[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 消费呈现缓复苏态势，3 月化妆品零售额同 强于大市 (维持) 研 究 比+2.2% [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——美容护理行业周观点(04.15-04.21) 2024年04月22日 [Table_Summary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 行业核心观点： 美容护理 沪深300 近月消费呈现缓复苏态势，2024 年政府工作报告特别明确指出从增加 10% 收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，预 5% 0% 计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，消费活力有望得到 -5% 行 -10% 进一步刺激。建议关注：①化妆品&医美：短期来看，在理性消费背景 -15% 业 -20% 下，消费者更注重产品性价比，部分国货品牌近期表现优异；中长期来 -25% 周 -30% 看，颜值经济下医美、化妆品需求较大，多项化妆品、医美相关法规发 -35% 观 布，行业洗牌背景下合规化妆品 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 科技“十六条”政策发布，华为 Pura70 系 强于大市 研 (维持) 究 列上线先锋计划 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——电子行业周观点(04.15-04.21) 2024年04月22日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年4月15日至4月21日期间，沪深300指数上涨1.89%，申万电子 电子 沪深300 指数下跌2.59%，在31个申万一级行业中排第22，跑输沪深300指数4.48 5% 个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC、AI手机、 0% -5% 行 HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 -10% 业 -15% 投资要点： -20% 周 -25% -30% 观 产业动态：（1）科技金融：为进一步健全资本市场功能，优化资源配置， -35% 点 更大力度支持科技企业高水平发展，中国证监会提出以下措 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 一季度中国 5G 手机出货量达 5643 万部，同 强于大市 研 (维持) 究 期占比 83.7% [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——通信行业周观点(04.15-04.21) 2024年04月22日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周（4.15-4.19）沪深300指数上涨1.89%，申万通信行业指数下跌 通信 沪深300 0.67%，在31个申万一级行业中排名第13位，跑输沪深300指数2.57个百 15% 10% 分点。建议重点关注5G建设及应用、算力、数据中心、卫星通信等细分 5% 行 板块投资机会。 0% -5% 业 -10% 投资要点： -15% 周 -20% 观 产业动态：（1）6G：2024年4月16日至18日，由国家6G技术研发推进工 -25% -30% 点 作组和总体专家组指导，由未来移动通信论坛、紫金山实验室主办的 2024全球6G技术 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 Meta 发布 Llama3，世界数字技术院首次发 强于大市 研 (维持) 究 布大模型安全国际标准 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——计算机行业周观点(04.15-04.21) 2024年04月22日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周沪深300指数上涨1.89%，申万计算机行业下跌3.94%，落后于指数 计算机 沪深300 5.83pct，在申万一级行业中排名25位。本周建议重点关注人工智能大 20% 模型、AIGC应用和数智生态应用的投资机会。 10% 0% 行 投资要点： -10% 业 -20% 周 产业动态：（1）政策：4月16日，工信部发布《工业和信息化部办公厅 -30% -40% 观 关于开展2024年度5G轻量化（RedCap）贯通行动的通知》。（2）人工 -50% 点 智能：4月19日，Meta 公司发布新闻稿，宣布推出下一代大语言模型 ...

黄金行业 - 2024年以来，黄金价格累计上涨超过10%，叠加消费场景恢复，黄金珠宝行业迎来量价齐升[1] - 2024年4月5日，黄金现货价格达到2298.55美元/盎司，涨幅已累计达到了10.59%[49] 化妆品行业 - 化妆品零售额月度同比增速缓慢恢复，国货品牌市场表现优于国际大牌，建议关注强研发、产品力优秀的国货化妆品龙头公司[2] - 2023年中国化妆品市场规模达到5791.66亿元，同比+8.9%[58] 白酒行业 - 白酒企业有望迎来估值修复行情，建议关注高端白酒龙头[3] - 茅台通过稳价措施和市场分析支撑批价，短期供需扰动影响有限[87] 啤酒行业 - 啤酒企业原料价格下降提升盈利能力，高端化趋势延续，建议关注高端化趋势延续、盈利空间逐步释放的啤酒龙头[4] - 2023年以来，瓦楞纸价格持续下降，截止2024年4月11日出厂价约为2960元/吨，同比下降1.66%；易拉罐价格和铝价保持稳定[95][96] 家电美护行业 - 2024年Q1，家电美护盈利公司占比领跑全行业[11] - 家电零部件Ⅱ申万二级子行业2023年预告归母净利润同比增速为97%[26] 纺织服饰行业 - 2023年业绩同比增速最大的申万二级子行业为纺织服饰的纺织制造，增速达2281%；2021-2023年两年年均复合增速最大的子行业为社会服务的酒店餐饮，增速为1358%[24] - 2023年消费板块业绩增速呈现“两头高，中间低”状态，业绩增速两极分化较大，纺织服饰、美容护理、社会服务业绩增速大于50%的公司数量占比最高[22]

