报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年4月中国汽车市场整体表现良好，产销同比增长，前4个月产销量首破千万辆，新能源汽车产销和出口增长显著，锂电池产销和装车量也有不同程度增长 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 汽车市场 中国汽车销量及结构 - 4月汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%；1 - 4月分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8% [4][13] - 4月乘用车产销分别完成225.7万辆和222.3万辆，同比分别增长10.2%和11%；1 - 4月分别完成876.5万辆和864.1万辆，同比分别增长14.5%和12.4% [5][14] - 4月商用车产销分别完成36.2万辆和36.7万辆，同比分别增长1.3%和2.7%；1 - 4月分别完成141万辆和141.8万辆，同比分别增长4.1%和2% [5][14] - 4月国内汽车销量207.3万辆，环比下降13.9%，同比增长11.7%；1 - 4月国内销量812.3万辆，同比增长12% [5][18] - 4月汽车整车出口51.7万辆，同比增长2.6%；1 - 4月出口193.7万辆，同比增长6% [5][18] - 4月中国品牌乘用车销量157.1万辆，同比增长23.5%，销量占有率70.7%，较上年同期上升7.1个百分点；1 - 4月销量594万辆，同比增长27.4%，销量占有率68.7% [24] - 4月汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升5.2个百分点，库存总量大致在247万辆左右，较上月下降 [27] - 4月比亚迪批发量达372612辆，同比增长19.40%，市场份额17%；吉利汽车增速最快，4月批发量234112辆，同比增长52.7% [30][31] 新能源汽车市场 - 2025年3月全球新能源汽车注册量增长24.37%，达163.50万辆，占整个汽车市场的25%，年初至今销量占比为21% [33] - 2025年3月欧洲新能源汽车销量为36.49万辆，德国、英国、法国新能源汽车销量分别为6.9万辆、10.9万辆、4.0万辆，本国渗透率分别为27.1%、26.7%、21.7% [37] - 2025年3月美国新能源汽车销量为15.6万辆，新能源渗透率约为9.8% [40] - 2025年4月中国新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%；1 - 4月分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2% [6][43][46] - 4月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.3%，1 - 4月占42.7% [46] - 4月纯电动、插混销量分别为82.2万辆、40.3万辆，同比增长58.4%、21.9% [49] - 4月新能源汽车国内销量102.5万辆，环比下降5%，同比增长39.3%；1 - 4月国内销量365.8万辆，同比增长45.2% [50] - 4月新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%；1 - 4月出口64.2万辆，同比增长52.6% [6][50] - 1 - 4月整车出口前十企业中，奇瑞排名第一，出口量34.1万辆，同比下降0.3%，占总出口量的17.6%；比亚迪出口量29.3万辆，同比增长1.1倍 [55] - 1 - 4月传统燃料乘用车销量主要集中在10万到15万之间，累计销量140.4万辆，同比下降18.5%；新能源乘用车主要集中在15万到20万之间，累计销量95.8万辆，同比增长25.6% [58] 锂电池市场 锂电池产销 - 4月动力和其他电池合计产量为118.2GWh，环比下降0.03%，同比增长49.0%；1 - 4月累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1% [7][60] - 4月三元材料类型电池产量为23.5GWh，占比19.8%，同比增长1.7%；磷酸铁锂类型电池产量为94.6GWh，占比80%，同比增长68.6% [7][63] - 4月动力和其他电池销量为118.1GWh，环比增长2.3%，同比增长73.5%；1 - 4月累计销量为403.9GWh，累计同比增长73.7% [7][64] - 4月动力和其他类型电池合计出口22.3GWh，环比下降2.9%，同比增长64.2%；1 - 4月累计出口为83.9GWh，累计同比增长83.2% [7][65] 锂电池装车及市场格局 - 4月动力电池装车量为54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%；1 - 