行业投资评级 报告给予交通运输行业"强于大市(维持)"的投资评级[2]。 报告的核心观点 1) 7月进入暑运旺季,四家上市机场旅客吞吐量整体环比明显抬升,暑运旺季持续,国际航线客流有望持续修复,国内航线客流有望稳定增长[4] 2) 上海机场7月旅客吞吐量同比增长17.3%,其中国内旅客吞吐量同比增长5.9%,国际旅客吞吐量同比增长76.5%[5] 3) 白云机场7月旅客吞吐量同比增长10.8%,其中国内航线旅客吞吐量同比增长4.8%,国际航线旅客吞吐量同比增长47.9%[6] 4) 深圳机场7月旅客吞吐量同比增长12.91%,其中国内航线旅客吞吐量同比增长9.61%,国际航线旅客吞吐量同比增长76.18%[7] 5) 北京首都机场7月旅客吞吐量同比增长17.1%,其中国内航线同比增长9.0%,国际航线同比增长66.6%[8] 行业数据总结 1) 上海机场7月飞机起降架次同比增长9.6%,其中国内同比下降0.9%,国际同比增长58.6%[5] 2) 白云机场7月飞机起降架次同比增长9.6%,其中国内同比增长3.8%,国际航线同比增长41.3%[6] 3) 深圳机场7月飞机起降架次同比增长9.71%,其中国内航线同比增长5.35%,国际航线同比增长56.45%[7] 4) 北京首都机场7月飞机起降架次同比增长10.1%,其中国内航线同比增长5.1%,国际航线同比增长45.4%[8]

报告公司投资评级 常熟银行维持增持评级 [6] 报告的核心观点 1) 营收和利润增速保持高位：2024.1H，营业收入同比增速12%；归母净利润同比增长19.6%。整体增速保持高位，增长韧性较强。其中，规模增长是营收增长的主要贡献因素。[3] 2) 规模保持高增：截至6月末，常熟银行总资产同比增速15.6%，贷款同比增速11.3%，金融投资同比增速25.8%。其中新增个人贷款40.56亿元，同比增速6.9%，占新增贷款的比重24.6%。核心一级资本充足率9.92%，较年初下降0.5个百分点。存款同比增速17%，主要来自于个人定期存款增长的贡献。另外，非常熟地区存款占比较年初上升2.91个百分点。[3] 3) 净息差较年初下行7BP：2024.1H净息差2.79%，较年初下行7BP。其中，生息资产收益率下行11BP，付息负债成本率下行4BP，贷款收益率较年初下降4BP，存款成本率下降6BP。[3] 4) 资产质量整体保持稳健，关注率略有波动：2024.1H末，不良率为0.76%，较年初上行1BP；关注率1.36%，上行19BP；核销力度加大，不良生成有所上升。拨备覆盖率538.81%，与年初基本持平，仍处于行业相对较高水平。个人贷款不良率较年初上升13BP，其中个人经营贷和消费贷分别上升13BBP和7BP。[3] 5) 盈利预测与投资建议：2024-2026年归母净利润分别为37.73亿元、42.94亿元和47.48亿元。按照常熟银行A股8月20日收盘价6.9元，对应2024-2026年PB估值分别为0.74倍、0.65倍、0.58倍，维持增持评级。[3]

