 三个月毛利率同比下降46.2个基点至0.446%，剔除远期销售影响后，毛利率下降10.0个基点至1.504%[399][401][402] - 2025年2月完成的SGI和Pinehurst收购对营收和毛利增长有贡献[391][396][400][404] - 销售、一般及行政管理费用在2025年第四季度增至2130万美元，同比增长86.5%，主要受薪酬费用增加660万美元、广告成本增加120万美元等因素驱动[407] - 剔除新收购子公司SGI和Pinehurst带来的640万美元费用，2025年第四季度销售、一般及行政管理费用实际同比增长350万美元[407] - 2025年上半年销售、一般及行政管理费用增至4334万美元，同比增长79.5%，主要受薪酬费用增加1130万美元、广告成本增加250万美元等因素驱动[408] - 剔除新收购子公司带来的1290万美元费用，2025年上半年销售、一般及行政管理费用实际同比增长630万美元[408] - 2025年第四季度折旧及摊销费用增至162万美元，同比增长101.2%，主要由于资本支出增加[409] - 2025年第四季度利息收入降至300万美元，同比下降27.3%，主要因即期递延交易订单利息收入减少120万美元[411] - 2025年第四季度利息费用增至1418万美元，同比增长75.5%，主要因产品融资安排利息及费用增加400万美元[413] - 2025年第四季度权益法投资收益为97万美元，较上年同期亏损246万美元改善342.7万美元，增幅139.4%[415] - 2025年上半年利息费用增至2498万美元，同比增长60.6%，主要因产品融资安排利息及费用增加460万美元[414] - 2025年上半年利息收入降至601万美元，同比下降26.2%，主要因即期递延交易订单利息收入减少200万美元[412] 直接面向消费者（DTC）分部表现 - DTC业务2025年第四季度收入达15.89亿美元，同比增长179.2%[418][426] - 2025年第四季度黄金销量为26.6万盎司，同比增长121.7%；白银销量为658.7万盎司，同比增长49.1%[418][426][427] - 2025年第四季度黄金平均售价同比上涨42.0%，白银平均售价同比上涨68.6%[427] - 2025年第四季度新增客户9.61万名，同比增长46.9%；活跃客户达22.91万名，同比增长63.5%[418][426][428] - 截至2025年12月31日，客户总数达436.15万名，较2024年底增长36.8%[418][426][428] - 2025年第四季度DTC总订单量为33.09万笔，同比增长82.6%；平均订单价值为4824美元，同比增长51.8%[418][426] - DTC业务2025年第四季度税前利润为2598.5万美元，利润率1.635%，同比增长377.7%[418] - DTC业务2025上半年收入为24.53亿美元，同比增长132.0%；税前利润为3567.7万美元，同比增长218.7%[422] - 公司2025年2月收购SGI和Pinehurst，4月收购AMS，推动了收入、客户及订单量增长[426][428][430] - CyberMetals业务截至2025年底客户资产规模为1890万美元[429] - 截至2025年12月31日的六个月，公司总收入为24.528亿美元，较2024年同期的10.571亿美元增长13.957亿美元，增幅达132.0%[432] - 黄金销量为45万盎司，同比增长20.4万盎司或82.9%；白银销量为1019.9万盎司，同比增长129.2万盎司或14.5%[432][433] - 黄金平均售价同比上涨39.7%，白银平均售价同比上涨62.4%[433] - 截至2025年12月31日的六个月，直接面向消费者（DTC）平均订单价值为4,435美元，同比增长1,358美元或44.1%[432][437] - 截至2025年12月31日的六个月，DTC总票务量为556,237张，同比增长208,455张或59.9%[432][436][437] - 截至2025年12月31日的六个月，DTC业务毛利润为1.232亿美元，毛利率为5.023%，较2024年同期的4.587%提升43.6个基点[440][441] - 