报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [1] - 重点品种博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份评级均为增持 [1] 报告的核心观点 - 美国5月通胀回落，国内下游需求不佳，各金属品种情况不同，后续部分金属价格或承压或维持震荡 [2] - 本周建议关注铜、黄金、锡、铝相关板块，维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级，以及对重点品种的“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 工信部强调加快培育壮大新材料产业，推动原材料工业高质量发展 [11] - 美联储哈克认为今年降息一次合适，5月美国通胀数据回落 [11] - 智利Codelco和SQM就Atacama盐湖锂生产签订PPP协议 [11] - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30% [11] - 佤邦曼相矿区被允许恢复锡矿运输，24家选矿厂积压锡精粉11852吨 [11] - 越南计划禁止稀土矿出口 [11] 2.行业数据 2.1钢铁 - 进入消费淡季，建筑端需求下滑，原料价格下降，钢厂产量微增，消费偏弱压制钢价，后续或继续承压 [2][12] - 6月14日，上海终端线螺采购量为1.31万吨，环比6月7日下降16.03% [12] - 6月14日，全国样本钢厂高炉产能利用率为89.53%，环比6月7日增加1.39pct；电炉产能利用率为55.53%，环比6月7日增加0.14pct [15] - 6月14日，钢材社库+厂库合计为1743.27万吨，环比6月7日增长0.50%，同比增长10.84% [17] - 6月7 - 14日，部分铁矿石、焦煤、废钢、方坯价格有不同程度下降，铁矿石运费有涨有跌 [18][21] - 6月7 - 14日，普钢综合价格指数环比-1.15%至3952元/吨，分地区和品种价格大多下降 [23] - 6月14日，热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为-626 /-936 /-632 /-793元/吨，环比6月7日分别+108 /+117 /+108 /+99元/吨 [25] 2.2铜 - 铜矿冶炼费维持低位，矿端供给偏紧，铜价短期回调，需求或改善，整体需求一般，短期铜价或维持震荡 [2][26] - 6月14日，中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费2.10美元/吨、0.21美分/磅，环比6月7日均持平 [26] - 6月7 - 14日，LME铜现货价、长江有色铜现货价分别环比-1.93%、-2.47%至0.97万美元/吨、7.95万元/吨；LME铜库存、SHFE铜库存分别环比+8.18%、+2.05%至13.39万吨、26.66万吨 [30] 2.3铝 - 氧化铝供给偏紧，高利润或刺激产能提升，云南铝厂复产，内蒙古华云三期投产，电解铝下游需求一般，铝价走弱 [2][33] - 6月7 - 14日，LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别环比-4.38%、-3.07%至0.25万美元/吨、2.05万元/吨；LME铝、SHFE铝库存分别环比-2.22%、+7.81%至107.91万吨、16.02万吨；氧化铝全国均价环比+0.05%至3909.00元/吨；秦港动力煤（Q5500）平仓价、预培阳极华东平仓价环比持平 [33] 2.4贵金属 - 6月7 - 14日，COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别环比+1.61%、-2.46%至2348美元/盎司、548元/克；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别环比+1.20%、-6.64%至30美元/盎司、7675元/千克 [36] 2.5新能源金属 - 国内盐湖/矿山产能正常释放，供应端宽松，下游需求一般，锂价或低位运行 [2][38] - 6月7 - 14日，国产电池级碳酸锂价格环比-1.73%至9.95万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格环比-2.72%至8.95万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价环比-2.65%至1100.00美元/吨 [39] - 6月7 - 14日，上海金属网1钴价格环比+0.22%至22.85万元/吨；上海金属网硫酸钴(20.5%)均价环比-2.20%至3.11万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价环比持平至12.90万元/吨 [42] - 6月7 - 14日，LME镍现货结算价环比-3.76%至1.73万美元/吨；长江现货硫酸镍均价环比持平至3.36万元/吨；上海金属网镍铁(7-10%)均价环比-1.50%至985元/镍点 [42] 2.6稀土及小金属 - 6月7 - 14日，轻稀土氧化镨钕价格环比-0.82%至36.10万元/吨；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别环比-1.59% /-0.87%至186.00万元/吨、567.50万元/吨 [47] - 6月7 - 14日，小金属中，钨精矿价环比-1.95%至15.10万元/吨；APT价环比-1.77%至22.20万元/吨；海绵钛价环比-0.98%至5.05万元/吨；海绵锆价环比持平至17.80万元/吨；1镁锭价环比-1.07%至1.85万元/吨 [49] 3.公司重要公告 - 中国铝业2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解锁暨上市 [51] - 常宝股份就出售医疗资产回款事项提起诉讼 [51] - 盛新锂能控股股东的一致行动人进行股份质押 [51] - 新威凌全资子公司年产2000吨片状锌基料生产设施通过安全设施竣工验收并换发安全生产许可证 [51] 4.行情回顾 - 6月7 - 14日，上证综指下跌0.61%，沪深300指数下跌0.91%，申万钢铁下跌1.77%，申万有色下跌2.56%，子板块中金属新材料涨幅居前 [54] - 6月7 - 14日，钢铁板块山东钢铁等涨幅居前，有色金属板块银邦股份等涨幅居前 [56] - 截至6月14日，钢铁行业市盈率为33.73倍，相对沪深300估值溢价率为204.17%；有色金属行业市盈率为21.88倍，相对沪深300估值溢价率为97.31% [58] 5.本周策略 - 建议关注铜、黄金、锡、铝相关板块，维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级，以及对重点品种的“增持”评级 [3][61]

公司概况 - 公司前身为2002年成立的埃斯顿有限公司,2015年在深交所上市,始终坚持"All Made By Estun"的全产业链发展战略 [1][2] - 公司实控人为董事长吴波,持股比例超过40%,公司调整长期激励计划彰显发展信心 [12][13][14] - 公司业务覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人应用的智能制造系统的全产业链 [15][16][17][18] 行业背景 - 全球各国陆续出台工业机器人产业规划,支持行业发展,我国也出台了多项支持政策 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 全球工业机器人装机规模有望稳步增长,2026年有望突破70万台,中国是全球最大市场 [34][35][36][37] - 我国制造业人口红利逐步消退,机器换人仍是行业长期发展逻辑,国产厂商加速发展 [38][39][40][41][42][43] 公司经营分析 - 公司工业机器人及智能制造业务保持快速增长,2023年位列中国市场第二,国产品牌第一 [44][45][46][47][48] - 公司在手订单状况良好,未来业绩增长确定性较强 [47][48] - 公司持续加大研发投入,奠定技术领先和创新优势 [52][53] - 受行业下行影响,公司营运能力指标有所下降 [57] 盈利预测和估值 - 中性情景下,预计公司2024-2026年营收57.42、70.02、83.90亿元,归母净利润2.42、3.23、4.26亿元 [59][60][61][62] - 公司估值水平略低于可比公司平均水平 [63][64] 投资建议 - 首次覆盖给予"增持"评级 [64] 风险提示 - 市场竞争风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、下游需求变化风险 [66][67][68]

