分组1：行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[13] 分组2：报告核心观点 - 前三季度中药行业受高基数、消费疲软、集采等因素影响业绩短期承压但随着中药集采温和落地、宏观政策对消费提振效果逐步显现、医保及基药目录调整推进以及高基数效应减弱中药行业有望重回稳定增长趋势长期来看创新与传承仍是行业发展核心与重点传承创新转化赋能成为引领中药行业高质量发展新质生产力建议关注三大主线包括药创新关注中药创新药药焕新关注品牌中药国企改革关注提质增效国有控股企业[12][16][17] 分组3：市场表现 - 上周（2024.11.11 - 2024.11.15）医药生物报收7608.26点下跌3.92%中药Ⅱ报收6874.19点下跌3.99%化学制药报收10509.56点下跌4.08%生物制品报收6392.66点下跌3.39%医药商业报收5307.07点下跌1.52%医疗器械报收6502.63点下跌3.37%医疗服务报收5264.16点下跌5.51%医药板块普跌从公司表现来看表现居前公司有ST九芝ST百灵嘉应制药维康药业长药控股表现靠后公司有康美药业陇神戎发新天药业佐力药业中恒集团[8] 分组4：估值 - 上周中药板块PE（ttm）为28.65X环比下降1.19X近一年PE最大值为30.13X最小值为21.67X PB（lf）为2.47X环比下降0.1X近一年PB最大值为2.69X最小值为1.99X PE处于近十年以来32.53%分位数PB处于近十年以来8.89%分位数中药板块相对沪深300估值溢价率为127.16%[9] 分组5：集采情况 - 11月18日广东省药品交易中心发布关于征求《广东联盟金莲花等中成药集中带量采购文件（征求意见稿）》意见通知此次集采主体为联盟地区包括广东辽宁吉林黑龙江江西湖南广西海南重庆云南陕西青海宁夏新疆新疆生产建设兵团集采范围为此前广东联盟组织的清开灵等中成药品种全国中成药联盟第三批集采以及首批扩围接续品种不在此次广东集采之内集采分为独家组和非独家组采购周期原则上到2026年12月31日中成药先后经历湖北联盟广东联盟北京山东全国集采等多次集采2024年10月全国中成药联盟第三批和首批扩围续接集采启动目前又再次迎来广东联盟集采从以往集采情况看五次集采价格平均降幅在43%左右中选率在62%左右整体偏温和独家品种优势显著集采尤其是独家品种集采有望带来放量进而实现以价换量建议关注第三批全国中成药集采广东联盟集采进展以及中选独家品种[10][11]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 从基本面看政策支撑及四季度下游抢装潮下动力市场需求延续旺季回暖态势消费端小动力市场需求继续发力储能市场需求亦较为充足但下游订单集中于头部企业同时锂电材料部分环节产能不断释放受制于产业链供给过剩及下游降本压力行业内低价竞争不断锂电材料行业多数环节价格上行难度较大维持盈利低位估值层面尽管经过前期风险偏好驱动的估值修复行情当前估值水平仍不高风险偏好改善下短期仍存在一定的修复空间但从中长期支撑来看当前板块整体盈利提升仍受制于产业链供需矛盾其拐点尚需较长的行业供需再平衡过程[42] 市场行情相关 - 上周锂电材料行业下跌2.02%但跑赢基准（沪深300）1.27pct行业估值（市盈率TTM）回落0.66x至36.46x估值历史分位数降至36.6%[6] 正极材料相关 - 上周正极原料端三元前驱体NCM111、NCM523、NCM622及NCM811价格周环比分别下跌1.64%、0.77%、1.38%和0.61%至6万元/吨、6.45万元/吨、7.15万元/吨和8.1万元/吨上周碳酸锂现货价格大幅反弹全国电池级碳酸锂现货价周环比上涨5.26%至8万元/吨主力期货合约价格周环比反弹2.49%至7.95万元/吨电池级氢氧化锂（>56.5%）均价周环比涨0.7%至7.15万元/吨其中粗颗粒型及微粉级均价周环比分 