报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级，通用设备、工程机械、自动化设备子行业评级为“看好”，专用设备、交运设备子行业评级为“中性” [2] - 维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [2][50] 报告的核心观点 - 工程机械 11 月挖掘机销售持续回暖，国内市场受政策催化销售数据筑底回升，海外需求回暖带动出口修复；随着海外降息周期开启，工程机械出口将持续受益；国内十万亿规模化债举措有望改善地方政府流动性，关注基建和地产政策下行业内需改善 [50] - 轨交已迈入车辆集中保养维护周期，国铁采购平台招标五级修占比超 60%，后市场需求提升显著；建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长 [50] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - CME 预估 11 月挖机销量约 1.69 万台，同比增长 13%，其中国内市场预估销量 8600 台，同比增长 15%，出口市场预估销量 8300 台，同比增长 12% [2][18] - 10 月我国工程机械进出口贸易额为 48.41 亿美元，同比增长 24.2%，其中进口额 2.33 亿美元，同比增长 33.1%，出口额 46.08 亿美元，同比增长 23.8%；1 - 10 月进出口贸易额为 454.9 亿美元，同比增长 5.95% [18] - 工业和信息化部印发《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》，修订点包括提高技术指标要求、加强质量管理和知识产权保护、强化绿色制造和环境保护要求、提高资本金比例要求、优化公告企业名单动态调整机制 [19] 行业数据 - 截至 2024 年 11 月 22 日，钢材综合价格指数（CSPI）为 97.08，维持下行 [29] - 截至 2024 年 11 月 26 日，WTI 原油、Brent 原油现货价分别为 68.94 美元/桶和 73.01 美元/桶，国际原油价格维持震荡 [31] 公司公告 - 科捷智能拟在新加坡投资设立全资子公司，投资金额为 70 万美元，以拓展国际市场，提升竞争力 [36] - 中国通号 9 - 10 月在轨道交通市场共中标十个重要项目，中标金额总计约为人民币 31.07 亿元，约占公司 2023 年经审计营业收入的 8.40% [37] 行情回顾 - 2024 年 11 月 20 日至 26 日，沪深 300 指数下跌 3.44%，申万机械设备行业下跌 2.22%，跑赢沪深 300 指数 1.22 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 16 位 [40] - 截至 2024 年 11 月 26 日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 25.45 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 117.14% [42] - 个股涨幅居前的为弘讯科技（61.23%）、浙江大农（55.69%）等，跌幅居前的为华嵘控股（ - 26.37%）、腾达科技（ - 17.75%）等 [45] 本周观点 - 工程机械 11 月挖掘机销售回暖，国内外市场均有积极表现，海外降息和国内政策将带来利好 [50] - 轨交后市场需求提升，固定资产投资有望继续增长 [50] - 维持行业“看好”评级和相关公司“增持”评级 [50]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 [1] - 有色金属行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年铜价或偏强，布局矿端的企业受益 [1] - 原铝新增产能受限，供需格局有望改善 [1] - 固态电池有望打破液态锂电池能量密度上限，是液态锂电池的重要升级方向 [1] 行业回顾 - 截至2024年11月25日，锑、锡、黄金、铜和铝价格较去年底和去年同期均实现上涨，其中锑价格表现最好 [1] - 截至2024年11月25日，铜、铝、钴和镍库存均高于去年底和去年同期水平；仅锡和黄金较去年底和去年同期均实现去库 [1] 铜 - 2025年铜价或偏强，布局矿端的企业受益 [1] - 铜矿供应将延续紧张，铜矿山产能利用率长期下行将抬高成本，原料端对铜价有支撑 [1] - 新能源、电网等领域有望持续带动铜的下游需求 [1] - 欧美降息、国内扩大内需的政策预期和美国提高关税或导致美国物价水平提升等因素对铜价有利好 [1] 铝 - 原铝新增产能受限，供需格局有望改善 [1] - 国内原铝产能存在合规上限，未来新增产能有限 [1] - 海外降息、国内促进地产止跌回稳和汽车、电力等领域发展有望带动铝下游需求向好 [1] - 叠加氧化铝供给走向宽松预期，原铝成本压力或下降 [1] 固态电池 - 固态锂电池有望打破液态锂电池能量密度上限，同时安全性和循环寿命更高，是液态锂电池的重要升级方向 [1] - 固态电解质是固态电池的核心材料，目前主要有聚合物、氧化物和硫化物电解质三种技术路线 [1] - 正极升级方向有高镍、富锂锰基和尖晶石型镍锰酸锂正极等；负极升级方向有硅负极和锂负极 [1] - 2025年预计将迎来半固态电池应用反馈期，若半固态电池下游反馈良好，则后续有望实现量产，并加快固态电池的产业化 [1] 投资策略 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级 [1] - 维持对洛阳钼业（603993）、紫金矿业（601899）和中国铝业（601600）的"增持"评级 [1] - 电池材料环节建议关注产业化进度较快的氧化物电解质厂商、高镍正极厂商和硅负极厂商 [1]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持"中性"评级 [5] 报告的核心观点 - 以旧换新政策效果逐步显现，推动家居消费增长 [3] - 晨鸣纸业部分产能停产，白卡纸提价 [4] - 冰雪产业迈向高质量发展，推动相关需求释放 [4] 行业发展情况 家居用品行业数据 - 1-10月，社会消费品零售总额家具类为1,303.00亿元，同比增长1.90% [3] - 1-9月，家具制造业实现营收4,769.50亿元，同比增长2.50% [16] - 10月，家具出口金额为53.88亿美元，同比增长3.10% [17] - 10月，家具饰品出口额2.78亿美元，同比增长11.40% [17] - 10月，建材家居卖场销售额1,444.03亿元，同比下降2.71% [18] - 10月，BHI指数为127.65点，同比下降6.77点，环比提升0.97点 [18] - 10月，30大中城市商品房成交面积963.55万平米，同比下降6.33% [21] - 1-10月，全国商品房-住宅销售面积累计值6.54亿平米，同比下降17.70% [21] - 1-10月，房屋-住宅新开工面积累计值4.46亿平米，同比下降22.70% [25] - 1-10月，房屋-住宅竣工面积累计值3.07亿平米，同比下降23.40% [25] 造纸行业数据 - 1-10月，国内机制纸及纸板产量12,993.92万吨，同比增长9.20% [25] - 10月，国内纸浆进口量267.00万吨，同比下降12.50% [26] - 10月，纸浆与纸制品出口量146.00万吨，同比增长17.70% [26] 文体用品行业数据 - 1-10月，社会消费品零售总额体育、娱乐用品类1,128.50亿元，同比增长11.50% [32] - 1-10月，社会消费品零售总额文化办公用品类3,419.80亿元，同比下降0.60% [32] 纺织服饰行业数据 - 1-10月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类11,570.80亿元，同比增长1.10% [34] - 1-10月，社会消费品零售总额服装类8,377.30亿元，同比增长0.60% [34] - 10月，鞋靴出口额33.70亿美元，同比下降1.10% [36] - 10月，服装类出口额130.94亿美元，同比增长8.10% [36] - 1-10月，社会消费品零售总额金银珠宝类2,720.10亿元，同比下降3.00% [38] - 1-10月，珍珠、钻石、宝石及半宝石出口额16.26亿美元，同比下降37.80% [38] 行情回顾 - 10月28日至11月22日，轻工制造行业跑赢沪深300指数4.79个百分点 [3] - 10月28日至11月22日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.63个百分点 [3] 本月策略 - 以旧换新政策效果逐步显现，推动家居消费增长 [3] - 晨鸣纸业部分产能停产，白卡纸提价 [4] - 冰雪产业迈向高质量发展，推动相关需求释放 [4]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [4] - 重点品种博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业、山东黄金评级均为增持 [5] 报告的核心观点 - 出口退税政策调整，需短期关注基本面变化。