报告行业投资评级 - 计算机设备无评级 [8] - 计算机软件中性 [8] - IT 服务无评级 [8] - 云服务无评级 [8] - 产业互联网无评级 [8] 报告的核心观点 - 本周申万计算机行业指数上涨 1.92%，在 31 个申万一级行业中排名第 17 位；年初至 5 月 9 日，计算机行业累计上涨 4.32%，跑赢沪深 300 指数 6.57pct [4][26] - 5 月 8 日华为宣布鸿蒙电脑 5 月 19 日 14:30 正式发布，历经五年布局，集结超 10000 名工程师，联合 20 多家研究所，积累超 2700 项核心专利，搭载 HarmonyOS 5 操作系统，生态设备突破 10 亿台，注册开发者达 720 万，代码超 1.1 亿行，实现全自研 [4][12][13] - 鸿蒙电脑具备跨设备体验、系统级 AI 能力、生态初具规模等特性，已有超 150 个专属电脑生态应用启动开发，300 多个融合生态应用完成适配，预计年底超 2000 个 [5][21] - 2024 年中国大陆地区台式机和笔记本电脑出货量 3970 万台，华为出货量同比逆势增长 15%，市场份额从 9%提至 11%，鸿蒙 PC 有望成信创市场有力竞争者 [6][24] - 推荐华为产业链相关公司软通动力、智微智能、法本信息、云从科技、科大讯飞等 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 鸿蒙 PC 正式亮相，跨设备体验等亮点突出 - 5 月 8 日华为宣布鸿蒙电脑 5 月 19 日 14:30 正式发布，历经五年布局，集结超 10000 名工程师，联合 20 多家研究所，积累超 2700 项核心专利 [12] - 鸿蒙电脑搭载 HarmonyOS 5 操作系统，从内核重构，生态设备突破 10 亿台，注册开发者达 720 万，代码超 1.1 亿行，实现全自研 [13] - 依托分布式软总线技术，实现“自然、无缝、无感”跨设备互联，支持与华为手机、电脑、平板三设备键鼠共享，可无缝衔接 [16] - 首款鸿蒙电脑搭载鸿蒙 AI，内置小艺助手，实现 AI 与底层硬件等深度融合，小艺可完成 PPT 创作等多种功能 [17] - 鸿蒙 PC 生态初具规模，覆盖多垂直领域，满足基础办公及核心场景，主流办公、影音娱乐、游戏应用已适配，移动端生态可无缝迁移，预计年底融合生态应用超 2000 个 [21] - 2024 年中国大陆地区台式机和笔记本电脑出货量 3970 万台，华为出货量同比逆势增长 15%，市场份额从 9%提至 11%，鸿蒙 PC 有望在信创市场获高份额 [24] 行情回顾 - 本周申万计算机行业指数上涨 1.92%，在 31 个申万一级行业中排第 17 位；年初至 5 月 9 日，计算机行业累计上涨 4.32%，跑赢沪深 300 指数 6.57pct [4][26] - 本周计算机行业涨幅前五为纬德信息（+43.41%）、*ST 东通（+30.53%）、狄耐克（+29.82%）、科蓝软件（+23.07%）、ST 赛为（+21.74%）；跌幅前五为 ST 立方（-20.61%）、*ST 声迅（-12.52%）、泛微网络（-8.86%）、金桥信息（-7.11%）、税友股份（-6.7%） [28] 投资建议 - 推荐华为产业链相关公司软通动力、智微智能、法本信息、云从科技、科大讯飞等 [6][29]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型** - **模型构建思路**：通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别行业过热或过冷状态[4] - **模型具体构建过程**：未明确披露具体公式或计算步骤，但基于历史数据滚动计算行业拥挤度百分位，结合主力资金流动数据辅助判断[4][12] - **模型评价**：能够动态捕捉行业短期交易过热风险，但对长期基本面偏离的识别有限[4] 2. **模型名称：溢价率Z-score模型** - **模型构建思路**：通过ETF溢价率的标准化分数（Z-score）筛选潜在套利机会[5] - **模型具体构建过程**：计算ETF溢价率相对于历史均值的标准差倍数，公式为： $$Z = \frac{P_{溢价率} - \mu_{溢价率}}{\sigma_{溢价率}}$$ 其中$P_{溢价率}$为当日溢价率，$\mu_{溢价率}$为滚动窗口均值，$\sigma_{溢价率}$为滚动标准差[5] - **模型评价**：对短期套利机会敏感，但需结合流动性风险综合判断[5] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度因子** - **因子构建思路**：反映行业交易热度相对于历史水平的极端程度[4][12] - **因子具体构建过程**：未明确公式，但通过30日滚动窗口计算行业指数成交量、涨跌幅等指标的百分位排名[12] 