别涨0.74%和0.68%至6.85万元/吨和7.45万元/吨上周国内正磷酸铁价格持平于1.05万元/吨上周三元正极材料价格多小幅上涨NCM111、NCM523（单晶/动力）及NCM6系（单晶/动力）价格周环比分别略涨0.44%、0.46%和0.4%至11.48万元/吨、10.93万元/吨和12.48万元/吨NCM811（多晶动力）价格持平于14.45万元/吨上周三元正极材料产量环比增加0.33%至15335吨开工率升0.15pct至45.88%行业库存周环比上升0.93%至14090吨上周磷酸铁锂正极材料动力型价格持平于3.39万元/吨储能型价格持平于3.25万元/吨上周磷酸铁锂正极产量环比略增0.17%至55533吨开工率升0.09pct至53.62%工厂库存持平于37058吨[6] 电解液相关 - 溶质方面上周六氟磷酸锂国内均价周环比涨1.34%至5.68万元/吨溶剂方面上周DMC、DEC、EMC、EC及PC价格分别持平于5050元/吨、9950元/吨、7850元/吨、4600元/吨和7150元/吨添加剂方面上周碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、硫酸乙烯酯（DTD）及亚硫酸丙烯酯（PS）市场均价分别持稳于4.85万元/吨、3.65万元/吨、5.45万元/吨和6.85万元/吨上周电解液产量环比增长1.08%至32650吨行业开工率升0.33pct至31.11%[7][10] 负极材料相关 - 上周人造石墨负极材料市场均价持平于3.27万元/吨天然石墨负极材料市场均价持平于3.56万元/吨中间相碳微球市场均价持平于5.92万元/吨同期石墨化代加工费区间持稳于8000 - 10000元/吨上周负极材料产量环比增长3.38%至42475吨开工率升1.59pct至48.54%工厂库存环比上升3.59%至25950吨周内生产成本上行在负极石墨化代加工费用暂稳、负极材料实际成交价格低位情况下行业生产利润小幅下降[11] 隔膜相关 - 上周干法隔膜（16μm基膜）价格持平于0.41元/平米湿法隔膜均价持平于1.01元/平米陶瓷涂覆隔膜市场均价持平于1.03元/平米上周隔膜产量周环比略增0.22%至45150万平米开工率升0.2pct至99.9%隔膜市场库存环比升2.56%至34000万平米[12] 电池级铜箔相关 - 上周8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于9.33万元/吨、9.38万元/吨和10.93万元/吨加工费方面同期8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔平均加工费分别持稳于1.6万元/吨、1.65万元/吨和3.2万元/吨[13]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1][13] 报告的核心观点 - 2024年前三季，公司完成上网电量167.58亿千瓦时，同比增长0.47%，其中Q3上网电量出现小幅下滑，同比减少3.35%。Q3迎峰度夏，公司气电出力提升，气电上网电量16.46亿千瓦时，同比增长9.65%；热电联产机组运行稳健，完成上网电量21.37亿千瓦时，同比增长0.16%；煤电上网电量13.65亿千瓦时，同比减少20.41%，导致公司火电机组总体上网电量出现下滑，同比减少3.77%。Q3公司风电完成上网电量9.9亿千瓦时，同比减少1.24%，预计主要受风况影响。此外，Q3公司确认投资收益2.85亿元，同比减少约26%，也对公司业绩造成短期压制[1] - 截至2024H1，公司装机容量预计为603.8万千瓦，其中火电装机容量418.91万千瓦，风电装机容量180.9万千瓦。目前公司储备的火电项目中，东桥热电一期2×66万千瓦、二期2×65万千瓦已先后获得福建省发改委核准，一期项目今年5月投资议案审议通过，项目总工期27个月，预计2026年有望建成投产，二期于今年9月获得核准，预计两个项目建成投产后，有望给公司火电业务带来较大业绩弹性。