国内地产税收优惠等政策对钢铁下游需求有利好，但后续基本面或走弱、钢价或承压；10月国内地产经济数据改善，预计未来铜矿供给偏紧支撑铜价；国家取消铝材出口退税或支撑出口价格；锂行业供给过剩压力大，后续锂价上行动力不足 [6] - 本周策略建议关注铜/铝、黄金、锡相关板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持重点品种“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2024年10月全球71个国家/地区粗钢产量1.512亿吨，同比提高0.4%，各地区产量有不同变化 [24] - 2024年11月25日央行开展9000亿元1年期MLF操作，利率维持不变 [24] - 2024年11月22日国常会提出加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度 [24] - SQM锂业务收入显著下滑，但维持产销目标，澳大利亚项目加速推进 [24] - Sigma Lithium第二阶段扩建预计明年投产，本季度生产超目标，销售量环比增长 [24] - Sayona与Piedmont合并，打造市值6.23亿美元的北美锂业巨头，预计2025年初完成 [24] 行业数据 钢铁 - 本周钢铁下游需求改善，钢厂利润好转产量增长，库存维持去化，但后续基本面或走弱，钢价或承压 [26] - 11月22日上海终端线螺采购量为1.86万吨，环比增长5.68%，同比增长10.71% [27] - 11月22日五大品种钢产量为869.30万吨，环比增长0.90%，同比下降4.47% [28] - 11月22日全国样本钢厂高炉产能利用率为88.53%，环比减少0.05pct；电炉产能利用率为52.69%，环比减少0.18pct [31][32] - 11月22日钢材社库+厂库合计为1204.30万吨，环比下降1.02%，同比下降8.22% [34] - 11月22日部分铁矿石价格上涨，运费下跌；主焦煤持平，废钢下跌，方坯上涨 [34][42] - 11月22日普钢综合价格指数3638.24元/吨，环比上涨0.04% [46] - 11月22日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为-524/-773/-433/-718元/吨，环比分别上涨115/132/106/106元/吨 [47] 铜 - 铜价下跌促进下游购买，国内库存下降，预计未来铜矿供给偏紧支撑铜价，需关注后续谈判和会议 [49] - 11月22日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为11.30美元/吨、1.13美分/磅，环比均上涨3.67% [52] - 11月22日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.88万美元/吨、7.40万元/吨，环比分别下跌2.50%、0.27%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为27.25万吨、2.43万吨，环比分别增长0.24%、下降35.00% [53] 铝 - 本周氧化铝价格走强，与供应紧张和生产干扰有关，国家取消出口退税或支撑出口价格，需关注12月会议 [56] - 11月22日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.26万美元/吨、2.06万元/吨，环比分别下跌1.97%、1.15%；LME铝、SHFE铝库存分别为70.86万吨、12.25万吨，环比分别下降1.45%、12.71% [59] - 11月22日氧化铝全国均价5670.00元/吨，环比上涨1.94%；秦港动力煤平仓价830.00元/吨，环比下跌2.35%；预培阳极华东平均价4852.50元/吨，环比持平 [59] 贵金属 - 11月22日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2718.20美元/盎司、627.88元/克，环比分别上涨5.87%、5.83%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为31.41美元/盎司、7804.00元/千克，环比分别上涨3.53%、2.81% [62][63] 新能源金属 - 本周锂盐价格增幅收窄，下游需求改善，但供给过剩压力大，锂价上行动力不足 [65] - 11月22日国产电池级碳酸锂价格7.99万元/吨，环比上涨0.50%；国产电池级氢氧化锂价格7.01万元/吨，环比持平；锂精矿(6%-6.5%)进口均价825.00美元/吨，环比持平 [66] - 11月22日上海金属网1钴价格18.05万元/吨，环比上涨0.28%；硫酸钴(20.5%)均价2.75万元/吨，环比持平；国产四氧化三钴(≥72%)市场价11.35万元/吨，环比持平 [72] - 11月22日LME镍现货结算价1.56万美元/吨，环比上涨0.71%；长江现货硫酸镍均价2.97万元/吨，环比持平；上海金属网镍铁(7-10%)均价至990.00元/铁点，环比下跌1.00% [73] 稀土及小金属 - 11月22日轻稀土氧化镨钕价格41.00万元/吨，环比下跌2.38%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为169.50万元/吨、585.50万元/吨，环比分别下跌0.59%、上涨0.43% [79] - 