2. **因子名称：主力资金净流入因子** - **因子构建思路**：跟踪主力资金在行业或ETF中的净流入方向[4][13] - **因子具体构建过程**：直接采用Wind提供的行业主力资金净流入数据，按T/T-1/T-2日滚动计算[13] --- 模型的回测效果 1. **行业拥挤度监测模型** - 测试结果：国防军工、纺织服饰、机械设备拥挤度达98%/75%/98%分位（前一日），通信行业单日拥挤度激增[4][12] 2. **溢价率Z-score模型** - 测试结果：筛选出300成长ETF（Z-score=0.77）、红利低波50ETF等标的[14] --- 因子的回测效果 1. **行业拥挤度因子** - 测试结果：煤炭行业拥挤度最低（31%分位），通信行业从4%飙升至98%分位[12] 2. **主力资金净流入因子** - 测试结果：通信行业近3日主力净流入24.79亿元，计算机行业净流出41.13亿元[13]

2025 年 05 月 11 日 行业周报 看好/维持 电子 电子 太平洋电子周报（20250504-20250511）：数据安全发展大会举办 在即 ◼ 走势比较 (20%) (4%) 12% 28% 44% 60% 24/5/13 24/7/24 24/10/4 24/12/15 25/2/25 25/5/8 电子 沪深300 相关研究报告 <<光峰科技：2025Q1 收入稳健增长， 车载业务进入量产交付阶段>>-- 2025-04-30 <<安克创新：2025Q1 业绩持续高增， 2024A 独 立 站 渠 道 表 现 靓 丽 >>-- 2025-04-29 <<25Q1 业绩增速靓丽，多元布局进展 显著>>--2025-04-29 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 一、本周投资要点 二、重点公司 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但推荐了多家公司，评级多为“买入”，部分为“增持”[4]。 报告的核心观点 - 看好全球资产再平衡背景下创新药的投资机会，建议重视医药板块受市场定价权资金变化带来的增量影响，阶段性布局AI医疗及创新药[2][6]。 - KRAS G12C抑制剂向NSCLC一线治疗推进，探索方向为联合其他疗法[5]。 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 KRAS G12C抑制剂向NSCLC一线治疗推进 - 中国KRAS G12C突变NSCLC年新发病例约3 - 4万例，KRAS突变常见于肺腺癌、胰腺癌和结直肠癌，G12C是KRAS常见突变之一，在中国NSCLC患者中约10%存在KRAS突变，近30%携带KRAS G12C突变亚型[5][17]。 - PD1±化疗是KRAS G12C突变NSCLC一线标准疗法，KRAS G12C靶向药用于后线治疗；全球有4款KRAS G12C靶向药获批，海外产品疗效和适应症受限，销售不及预期；国内已有两款获批上市，适应症为二线治疗[5][18][19]。 - NSCLC一线治疗探索方向为KRAS G12Ci联合其他疗法，益方生物、信达生物等公司的KARS G12C抑制剂分别联合FAKi、EGFR单抗等进行了早期临床研究，响应率分别为90.3%、81.8%等[5][24]。 投资建议 - 创新药：流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成全年主线，推荐关注信达生物、百利天恒等公司[6][32][34]。 - 原料药：2025 - 2030年下游制剂专利到期影响销售额大增，2024年产量和印度进口额、量均有增长，需求端改善，建议关注奥锐特、普洛药业等公司[7][35]。 - CXO：资金面和基本面均有改善，行业层面关注美联储利率等变化，公司层面关注阳光诺和、皓元医药等公司[10][36][37]。 - 仿制药：制剂政策变化带来发展良机，推荐科伦药业、亿帆医药等头部制剂企业[11][38]。 行业表现 - 本周医药板块上涨1.01%，跑输沪深300指数1.00pct；二级子行业中，药用包装和设备、医疗耗材等表现居前，药店、创新药等表现居后[6][32][39]。 - 个股方面，周涨幅榜前3位为常山药业、海创药业 - U、香雪制药；周跌幅榜前3位为葫芦娃、永安药业、江苏吴中[39]。 - 估值方面，截至5月9日收盘，医药行业整体市盈率为26.72倍，医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为32.63%[39][52]。 公司动态 - 诺思格、众生药业等多家公司发布公告，涉及股份回购、临床试验数据、药品获批等事项[40][41][42]。 行业动态 - 阿斯利康、Genmab等公司的药物临床试验取得积极结果，罗氏双抗Glofitamab在华获批新适应症[46]。 医药生物行业市场表现 医药生物行业表现比较 - 本周医药板块上涨1.01%，跑输沪深300指数1.00pct；二级子行业中，药用包装和设备、医疗耗材等表现居前，药店、创新药等表现居后[47]。 - 个股方面，周涨幅榜前3位为常山药业、海创药业 - U、香雪制药；周跌幅榜前3位为葫芦娃、永安药业、江苏吴中[47]。 医药生物行业估值跟踪 - 截至5月9日收盘，以TTM整体法（剔除负值）计算，医药行业整体市盈率为26.72倍，医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为32.63%[39][52]。

