2025 年 05 月 19 日 行业周报 看好/维持 相关研究报告 << 计 算 机 行 业 周 报 （ 20250506- 20250511）： 鸿蒙 PC 发布，强化 1+N 布局>>--2025-05-12 <<收入持续向好，积极布局 AI 及机 器人领域>>--2025-05-07 <<下游需求暂时承压，海外市场开拓 成效显著>>--2025-05-06 证券分析师：曹佩 计算机 计算机 计算机行业周报（20250512-20250518）： 腾讯、阿里财报发布，AI 驱动效果显著 ◼ 走势比较 (30%) (12%) 6% 24% 42% 60% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 ◼ 子行业评级 | 计算机设备 | 无评级 | | --- | --- | | 计算机软件 | 中性 | | IT 服务 | 无评级 | | 云服务 | 无评级 | | 产业互联网 | 无评级 | 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@ ...

报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [4] - 中药生产无评级 [4] - 生物医药Ⅱ中性 [4] - 其他医药医疗中性 [4] 报告的核心观点 - GLP - 1 药物驱动核心业绩，2025Q1 收入增长强劲，总营收 127.29 亿美元，同比增长 45%，替尔泊肽贡献 61.5 亿美元收入，占比约 48%，获美国 GLP - 1RA 市场领导地位，非 GAAP 标准下净利润 30.0 亿美元，同比增长 29% [5] - 2025 年全年收入指引 580 - 610 亿美元不变，EPS 下调至 20.78 - 22.28 美元区间，原因包括研发费用增长、收购交易成本及价格竞争压力 [6] - 口服 GLP - 1、siRNA 疗法研发进展顺利，肿瘤管线进一步拓展，但 CNS 领域 Donanemab 用于阿尔茨海默病治疗遭欧洲药品监管机构拒绝 [7] - 2025 年重点关注口服 GLP1 和 Retatrutide 的减重等多项数据读出及相关上市申请和获批情况 [8]

2025 年 05 月 19 日 行业点评 看好/维持 医药 医药 Divi's Q4 利润快速增长，超市场预期 走势比较 报告摘要 事件： 2025 年 5 月 17 日，印度制药企业 Divi's Laboratories 发布 2024-2025 财年第四季度财报，Q4 实现营业总收入 267.1 亿卢比，同比增长 12.13%， 净利润 66.2 亿卢比，同比增长 23.61%。 核心观点： Q4 利润同比快速增长，汇兑产生正向贡献。2024-2025 财年 Q4 （2025.1.1-2025.3.31），公司实现营业总收入 267.1 亿卢比，去年同期为 238.2 亿卢比，同比增长 12.13%；税前利润（PBT）为 86.4 亿卢比，去年 同期为 73.1 亿卢比，同比增长 18.19%；税后利润（PAT）为 66.2 亿卢比， 去年同期为 53.8 亿卢比，同比增长 23.61%，外汇收益为 1 亿卢比，去年 同期损失 2 亿卢比。Q4 公司毛利率为 62.1%，同比提升 1.2pct，主要受益 于原材料价格的稳定以及产品结构调整，净利率为 24.8%，同比提升 2.2pct。 API 业务显 ...

市场资金与活跃度 - 上周全A成交额6.33万亿，换手率7.26%，均较前一周上升，市场资金合计净流出170.93亿元，流动性转弱[3][8][9] 国内流动性 - 上周公开市场操作净回笼资金3501亿元，DR007和R007同步上行，利差缩小[3][10] - 10年期国债收益率上升5bp，1年期上升3bp，期限利差扩大；中美利差倒挂程度加重[3][10] - 市场预期6月美联储不降息概率至88.2%[3][10][16] 市场微观交易结构 - 各宽基指数换手率和成交额上升，偏股型基金发行规模47.54亿元，较上一周下降[4][17][19] 机构投资者操作 - 偏股型公募基金上周加仓非银金融（+0.24%）、医药生物（+0.14%）等行业，减仓计算机（-0.3%）、电子（-0.21%）等行业[20][21] 杠杆资金与ETF - 上周两融资金净流入24.43亿元，两融交易额占A股成交额至8.92%[4][23] - 上周ETF份额下降187.2亿份，沪深300ETF华夏和半导体ETF流入资金最多[4][24] 产业资本与一级市场 - 上周产业资本减持52.77亿元，煤炭、环保、农林牧渔增持前三，食品饮料、计算机、机械设备减持前三[4][31] - 上周解禁规模241.92亿元，机械设备、非银金融、电力设备解禁规模前三[4][34] - 上周IPO融资13家，规模13亿元；再融资5家，规模42.7亿元[4][30] 风险提示 - 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来[4][35]

