行业投资评级 - 医药行业评级为看好 预计未来6个月内 行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [8][9] 核心观点 - 医药板块2024年12月27日涨跌幅+0.51% 跑赢沪深300指数0.67pct 涨跌幅居申万31个子行业第15名 [1] - 医药子行业中 医药流通(+1.26%) 医疗耗材(+1.11%) 医疗设备(+0.93%)表现居前 医疗研发外包(-1.25%) 医院(-0.65%) 疫苗(-0.07%)表现居后 [1] - 个股方面 日涨幅榜前3位分别为科华生物(+10.03%) 三友医疗(+7.64%) 毕得医药(+6.53%) 跌幅榜前3位为莱美药业(-10.99%) 新里程(-10.03%) 四环生物(-7.05%) [1] 行业要闻 - 勃林格殷格翰申报的宗格替尼片(Zongertinib)拟纳入优先审评 拟定适应症为治疗携带HER2(ERBB2)激活突变且既往接受过系统治疗的不可切除或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者 [1] 公司要闻 - 美迪西(688202)拟以集中竞价交易方式回购股票 回购资金总额为0.5-1.0亿元 回购价格不超过45元/股 [1] - 翔宇医疗(688626)已通过集中竞价交易方式累计回购股票4,800,000股 占公司总股本的3% [1] - 成都先导(688222)股东钧天创投累计减持公司股份1,831,448股 占公司总股本比例为0.46% [1] - 亚虹医药(688176)已实际回购公司股份8,667,675股 占公司总股本的比例为1.5206% 回购均价为5.77元/股 支付资金总额为人民币5,001.85万元 [1]

行业投资评级 - 游戏行业评级为看好 [5] - 影视行业评级为看好 [5] 核心观点 - 国内大模型对海外大模型的持续追赶取得显著进展，模型成本下降有望进一步推动 AI 应用普及，看好国内大模型及应用的长期价值 [2] - 2024 年全年游戏版号发放节奏稳定，且数量显著多于 2023 年，行业监管稳定有望推动优质内容持续供给 [2] - 多部曾获超高票房影片的续作定档 2025 年春节档，优质内容供给有望提升观影人次，期待后续影片上映后的票房表现 [2] 行业动态 - DeepSeek-V3 发布，模型成本显著下降，训练成本仅 557.6 万美元，API 定价较 DeepSeek-V2 有所增加，但仍显著低于海外头部大模型 [5] - 12 月国家新闻出版署发布国产及进口网络游戏审批信息，国产游戏共 122 款获批，2024 年全年获批数量达 1306 款，较 2023 年多 329 款 [5] - 进口游戏方面，共 13 款游戏获批，2024 年全年获批数量达 110 款，较 2023 年多 12 款 [5] - 2025 年春节档已有 6 部影片定档，涵盖武侠、动画、神话、喜剧、动作、战争电影，多部曾获超高票房影片的续作陆续定档春节档 [5] 公司动态 - 恺英网络、电魂网络等公司游戏获批版号，包括《超级奇兵》、《古龙群侠录》等 [5] - 腾讯、网易等公司游戏获批版号，包括《怪物猎人：旅人》、《头号追击》等 [5] 市场数据 - 2024 年国内游戏市场实际销售收入 3257.83 亿元，同比增长 7.53% [52] - 2024 年 12 月 28 日重点手游排名 iOS 畅销榜排名前三位分别为：《地下城与勇士：起源》、《王者荣耀》、《逆水寒》 [52] - 2024 年至今内地电影总票房 415 亿元，12 月 28 日单日票房 2.28 亿 [72] - 2024 年 12 月 28 日电影综合票房排名前三分别为：《小小的我》、《误杀 3》、《名侦探柯南：迷宫的十字路口》 [72]