截至2025年12月31日的六个月，销售、一般及行政管理费用为7564万美元，同比增长4799万美元或173.6%，占收入比例为3.084%[443] - 截至2025年12月31日的六个月，折旧及摊销费用为1197万美元，同比增长424万美元或54.8%[445] - 截至2025年12月31日，CyberMetals客户资产管理规模为1890万美元，客户数量为4万[435] - 客户数量显著增长：总客户数达436.15万，同比增长117.4万或36.8%；活跃客户数达37.64万，同比增长10.64万或39.4%[432][434] - 截至2025年12月31日的六个月，利息费用为101.7万美元，占收入的0.041%，较2024年同期的118.1万美元（占收入0.112%）减少16.4万美元，降幅13.9%[447] - 截至2025年12月31日的三个月，直接面向消费者业务的其他净收入为16.4万美元，占收入0.010%，而2024年同期为零[448] - 截至2025年12月31日的六个月，其他净收入为246.4万美元，占收入0.100%，而2024年同期为零，增长主要与收购AMS相关的或有对价公允价值调整有关[449] 有抵押贷款分部表现 - 截至2025年12月31日的三个月，担保贷款业务利息收入为275.5万美元，同比增长12.9万美元，增幅4.9%[451][453] - 截至2025年12月31日的六个月，担保贷款业务利息收入为529.9万美元，同比下降34.7万美元，降幅6.1%[452][454] - 截至2025年12月31日的三个月，担保贷款业务利息费用为148.3万美元，占利息收入的53.829%，同比下降10.8万美元，降幅6.8%[451][455] - 截至2025年12月31日的六个月，担保贷款业务利息费用为285.3万美元，占利息收入的53.840%，同比下降76.1万美元，降幅21.1%，主要与交易信贷额度减少有关[452][456] - 截至2025年12月31日的三个月，担保贷款业务销售、一般及行政费用为33.4万美元，占利息收入的12.123%，同比增长4.6万美元，增幅16.0%[451][457] - 截至2025年12月31日的六个月，担保贷款业务销售、一般及行政费用为63.2万美元，占利息收入的11.927%，同比增长5.2万美元，增幅9.0%[452][458] - 截至2025年12月31日，担保贷款期末贷款笔数为355笔，较2024年同期的518笔减少163笔，降幅31.5%[451][452][453][454] - 2025年第四季度利息收入同比下降14.8%至578.9万美元，期末有担保贷款数量同比减少31.5%至355笔[365][366] 其他财务数据（资产、债务、借款等） - 存储、拍卖及广告等服务收入约占公司合并营收的3%[319] - 公司使用远期和期货合约对冲库存价格风险，远期合约销售计入营收，而期货合约不影响营收[318] - 宏观经济波动通常会增加公司交易收入和毛利，因为价差扩大，但近两个财年影响已减弱[339] - 2025年第四季度黄金销量为54.5万盎司，同比增长17.0%[349] - 2025年第四季度白银销量为1863.5万盎司，同比下降14.6%[349] - 2025年第四季度黄金平均售价同比上涨50.6%，白银平均售价同比上涨67.2%[350] - 2025年上半年黄金销量为98.4万盎司，同比增长13.9%[352] - 2025年上半年白银销量为2902.6万盎司，同比下降31.3%[352] - 2025年第四季度库存周转率同比大幅提升109.1%，达到4.6次[355][357] - 截至2025年12月31日的三个月，权益法投资收益扭亏为盈，增加341.9万美元（141.9%），从亏损241万美元转为盈利100.9万美元[372] - 截至2025年12月31日的六个月，权益法投资收益扭亏为盈，增加193.3万美元（105.5%），从亏损183.2万美元转为盈利10.1万美元[373] - 截至2025年12月31日的六个月，其他净收入增加182.2万美元（275.6%），达到248.3万美元，主要与收购相关的或有对价公允价值调整有关[376] - 截至2025年12月31日的三个月，有效税率从25.5%下降至约14.3%[377] - 