报告行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持“中性”评级，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、纺织制造、服装家纺、饰品子行业均为“中性”评级 [1][3][35] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者维持“增持”评级 [1][3][35] 报告的核心观点 - 5月中国台湾纺织制造企业营收数据向好，结合出口数据，二季度以来我国纺织品服装出口较一季度好转，头部制造企业订单有望平稳 [3][34] - 6月11日商务部等九部门发布意见拓展跨境电商出口、推进海外仓建设，轻纺类产品作为主力出口类型有望受益 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 6月9日芬欧汇川集团对乌拉圭纸浆厂进行约两周全面停机维护，是该厂2023年4月投产以来首次全面检修 [10] - 轻奢品牌FURLA收缩中国市场门店规模，与3月底相比净减少8家门店，其在中国市场日渐式微 [11] 行业高频数据 - 截至6月14日，国内TDI均价1.42万元/吨，周环比降97.50元/吨；MDI均价1.91万元/吨，周环比涨86.67元/吨 [12] - 截至6月14日，国内针叶浆均价6376.39元/吨，周环比降39.17元/吨；阔叶浆均价5561.50元/吨，周环比跌19.30元/吨；国际针叶浆价格862.50美元/吨，周环比持平；阔叶浆价格755.00美元/吨，周环比持平 [16] - 截至6月14日，国内瓦楞纸均价2780.00元/吨，周环比涨30.00元/吨；箱板纸均价5100.00元/吨，周环比持平；白板纸均价4260.00元/吨，周环比涨30.00元/吨；白卡纸4443.33元/吨，周环比持平；胶版纸均价6037.50元/吨，周环比持平；铜版纸均价6600.00元/吨，周环比持平 [21] - 截至6月14日，国内长绒棉均价2.69万元/吨，周环比持平 [26] 公司重要公告 - 华立科技6841.12万股首次公开发行前已发行股份于6月17日上市流通，占总股本46.64%，股东2户 [28] - 新巨丰拟24.78亿元要约收购纷美包装除景丰控股及其一致行动人外的1029996416股股份，要约收购价每股2.65港元 [28] - 东峰集团大股东东捷控股拟15个交易日后3个月内，通过集中竞价减持不超1842.96万股、大宗交易减持不超3685.92万股 [28][29] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 6月11 - 14日，轻工制造行业跑赢沪深300 0.51pct，SW轻工制造（-0.40%）VS沪深300（-0.91%），包装印刷（-0.29%）、家居用品（0.13%）、造纸（-1.66%）、文娱用品（0.34%） [30] - 个股周涨幅前五为亚振家居（20.48%）、实丰文化（11.45%）、嘉益股份（9.98%）、匠心家居（8.85%）和松霖科技（7.70%）；跌幅前五为*ST易连（-18.97%）、玉马遮阳（-13.16%）、美克家居（-10.13%）、鸿博股份（-8.30%）和*ST金时（-5.00%） [30] 纺织服饰周行情回顾 - 6月11 - 14日，纺织服饰行业跑输沪深300 0.54pct，SW纺织服饰（-1.45%）VS沪深300（-0.91%），纺织制造（-0.93%）、服装家纺（-0.68%）、饰品（-4.12%） [32] - 个股周涨幅前五为安奈儿（12.82%）、ST步森（10.23%）、美邦服饰（10.09%）、ST起步（7.69%）和*ST天创（5.98%）；跌幅前五为ST阳光（-13.95%）、*ST新纺（-11.11%）、老凤祥（-5.77%）、中国黄金（-5.57%）和*ST金一（-5.32%） [32] 本周策略 - 5月服装及衣着附件出口额132.47亿美元，同比降0.39%，较去年同期降幅收窄12.12pct，环比收窄8.69pct，出口数据有望继续改善 [34] - 5月中国台湾纺织制造企业营收同比增长，丰泰企业16.55%、裕元集团制造业8.30%、志强国际40.76%、儒鸿企业27.82%、聚阳实业16.64% [3][34]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太和探路者“增持”评级 [12][41] 报告的核心观点 - 5月家具出口数据亮眼、服装出口数据改善，伴随稳外贸政策显效和海外补库，两类产品出口数据有望继续改善；家居内销受一线城市房地产政策和“以旧换新”政策推动，服装内销因电商旺季和618大促策略向好 [10][41] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 美国纸业连年衰退，整体纸和纸板产能连续6年下降，2023年下降1.6%；纸张和纸板产量连续2年下降，2023年下降7.2% [10][18] - 2024年5月中国服装电商景气指数为51.51，较上月上升0.38，分项指数均上升，5月进入夏装销售和电商618周期，经营向好 [10][19] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周走势分化，截至6月7日，国内TDI均价1.43万元/吨，周环比降166.67元/吨；MDI均价1.90万元/吨，周环比涨493.33元/吨 [20] - 国外纸浆价格小幅上涨，截至6月7日，国内针叶浆均价6415.56元/吨，周环比降17.22元/吨；阔叶浆均价5576.00元/吨，周环比跌88.00元/吨；国际针叶浆价格862.50美元/吨，周环比涨1.00美元/吨，阔叶浆价格755.00美元/吨，周环比涨3.00美元/吨 [24] - 上周纸制品价格平稳，截至6月7日，国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸均价周环比均持平 [27][29] - 长线棉价格下跌，截至6月7日，国内长绒棉均价2.69万元/吨，周环比跌1017.00元/吨 [34] 公司重要公告 - 奥瑞金拟以60.66亿港元要约收购中粮包装75.56%股权，交易为现金收购，将以自有和自筹资金支付价款 [10][36] - 景兴纸业于2024年6月6日首次回购150万股，占总股本0.13%，资金源于自有资金，符合相关要求和方案 [36] - 比音勒芬拟投入不超过23亿元建设总部基地，预计8至10年建成，资金源于自有或自筹，按进度分期投入 [10][36][37] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 6月3日至6月7日，轻工制造行业跑输沪深300 5.60pct，SW轻工制造（-5.76%）VS沪深300（-0.16%），各子板块均下跌；个股周涨幅前五为四通股份、东峰集团等，跌幅前五为松炀资源、*ST易连等 [11][37] 纺织服饰周行情回顾 - 6月3日至6月7日，纺织服饰行业跑输沪深300 4.09pct，SW纺织服饰（-4.25%）VS沪深300（-0.16%），各子板块均下跌；个股周涨幅前五为南山智尚、ST雪发等，跌幅前五为*ST新纺、美邦服饰等 [11][39] 本周策略 - 5月我国出口额同比增7.60%，单月出口金额创同期新高；家具及其零件出口额同比增16.04%，增速较去年同期和环比均提升；服装及衣着附件出口额同比降0.39%，降幅较去年同期和环比均收窄 [41] - 家居内销受一线城市房地产政策和“以旧换新”政策推动，服装内销因电商旺季和618大促策略向好 [41]

报告行业投资评级 - 钢铁行业维持"中性"评级 [53] - 有色金属行业维持"看好"评级 [53] 报告的核心观点 钢铁行业 - 进入消费淡季,钢铁行业需求下滑,五大品种钢产量随之减少,钢价走弱 [15] - 《交通运输大规模设备更新行动方案》提到老旧营运船舶报废更新,可关注船舶用钢相关板块 [15] 铜行业 - 铜矿冶炼费维持低位,矿端供给仍偏紧 [25] - 高铜价抑制下游需求,需求暂无明显改善,铜价或维持震荡 [25] 铝行业 - 氧化铝供给仍偏紧,高利润或刺激氧化铝产能提升 [28] - 云南电解铝厂持续复产,电解铝下游需求表现一般,铝价走弱 [28] - 去地产库存等相关政策或利好建筑用铝需求 [28] 锂行业 - 国内盐湖端随天气转暖增产,供应端维持宽松 [32] - 下游需求表现一般,锂价或维持低位运行 [32] 根据报告目录分别进行总结 行业要闻 - 5月新能源乘用车生产、批发销量、零售均有较大增长 [11] - 交通运输部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》,提出老旧营运船舶报废更新等 [12] - 吉林省出台《吉林省新能源和智能网联汽车产业高质量发展行动方案》,提出加快固态电池等新一代产品产业化 [13] - 1-4月我国锂离子电池总产量超过282GWh,同比增长17.5% [14] 行业数据 - 钢铁行业:进入消费淡季,钢铁需求下滑,五大品种钢产量下降,钢价走弱 [15][16][17][19][20] - 铜行业:铜矿冶炼费维持低位,矿端供给偏紧,高价抑制下游需求 [25][26] - 铝行业:氧化铝供给偏紧,电解铝下游需求一般,铝价走弱 [28][29] - 