报告行业投资评级 - 未明确提及行业投资评级，但给出行业评级标准，看好为预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性为预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数 - 5%与5%之间；看淡为预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下 [43] 报告的核心观点 - 4月挖机内外销表现亮眼，看好全年国内外需求共振。国内方面，稳增长政策显效且存量设备进入更新期；出口方面，中美贸易争议趋缓，出口有望稳定增长。各主机厂业绩释放预期强 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 - 4月行业销售挖机22142台，同比增长17.6%，其中国内12547台，同比增长16.4%，出口9595台，同比增长19.3%。看好全年内外销需求共振，国内稳增长政策拉动开工且设备进入更新期，出口因中美贸易争议趋缓有望稳定增长，主机厂业绩释放预期强 [5][12] 行业重点新闻 - 工程机械：4月销售挖掘机22142台，同比增长17.6%，1 - 4月共销售83514台，同比增长21.4%；4月销售装载机11653台，同比增长19.2%，1 - 4月共销售42220台，同比增长16%。5月7日博雷顿在港交所挂牌上市，电动宽体自卸车和装载机出货量增长 [13][14] - 机器人：国产可穿戴仿生手可通过大脑控制；我国研制脑机接口柔性微电极植入机器人；现代汽车将在美国新工厂部署波士顿动力Atlas人形机器人；联想首位人形机器人“硅基员工”亮相；SA750U大型无人运输机完成国内首次无人机多件货物连续自主伞降空投测试；北京科博会展示未来产业成果；我国团队研发出全球首个磁控血液凝胶纤维机器人 [15][17][19] - 半导体设备：日本罗姆和三菱电机推出碳化硅新品，分别用于电动汽车和家用电器领域 [27][28] 重点公司公告 经营活动相关 - 中力股份与永恒力达成战略合作，深化全球化布局 [29] - 精工科技与吉林国兴调整碳纤维生产线合同金额，剩余未执行总金额为8.75亿元 [30] - 恒而达拟850万欧元收购德国SMS公司高精度数控磨床业务 [31] - 恒工精密、夏厦精密、建设机械、矽电股份、中国电研相关人员因个人或工作原因辞职 [32] 资本运作相关 - 秦川机床向192名激励对象授予1268.30万股限制性股票 [34] - 柳工累计回购公司股份35,910,510股，占总股本1.78%，成交总额39,989.91万元 [35] 板块行情回顾 - 5月6日 - 5月9日，沪深300上涨2.0%，机械板块上涨3.8%，在所有一级行业中排名11。细分行业中，纺织服装机械涨幅最大，上涨7.7%；半导体设备跌幅最大，下跌1.7% [4][36]

2025 年 05 月 11 日 行业周报 看好/维持 基础化工 基础化工 化工新材料周报（20250505-20250511）： 制冷剂价格维持高位，维生素价格走弱 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 24/5/13 24/7/24 24/10/4 24/12/15 25/2/25 25/5/8 基础化工 沪深300 相关研究报告 <<金发科技 2024 年报及 2025 年一季 报点评：业绩持续改善，新材料国产 替代打开成长空间>>--2025-04-30 <<民爆一体化+军工新材料+轨交业 务，一体两翼发展稳步推进>>-- 2025-04-30 <<湖北省国资委成为实控人，民爆一 体化区域龙头迎来发展新机遇>>-- 2025-04-30 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点子行业及产品情况跟踪 制冷剂：价格维持高位。