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7月第2期:普涨:估值与盈利周观察
太平洋· 2025-07-14 21:41
报告核心观点 - 上周市场估值普涨,创业板指与微盘股表现居前,各行业估值和盈利预期有不同变化,海外主要指数涨跌分化 [3] 市场普涨,创业板指与微盘居前 - 上周创业板指、微盘股、国证 2000 表现最好,科创 50、红利、沪深 300 表现最弱 [12] - 行业中钢铁、房地产、非银金融涨幅前三,银行、汽车、煤炭表现最弱 [15] 宽基指数估值普涨 - 创业板指/沪深 300 相对 PE 和相对 PB 上升 [19] - 万得全 A ERP 下降,接近 21 年以来历史均值 [20] - PEG 视角下红利与金融配置价值高,PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [22] - 上周指数估值普涨,主要指数估值高于近一年 50%分位水平 [27] - 大类行业整体估值分化,金融地产估值高于 50%历史分位,部分行业处于 50%左右及以下水平 [28] 行业估值普涨,房地产、钢铁领涨 - 各行业估值普涨,非银金融、农林牧渔、家电估值处于近一年低位 [36] - 从 PE、PB 偏离度看,食品饮料、农林牧渔、公用事业、家用电器等行业估值便宜 [40] - PB - ROE 视角下,非银、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服 PB - ROE 较低 [44] - 无人驾驶、半导体材料等热门概念处于估值三年历史较高分位 [48] - 各行业盈利预期整体微幅变动,农林牧渔上调幅度最大,计算机下调幅度最大 [51] - 上周海外主要指数涨跌分化,韩国综合指数表现最好,道琼斯工业指数表现最差 [54]
化工新材料周报:生物航煤、制冷剂、多晶硅价格上涨,炭黑、维E等价格下滑-20250706
太平洋· 2025-07-06 21:42
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源,日益受到重视,建议关注卓越新能、已具备SAF产能的公司等 [5] - 中国低空经济、机器人产业迈向商业化,相关的新材料、轻量化材料(如碳纤维、超高分子量聚乙烯等)需求或增加,建议关注同益中、碳纤维行业等 [5] 各目录总结 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周(6.30 - 7.6)生物航煤(SAF)欧洲FOB最新价格2240美元/吨,较上周上涨0.45%;生物柴油市场均价为8100元/吨,较上周持平;多晶硅基准品现货价36420元/吨,较上周上涨8.17%;制冷剂板块维持高位,R32价格53000元/吨,较上周上涨0.95%;R134a最新价格49500元/吨,较上周上涨1.02%;炭黑、萤石、己内酰胺、维E等出现不同幅度下滑 [3][9] 电子化学品:关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品为电子工业配套的精细化工材料,研究集中在湿电子化学品、光刻胶及配套试剂、电子特气、CMP抛光材料及封装材料等领域 [12] - 电子化学品具有品种多、专用性强、专业跨度大,子行业细分程度高、技术门槛高,技术密集、产品更新换代快,功能性强、附加值高、质量要求严等特点 [13][14][16] - 中国半导体材料市场规模提升速度高于全球,2017 - 2023年国内半导体材料市场规模由525亿元提升至951亿元,CAGR达到10%;行业相关公司雅克科技、联瑞新材等值得关注 [17][20] 新质生产力:碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维广泛应用于风电、光伏、航空航天等领域,随着低空经济等新科技领域的发展,碳纤维或将迎来新的需求增量;国内碳纤维相关企业中复神鹰、吉林碳谷等值得关注 [24] - 超高分子量聚乙烯纤维是三大高性能纤维之一,属于高技术密集型产品,中高端产品具有较高的技术和工艺壁垒 [28] - 2023年人形机器人产业进入爆发期,产业规模增长至39.1亿元,同比增长85.7%;PEEK是人形机器人减重的首选材料,2012 - 2021年,中国PEEK产品需求量年均复合增长率达到42.84% [28][29] 锂电/储能上游材料:耐心等待下游市场释放 - 导电炭黑与碳纳米管为市场主流导电剂,截至目前,多壁碳纳米管粉体市场均价为6.4万元/吨,多壁碳纳米管导电浆料市场均价2.75万元/吨;SP炭黑市场均价3.2万元/吨,近年来均逐步下滑 [32] - 钠离子电池可应用于大规模储能系统等新能源领域,截止本周,普鲁士蓝类化合物材料价格为3.6万元/吨;硬碳负极材料价格为7万元/吨,较年前有所下滑,但近期价格稳定 [35] 光伏/风电上游材料:关注EVA、POE的需求释放 - EVA多用于单玻组件,本周EVA市场整体价格波动有限,截至目前,EVA市场均价为10563元/吨,工厂总库存维持在1.6万吨左右 [36][41] - POE塑料可作光伏膜料,国内万华化学等公司正在推进国产化;截至目前,华东POE8999(8480指标)价格为1.10万元/吨,较上月价格基本持平;POE价格自3月中下旬以来出现明显下滑 [41][42] 生物基材料及能源:生物柴油价格较年初有所反弹 - 生物柴油是典型的绿色能源,中国主要采用废油脂为原料生产;具备生物柴油或SAF生产能力的公司有中国石化、海新能科等 [43] - SAF是环保型燃料,到2050年65%的航空业减排将通过使用SAF来实现;截至本周,生物航煤(SAF)欧洲FOB最新价格2240美元/吨,较上周上涨0.45%;生物柴油市场均价为8100元/吨,较上周持平 [43][45] 可再生及改性塑料:应用场景日益广泛 - 加强塑料回收再生是全球趋势,塑料包装中再生的比例已从2018年的4.8%上升到2021年的10.0%,行业相关公司有惠城环保、英科再生等 [46] - 特种工程塑料下游应用广泛,按照化学结构和特性可分为聚酰亚胺类、聚芳醚类、氟树脂类;中国塑料制品产量每年接近8000万吨,对特种改性塑料及再生塑料的需求日益增加 [46] 涂料油墨颜料:乘用车与消费电子需求稳步增长 - 伴随可穿戴设备等领域快速增长,新型功能涂层材料需求呈增长趋势;2024年全球智能手机出货量出现反弹,2023年中国和全球汽车销量均保持正增长 [54] 行情表现 化工行业情况 - 本周(6.30 - 7.6)沪深300指数上涨1.54%,基础化工指数上涨0.36%,在30个中信一级行业中排名第21;石油石化上涨0.42%,排名第19 [57] - 本月基础化工行业下跌0.61%,在30个中信一级行业中排名22;石油石化行业上涨0.43%,排名第11;整体来看,近期化工行业表现一般 [58] - 本周3级子行业涨幅居前的有复合肥(+2.77%)、食品级饲料添加剂(+2.28%)、氟化工(+2.01%);涨跌幅居后的子行业有锂电化学品(-2.99%)、碳纤维(-1.82%)、无机盐(-1.19%) [62] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前10的个股有再升科技(37%)、凯美特气(27%)等;本周涨跌幅后10的个股有天晟新材(-16%)、锦鸡股份(-15%)等 [63] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 双环科技预计2025年上半年归母净利润-1000万元到-1400万元 [66] - 普利特预计2025年上半年归母净利润2亿元 - 2.4亿元,同比增长38.88% - 66.65% [66] - 汇得科技拟募集资金不超过58000万元用于聚氨酯新材料募投项目 [66] - 新安股份子公司收到政府补助合计3069.15万元,占2024年度经审计归母净利润的59.70% [66] - 兄弟科技预计2025年上半年归母净利润6000万元 - 7500万元,同比增长325.00% - 431.25% [66] - 雪天盐业预计2025年上半年归母净利润6478万元到7774万元,同比减少76.34%到80.29% [66] - 诚志股份控股股东仍为诚志科融,实际控制人仍为新区国资局 [66] - 兴欣新材拟投资80000万元建设兴欣年产15.3吨多烯多胺系列产品一期项目 [66] - 万凯新材计划调减PET生产计划并检修设备,涉及PET产能60万吨 [66] - 川发龙蟒与富临精工签署合作框架协议,将在股权与资本等领域开展合作 [66] 行业要闻 - 2024年11月京博中聚10000吨/年非粮生物基橡胶产线获批建设,该项目以玉米芯为原料,兼具技术创新性与环保价值 [68] - 美国化学理事会预计今年美国化学品产量(不包括药品)仅增长0.3%,2026年将收缩0.2%;2025年美国国内生产总值将增长1.3% [68] - 2024年4月以来第六家欧洲裂解装置——SABIC英国威尔顿86.5万吨/年烯烃6号蒸汽裂解装置将永久关闭 [68] - 全球最大的苯酚和丙酮生产商英力士苯酚公司计划永久停止格拉德贝克工厂的生产 [68] 重点标的 - 报告给出同益中、凯龙股份、易普力等多家公司的盈利预测及最新评级,均为买入或增持评级 [70]
策略日报:缩量反弹-20250616
太平洋· 2025-06-16 22:07
