报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宽基ETF近3交易日净流入1690.41亿元，农林牧渔拥挤度持续高位，通过构建模型监测行业拥挤度和筛选ETF产品潜在套利机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - 宽基ETF单日净流入84.52亿元，净流入TOP3为沪深300ETF华夏（+24.27亿元）、沪深300ETF（+17.76亿元）、沪深300ETF易方达（+15.66亿元）；净流出TOP3为科创50ETF（-19.30亿元）、科创板50ETF（-4.25亿元）、A500ETF易方达（-3.68亿元） [6] - 行业主题ETF单日净流入5.38亿元，净流入TOP3为消费ETF（+7.81亿元）、机器人ETF（+5.00亿元）、粮食ETF（+3.68亿元）；净流出TOP3为半导体ETF（-5.84亿元）、芯片ETF（-5.70亿元）、科创芯片ETF（-4.44亿元） [6] - 风格策略ETF单日净流入13.78亿元，净流入TOP3为红利ETF（+2.27亿元）、红利低波ETF（+2.13亿元）、红利低波100ETF（+1.92亿元）；净流出TOP3为深红利ETF（-0.06亿元）、价值100ETF（-0.04亿元）、沪深300价值ETF（-0.04亿元） [6] - 跨境ETF单日净流入55.97亿元，净流入TOP3为恒生科技指数ETF（+10.56亿元）、港股通科技30ETF（+7.04亿元）、港股通互联网ETF（+6.87亿元）；净流出TOP3为纳斯达克100指数ETF（-0.73亿元）、恒生生物科技ETF（-0.47亿元）、亚太精选ETF（-0.29亿元） [6] 行业拥挤度监测 - 前一交易日农林牧渔、钢铁、商贸零售拥挤度靠前，传媒、电力设备拥挤度水平较低，建议关注；国防军工、银行单日拥挤度变动较大 [4] - 前一交易日主力资金流入计算机、国防军工、非银金融，流出农林牧渔、有色金属、医药生物；近三个交易日主力资金大幅减配电子、电力设备、计算机、医药生物 [4] ETF产品关注信号 根据溢价率Z - score模型搭建相关ETF产品筛选信号模型，通过滚动测算提供存在潜在套利机会的标的，但需警惕标的回调风险 [5]

CPI情况 - 3月CPI同比下降0.1%，较前值收窄0.6个百分点，环比下降0.4%，降幅小于季节性水平[4][6] - 消费品与服务价格均环比下降0.4个百分点，食品价格影响CPI环比下降约0.24个百分点，占总降幅六成[8] - 食品价格环比下降1.4%，鲜菜、猪肉、鸡蛋和鲜果价格分别下降5.1%、4.4%、3.1%和1.6%[14] - 非食品消费品中，家用器具价格环比上涨2.8%，金饰品价格环比上涨2.8%，汽油价格环比下降3.5%[18] - 服务分项价格环比下降0.4个百分点，同比由降转涨，核心CPI同比由降转涨，环比持平[21] PPI情况 - 3月PPI同比下降2.5%，较前值下行0.3个百分点，环比下降0.4%[23] - 生产资料及生活资料价格均走弱，生产资料制约来自中上游，生活资料中耐用消费品类压力大[27] - 国际输入性因素使石油相关行业价格回落，需求偏弱致建材和能源价格下行，政策支持使部分行业价格改善[31] 风险提示 - 关税政策不确定性、全球经济衰退风险、地缘政治风险、内需修复不及预期[34]

报告行业投资评级 - 房地产开发和运营无评级 [8] - 房地产服务无评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年4月10日权益市场多数板块上涨，上证综指和深证综指分别涨1.16%和2.46%，沪深300和中证500分别涨1.31%和1.92%，申万房地产指数涨2.20% [4] - 房地产板块个股多数上涨，涨幅前五为格力地产、中交地产、沙河股份、广宇集团、南国置业，涨幅分别为10.06%、10.02%、9.96%、9.92%、9.30%；跌幅较大的为大名城、大名城B、市北B股、城投控股，跌幅分别为-2.29%、-1.69%、-0.63%、-0.44% [5] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 4月10日绿城8.34亿元摘嘉兴南湖涉宅地块，溢价35.85%，地块编号经开2025 - 05号，用地性质为住宅加商服用地，起始价约6.14亿元，起始楼面价10196元/㎡，经111轮报价，成交楼面价13851元/㎡ [6] - 4月10日海南调整公积金贷款政策，单方缴存购买新建自住住房最高贷款基准额度从70万提至80万，夫妻双方从100万提至110万，二孩及以上多子女家庭可上浮20% [7] - 4月3日祝九胜卸任万科财务公司董事长及法人代表，迟玉斌接任 [7] 公司公告 - 招商蛇口2025年3月签约销售面积59.50万平方米，签约销售金额156.17亿元；1 - 3月累计签约销售面积145.82万平方米，累计签约销售金额350.70亿元 [9] - 信达投资取消发行本期债券品种一“25信达投资MTN002A”，品种二发行规模12.60亿元，发行日为2025年4月9日 [9]