据百川数据，本周（5.5-5.11）制冷剂价格 维持高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国国防支出有较大增长空间，未来或长期高于GDP增速，2025年行业有望摆脱低迷，迎来全面复苏的景气拐点，军工板块或进入业绩与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域优质龙头公司 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 中国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP比重不到1.5%，低于世界主要军事大国平均水平，国防支出有较大增长空间，未来或长期高于GDP增速 [4][9] - 2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱低迷，迎来全面复苏的景气拐点，随着订单恢复正常并释放，军工板块或进入“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机等领域优质龙头公司 [4][9] 板块行情 - 本周沪深300指数上涨2.00%，航空航天与国防指数上涨7.95% [10] - 本月沪深300指数上涨7.15%，航空航天与国防指数上涨18.24% [10] 行业新闻 - 印巴同意立即停火，于伊斯兰堡时间10日16时30分停火，为全面停火，印巴两军高级将领将于12日再次会谈 [3][15] - “中新合作 - 2025”海上联合演习9日在新加坡开幕，是第4次“中新合作”海上联合演习，分3个阶段，双方共4艘舰艇参演 [16][17] - 北约12个国家约1.6万名军人参加在爱沙尼亚举行的“刺猬2025”演习，5月5日开始月底结束，乌和以代表将分享作战经验 [18] - 美国空军将报废F - 16运往乌克兰作零部件，国务院批准约3.105亿美元军售以维持乌F - 16能力并培训人员 [19] - 欧洲启动“现有和未来主战坦克技术”项目，12个欧盟成员国及挪威的26家机构参与，预算1900万欧元（约2150万美元），计划耗时3年 [20] - 朝鲜东部远程炮兵及导弹兵部队8日进行联合打击训练，金正恩指导，要求提高核武力作用及武器远程精确打击能力 [22] 公司跟踪 - 长光华芯自2025年1月1日至公告披露日累计获政府补助10399716.47元，含与收益相关8177494.25元、与资产相关2222222.22元 [23] - 派克新材控股股东宗丽萍拟减持不超3635125股（不超总股本3%），15个交易日后3个月内实施 [24] - 亚光科技控股子公司与特殊机构客户签预估总额10050万元备产协议，占上年度营收10.56%，若履行交付或影响业绩 [25] - 联创光电截至2025年4月30日累计回购113400股，占总股本0.03%，支付6094749元 [26] - 烽火电子截至公告披露日累计回购1344300股，占总股本0.179%，成交9598413元，回购完成 [27] - 臻镭科技截至2025年4月30日累计回购189431股，占总股本0.0885%，成交6254681元 [28] - 中简科技截至2025年4月30日回购1369400股，占总股本0.31%，成交45588515元 [29] - 长盈通截至2025年4月30日累计回购1128759股，占总股本0.9224%，支付22846586.24元 [30] - 国力股份2025年4月回购33143股，占总股本0.0348%，支付1599294.29元 [31] - 坤恒顺维截至2025年4月30日累计回购851910股，占总股本0.70%，支付16304697.63元 [32] - 华伍股份截至2025年4月30日累计回购3166200股，占总股本0.7537%，成交22197934元 [33] - 华如科技截至2025年4月30日累计回购1800000股，占总股本1.15%，成交38294174元 [34][35]

2025 年 05 月 09 日 行业日报 看好/维持 机械 机械 太平洋机械日报（20250509）：未来产业新成果亮相北京科博会 ◼ 走势比较 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 24/5/9 24/7/21 24/10/2 24/12/14 25/2/25 25/5/9 ◼ 子行业评级 相关研究报告 市场表现： 2025 年 5 月 9 日，沪深 300 下跌 0.17%，机械板块下跌 1.15%，在 所有一级行业中排名 23。细分行业看，工程机械涨幅最大，上涨 0.68%；半导体设备跌幅最大，下跌 2.96%。个股方面，日涨幅榜 前 3 位分别为远信工业(+19.99%)、鑫磊股份(+19.82%)、远大智 能(+10.08%)；跌幅榜前 3 位为山科智能（-8.56%）、宝馨科技(- 7.97%)、金明精机（-7.79%)。 <<太平洋机械日报（20250508）：联 想首位人形机器人"硅基员工"亮 相>>--2025-05-09 <<太平洋机械日报（20250507）：博 雷顿在港交所挂牌上市>>--2025- 05-08 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E ...

