报告行业投资评级 - 维持国防军工行业“增持”评级 [1][6][18] 报告的核心观点 - 2025年《政府工作报告》首提“深海科技”，其上升为国家战略，未来有望政策加码与产业快速发展，建议关注深海资源开发、深海智能装备、海底数据中心相关企业投资方向 [4][6][18] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（03月10日 - 03月14日）国防军工行业指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数1.0%；2025年年初以来，行业指数上涨5.5%，跑赢沪深300指数3.6个百分点 [3][9] - 截至03月14日，国防军工行业PE(TTM)为70.96倍，位于2012年以来65.1%分位数；PB(LF)约3.20倍，位于2012年以来57.4%分位数 [3][9] - 近一周涨幅靠前公司为中科海讯（62.4%）、海兰信（27.5%）、鸿远电子（23.8%）、中国海防（19.5%）、内蒙一机（17.2%） [15] - 2025年以来涨幅靠前公司为科思科技（130.4%）、泰豪科技（119.2%）、中科海讯（89.0%）、海兰信（88.0%）、华丰科技（86.4%） [15] 投资建议 - 关注深海资源开发领域，在可燃冰、多金属结核等战略资源开发技术上有领先优势的企业 [6][18] - 关注深海智能装备领域，在AI驱动的AUV机器人、仿生机器人等智能装备研发和应用上有技术积累的公司 [6][18] - 关注海底数据中心（IDC）相关企业，在海底通信、耐压材料、传感器等细分领域有核心竞争力的公司 [6][18]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持） [6][9][30] 报告的核心观点 - 消费行动政策加强使居民消费信贷有望企稳回升，非房零售增长或优化银行资产结构、降低资产收益率下行压力；近期政府债发行加快，后续项目投资提速有望推动企业融资需求回升与信贷增速企稳；房地产与城投资产质量将在政策支持下持续改善 [9][29] - 建议关注两条主线，一是优质区域行经营业绩弹性足，股份制银行资产内在价值修复空间扩大，高股息优势有望加强；二是国有大型银行股高股息价值显著 [9][30] 市场回顾 - 本期（2025.03.10 - 2025.03.16）银行(申万)指数上涨1.56%，表现强于沪深300指数0.29个百分点 [4][12] - 分子板块看，大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为 -0.73%/3.51%/0.65%/0.43%，股份行表现领先 [4][12] - 行情表现前五的银行为华夏银行（+5.40%）、招商银行（+5.12%）、宁波银行（+4.92%）、中信银行（+3.91%）、兴业银行（+2.98%） [12] 资金市场 资金利率与资金面 - 本期央行公开市场净回笼1917亿元，DR001/DR007/隔夜拆借/7天拆借利率均数分别为1.69%/1.81%/1.83%/1.89%，相比前值变动23 BP/3 BP/1 BP/2 BP，资金利率上行，资金面偏紧 [5][18] 存单发行与净融资 - SHIBOR 3M为2.00%，较前值下降1 BP；SHIBOR 6M为2.00%，持平前值；6M - 3M SHIBOR利差为0.00%，较前值下降1 BP [20] - 国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.99%/2.03%/2.11%/2.10%，较前值变化 -1 BP/2 BP/1 BP/1 BP，发行利率略上行，大行与区域行利差为11 BP，环比上升2 BP [20] - 3月以来存单净融资4269.40亿元，净融资明显提高，银行负债端压力仍较大 [5][20] 行业与公司动态 消费金融与零售信贷 - 金融监管总局要求金融机构发展消费金融，提出具体举措，包括支持居民消费需求与供给主体、开展专项行动等，消费金融发展有望优化银行信贷结构 [6][25] - 2024年以来消费增长动力不足，短期消费贷需求疲弱，零售信贷修复动力不足；《提振消费专项行动方案》预计带动消费回暖，财政贴息政策支持消费贷投放与供给扩容，促进银行非房零售信贷回暖，优化零售资产结构 [7][27] - 银行零售信贷收益率相对较高，2024年平安银行贷款/企业贷款/个人贷款收益率分别为4.54%/3.56%/5.56%，个人贷款收益率高因银行对非房零售贷款定价权高；银行提高非房零售贷款占比可优化资产结构，减缓资产生息率下行压力 [7][27] 上市银行动态 - 平安银行拟以2024年12月31日总股本19,405,918,198股为基数，2024年全年每10股派发现金股利6.08元（含税），合计派发现金股利117.99亿元，占净利润比例为28.32% [28] - 