行业评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 10月工程机械销售快报二发布，叉车销量增速环比下降，10月我国叉车销量约9.9万台，同比增长0.4%，其中国内销量60570台，同比下降6.0%，出口量38012台，同比增长12.7%，4月以来我国叉车累计总销量增长逐渐放缓，不过10月我国汽车起重机出口和随车起重机内销均表现较好，带动两者总销量增速环比均有所回升，而塔式起重机则内外销表现均不佳，导致10月塔机总销量创历史新低[4][5] - 随着9月政治局会议指出相关政策，未来我国财政和货币政策有望进一步发力，叠加设备更新政策持续落地释放更新需求，各工程机械国内需求有望逐渐企稳，同时海外市场仍有巨大空间，未来随国内工程机械企业加速出海，海外市场份额有望持续提升，建议关注浙江鼎力、中联重科、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等我国高空平台、起重机械以及叉车等各工程机械细分领域的龙头企业[5] 根据相关目录分别进行总结 工程机械销售数据 - 2024年10月当月销售各类汽车起重机1237台，同比下降15.0%，其中国内销量521台，同比下降46.7%，出口量716台，同比增长49.5%；当月销售各类随车起重机1730台，同比增长10.6%，其中国内销量1492台，同比增长23.8%，出口量238台，同比下降33.7%；当月销售各类塔式起重机353台，同比下降71.9%，其中国内销量240台，同比下降78.6%，出口量113台，同比下降16.3%；当月销售各类叉车98582台，同比增长0.4%，其中国内销量60570台，同比下降6.0%，出口量38012台，同比增长12.7%；当月销售各类升降工作平台10934台，同比下降12.8%，其中国内销量5391台，同比下降26.3%，出口量5543台，同比增长6.3%[4] 投资建议 - 10月叉车内外销增速环比下降，汽车起重机出口和随车起重机内销表现较好，塔式起重机内外销表现不佳，未来财政和货币政策有望发力，设备更新政策持续落地，国内需求有望企稳，海外市场空间大，国内企业加速出海有望提升海外市场份额，建议关注相关龙头企业[5]

行业评级 - 稀土永磁材料行业评级为“增持”[2] 核心观点 - 10月稀土永磁材料行业月度上涨32.77%大幅跑赢基准35.95pct行业估值水平上升至95.2%历史分位但行业仍处于磨底阶段中期供需平衡存在压力尽管近期受缅甸矿停采影响稀土产业链涨价预期提升行业估值但与中长期供需失衡下净利润长期增速水平预期匹配差异扩大需依赖行业产能出清及业绩好转消化[2][5] 上游情况 - 10月国内轻稀土矿及进口离子型矿月均价环比多为下跌镨钕月均价环比多上涨重稀土产品月均价环比有涨有跌其他原料月均价环比涨跌不一[2] 钕铁硼情况 - 10月钕铁硼均价环比小幅上涨同比跌幅小幅扩大[3] 下游情况 - 外需同比边际小幅回升节能领域空调产量增速走高年底前排产预期提升电梯需求同比维持下滑但同比跌幅收窄新兴领域需求景气仍高工业领域机器人延续回升态势其余多稳定及小幅改善[4]

报告投资评级 - 佐力药业评级为买入（维持）[6] 报告核心观点 - 佐力药业三季报表现亮眼业绩向好趋势持续2024年前三季度营收20.45亿元同比增长39.59%归母净利润4.21亿元同比增长46.93%单季度Q3营收6.17亿元同比增长35.97%归母净利润1.25亿元同比增长40.61%[2] - 核心产品保持快速增长态势乌灵系列销售收入同比增长24.88%百令片销量同比增长22.14%中药饮片销售收入同比增长51.24%中药配方颗粒销售收入大幅增长175.96%[3] - 乌灵胶囊二次开发和百令胶囊借助集采有望带来业绩进一步增长乌灵胶囊开展治疗老年痴呆二次开发百令胶囊已完成29个省市自治区挂网工作[4] - 股权激励彰显公司发展信心拟授予112人不超过660.5万股约占总股本0.94%授予价格8.07元/股业绩考核目标以2024年净利润为基数2025 - 2027年净利润增长率不低于30%、66%、110%[5] - 看好佐力药业源于核心产品竞争优势、营销策略升级、国家对中医药政策支持上调盈利预测预计2024 - 2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元EPS分别为0.76/1.02/1.30元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026E营业收入分别为1942、2596、3206、3811百万元同比分别增长7.6%、33.6%、23.5%、18.9%[9] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为383、534、713、912百万元同比分别增长40.3%、39.5%、33.6%、27.8%[9] - 