报告行业投资评级 - 普钢、其他钢铁、特材子行业评级均为中性 [8] 报告的核心观点 - 2025年4月10日钢铁行业相关板块整体上涨，各指数均有涨幅 [4] - 钢铁行业个股有涨有跌，恒星科技、华达新材、广大特材涨幅居前，宝钢股份跌幅居前 [5] - 期货及产品有不同涨跌幅，钢材有现价，铁矿石有普氏指数 [6] - 2025年湖南省重点建设项目含3个钢铁项目，钢协召开人力资源工作会议 [7] - 酒钢获转型金融贷款，攀钢一季度经营良好，太钢高端冷轧取向硅钢项目成标杆 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2025年4月10日钢铁行业相关板块整体上涨，上证指数涨1.16%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.27%，科创50涨1.09%，沪深300涨1.31% [4] 个股表现 - 钢铁行业个股涨幅前三为恒星科技涨10.07%、华达新材涨9.96%、广大特材涨8.42% [5] - 个股跌幅前三为宝钢股份跌0.88%、新兴铸管涨0.31%、友发集团涨0.39% [5] 行业数据 - 期货情况：螺纹钢2510涨2.01%、线材2505涨3.49%、热卷2510涨2.01%、铁矿石2509涨3.06%、焦炭2505涨1.91%、焦煤2505跌0.38% [6] - 产品涨跌幅：铁矿石涨2.62%、线材涨2.54%、热轧卷板涨1.44%、螺纹钢涨1.65%、焦炭涨1.59%、焦煤涨0.27% [6] - 钢材现价：铁矿石717.51元/吨、线材3354.59元/吨、热轧卷板3247.64元/吨、螺纹钢3112.99元/吨、焦炭1567.24元/吨、焦煤964.37元/吨 [6] - 铁矿石普氏指数：65%粉108、58%粉81.45、62%粉95.75 [6] 行业新闻 - 2025年湖南省重点建设项目含289个重点建设项目和51个重点前期工作项目，其中3个为钢铁项目 [7] - 中国钢铁工业协会3月26 - 27日在山东淄博召开人力资源工作会议，120余位行业代表参会，聚焦人才培养等议题 [7] 公司公告 - 酒钢获五家银行26亿元转型金融授信，首批10亿元贷款已发放，用于炼轧厂工艺装备提升项目，预计吨粗钢碳排放强度降低23.77% [8][9] - 攀钢2025年一季度经营利润和主要产品产量均完成目标，通过完善平台等强化管理 [9] - 太钢高端冷轧取向硅钢项目被列为2025年山西省特钢材料产业链标杆项目 [9]

报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ中性 [3] - 其他医药医疗中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年4月9日医药板块涨跌幅+0.37%，跑输沪深300指数0.62pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名 [5] - 各医药子行业中，线下药店(+2.72%)、医院(+1.97%)、医疗设备（+1.27%）表现居前，医疗研发外包（-0.98%)、血液制品(-0.96%)、医疗耗材（+0.19%)表现居后 [5] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为哈三联(+10.02%)、能特科技(+9.96%)、山外山(+8.93%)；跌幅榜前3位为润都股份（-10.00%）、圣诺生物(-6.68%)、翰宇药业（-6.62%) [5] 行业要闻 - IVIEW宣布美国FDA授予其研发的IVIEW - 1201（1.0%聚维酮碘眼用凝胶无菌溶液）孤儿药资格，用于治疗真菌性角膜炎，该药有独特杀菌机制和创新给药途径，可快速杀灭多种病原体且不易产生耐药性，具有长效缓释和安全性高的特点 [6] 公司要闻 - 澳华内镜2024年实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%，归母净利润为2101.22万元，同比下降63.68%，扣非后归母净利润为 - 628.62万元，同比转盈为亏 [6] - 万孚生物2024年实现营业收入30.65亿元，同比增长10.85%，归母净利润为5.62亿元，同比增长15.18%，扣非后归母净利润为4.97亿元，同比增长19.90% [6] - 福元医药子公司福元药业收到国家药监局颁发的达格列净片《药品注册证书》，获批将丰富公司产品线，提升产品市场竞争力 [7] - 海翔药业拟使用自有或自筹资金以集中竞价的方式回购公司股份，回购总金额为1.5 - 3.0亿元，回购价格不超过7.46元/股，预计回购数量为4021万股，约占公司总股本的2.48%，回购用途为实施股权激励或员工持股计划 