截至2025年12月31日的六个月，有效税率从20.9%下降至约18.8%[378] - 2025年第四季度经营现金流为净流出4262.2万美元，同比大幅下降138.7%[468] - 2025年上半年经营现金流为净流入1.528亿美元，同比大幅增长975.2%[469] - 截至2025年12月31日，公司信贷额度为3亿美元，较2025年6月30日减少4500万美元[475] - 短期应付票据为400万美元，长期应付票据为332.8万美元，截至2025年12月31日总应付票据为732.8万美元[476] - 与2025年6月30日相比，短期应付票据增加6000美元，长期应付票据减少21万美元，总应付票据减少15万美元[476] - CCP票据的未偿还本金余额为400万美元，到期日已修订至2026年4月1日[476] - SGB已全额支付1590万美元股息，其中公司在2024年9月收到来自SGB的750万美元股息[477] - 公司因收购Pinehurst承担了310万美元的本票，年利率5%，到期日为2026年8月1日[478] - 截至2025年12月31日，该本票的未偿还本金余额为310万美元[478] - 借入金属负债从2025年6月30日的4605.1万美元大幅增加至2025年12月31日的8560.6万美元，增长3955.5万美元[479] - 截至2025年12月31日，贵金属租赁价值为2.805亿美元，较2025年6月30日的2.465亿美元增加3400万美元[480]

财务数据关键指标变化 - 2025年，澳门和新加坡的综合度假村分别贡献了公司总调整后物业EBITDA的44%和56%[31] - 2025年，从SCL向公司的净资金转移为15.6亿美元，2024年为1.11亿美元，2023年为1亿美元[138] - 2025年，从Marina Bay Sands向公司的净资金转移为15.6亿美元，2024年为10.8亿美元，2023年为9.37亿美元[138] - 2025年，从SCL子公司向SCL的净资金转移为16.6亿美元，2024年为9.63亿美元，2023年为18.6亿美元[139] - 2025年，SCL向高级票据持有人支付利息2.88亿美元，2024年为3.19亿美元，2023年为3.46亿美元[139] - 2025年，SCL赎回了16.3亿美元的高级票据本金，2024年回购了1.75亿美元[139] - 2025年，澳门和新加坡的综合度假村分别贡献了公司总调整后物业EBITDA的44%和56%[31] - 2025年，澳门物业的赌桌业务中约9.4%为信用投注，滨海湾金沙的赌桌业务中约12.3%为信用投注[167] - 截至2025年12月31日，公司债务总额为157.8亿美元[160] - 截至2025年12月31日，公司非美国子公司持有无限制现金及等价物24.5亿美元，限制性现金1.25亿美元，其中约20.7亿美元在满足条件下可汇回美国[137] 各条业务线表现 - 澳门威尼斯人拥有约503,000平方英尺的博彩空间，设有约659张赌桌和1,137台老虎机及电子赌桌游戏[41] - 澳门伦敦人拥有约400,000平方英尺的博彩空间，设有约500张赌桌和1,285台老虎机及电子赌桌游戏[42] - 澳门巴黎人拥有约272,000平方英尺的博彩空间，设有约255张赌桌和1,008台老虎机及电子赌桌游戏[44] - 澳门四季酒店及澳门百利宫拥有约108，000平方英尺的博彩空间，设有约106张赌桌和13台老虎机及电子赌桌游戏[45] - 澳门金沙拥有约176,000平方英尺的博彩空间，设有约160张赌桌和257台老虎机及电子赌桌游戏[46] - 新加坡滨海湾金沙提供约15.7万平方英尺博彩空间，设有约568张赌台和3000台老虎机及电子博彩机[47] - 公司全球MICE空间总面积约为280万平方英尺[36] - 公司旗下零售商场总面积约290万平方英尺[60] - 公司商场总可租赁面积为2,175,870平方英尺，其中时尚品类占比35%（757,267平方英尺）[65] - 澳门威尼斯人酒店塔楼拥有2,905间豪华套房，零售购物区面积约960,000平方英尺，设有359家商店和66家餐厅[41] - 新加坡滨海湾金沙酒店拥有1844间客房，其中775间为套房[47] - 