公司储备的风电项目中，长乐海风65万千瓦于今年8月获得核准，福建海风资源良好，公司有望通过参与海风竞配等方式拓展风电业务，风电装机增长空间广阔。此外，公司积极布局抽蓄业务，其中木兰抽蓄140万千瓦、花山抽蓄140万千瓦已获得核准，东田抽蓄120万千瓦已获得项目开发前期工作许可[1] - 年初以来公司在建工程账面金额持续增长，截至2024Q3在建工程为22.28亿元，同比增长136%，较2023年末增长44.36%[1] - 公司为福建省电力龙头企业，资产优质，火电装机以经济性较好的热电联产机组为主，风电装机规模居福建省前列且地理位置优越。Q3受短期因素扰动，业绩承压，但中长期来看，公司储备项目丰厚，Q3多个项目获得进展，持续看好公司电力装机成长空间。考虑到目前电量、煤价趋势，预计公司2024/2025/2026年归母净利润28.70/31.00/34.67亿元（前值为30.64/32.86/36.56），同比增长9.41%/8.00%/11.85%（前值为16.78%/7.25%/11.26%）。截至11月18日收盘，公司当前股价对应PE分别为8.82/8.16/7.30倍[1][13] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年1-9月，公司实现营业收入104.85亿元，同比增长1.22%；归母净利润17.73亿元，同比增长8.38%；扣非归母净利润17.44亿元，同比增长10.6%；2024Q3，公司实现营业收入38.2亿元，同比减少4.13%；归母净利润5.85亿元，同比减少16.6%；扣非归母净利润5.77亿元，同比减少10.83%[1] 电量情况 - 2024年前三季，公司完成上网电量167.58亿千瓦时，同比增长0.47%，其中Q3上网电量出现小幅下滑，同比减少3.35%。Q3迎峰度夏，公司气电出力提升，气电上网电量16.46亿千瓦时，同比增长9.65%；热电联产机组运行稳健，完成上网电量21.37亿千瓦时，同比增长0.16%；煤电上网电量13.65亿千瓦时，同比减少20.41%，导致公司火电机组总体上网电量出现下滑，同比减少3.77%。Q3公司风电完成上网电量9.9亿千瓦时，同比减少1.24%，预计主要受风况影响[1] 投资收益情况 - Q3公司确认投资收益2.85亿元，同比减少约26%[1] 储备项目情况 - 截至2024H1，公司装机容量预计为603.8万千瓦，其中火电装机容量418.91万千瓦，风电装机容量180.9万千瓦。目前公司储备的火电项目中，东桥热电一期2×66万千瓦、二期2×65万千瓦已先后获得福建省发改委核准，一期项目今年5月投资议案审议通过，项目总工期27个月，预计2026年有望建成投产，二期于今年9月获得核准，预计两个项目建成投产后，有望给公司火电业务带来较大业绩弹性。公司储备的风电项目中，长乐海风65万千瓦于今年8月获得核准，福建海风资源良好，公司有望通过参与海风竞配等方式拓展风电业务，风电装机增长空间广阔。此外，公司积极布局抽蓄业务，其中木兰抽蓄140万千瓦、花山抽蓄140万千瓦已获得核准，东田抽蓄120万千瓦已获得项目开发前期工作许可[1] 在建工程情况 - 年初以来公司在建工程账面金额持续增长，截至2024Q3在建工程为22.28亿元，同比增长136%，较2023年末增长44.36%[1]

行业评级 - 国防军工行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 上周（11月11日 - 11月15日）国防军工行业指数下跌8.8%跑输沪深300指数5.5%2024年年初以来国防军工行业指数上涨20.0%跑赢沪深300指数0.1个百分点截至11月15日国防军工行业PE(TTM)为70.42倍位于2012年以来63.6%分位数PB(LF)约3.18倍位于2012年以来55.5%分位数[6][13] - 亿航智能实现eVTOL固态电池飞行试验EH216 - S搭载该电池成功完成单次不间断飞行测试达到48分10秒适用不同飞行需求续航时间显著提升60% - 90%新型固态电池能量密度达到480 Wh/kg这一成就预示着未来无人驾驶载人航空器前景广阔[7] - 固态电池技术突破将提升EH216 - S飞行性能无人驾驶载人航空器在城市空中交通低空物流运输高层消防应急等领域应用前景更广阔为低空经济商业化和规模化提供技术基础低空经济产业链涵盖制造运营服务等环节看好低空经济相关产业链未来发展[26] 相关目录总结 市场表现 - 近十二个月行业表现有波动[5] - 上周国防军工行业指数下跌8.8%跑输沪深300指数5.5%2024年年初以来上涨20.0%跑赢沪深300指数0.1个百分点截至11月15日PE(TTM)为70.42倍位于2012年以来63.6%分位数PB(LF)约3.18倍位于2012年以来55.5%分位数[6][13] - 截至11月15日近一周涨幅靠前的公司为邦彦技术（7.8%）、振芯科技（7.3%）、*ST导航（4.7%）、中国卫通（4.1%）、科思科技（3.7%）2024年以来涨幅靠前的公司为光启技术（183.9%）、上海瀚讯（74.1%）、晟楠科技（71.2%）、中航电测（65.5%）、迈信林（64.5%）[20] 公司情况 - 亿航智能实现eVTOL固态电池飞行试验相关情况包括EH216 - S飞行测试成果新型固态电池特点及亿航智能后续计划[7] - 列出了部分公司如邦彦技术、振芯科技等的证券代码、简称、总市值、PE(TTM)、PB(LF)、近一周涨跌幅、2024年以来涨跌幅及所属板块等信息[21][25]

行业评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 动力煤方面，北方供暖启动电厂日耗加速释放，价格有望止跌上行焦煤方面，受传统需求淡季影响，下游需求转弱价格支撑不强，建议关注动力煤资源禀赋优异的龙头煤企[8][21] 市场回顾 - 上周（11.11 - 11.17）煤炭板块（801950.SI）下跌3.5%，同期沪深300下跌3.3%，行业跑输基准指数（沪深300）0.2个百分点煤炭行业板块PE估值为11.8倍，处于近十年来62.9%分位点PB估值为1.4倍，处于近十年来45.3%分位点，估值周环比下跌[5] 动力煤情况 - 国内动力煤价格下跌，国外动力煤价格稳中有跌国内CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为850元/吨，周环比下跌1.16%海外澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为142美元/吨、120美元/吨和110美元/吨，其中澳煤周环比下跌1.39%，其余二者周环比持平动力煤供给稍有收紧，电厂日耗迅速提升[6] 焦煤情况 - 国内外焦煤价格下跌国内内蒙古乌海主焦煤价格为1490元/吨，周环比下跌4.49%海外澳洲峰景矿硬焦煤现货价为220美元/吨，周环比下跌0.23%焦煤供给略宽松，下游刚需仍存，但存在转弱迹象[7] 下游行情动态 - 电厂方面，南方电厂日耗反弹，对动力煤需求形成一定支撑内陆十七省电厂煤炭库存为10064.2万吨，周环比上升2.06%日耗量为354.7万吨，周环比上升3.8%可用天数28.4天，周环比下降1.59%非电下游方面，随着天气转冷传统消费淡季来临，北方多个省份开始降温，且随着宏观落地，下游钢企需求释放有减弱趋势[6][7]