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年4月9日电子行业市场行情、个股表现、重要公司公告及产业资讯进行了梳理 ，展示行业当日整体表现及部分公司经营情况 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情速览 - 上证指数涨1.31%，深证综指涨1.77%，创业板综涨2.20%，科创50涨4.31%，沪深300涨0.99% [4] SW电子板块行情 - 品牌消费电子涨1.42%，被动元件涨1.11%，电子化学品Ⅲ涨2.83%，面板涨0.48%，光学元件涨1.66%，LED涨3.07%，半导体材料涨3.75%，分立器件涨3.83%，集成电路封测涨3.08%，模拟芯片设计涨4.68%，消费电子零部件及组装涨1.12%，其他电子Ⅲ涨2.70%，半导体设备涨5.86%，数字芯片设计涨5.06%，印制电路板涨0.98% [4] 个股表现 - 涨幅TOP3：华岭股份涨29.99%，国民技术涨20.02%，凯德石英涨18.02% [4] - 跌幅TOP3：宸展光电跌7.37%，ST宇顺跌5.01%，鹏鼎控股跌3.85% [4] 重要公司公告 - 环旭电子2025年3月合并营业收入49.91亿元，同比增加10.23%，环比增加27.17% [4] - 炬芯科技25年一季度营业收入1.91亿元，同比增长61.23%；净利润0.41亿元，同比上升383.91%；扣非后净利润0.39亿元，同比上升603.90% [5] - 华特气体24年营业收入13.95亿元，同比下降7.02%；净利润1.84亿元，同比上升7.99%；扣非后净利润1.74亿元，同比上升8.65% [5] - 天承科技24年营业收入3.81亿元，同比上升12.32%；净利润0.75亿元，同比上升27.50%；扣非后净利润0.62亿元，同比上升13.16% [5] 产业资讯速递 - 波士顿动力与现代汽车集团扩大合作，现代汽车集团未来几年将在美国购买数万台波士顿动力机器人，并助其成为“世界上领先的先进移动机器人制造商”，现代已部署Spot机器狗进行工业检查和预测性维护，未来将在工厂部署Atlas人形机器人 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宽基ETF、行业主题ETF、风格策略ETF和跨境ETF的资金流向进行分析，监测申万一级行业指数的拥挤度，还搭建ETF产品筛选信号模型以提供潜在套利机会标的 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - 宽基ETF单日净流入1032.10亿元，净流入TOP3为沪深300ETF（+164.48亿元）、中证500ETF（+146.86亿元）、沪深300ETF易方达（+139.73亿元）；净流出TOP3为A500指数ETF（-4.76亿元）、A500ETF基金（-4.48亿元）、中证A500ETF南方（-3.68亿元） [6] - 行业主题ETF单日净流出23.15亿元，净流入TOP3为军工ETF（+2.90亿元）、粮食ETF（+2.45亿元）、机器人ETF（+2.39亿元）；净流出TOP3为人工智能ETF（-3.68亿元）、证券ETF（-3.60亿元）、芯片ETF（-3.27亿元） [6] - 风格策略ETF单日净流入2.65亿元，净流入TOP3为红利低波ETF（+1.13亿元）、中证红利ETF（+0.96亿元）、自由现金流ETF（+0.80亿元）；净流出TOP3为红利低波100ETF（-0.98亿元）、红利ETF（-0.49亿元）、现金流ETF（-0.48亿元） [6] - 跨境ETF单日净流入86.92亿元，净流入TOP3为港股通互联网ETF（+25.32亿元）、恒生科技指数ETF（+12.52亿元）、港股通科技ETF（+9.90亿元）；净流出TOP3为纳斯达克指数ETF（-1.75亿元）、纳斯达克100指数ETF（-0.75亿元）、纳指ETF易方达（-0.56亿元） [6] 行业拥挤度监测 - 前一交易日农林牧渔、食品饮料、基础化工拥挤度靠前，传媒、房地产拥挤度水平较低，建议关注；汽车、家用电器单日拥挤度变动较大 [4] - 前一交易日主力资金流入商贸零售、农林牧渔、美容护理，流出电子、电力设备、计算机；近三个交易日主力资金增配商贸零售、农林牧渔，大幅减配电子、电力设备、计算机、机械设备 [4] ETF产品关注信号 根据溢价率Z - score模型搭建相关ETF产品筛选信号模型，通过滚动测算提供存在潜在套利机会的标的，建议关注A500ETF申万菱信、上证180ETF、中证A500ETF华宝、恒生央企ETF、沪港深ETF [5][13]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 短期盈利承压，期待高端市场放量 [1] 相关目录总结 股票数据 - 总股本 5.35 亿股，流通股本 4.48 亿股；总市值 