过去五年，滨海湾金沙赌场的中场赌桌和老虎机博彩总收入约占其总博彩收入的三分之二[32] 各地区表现 - 澳门2025年博彩毛收入为2474亿澳门元（约合308.7亿美元），同比增长9.1%[48] - 澳门2025年访客量约4000万人次，同比增长14.7%[49] - 新加坡2025年国际访客量约1690万人次，同比增长2.3%[55] - 新加坡2024年旅游收入估计为297.8亿新加坡元（约合231.8亿美元）[55] - 新加坡樟宜机场2025年旅客吞吐量7000万人次，同比增长3.4%[58] - 公司业务高度依赖澳门和新加坡两个市场的物业产生的现金流[155] - 公司大部分业务和资产位于澳门，其运营和前景在很大程度上受澳门及中国大陆的经济、政治和法律环境影响[195][197] - 公司业务运营及资产主要集中在澳门，其业绩受澳门经济、政治和法律状况影响显著[203] 管理层讨论和指引 - 澳门投资计划总额为358.4亿澳门元（约44.7亿美元），其中333.9亿澳门元（约41.7亿美元）必须用于非博彩项目，投资需在2032年12月前完成[73][89] - 新加坡滨海湾金沙扩建项目预计总成本约80亿美元，截至2025年12月31日已发生成本约25亿美元[80][81] - 新加坡滨海湾金沙扩建项目新增2000平方米博彩区，使其总获批博彩面积达到17000平方米[79] - 公司为新加坡滨海湾金沙扩建项目的额外博彩区支付了11.3亿新加坡元（约8.48亿美元）的土地溢价[81] - 新加坡滨海湾金沙酒店塔楼3的翻新于2025年第二季度完成，共提供1844间客房（含775间套房），相关翻新成本已累计4.27亿美元[82] - 澳门伦敦人二期于2025年初完成，将原澳门喜来登酒店改造为伦敦人酒店，共提供2405间客房和套房[76] - 新加坡项目预计建设完成日期为2030年6月，预计开业日期为2031年1月[179] - 新加坡滨海湾金沙扩建项目的建设开工日期已延至2025年7月8日，完工日期延至2029年7月8日，当前预计完工时间为2030年6月，开业时间预计为2031年1月[117] - 受新冠疫情影响，公司在2020年4月至2023年7月期间暂停了季度股息支付，于2023年8月恢复[156] - 公司子公司SCL的股息支付自2020年2月起暂停，计划于2025年6月恢复[156] 监管与税务环境 - 根据澳门特许经营协议，公司需为使用的博彩资产支付年费，前三年为每平方米750澳门元（约94美元），后七年增至每平方米2500澳门元（约312美元）[87] - 2025年、2024年和2023年，公司支付的澳门博彩资产年费分别约为1400万美元、1300万美元和1300万美元[87] - 澳门监管要求，威尼斯人澳门股份有限公司作为借款人或贷款人，任何超过1亿澳门元（约1200万美元）的贷款或类似融资交易需事先获得批准[96] - 澳门监管规定，涉及威尼斯人澳门股份有限公司股本50%以上的内部资金调动，或超过其股本10%的财务决策（包括薪酬福利），需提前5个工作日通知[97] - VML需向澳门政府支付年度博彩溢价，固定部分为3000万澳门元（约400万美元），可变部分为每张专用赌桌30万澳门元、每张非专用赌桌15万澳门元、每台电子或机械博彩机1000澳门元（按2025年12月31日汇率分别约3.74万、1.87万及125美元），最低总额为7600万澳门元（约900万美元）[107] - VML需支付占博彩总收入35%的特别博彩税，并可能需支付特别年度博彩溢价（若博彩税总额低于450亿澳门元，约5.62亿美元，则需补足差额）[107] - VML需将年度博彩总收入的5%支付给澳门政府指定实体，其中2%用于文化、社会等活动的公共基金，3%用于城市建设、旅游推广及社会保障[107] - VML在2023年1月1日至2027年12月31日期间获得澳门企业所得税豁免[108] - VML与澳门政府签订了股东股息税协议，以博彩总收入适用税率替代股东股息分配本应缴纳的12%税款，该协议涵盖2023至2025纳税年度，并已申请延长至2027年12月31日[109] - MBS与新加坡旅游局签订的第二发展协议规定，MBS扩建项目的最低总项目成本约为45亿新加坡元（约35亿美元）[113] - MBS为扩建项目用地支付了约15.4亿新加坡元（约11.4亿美元）的溢价、押金、印花税、商品及服务税等费用[115] - 