公司评级 - 评级：买入（维持）[19] 核心观点 - 光伏和新能源车市场快速增长，推动Q3营收创新高，Q3归母净利润同比增长31.04%，单季度营收创历史新高[14] - 设立海外子公司，进一步落实国际化战略布局[16] - 位列国际第一梯队，自动化叠加一体化构筑成本优势，管理能力优秀，盈利能力大幅领先同行，并基本保持稳定，同时，现金流表现优异[17] 财务数据总结 2024年前三季度 - 营收34.39亿元，同比增长19.77%，归母净利润7.75亿元，同比增长8.43%，扣非归母净利润7.52亿元，同比增长3.25%，毛利率为34.11%，同比下降4.58pct[14] Q3 - 营收13.22亿元，同比增长46.92%，归母净利润2.93亿元，同比增长31.04%，扣非归母净利润2.91亿元，同比增长32.85%，毛利率为34.16%，同比下降4.35pct，环比下降0.76pct[14] 财务预测 - 预计2024 - 2026年净利润分别为11.63、14.60、18.54亿元，增长率分别为13.6%、25.5%、27.0%，对应PE分别为24.18倍、19.26倍、15.17倍[17][23]

行业评级 - 买入（维持）[5] 核心观点 - 全球主要生物科技板块呈现下跌纳指生科下跌10.2%恒生生科及A股生科分别下跌5.8%、4.4% 85家样本创新药公司涨跌幅中位数为-2.4% 15家公司呈现上涨[2][10] - 国内双抗领域海外授权及并购交易密集落地如默沙东与礼新医药BioNTech与普米斯的交易看好具备临床显著优势产品持续走向全球市场的产业趋势建议重点布局具备走向国际市场实力公司投资机会[3] - 上周受美国医疗政策潜在预期变化及减重板块库存影响纳指生科回调引起国内生物科技板块情绪面变化但板块在政策及业绩方面持续改善投资逻辑转向盈利能力海外授权交易及海外产品持续放量推动利润开始兑现中长期有望开启新一轮稳健上涨行情建议关注优质个股中长期价值底部配置机会[4][29] - 国内创新药产业步入国际化新周期构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架重点推荐两条投资主线一是Pharma转型创新兑现二是Biotech持续成长产品海外注册催化[4][32] - 十三五期间国内创新药产业初步建设完成创新生态系统进入十四五产业迎来转型升级机遇从二季度业绩看创新药中biotech优质个股逐步走向盈利周期传统Pharma公司创新管线步入兑现期存量业务逐步出清整体板块业绩改善趋势明显叠加宏观利好政策业绩改善有望延续板块具备较高配置价值[33] 根据相关目录分别进行总结 创新药行情回顾 - 全球主要生物科技板块均呈现下跌纳指生科下跌10.2%恒生生科及A股生科分别下跌5.8%、4.4%估值方面11月15日恒生生科PB为1.82X位于负1倍标准差以下位置85家样本创新药公司涨跌幅中位数为-2.4% 15家公司呈现上涨涨幅居前的为康宁杰瑞制药 -B、人福医药、东阳光长江药业跌幅居前的为科济药业 -B、益方生物 -U和君圣泰医药 -B[2][10] 投资建议 - 上周受美国医疗政策潜在预期变化及减重板块库存影响纳指生科回调引起国内生物科技板块情绪面变化但板块在政策及业绩方面持续改善投资逻辑转向盈利能力海外授权交易及海外产品持续放量推动利润开始兑现随着情绪面恢复创新药板块基本面得以重新定价中长期有望开启新一轮稳健上涨行情建议关注优质个股中长期价值底部配置机会[4][29] - 国内创新药产业步入国际化新周期构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架重点推荐两条投资主线一是Pharma转型创新兑现二是Biotech持续成长产品海外注册催化[4][32] - 十三五期间国内创新药产业初步建设完成创新生态系统进入十四五产业迎来转型升级机遇从二季度业绩看创新药中biotech优质个股逐步走向盈利周期传统Pharma公司创新管线步入兑现期存量业务逐步出清整体板块业绩改善趋势明显叠加宏观利好政策业绩改善有望延续板块具备较高配置价值维持行业“买入”评级[33]