11月22日钨精矿价14.40万元/吨，环比持平；APT价21.15万元/吨，环比上涨0.24%；海绵钛价4.40万元/吨，环比上涨1.15%；海绵锆价17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价1.67万元/吨，环比下跌2.05% [80] 公司重要公告 - 包钢股份拟与包钢集团、北方稀土共同出资成立合资公司，以资产出资约14.98亿元，持股46.02%，子公司转让部分资产约3.00亿元 [85] - 山东黄金2024年半年度权益分派，以总股本4473429525股为基数，每股派发现金红利0.08元，共计357874362.00元 [85] - 金诚信拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金不超过200000万元，用于多个项目 [85] 行情回顾 - 11月18日-11月25日，上证综指下跌1.81%，沪深300指数下跌2.59%，申万钢铁下跌1.91%，申万有色上涨1.36%，子板块中金属新材料、能源金属涨幅居前 [86] - 个股方面，钢铁板块广大特材涨幅居前，有色金属板块众源新材涨幅居前 [89] - 截至11月25日，钢铁行业市盈率为259.93倍，相对沪深300估值溢价率为2172.58%；有色金属行业市盈率为20.39倍，相对沪深300估值溢价率为78.29% [91] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰、铝土矿供给偏紧支撑价格，短期关注基本面和会议，建议关注相关板块 [95] - 黄金：地缘政治推动金价上涨，长期多因素利好，建议关注相关板块 [95] - 锡：锡矿供应持续偏紧，半导体等行业带动需求，看好未来发展，建议关注相关板块 [95] - 维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持重点品种“增持”评级 [95]

报告公司投资评级 - 评级：增持[2][6] 报告的核心观点 - 行业供需格局改善，资源布局多的企业有望受益，报告研究的具体公司是国内铝行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级[3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 1.中国铝行业龙头 - 报告研究的具体公司经多年发展，已成国内铝行业头部企业，实控人为国务院国有资产监督管理委员会，是中国铝行业的头部企业[28][30] 2.铝:进口原料依赖增加，供需格局有望改善 - 全球铝资源储量分布集中，我国铝资源储量较为贫乏，进口依赖度加大，主要来自几内亚，海外矿山产出增量主要在几内亚，但当地项目具有一定不确定性，国内储量不足且管控趋严，铝资源供应难有较大增量[43][44][50][52] - 我国是全球氧化铝主要生产国，后续供应增速或放缓，海外氧化铝新增产能有限，国内氧化铝建设项目较多，但考虑到我国原铝的合规产能上限限制，未来我国氧化铝产量增速或有放缓[57][61][65] - 我国是全球原铝主要生产国，产能存合规上限，海外产能建设小，海外建设周期长，建设产能较小，我国原铝产能项目主要通过产能置换推进，新增产能较少[71][73][79] - 美国等地进入降息周期，海外需求有望获得支撑，我国是全球原铝主要消费国，我国铝下游需求主要来自于建筑、交通和电子电力行业，我国政府积极推出房地产止跌回稳的政策，有望带动建筑用铝需求[84][93][102] 3.公司积极提质增效，盈利能力持续提升 - 24年前三季度归母净利创自2020年以来同期新高，盈利能力持续提升，期间费用率稍有回升，资产负债率持续下降[108][109][115] 4.公司资源保证度高，产能仍有增长空间 - 铝土矿资源保证度高，公司拥有丰富的铝土矿资源，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还积极在非洲、东南亚等地获取海外铝土矿资源[117][119] - 氧化铝/原铝产能全球第一，后续仍有增量产能，存量项目优化升级，新建项目提供增长空间[123][125] 5.盈利预测 - 在中性情景下，对原铝、氧化铝、能源、贸易等板块进行了盈利预测，预计2024 - 2026年公司总营收分别为2,133.09/2,201.66/2,276.30亿元，整体毛利率分别为15.59%/16.30%/17.15%[126][127][128][129][130][131] 6.估值与评级 - 在中性情景下，预计公司2024 - 2026年归母净利分别为113.12/125.83/141.24亿元，EPS分别为0.66/0.73/0.82元/股，对应PE分别为11.83X/10.64X/9.47X，作为国内铝行业龙头，享有一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级[6][132][133]