核心观点 - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.49%,深成指收涨0.08%,创业板指收跌0.14%,沪深两市成交额5704.82亿元[4][9] - 申万行业方面,银行、有色金属、商贸零售领涨,美容护理、医药生物、农林牧渔领跌;概念板块方面,跨境支付、华为海思概念股、数字货币领涨,新冠特效药、AI眼镜、MicroLED概念领跌[4][9] - 港股方面,恒生指数收涨0.8%,恒生科技指数收涨1.68%;海外方面,美国三大指数集体收涨,道指收涨0.58%,标普500收涨0.97%,纳指收涨1.39%[4][6] 重要新闻 - 中美金融工作组举行第五次会议,就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管等议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通[4][10] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议,审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》,研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施[4][10] 智元发布五款商用人形机器人,商业化加速落地 - 智元发布了"远征"与"灵犀"两大系列共五款商用人形机器人新品,覆盖交互服务、柔性制造、特种作业、科研教育和数据采集等场景[11][12] - 智元机器人计划先做B端,再切入C端,2024年预估发货量将达到300台左右,其中双足人形机器人预计于10月份开始发货,出货量200台左右,轮式机器人预计出货100台,商业化进程正加速落地[11][12] - 远征A2定位交互服务场景机器人,远征A2-W专为柔性智能制造场景打造,远征A2-Max定位重载特种机器人,灵犀X1采用串并联混合构型手臂和差分驱动双肩关节设计,灵犀X1-W提供更为经济的本体解决方案[11][12][13] 片仔癀核心产品增长稳健,毛利率承压 - 2024年上半年,片仔癀实现营业总收入56.51亿元,同比增长12.00%;实现净利润17.48亿元,同比增长10.17%[15][16] - 肝病用药和化妆品营业收入分别实现同比17.29%和41.26%的双位数增长,心脑血管用药营业收入实现5.98%的增长[15] - 2024年上半年公司综合毛利率为44.83%,同比减少2.25个百分点,主要受原材料成本上涨的影响[15][16] 沪农商行分红率提升至33%,资本充足率保持高位 - 2024年上半年,沪农商行实现归母净利润126亿元,每10股派发现金2.39元,分红率为33%,按8月16日收盘价计算的非年化股息率为3.65%[19][20] - 截至6月末,沪农商行核心一级资本充足率为14.68%,较上年末上升1.36个百分点[19][20] - 零售金融资产(AUM)余额7735.37亿元,较上年末增加276.55亿元,增幅3.71%;贵宾及财富客户数103.19万户,较上年末增长3.86%[19][20]

报告公司投资评级 报告维持江苏银行的增持评级[7] 报告的核心观点 1) 规模增速保持高位,净息差进一步收窄[4] - 2024.1H 营收同比增速7.2%,归母净利润同比增速10.1% - 总资产同比增速14.5%,贷款同比增速11.9%,金融投资同比增速19% - 2024.1H 净息差为1.9%,同比下降38BP 2) 代理业务高增推动手续费及佣金净收入实现正增长[4] - 2024.1H 手续费及佣金净收入同比增长11.3% - 代理手续费收入同比增长31%,占比超过50% 3) 资产质量相关指标保持稳健[4] - 截至2024年6月末,不良率0.89%,基本持平 - 关注率1.4%,较2023年末上升8BP - 拨备覆盖率357.2%,较年初下行32.3个百分点 盈利预测与投资建议 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为316亿元、345亿元和374亿元,同比增速分别为9.89%、9.16%和8.41%[4] 2) 按2024-2026年PB估值分别为0.61倍、0.54倍和0.49倍,维持增持评级[4]

行业投资评级 强于大市(维持) [9] 报告的核心观点 1) 2024年上半年广告市场整体实现2.7%的同比增长,呈现稳中有进的态势 [4][19] 2) 多行业广告投放表现突出,化妆品/浴室用品、酒精类饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业增投显著,食品和饮料行业广告花费有所下降 [5][29] 3) 电梯场景广告投放保持双位数增长,清洁用品行业户外广告投放大幅增加 [6][32][36] 分媒体广告花费总结 1) 电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站广告花费同比增长22.9%、16.8%、9.4% [32] 2) 街道设施、机场、地铁、影院视频广告投放有所下降 [32] 3) 清洁用品、化妆品/浴室用品、酒精类饮品等行业在电梯等渠道大幅增投 [36] 4) 食品、饮料行业在户外广告渠道的投放有所缩减 [36] 投资建议 1) 广告市场整体呈现持续上涨趋势,食品、饮料、药品等行业仍是广告投放主力 [40] 2) 随着消费场景复苏,线下广告需求强劲,电梯媒体和影院广告有较大弹性 [40] 风险因素 1) 宏观经济下行风险 2) 政策环境变化 3) 消费复苏不及预期 4) 细分渠道广告投放增速不及预期 5) 广告行业竞争加剧 [41]