4月累计装车量为184.3GWh，累计同比增长52.8% [7][66] - 4月三元电池装车量为9.3GWh，占总装车量的17.2%，环比下降7%，同比下降6.3%；磷酸铁锂装车量为44.8GWh，占总装车量的82.8%，环比下降3.8%，同比增长75.9% [69] - 1 - 4月国内动力电池企业装车量排名前三的企业分别为宁德时代、比亚迪、中创新航，装车量分别为78.73GWh、45.04GWh、10.77GWh，占比分别为42.90%、24.54%、5.87% [70] - 2025年1 - 3月全球电动汽车电池使用量221.8GWh，同比增长38.8%，宁德时代市场占有率为38.30%，中国电池企业合计装机量149.5GWh，市场份额达67.5%，同比提升5.2个百分点 [74][75]

报告核心观点 - 本次关税战争端比 2018 年更剧烈，但金融市场风险偏好更高，股票市场不必悲观，结构上关注分红和 ROE 稳定标的以及自主可控和产业链安全相关行业，债券市场复杂，十年国债收益率维持在 1.65%附近波动 [1][2] 关税战对金融市场风险偏好影响 - 我国制造业能力提升成全球供应链不可替代竞争优势，高端制造和“卡脖子”领域突破，从劳动密集型向技术密集型转变，成全球产业链“引领者” [8] - 我国房地产泡沫挤掉，金融服务实体经济理念深入人心，内部地产金融泡沫化风险基本排除 [9] - 美国主导传统国际秩序系统性瓦解，美元信用出现明显裂痕，内部债务高企，逆全球化致美元贸易结算占比回落，政策不确定性冲击美元资产信用 [10] - 政府积极维护股票市场稳定，政策多次提及资本市场和稳定股市，央行支持汇金增持，央国企实施增持回购 [13] 4 月政治局会议政策部署及原因 - 会议做出稳就业、稳企业、稳市场、稳预期等部署，提高受关税影响企业失业保险基金稳岗返还比例，要求稳定和活跃资本市场 [16] - 政策保留空间有必要，短期压力不大，一季度 GDP 增速 5.4%，上半年完成 5%以上增长目标压力不大，存量政策将密集发行发挥托底作用 [16] - 当前未到非常规状态，政策层认为未到用增量政策的时候，过去调控为逆周期调节储备空间、释放资产价格泡沫风险 [17] - 政策落地重点是扩大消费，关注受关税影响弱势群体，通过稳就业和民生改善提振消费倾向促进服务消费 [17][18] 市场投资建议 - 股票市场结构上抓两端，一是分红和 ROE 稳定标的有避险效应受青睐，二是关注自主可控和产业链安全相关行业机会 [2][18] - 债券市场复杂，央行关注股市稳定，债券面临供给高压，短期国债收益率下行慢，十年国债收益率维持在 1.65%附近波动，传统债券避险资金流向银行、红利等板块 [2][19] 关税战对外需影响 - 中美关税战升级短期对外需有扰动，今年一季度我国对美出口占比达 13%左右，转口贸易有挑战，对劳动密集型出口有负面影响 [13]

相关研究 [Table_ReportList] 2 月汽车产销总体呈现稳步增长 2025.03.20 政策驱动下，1 月汽车销量达到 242.3 万辆 2025.02.21 2024 年汽车销量 3143.6 万辆，增长 4.5% 2025.01.22 政策带动下，11 月汽车销量同比增长 11.7% 2024.12.20 汽车市场持续好转，新能源同比大增 2024.11.19 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 18 日 [Table_ReportIndustryName] 汽车 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] 资料来源：Wind -0.63 -0.33 -0.04 0.26 0.56 0.86 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 2025/4 汽车 沪深300 [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63563491 邮箱地址：tanggy@hongtast ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 我国汽车整体保持良好发展态势，新能源汽车市场维持高增长态势，中国品牌持续向上，整车出口稳步增长；全球新能源汽车市场也呈现增长趋势；锂电池市场产销两旺 [4][11][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 汽车市场 1.1 中国汽车销量及结构 - 2025 年 3 月汽车产销分别完成 300.6 万辆和 291.5 万辆，同比分别增长 11.9%和 8.2%；1 - 3 月产销分别完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增长 14.5%和 11.2% [11] - 3 月乘用车产销分别完成 257.4 万辆和 246.8 万辆，同比分别增长 14.4%和 10.4%；1 - 3 月产销分别完成 651.3 万辆和 641.9 