行业投资评级 - 行业整体看好[49] - 通用设备、工程机械、自动化设备看好子行业评级为看好专用设备、交运设备子行业评级为中性[4] - 重点品种三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车评级为增持[5] 报告核心观点 - 行业利好政策频出关注工程机械需求改善[6] - 2024年以来申万机械设备行业上涨7.38%跑输沪深300指数8.79个百分点2024年前三季度机械设备行业营收稳步增长但盈利能力小幅下降[6] - 工程机械关注国内海外需求改善机器人关注人形机器人量产节奏轨交设备关注后市场需求提升[7][8][9] 行情回顾 - 2024年1月1日 - 11月20日申万机械设备行业上涨7.38%位列申万一级行业第16位跑输沪深300指数8.79个百分点各子行业中涨幅居前的为工程机械整机、印刷包装机械、轨交设备Ⅲ跌幅居前的为制冷空调设备、机床工具、磨具磨料[26][28] - 截至11月20日申万机械设备行业市盈率（TTM剔除负值）为26.61倍位居申万一级行业第8位相对沪深300指数的估值溢价率为120.45%[31] - 2024年前三季度机械设备行业共实现营业总收入14273.60亿元同比增长4.33%实现归母净利润943.34亿元同比下降2.05%行业盈利能力小幅下降毛利率为23.24%净利率为7.09%[38][40] 工程机械 - 国内方面10月全国工程机械综合开工率52.08%总工作时长连续5个月增长政策利好有望加速工程机械更新周期的启动且十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过十万亿化债举措有望改善地方政府流动性使工程机械内需持续改善[7] - 海外方面我国与一带一路沿线国家合作深化且产品竞争力提升美国大选落幕后美联储降息将加速全球基建投资需求释放工程机械出口将受益[7] - 2024年10月挖掘机销量为1.68万台同比增长15.1%1 - 10月共销售挖掘机16.42万台同比增长0.47%其中国内销量8.22万台同比增长9.8%出口8.20万台同比下降7.41%[44] 机器人 - 工业机器人方面我国是全球第一市场但人均保有密度仍有提升空间2019 - 2023年累计产量年复合增长率为23.12%2024年1 - 10月累计产量约46.57万台累计同比增长13.30%且单月产量同比均维持正增长[46] - 人形机器人方面年内主要企业纷纷迭代产品电动化、灵巧手、触觉反馈、AI大模型成为行业发展共识2025年业内领先企业或将开始小批量量产[47] 轨交设备 - 铁路营业里程不断增长2023年已达15.87万公里2024年1 - 10月铁路固定资产投资达到6351.00亿元同比增长10.92%[9][48] - 我国已迈入轨道交通车辆集中保养维护周期从国铁采购平台发布的两批动车组高级修项目来看五级修数量509组占比超60%后市场需求提升显著[9] - 铁路客运量快速回暖货运量增长稳定随着城镇化率提高城轨建设规模有望维持增长[9]

分组1：行业投资评级 - 钢铁行业：中性评级[5] - 有色金属行业：看好评级[5] - 博威合金（601137）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）：增持评级[9] 分组2：报告核心观点 - 钢铁行业：考虑到后续需求或因天气走弱，叠加钢厂年末惯例检修影响，后续钢铁行业基本面或走弱，短期钢价或承压[6] - 铜：11月冶炼厂集中检修，供给或收缩美国大选、11月我国全国人大常委会等重大事件结束，宏观政策暂时进入空窗期，近期铜价或主要受行业基本面影响目前逐渐进入需求淡季，需关注在国内存量政策对实际需求的影响和后续重要会议的影响[7][8] - 铝：国内铝土矿暂无进一步复产消息，进口矿或受几内亚雨季影响供应，原料端有望延续供应紧张氧化铝供应受环保因素的干扰不大，短期铝价有望在原料端支撑下维持强势[11][12] - 锂：进入11月，据SMM消息，下游排产表现较好，锂盐厂有一定挺价情绪，锂价或有一定程度反弹，但考虑到行业供给过剩压力，预计反弹力度有限[13] - 黄金：美国进入降息周期，金价短期催化更多来源于后续美联储议息会议的表态和美国经济数据的表现长期看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金等因素均利好金价[14] - 锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧今年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展[14] 分组3：行业情况及产品价格走势 钢铁 - 需求：11月8日上海终端线螺采购量为1.99万吨，环比11月1日增长11.80%，同比去年同期增长17.06%[35] - 供给：11月8日五大品种钢产量为861.49万吨，环比11月1日下降0.67%，同比去年同期下降1.37%[37] - 产能利用率：11月8日全国样本钢厂高炉产能利用率为87.87%，环比11月1日减少0.53pct.11月8日全国样本钢厂电炉产能利用率为52.27%，环比11月1日减少0.60pct.