锂行业:国内盐湖端供应宽松,下游需求一般,锂价维持低位 [32][33][34][35] - 钴、镍等其他新能源金属价格总体平稳 [36][37][38][39] 公司重要公告 - 新威凌全资子公司年产2000吨片状锌基料生产设施通过安全验收 [41] - 赣锋锂业对全资子公司赣锋国际增资6亿美元 [42] - 湖南黄金子公司新龙矿业恢复生产 [43] 行情回顾 - 5月31日-6月7日,钢铁和有色金属板块整体下跌,其中金属新材料跌幅居前 [45][46] - 个股方面,钢铁板块永兴材料、宝钢股份等涨幅居前,有色板块云铝股份、西部材料等涨幅居前 [46][47] - 行业估值方面,钢铁行业市盈率34.45倍,有色金属行业市盈率22.49倍 [47][48] 本周策略 - 建议关注铜、黄金、锡、铝等相关板块 [49][50][51][52] - 维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份的"增持"评级 [53]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内休闲服装与童装领导企业，近年业绩虽有波动，但今年一季度利润规模接近疫情前水平，经营质量提升 [1][28] - 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著，童装市场前景乐观，以消费金额为驱动展现出稳健发展基础 [1] - 报告研究的具体公司持续进行品牌升级和产品创新，线上线下发展均衡，加快推进直播电商业务，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理并开启数智化升级 [1] - 中性情景下，预计2024 - 2026年，公司EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元，对应2024年PE估值为13.05倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 - 公司是国内休闲服装与童装领导企业，旗下拥有森马品牌成人休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰两大品牌集群，森马位居本土休闲装品牌龙头，巴拉巴拉占据童装市场绝对优势 [24] - 2015 - 2020年公司分别两次发布限制性股权激励和员工持股计划，虽部分年份未完成考核目标回购注销部分限制性股票，但两期员工持股计划已实施完毕并终止，举措绑定核心高管与骨干员工利益，夯实中长期发展基础 [26] - 近年公司业绩波动，今年Q1利润规模接近疫情前水平，2023年营收与归母净利润同比分别增长2.47%和76.06%，今年一季度营收与归母净利润分别为31.39亿元（同比 + 4.58%）和3.46亿元（同比 + 11.40%） [28] - 今年一季度公司盈利能力明显改善，2017 - 今年一季度平均综合毛利率为41.59%且呈提升趋势，今年一季度达46.63%，同比提升2.29pct.；净利率波动后今年一季度达11.00%，同比提升0.65pct. [30] - 公司存货下降，周转率提升，2023年存货为27.47亿元，同比下降28.61%，今年一季度为25.87亿元，同比下降23.27%；2023年存货周转率为2.32次，同比提升0.33次，今年一季度为0.63次，同比提升0.17次 [121] - 公司经营性现金流保持快速增长，2023年经营活动产生的现金流量净额达19.41亿元，同比增长65.08%，今年一季度同比增长114.18%，达到8.34亿元；2017 - 今年一季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入和净利润现金含量皆超100% [130] - 公司保持较高现金分红比例，自2011年上市以来连年分红，累计分红总额达112.38亿元，2023年现金分红总额8.08亿元，同比增长50.00%，股息率达5.20%；2017 - 2023年公司现金分红比率74.89%，高于可比公司平均的50.95% [131] 2. 