万辆，同比分别增长 16.1%和 12.9% [14] - 3 月商用车产销分别完成 43.1 万辆和 44.7 万辆，同比分别下降 1.4%和 2.4%；1 - 3 月产销分别完成 104.8 万辆和 105.1 万辆，同比分别增长 5.1%和 1.8% [14] - 3 月国内汽车销量为 240.9 万辆，同比增长 9.9%；1 - 3 月国内销量 605 万辆，同比增长 12.1%；3 月汽车整车出口 50.7 万辆，同比增长 1%；1 - 3 月出口 142 万辆，同比增长 7.3% [16][17] - 2025 年 3 月中国品牌乘用车销量为 162.9 万辆，同比增长 22.8%，销量占有率为 66%；1 - 3 月销量为 436.9 万辆，同比增长 28.8%，销量占有率为 68.1% [24] - 2025 年 3 月汽车经销商库存预警指数为 54.6%，同比下降 3.7 个百分点，环比下降 2.3 个百分点 [27] - 3 月 15 万辆以上销量的乘用车厂商共 5 家，占整体市场份额 47%；5 万辆以上批发量的 13 家乘用车厂商同比正增长的有 8 家 [30] 1.2 新能源汽车市场 - 2025 年 2 月全球新能源汽车销量达 121.7 万辆，同比增长 49%，市场份额达 19%；1 - 2 月销量达 247.53 万辆 [32] - 2025 年 2 月欧洲新能源汽车销量为 24.02 万辆，德国、英国、法国销量分别为 5.5 万辆、3.0 万辆、3.4 万辆，本国渗透率分别为 27.2%、30.1%、20.2% [36] - 2025 年 2 月美国新能源汽车销量为 12.0 万辆，新能源渗透率约为 9.8% [39][44] - 2025 年 3 月中国新能源汽车产销分别完成 127.7 万辆和 123.7 万辆，同比分别增长 47.9%和 40.1%；1 - 3 月产销分别完成 318.2 万辆和 307.5 万辆，同比分别增长 50.4%和 47.1% [40][45] - 3 月纯电动、插混销量分别为 80.6 万辆、43.1 万辆，同比增长 42.5%、35.8% [48] - 3 月新能源汽车国内销量为 107.9 万辆，同比增长 42.3%；1 - 3 月国内销量为 263.3 万辆，同比增长 47.6%；3 月出口 15.8 万辆，同比增长 26.8%；1 - 3 月出口 44.1 万辆，同比增长 43.9% [49] - 1 - 3 月整车出口前十企业中，奇瑞出口量为 25.4 万辆，同比增长 0.1%；比亚迪出口量为 21.4 万辆，同比增长 1.2 倍 [54][56] - 1 - 3 月传统燃料乘用车销量主要集中在 10 万到 15 万之间，累计销量为 108.1 万辆，同比下降 19%；新能源乘用车主要集中在 15 万到 20 万之间，累计销量为 70.3 万辆，同比增长 31.3% [54] 2. 锂电池市场 2.1 锂电池产销 - 3 月我国动力和其他电池合计产量为 118.3GWh，环比增长 18.0%，同比增长 54.3%；1 - 3 月累计产量为 326.3GWh，累计同比增长 74.9% [58] - 3 月三元材料类电池产量为 23.8GWh，占比为 20.1%；磷酸铁锂类电池产量为 94.3GWh，占比为 79.7% [61] - 3 月我国动力和其他电池销量为 115.4GWh，环比增长 28.3%，同比增长 64.9%；1 - 3 月累计销量为 285.8GWh，累计同比增长 73.7% [64] - 3 月我国动力和其他类型电池合计出口 23.0GWh，环比增长 8.8%，同比增长 75.3%；1 - 3 月累计出口为 61.5GWh，累计同比增长 91.2% [65] 2.2 锂电池装车及市场格局 - 3 月我国动力电池装车量为 56.6GWh，环比增长 62.3%，同比增长 61.8%；1 - 3 月累计装车量为 130.2GWh，累计同比增长 52.8% [66] - 3 月三元电池装车量 10.0GWh，占总装车量的 17.7%；磷酸铁锂装车量为 46.6GWh，占总装车量的 82.3% [69] - 1 - 3 月国内动力电池企业装车量排名前三的企业分别为宁德时代、比亚迪、中创新航，装车量分别为 57.53GWh、30.87GWh、6.99GWh，占比分别为 44.34%、23.79%、5.39% [70] - 2025 年 1 - 2 月全球电动汽车电池装车量达 129.9GWh，同比增长 40.3%；宁德时代电池装车量同比增长 39.7%至 49.6GWh，市场占有率为 38.2%；中国电池企业在全球动力电池装车量 TOP10 企业中占 6 席，市占率合计达 67.5% [73][75]

