报告公司投资评级 - 公司评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗前三季度营收增长7.99%归母净利增长8.16%但单季度Q3营收和归母净利增长有下降多因素致使业绩增速放缓净利率同比有所提升经营性现金流净额增速快于利润增速大比例分红注重投资者回报海外区域销售增长明显体外诊断业务高速增长考虑外部因素下调未来营收和归母净利润预测仍维持增持评级[3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入294.85亿元同比增长7.99%归母净利润106.37亿元同比增长8.16%扣非净利润104.37亿元同比增长7.75%单季度看2024Q3实现营业收入89.54亿元同比增长1.43%归母净利润30.76亿元同比下降9.31%扣非净利润30.57亿元同比下降8.62%[3] 业绩增速放缓原因 - 公司第三季度增速放缓主要由于多重外部因素使得国内医疗器械厂商普遍承压其中包括医疗行业整顿导致医院采购延缓地方专项债和财政资金不足导致医院建设推迟以及非刚性医疗需求低迷等[4] 费用率与利润率情况 - 2024年前三季度公司销售费用率12.43%同比下降2.18pct管理费用率为12.59%同比下降0.69pct财务费用率 - 0.62%同比上升1.60pct研发费用率8.79%同比下降0.40pct前三季度公司毛利率64.87%较上年同期下降1.25个百分点净利率36.30%同比提升0.28pct[4] 现金流与分红情况 - 2024年前三季度经营性现金流净额110.7亿元同比增长42.5%本次三季度报告后公司将向全体股东每10股派发现金红利16.5元分红金额约20亿元占今年第三季度归母净利润的比例持续超过65%自2018年上市以来公司已连续六年实施分红截至三季度末累计分红总额达297.2亿元（包含回购股份20亿元）5倍于IPO募资额59.3亿元[5] 分区域销售情况 - 国际市场前三季度增长超过18%其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷国内市场前三季度增长不到2%[6] 分产品销售情况 - 体外诊断产线前三季度增长超过20%国际体外诊断产线增长超过30%国内化学发光生化凝血等业务的市占率稳步提升其中化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌并成为市场第三医学影像产线前三季度增长超过10%生命信息与支持产线前三季度下滑超过10%国际生命信息与支持产线增长超过10%但因招标采购推迟使得国内生命信息与支持产线下滑超过了20%国内整体市场规模出现了更大幅度下滑因而公司的市占率有显著提升[6] 财务预测调整情况 - 下调公司2024/2025/2026年营业收入为366.00/413.58/462.37亿元（此前2024/2025/2026营业收入为408.21/469.81/534.05亿元）下调归母净利润为125.24/147.60/169.64亿元（此前2024/2025/2026归母净利润为139.84/168.16/196.54亿元）[7]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 医疗耗材板块整体震荡下行上周下跌4.73% 但2024年前三季度业绩整体表现较好不同细分领域业绩表现有差异介入耗材电生理耗材领域业绩相对稳健骨科耗材领域有望缓慢走出集采影响低值耗材领域业绩边际改善长期看好医疗耗材细分领域发展并关注第五批高值耗材集采推进情况[2][4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物各子板块大多下跌医疗耗材报收5346.8点下跌4.73% 板块内公司表现有差异迈普医学等公司表现居前心脉医疗等公司表现居后[9][10] 行业估值 - 当前医疗耗材板块PE为33.97X相较上周环比下降2.38个百分点PB为2.4X估值仍处在历史低位[3][11] 行业动态及上市公司重要公告 - 医疗耗材上市公司三季报业绩分化介入耗材领域表现较佳第五批医疗耗材国采正式启动涉及人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材[13][14] 投资建议 - 板块整体走势受情绪面影响与大盘跟涨跟跌近期震荡较大从业绩看2024年前三季度医疗耗材领域业绩整体较好不同细分领域有不同投资建议介入耗材电生理耗材关注绩优股长期表现骨科耗材关注头部个股底部布局机会低值耗材关注业绩修复个股长期看好医疗耗材细分领域发展并关注集采推进情况[4][15][16]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[5][7] 报告核心观点 - 报告期内迪安诊断业绩承压，营收和利润同比下降，但现金流有所好转，同时精准中心扩容和海外探索有望成为新增长曲线[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 