2023 - 2026E毛利率分别为68.4%、63.2%、64.4%、65.7%[9] - 2023 - 2026E ROE分别为14.0%、18.1%、21.9%、25.3%[9] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.55、0.76、1.02、1.30元[9] - 2023 - 2026E资产负债率分别为23.5%、25.9%、27.2%、27.5%[10] - 2023 - 2026E流动比率分别为2.59、2.69、2.64、2.71[10] - 2023 - 2026E速动比率分别为2.05、1.98、1.97、2.06[10] - 2023 - 2026E利息保障倍数分别为56.99、81.75、136.19、176.80[10] - 2023 - 2026E总资产周转率分别为0.53、0.68、0.74、0.79[10] - 2023 - 2026E应收账款周转率分别为4.06、4.27、3.95、3.88[10] - 2023 - 2026E存货周转率分别为1.63、1.74、1.58、1.61[10] - 2023 - 2026E每股经营现金流分别为0.41、0.59、1.06、1.34元[10] - 2023 - 2026E每股净资产分别为3.89、4.20、4.64、5.14元[10] - 2023 - 2026E P/E分别为31.50、22.59、16.91、13.23[10] - 2023 - 2026E P/B分别为4.42、4.09、3.71、3.34[10] - 2023 - 2026E EV/EBITDA分别为21.82、15.23、11.80、9.42[10] 产品业务方面 - 核心产品乌灵系列保持较快增长态势乌灵胶囊和灵泽片销量分别增长30.24%、37.05%销售收入分别增长22.67%、36.90%[3] - 百令片由于集采降价销售收入同比下降4.89%但降幅持续收窄显示恢复性增长[3] - 中药饮片及配方颗粒成为新业绩增长极中药饮片销售收入同比增长51.24%中药配方颗粒销售收入大幅增长175.96%[3] - 乌灵胶囊开展治疗老年痴呆二次开发关注老年轻度认知功能障碍方面研究通过下基层公益活动让患者单独或联合使用乌灵胶囊预防或延缓老年痴呆发生[4] - 百令胶囊已完成29个省市自治区挂网工作将抓住湖北联盟集采时间窗口加大市场拓展力度同时进行全渠道销售[4] 公司运营方面 - 2024年前三季度期间费用率（含研发费用率）为39.39%同比下降9.25pct销售费用率降幅最大同比下降7.36pct[2] - 业务结构变化及部分产品集采降价导致综合毛利率下降但较好控费效果带动净利率同比上升[2] - 发布2024年限制性股权激励计划拟授予112人不超过660.5万股约占总股本0.94%授予价格8.07元/股业绩考核目标以2024年净利润为基数2025 - 2027年净利润增长率不低于30%、66%、110%[5]

报告公司投资评级 - 龙佰集团（002601.SZ）的投资评级为增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 龙佰集团是钛白粉龙头企业，同时具备硫酸法和氯化法工艺，产品包括钛白粉、海绵钛等，钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，规模居全球第一，其钛白粉品牌“雪莲”知名且影响力大，销售范围广[1] - 公司是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业，掌握优质矿产资源及深加工能力，全产业链优势明显，且钛矿资源自供能力有望提升，降低钛白粉生产成本[1] - 布局新能源材料，生产磷酸铁锂有成本优势，拥有磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，还布局从废酸废渣中提取钒等金属[1] - 2024年1 - 9月营收208.85亿元，同比上升2.97%，归母净利润25.64亿元，同比上升19.68%，第三季度营收70.81亿元，同比上升0.85%，环比上升8.77%，归母净利润8.42亿元，同比下降4.29%，环比上升9.33%[2] - 2024年第三季度钛白粉均价15405元/吨，环比下降4.7%，钛精矿三季度市场均价2135元/吨，环比上升2.0%，公司利润受益于钛矿自供优势[2] - 公司注重分红，2024年前三季度拟累计现金分红21.44亿元，股利支付率达到83.65%[2] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为32.80、38.91、47.88亿元，截至11月13日收盘，P/E分别为14.04、11.84、9.62[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年1 - 9月营收同比上升2.97%，归母净利润同比上升19.68%，第三季度营收环比上升8.77%，归母净利润环比上升9.33%[2] - 2024年第三季度钛白粉均价环比下降4.7%，钛精矿均价环比上升2.0%[2] 公司产能与市场情况 - 钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，规模全球第一，品牌“雪莲”影响力大[1] - 是全球最大硫酸法钛白粉生产商，全球第三大、中国第一大氯化法钛白粉生产商[1] 公司产业链情况 - 是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业，掌握优质矿产资源及深加工能力，全产业链优势使上游产品或副产品可作下游原材料[1] - 钛矿资源自供能力有望提升，2024年自有矿山钛精矿自给率约50%，“十四五”末期总体自给率将达70%左右[1] 公司布局新能源材料情况 - 生产磷酸铁锂有成本优势，拥有磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，布局从废酸废渣中提取钒等金属[1] 公司财务预测情况 - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为32.80、38.91、47.88亿元，截至11月13日收盘，P/E分别为14.04、11.84、9.62，营收、毛利率、ROE等财务指标也有相应预测[2][3]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告核心观点 - 上周锂电材料行业上涨13.53%跑赢基准（沪深300）8.03pct估值历史分位数升至38.9%但行业内多数环节价格上行困难盈利维持低位不过估值仍有一定修复空间中长期盈利提升受制于产业链供需矛盾[3][9] 各部分总结 市场行情 - 上周锂电材料行业上涨13.53%估值升至38.9%历史分位[3] 正极材料 - 碳酸锂现货价格上涨三元前驱体价格持稳三元材料价格稳中有涨产量及开工小幅上行磷酸铁锂价格低位回升需求充足支撑行业提量增产企业渐起挺价情绪[3] 电解液 - 六氟磷酸锂价格平稳溶剂DMC价格持续下跌添加剂价格持稳产量及开工率维持低位上行电解液价格上调难以向下游传导[4][5] 负极材料 - 需求带动整体开工持续上行行业产能投放加大供给过剩预期价格仍将低位徘徊[6] 隔膜 - 开工维持高位库存持续累积终端压价及供应过剩压力下价格弱势不改[7] 电池级铜箔 - 上周铜箔市场均价及加工费均持稳[8] 投资建议 - 动力市场需求延续旺季回暖态势消费端小动力市场需求继续发力储能市场需求亦较为充足但下游订单集中于头部企业部分环节产能不断释放受制于产业链供给过剩及下游降本压力行业内低价竞争不断多数环节价格上行难度较大维持盈利低位估值仍有一定修复空间中长期盈利提升受制于产业链供需矛盾[9]

行业评级 - 食品饮料行业评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 11月4日 - 11月8日食品饮料行业上涨7.12% 跑赢沪深300指数1.62pct 食饮子板块均上涨 其中保健品上涨11.69% 零食上涨10.81% 预加工食品上涨10.58% 政策发力看好内需回暖[3] - 全国人大常委会审议通过增加6万亿元地方政府债务限额举措 内需有望企稳抬升 白酒板块电商平台相关问题促使企业调整策略 部分茅台酒经销商停止向电商平台发货散飞价格触底回升 大众品板块软饮料与零食板块维持高景气度 看好啤酒乳制品需求增加及吨价改善 餐饮产业链持续修复[4][10] - 政策发力下内需有望企稳抬升 市场信心恢复拉动估值修复 食饮板块估值仍具性价比 三季报披露完毕 建议关注业绩韧性强的白酒软饮料板块和具有业绩弹性的零食乳制品及餐饮链板块[5][33] 行情回顾 - 上周上证指数上涨5.51% 深证成指上涨6.75% 沪深300指数上涨5.50% 创业板指上涨9.32% 申万食品饮料行业上涨7.12% 涨跌幅排名10/31 跑赢沪深300指数1.62pct 食饮子板块均上涨 其中保健品上涨11.69% 零食上涨10.81% 预加工食品上涨10.58% 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为黑芝麻份（+61.3%）朱老六（+57.1%）盖世食品（+43.5%）ST加加（+28.2%）水井坊（+25.0%） 跌幅最大的三家公司为威龙股份（-4.0%）贝因美（-1.6%）洽洽食品（-0.5%）[3][7][11] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 11月12日飞天茅台当年原装批发参考价为2330元/瓶 与前一周持平 当年散装批发参考价为2240元/瓶 较前一周下跌2.18% 