2025 年 05 月 18 日 行业周报 看好/维持 非银行金融 非银行金融 非银行业周报（0512-0518）：科技金融体制构建提速 ◼ 走势比较 (20%) (4%) 12% 28% 44% 60% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 ◼ 子行业评级 | 证券Ⅱ | 看好 | | --- | --- | | 保险Ⅱ | 看好 | | 多元金融 | 看好 | | ◼ 推荐公司及评级 | | | 方正证券 | 买入 | | 湘财股份 | 买入 | | 中国人寿 | 买入 | | 众安在线 | 增持 | 相关研究报告 <<众安在线 2024 年年报点评：科技 赋能驱动增长，投资收益大幅提 升>>--2025-05-15 <<非银行业周报（0505-0511）：增量 政策出台稳定市场预期>>--2025- 05-12 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号 ...

基础化工 化工周报（5/12-5/18）： 涤纶长丝价格大幅上涨，孟山都事件提升草甘膦关注度 ◼ 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 相关研究报告 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250512- 20250518）：制冷剂价格稳中有升，显 影液、蚀刻液价格下滑>>--2025-05- 18 <<川金诺（300505.SZ）：2024 年业绩 大幅改善，2025Q1 盈利同比高增>>- -2025-05-18 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250505- 20250511）：制冷剂价格维持高位，维 生素价格走弱>>--2025-05-11 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点行业和产品情况跟踪 涤纶长丝库存大幅下降，价格大幅上涨。中美高层经贸会谈取得 超预期进 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 该汽车指数趋势跟踪模型不适合直接用于申万一级汽车指数 [4] 根据相关目录分别进行总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势有局部延续性，处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整延续之前趋势；大级别趋势中，短观察窗口走势延续局部趋势，趋势反转时，观察窗口始末价格变动方向超出随机波动造成的趋势背离范围，排除随机波动影响；为严谨评估模型效果，默认可对标的进行多空操作 [3] - 作用标的：申万一级汽车指数 [3] - 标的的数据预处理规则：保留原值 [3] - 模型信号维度：多空 [3] - 具体算法：计算T日收盘价与T - 20日收盘价的差del，计算T - 20日至T日（不含）时间段的波动率Vol；若del绝对值大于N倍的Vol，认为当前价格脱离原有振荡区间形成趋势，趋势多空方向与del正负对应；若小于等于N倍的Vol，认为当前走势延续，趋势方向同T - 1日；取N = 1进行跟踪；考虑汽车多空两个方向的回报，合并结果作为最终评估依据 [3] - 跟踪区间：2023年3月7日 - 2025年3月18日 [3] 结果评估 - 区间年化收益：6.26% [3] - 波动率（年化）：25.15% [3] - 夏普率：0.25 [3] - 最大回撤：32.95% [3] - 指数期间总回报率：30.17% [3] 模型策略适用情况总结 - 2023年3月7日至2023年7月26日，模型表现平稳；2023年8月28日至2024年2月5日，模型陷入回撤并达新历史高点；此后除2024年9月13日至2024年11月8日受市场行情影响模型净值上升，其余时间模型净值整体下降，且模型处于长期回撤；模型年化收益回撤比较低，中期和后期处于较长时间回撤 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 国补和AI助力终端业务回暖，电商业务成为公司第二增长极，看好公司主业反弹 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本10.25亿股，流通股本10.24亿股，总市值102亿元，流通市值101.9亿元，12个月内最高价16.83元，最低价7.3元 [3] 财务数据 - 2024年全年总营收840.38亿元，同比减少11.38%；利润总额1.33亿元，同比减少17.26%；归母净利润0.31亿元，同比减少62.72% [4] - 2025年一季度总营收224.02亿元，同比减少14.4%；利润总额 - 0.15亿元，同比减少152.13%；归母净利润 - 0.29亿元，同比减少279.03% [4] 业务分析 终端业务 - 智能终端销售是核心业务，与苹果、三星、华为合作，是京东平台苹果核心供应商，2024年营收584.8亿元，占比69.58%，毛利率2.57%较2023年升0.12个百分点 [5] - WIKO品牌深耕手机行业，推出高性价比产品，申请HiMateBook商标进军笔记本业务 [5] - AI推动换机潮，智能手机行业有望量价齐升，国补将提升智能手机销量助力业务回暖 [5][6] 电商业务 - 能良电商布局多平台，店铺达446家，较去年增长80%，超5000万销售额店铺95家，同比增长102%，2024年营收246.6亿元，占比29.34%，同比增长35.09% [7] - 推出能良AI智能体用于客服与运营分析，构建人事智能体“Able” [7] 彩票业务 - 全资子公司穗彩科技主营彩票业务，在体彩和福彩占较高份额，拓展海外业务和商综商圈渠道 [8][9] 维修业务 - 自建品牌“易修哥”提供一站式生态服务，通过“直营连锁 + 品牌加盟”打造新零售门店 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为921.6亿、996.6亿、1084.7亿元，归母净利润分别为1.11亿、1.19亿、1.63亿元，对应PE为93/87/63 [10][11] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|84037.93|92164.30|99662.46|108474.44| |营业收入增长率(%)|-11.38%|9.67%|8.14%|8.84%| |归母净利（百万元）|31.18|111.33|118.99|162.72| |净利润增长率(%)|-62.72%|257.01%|6.88%|36.76%| |摊薄每股收益（元）|0.03|0.11|0.12|0.16| |市盈率（PE）|331|93|87|63|[11]