前三季度营收同比下降10.05%，归母净利润同比下降75.35%，扣非净利润同比下降72.18%单季度看2024Q3营收同比下降11.89%，归母净利润同比下降23.81%，扣非净利润同比下降60.76%[2] - 2024年前三季度销售费用率9.47%同比上升0.85pct，管理费用率5.91%同比下降0.41pct，财务费用率1.64%同比下降0.01pct，研发费用率2.43%同比下降0.68pct，毛利率28.05%较上年同期下降4.76个百分点，净利率3.27%同比下降4.42pct[3] 业务发展 - 2024年Q3诊断服务业务实现收入11.55亿元，其中ICL业务实现收入10.48亿元，渠道产品业务实现收入19.12亿元，自有产品业务实现收入0.86亿元[4] - 前三季度持续深化精准中心等战略业务，第三季度新增4家精准中心累计84家，已有52家实现当年盈利，第三季度业务收入同比增长27.8%，越南检验实验室正式开业运营海外业务有望成为第二增长曲线[4] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为126.83/137.17/147.35亿元，下调2024 - 2026年归母净利润分别为2.61/5.01/6.81亿元，对应EPS分别为0.42/0.80/1.09元[5]

报告投资评级 - 中信银行评级为“增持（维持）”[3] 报告核心观点 - 中信银行前三季度业绩增速企稳，归母净利润增速转正，营业收入增速和归母净利润增速分别较中期增速上升，净利息收入同比正增长，非息收入同比增长且增速环比略有提升[2] - 规模扩张加快，对公业务发力，总资产、贷款、存款同比增速上升，公司贷款增长较快，重点领域信贷增长明显，个人贷款也有增长，同时存款增长较中期明显加快[2] - 息差环比回升，负债成本节约效应显著，净息差同比下降环比提升，负债端成本压降，资产端收息率承压，预计负债成本仍有压降空间[2] - 资产质量保持稳定，风险抵补能力加强，不良贷款率下降，拨备覆盖率提高，核心资本充足率略有提高[2] - 根据三季报情况及利率预期调整2024 - 2026年归母净利润增速，对应EPS分别为1.29/1.34/1.40元，现价对应PB为0.46/0.43/0.40倍[2] 财务数据相关总结 - 2024年前三季度，中信银行营业收入增速为3.8%，归母净利润增速为0.8%，净利息收入增速为0.7%，非息收入同比增长11.2%[2] - 2024Q3，中信银行总资产/贷款/存款同比增速分别为3.8%/3.0%/2.8%，公司贷款余额较上年末增长8.3%，个人贷款较上年末增长2.4%，公司存款较上年末增长2.3%，个人存款较上年末增长8.2%[2] - 前三季度，中信银行净息差为1.79%，同比下降3BP，环比提升2BP，负债成本率相较于中期继续下降6BP，资产收益率相较于中期下降5BP[2] - 三季度末，中信银行不良贷款率为1.17%，关注贷款率为1.69%，拨备覆盖率为216.00%，核心资本充足率为9.50%[2] - 调整2024 - 2026年归母净利润增速至1.7%/3.7%/5.0%，对应EPS分别为1.29/1.34/1.40元，现价对应PB为0.46/0.43/0.40倍[2] - 财务预测方面，2023 - 2026E的营业收入、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、ROE、PB、股息率等数据均有列出[5] - 利润表和资产负债表相关数据，如净利息收入、净手续费收入、其他非息收入等在2023 - 2026E的数值以及对应的财务指标数值均有详细列出[7]

行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）”[8] 报告核心观点 - 短期宏观政策未进一步出台钢价向上力度有限且行业由旺季向淡季切换需求回落预期下钢材市场价格或将窄幅偏弱调整长期行业高质量发展区域性产能整合加速规模优势龙头企业更具投资价值[27] 市场回顾 - 上周（10.28 - 11.03）钢铁板块（801950.SI）上涨4.65%同期沪深300下跌1.68%行业跑赢基准指数6.33个百分点钢铁行业板块PE估值为15.8倍处于近十年来61.8%分位点PB估值为0.97倍处于近十年来21.6%分位点估值周环比上涨[3] 钢材供需库存情况 - 供给上周五大材总产量转降除线材外产量周环比均下降247家样本钢厂高炉开功率维持小幅上升铁水产量周环比微降需求截至11月1日五大品种周度表观消费量周环比下降0.23%其中建材消费环比上升0.2%板材消费环比下降0.5%库存截至11月1日五大钢材总库存周环比下降1.94%其中社库周环比下降2.4%厂库周环比下降1.1%[4] 钢价与钢厂盈利率情况 - 钢价震荡偏强截至11月1日螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷价格指数周环比分别上涨0.36%、0.32%、1.06%、1.82%、1.05%247家样本钢企盈利率为61.1%周环比下降3.9pct盈利率持续下滑但维持在年内较高位置[5]