华夏银行报告期内利润总额358.79亿元，较上年增长1.24%；净利润276.76亿元，较上年增长4.98%；资产总额43,764.91亿元，较上年末增长2.86%；贷款总额23,663.17亿元，较上年末增长2.46%；负债总额40,108.07亿元，较上年末增长1.98%；存款总额21,513.70亿元，较上年末增长1.01%；不良贷款率1.60%，较上年末下降0.07个百分点；拨备覆盖率161.89%，较上年末上升1.83个百分点 [28] 投资建议 - 关注两条主线，一是优质区域行和股份制银行，二是国有大型银行股，维持行业“增持”评级 [9][30]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中科蓝讯“增持”评级 [68] 报告的核心观点 - 印度和非洲TWS渗透率低，公司业务成长空间大，有望扩大市场份额 [66] - 进入品牌TWS供应链，性价比路线有望赢得较大市场份额 [66] - 端侧AI加速落地，推动公司产品ASP提升 [68] 根据相关目录分别进行总结 乘TWS机遇而起，多元布局 - 抓住TWS机遇崛起，成立于苹果发布首款TWS耳机后约三个半月，初期从事TWS蓝牙音频芯片研发，核心技术成员经验丰富 [6] - 形成以八大产品线为主的产品架构，包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等 [8] - 收入主要来自TWS和白牌产品，蓝牙耳机芯片营收占比59.61%，白牌客户占比约80%多，海外终端客户出货量占比约60%-70% [11][12] - 管理团队经验丰富，股权结构稳定，实控人直接持股比例均在26%以上，管理团队保持稳定 [14] 印度和非洲TWS渗透率低，公司业务成长空间大 - 印度白牌TWS市场空间较大，2023年销量与中国历史峰值有差距，智能手机渗透率提升将带动TWS销量增加，低价产品是出货主力 [21] - 非洲白牌TWS市场空间较大，智能手机渗透率低，功能手机用户向智能手机迁移将推动TWS市场规模增长，低价白牌TWS有吸引力 [22] 端侧AI加速落地，推动公司产品ASP提升 - 端侧AI推动ASP提升，消费电子厂商推动AI落地端侧，AI硬件需更强算力芯片，公司高端产品可满足AI算法应用开发 [28] - 讯龙三代已接入豆包模型，与火山引擎合作，完成与火山方舟MAAS平台对接，支持豆包大模型AI功能的FIIL耳机已上市预售 [31] 进入品牌TWS供应链，性价比路线有望赢得较大市场份额 - 公司产品性价比高，2020年产品单价远低于行业均价，性能参数接近 [34] - 采用RISC-V指令集打造成本优势，指令集精简、可扩展、免费开源，产品性能均衡全面，价格更具竞争力 [37] - 性价比产品有望扩大市场份额，顺应中低端产品走性价比路线趋势，公司讯龙系列产品单价低，有望扩大市场份额 [39] 财务表现稳健，股权激励彰显发展信心 - 营收和净利润快速增长，2018-2021年受益于TWS需求增长，2022年受疫情和地缘政治影响下降，2023年和2024年因行业回暖及新品推出实现增长 [43] - 毛利率逐渐改善，随着消费电子需求复苏和新产品量产，毛利率和净利率提升，销售回款状况良好 [47] - 存货控制得当，2023年资产负债率上升因新增短期借款，存货金额随销售规模和下游景气度变化 [49] - 持续加大研发投入，研发支出和费用率增长，财务费用降低，销售费用率升高，管理费用率下降 [51] - 股权激励彰显发展信心，2023年发布激励计划，激励对象占员工总数55.09%，授予限制性股票103.75万股，业绩考核目标明确 [56] 盈利预测、估值、投资建议 - 盈利预测与估值，预计2024-2026年营业收入分别为18.30亿元、23.90亿元、31.10亿元，归母净利润分别为2.86亿元、3.64亿元、4.54亿元，现价对应PE分别为53.37、41.93、33.65倍 [60] - 投资逻辑，印度和非洲市场成长空间大，性价比路线有望扩大市场份额，端侧AI推动产品ASP提升 [66][68] - 投资建议，首次覆盖给予中科蓝讯“增持”评级 [68]

报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [5][8][57] 报告的核心观点 - 近期在AI医疗及国家出台政策提振消费大背景下，整体医药板块表现较优，医疗服务方向行情已启动，虽医药工业复苏有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次支付体系正在建立，医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [5][57] - 预计在整体促销费政策背景下，消费医疗全年有望持续回暖，建议关注具备规模化服务能力及技术壁垒的龙头企业如爱尔眼科等；政策有利于形成国内外医疗产品及服务良性竞争格局，利于国内医疗机构提升水平，建议关注全国性布局的民营医疗新里程等 [4][54][56] - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向如医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司；预期改善方向如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔医疗相关公司，如爱尔眼科、迪安诊断等 [8][57] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周申万一级行业医药生物上涨1.77%，涨幅排名位列申万31个一级行业第15位，跑赢沪深300指数0.18% [1][11] - 申万医药生物二级子行业中，医药商业涨幅居前，医疗服务II报收5637.41点，上涨1.46%；中药II报收6381.97点，上涨2.63%；化学制药II报收10503.32点，上涨1.39%；生物制品Ⅱ报收6028.67点，上涨1.63%；医药商业Ⅱ报收5194.99点，上涨6.44%；医疗器械II报收6430.00点，上涨1.09% [1][18] - 医疗服务板块表现居前的公司有澳洋健康（+18.1%）、创新医疗（+10.7%）等；表现靠后的公司有药康生物（-6.2%）、南华生物（-5.9%）等，AI+医疗相关公司回调较大 [2][23] 行业估值及行业数据 - 近一年医药板块估值整体回落，医疗服务估值下降明显，当前申万医疗服务板块PE为38.31X，近一年最大值为40.18X，最小值为20.88X；当前PB为3.09X，近一年最大值为3.37X，最小值为2.06X，医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了0.42X，PB（lf）较前一周上升了0.04X，从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的35.81%，医疗服务板块估值位于历史分位的24.79% [3][24] 行业动态及重要公告 - 福建多家医院引入DeepSeek助力优化流程提升服务，开启智慧医疗之路 [4][53][54] - 国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项，一旦技术成熟，快速进入临床应用的收费路径已铺好 [4][54] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，涉多项医药领域鼓励政策，包含加大生育养育保障力度、提高医疗养老保障能力、扩大医疗领域开放试点等方面 [4][54] 板块观点 - 《提振消费专项行动方案》印发，消费医疗领域中的高端医疗消费此前承压，眼科及口腔医疗兼具消费属性与刚性需求，是优质赛道，预计消费医疗全年有望持续回暖，建议关注具备规模化服务能力及技术壁垒的龙头企业如爱尔眼科等；政策有利于形成国内外医疗产品及服务良性竞争格局，利于国内医疗机构提升水平，建议关注全国性布局的民营医疗新里程等 [54][55][56] - 维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向如医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司；预期改善方向如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔医疗相关公司，如爱尔眼科、迪安诊断等 [8][57]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年营收同比增长25.51%，扣非归母净利润转正，下半年业绩增速有所放缓 [3] - 聚焦优势产品，海内外市场持续拓展，海外业务收入占比提升 [4] - 多路线并进，PFA项目积极推进中 [5] - 公司具备竞争优势和成长性，2024年扣非归母净利润首次扭亏，未来盈利能力有望继续增长，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%；归属于母公司所有者的净利润5218.64万元，同比增长817.40%；扣非归母净利润519.59万元，首次扭亏为盈；下半年营收2.15亿元，同比增长14.83% [3] 产品与市场 - TrueForce®压力监测射频消融导管入院速度加快，国内外使用量累计超5000例，在海外20余国商业化；IceMagic®冷冻消融系列产品、FireMagic®微电极射频消融导管等高值耗材销售占比持续提升 [4] - 积极拓展海外市场，2024年海外业务营业收入同比增长超60%，收入占比进一步提升，增长原因包括新开国家、已覆盖区域增量及新产品导入 [4] 研发进展 - 截至2024年10月，自主研发的压力脉冲导管完成临床入组，进入NMPA创新医疗器械特别审查；参股公司商阳医疗的PFA一代产品正在注册，预计2025年上半年获注册证书 