上一年原装批发参考价为2450元/瓶 与前一周持平 京东普五价为1388元/瓶 与前一周持平 2024年9月啤酒产量290.40万千升 同比上升1.40% 葡萄酒产量1.10万千升 同比下降21.40%[3][17] 奶类价格跟踪 - 2024年11月7日我国主产区生鲜乳平均价为3.12元/公斤 同比下降8.72% 2024年11月1日酸奶零售价为15.76元/公斤 牛奶零售价为12.16元/升 牛奶较上周有所上升[22] 成本价格跟踪 - 11月7日全国仔猪平均价为34.93元/千克 活猪平均价为17.80元/千克 猪肉平均价为29.18元/千克 均较前一周有所下降 11月12日豆粕现货价为3175.43元/吨 较11月5日上升3.32% 玉米现货价为2212.06元/吨 较11月5日下降1.13% 2024年9月大麦进口平均单价249.71美元/吨 环比下降3.44% 2024年9月瓦楞纸出厂价3140.00元/吨 环比特平 箱板纸出厂价4430.00元/吨 环比持平[24] 行业动态 - 11月5日泸州老窖在浙江的销售总额超过20亿 合作终端数量超过3万家 认证消费者数量超过20万个 习酒将在人工智能等领域探索创新助力白酒产业发展[28] 上市公司重要公告 - 甘源食品股东计划减持 惠发食品股东计划减持 承德露露监事辞职 舍得酒业发布回购报告书 口子窖股东质押股份[32]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 2024年以来疫苗行业业绩及二级市场表现不佳短期经营承压长期向好维持增持评级短期因高基数大单品竞争价格下降产能待出清承压长期政策需求技术三大驱动因素不变推动行业发展政策方面相关政策推动行业规范创新型疫苗加速审批上市鼓励研发投入需求方面疫苗消费意愿提升人口老龄化助推需求增长且疫苗出海拓宽需求领域技术方面技术创新为核心驱动力技术迭代升级新型疫苗上市将拓展防护边界[8] - 疫苗行业品种为王具有技术创新优势企业产品力更强建议关注有技术及平台优势拥有布局重磅品种且在研管线丰富龙头企业2024年行业在国内市场倒逼新生人口下降背景下探索出海道路国内企业预认证量少出海路径在探索但创新力的产品力是企业竞争核心建议关注出海能力强企业[18][19] 市场表现 - 上周（2024.11.04 - 2024.11.08）医药生物报收7918.77点上涨6.43%疫苗报收14333.63点上涨7.01%自2024年年初以来医药生物板块累计下跌6.07%13个三级子板块中疫苗累计跌幅较大累计下跌30.36%[3] - 上周表现居前公司有康希诺金迪克辽宁成大沃森生物百克生物表现靠后公司有万泰生物成大生物欧林生物康华生物华兰疫苗[4] 估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为39.64X环比上升2.58X近一年PE最大值为39.93X最小值为19.27XPB（lf）为2.19X环比上升0.14X近一年PB最大值为3.32X最小值为1.62XPE处于近十年以来19.72%分位数PB处于近十年以来4.56%分位数疫苗板块相对沪深300估值溢价率为205.49%[5] 行业动态及上市公司重要公告 - 瑞科生物通过定向发行内资股议案补充在研产品管线研发资金拟向扬子江药业集团有限公司发行不超过1.43亿股内资股[6][16] - 康泰生物二价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）四价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）临床试验申请获得受理终止重组肠道病毒71型疫苗（汉逊酵母）临床试验[6][16][17]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 国家医保局和财政部印发医保预付金制度相关通知，从多方面明确规范要求，预付金可缓解医疗机构垫付压力，虽未使医保总额产生边际变化，但体现对规范化诊疗机构的支持，也有助于药品和耗材企业稳健运行，还能为参保群众提供更好保障[3][25][27][28] - 上周医药生物上涨6.43%，在申万一级行业中涨幅排名第14位，跑赢沪深300指数0.92%，申万医药生物二级子行业医疗服务II涨幅达10.11%，在各子行业中涨幅较大[2] - 医疗服务板块估值仍处于近十年底部位置，虽近期医药板块回暖，但医疗服务仍具配备价值，维持“增持”评级，并建议关注高成长及预期改善两大方向，如医药外包服务中的部分领域、民营医疗中的眼科医疗服务等和第三方检验医学实验室[5][28] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 上周医药生物报收7918.77点，上涨6.43%，位列申万一级行业第14位，沪深300指数上涨5.50%，医药生物跑赢0.92%，申万医药生物二级子行业医疗服务II报收5570.89点，上涨10.11%，涨幅较大[2] - 