行业投资评级 - 稀土永磁材料行业评级为“增持”（维持）[1][3][13] 报告核心观点 - 上周稀土永磁材料行业上涨23.93%跑赢基准（沪深300）25.61pct行业估值（市盈率TTM）回升16.93x至83.08x估值升至98.3%历史分位[1] - 上周稀土原料价格有所波动整体持稳成本端支撑尚可但钕铁硼终端需求释放不佳下游新增订单缓慢价格受制于产能过剩及竞争短期上行动力不足[3][12] - 需求端11 - 12月空调领域排产增长继续上修电梯及燃油车领域需求下降工业领域需求整体回升新兴领域需求景气仍高但行业整体仍受制于传统领域需求中低速增长外需持续复苏但增速较低供给端9月钕铁硼产量仍维持较高水平但增速因基数效应边际回落[3][12] - 短期内稀土磁材价格在成本及需求旺季到来支撑下有望季节性回升但当前供给增速仍然快于需求端增长价格上行空间仍将受制于供需边际变化行业业绩正处于磨底阶段仍需蓄势待时[3][12] - 近期受缅甸矿停采减少进口影响稀土产业链涨价预期支撑市场风险偏好提升推动行业估值大幅提升行业绝对估值及相对历史估值水平均已行至高位水平与当前行业中长期供需失衡下的净利润长期增速水平预期匹配差异扩大需要依赖行业产能出清及业绩好转进行消化[3][12][13] 市场行情相关 - 上周稀土永磁材料行业上涨23.93%跑赢基准（沪深300）25.61pct行业估值（市盈率TTM）回升16.93x至83.08x估值升至98.3%历史分位[1] 稀土精矿价格相关 - 轻稀土矿方面上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于2.4万元/吨、2.1万元/吨和1.6万元/吨进口独居石矿及美国矿价格分别持平于3.99万元/吨和2万元/吨中重稀土矿方面上周国内中钇富铕矿价格持平于17.7万元/吨进口缅甸离子型矿价格持续上行2.29%至17.85万元/吨[1] 各类金属价格相关 - 上周镨钕价格涨后回落重稀土氧化镝价先涨后调镝铁持平铽价先涨后调钆铁、钬铁价格平稳钴现货价大跌硼铁、铌铁及金属镓价格持平烧结钕铁硼毛坯价格上行后平稳[1] - 具体来看镨钕全国氧化镨钕均价持平于42.3万元/吨镨钕金属均价持平于52万元/吨重稀土全国氧化镝均价持平于1745元/公斤镝铁均价持平于1720元/公斤铽全国氧化铽均价持平于5900元/公斤金属铽均价持平于7360元/公斤钆铁合金国内均价持平于16.9万元/吨国内钬铁合金价格持平于52.4万元/吨长江有色钴现货价格大跌4.4%至17.4万元/吨硼铁（18%）价格持平于2.09万元/吨铌铁市场均价持平于28.35万元/吨金属镓（99.99%）价格持稳于2650元/公斤烧结钕铁硼毛坯N35均价周环比涨1.83%至111.5元/公斤H35均价周环比涨1.1%至183.5元/公斤[1] 产业链跟踪相关 - 11月空调排产增长预期上调9月工业机器人产量同比边际延续提升根据产业在线数据2024年11月份家用空调排产1519.2万台较去年同期实绩增长41.6%其中11月内销排产619.7万台较去年同期内销实绩增长18.5%12月预测内销排产739.2万台同比增长21.0%11月出口排产899.5万台较去年同期出口实绩增长65.5%12月出口排产1088万台同比增长22.8%增速较8月提升2.8pct1 - 9月累计同比增长11.5%增速较1 - 8月提升1.6pct[1][2]

行业投资评级 - 增持（维持）[2][8][25] 报告核心观点 - 锂电材料行业受产业链供给过剩和下游降本压力影响，多数环节价格难以上涨，盈利维持低位，但估值仍有一定修复空间，中长期盈利提升受制于产业链供需矛盾，拐点需较长的供需再平衡过程[8][25] 市场行情 - 上周锂电材料行业下跌2.61%，跑输基准（沪深300）0.93pct，行业估值（市盈率TTM）上行4.07x至32.37x，估值历史分位数升至28.6%[2] 正极材料 - 碳酸锂价格延续反弹，三元前驱体及三元材料价格持稳，行业开工分化仍大，磷酸铁锂价格小幅回升，头部企业布局高端产品利润有望修复[2] 电解液 - 六氟磷酸锂价格平稳，部分溶剂下跌，添加剂VS价格反弹，其余持稳，需求有限下冲量预期减弱，叠加下游压制电解液价格难涨[3] 负极材料 - 需求结构性增加带动整体开工上行，但行业产能投放加大供给过剩预期，价格仍将低位徘徊[5] 隔膜 - 供需均增，供大于求格局难改，终端压价及累库下价格弱势不改[6] 电池级铜箔 - 上周铜箔市场均价上调，加工费均持稳[7]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中药行业短期承压，受高基数、上半年消费疲软影响高端消费类中药、中成药集采等因素影响，但随着中药集采温和落地、宏观政策对消费的提振效果逐步显现以及医保谈判、基药目录调整的推进，行业向好趋势不变，长期来看创新与传承是核心重点，行业内部分化或更明显，且有望受益于国企改革实现提质增效，建议关注三大主线[6] 