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营收4.13/5.21/6.62亿元，归母净利润0.52/0.73/1.04亿元，对应EPS分别为0.11/0.15/0.22元，维持“增持”评级 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|329|413|521|662| |同比|26.5%|25.5%|26.2%|26.9%| |归母净利润（百万元）|6|52|73|104| |同比|85.2%|817.3%|39.5%|42.5%| |毛利率|63.5%|62.6%|62.5%|62.5%| |ROE|0.3%|3.0%|4.0%|5.4%| |每股收益（元）|0.01|0.11|0.15|0.22| |PE|1716.61|187.13|134.18|94.14| |EV/EBITDA|253.46|100.49|80.57|62.07|[9][10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6][8] 报告的核心观点 - 佐力药业2024年业绩快报及2025年一季度业绩预告显示业绩良好 2024年营收25.80亿元同比增长32.81% 归母净利润5.05亿元同比增长31.79% 2025年一季度归母净利润1.78 - 1.89亿元同比增长24.99% - 32.71% [2] - 乌灵系列保持稳健增长 集采价格趋稳 基层医疗终端市场广阔 2024年乌灵系列营收同比增长17.14% [3] - 百令系列中选全国中成药集采 有望实现以价换量 短期百令片收入受价格下降影响减少 长期有望恢复性增长 [5] - “一体两翼”效果明显 已形成业绩新增长极 2024年中药饮片系列营收同比增长45.82% 中药配方颗粒营收同比增长145.34% [7] - 看好公司发展 核心产品有竞争优势 百令系列中选集采有望恢复增长 营销策略升级 国家政策支持带来利好 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元 归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收25.80亿元 同比增长32.81% 归母净利润5.05亿元 同比增长31.79% 扣非归母净利润5.03亿元 同比增长34.75% EPS为0.72元/股 [2] - 2025年一季度实现归母净利润1.78 - 1.89亿元 同比增长24.99% - 32.71% 扣非归母净利润1.78 - 1.90亿元 同比增长23.79% - 32.14% [2] 乌灵系列产品情况 - 乌灵系列三款产品均为独家品种 竞争格局好 2024年营收同比增长17.14% 乌灵胶囊销量和销售金额同比分别增长22.62%和15.96% 灵泽片销量和销售金额同比分别增长23.17%和22.64% [3] - 乌灵胶囊是独家产品和国家中药一类新药 安全性高 应用科室多 集采价格趋于稳定 有助于拓展市场 尤其是基层医疗终端 公司还开展其治疗老年痴呆二次开发 [4] 百令系列产品情况 - 百令系列包括百令片、百令胶囊 百令片中标2024年京津冀“3 + N”联盟药品集采 百令片和百令胶囊中选2024年全国中成药集采 [5] - 短期百令片2024年销量增长15.25% 价格下降3%致收入减少7.23% 长期集采中选有望实现以价换量 带来恢复性增长 [5] “一体两翼”业务情况 - 公司布局中药饮片和配方颗粒 “一体两翼”效果明显 2024年中药饮片系列营收同比增长45.82% 中药配方颗粒营收同比增长145.34% [7] 盈利预测情况 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元 归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元 EPS分别为0.76/1.02/1.30元 [8] 财务指标情况 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1942|2596|3206|3811| |同比(%)|7.6%|33.6%|23.5%|18.9%| |归属母公司净利润（百万元）|383|534|713|912| |同比(%)|40.3%|39.5%|33.6%|27.8%| |毛利率(%)|68.4%|63.2%|64.4%|65.7%| |ROE(%)|14.0%|18.1%|21.9%|25.3%| |每股收益(元)|0.55|0.76|1.02|1.30| |P/E|29.16|20.91|15.65|12.25| |P/B|4.09|3.79|3.43|3.09| [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3][12][27] 报告的核心观点 - 