报告公司投资评级 - 给予恒立液压“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 工程机械需求回暖，线性驱动器放量可期，公司收入规模稳健增长，盈利能力保持优秀，有望充分受益于行业景气向上，并打造新的增长极 [1][3][4] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024 年全年实现收入 93.90 亿元，同比增长 4.51%，归母净利润 25.09 亿元，同比增长 0.40%；2025Q1 实现收入 24.22 亿元，同比增长 2.56%，归母净利润 6.18 亿元，同比增长 2.61% [2] - 2024 年分产品看，液压油缸收入 47.61 亿元，同比增长 1.44%；液压泵阀及马达收入 35.83 亿元，同比增长 9.63%；液压系统收入 2.96 亿元，同比增长 1.64%；配件及铸件收入 6.84 亿元，同比增长 1.76% [3] - 2024 年及 2025 年 Q1 公司毛利率分别为 42.83%、39.40%，同比分别+0.93pct、-0.7pct [3] 行业发展趋势 - 2024 年国内挖机销售同比转正，全年销售 100543 台，同比增长 11.7%，内需受益于政策端发力且进入更新周期，出口端增长趋势有望延续 [4] 公司项目进展 - 公司使用募集资金 14 亿元投资建设线性驱动器项目，已完成多款产品研发，2024 年 9 月产线设备具备完整加工能力，目前进入批量生产阶段 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 102.96 亿元、117.99 亿元和 139.34 亿元，归母净利润分别为 27.71 亿元、31.93 亿元和 37.76 亿元 [5] - 6 个月目标价 93.01 元，对应 2025 年 45 倍 PE [5] 财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9390|10296|11799|13934| |营业收入增长率(%)|4.5%|9.6%|14.6%|18.1%| |归母净利（百万元）|2509|2771|3193|3776| |净利润增长率(%)|0.4%|10.5%|15.2%|18.3%| |摊薄每股收益（元）|1.87|2.07|2.38|2.82| |市盈率（PE）|28.2|36.8|32.0|27.0| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表等指标（部分展示） |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|8124|7883|8339|9074|10264| |营业收入（百万）|8985|9390|10296|11799|13934| |营业成本（百万）|5234|5368|5875|6689|7879| |毛利率|41.74%|42.83%|42.94%|43.31%|43.45%| |经营性现金流（百万）|2677|2479|2881|3499|4142| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年云南能投营收规模创新高，新能源、盐业板块贡献主要业绩，但2025年一季度营收和归母净利润同比下降；天然气业务亏损增加，公司拟置出该业务以聚焦新能源核心主业，提升核心竞争力；预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.65亿、9.40亿、10.45亿元，维持“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为9.21/9.21亿股，总市值/流通为105.15/105.14亿元，12个月内最高/最低价为13.64/9.67元 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入34.53亿元，同比增长18.90%；实现归母净利润6.75亿元，同比增长39.97%；拟向全体股东每10股派发现金股利3.30元（含税），占2024年归母净利润的45.01%。2025年一季度实现营收9.54亿元，同比下降2.12%；归母净利润2.21亿元，同比下降38.03% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为32.43亿、34.45亿、36.37亿元，增长率分别为 - 6.09%、6.23%、5.57%；归母净利分别为8.65亿、9.40亿、10.45亿元，增长率分别为28.14%、8.63%、11.23% [8] 业务板块情况 - 新能源板块：截至2024年底，已投产发电的新能源总装机容量达194.64万千瓦；期内新能源发电量38.14亿千瓦时，同比增长81%；加权平均市场化交易电价同比提高0.0093元/度；绿证交易实现突破，累计完成绿证交易208万张 [5] - 盐业板块：2024年实现盐硝产销量178万吨，创历史最好水平；加快绿色低碳转型，“白象牌”获得“中华老字号”和“生态井矿盐”产品认证，云南盐业获省“专精特新中小企业”和“创新型中小企业”称号 [5] - 天然气板块：2024年售气量3.86亿方，同比增长52%；但随着支线管网陆续转固，固定成本增加，增量收入未覆盖增量成本，2024年实现营收10.21亿元，归母净利润 - 1.60亿元 [6] 业务调整 - 2025年3月21日，公司审议通过以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资暨关联交易的议案，增资完成后，公司不再持有天然气公司股权，天然气公司不再纳入合并报表范围 [7]