新加坡对博彩总收入征收商品及服务税，税率自2024年1月1日起增至9%；赌场税方面，针对贵宾玩家和大众玩家的税率分别提高至8%和18%（适用于博彩收入达24亿及31亿新加坡元，约19亿及24亿美元的部分），超出部分税率分别为12%和22%[120] - 根据新加坡法案，赌场运营商若严重违规，可能面临不超过上一财年博彩总收入10%的罚款[123] - 根据第二份发展协议，在达到特定里程碑后，公司有权在现有2500台博彩机的基础上额外增加1000台，其中500台的授权已于2019年10月7日获得[126] - 公司于2025年1月行使了购买额外2000平方米赌场区域的期权[126] - 协议规定，自2022年3月1日起至少10年内，适用的赌场税率不超过特定分级税率；且在2031年1月1日前，新加坡法案下有效的赌场牌照不超过两个[126] - 新加坡公民或永久居民进入赌场的入场费，在协议生效后的五年内，24小时不超过150新元，12个月不超过3000新元[126] - 公司持有澳门六张博彩批给之一，有效期至2032年12月31日；持有新加坡两张赌场牌照之一，独家经营期至2030年12月31日[185] - 澳门业务享有企业税豁免，免缴赌场运营利润的12%企业所得税，有效期至2027年12月31日[189] - 公司与澳门政府签订了股东股息税协议（2023年1月1日至2025年12月31日），以年度付款替代VML股东本应就来自VML游戏利润的股息分配缴纳的12%税款[190] - 澳门政府有权自2029年1月1日起提前至少一年通知，赎回公司的博彩批给[181] 债务与资本结构 - 公司债务将于2026年到期19.3亿美元，2027年到期15.7亿美元，2028年到期30.2亿美元，2029年到期20.2亿美元，2030年到期27.0亿美元[161] - 公司作为控股公司，其主要现金来源是子公司的股息和利润分配[156] - 公司债务协议包含多项限制性条款，可能影响其支付股息、进行投资和处置资产的能力[158] - 公司在新加坡的债务由新加坡运营实体的几乎所有资产作为抵押[160] 风险因素 - 公司面临外汇汇率波动风险，特别是美元对新元、澳门元和港元的汇率，可能影响来自新加坡和澳门业务的股息金额[164] - 公司面临来自亚洲及全球赌场、在线游戏和邮轮的多重竞争，包括韩国、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、柬埔寨、越南、拉斯维加斯等地[175][176] - 中国大陆游客数量及消费意愿的下降或中断，可能对公司综合度假村的业务产生重大影响[183] - 公司面临人民币汇出限制、澳门元/港元兑换市场限制以及现金在子公司间转移的管制风险[191][192][193] - 公司面临中国法律法规变化风险，包括数据安全（如《个人信息保护法》）、反垄断及资本流动控制等[198][199][203] - 公司依赖关键管理人员，在澳门和新加坡面临管理及劳动力资源的竞争[206][207] - 公司需为外籍员工获取签证和工作许可，相关政府政策可能影响招聘能力[207][208] - 公司过去曾遭受复杂的网络安全攻击，未来可能面临更频繁和严重的网络威胁[214] - 公司业务依赖第三方信息系统服务，其中断可能对运营和财务状况产生不利影响[215] 公司治理与股权结构 - 公司持有金沙中国有限公司74.80%的股份[22] - 公司主要股东（Adelson博士及其家族）持有约57%的已发行普通股[204] - 公司持有其子公司SCL约74.80%的已发行普通股[205] - 公司在中国大陆的子公司未拥有超过100万用户的个人信息[201] - 网络安全审查办法要求拥有超100万用户个人信息的在线平台运营商在境外上市前需申请审查[200][201] 其他重要事项 - 公司全球雇员约41,500人，其中全职员工约41,000人，全职员工中女性占比约49%[66] - 公司于2022年2月23日完成拉斯维加斯资产出售，总价约62.5亿美元，并提供了12.6亿美元的有担保定期贷款[178]