报告行业投资评级 报告维持行业"强于大市"的投资评级[3]。 报告的核心观点 1) 2024年是人形机器人发展的加速之年,特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业迭代加速并不断突破[15] 2) 人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光,商业化落地可期[15] 3) 随着社会老龄化趋势加剧、人力成本提升,市场对人形机器人的需求与日俱增,人形机器人有望形成一个新兴产业,带来巨大的市场空间[15] 4) 目前,成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一,建议关注受益于行业未来大规模应用的产业链潜在核心标的和已经或有望进入特斯拉人形机器人供应链的公司[15] 行业发展概况 1) 智元机器人发布了"远征"与"灵犀"两大系列共五款商用人形机器人新品,覆盖交互服务、柔性制造、特种作业、科研教育和数据采集等场景[5][6] 2) 智元机器人计划先做B端,再切入C端,2024年预估发货量将达到300台左右,其中双足人形机器人预计于10月份开始发货,出货量200台左右,轮式机器人预计出货100台,商业化进程正加速落地[6] 3) 远征A2定位交互服务场景机器人,远征A2-W专为柔性智能制造场景打造,远征A2-Max定位重载特种机器人[8][9][10] 4) 灵犀X1采用串并联混合构型手臂和差分驱动双肩关节设计,灵犀X1-W作为预训练基础具身模型的低成本高可靠数据来源[12][14]

行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[2] 报告的核心观点 - 上周沪深300指数上涨0.42%,申万计算机行业上涨0.09%,落后于指数0.33pct,在申万一级行业中排名第12位[5] - 2024年初至今中方计算机行业涨幅在中方一级31个行业中排名第30位,沪深300指数基本下跌2.49%,中方计算机下跌30.32%,落后千指数27.83pct[27] - 从估值情况来看,SW计算机行业PE（TTM）为31.22倍,低于2016年至今历史均值48.03倍[35] - 行业的关注度较前一周下降,上周5个交易日中方计算机行业成交额达1642.35亿元,平均每日成交328.47亿元,日均交易领较前一个交易周下跌18.35%[38] - 上周计算机板块超半个股上涨,206只个股上涨,142只个股下跌,上涨股票数占比58.03%[40] 行业动态总结 1. 人工智能领域: - 谷歌开放最新文生图AI模型Imagen 3[19] - 阿里通义千问开源Qwen2-Audio 7B语音交互大模型[20] - 我国已完成备案并上线180多个生成式AI服务大模型[21] - 科大讯飞发布智文2.0版本,内置AI PPT编排创作引擎[22] - 英伟达发布Llama-3.1-Minitron 4B AI模型[23] 投资建议 1. 数字化主线: - 关注公共数据授权运营和重点行业公共数据价值[56] - 关注"以赛促用"在12大行业的应用探索和数据要素价值释放[56] - 关注数据要素流通交易平台建设和数据交易带动的规模增长[56] 2. 智能化主线: - 关注国产AI大模型的国产化机遇[56] - 关注大模型价格下降带来的调用量提升和AI应用端产品加速落地[56] - 关注"车路云一体化"项目建设进程及对智能网联汽车产业的促进作用[56] 3. 信创主线: - 关注供需两侧对信创产品的共同规范对信创产业发展的促进作用[56] - 关注信创终端订单需求的落地[56] 风险提示 - "数据要素×"行动开展不及预期 - 数据要素流通交易不及预期 - 国内AI大模型发展不及预期 - 车路云一体化试点项目推进不及预期 - 信创终端需求不及预期[57]

市场指标 - A股主要股指涨跌互现,其中上证指数涨幅最大,当周上涨0.60%,沪深300涨幅次之,深成指跌幅最大,当周下跌0.52% [15][16][17] - 8月12日-8月16日当周申万一级行业跌多涨少,房地产、建筑材料、社会服务跌幅位居前列,银行、通信和煤炭行业涨幅居前 [16][19][20] 市场成交 - 8月12日-8月16日周内两市日均交易额为5294.40亿元,环比上周回落18.14% [22] - 8月12日-8月16日当周主要宽幅指数换手率有所下降,创业板指换手率下降幅度最大 [23] - 8月12日-8月16日当周电子板块交投最为活跃,成交额位居第一 [24] 流动性指标 - 截至8月16日收盘,本周沪深两市资金流入额为5,547.78亿元,本周大单净额BBD为-333.08亿元 [33] 估值水平 - 截至8月16日收盘,在A股主要指数中,上证50动态市盈率历史分位最高,当前处于2010年以来约57.19%分位数水平 [36][37] - 分行业看,截至8月16日,仅房地产行业市盈率超过历史50%分位数,多数行业估值仍低于历史50%分位数水平 [7][39] 一周财经要闻 - 财政部等四部门印发《关于实施支持科技创新专项计划的通知》,加大对科技创新类中小企业融资支持力度 [42] - 国家发改委将深入推进生态优先、绿色低碳发展,加快经济社会发展全面绿色转型 [42] - 7月CPI同比上涨0.5%,环比上涨0.2%,工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降 [42] 投资建议 - 关注中报业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块,以及电子、AI算力、低空经济等成长领域 [44]