报告核心观点 报告围绕2025年6月16日各类资产市场表现、重要政策及要闻展开分析,指出股市、债市、汇市和商品市场受基本面、地缘冲突等因素影响,投资者需根据不同市场情况调整投资策略,同时关注国内外政策动态和地缘政治局势变化[1][2][3]。 各部分总结 大类资产跟踪 - **利率债**:利率债高开低走,尾盘几乎收平,股市波动率低且基本面疲弱限制上涨高度,未来波动率抬升或向下调整,债市后续将受益于避险资金流入,在地缘冲突加剧背景下,债券有望重拾涨势[1][19]。 - **股市** - **A股**:市场低开反弹,三大指数缩量上涨,成交额1.24万亿,较前一日缩量0.26万亿,近3400只个股上涨,超1500只个股下跌,基本面乏力下量能推升指数牛概率低,未来行情可能向下调整,投资者可获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等板块,行业涨多跌少,传媒、通信、计算机领涨,农林牧渔、美容护理、有色金属领跌,数字货币、蚂蚁金服、电子身份证等概念领涨,禽流感、培育砖石等概念领跌,建议关注低位的红利高股息、农业、科技等板块,医药、消费中长期上涨不改,但短期可适当获利了结[2][22]。 - **美股**:地缘冲突加剧下三大指数转跌,道琼斯跌1.79%,纳斯达克跌1.3%,标普500跌1.13%,美债利率上行负面影响未来可能显现,衰退叙事或成市场交易重点,待美股波动率放大后买入更佳,目前美股震荡做头部整理可能性大,建议投资者短期规避,静待买点出现[2][26]。 - **外汇**:在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1799,较前一日收盘跌15个基点,中美贸易超预期利好使人民币大幅升值,离岸人民币技术面走强,前高7.42可能是本轮贬值高点,预计人民币有望升至7.1附近[3][29]。 - **商品**:文华商品指数涨0.89%,油脂、煤炭、石油领涨,玉米、生猪、有色板块领跌,以伊冲突加剧使市场担忧原油供给受冲击,原油板块涨幅居前,但原油波动率过高,且文华商品技术面大结构仍在空头趋势,建议观望为主[3][33]。 重要政策及要闻 - **国内** - 自2025年7月1日起,大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政策[4][40]。 - 港交所行政总裁称大湾区企业同步在港深上市不会稀释市场流动性,目前港交所正处理超160家企业上市申请,近20家拟募资规模预计达10亿美元以上[4][40]。 - 外交部表示中国坚持自卫防御核战略,将核力量维持在国家安全需要的最低水平,不参与军备竞赛[4][40]。 - 国家药监局提出符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批[4][42]。 - 国家统计局公布5月份规上工业发电量同比增长0.5%[4][42]。 - **国外** - 大量美国军机穿越大西洋[6][43]。 - 伊朗总统称若以色列继续敌对行动将采取更果断严厉回应,伊朗官员严肃考虑封锁霍尔木兹海峡,新一轮导弹袭击目标包括以总理家庭住所[6][43]。 - 伊朗决定退出与美第六轮伊核问题谈判,特朗普承认对以色列袭击知情,阿曼外交大臣确认15日不举行伊美核谈判[6][43]。 交易策略 - **债券市场**:避险或致债券重拾涨势[7]。 - **外汇市场**:预计人民币升至7.1附近[8]。 - **商品市场**:建议观望[9]。 - **A股市场**:警惕未来波动率放大,规避拥挤板块[11]。 - **美股市场**:短期将继续震荡整理,二次调整正在路上[11]。
化工新材料周报:生物航煤(SAF)、生物柴油价格上涨,制冷剂价格维持高位-20250615
太平洋· 2025-06-15 21:31
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物航煤(SAF)方面,生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源日益受重视,建议关注卓越新能、已具备 SAF 产能的公司等 [5] - 低空经济/机器人产业链材料方面,我国低空经济、机器人产业迈向商业化,相关新材料、轻量化材料需求或增加,建议关注同益中、碳纤维行业等 [5] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周(6.9 - 6.15)生物航煤(SAF)欧洲 FOB 最新价格 1955 美元/吨,较上周上涨 3%;溴素山东价格 25000 元/吨,较上周持平;BDO 价格 8250 元/吨,较上周上涨 1.23%;制冷剂板块稳定、维持高位;普鲁士蓝类化合物最新价格 36000 元/吨,较上周下跌 5.26%;炭黑、萤石、多晶硅、丙烯腈、维生素 E 等均有不同幅度下滑 [10] 电子化学品:关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品为电子工业配套的精细化工材料,研究集中在湿电子化学品、光刻胶及配套试剂、电子特气、CMP 