融资活动与资本结构 - 公司于2025年10月完成增发，以每股9.34美元的价格发行10,152,175股普通股，并以每股9.3399美元的价格发行5,925,000份预融资权证，获得净收益约1.391亿美元[83] - 2025年10月发行净筹资约1.391亿美元，2025年第四季度通过权证和期权行使等获得约1,460万美元，2026年初至2月6日通过融资安排获得约3,110万美元[112] - 截至2025年12月31日的六个月内，融资活动流入资金为3.113亿美元[126] - 公司普通股完全摊薄后总数为125,321,172股[136] - ECRC B类普通股已归属股份为3,516,140股[136] - 期权数量为4,852,500份[136] - 认股权证数量为19,108,037份[136] 项目投资与资产收购 - 2025年12月，公司以840万美元现金收购了FEA Materials LLC的制造资产和知识产权，用于生产铝钪母合金[87] - 公司于2025年8月1日以约270万美元总价收购了约80英亩土地的地表权以及总计约1.66英亩两块土地的地表权和相关矿权[88] - 公司于2025年9月30日以约1,130万美元总价收购了约325.77英亩土地的地表权和相关矿权[90] - 截至2025年12月31日的六个月内，投资活动消耗了2300万美元现金[125] 资金用途与资本需求 - 公司计划将2025年10月增发获得的约1.391亿美元净收益用于营运资金和一般公司用途，包括推进Elk Creek项目的建设和商业运营[83] - 公司需要大量额外资本，并面临无法获得足够项目融资以可接受条款或根本无法完成Elk Creek项目建设的风险[77] - 公司需要额外资本来资助建设并实现商业化生产以支持其长期业务目标[115] - 公司正在为其Elk Creek项目申请高达8亿美元的潜在债务融资[90] - 公司已向美国进出口银行申请高达8亿美元的债务融资用于Elk Creek项目[117] - Elk Creek项目的预估前期资本支出总额约为11.41亿美元[119] - 管理层预计项目前期资本支出的大约三分之二将通过债务融资净收益提供[121] 财务状况与现金流 - 截至2025年12月31日，公司现金为3.064亿美元，营运资金为2.979亿美元，较2025年6月30日的2,560万美元现金和2,480万美元营运资金大幅增长[113] - 公司预计未来十二个月计划现金流出约为7,000万至8,500万美元[114] - 截至2025年12月31日的现金余额等预计足以支持未来12个月的计划支出，但项目推进仍需额外融资[119] - 截至2025年12月31日的六个月内，经营活动消耗了760万美元现金[124] 运营费用与净亏损 - 截至2025年12月31日的三个月，总运营费用为950.2万美元，同比增长227%，主要因勘探支出增至463.2万美元以及员工相关成本、专业费用增加[98][99][100] - 截至2025年12月31日的六个月，总运营费用为2,152万美元，勘探支出为1,171.6万美元，净亏损为4,328.2万美元[98][108] - 2025年六个月期间，公司净亏损为4328.2万美元，经调整后净亏损为1378.1万美元[133] 业务战略与项目进展 - 公司的主要业务战略是推进Elk Creek项目实现商业化生产[82] - 董事会于2025年12月22日批准了门户项目，预计2026年第一季度开工，当前预估资本成本约为4,460万美元[92][94] - 2025年钻探计划分两阶段完成：第一阶段11个HQ金刚石钻孔总计约7,339米，第二阶段4个HQ金刚石钻孔总计约2,235米，另完成总计约1,950米的两个地质力学钻孔[89] 公司治理与风险管理 - 公司于2025年11月21日通过了有限期限的股东权利计划，该计划将于2026年5月21日到期[84][86] - 公司存在财务报告内部控制重大缺陷，并正在努力补救[77] - 公司正在持续评估通胀、供应链问题、关税和地缘政治动荡对Elk Creek项目经济模型的影响[75] - 公司市场风险敞口包括利率风险，主要体现在现金存款和短期投资的利息收入上[137] - 公司面临外汇风险，支出涉及美元和加元，汇率波动可能影响运营成本[138] - 公司面临与Elk Creek项目相关的商品价格风险，全球需求大幅下降可能对业务产生重大不利影响[139] - Elk Creek项目尚未投产，公司目前未持有任何商品衍生品头寸[139] 其他重要事项与未来计划 - 公司预计根据国防部协议将获得全额1000万美元的报销[75] - 公司正在评估将磁性稀土氧化物加入其计划产品系列的潜在技术经济分析[75] - 未来12个月计划的企业管理费用约为1200万美元[116] - NioCorp在截至2025年6月30日和2024年6月30日的纳税年度被归类为被动外国投资公司[134] - NioCorp基于当前收入资产构成及业务计划，认为本年度或未来年度仍可能被归类为被动外国投资公司[134]