从医疗服务板块公司表现看，普瑞眼科（+30.4%）、数字人（+22.5%）等公司表现居前，南华生物（-3.7%）、成都先导（+1.4%）等公司表现靠后[2] - 近一年医药板块估值整体回落，医疗服务估值下降明显，当前申万医疗服务板块PE为37.46X，近一年PE最大值为37.84X，最小值为20.88X，当前PB为3.06X，近一年PB最大值为4.26X，最小值为2.06X，PE（ttm）较前一周上升3.25X，PB（lf）较前一周上升0.27X，从近10年看，医药行业估值位于历史分位的38.02%，医疗服务板块估值位于历史分位的21.61%[12] 行业动态及重要公告 - 国家医保局、财政部发布《关于做好医保基金预付工作的通知》，明确政策内涵、拨付条件、支出标准等内容[25][26][27] - 百普赛斯截至2024年10月31日累计回购股份23,400股，泓博医药截至2024年10月31日累计回购股份2,046,200股，新里程截至2024年10月31日累计回购股份14,287,000股，并分别公布了回购相关的其他信息[26][27] 本周观点 - 医保基金预付制度体现对规范化诊疗机构支持，能缓解医疗机构垫支压力，促进药品和耗材企业稳健运行，为参保群众提供更好保障[28] - 医疗服务估值处于近十年底部仍具配备价值，维持“增持”评级，关注高成长及预期改善两大方向，包括医药外包服务中的部分领域、民营医疗中的眼科医疗服务等和第三方检验医学实验室[28]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 新房成交量高位回落二手房成交延续火热房地产行业政策面持续向好且仍有加码空间基本面拐点将显现板块估值在中长期具备修复空间建议关注融资能力强拿地能力强土储布局合理的头部优质开发商以及受益于存量房交易持续活跃的头部二手房中介[2][4][18] 根据相关目录分别进行总结 一、整体成交数据 - 30大中城市新房成交面积上周（11.4 - 11.10）为238万平同比 - 7.9%环比 - 28.3% 分城市看一线城市成交71万平同比 + 36%环比 - 34% 二线城市成交123万平同比 - 23%环比 - 27% 三线城市成交44万平同比 - 4%环比 - 21% 13个城市二手房成交面积上周为218万平同比 + 40%环比 + 0.8%成交面积绝对值处于近五年高位[2][7] 二、重点城市成交数据 - 上海二手房成交量维持高位上周（11.4 - 11.10）日均成交量为888套同比 + 69%环比 + 5.2% 新房成交环比大幅回落上周日均成交324套同比 + 31.1%环比 - 47.1% 11月（截至11.10）二手房成交量同比 + 86%新房成交同比 + 60%[2][10] - 广州新房成交环比回落上周（11.4 - 11.10）日均成交套数为185套同比 + 6.5%环比 - 49.2% 11月初至今新房成交同比增长46% 二手房上周成交2678套环比 - 2.9%处于今年较高水平且高于今年6月高点[2][12] - 深圳新房和二手房成交延续火热上周（11.4 - 11.10）二手住宅日均成交套数为269套同比 + 179%环比 + 1.2% 新房日均成交285套同比 + 154%环比 + 8% 11月初至今二手房成交同比 + 121%新房成交同比 + 137%[2][15] - 北京新房和二手房成交小幅回落上周（11.4 - 11.10）二手住宅日均成交套数为603套同比 + 42%环比 - 17% 新房日均成交163套同比 - 5.4%环比 - 11% 11月初至今二手房成交同比 + 23%新房同比 - 11%[2][16]

行业投资评级 - 给予原料药行业“增持”评级[5][26] 报告核心观点 - 原料药行业下游去库存步入尾声补库存周期开启部分产品价格上涨上游化工成本下降毛利率环比改善企业管理效率提升费用率下降受汇兑损益和研发投入影响净利率环比小幅回落同比上升宏观环境改善上游顺周期细分领域有望率先受益中长期原料药企业处于升级阶段有底部投资机会[26] 主要原料药价格走势 - VE、VD3价格环比分别上涨16%、9%预计维生素行业景气度有望持续改善咖啡因价格环比上涨11%同比上涨5%出口均价2022年创新高后回落目前触底回升肝素原料药价格环比有所下降处于调整周期当前价格处于底部区间有望触底回升碘价格环比上涨3%进口均价处于历史高位区间下游利润受成本压制激素类及抗生素类整体价格保持平稳[2][8] 各类原料药价格详情 - 维生素类如维生素A、E、B2、D3等有不同的价格及环比同比变化抗生素类如青霉素工业盐、阿莫西林等价格环比大多无变化部分有小幅度同比变化沙坦类、普利类、他汀类价格环比无变化有不同的同比变化激素类如双烯、皂素价格环比无变化有不同的同比变化其他类如肝素及盐、碘、咖啡因有不同的价格及环比同比变化[10][12]