[42] - 库存：11月8日钢材社库+厂库合计为1,226.01万吨，环比11月1日下降0.95%，同比去年同期下降10.46%[44] - 原料价格：11月8日青岛港61.5%PB粉矿价765.00元/湿吨，环比11月1日上涨0.66%11月8日青岛港57%杨迪粉价725.00元/湿吨，环比11月1日上涨0.69%11月8日日照港65%巴西卡粉车板价896.00元/湿吨，环比11月1日上涨0.90%11月8日图巴朗 - 青岛铁矿石运费21.54美元/吨，环比11月1日上涨5.64%11月8日西澳 - 青岛铁矿石运费9.60美元/吨，环比11月1日上涨11.50%[45] - 产品价格：11月8日普钢综合价格指数3,720.38元/吨，环比11月1日下跌0.01%[56] - 利润：据测算，11月8日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为-542/-843/-432/-745元/吨，环比11月1日分别下跌41/下跌6/下跌23/下跌15元/吨[57] 铜 - 产量：据SMM数据，10月中国电解铜产量环比下降0.86%，同比上升0.19%，主要受冶炼厂检修和新增产能投产不及预期影响[59] - 粗炼费/精炼费：11月8日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为11.40美元/吨、1.14美分/磅，环比11月1日均下跌11.63%[62] - 现货价格：11月8日LME铜现货价、长江有色钢现货价分别为0.93万美元/吨、7.74万元/吨，环比11月1日分别下跌1.08%、上涨1.15%[63] - 库存：11月8日LME铜库存、SHFE铜库存分别为27.24万吨、3.88万吨，环比11月1日分别上升0.38%、下降24.44%[63] 铝 - 产量：据SMM数据，10月中国电解铝产量同比增长1.69%，与部分冶炼厂技改产能复产有关10月中国冶金级氧化铝产量同比增加6.51%[69] - 现货价格：11月8日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.26万美元/吨、2.17万元/吨，环比11月1日下跌0.50%、上涨4.38%[70] - 库存：11月8日LME铝、SHFE铝库存分别为73.19万吨、14.48万吨，环比11月1日下降0.58%、下降10.94%[70] - 原料价格：11月8日氧化铝全国均价5,381.00元/吨，环比11月1日上涨5.88%11月8日秦港动力煤（Q5500）平仓价855.00元/吨，环比11月1日持平11月8日预培阳极华东平均价4,852.50元/吨，环比11月1日持平[70] 贵金属 - 11月8日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2,691.70美元/盎司、615.48元/克，环比11月1日分别下跌1.97%、下跌2.26%[75] - 11月8日COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为31.43美元/盎司、7,760.00元/千克，环比11月１日下跌3.53%、下跌2.56%[75] 新能源金属 - 锂：11月8日国产电池级碳酸锂价格7.55万元/吨，环比11月1日上涨1.14%11月8日国产电池级氢氧化锂价格6.71万元/吨，环比11月1日持平11月8日锂精矿(6%-6.5%)进口均价770.00美元/吨，环比11月1日下跌2.41%[78] - 钴：11月8日上海金属网1结价格17.65万元/吨，环比11月1日持平11月8日上海金属网疏酸钻(20.5%)均价2.75万元/吨，环比11月1日持平11月8日国产四氧化三钻(≥72%)市场价11.35万元/吨，环比11月1日持平[84] - 镍：11月8日LME锦现货结算价1.61万美元/吨，环比11月1日上涨1.67%11月8日长江现货硫酸镍均价3.00万元/吨，环比11月1日持平11月8日上海金属网镍铁(7-10%)均价至1,020.00元/铁点，环比11月1日下跌0.49%[85] 稀土及小金属 - 稀土：11月8日轻稀土氧化镨钕价格42.35万元/吨，环比11月1日持平11月8日重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为174.50万元/吨、597.50万元/吨，环比11月1日均持平[91] - 小金属：11月8日钨精矿价14.20万元/吨，环比11月1日上涨0.71%11月8日APT价21.00万元/吨，环比11月1日上涨0.96%11月8日海绵钛价4.35万元/吨，环比11月1日持平11月8日海绵锆价17.90万元/吨，环比11月1日持平11月1日1镁锭价1.75万元/吨，环比11月1日下跌1.13%[93]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [4] 