工业生产 - 7月工业增加值当月同比增速回落0.2个百分点至5.1%，环比上涨0.35%，工业企业出口增速同比由6月的3.8%上行为6.4%[8][9] - 制造业同比由上月的5.5%回落至5.3%，高技术产业同比由上月的8.8%上行至10%，增速保持领跑[9] - 部分行业供需不平衡，产能有待出清，黑色金属加工、非金属矿物制品业等下滑明显，农副产品加工业增速上行[11][13] 投资情况 - 1 - 7月固定资产投资累计同比增速3.6%，房地产开发投资累计同比增速回落0.1个百分点至 - 10.2%，基建累计同比增速上行0.44个百分点至8.14%，制造业累计同比增速回落0.2个百分点至9.3%[8][19] - 房地产投资下探，销售疲弱，新开工跌幅收窄，施工下行，竣工低位持平，房企资金来源跌幅边际收窄，拿地好转[20][22] - 基建中电力为主要拉动项，不含电力基建投资增速回落，制造业增速小幅下滑但仍为投资重要拉动项[24][28] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增速由上月的2%上行为2.7%，低于市场预期3.06%，网上零售和服务占社零比重持续上行[31] - 可选消费欠佳，餐饮、石油及制品、金银珠宝类增速回落，通讯器材类增速上行；必选消费走势分化，烟酒类下滑，饮料、日用品等增速上行[33] 就业情况 - 城镇失业率较6月上行0.2个百分点至5.2%，31个大城市城镇失业率由6月的4.9%上行为5.3%，企业招工前瞻指数由54.4%回落为50%[37] 总结与展望 - 经济低位震荡，内需不足，海外不确定性抬升，需更多增量政策，财政政策关注资金落地，专项债或提速，货币政策有降准降息可能[1][40] 风险提示 - 地缘政治风险发展超预期，地产和居民消费持续偏弱，海外经济衰退超预期[3][41]

行业投资评级 - 报告维持行业"强于大市"的投资评级 [56] 行业核心观点 - 上周社会服务指数跑输沪深300指数3.5个百分点,在申万31个一级行业指数涨跌幅排第29 [12] - 年初至今社会服务指数跑输沪深300指数22.22个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第28 [12] - 上周社会服务子板块涨跌不一,酒店餐饮-3.93%、旅游及景区-3.01%、教育-5.02%、专业服务-1.53%,体育0.64% [16] - 社会服务板块的PE估值为酒店餐饮22.7、旅游及景区33.81、教育44.13、专业服务22.5、体育22.18 [20][21] 行业重要事件 旅游 - 巴黎奥运会带火了欧洲观赛游,国内户外骑行、徒步登山等户外运动休闲项目也受到消费者欢迎 [25][26] - 2024年1月至7月,体育旅游的搜索热度同比大幅上涨87%,户外运动参与人数同比增长19% [25][26] - 今年暑期,室内冰雪旅游成为文旅消费的热点,得益于北京冬奥会成功举办带来的全国示范效应 [29][31][32] 教育 - 中国数字化企业学习解决方案提供商云学堂在纳斯达克上市,拟募资2500万美元 [35][36][37][38] - 新东方将在2025财年向社会释放1.5万个招聘需求,其中校园招聘需求超过1万个 [40][41][42] - 新东方采用"一刊、一会、一榜"的"创新涌现机制",实现创新项目的实践、总结与推广 [44] 投资建议 - 旅游行业:建议关注受益于出入境恢复的免税龙头,以及受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头 [52] - 教育行业:建议关注积极转型发展、符合政策要求的职教公司,以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头 [52]