2月社融增速提升0.2pct至8.2%，主要受财政扩张下大规模政府债融资推动；金融机构贷款增速下降0.2pct至7.3%，中长期贷款增速下降0.6pct至7.0%，需求明显走弱，或因化债拖累及前期项目透支[6][15] - 2月金融机构人民币贷款新增1.01万亿元，同比少增4400亿元，信贷增量主要由企业部门贡献，居民部门成拖累项；企业贷款新增1.04万亿元，同比少增5300亿元；居民贷款负增3891亿元，同比少减2016亿元，消费贷需求待修复，住房贷款后续增长动力不足[7][17] - 2月M1同比增长0.1%，增速环比下降0.3pct，或与居民存款流出有关；M2同比增长7%，增速环比持平；M1、M2剪刀差为6.9%，环比扩大0.3pct；人民币存款新增4.42万亿元，同比多增3.46万亿元，主要因政府债发行加快[10][23][25] - 2月信贷数据较弱，公司贷款需求受化债拖累，零售信贷修复动力不足；政府工作报告提出提振消费，后续零售贷款修复有赖于消费政策支持与居民部门扩表意愿加强[8][18] - 2月信贷需求偏弱，结构有待优化，居民资产负债表修复需扩内需政策支持；化债对公司信贷拖累延续，政府债发行加快有望推动企业融资需求回升；房地产与城投资产质量有望在政策支持下改善[11][18][27] 根据相关目录分别进行总结 政府债推动社融改善，贷款需求偏弱 - 2月社融增速提升，主要由政府债融资推动，企业债融资同比上升，表外票据余额减少，社融口径人民币贷款同比少增[6][15] - 2月金融机构人民币贷款新增额同比少增，受中长期贷款增长低迷影响，信贷增量主要来自企业部门，居民部门为拖累项，企业和居民贷款均面临不同程度压力[7][17] M1增速下降，存款增长明显 - 2月M1增速环比下降，M2增速环比持平，M1、M2剪刀差扩大；人民币存款新增额同比多增，主要因政府债发行加快，各部门存款有不同表现[10][23][25] 投资建议 - 关注两条主线，一是优质区域行和股份制银行，二是国有大型银行股；维持行业“增持”评级[11][12][27]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房和二手房价格环比跌幅持平，上涨城市数量减少，一线城市二手房价格环比转跌，二三线城市仍在筑底，政府重申推动房地产“止跌回稳”目标并提出措施，预计核心城市限制性措施将继续放松，存量房收购和闲置土地收储进展有望加快，叠加城中村改造扩围带动增量需求，建议关注头部优质开发商和头部二手房中介，维持行业“买入”评级 [3][5][8] 各要点总结 行业表现 - 近十二个月相对沪深300，1个月、3个月、12个月相对收益分别为0、 -13、 -8，绝对收益分别为1、 -11、 4 [2][3] 新房和二手房价格情况 - 2月70个大中城市新房价格同比下跌5.2%（降幅收窄0.2pct），环比下跌0.1%（降幅持平），同比跌幅连续4个月收窄；二手房同比下跌7.5%（降幅收窄0.3pct），降幅连续5个月收窄但高于2014年行业下行期最大跌幅，环比下跌0.3%（降幅持平），环比降幅连续4个月持平；2月百城二手房成交均价14071元/平，同比和环比分别下跌7.3%和0.4%，环比降幅持续收窄 [3] - 新房同比自2022年4月以来持续下跌35个月，环比自2023年6月以来持续下跌21个月；二手房同比自2022年2月以来持续下跌37个月，环比自2023年5月以来持续下跌22个月 [4] - 2月70个大中城市中新房价格环比下跌城市45个，较1月增加3个，上涨城市18个，较1月减少6个；二手房价格环比下跌城市65个，较上月增加5个，上涨城市3个，较上月减少4个 [4] 不同城市房价情况 - 一线城市2月新房价格同比下跌3%（降幅收窄0.4pct），环比上涨0.1%（涨幅持平），同比持续下跌15个月但跌幅收窄，环比连续3个月上涨；二手房同比下跌4.9%（降幅收窄0.7pct），环比下跌0.1%，自去年10月以来首次转负；分城市看，2月新房同比改善幅度大的是深圳，环比涨幅大的是深圳、上海、北京；二手房北京与上月持平，上海和广州下跌，深圳上涨 [5] - 二线城市2月新房价格同比下跌4.7%（降幅收窄0.3pct），降幅连续4个月收窄，环比与上月持平，连续3个月企稳；二手房同比下跌7.4%（降幅收窄0.2pct），环比下跌0.4%（降幅扩大0.1pct），价格仍在筑底；2月二手房价格环比上涨的二线城市有成都、海口，成都连续5个月环比上涨 [6] - 三线城市2月新房价格同比下跌5.9%（降幅收窄0.1pct），环比下跌0.3%（降幅扩大0.1pct），价格修复慢；二手房同比下跌8%（降幅收窄0.2pct），环比下跌0.4%（降幅连续3个月持平），同比和环比分别持续下跌38个月和22个月 [6] 投资建议 - 建议关注融资能力强、拿地能力强、土储布局合理的头部优质开发商以及受益于存量房交易持续活跃的头部二手房中介，维持行业“买入”评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年陕西煤业营收增长但利润有所减少，煤炭业务产销双增有望对冲煤价下行压力，煤电一体化布局助力发展，且公司分红稳定凸显投资价值 