核心观点 - 全球投资者重估中国科技板块，互联网大厂 AI 领域资本开支显著增加且将保持较高强度；去年四季度经济刺激计划使“旧经济”企稳但贡献减弱，推动市场风险偏好提升；3 月中下旬市场对科技板块业绩担忧致资金避险，REITs 成稳定票息配置选择；基本面企稳是科技重估持续关键，当前企稳依赖政策前置，物价低迷制约企业盈利 [1][7][8][9] 经济数据表现 整体经济 - 按现有经济数据线性外推，一季度 GDP 增长实现 5%以上几乎确定 [7] 房地产市场 - 部分热点城市房地产量价回升，投资降幅收窄；但整体复苏尚远，1 - 2 月居民中长期贷款新增弱于去年同期，个人按揭贷款增速为 -11.7%，待售面积攀升至近 8 亿平超 2016 年初高点 [7][23] 工业 - 1 - 2 月工业增加值同比增长 5.9%，但企业利润同比增幅为 -0.3%，因 PPI 同比 -2.2%，企业“增收不增利”；制造业利润同比增速从去年底 -3.9%回升至 4.8%，靠近出口端的制造业利润修复更好 [18] 消费 - 1 - 2 月社零数据中，受益补贴的家电和通讯器材类累计同比分别达 10.9%和 26.2%，高于整体 4%增速，服务零售累计同比 4.9%且较去年底下降；消费刺激政策有边际递减效应，如家电消费和汽车消费增速变化；乡村消费好于城镇，2025 年 1 - 2 月乡村社零累计同比 4.6%高于城镇 3.8% [11][14] 出口 - 1 月美国进口增速同比大幅增长至 23%，当前出口订单存在“抢出口”因素，后续关税措施落地或使出口支撑因素变拖累，且对等关税推进将冲击各经济体出口订单 [19] 资本市场表现 - 3 月中下旬，市场对科技板块业绩担忧致资金避险，传统避险资产债券因资金利率波动无法满足需求，银行股净息差收窄利润增速受限，中证 REITs 全收益今年已上涨 10.69%，3 月单月上涨 3.7%（截至 2025 年 3 月 28 日） [8] 政策建议 - 2025 年《政府工作报告》将“大力提振消费、全方位扩大内需”列为首要任务，财政政策需更积极，加大民生保障力度、增加居民收入，构建消费动能回升长效机制，逆周期调节措施要关注消费提前透支风险和出口订单透支及贸易摩擦不确定性，维持资本市场风险偏好，为科技行业发展构建基本面基础 [26]

报告行业投资评级 - 投资评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月中国汽车产销总体稳步增长，乘用车表现良好，商用车市场回暖，新能源汽车产销快速增长；全球新能源汽车市场份额扩大，中国新能源汽车及锂电池产销和出口增长显著 [4][6][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 汽车市场 1.1 中国汽车销量及结构 - 2025年2月汽车产销环比降、同比增，1 - 2月累计产销同比增；乘用车产销环比降、同比增，1 - 2月累计销量同比增；商用车产销环比增、同比增，1 - 2月累计销量同比增 [4][10][11] - 2月国内汽车销量环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；汽车出口环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；传统燃料汽车国内销量和出口有不同变化 [15] - 2月国内乘用车销量环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；乘用车出口环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；商用车国内销量环比增、同比增，1 - 2月累计同比增；商用车出口环比降、同比增，1 - 2月累计同比增 [17] - 2025年2月中国品牌乘用车销量同比增，市场份额上升，1 - 2月累计销量同比增，市场占有率高；德系、日系、美系、韩系1 - 2月有相应市场份额 [21] - 2025年2月汽车经销商库存预警指数同比和环比降，位于荣枯线之上，市场处于淡季调整，预计2月末库存约210万辆 [24] - 2025年2月车企批发量整体增长，比亚迪、吉利、奇瑞单月批发超10万辆且同比超20%，比亚迪批发量和市场份额高 [25] 1.2 新能源汽车市场 - 2025年1月全球新能源汽车销量环比降、同比增，市场份额达19%，纯电和插混同比均增；BEV和PHV有相应占比；挪威和瑞典渗透率居前 [27] - 2025年1月欧洲新能源汽车销量24.40万辆，德国、英国、法国有相应销量 [30] - 2025年1月美国新能源汽车销量11.9万辆，汽车整体销量同比增、环比降，新能源渗透率约10.7% [33] - 2025年2月中国新能源汽车产销同比大幅增，1 - 2月累计同比均增；2月和1 - 2月新能源汽车销量占比高 [35][39] - 2月纯电动、插混销量同比增；新能源汽车国内销量环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；新能源汽车出口环比降、同比增，1 - 2月累计同比增 [42][44] - 2月新能源汽车出口中纯电和插混有不同变化，1 - 2月累计同比均增；1 - 2月整车出口前十企业中奇瑞出口量和比亚迪出口增速有相应表现 [48][49] - 1 - 2月传统燃料乘用车销量集中在10 - 15万，新能源乘用车集中在15 - 20万 [52] 2. 