销售情况 - 2024年1-8月全国商品房累计销售面积60602万平,同比下降18%,较1-7月跌幅收窄0.6个百分点[5][6] - 2024年1-8月全国商品房累计销售金额59723亿元,同比下降23.6%,较1-7月跌幅收窄0.7%[5][8] - 8月单月商品房销售面积6453万平,同比下降12.6%,跌幅较上月收窄2.8个百分点[5] - 8月单月销售金额6393亿元,同比下降17.2%,跌幅较上月收窄1.3个百分点[5] 价格走势 - 70城整体新房价格同环比降幅扩大,一线新房价格环比降幅收窄[13][14] - 70大中城市新建商品住宅价格指数8月环比下降0.7%,其中一线、二线和三线城市分别下降0.3%/0.7%/0.8%[13][14] - 70大中城市二手住宅价格指数8月环比下降0.9%,其中一线、二线和三线城市分别下降0.9%/1.0%/0.9%[16][17] - 70大中城市二手住宅价格指数8月同比下降8.6%,其中一线、二线和三线城市分别下降9.4%/8.6%/8.6%[16][17] 开发投资 - 2024年1-8月累计开发投资完成额69284亿元,同比下降10.2%,降幅持平7月[19][20] - 2024年1-8月累计新开工面积49465万平,同比下降22.5%,降幅较7月收窄0.7个百分点[21] - 8月单月新开工面积5732万平,同比下降16.7%,跌幅较上月收窄3个百分点[21] - 2024年1-8月累计竣工面积33394万平,同比大幅下滑23.6%,降幅较7月扩大1.8个百分点[25] 投资建议 - 7-8月为传统销售淡季,8月销售降幅较7月有所收窄但仍处低位,市场信心不足[27] - 8月70城新房和二手房价格仍呈下行趋势,居民购房意愿较弱,市场观望情绪浓厚[27] - 房企预计将在"金九银十"期间加大促销力度,可能对市场带来一定提振[27] - 各地房地产政策陆续落地,如政府收购存量房、以旧换新等,建议关注相关地方国企及开发商[27] 风险提示 - 房地产行业下行风险 - 个别房企信用事件违约风险 - 房地产政策落地进程不及预期[28]

行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 政策和资金支持 - 全球信息安全事故频发,凸显IT自主可控的紧迫性 [8][9] - 政策密集出台,相关标准持续完善,为信创行业发展提供支持 [13][14][15] - 特别国债发行有望为信创带来资金支持 [23][24][25] 行业发展进程 - 信创进入全面深化阶段,行业建设将加速推进 [11][12] - 信创厂商业绩边际回暖,产品持续创新 [18][19][22] 分行业总结 CPU - 龙芯3C6000服务器CPU性能大幅提升 [22] - 海光、飞腾等CPU厂商产品表现良好 [18] 操作系统 - 麒麟软件、统信软件等操作系统厂商持续创新 [22] - 信创操作系统通过安全可靠测评,为采购提供标准依据 [15][16] 数据库 - 达梦数据、人大金仓等数据库厂商业绩回暖 [18] 中间件 - 宝兰德等中间件厂商业绩有所改善 [18] 服务器 - 神州数码等服务器厂商销售增长明显 [18] 投资建议 - 重点推荐海光信息、中国长城、景嘉微、太极股份等信创概念股 [26] - 推荐华为自主产业链的智微智能、云从科技、科大讯飞、法本信息等 [26] 风险提示 - 政策落地不及预期 - 下游景气度不及预期 - 产品研发不及预期 - 市场竞争加剧 [27]

行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年9月23日,医药板块整体表现跑输沪深300指数0.96个百分点,涨跌幅居申万31个子行业第30名 [2] - 医疗研发外包、医药流通、疫苗等子行业表现较好,线下药店、医疗设备、医疗耗材等子行业表现较差 [2] - 诺华的伊普可泮胶囊新适应症上市申请拟被纳入国家药监局优先审评 [3] - 多家医药公司的新药研发项目获得临床试验批准,包括百利天恒、海思科、复旦张江、艾力斯等 [3] 行业概况 - 医药行业整体表现跑输大盘,涨跌幅居申万31个子行业第30名 [2] - 医疗研发外包、医药流通、疫苗等子行业表现较好,线下药店、医疗设备、医疗耗材等子行业表现较差 [2] - 诺华的伊普可泮胶囊新适应症获优先审评,多家公司新药研发项目获临床试验批准 [3]

行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年9月23日,医药板块整体表现跑输沪深300指数0.96个百分点,涨跌幅居申万31个子行业第30名 [2] - 医疗研发外包、医药流通、疫苗等子行业表现较好,线下药店、医疗设备、医疗耗材等子行业表现较差 [2] - 诺华的伊普可泮胶囊新适应症上市申请拟被纳入国家药监局优先审评 [3] 行业动态总结 - 百利天恒的创新生物药多特异性抗体GNC-077获得临床试验批准 [3] - 海思科的前列腺癌治疗药物HSK46575片获得受理通知书 [3] - 复旦张江的鲜红斑痣治疗注射剂F0026项目II期临床试验在美国完成首例受试者入组 [3] - 艾力斯的EGFR C797S突变非小细胞肺癌治疗药物AST2303片获得临床试验批准 [3]