行业评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 上周医药生物下跌3.9% 位列全市场一级行业涨幅第18位跑赢万得全A 0.02pct 三级行业中医药流通取得正收益其余子行业均下跌涨跌幅中位数 -4% 药品制造相关行业均下跌原料药化学制药及生物药分别下跌4.0%4.1%和4.1% 全行业估值水平方面11月15日医药生物PE - TTM（剔除负值）为27.6X位于负1倍标准差以上位置PB 2.6X低于负1倍标准差全球主要生物科技板块均下跌纳指生科下跌10.2%恒生生科及A股生科分别下跌5.8%4.4%[5][12] - 医保基金预付制度进一步完善这一政策将有利缓解定点医疗机构医疗费用垫支压力促进药品和耗材企业稳健运行[6] - 上周受美国医疗政策潜在预期变化及减重板块库存影响业绩略低于预期等因素影响纳指生科大幅回调引起国内生物科技板块情绪面变化国内市场医药生物整体业绩筑底四季度有望逐步出清政策端持续释放边际向好信号随着市场情绪改善基本面改善细分行业行情有望率先走出建议围绕行情修复与业绩恢复自下而上筛选边际改善相关投资标的中期推荐两大投资策略一是修复主线看好国际化产品力驱动下创新药修复行情从临床需求技术平台产品力三个维度筛选投资标的布局基本面与资本市场存在一定错配个股投资机会二是恢复主线看好需求回暖和效率提升方向原料药行业开启复苏且完成大幅资产减值存货跌价风险得到一定程度释放看好板块逐步改善投资机会看好国改效率提升下盈利改善低估个股的投资机会长期十三五期间国内创新药产业初步建设完成创新生态系统进入十四五产业运行至研发升级创新求真国际融合的高质量发展阶段医药生物产业迎来转型升级历史机遇维持行业增持评级[7]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[5] 报告的核心观点 - 近期系列增量政策不断推进，四季度财政支出有望扩大，促进信贷投放稳健增长银行资产端收益率仍然承压，负债端成本管理措施的节约效应有助于缓解后续息差压力政策优化对房地产领域的金融支持，同时地方化债力度加强，房地产与城投资产风险将继续化解，巩固银行资产质量，有助于稳定银行股估值建议关注资产质量较优、业绩具有可持续性的银行股，优质区域行有望提供较高动态股息率，随着增量政策推进，股份制银行高股息优势有望加强以及国有大型银行股，高股息价值仍然显著[53][56] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本期（2024.11.11至2024.11.17）银行(申万)指数下跌3.37%，市场表现强于沪深300指数0.9个百分点，大型银行和农商行市场表现居前分子板块来看，大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为-1.88%/-4.49%/-3.43%/-1.44%行情表现前五的银行为常熟银行（+4.42%）、瑞丰银行（+2.21%）、无锡银行（+1.02%）、南京银行（-0.39%）、厦门银行（-0.55%）行情表现后五的银行为兰州银行（-5.62%）、宁波银行（-5.68%）、浦发银行（-7.20%）、齐鲁银行（-8.30%）、郑州银行（-8.89%）[3][8] 资金市场 - 短期资金利率上行，资金面趋于收敛，本期央行公开市场操作净投放2671亿元DR001/DR007/隔夜拆借/7天拆借利率均数分别为1.53%/1.75%/1.59%/1.86%，相比前值变动14BP/12BP/13BP/11BP存单发行利率继续下行，11月以来存单净融资589.40亿元，存单净融资额提升[25][33] 行业与公司动态 - 10月社融新增1.40万亿元，同比少增4441亿元，社融余额同比增速为7.8%，增速环比下降0.2个百分点当月未贴现票据同比少减1139亿元，主要是上年同期票据融资冲量消耗表外票据政府债融资新增10495亿元，同比少增5143亿元，政府融资仍是社融主要贡献项，增长趋缓主要是因为上年同期地方债集中发行形成高基数金融机构人民币贷款新增5000亿元，同比少增2384亿元，金融机构贷款余额同比增速为8.0%，增速环比下降0.1个百分点居民贷款出现边际回暖迹象，当月居民贷款同比多增1946亿元，居民短期贷款和中长期贷款均同比多增，预计主要是9月以来组合新政带动消费和商品房销售企业贷款同比少增3863亿元，其中，票据融资新增1694亿元，同比少增1482亿元，票据融资冲量仍然较强，但在上年同期高基数下，票据融资增幅降低[40][44] - 