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 - 近年国内服装行业发展承压，2019 - 2023年国内规模以上企业服装产量与营收呈下降趋势，2023年服装产量193.90亿件，同比下降8.69%，行业营收为1.21万亿元，同比下降5.40% [50] - 服装内销规模达万亿以上，2023年限上服装鞋帽、针、纺织品社零额达1.41万亿元，同比增长12.90%，限上服装类社零额达1.04万亿元，同比增长15.40%；今年一季度内销增长放缓，限上服装鞋帽、针、纺织品社零额同比增长2.50%，限上服装类社零额同比增长2.20% [52] - 国内服装行业市场格局离散，2019 - 2023年规模以上服装企业数量保持在1.3万家以上，2023年13家代表企业市场占有率为22.79%，国牌市占率稳步提升 [140] - 居民可支配收入平稳增长，衣着消费占比提升，2023年我国居民人均可支配收入为3.92万元，同比增长6.10%，今年一季度达1.15万元，同比增长6.20%；今年一季度居民人均消费支出中衣着类支出为492.00元，同比增长12.40%，占比6.74%，较去年底提升1.22pct. [135] - 未来我国服装电商有较大增长潜力，2023年我国服装电商零售额达2.3万亿元，同比增长11.11%，预计2024 - 2029年CAGR为11.55%，至2029年规模将突破4万亿元 [87] - 直播电商兴起且行业高速发展，服装为消费者直播电商购物第一大偏好，2023年国内直播电商行业规模达4.92万亿元，同比增长35.20%，预计2024 - 2026年CAGR为18.04% [88] - 童装市场前景乐观，2023年市场规模2500亿元左右，2015 - 2023年CAGR高于女装和男装，90后父母成消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物，2023年儿童人均童装消费金额超1000元，同比 + 9.88%，预计至2028年国内童装市场规模将超3200亿元 [1] 3. 多维度沉淀全域零售力，打造新模式增长力 - 品牌方面，公司持续进行品牌升级和产品创新，2023年销售费用32.94亿元，同比 + 0.98%，近三年广告费用累计21.18亿元，显著高于疫情前水平 [1] - 渠道方面，2023年公司直营渠道收入增长较快，电商收入占比超45%，已形成线上线下相结合的全渠道零售格局；公司加快推进直播电商业务，2022年直播收入突破30亿元，构建多元化平台直播矩阵；海外业务布局沙特、蒙古、印度尼西亚等国家，海外门店达到70家 [1][58] - 产品方面，聚焦心智产品，强化设计与面料开发，建立BALA - FIT面料科技系统，满足多场景需求 [1] - 供应链方面，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理，并开启数智化升级；投资25.67亿元建设五大物流园区，与京东物流合作，提升物流效率，实现正逆一体的物流解决方案 [1] 4. 盈利预测 - 中性情景下，预计2024 - 2026年公司营收分别为151.00亿元、165.85亿元、181.49亿元，同比分别增长10.54%、9.83%、9.43%；归母净利润分别为13.09亿元、15.15亿元、17.16亿元，同比分别增长16.71%、15.76%、13.28%，对应EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元 [156] 5. 估值与评级 - 报告未详细提及可比公司估值情况 [158] - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1]

行 业 行业半年度投资策略报告 [Table_M地ainI产nfo] 政策利好频出，关注工程机械内需回暖 研 ――机械设备行业 2024 年半年度投资策略报告 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年6月4日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行情回顾 ningqy@bhzq.com 2024年以来，申万机械设备行业下跌7.77%，行业跑输沪深300指数12.37 个百分点。业绩方面，2024年一季度机械设备行业业绩维持回暖，行业实现 证 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 营业总收入4131.56亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润265.01亿元， 通用设备 看好 同比增长2.65%。盈利能力方面，2024年一季度行业毛利率、净利率分别为 券 专用设备 中性 23.26%、6.86%。 交运设备 中性  工程机械：关注地产政策利好下工程机械内需回暖 研 工程机械 看好 基础设施投资持续改善，前 4 月全国固定资产投资（不含农户）14.34 万亿 自动化设备 看好 ...