市场行情 - A股主要股指涨多跌少，沪深300上涨1.89%[1] - 两市日均交易额为9394.94亿元，较上周上涨11.71%[2] - 电子板块交投最活跃，4月15日-4月19日电子行业成交额为3862.08亿元[3] - 美国3月零售销售同比、环比均回升，反映消费需求强劲[3] - 美股高位调整，中概股表现较强[4] 经济数据 - 一季度国内经济增速达5.3%，服务消费、高技术产业投资增长快[4] - 央行预计国内经济持续复苏，货币政策仍有空间[4] - 3月末社会融资规模增速为8.7%，一季度新增社会融资规模12.9万亿元[19] - 人民币贷款余额增速为9.6%，一季度新增9.5万亿元[19] 行业分析 - 建议关注大规模设备更新及消费品以旧换新主线下的行业[4] - 风险因素包括政策变动风险、企业盈利不及预期、经济数据不及预期[5] - 林牧渔、煤炭、基础化工、建筑材料、汽车、钢铁等行业超过历史50%分位数[14] - 电力设备、计算机、轻工制造、国防军工、医药生物、美容护理、环保行业低于历史10%分位数[14]

市场行情 - A股上周五缩量回调，上证综指跌0.29%[1] - A股两市全天成交额约8600.47亿元人民币，北向资金净卖出64.90亿元人民币[1] - 证监会发布多项新举措持续推动资本市场高质量发展[8] - 证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，调降基金股票交易佣金费率[5] 行业展望 - 大消费行业2024Q2投资策略报告指出，消费需求持续释放，消费升级与降级结构性并存[9] - 黄金珠宝行业迎来量价齐升，建议关注黄金珠宝龙头企业[10] - 化妆品需求端蓄力修复，国货品牌市场表现优于国际大牌，建议关注国货化妆品龙头公司[10] - 白酒行业静待商务需求回暖，高端白酒有望迎来估值修复行情[10] - 啤酒行业高端化趋势延续，建议关注高端化趋势延续的啤酒龙头[10] - 乳制品行业成本下行释放利润空间，建议关注全产业链扩张布局的乳制品龙头[10] - 调味品行业盈利有望改善，健康调味品需求增加，建议关注成本压力缓解的调味品企业[10] - 旅游业需求回暖，旅游热点频出，建议关注受益于需求回暖及政策加持的旅游目的地[10] - 酒店业经营业绩显著改善，建议关注连锁化经营、打造品牌矩阵的酒店龙头公司[10] 公司业绩 - 公司2024Q1毛利率同比提升0.08个百分点至70.11%[15] - 公司2024Q1净利率同比提升0.74个百分点至14.44%[15] - 公司2024Q1销售/管理/研发费用率分别为46.84%/4.46%/2.15%，同比分别+3.61/-1.41/-1.05个百分点[15] - 公司2024Q1口服液和凝胶剂收入分别为3.70亿元（+30.24%）和0.09亿元（+260.97%）[18] - 公司2024Q1整体毛利率为74.61%，同比减少0.49个百分点[18] - 公司2024Q1销售费用率37.44%，同比减少6.52个百分点[18] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为15.99/19.70/24.07亿元，对应PE分别为26/21/17倍[17] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为57.20亿元/67.47亿元/79.34亿元，对应归母净利润为6.46亿元/7.75亿元/9.39亿元[18] - 公司具备中药创新龙头企业地位，维持“买入”评级[18]