各地区表现 - 柯林斯宇航部门2025年对波音和空客的合计销售额占该部门总销售额的16%[15] - 柯林斯宇航部门2024年对波音和空客的合计销售额占该部门总销售额的16%[15] - 柯林斯宇航部门2023年对波音和空客的合计销售额占该部门总销售额的19%[15] - 普惠部门2025年对空客的销售额占该部门总销售额的29%[19] - 普惠部门2024年对空客的销售额占该部门总销售额的31%[19] - 普惠部门2023年对空客的销售额占该部门总销售额的48%[19] - 公司2025年对美国政府的销售额为332.79亿美元，占总净销售额的38%[30] - 美国政府是公司最大的客户，占国防销售额的绝大部分[51] - 员工分布在52个国家，其中69%的员工位于美国[39] - 公司在约25个国家拥有约225个制造、生产或大修设施[44] 各条业务线表现 - 普惠GTF发动机全球售后网络在2025年扩展至21个设施，PW1100G-JM发动机车间访问量同比增长约26%[20] - 普惠在2025年获得一份价值28亿美元的未定价合同行动，用于生产第18和第19批次的F135发动机长期预投资[22] 财务数据关键指标变化 - 公司2025年总积压订单为2680亿美元，其中约25%预计在未来12个月内确认为收入[33] 管理层讨论和指引 - 国防业务面临竞争加剧，包括商业竞争对手增加、新进入者带来不同技术模式和商业模式等[36] - 供应链依赖全球供应商，某些原材料（如钴、钽、铬、铼、镍、钛）主要依赖国外来源，部分组件为单一来源供应[46] - 近年来供应链中断导致原材料采购延迟和成本上升，影响因素包括市场限制、宏观经济条件、通胀、劳动力短缺及地缘政治局势[47] - 公司已采取缓解措施，包括在某些情况下安排第二和第三供应源替代方案，并增加材料和零件库存[48] - 公司于2024年10月与司法部达成两项延期起诉协议（DPA-1, DPA-2），并与SEC达成行政命令，以解决历史调查；协议要求公司履行合作与披露义务，并引入独立合规监督员[56] - 公司于2024年8月与国务院达成同意协议（CA），以解决涉嫌违反《武器出口管制法》和《国际武器贸易条例》的民事违规行为；协议为期三年，要求实施合规措施并进行外部审计[58] 外汇与利率风险管理 - 截至2025年12月31日，公司未平仓外汇对冲合约的名义本金总额现值为260亿美元，而2024年同期为170亿美元[394] - 若汇率发生10%的不利变动，2025年12月31日的外汇合约将导致未实现损失增加约9亿美元，2024年同期为约10亿美元[394] - 利率发生100个基点的不利变动，对公司固定利率债务公允价值的影响约为30亿美元（2025年及2024年12月31日数据相同）[397] - 公司拥有可变利率债务，包括9亿美元的未偿还定期贷款[397] - 公司销售主要以美元计价，但非美国实体（如普惠加拿大）的大部分成本以当地货币产生，存在汇率风险[395] - 公司使用外汇远期合约对冲与已承诺及预测的外币收支相关的价格风险[394] - 公司使用净投资对冲来应对外国业务净投资的汇率风险[394] - 利率变动对可变利率债务的影响预计不会对运营或现金流产生重大影响[397] - 公司目前未持有任何对冲利率风险的衍生品合约，但未来可能考虑此类策略[397] - 对冲计划的损益与运营结果折算影响之间通常存在差异，原因包括合约期限和汇率波动等[395][396] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年12月31日，全球员工总数约为18万人，其中约5.4万名工程专业人员，约3.2万名员工由工会或其他代表机构代表[39]