锂电池市场 2.1 锂电池产销 - 2月动力和其他电池合计产量环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；三元材料和磷酸铁锂类电池有相应产量和占比 [54][57] - 2月动力电池和其他电池合计销量环比增、同比增，1 - 2月累计同比增；动力电池和其他电池销量有相应占比 [60] - 2月动力电池销量环比增、同比增，1 - 2月累计同比增；三元材料和磷酸铁锂类型动力电池有相应销量 [60] - 2月其他电池销量环比增、同比大幅增，1 - 2月累计同比大幅增，材料类型以磷酸铁锂为主 [60][61] - 2月动力和其他类型电池合计出口环比增、同比增，1 - 2月累计同比增；动力电池和其他电池有相应占比 [61] - 2月动力电池出口环比增、同比增，1 - 2月累计同比增；其他电池出口环比增、同比大幅增，1 - 2月累计同比大幅增，出口以磷酸铁锂类型为主 [61] 2.2 锂电池装车及市场格局 - 2月动力电池装车量环比降、同比增，1 - 2月累计同比增；2月新能源汽车单车带电量环比增，纯电和插混有相应平均带电量 [62] - 2月三元电池和磷酸铁锂装车量有相应占比、环比和同比变化 [66] - 2月国内动力电池企业装车量排名前三为宁德时代、比亚迪、中创新航，有相应装车量和占比 [67] - 2025年1月全球新能源汽车电池装车量同比增，宁德时代、比亚迪等企业有相应占比 [69][71] - 宁德时代保持全球领先，装车量同比增，市场占有率高；比亚迪、国轩高科、蜂巢能源装车量同比大幅增 [73]

报告行业投资评级 - 投资评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年2月5 - 28日沪深300指数涨1.91%，通信行业涨1.91%，计算机行业涨16.31%；通信行业月中因运营商加大算力布局上涨，月末因英伟达财报及低成本模型出现回调；计算机行业因DeepSeek模型推出、AI应用渗透上涨 [6][13] - 阿里巴巴将投3800亿建设云计算与AI硬件基础设施，2025年国内三大厂商资本开支预计同比增19.1%达154.2亿美元，未来三年我国智算基础设施建设迎高潮 [7][20] - VLA模型作为新的端到端智能驾驶方案，能改进推理性能，解决传统系统问题，或将激发智能驾驶市场增长，国内外部分车企已布局或跟进 [8][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年2月5 - 28日，沪深300指数涨1.91%，通信行业涨1.91%，计算机行业涨16.31% [6][13] - 2月通信行业多次大幅波动，月中运营商加大算力布局使通信板块上涨，中国联通与中国电信2月21日涨停；月末英伟达财报及低成本模型引发算力产业链下跌，国内光模块等相关公司回调 [6][13] - 计算机板块2月大幅上涨，DeepSeek模型推出降低人工智能使用成本，AI应用加速渗透，多个云平台、学校、政府机构、旅游消费App接入，AI相关软件企业涨幅大 [6][13] - 2025年1月2日 - 2月28日，沪深300指数跌1.14%，通信行业涨2.78%，计算机行业涨13.79% [16] 通信行业：头部厂商扩大人工智能投资，国内AI数据中心建设加速 - 2025年2月24日阿里巴巴宣布未来三年投3800亿建设云计算与AI硬件基础设施，超过去十年总和；25日百度宣布将16亿美元转投云计算与AI基础设施 [20] - 国外谷歌、Meta、微软、亚马逊2025年资本开支预计大幅增长；国内2025年三大厂商资本开支预计同比增19.1%达154.2亿美元 [20] - 2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增74.1%，预计2028年达2781.9EFLOPS，年复合增长率40% [21] - 阿里巴巴投资AI基础设施建设是为应对算力需求和巩固优势地位，投资重点包括加强基础设施、基础模型平台与原生应用、业务落地 [24] - 2024年公开招投标市场上国内智算中心相关项目中标公告超458个，未来三年我国智算基础设施建设迎高潮，为产业链上下游企业带来商机 [24][25] 计算机行业：自动驾驶技术新方向——“端到端”VAL模型 - 2025年以来视觉语言动作模型（VLA）加速发展，其将视觉、语言、动作端到端融合，直接从输入信号生成车辆控制指令，摒弃传统模块化分工 [26][27] - 相比传统VLM和端到端方案，VLA解决了突发情况反应迟缓等问题，能对几十秒路况进行推理 [30][31] - 2024年全球自动驾驶市场规模2074亿美元，同比增31%，预计2025年达2738亿美元；2024年中国自动驾驶市场规模3993亿元，同比增21% [31] - VLA新技术引入或将激发智能驾驶市场增长，国外英国Wayve率先布局，国内理想、元戎启行已布局，小鹏、华为等头部车企或将跟进 [35]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年1月我国汽车行业在利好因素驱动下平稳开局，产销有环比变化和同比差异，新能源汽车产销同比增长，锂电池产销和装车量也有相应表现 [4][6][10] 根据相关目录分别进行总结 汽车市场 中国汽车销量及结构 - 2025年1月我国汽车产销分别为245万辆和242.3万辆，环比分别下降27.2%和30.5%，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6% [4][10] - 乘用车产销分别为215.1万辆和213.3万辆，环比分别下降28.4%和31.6%，同比分别增长3.3%和0.8%；商用车产销分别为29.9万辆和29万辆，环比分别下降17.2%和21.2%，同比分别下降8.6%和10.3% [13] - 国内汽车销量为195.3万辆，环比下降34.5%，同比下降2.1%；传统燃料汽车国内销量116万辆，环比下降23.7%，同比下降15.1%；汽车出口47万辆，环比下降6.8%，同比增长6.1%；传统燃料汽车出口32万辆，环比下降13.8%，同比下降6.6%；新能源汽车出口15万辆，环比增长12.6%，同比增长49.6% [5][16][18] - 国内乘用车销量为173.8万辆，环比下降35.5%，同比下降0.5%，传统燃料乘用车国内销量98.2万辆，环比下降24.6%，同比下降14.3%，乘用车出口39.5万辆，环比下降7.2%，同比增长7%；国内商用车国内销量21.6万辆，环比下降25.7%，同比下降13.8%，商用车出口7.5万辆，环比下降4.5%，同比增长1.5%；货车产销分别为26.2万辆和25.3万辆，环比分别下降13.6%和17.9%，同比分别下降10.2%和12.4%，客车产销分别为3.7万辆和3.8万辆，环比下降35.9%和37.9%，同比增长4.5%和7.1% [20] - 2025年1月中国品牌乘用车销量为145.9万辆，同比增长14.1%，市场份额为68.4%；德系、日系、美系、韩系的市场份额分别为13.7%、9.1%、6.1%、1.5% [23] - 2024年12月我国汽车（包括底盘）进口量为7万辆，乘用车进口量为6.7万辆，2024年汽车（包括底盘）累计进口量为71万辆，进口金额累计为391.9亿美元 [24] - 2025年1月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升12.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间 [27] - 2025年1月车企批发量排名前五的分别是比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车、一汽大众，其批发量分别为29.64万辆、26.67万辆、22.04万辆、19.30万辆、13.01万辆，分别同比增长47.5%、24.9%、11.6%、 - 1.5%、 - 18.1%，市场份额分别为14.1%、12.7%、10.5%、9.2%、6.2% [30] 新能源汽车市场 - 2024年全球新能源汽车销量达1720万辆，市场份额22%，同比增长26%，12月销量超190万辆；GGII预计2025年全球新能源汽车销量有望突破2100万辆，电动化渗透率将达23.2% [30] - 2024年欧洲新能源汽车销量为296.36万辆，同比下降2.79%，德国因补贴计划提前终止，电动汽车销量下跌27.4% [33] - 2024年美国新能源汽车市场稳步推进，达到159万辆，但新能源渗透率低，截止12月只有10.7%；特朗普上台后新能源补贴及关税政策或冲击本土汽车需求及新能源市场发展 [35] - 2025年1月我国新能源汽车产销分别为101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%，销量占汽车总销量的38.9% [39][42] - 1月纯电动、插混的销量分别为57.4万辆、37.0万辆，同比增长29.1%、30.0% [45] - 1月国内新能源汽车销量为79.3万辆，环比下降45.8%，同比增长26.2%；新能源乘用车国内销量为75.6万辆，环比下降45.7%，同比增长25.9%，新能源商用车国内销量为3.7万辆，环比下降46.7%，同比增长31.4%；新能源汽车出口15万辆，环比增长12.6%，同比增长49.6%；新能源乘用车出口14.4万辆，环比增长15.4%，同比增长46.2%，新能源商用车出口0.7万辆，环比下降25.9%，同比增长210% [47] - 1月新能源汽车出口结构中，纯电汽车出口量为10万辆，环比增长20.4%，同比增长22%，插混汽车出口5万辆，环比下降0.1%，同比增长170%；1月整车出口企业中，排名前三的分别是奇瑞汽车、比亚迪、长安汽车，出口量分别为8.1万辆、7.0万辆、6.2万辆，比亚迪出口数量同比增速达91.5% [50] 锂电池市场 锂电池产销 - 1月我国动力和其他电池合计产量为107.8GWh，环比下降13.4%，同步增长63.2%；三元材料类电池产量为20.7GWh，占比为19.2%，磷酸铁锂类电池产量为87.0GWh，占比为80.7% [54][57] - 