2025 年 05 月 18 日 行业周报 看好/维持 基础化工 基础化工 化工新材料周报（20250512-20250518）： 制冷剂价格稳中有升，显影液、蚀刻液价格下滑 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 基础化工 沪深300 相关研究报告 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250505- 20250511）：制冷剂价格维持高位，维 生素价格走弱>>--2025-05-11 <<云南能投（002053.SZ）：2024 年营 收规模创新高，持续优化业务结 构>>--2025-05-11 <<金发科技 2024 年报及 2025 年一季 报点评：业绩持续改善，新材料国产 替代打开成长空间>>--2025-04-30 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点子行业及产品情况 ...

[Table_Message] 2025-05-18 行业周报 看好/维持 传媒互联网 [Table_Title] 传媒互联网 国产多模态模型持续加速迭代 (2025.05.12-05.18) ◼ 走势对比 ◼ 子行业评级 ◼ 相关研究报告 《即梦 3.0 文生图开启灰度测试，VAST 开源两大 3D 生成模型》 《OpenAI 发布 GPT-4o 生图功能，DeepS eek-V3 完成版本升级》 E-MAIL：lilh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190123120023 [Table_Summary] 报告摘要 ➢ 图像：腾讯发布混元图像 2.0，Manus 上线生图功能 腾讯发布混元图像 2.0 模型，该模型显著提升生图速度，实现输入 即输出的毫秒级响应。同时，基于实时生图的优势，模型推出实时绘 画板功能，可根据创作者的绘图要求，实时生成预览效果，有效提升 图像生成交互体验。此外，Manus 上线图像生成功能。不同于文生图 模型，Manus 生图功能将生图过程嵌入 Agent 工作流，具备理解用户 意图、制定解决方案、并调用包括生图在内的各种工具完成任务的能 力。从测评结果来看，因引入思 ...