金融监管总局制定发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，有序拓宽金融不良资产收购范围，明确细化可收购的非金融机构不良资产标准，引导金融资产管理公司坚守不良资产主阵地，提高收购、管理、处置专业能力，加快不良资产出清，更好发挥金融风险“防火墙”和维护金融安全“稳定器”的功能作用规范业务流程，细化不良资产收购、管理、处置全流程的操作规范，明确尽职调查、处置定价、处置公告等关键环节的监管要求，推动金融资产管理公司强化管理、规范运作，兼顾资产价值、经济价值和社会价值综合平衡强化风险防控，要求金融资产管理公司建立健全审批决策机制，加强对不良资产收购、管理、处置各流程环节的内部风控和监督制约，切实防范道德风险提高综合化服务水平，规定金融资产管理公司可结合自身资源禀赋和比较竞争优势，开展围绕不良资产相关的咨询顾问、受托处置等轻资产业务，综合运用多种手段助力金融和实体经济风险出清，服务经济高质量发展[45] 投资建议 - 建议关注资产质量较优、业绩具有可持续性的银行股，优质区域行有望提供较高动态股息率，随着增量政策推进，股份制银行高股息优势有望加强以及国有大型银行股，高股息价值仍然显著维持行业“增持”评级[53][56]

行业投资评级 - 买入（维持）[7] 报告核心观点 - 房地产板块利好政策不断加码落地基本面拐点将现估值中长期有修复空间建议关注特定开发商和中介维持买入评级9.26政治局会议表态促进房地产市场止跌回稳相关税费政策落地降低购房成本和企业资金压力[10][40] 销售相关 - 10月销售面积及金额降幅显著收窄1 - 10月商品房销售面积同比 - 15.8%降幅较上月收窄1.3pct住宅销售面积同比 - 17.7%降幅较上月收窄1.5pct商品房销售额同比 - 20.9%降幅较上月收窄1.8pct住宅销售额同比 - 22%降幅较上月收窄2pct10月单月商品房销售面积同比 - 1.62%降幅较上月收窄9pct单月成交面积是2009年以来同期最低商品房销售额10月单月同比 - 1%降幅较上月收窄15pct分区域看各区域销售面积和销售额同比降幅均有不同程度收窄销售均价东部西部东北地区环比9月上涨中部地区下降[4][14][15] - 10月房企到位资金同比降幅收窄销售回款明显改善1 - 10月房企到位资金同比 - 19.2%（前值 - 20%）其中定金及预收款同比 - 27.7%（前值 - 29.8%）个人按揭贷款同比 - 32.8%（前值 - 34.9%）国内贷款同比 - 6.4%（前值 - 6.2%）自筹资金同比 - 10.5%（前值 - 9.1%）10月单月房企到位资金同比 - 10.8%（前值 - 18.4%）各分项资金同比降幅均有不同程度收窄[5][22] 投资相关 - 10月新开工仍在筑底竣工小幅收窄1 - 10月房地产开发投资完成额同比 - 10.3%（前值 - 10.1%）房屋新开工面积同比 - 22.6%（前值 - 22.2%）施工面积同比 - 12.4%（前值 - 12.2%）竣工面积同比 - 23.9%（前值 - 24.4%）单月来看10月投资同比 - 12.3%（降幅扩大3pct）新开工同比 - 27%（降幅扩大7pct）施工同比 - 35%（降幅扩大5pct）竣工同比 - 20.2%（降幅收窄11pct）[6][27] - 前10个月土地成交建面降幅收窄1 - 10月100大中城市住宅用地供应和成交建面同比分别为 - 28%（降幅收窄4pct）和 - 26%（降幅扩大1pct）前10个月成交建面仅占到2023年全年的43%根据中指300城数据今年前10个月住宅类土地成交建面同比下降31%成交金额下降40%降幅均较上月小幅收窄10月单月成交建面同比下降21%成交金额下降31%[32]