1月我国动力电池和其他电池合计销量为80.4Gwh，环比下降36.5%，同比增长40.8%；动力电池和其他电池销量占比分别为78.3%和21.7% [60] - 1月动力电池销量为62.9GWh，环比下降34.2%，同比增长24.6%；三元材料动力电池销量为17.7GWh，环比下降32.6%，同比下降14.1%；磷酸铁锂动力电池销量为45.1GWh，环比下降35.4%，同比增长51.3%，动力电池销量结构中，三元材料和磷酸铁锂的占比分别为28.1%、71.7% [60] - 1月其他电池销量为17.5GWh，环比下降42.1%，同比增长163.6%，材料类型以磷酸铁锂为主 [60] - 1月我国动力电池和其他电池合计出口为17.5GWh，环比下降20.1%，同比增长67.1%，出口占当月销量的21.7%；动力电池和其他电池出口占比分别为63.7%和36.3% [60][61] - 1月动力电池出口量为11.1GWh，环比下降14.2%，同比增长9.1%；三元动力电池和磷酸铁锂动力电池出口量分别为6.8GWh、4.3GWh [61] - 1月其他电池出口量为6.3GWh，环比下降28.8%，同比大幅增长，出口电池以磷酸铁锂类型为主 [61] 锂电池装车及市场格局 - 1月我国动力电池装车量为38.8Gwh，环比下降48.6%，同比增长20.1%；新能源汽车单车平均带电量为48.5Kwh，环比下降1.9%，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车单车平均带电量分别为53.3Kwh和26.7Kwh，环比分别下降6.3%和增长10.7% [62] - 动力电池装车结构中，三元电池装车量8.5Gwh，占总装车量的22.1%，环比下降40.4%，同比下降32.2%，磷酸铁锂电池装车量30.2Gwh，占总装车量的77.9%，环比下降50.5%，同比增长53.5%；1月纯电动汽车装车量占比80.0%，同比增长26.5%，插电式混合动力汽车装车量占比19.9%，同比下降0.4% [65] - 1月国内动力电池企业装车量排名前三的企业分别为宁德时代、比亚迪、中创新航，装车量分别为18.25GWh、8.88Gwh、2.42Gwh，市场份额分别为47.08%、22.90%、6.23% [66] - 2024年全年全球电动汽车电池使用量达到894.4GWh，同比增长27.2%；2024年1 - 12月全球动力电池装车量排行前十企业中，共有6家中国动力电池厂商，韩国企业3家，日本企业仅剩松下1家 [67]

报告行业投资评级 - 投资评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年1月1 - 27日沪深300指数下跌3%，通信行业下跌0.85%，计算机行业下跌2.16%；1月通信行业表现平稳，2024年主要光模块企业业绩高增长，但1月末新模型引发算力需求担忧致光模块公司股价下跌；计算机板块低迷，DeepSeek模型使市场关注相关软件公司，未来人工智能竞争向低成本运算发展，有算力储备和能降低对英伟达芯片依赖的公司受关注 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年1月1 - 27日沪深300指数下跌3%，通信行业下跌0.85%，计算机行业下跌2.16%；1月通信行业整体平稳，2024年主要光模块企业净利润大幅增长，1月末新模型减少人工智能对高性能GPU依赖，引发算力需求担心，光模块相关公司股价下跌；计算机板块低迷，DeepSeek模型使市场关注相关软件公司，未来人工智能竞争除堆算力外将向低成本运算发展，有算力储备和脱离CUDA生态降低对英伟达芯片依赖的公司受关注 [5][10] 通信行业 国内电信业务量 - 2024年12月国内电信业务量1453亿元，同比下降11.62%；2024年电信业务收入累计1.74万亿元，比上年增长3.2%，按上年价格计算的电信业务总量同比增长10% [11] - 2024年移动互联网接入流量3376亿GB，比上年增长11.6%；截至2024年底，移动互联网用户15.7亿户，全年净增4575万户；全年移动互联网月户均流量18.18GB/户·月，比上年增长7.4%，12月当月DOU达19.7GB/户，较上年底提高0.71GB/户 [16] - 截至2024年底，全国5G基站数425.1万个，比上年末净增87.4万个，5G基站占移动电话基站总数达33.6%，占比较上年底提升4.5个百分点 [18] 三大运营商加码人工智能 - 2025年春节期间，中国移动、中国电信、中国联通全面接入DeepSeek开源大模型，在多场景、多产品应用，针对DeepSeek - R1提供专属算力方案和配套环境；近两年三大运营商持续增加人工智能投入，2024年总额3340亿元，约1000亿元用于算力基础设施建设 [21] - 中国移动通过“N + X”策略构建算力网络，在核心区域投产13个智算中心节点，有自研服务器DPU智算加速引擎等技术突破，发布全球首台算力路由器；中国联通打造融合生态体系，通过“5 + 4 + 31 + X”布局建立算力网络，在政务云等领域有成就；中国电信在重点区域建成全液冷万卡池，计划构建“2 + 4 + 31 + X”算力布局 [21][24] - 2022 - 2024年中国移动算力领域资本投入累计787亿元居首，中国电信投入增幅显著，2023年算力支出同比激增29%；截至2024年6月，中国移动智能算力19.6EFLOPS，中国联通10EFLOPS，中国电信22EFLOPS [24][25] 计算机行业 国内软件行业收入 - 2024年12月国内软件行业收入14373亿元，同比增长12.19%，软件产业利润2131亿元，同比增长36.78%；2024年全年国内软件行业收入13.7万亿元，同比增长11.37%，软件产业利润1.69万亿元，同比增长16.19%；2024年软件行业较2023年明显复苏，盈利能力提升 [28] 国产AI大模型DeepSeek产业链 - DeepSeek - R1性价比高、性能接近GPT - o1，成为全球增速快的AI应用，其算法和工程优化能力降低模型部署与运营成本；DeepSeek - V3开源基础模型性能与顶尖模型相近，但训练成本极低，约557.6万美元，不到其他顶尖模型的十分之一 [31] - 2025年1月20日发布的DeepSeek - R1在后训练阶段应用强化学习技术，提升推理能力，其API服务定价远低于Open AI的o1模型，以远低于o1的成本实现相同运算功能 [32] - DeepSeek模型引发市场对国内AI产业链关注，产业链上游包括算力基础设施等，国内供应商有浪潮信息等；中游为大模型研发与数据训练，主要参与者有拓尔思等；下游为垂直应用与合作，主要公司有科大讯飞等 [36][37] - 2024年中国AI大模型市场规模约294.16亿元，正处爆发式发展阶段，未来将向技术创新和性能提升、多模态和跨领域应用、注重云侧与端侧结合等方向发展 [38]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2024年12月社零总额同比增长3.7%，增速环比提升0.7pct，餐饮收入相对疲软，粮油食品类维持较高增速，饮料类增速延续下行，烟酒类增速提升明显 [4] - 2024年全国白酒产量同比下降，啤酒产量12月同比增长但全年累计略降，调味品线下零售总体放缓，燕京啤酒和三只松鼠发布业绩预告表现良好 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年1月沪深300指数下跌2.99%，食品饮料行业下跌6.84%，跑输沪深300指数3.85pct，在申万一级行业涨跌幅中排第29位 [9] - 1月食品饮料行业涨幅居前的有好想你、ST春天等，跌幅居前的有海南椰岛、岩石股份等 [12] 食品饮料行业重要动态点评 调味品行业2024年线下零售数据盘点 - 2024年调味品线下零售总体发展放缓，销售额同比下跌2.99%，除东北外其他区域销售额同比下降，大业态中大卖场销售额微增，小业态下滑严重 [15] - 细分类目酱油市场份额第一，中式调味酱第二，盐市场份额同比增速领跌，味精领涨，味精、复合调味料等逆势增长品类值得关注 [18] 燕京啤酒发布2024年度业绩预告 - 预计2024年归母净利润10 - 11亿元，同比增长55.11% - 70.62%，扣非归母净利润9.5 - 10.7亿元，同比增长89.91% - 113.90%，Q4同比减亏明显 [20] - 公司推进高端化、年轻化策略，燕京U8销量快速增长，内部提效 [20] 三只松鼠发布2024年度业绩预告 - 预计2024年营收102 - 108亿元，同比增长43.37% - 51.80%；归母净利润4.0 - 4.2亿元，同比增长81.99% - 91.09%；扣非归母净利润3.0 - 3.3亿元，同比增长195.31 - 224.84% [22] - 公司贯彻“高端性价比”战略，坚守“全品类+全渠道”经营，坚定“制造型自有品牌零售商”模式，构建多品牌矩阵，年货节销售表现好 [22] 食品饮料行业数据跟踪 白酒 - 2024年12月全国白酒产量47.4万千升，同比下降7.6%，1 - 12月累计产量414.5万千升，同比下降1.8% [24] - 截至2025年2月6日，飞天茅台等部分白酒批价环月持平或有变动 [24] 啤酒 - 2024年12月我国啤酒产量241.1万千升，同比增长12.2%，1 - 12月累计产量3521.3万千升，同比下降0.6% [31] - 2024年12月大麦进口均价同比下降10.0%，截至2025年2月6日，玻璃现货价同比下滑26.8%，铝现货价同比增长7.3% [31] 乳制品 - 2024年12月国内乳制品产量267.1万吨，同比增长4.4%，1 - 12月产量2961.8万吨，累计同比下降1.9% [40] - 截至2025年1月24日，生鲜乳平均价同比下降14.3%，截至1月17日，牛奶零售价同比下降1.8% [40] 社零数据 - 2024年12月社零总额同比增长3.7%，增速环比提升0.7pct，原因有春节备货错期、以旧换新政策及双十一促销前置 [41] - 12月餐饮收入同比增长2.7%，增速环比下降1.3pct，粮油食品类同比增长9.9%，饮料类同比下降8.5%，烟酒类同比增长10.4% [41]