市场表现相关 - 上周（2024.10.28 - 2024.11.01）医药生物报收7440.64点下跌2.9%，中药Ⅱ报收6663.8点下跌0.79%，在医药二级子板块中仅医药商业上涨中药板块跌幅最小，从公司表现来看表现居前和靠后的公司分别有中恒集团、ST目药等和长药控股、新天药业等[3] 估值相关 - 上周中药板块PE（ttm）为27.77X，PB（lf）为2.39X，PE处于近十年以来30.08%分位数，PB处于近十年以来7.41%分位数，中药板块相对沪深300估值溢价率为123.15%[4] 业绩相关 - 2024前三季度中药行业上市公司（剔除ST、未盈利、B股以及北交所股票）实现营收2647.21亿元同比下降3.09%，实现归属于母公司净利润298.01亿元同比下降8.87%，单季度Q3营收803.74亿元同比下降2.76%，净利润76.97亿元同比下降10.16%，2024年前三季度有14家中药上市公司实现营收及归母净利润双正增长，Q3有15家上市公司实现营收及归母净利润双正增长，主要为OTC和龙头品牌中药，三季报整体表现居医药二级子行业中游水平[5] 投资建议相关 - 长期关注三大主线，主线一关注中药创新药，在政策与临床需求双驱动下中药创新加速新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升，主线二关注品牌中药，配方优势、原材料优势、品牌优势构筑高竞争壁垒，市场及模式创新打通全产业链凸显消费属性，主线三关注提质增效的国有控股企业，中药行业央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，有望受益于国企改革[6][7]

行业投资评级 - 维持行业"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 政策效果初显，10月一二手房销售显著改善 - 10月新房和二手房成交显著回升，库存水平和去化周期有所下降 [2][8][13] - 30个大中城市10月商品房成交面积同比-5.9%、环比+43%，同比降幅收窄27pct [2][8] - 一线城市10月新房成交面积基本与2021年同期持平，三线城市底部小幅回升至2022年同期水平，但二线城市恢复较慢 [8] - 13个城市10月二手房成交面积同比+25%，涨幅较9月扩大22pct [8] - 10月末十大城市商品房可售面积8382万平米（同比-0.6%、环比-2%），去化周期21个月，较上月下降约2个月 [13] TOP100房企10月销售金额同环比显著回升 - TOP100房企10月销售金额4955亿元（环比+67%、同比+11%），销售面积和销售均价同比环比均有改善 [3][16] - 1-10月TOP100房企销售金额为34600亿元（同比-34.7%），降幅较上月收窄4pct [3][16] - TOP10房企中10月销售金额同比增幅最高的5家分别是：中海、建发、越秀、华润、滨江 [16] - 销售金额门槛有所下降，TOP100房企市占率有所提升 [17] 投资建议 - 房地产行业政策面持续向好，基本面也将迎来拐点，板块估值在中长期具备修复空间 [4][5][20] - 建议关注融资能力强、拿地能力强、土储布局合理的头部优质开发商以及受益于存量房交易改善的头部二手房中介 [20] 风险提示 - 去库存相关政策落地和执行不及预期 [6][21] - 经济复苏不及预期导致居民收入和信心恢复较慢，进而影响房地产销售复苏节奏 [6][21] - 房企信用风险暴露增加 [6][21]

行业投资评级 - 维持食品饮料行业"买入"评级[6] 报告的核心观点 白酒行业 - 白酒行业处于深度调整期,市场需求疲弱,商务消费场景复苏较慢,行业面临价格倒挂、渠道库存高企等多重压力[3] - 行业供需格局还在继续调整,从量减传导到价格的下降,价格倒挂严重[3] - 中小型酒企加速清理退出,行业集中度上升,供给端逐步优化[3] - 酒企及经销商通过调整产品结构、主动去库存等适应需求端的消费变化[3] - 高端白酒通过控制发货节奏、调整产品结构稳定市场价格,市场控制能力相对较强;次高端白酒价格倒挂较严重,动销相对承压[3] 大众品板块 - 健康化、多样化趋势尤其显著,零食、软饮料等板块依然保持较高热度[4] - 软饮料中无糖茶、电解制水关注度较高,新进入品牌较多[4] - 量贩零食渠道扩张较快,市场渗透空间较大[4] - 通过线上线下的多元化布局提升市场占有率[4] 出海机遇 - 出海成为食品饮料企业寻找增量的新路径,东南亚地区成为首选出海目的地[5] - 电商市场的快速发展为食品饮料品牌的出海提供了有力的渠道支持[5] 其他要点 - 秋糖反馈相对平淡,但整体符合预期,参展商家总数量有所下滑[2] - 今年秋糖参展人数不多,情绪反馈趋向理性,氛围较淡[2] - 建议关注业绩韧性强的白酒、软饮料板块,以及具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块[6]