业绩总结 - 公司在过去一年中实现了20%的利润增长率，达到了10亿美元的利润[1] - 公司的市场份额在过去两年中增长了15%，达到了30%[1] - 公司的销售额在上个季度增长了8%，达到了5亿美元[1] - 公司的资产负债比率为0.5，表明公司财务状况良好[1] - 公司的股价在过去一年中上涨了25%，达到了每股50美元[1]

投资评级 - 报告对珀莱雅的投资评级为"增持"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 公司业绩再超预期，2024年一季度归母净利润同比增长45.58% [3] - 2023年公司实现营收89.05亿元，同比增长39.45%，归母净利润11.94亿元，同比增长46.06% [3] - 2024年一季度公司实现营收21.82亿元，同比增长34.56%，归母净利润3.03亿元，同比增长45.58% [3] - 主品牌珀莱雅持续夯实大单品策略，2023年收入71.77亿元，同比增长36.36%，占主营业务收入比例为80.73% [3] - 子品牌彩棠、OR、悦芙媞收入体量快速提升，分别同比增长75.06%、71.17%、61.82% [3] - 公司线上渠道收入占比提升至93.07%，其中线上直营渠道同比增长50.70%至67.48亿元 [8] - 2023年公司毛利率提升至69.93%，净利率提升至13.82% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.99/19.70/24.07亿元，对应PE分别为26/21/17倍 [8] 财务数据 - 2023年公司营业收入89.05亿元，同比增长39.45% [4] - 2023年归母净利润11.94亿元，同比增长46.06% [4] - 2024年预计营业收入114.34亿元，同比增长28.41% [4] - 2024年预计归母净利润15.99亿元，同比增长33.91% [4] - 2023年公司毛利率69.93%，净利率13.82% [8] - 2024年一季度公司毛利率70.11%，净利率14.44% [8] 品牌表现 - 主品牌珀莱雅2023年天猫平台精华品类排名第1，面霜品类排名第1，面膜品类排名第2，眼霜品类排名第5 [3] - 彩棠品牌核心单品"三色修容盘"、"双色高光盘"、"三色遮瑕盘"、"大师妆前乳"在各类目排名前列 [3] - OR品牌持续深化"亚洲头皮健康专家"心智，核心爆品市占率持续提升 [3] - 悦芙媞品牌聚焦"油皮护肤专家"认知，控油家族三大核心产品表现突出 [3] 渠道表现 - 2023年公司线上渠道收入82.74亿元，同比增长42.96%，占主营业务收入比例93.07% [4] - 2023年双11期间，珀莱雅天猫旗舰店成交额获天猫美妆第1，抖音/京东美妆排名第1/第4 [8] - 2023年线下渠道营收6.16亿元，同比增长7.35%，占主营业务比例6.93% [8]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入13.59亿元，归母净利润1.48亿元，扣非归母净利润1.40亿元[1] - 口服液和凝胶剂表现亮眼，口服液销售同比增长30.24%，凝胶剂销售同比增长260.97%[1] - 公司整体毛利率为74.61%，凝胶剂毛利率为86.05%，口服液毛利率为80.92%[1] - 公司2024/2025/2026年预计营业收入分别为57.20亿元/67.47亿元/79.34亿元，对应归母净利润为6.46亿元/7.75亿元/9.39亿元[2] - 预计2026年每股收益为1.61元，市盈率为11.62倍[2] 未来展望 - 公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级[3] - 2026年预计营业收入将达到7934百万元，同比增速为17.59%[5] - 2026年预计净利润将达到955百万元，同比增速为21.07%[5] - 2026年预计经营活动现金流净额为1017百万元[5] 评级和风险提示 - 行业评级分为强于大市、同步大市和弱于大市三种[6] - 公司评级分为买入、增持、观望和卖出四种[7] - 报告提醒投资者不同机构采用不同评级术语，投资决策需考虑个人实际情况[8] - 市场有风险，投资需谨慎，报告内容力求准确性和完整性[12]