386.48 亿元，流通市值 323.61 亿元；12 个月内最高价 131 元，最低价 58.61 元 [3] 2024 年年报情况 - 2024 年实现营收 44.87 亿元，同比增长 2.48%；实现归母净利润 4.02 亿元，同比下降 64.20%；单 Q4 实现营收 11.19 亿元，同比下降 14.18%；实现归母净利润 -0.24 亿元，同比下降 107.78% [4] 业务情况 - 射频前端模组收入提升显著，销售占比从 36.34%提升至 42.05%，但毛利率同比下降 9.50 pcts 至 36.27% [5] 费用情况 - 2024 年销售费用 0.57 亿元，销售费率 1.26%，同比增长 0.20 pcts；管理费用 1.81 亿元，管理费率 4.03%，同比增长 0.50 pcts；研发费用 9.97 亿元，研发费率 22.22%，同比增长 7.86 pcts；财务费用 0.21 亿元，同比增长 65.22 亿元 [5] 平台优势 - 6 英寸滤波器产线产品品类全面布局，具备多种分立器件规模量产能力，相关模组产品已导入多家品牌客户并放量，截至 24H1 实际发货超 10 万片；针对 L - PAMiD 产品研发覆盖全频段 [6] - 12 英寸 IPD 平台进入规模量产阶段，相关模组产品中自产 IPD 滤波器比例达较高水平 [6] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年实现营收 49.03、58.73、68.35 亿元，实现归母净利润 5.43、9.26、13.54 亿元，对应 PE 71.12、41.75、28.54x [7] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,487|4,903|5,873|6,835| |营业收入增长率(%)|2.48%|9.28%|19.79%|16.37%| |归母净利（百万元）|402|543|926|1,354| |净利润增长率(%)|-64.20%|35.24%|70.35%|46.30%| |摊薄每股收益（元）|0.75|1.02|1.73|2.53| |市盈率（PE）|119.25|71.12|41.75|28.54|[8] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,008|1,411|1,952|2,401|3,169| |应收和预付款项（百万）|566|610|646|779|906| |存货（百万）|1,493|2,521|2,487|2,887|3,337| |流动资产合计（百万）|3,269|5,016|5,567|6,557|7,910| |固定资产（百万）|2,418|5,172|5,172|5,172|5,172| |资产总计（百万）|10,958|14,233|14,783|15,773|17,127| |短期借款（百万）|0|1,895|1,895|1,895|1,895| |负债合计（百万）|1,154|4,032|4,110|4,299|4,480| |归母公司股东权益（百万）|9,803|10,199|10,671|11,471|12,641| |股东权益合计（百万）|9,803|10,201|10,673|11,474|12,647|[11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|4,378|4,487|4,903|5,873|6,835| |营业成本（百万）|2,345|2,715|2,954|3,452|3,909| |销售费用（百万）|47|57|49|47|55| |管理费用（百万）|155|181|196|176|171| |财务费用（百万）|-44|21|50|40|25| |营业利润（百万）|1,175|364|538|911|1,328| |利润总额（百万）|1,171|381|538|911|1,328| |净利润（百万）|1,119|403|544|927|1,356| |归母股东净利润（百万）|1,122|402|543|926|1,354|[11] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|46.45%|39.49%|39.76%|41.23%|42.81%| |销售净利率|25.63%|8.96%|11.08%|15.76%|19.81%| |销售收入增长率|19.05%|2.48%|9.28%|19.79%|16.37%| |EBIT 