行 业 行业月报 [Table_M政ainI策nfo] 出台或优化格局，供给扰动下钴镍上涨 研 ――金属行业 6 月月报 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年6月5日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 张珂 022-23839062  行业数据 zhangke@bhzq.com 钢铁：5 月为传统消费淡季，在制造业支撑下钢铁需求呈现一定韧性；库存 [ Table_Contactor] 维持去化，建筑相关品种去库表现较好，钢价稍有走强。展望未来，6 月为 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 消费淡季，大规模设备更新政策或改善需求预期，叠加原料支撑钢价或维持 证 钢铁 中性 震荡。原料端锰矿受天气影响，锰矿价格因供应紧张而上涨，相关企业或受 有色金属 看好 益。 券 [月Ta度bl股e_票Stk池Su ggest] 铜：铜矿加工费处于近年低位，减产安排尚未明确下国内冶炼端减产力度不 博威合金 增持 足；铜下游需求表现一般，国内宏观预期向好，美联储偏鹰表态对铜价造成 研 洛阳钼业 增持 干扰。展望未来，6 月为 ...

报告行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太和探路者"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 房地产政策端持续优化，有助于修复市场信心和推动预期改善，带动地产产业链需求修复。同时，"以旧换新"政策深化推进对于家装家居企业而言，有利于多渠道获取流量，打造多样化获客场景，满足消费者多元化需求，有利于撬动家居、卫浴企业在存量市场的需求 [2] - 今年618，天猫、京东、快手等电商平台纷纷宣布取消预售机制，主打简单直接的"现货开卖"，有助于提升消费者购物体验，短期内有利于刺激服装类产品需求释放，带动服装品类内销回暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 欧盟议会通过了新的包装和包装废弃物法规(PPWR)，旨在使欧盟使用的包装更加安全和可持续，要求所有包装均可回收，最大限度地减少有害物质的存在，减少不必要的包装，提高再生材料的利用率，并改善收集和回收利用 [5] - 中国时尚行业正积极探索如何借助新的数字化技术加速其绿色转型进程，全球工业4.0主要参与者力克在其"工业4.0白皮书"指出，要实现工业4.0的终极目标——优化制造流程，以更低的成本生产更多、更好、更快、更环保的产品，各种模型都将考虑六个阶段：计算机化、互联互通、可见性、透明度、预测能力及适应能力 [6] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周均有所上涨。截至5月31日，国内TDI均价为1.44万元/吨，周环比上涨66.67元/吨；MDI均价为1.85万元/吨，周环比上涨253.33元/吨 [7] - 国外针叶浆价格小幅上涨。截至5月31日，国内针叶浆均价为6,436.11元/吨，周环比下降48.89元/吨；阔叶浆均价为5,664.00元/吨，周环比下跌1.60元/吨。国际针叶浆价格为861.50美元/吨，周环比上涨4.00美元/吨，阔叶浆价格为752.00美元/吨，周环比上涨12.00美元/吨 [8] - 上周纸制品价格平稳。截至5月31日，国内瓦楞纸均价为2,750.00元/吨，周环比持平；箱板纸均价为5,100.00元/吨，周环比持平；白板纸均价为4,230.00元/吨，周环比持平；白卡纸4,443.33元/吨，周环比持平；胶版纸均价为6,037.50元/吨，周环比持平；铜版纸均价为6,600.00元/吨，周环比持平 [10] - 长绒棉价格上涨。截至5月31日，国内长绒棉均价为2.79万元/吨，周环比下跌504.00元/吨 [12] 公司重要公告 - 南山智尚：公司拟定增募集10亿元。向特定对象发行A股股票募集说明书：本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35名（含）的特定投资者，发行股票数量不超过108,000,000股；若假设智尚转债于本次发行前全部转股，则本次发行股数不超过125,245,192股（含本数），本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过100,000.00万元（含本数） [14] - 梦百合：控股股东累计增持368.33万股。关于公司控股股东增持公司股份的进展公告：截至本公告披露日，公司控股股东倪张根先生通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份3,683,260股，占公司总股本比例为0.65%，累计增持金额为30,922,574.10元，占增持计划金额下限的38.65% [14] - 华泰股份：出资2,058万元在越南合资设立制浆木片企业。