报告的核心观点 - 地产税收优惠，锂下游需求预期乐观；考虑天气和钢厂年末检修，钢铁行业基本面或走弱，短期钢价承压；11月冶炼厂集中检修，铜供给或收缩，需求淡季内短期铜价受强美元压制；国家取消出口退税或影响铝材出口，进口矿供应受几内亚雨季影响，铝原料端供应紧张；11月锂下游排产较好，但行业供给过剩压力大，需求或被透支 [5] - 维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业的“增持”评级 [6][97] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 四部门发布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，自2024年12月1日起实施，包含锑、锗、镓等相关物项 [23] - 两部门取消铝材、铜材等出口退税，部分产品出口退税率下调 [23] - 上海市住建委等四部门取消普通住房标准及相关税收事项，政策自2024年12月1日起施行 [23] - 四部门计划到2026年新制定锂电池产业国家标准和行业标准100项以上 [23] - 城中村改造政策支持范围扩大到近300个地级及以上城市 [23] - 三部门发布房地产税收政策，对个人购房契税进行调整 [23] - 印度拟对华太阳能玻璃征反倾销税 [23] - 自然资源部加大收回收购存量闲置土地力度，促进房地产市场平稳健康发展 [23] 行业数据 钢铁 - 进入需求淡季，下游需求走弱，供给增量有限，库存去化；未来地产政策利好需求，但基本面或走弱，短期钢价承压 [27] - 11月15日上海终端线螺采购量环比降11.56%，同比增4.14%；五大品种钢产量环比增0.01%，同比降3.74% [28][29] - 11月15日全国样本钢厂高炉产能利用率环比增0.71pct，电炉产能利用率环比增0.60pct [34] - 11月15日钢材社库+厂库合计环比降0.82%，同比降9.07% [36] - 11月15日部分铁矿石价格下跌，运费上涨；主焦煤价格持平，废钢价格上涨，方坯价格下跌 [36][42] - 11月15日普钢综合价格指数环比跌2.24% [46] - 11月15日热轧卷板等行业平均毛利环比下跌 [47] 铜 - 本周铜精矿粗炼费和精炼费下跌，矿端供应紧张，国内外库存下降，美元走强压制铜价；未来供给或收缩，政策利好需求，短期仍受强美元压制 [49][50] - 11月15日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费环比均跌4.39% [51] - 11月15日LME铜现货价、长江有色铜现货价环比分别跌2.87%、4.07%；LME铜库存、SHFE铜库存环比分别降0.19%、3.57% [53] 铝 - 本周氧化铝价格走强，与铝土矿供应紧张和重污染天气有关；未来出口退税取消或影响出口，进口矿供应受雨季影响，原料端供应紧张，需关注12月重要会议 [60] - 11月15日LME铝现货结算价环比涨1.56%，长江有色铝现货价环比跌3.96%；LME铝、SHFE铝库存环比分别降1.77%、3.06% [61] - 11月15日氧化铝全国均价环比涨3.36%，秦港动力煤平仓价环比跌0.58%，预培阳极华东平均价持平 [61] 贵金属 - 11月15日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比分别跌4.62%、3.60%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价环比分别跌3.47%、2.18% [66] 新能源金属 - 受下游需求改善预期影响，锂盐价格反弹；11月下游排产好，但供给过剩压力大，需求或被透支，需关注11月实际需求 [68] - 11月15日国产电池级碳酸锂价格环比涨5.30%，电池级氢氧化锂价格环比涨4.47%，锂精矿进口均价环比涨7.14% [69] - 11月15日上海金属网1钴价格环比涨1.98%，硫酸钴均价持平，国产四氧化三钴市场价持平 [76] - 11月15日LME镍现货结算价环比跌3.76%，长江现货硫酸镍均价环比跌1.00%，上海金属网镍铁均价环比跌1.96% [77] 稀土及小金属 - 11月15日轻稀土氧化镨钕价格环比跌0.83%，重稀土氧化镝、氧化铽价格环比分别跌2.29%、2.43% [81] - 11月15日钨精矿价环比涨1.41%，APT价环比涨0.48%，海绵钛价持平，海绵锆价持平，1镁锭价环比跌2.29% [84] 公司重要公告 - 宝钢股份拟回购注销部分限制性股票，议案尚需提交股东大会审议 [87] 行情回顾 - 11月11日-11月18日，上证综指、沪深300指数、申万钢铁、申万有色均下跌，子板块中普钢跌幅较小 [87] - 