增长率|3.91%|-65.70%|55.30%|61.75%|42.19%| |净利润增长率|4.95%|-64.20%|35.24%|70.35%|46.30%| |ROE|11.45%|3.94%|5.09%|8.07%|10.71%| |ROA|10.94%|3.20%|3.75%|6.07%|8.24%| |ROIC|10.69%|3.12%|4.48%|6.88%|9.07%| |EPS(X)|2.10|0.75|1.02|1.73|2.53| |PE(X)|67.06|119.25|71.12|41.75|28.54| |PB(X)|7.68|4.70|3.62|3.37|3.06| |PS(X)|17.19|10.69|7.88|6.58|5.65| |EV/EBITDA(X)|55.69|50.21|66.81|40.83|28.15|[12] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|1,894|80|605|565|940| |投资性现金流（百万）|-2,292|-1,812|8|10|12| |融资性现金流（百万）|-94|2,407|-74|-126|-184| |现金增加额（百万）|-494|677|541|450|768|[12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 新华保险持续精进业务，深化期交化、长期化转型，推进各渠道完善发展，权益市场回暖下业绩弹性突出 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现原保险保费收入1705.11亿元，同比+2.78%；营业收入1325.55亿元，同比+85.27%；归母净利润262.29亿元，同比+201.07%；加权平均ROE达25.88%，同比+17.94pct [4] 期交保费与NBV情况 - 2024年期交长期险保费持续增长，期交、十年期及以上期交长期险首年保费收入分别为272.20、34.43亿元，同比+15.6%、+19.2%；趸交长期险保费收入为115.91亿元，同比-33.2% [5] - 2024年NBV同比+106.8%至62.53亿元，首年保费口径下NBVM同比+7.9pct至14.6% [5] 渠道业务情况 - 个险渠道2024年实现保费收入1159.70亿元，同比+0.3%；长期险首年期交保费同比+19.7%至132.35亿元，增速较上季度+0.9pct [5] - 银保渠道2024年实现保费收入516.74亿元，同比+8.1%；长期险首年期交保费138.73亿元，同比+11.5% [5] 投资收益情况 - 2024年净利润为262.29亿元，同比+201.1%；截至期末投资资产总额达1.63万亿元，同比+21.1% [6] - 2024年净投资收益率、总投资收益率、综合投资收益率分别为3.2%、5.8%、8.5%，同比分别-0.2pct、+4.0pct、+5.9pct [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为1215.58、1295.96、1388.20亿元，归母净利润为232.42、257.28、287.45亿元，每股净资产为34.32、37.84、43.33元，对应4月7日收盘价的PB估值为1.38、1.25、1.09倍 [6]

市场资金与活跃度 - 上周全A成交额4.54万亿，换手率5.27%，均较前一周下降，市场资金合计净流入46.46亿元，流动性转强[3][8][9] - 融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出193.49亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.75%[3][4][9][27] - 资金需求端IPO规模为4.87亿元，再融资规模69.67亿元[3][4][8][9][36] 国内流动性 - 上周公开市场操作净回笼资金5019亿元，DR007与R007下行，利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层[3][11] - 10年期国债收益率下降8bp，1年期国债收益率下降5bp，国债期限利差缩小；中美利差倒挂程度减轻；市场预期5月美联储不降息概率下降至51%[3][11] 市场微观交易结构 - 各宽基指数换手率和成交额下降，偏股型基金发行规模44.76亿元，较上一周下降[4][20][22] - 偏股型公募基金上周加仓前五行业为医药生物（+0.65%）、银行（+0.26%）等，减仓前五行业为电力设备（-0.36%）、家用电器（-0.25%）等[23][24] 其他市场情况 - 上周ETF份额上升269.7亿份，宽基指数中证A500ETF南方、行业中半导体ETF流入资金最多[28][31] - 上周产业资本减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输增持前三；基础化工、电子、医药生物减持前三[4][34] - 上周解禁规模226.9亿元，电子、公用事业、电力设备解禁规模前三[4][39] 风险提示 - 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来[4][41]