行业投资评级 - 行业评级为看好 预计未来6个月内 行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [66] 核心观点 - 宇树B2-W机器狗展现卓越运动性能和灵活性 助推机器狗和人形机器人商业化提速 [24][30] - 协作机器人行业处于商业化早期 越疆机器人作为龙头企业将加速智能机器人在全球的广泛应用 [34] - 新能源汽车市场保持快速增长 传统燃油车市场面临严峻挑战和转型压力 [10] 行业重点新闻 - 徐工高空作业平台批量发往中东 满足当地复杂地形和施工环境需求 [1] - 越南首批三一混动宽体车交付成功 节油率达到20%左右 [3] - 越疆机器人在港交所挂牌上市 成为全球协作机器人重要推动力量 [5] - 汇川技术在北京成立子公司 注册资本3亿元 聚焦智能机器人和人工智能研发 [7] - 宇树科技B2-W工业轮足机器狗展示极限技能 可在多种地形高速运动 [8] - 清华大学集成电路学院集成电路标准研究所成立 推动产学研深度融合 [11] - 香港大学开发革命性钻石制备技术 10秒产出2英寸金刚石晶圆 [14] - 鹿山新材光伏项目延期 太阳能电池封装胶膜扩产项目延后15个月 [15] 重点公司公告 - 斯莱克与新疆大学合作 推动绿色智慧矿山产业研究发展 [37] - 金财互联设立合资公司益东数智 完成工商注册登记 [38] - 江龙船艇预中标新能源观光游览船建造项目 金额1.388亿元 [40] - 众合科技中标沈阳地铁CBTC信号系统国产化改造项目 金额2.38亿元 [41] - 双良节能签订中煤伊犁热电联产工程间冷设备采购合同 金额1.14亿元 [42] - 大丰实业签订两项演艺设备采购安装合同 总金额1.96亿元 [51] - 运机集团签订埃塞俄比亚智慧矿山建设项目合同 金额2.08亿元 [45] - 倍杰特设立喀什倍杰特水务发展有限公司 投资喀什供水保障工程 [46] - 宇环数控对子公司南方机床增资2000万元 持股比例增至60% [48] - 天元智能拟在阿联酋设立子公司 投资总额不超过1000万美元 [54] - 运机集团调整回购股份价格上限至35元/股 [55] - 信捷电气向激励对象首次授予限制性股票105.5万股 [57] 板块行情回顾 - 本期沪深300上涨1.4% 机械板块下跌1.2% 光伏设备涨幅最大上涨3.4% 工业机器人及工控系统跌幅最大下跌6.2% [58]

公司评级 - 报告首次覆盖龙江交通，给予“增持”评级 [10] 核心观点 - 龙江交通2024年Q3实现营业总收入4.27亿，同比减少11.4%；归母净利1.49亿，同比减少17.82%；扣非后归母净利1.55亿，同比减少19.01%；基本每股收益0.11元，加权平均净资产收益率3.25%；经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比大幅增长，主要原因是子公司龙翼投资上年同期支付沥青采购款较本期多2.1亿元 [9] - 公司所辖哈大高速公路被誉为“龙江第一路”，其路产路况、配套设施、服务水平在全省处于领先水平，23年报披露的毛利润占比为72.4% [10] - 公司“产业翼”项目今年落地，开展了省内高速公路分布式光伏项目、摘牌省内优质石墨矿权以及收购石墨研发公司90%股权，未来计划打通石墨上中下游相关产业，布局石墨产业链，拓展公司第二主业，预计25年有望逐步发力 [10] - 多元化项目包括已经稳定运营多年的出租车板块、高速公路服务区以及参股地方商业银行等，出租车板块随着冰雪文旅关注度提高后，23年毛利贡献占比为18% [10] 财务数据 - 2024E营业收入预计为6.52亿，2025E为6.20亿，2026E为6.18亿 [3] - 2024E归母净利预计为1.37亿，2025E为1.37亿，2026E为1.48亿 [3] - 2024E摊薄每股收益预计为0.10元，2025E为0.10元，2026E为0.11元 [3] - 2024E市盈率预计为34.14倍，2025E为34.32倍，2026E为31.61倍 [3] 行业展望 - 随着公司“产业翼”项目落地，25年或完善制造产业链布局，26年增厚公司业绩 [10]