关于与越南青化集团股份公司签订设立合资公司框架协议的公告：东华泰纸业股份有限公司于2024年5月30日与越南青化集团股份公司签订了《设立合资公司框架协议》。本协议为双方经友好协商达成的框架性协议，本次公司拟出资686亿越南盾（折合人民币2,058万元）对外投资，投资金额占公司2023年度经审计归属于上市公司股东的净资产的比例为0.22%。双方设立合资公司的主要目的是为华泰股份供应制浆用木片，主要是相思木木片或桉木木片。在满足华泰股份制浆需要基础上，合资公司亦可向其他客户供应木片 [14] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 5月27日至5月31日，轻工制造行业跑输沪深300 2.21pct：SW轻工制造（-2.80%）VS沪深300（-0.60%）/包装印刷（-3.64%）/家居用品（-3.04%）/造纸（-2.03%）/文娱用品（-1.81%）；个股周涨幅前五分别为：美克家居（7.17%）、齐峰新材（4.26%）、恒达新材（3.43%）、京华激光（3.07%）和中源家居（3.07%）；跌幅前五分别为：*ST易连（-22.92%）、鸿博股份（-16.57%）、松炀资源（-14.24%）、美盈森（-12.58%）和美新科技（-10.34%） [15] 纺织服饰周行情回顾 - 5月27日至5月31日，纺织服饰行业跑赢沪深300 0.36pct：SW纺织服饰（-0.23%）VS沪深300（-0.60%）/纺织制造（-0.42%）/服装家纺（0.23%）/饰品（-1.11%）；个股周涨幅前五分别为：鲁泰A（13.85%）、南山智尚（7.77%）、ST雪发（7.26%）、恒辉安防（6.31%）和海澜之家（5.34%）；跌幅前五分别为：ST阳光（-21.43%）、莱绅通灵（-9.72%）、安正时尚（-9.01%）、*ST天创（-8.33%）和华孚时尚（-7.42%） [16] 本周策略 - 5月27日，上海市住建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持"以旧换新"以及优化土地和住房供应等政策措施，多维度放宽限购政策，并大幅下调首付比例及房贷利率 [18] - 5月28日，广州市政府办公厅印发《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，对于贷款购买首套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限；对于贷款购买第二套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，取消利率下限 [18] - 5月29日，根据深圳市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP [18] - 今年618，天猫、京东、快手等电商平台纷纷宣布取消预售机制，主打简单直接的"现货开卖"，根据新华网新闻，5月20日晚8点，天猫618现货开卖，服饰行业3,225个服饰品牌开卖4小时超去年全天，1,377个男装品牌成交超去年全天，377个女装品牌成交增速同比超100%；鞋履方面，开卖4小时，140个品牌成交超去年全天，多个品牌成交均破千万元。特卖电商唯品会数据显示，618年中特卖节自5月17日晚8点开启，至5月20日前夕，连衣裙销量同比增长48%，女士衬衫销量同比增长52.00%，半截裙销量同比增长60.00%以上，女士凉鞋、休闲鞋销量同比增长50.00%以上；男士衬衫、男士外套销量同比增长30.00%以上；防晒衣销量同比增长80.00%，跑步鞋、运动裤销量同比增长51.00%、66.00%，运动凉鞋销量同比增长65.00% [19]

行 业 行业月报 [Tab Cle_ MM EainI 预nfo] 估 5 月挖掘机销量约 1.62 万台，同比增长 5% 研 ——机械设备行业 6 月月报 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年5月29日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行情回顾 ningqy@bhzq.com [ Table_Contactor] 2024年4月28日-2024年5月28日，沪深300指数上涨0.69%，申万机 械设备板块下跌1.57%，跑输沪深300指数2.26个百分点，在申万所有一级 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 证 行业中位于第23位。 通用设备 看好 截至2024年5月28日，行业TTM市盈率为24.73倍（整体法，剔除负值）， 专用设备 中性 相对于沪深300的估值溢价率为111.07%。 券 交运设备 中性  投资策略 工程机械 看好 研 政策面上，5 月 9 日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布 自动化设备 看好 《关于优化调整房地产市场调控政策 ...