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年陕西煤业实现营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%；利润总额438.44亿元，同比减少2.57%；归属上市公司股东的净利润221.96亿元，同比减少3.97%；扣非归母净利润为210.95亿元，同比下降14.53%（数据均为调整后） [1] 产销双增有望对冲煤价下行压力 - 2024年煤炭价格同比下降致业务盈利减少，黄陵动力煤Q5000和韩城动力煤Q5000均价同比分别下滑10.31%和11.00% [1] - 2024年公司原煤产量1.70亿吨，同比增长4.13%；煤炭销量2.60亿吨，同比增长9.91%；2025年1 - 2月煤炭累计生产、销售2866.77万吨、2717.50万吨，同比分别上涨9.40%和22.21% [1] 煤电一体化布局，助力公司高质量发展 - 2024年公司收购陕煤电力集团，打造“煤电一体化”模式，有助于减少关联交易、增加营收、延伸产业链，促进发展并增加业绩稳定性 [2] 公司分红稳定，凸显投资价值 - 公司规划期各年度以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的60% [3] - 按2024年度快报基本每股收益2.29元及3月17日收盘价格20.11元计算，股息率为6.83% [3] 投资建议 - 公司是行业龙头，煤炭资源禀赋优异，“煤电一体化”转型后业务多元化，业绩稳定性有望增强 [4] - 调整2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为221.96/222.32/226.74亿元，EPS分别为2.29/2.29/2.34元，当前股价对应PE分别为8.82x/8.81x/8.64x [4] 重要财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|同比(%)|归属母公司净利润（百万元）|同比(%)|毛利率(%)|ROE(%)|每股收益(元)|P/E|P/B| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|170872|2.4%|21239|-39.7%|37.9%|23.8%|2.19|9.22|2.19| |2024E|184145|7.8%|22196|4.5%|24.0%|22.2%|2.29|8.82|1.96| |2025E|175290|-4.8%|22232|0.2%|35.5%|20.7%|2.29|8.81|1.83| |2026E|178394|1.8%|22674|2.0%|35.8%|19.4%|2.34|8.64|1.68| [9] 财务报表及指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023 - 2026E各年度的财务数据及比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况 [10][12]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [1][8][23] 报告的核心观点 - 上周机械设备行业下跌0.7%，跑输沪深300指数2.3个百分点；2月我国制造业PMI环比回升至扩张区间，工程机械国内需求复苏趋势明显，开工情况好转；随政策力度加大，经济增速和房地产供需有望改善，机械行业业绩有望持续增长 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周机械设备行业下跌0.7%，跑输沪深300指数2.3个百分点；表现较好细分板块为磨具磨料、能源及重型设备、印刷包装机械，表现靠后细分板块为工程机械器件、半导体设备、工控设备 [3][11] - 截至3月16日，机械设备行业2025年累计上涨17.1%，跑赢沪深300指数15.3个百分点；表现较好细分板块为工程机械器件、金属制品、机器人，表现靠后细分板块为轨交设备Ⅲ、光伏加工设备、其他自动化设备 [12] - 截至3月16日，机械行业PE(TTM)为35.9倍，位于2012年至今71.4%分位数；PB(LF)为2.7倍，位于2012年至今69.7%分位数，估值总体处于历史偏高位置 [15] - 截至3月16日，机械行业近一周涨幅靠前公司为美心翼申、克莱特、新柴股份、凯腾精工、坤博精工；年初至今涨幅靠前公司为万达轴承、浩淼科技、长盛轴承、美心翼申、春光药装 [17] 重点公司盈利预测与评级 - 报告给出汇川技术、三一重工、中微公司等多家公司营业总收入、归母净利润预测及PE、评级等信息 [21] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注工程机械、工业机器人、半导体设备、工控设备等细分板块 [8][23]