行业投资评级 - 风电行业2025年投资策略为“量利齐升，出海加速” [1] 核心观点 - 2024年1-11月国内风机招标规模创历史新高，达到127GW，同比增长108.14% [2][5] - 2025年国内陆风装机预计100GW，同比增长25%，海风装机预计15.43GW，同比增长107% [2] - 全球陆风新增装机预计从2023年的106GW增长至2028年的146GW，CAGR为7% [10] - 全球海风新增装机有望从2023年的11GW增长至2033年的66GW，CAGR为20% [10] 国内风电市场 - 2024年1-11月国内风电新增装机51.75GW，同比增长25.30% [15] - 2025年国内陆风装机预计100GW，同比增长25%，2026年预计90GW [18] - 国内海风进入新一轮向上周期，2024-2026年新增装机预计分别为7.46GW、15.43GW、21.02GW，CAGR为43% [22] 国际风电市场 - 亚非拉陆风将快速增长，2024-2028年中东和非洲陆风新增装机CAGR预计为39%，亚太（除中国）为17% [10] - 欧洲海风新增装机有望从2023年的4GW增长至2033年的28GW，CAGR为22% [10] - 亚太（除中国）海风新增装机有望从2023年的0.8GW增长至2033年的10.5GW，CAGR为30% [10] 海缆市场 - 高压大容量送出是未来发展趋势，2GW整体直流送出成本相比2*1GW降低25% [97] - 国内海缆市场空间广阔，预计到2026年市场规模达到400亿元，CAGR为46% [149] - 东方电缆、中天科技、亨通光电在国内海缆市场中标金额合计119.32亿元，CR3为77.38% [146] 风机市场 - 陆风招标价格企稳回升，2024年11月陆上风机平均价格回升到1500元/KW以上 [183] - 风机毛利率2024H1环比改善，未来有望持续回升 [190] - 2023年国内风机出口3.67GW，同比增长60.47%，亚非拉占比合计92.28% [208] 零部件市场 - 风电铸件需求稳定增长，预计2024-2026年全球风电铸件需求将从220万吨增加至300万吨，CAGR为15% [73] - 原材料价格下降&产品涨价，铸锻件盈利水平有望改善 [75] - 塔筒/桩基原材料成本占比较大，其毛利率与中厚板价格呈现负相关 [79]

投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，6个月目标价75.59元，相当于2025年15倍动态市盈率 [21][56] 核心观点 - 公司为高机行业领军企业，产品力领先，盈利能力优于同行，双反税率低于同行，有望凭借优秀产品力进一步打开海外成长空间 [21][54] - 公司积极推进国际化战略，海外收入持续增长，2023年实现海外收入38.4亿元，同比增长13.34%，占总收入比例达到60.84% [23] - 公司毛利率水平领先国内外同行，2023年毛利率达38.49%，显著高于内资企业临工重机、星邦5-10%，高于外资龙头捷尔杰、特雷克斯10%以上 [12][13] - 公司臂式产品在海外市场推广顺利，2022、2023年海外臂式产品销售收入同比增速分别为122.24%、141.28% [41] 行业分析 国内市场 - 中国市场高机起步较晚，2021年人均保有量为2.33台/万人，显著低于美国的21.74台/万人和欧洲的8.83台/万人，未来发展潜力巨大 [54][104] - 2024年1-11月中国高机市场销量8.1万台，同比下降35%，短期虽有波动，但长期机会强劲 [104] 欧美市场 - 欧美市场设备保有量较为稳定，下游需求以更新为主，2023年美国租赁市场高空作业平台租赁收入约150亿美元，同比增长10%，保有量为85.79万台，同比增长8% [108] - 欧洲十国高空作业平台租赁市场收入约34亿欧元，同比增长6%，保有量为35.74万台，同比增长5% [108] - 美国联合租赁公司收入连续3年维持正增长，2024年前三季度实现收入112.50亿美元，同比+6.09%，资本开支维持高位，表明下游需求水平景气依旧可观 [110] 公司竞争力 产品力 - 公司产品品类齐全，已实现全系列产品电动化，2023年剪叉和桅柱产品电动化率近100%，臂式电动化率提升至73.36% [34] - 公司研发费用稳定增长，2024年前三季度为1.8亿元，同比增长20.81%，拥有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项 [34] 国际化战略 - 公司通过海外收购拓宽销售渠道，先后收购意大利Magni公司、美国CMEC公司、德国TEUPEN公司，依托海外研发中心，全面实现销售网络及技术创新的全球化 [117] - 公司海外竞争力突出，2023年全球市占率排名第五，营业额10.42亿美元，同比增长19.6% [31] 产能与盈利 - 公司臂式产品产量逐年提升，从2020年的1836台提升至2023年的5993台，五期工厂产能正在爬坡中，未来高附加值的臂式产品将持续放量 [37] - 公司2024年前三季度实现收入61.34亿元，同比+29.35%，实现归母净利润14.6亿元，同比+12.91% [54][78] 盈利预测 - 预计2024年-2026年公司营业收入分别为77.46亿元、92.53亿元和109.75亿元，归母净利润分别为21.22亿元、25.52亿元和31.06亿元，对应EPS分别为4.19元、5.04元、6.13元 [21][56]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [25] 核心观点 - 智能化对新能源汽车行业的影响显著，龙头企业在持续进化 [16][37] - 光伏行业2024年11月需求保持高增长，新增装机容量25GW，同比增长17.26% [17][38] - 风电行业多地发布海风项目竞配，国内海风景气度提升，江苏、福建、辽宁等地均有新项目启动 [18][30][64] 新能源汽车 - 智能化趋势带动电池产业链发展，硅基、固态电池是未来方向，豪鹏科技等企业受益 [37] - 宁德时代生态圈升级，计划在香港上市，2024年1-10月高端电动汽车市场份额达63% [37] - 比亚迪临时启动磷酸铁锂招标，锂电材料景气度有望持续向好 [37] 光伏行业 - 2024年11月光伏新增装机25GW，同比增长17.26%，1-11月累计新增装机206.3GW [38] - 光伏组件含税最低成本为0.692元/W，随着供给端自律共识形成，报价与盈利有望提升 [38] - 一体化企业如隆基绿能、晶科能源等，辅材及配套企业如福斯特、阳光电源等，新成长企业如爱旭股份、阿特斯等是产业链受益标的 [29][38][137] 风电行业 - 江苏发布7.65GW海风竞配，存量2.65GW项目有望在2025年并网，2026年开工建设 [30][64] - 辽宁发布2024年度海上风电建设征求意见，省管海域总规模7GW，国管6.1GW [64] - 推荐“两海主线”及盈利反转的整机企业，如东方电缆、金风科技、大金重工等 [64] 产业链价格 - 硅料价格维稳，国产块料现货报价维持在每公斤37-39元，颗粒硅价格约每公斤35.5-36元 [50] - 电池片价格松动，P型M10和G12电池片价格分别为每瓦0.275元和0.28元，N型电池片价格有所下降 [51] - 组件价格僵持，HJT组件价格约在每瓦0.73-0.87元之间，海外市场价格整体稳定 [74][75]

行业投资评级 - 行业整体回报预计未来6个月内高于沪深300指数5%以上 [7] 核心观点 - 百时美施贵宝TYK2抑制剂Sotyktu的两项关键3期临床试验取得积极结果，POETYK PsA-1和POETYK PsA-2研究均达到主要终点，与安慰剂相比，接受Sotyktu治疗的患者在16周后达到ACR20的比例显著更高 [21] 行业要闻 - 诺和诺德血友病疗法Alhemo获FDA批准 [21] - Vertex小分子组合疗法Alyftrek获FDA批准 [21] - 罗氏双抗新药莫妥珠单抗在华获批上市 [21] 公司要闻 - 卫光生物拟对董监高在内的119人实施员工持股计划，资金总额不超过2272.5万元，持有股票总数不超过公司总股本的10% [15] - 华润双鹤孙公司双鹤润创收到国家药品监督管理局颁发的DC10190胶囊《药物临床试验批准通知书》，该药用于晚期或转移性实体瘤患者的临床试验获批 [15] - 圣诺生物股东乐普医疗通过集中竞价方式累计减持公司股份889,445股，占目前公司总股本的0.7912%，减持后乐普医疗持有公司股份数量为5,272,000股，占目前公司总股本的4.6896% [15] 