行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 政策和资金支持 - 全球信息安全事故频发,凸显IT自主可控的紧迫性 [8][9] - 政策密集出台,相关标准持续完善 [13][14][15] - 特别国债发行有望为信创带来资金支持 [23][24][25] 行业发展情况 - 信创进入全面深化阶段,行业信创将加速推进 [11][12] - 信创厂商业绩边际回暖,产品持续创新 [18][19][22] 分类总结 行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 政策和资金支持 - 全球信息安全事故频发,凸显IT自主可控的紧迫性 [8][9] - 政策密集出台,相关标准持续完善 [13][14][15] - 特别国债发行有望为信创带来资金支持 [23][24][25] 行业发展情况 - 信创进入全面深化阶段,行业信创将加速推进 [11][12] - 信创厂商业绩边际回暖,产品持续创新 [18][19][22]

行业观点及投资建议 HER3 是肿瘤靶向治疗潜力靶点，多款 ADC 药物积极探索 - HER3 属于 HER 家族，主要通过与 HER2 和/或 EGFR 形成异源二聚体，激活致癌信号 [12][13][15] - HER3 在多种实体瘤中过表达，与更高的死亡风险相关 [13][14] - HER3 表达上调介导 EGFR 耐药在内多种癌症靶向治疗的耐药机制 [15] - HER3 单抗研发受挫，第一三共 HER3 ADC 有望成为首款上市的 HER3 靶向药 [16][17] - 百利天恒同时布局 EGFR x HER3 靶点双抗和双抗 ADC 药物，均已进入临床 3 期 [19] 投资建议 - 创新药：优先推荐商业化确定性高的标的，如君实生物、诺诚健华、华领医药 [21] - 原料药：关注2024年持续向制剂领域拓展、业绩确定性较强的个股，如奥锐特、奥翔药业 [22] - CXO：关注受益于创新药支持政策的国内临床CRO，如泰格医药、阳光诺和、诺思格 [23] - 仿制药：关注拥有产业链优势、院内+院外有望持续放量的公司，如福元医药、京新药业 [24] 行业表现 - 本周医药板块下跌0.79%，跑输沪深300指数2.11pct [30] - 医药生物行业二级子行业中，药店、医疗新基建、医院及体检表现较好，创新药、医疗耗材和生命科学表现较差 [30][31][32] - 截至9月20日收盘，医药行业整体市盈率为22.04倍，相对A股剔除金融行业的溢价率为36.85% [35] 公司动态 - 白云山子公司阿奇霉素胶囊通过一致性评价 [26] - 人福医药子公司烟酸缓释片获批注册 [26] - 亿帆医药子公司法莫替丁注射液获批注册 [26] - 宣泰医药达格列净二甲双胍缓释片获批为国内首家仿制药 [26] - 贝达药业EGFR突变NSCLC新药获临床试验批准 [26]

报告行业投资评级 - 医药行业评级为中性 [2] - 化学制药、中药生产子行业无评级,生物医药Ⅱ子行业评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 罗氏的抗病毒疗法Xofluza(Baloxavir Marboxil)在3期临床试验CENTERSTONE中达到了主要终点,单次口服可显著降低同住家庭成员感染流感病毒的可能性 [2] - Xofluza是一种FIC单剂口服药物,其创新的作用机制通过抑制帽依赖性内切酶蛋白来阻断病毒复制,可能减少传染期和疾病的持续时间 [2] 行业公司动态总结 - 惠泰医疗子公司湖南埃普特医疗器械有限公司获得关于栓塞弹簧圈的《医疗器械注册证》 [2] - 常山药业收到克罗地亚药品及医疗器械管理局颁发的《药品GMP证书》,公司依诺肝素钠原料药、肝素钠原料药和小容量注射剂生产线获得认证 [2] - 汇宇制药子公司汇宇海玥收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》,生物创新药注射用HY07121用于治疗晚期实体瘤的临床试验获得批准 [2] - 东诚药业子公司烟台蓝纳成生物技术有限公司收到国家药监局核准签发的关于18F-LNC1007注射液的药品临床试验批准通知书,将于近期开展临床试验 [2]