个股方面，钢铁板块三钢闽光涨幅居前，有色金属板块国城矿业涨幅居前 [91] - 截至11月18日，钢铁行业市盈率为265.57倍，相对沪深300估值溢价率为2162.46%；有色金属行业市盈率为20.12倍，相对沪深300估值溢价率为71.37% [93] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，支撑价格，短期受基本面影响，关注存量政策效果和后续重要会议 [97] - 黄金：短期美国经济数据强，美联储发言减弱降息预期，金价承压；长期美国债务、地缘局势、央行购金等因素利好金价 [97] - 锡：缅甸复产缓慢和印尼出口许可证发放延迟，锡矿供应偏紧，半导体行业复苏及新兴产业发展带动需求，看好未来发展 [97]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业评级为“中性” 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰评级为“增持”[4][11][52] 报告核心观点 - 房地产契税调降与双十一居民消费意愿回暖对行业有影响[6][11] 行业要闻 - 玖龙、山鹰纸业等纸企再度涨价纸板调价函纷至沓来[22] - 金价下跌金饰价格跟降[22] 行业高频数据 - TDI与MDI价格走势分化国内TDI均价周环比下降国内MDI均价周环比上涨[23] - 国际浆价上周保持平稳国内针叶浆均价周环比上涨阔叶浆均价周环比下跌[28] - 国内包装纸价格上行瓦楞纸、箱板纸、白板纸均价周环比上涨白卡纸、胶版纸、铜版纸均价周环比持平[29][31] - 长线棉价格下降[38] 公司重要公告 - 太平鸟控股股东拟以1.5 - 3.0亿元增持公司股份[42] - 瑞尔特拟投资建设年产10万套装配式智能卫浴产品项目初步预计投资总额为74,187万元[42] 行情回顾 - 11月11日 - 11月15日轻工制造行业跑输沪深300指数0.38个百分点各子行业表现不同个股涨跌幅情况[43][45] - 11月11日 - 11月15日纺织服饰行业跑输沪深300指数0.09个百分点各子行业表现不同个股涨跌幅情况[46] 本周策略 - 房地产税收新政策有助于降低交易成本推动需求释放改善地产后周期产业链预期[50] - 双十一期间居民消费意愿回暖消费数据增长服饰行业增长势头强劲[51]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为“看好”[22] - 三一重工、中联重科、中国中车投资评级为“增持”[22] 报告的核心观点 - 工程机械方面，10月挖机销售持续回暖国内市场维持较快增速，国内政策改善地方政府流动性，海外市场美国大选后美联储降息有望加速全球基建投资需求释放，工程机械出口将受益，建议关注工程机械行业内需改善[22] - 轨交方面，动车组高级修需求迎来集中释放期，城轨建设规模将维持增长，轨交固定资产投资有望继续增长[22] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 10月挖掘机销量为1.68万台，同比增长15.1%，其中国内销量8266台，同比增长21.6%，出口量8525台，同比增长9.46%，2024年1 - 10月共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%[7] - 10月装载机销量为8355台，同比增长11.1%，其中国内销量4032台，同比下降7.08%，出口量4323台，同比增长36%，2024年1 - 10月共销售各类装载机90153台，同比增长5.29%[7][8] - 10月工程机械主要产品月开工率为65.1%，环比增长1.31%[8] 行业数据 - 钢材综合价格指数维持震荡，截至2024年11月8日，钢材综合价格指数（CSPI）为98.89[10] - 国际原油价格有所下降，截至2024年11月12日，WTI原油、Brent原油现货价分别为68.04美元/桶和71.83美元/桶[11] 公司公告 - 山推股份拟收购山重建机有限公司100%股权，交易价格为184,113.27万元[14] - 一拖股份拟现金增资国机财务有限责任公司8571.6万元[15] 行情回顾 - 2024年11月6日 - 12日，沪深300指数上涨1.02%，申万机械设备行业上涨2.68%，跑赢沪深300指数1.66个百分点，在申万所有一级行业中位于第13位[16] - 截至2024年11月12日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.12倍，相对沪深300的估值溢价率为122.17%[17] - 涨幅居前个股为港迪技术（213.89%）、蓝海华腾（54.15%）、吉冈精密（38.83%）、高澜股份（38.22%）、威星智能（36.07%），跌幅居前个股为惠丰钻石（-15.74%）、汇隆活塞（-15.27%）、奔朗新材（-15.24%）、九菱科技（-12.77%）、荣亿精密（-12.02%）[19]