市场表现 - 2024年12月26日，医药板块涨跌幅-0.44%，跑输沪深300指数0.49pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名 [24] - 各医药子行业中，医院(+0.29%)、体外诊断(+0.07%)、其他生物制品（-0.04%）表现居前，医药流通（-1.13%)、线下药店(-0.95%)、医疗设备（-0.80%)表现居后 [24] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为科兴制药(+11.66%)、信邦制药(+9.98%)、华特达因(+6.93%)；跌幅榜前3位为莱美药业（-16.97%）、香雪制药(-9.30%)、悦康药业（-5.35%) [24]

行业投资评级 - 行业评级为看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [11] 核心观点 - 比亚迪高阶智能驾驶辅助系统"天神之眼"在全国范围内正式开通无图城市领航（CNOA）功能，仰望U8豪华版、腾势Z9GT、腾势N7率先推送 [10] - 比亚迪智能驾驶车型搭载已突破400万辆，位居中国第一，具有中国最大的车云数据库 [10] - 比亚迪拥有行业领先的端到端大模型和超强的迭代能力，基于璇玑架构打造的整车融合感知，中央计算平台完成整车全传感链大融合 [10] - 比亚迪天神之眼发挥其智电融合的独家优势，全球首创易四方泊车、易三方泊车等功能，有超300种泊车场景 [10] - 仰望U8豪华版迎来V2.1.0 OTA大版本升级，实现了包括智驾领航、AI语音大模型等在内的16项功能的优化，同时新增暴力模式、云辇模式、代客模式等19项功能 [10] - 腾势N7通过搭载城市领航，能够以最优行驶路线应对拥堵、环岛、匝道汇入等复杂路况，自动泊车寻车位功能的优化也进一步保障了用户停车的便利性、准确性和安全性 [10] - 比亚迪方程豹豹8搭载华为乾崑智驾首次OTA推送，为全球首款搭载华为乾崑智驾ADS 3.0系统的硬派SUV [10] 目录总结 行业点评 - 比亚迪智能驾驶车型搭载已突破400万辆，位居中国第一，具有中国最大的车云数据库 [10] - 比亚迪拥有行业领先的端到端大模型和超强的迭代能力，基于璇玑架构打造的整车融合感知，中央计算平台完成整车全传感链大融合 [10] - 比亚迪天神之眼发挥其智电融合的独家优势，全球首创易四方泊车、易三方泊车等功能，有超300种泊车场景 [10] 公司评级 - 行业评级为看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [11]

行业投资评级 - 行业评级为看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [7][3] 核心观点 - 鸿蒙智行HUAWEI ADS 3.0端到端架构车位到车位智驾功能全量推送，引领全国都能开转向车位到车位 [1] - 华为乾崑ADS 3.0采用GOD/PDP端到端全新架构，在无图智驾、全向防碰撞、全场景泊车等方面实现升级，安全再进阶 [1] - 鸿蒙智行HUAWEI ADS 3.0重塑出行，提供车位到车位一键全程智驾，便捷出行开启，行程结束再按P档，全程流畅 [1] - 鸿蒙智行HUAWEI ADS 3.0智能驾驶无需事先手动记忆，首次进出陌生停车场不用记园区路线，解决无固定车位难题 [1] 技术升级 - 华为乾崑ADS 3.0在无图智驾、全向防碰撞、全场景泊车等方面均实现升级，安全再进阶 [1] - HUAWEI ADS 3.0能够类似老司机应对复杂路况，如闸机抬杆、环岛进出、窄道掉头、临停占道等，随着使用次数增多，算法不断优化，适配各种路况 [1] 用户体验 - 鸿蒙智行HUAWEI ADS 3.0提供车位到车位一键全程智驾，上车轻按P档启动，行程结束再按P档，全程流畅，颠覆传统繁琐 [1] - 鸿蒙智行HUAWEI ADS 3.0智能驾驶无需事先手动记忆，首次进出陌生停车场不用记园区路线，解决无固定车位难题，目标车位被占时，车辆能自主漫游寻位 [1]