行业观点及投资建议 HER3 是肿瘤靶向治疗潜力靶点，多款 ADC 药物积极探索 - HER3 属于 HER 家族，主要通过与 HER2 和/或 EGFR 形成异源二聚体，激活致癌信号 [12][13][15] - HER3 在多种实体瘤中过表达，与更高的死亡风险相关 [13][14] - HER3 表达上调介导 EGFR 耐药在内多种癌症靶向治疗的耐药机制 [15] - HER3 单抗研发受挫，第一三共 HER3 ADC 有望成为首款上市的 HER3 靶向药 [16][17] - 百利天恒同时布局 EGFR x HER3 靶点双抗和双抗 ADC 药物，均已进入临床 3 期 [19] 投资建议 - 创新药：优先推荐商业化确定性高的标的，如君实生物、诺诚健华、华领医药 [21] - 原料药：关注2024年持续向制剂领域拓展、新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股 [22] - CXO：关注受益于创新药支持政策的国内临床CRO，以及减肥药、阿尔茨海默症、ADC等概念公司 [23] - 仿制药：关注拥有产业链优势、院内+院外有望持续放量的公司，以及创新药管线进入兑现阶段的公司 [23][24] 行业表现 - 本周医药板块下跌0.79%，跑输沪深300指数2.11pct [30] - 医药生物行业二级子行业中，药店、医疗新基建、医院及体检表现较好，创新药、医疗耗材和生命科学表现较差 [30][31][32] - 截至9月20日收盘，医药行业整体市盈率为22.04倍，相对A股剔除金融行业的溢价率为36.85% [35]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2 线 UC 早期疗效数据优秀，ILD 低发生率进一步验证 BL-B01D1 安全性 [5] - 对于含铂化疗和免疫经治的 UC 患者，BL-B01D1 具有比 EV 更高的响应率 [5] - 对于更加后线、更高比例接受 1-2 次 ADC 治疗的 UC 患者，BL-B01D1 也显示出积极的抗肿瘤效果 [5] - 安全性方面，未观察到治疗相关死亡及 ILD [5] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级，目标价为268.33元 [7] 公司业务情况 - 公司在 2024 ESMO 上首次公布了 EGFRxHER3 双抗 ADC BL-B01D1 在尿路上皮癌（UC）、食管鳞癌（ESCC）及胆道癌（BTC）的有效性及安全性数据 [4] UC 临床数据 - 2 线 UC 2.2 mpk 剂量下，对于经过 1 次化疗和 IO 治疗的 12 例患者，cORR 为 75%，6 个月的 PFS 率为 100% [5] - 在全部的 27 例患者中，ORR 为 40.7%（cORR 为 33.3%），DCR 为 96.3%，6 个月的 PFS 率为 62.4%，未观察到 ILD 发生 [5] ESCC 临床数据 - 对于 3L ESCC，52 例 2.5mg/kg 剂量组人群，ORR 为 42.3%，DCR 为 80.8%，mPFS 为 5.0 个月，6 个月的 OS 率为 64.5%，≥3 级 TRAE 发生率为 53%，观察到 1 例 3 级 ILD [5] BTC 临床数据 - 对于 3L BTC，21 例 2.5mg/kg 剂量组人群，ORR 为 28.6%，DCR 为 76.2% [5] 未来发展 - 近期重点关注 12 月乳腺癌数据更新 [5] - 国内已启动 7 项 BL-B01D1 用于多项实体瘤的 3 期注册临床，2025 年有望完成鼻咽癌或食管癌 3 期临床并提交上市申请 [5] - BL-B01D1 的海外 1 期临床顺利推进，数据有望于 2025 年读出，BMS 预计将于 2025 年启动首个海外注册 3 期临床 [5]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年股票期权激励计划,拟向激励对象授予478.00万份股票期权,占总股本0.94%。其中首次授予418.00万份股票期权,占本激励计划授予总量的87.45%,约占总股本0.82%;预留60.00万份股票期权,占本激励计划授予总量的12.55%,约占总股本0.12%。本激励计划首次授予的激励对象总人数为29人,包括董事、高管、核心业务/技术员工。首次授予的股票期权行权价格为19.97元/股,公告日收盘价24.82元/股,行权价格折价率80%。[4] - 股权激励目标积极,三年锚定百亿收入,高于市场预期。本激励计划首次授予的股票期权行权对应的考核年度为2024-2026年,预留授予部分的考核年度为2025-2026年,考核目标分为触发值/目标值两档,分别对应行权比例70%/100%。行权条件包括主营业务收入增长率和扣非归母净利润增长率指标。[4] - 7-8月表现环比改善,瓜子成本有望继续下行。公司二季度末蓝袋等部分主流品类加大促销推动销量表现亮眼,同时积极布局第三曲线成长,加速下沉市场布局,未来锚定百亿网点和百亿收入积极前进。今年瓜子种植面积同比增加,展望后续瓜子成本有望下行,贡献利润弹性。[4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入增速分别为12%/15%/14%,归母净利润增速分别为20%/20%/21%,EPS分别为1.91/2.28/2.76元,对应PE分别为14x/12x/10x。[5] - 2022-2026年主要财务数据如下: - 营业收入(百万元): 6,806 - 10,025 [5] - 营业收入增长率(%): -1.13% - 14.15% [5] - 归母净利(百万元): 803 - 1,399 [5] - 净利润增长率(%): -17.77% - 20.91% [5] - 摊薄每股收益(元): 1.58 - 2.76 [5] - 市盈率(PE): 21.98 - 9.90 [5] 风险提示 - 未提及 [4]