抛光材料及封装材料等领域 [13] - 具有品种多、专用性强、专业跨度大,子行业细分程度高、技术门槛高,技术密集、产品更新换代快,功能性强、附加值高、质量要求严等特点 [16][17][18] - 2024 年全球半导体材料市场收入规模达 675 亿美元,2017 - 2024 年 CAGR 为 5.3%;2017 - 2023 年国内半导体材料市场规模由 525 亿元提升至 951 亿元,CAGR 达 10% [19] - 行业相关公司雅克科技、联瑞新材、鼎龙股份、金宏气体、华特气体、圣泉集团、新宙邦等值得关注 [22] 新质生产力:碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维广泛应用于风电、光伏、航空航天等领域,随着低空经济等新科技领域发展,或将迎来新需求增量,国内相关企业中复神鹰、吉林碳谷、光威复材等值得关注 [26][28] - 超高分子量聚乙烯(UHMWPE)纤维是世界上比强度和比模量最高的纤维,行业整体处于成长期,技术壁垒较高 [31] - 2023 年人形机器人产业进入爆发期,产业规模增长至 39.1 亿元,同比增长 85.7%;PEEK 能契合电动人形机器人性能需求,是减重首选材料,2012 - 2021 年中国 PEEK 产品需求量年均复合增长率达 42.84% [31][32] 锂电/储能上游材料:耐心等待下游市场释放 - 导电剂方面,多壁碳纳米管粉体市场均价 6.4 万元/吨,多壁碳纳米管导电浆料市场均价 2.75 万元/吨;SP 炭黑市场均价 3.2 万元/吨,近年来均逐步下滑 [35] - 钠电池材料方面,普鲁士蓝类化合物材料价格为 3.6 万元/吨;硬碳负极材料价格为 7 万元/吨,较年前有所下滑,但近期价格稳定 [37] 光伏/风电上游材料:关注 EVA、POE 的需求释放 - EVA 多用于单玻组件,本周市场大稳小动,整体价格波动有限,市场均价为 10623 元/吨,工厂总库存维持在 1.6 万吨左右 [43] - POE 多用于双玻组件,国内万华化学等公司正推进国产化,价格自 3 月中下旬以来明显下滑,截至目前,华东 POE8999(8480 指标)价格为 1.10 万元/吨,较上月基本持平 [43][44] 生物基材料及能源:生物柴油价格较年初有所反弹 - 生物柴油是绿色能源,我国主要用废油脂生产,当前具备生物柴油或 SAF 生产能力的公司有中国石化、海新能科、卓越新能、嘉澳环保、朗坤环境等 [48] - 截至本周,生物柴油市场均价为 8033 元/吨,较上周小幅上涨;SAF 价格相比年前有小幅上涨,近期生物航煤(SAF)欧洲 FOB - 高端价为 1955 美元/吨,较上周有所上涨 [49] 可再生及改性塑料:应用场景日益广泛 - 可再生塑料前景广阔,行业相关公司有惠城环保、英科再生、金发科技等 [51] - 特种工程塑料综合性能较高,下游应用广泛,可分为聚酰亚胺类、聚芳醚类、氟树脂类等 [51] - 我国塑料制品产量每年接近 8000 万吨,对特种改性塑料及再生塑料需求日益增加 [51] 涂料油墨颜料:乘用车与消费电子需求稳步增长 - 伴随可穿戴设备、智能家电、乘用汽车、新兴高端消费品等领域发展,新型功能涂层材料需求呈增长趋势 [58] - 2024 年全球智能手机、PC 出货量分别为 12.39/2.45 亿台,其中智能手机出货量反弹;2023 年中国汽车销量 3009 万辆,全球销量达 9272 万辆,均保持正增长 [58] 行情表现 化工行业情况 - 本周(6.9 - 6.15)沪深 300 指数下跌 0.25%,基础化工指数上涨 0.20%,在 30 个中信一级行业中排名第 11;石油石化上涨 3.31%,排名第 2 [61] - 本月基础化工行业上涨 2.86%,在 30 个中信一级行业中排名 6;石油石化行业上涨 4.46%,排名 3;近期石油石化表现强势,基础化工相对较好 [64] - 本周 3 级子行业涨幅居前的有复合肥(+4.19%)、无机盐(+3.32%)、印染化学品(+3.09%);跌幅居前的子行业有碳纤维(-4.87%)、绵纶(-3.83%)、橡胶助剂(-3.45%) [67] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前 10 的个股有锦鸡股份、华业香料、海正生材等 [68] - 本周涨跌幅后 10 的个股有中毅达、领湃科技、奥克股份等 [68] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 同益中股东国家产业投资基金拟询价转让股份 [73] - 湖北宜化拟吸收合并子公司,子公司拟转让股权 [73] - 川发龙蟒子公司收购股份完成过户 [73] - 天原股份项目结项,节余募集资金补充流动资金 [73] - 金浦钛业子公司临时停产 [73] - 新安股份部分限售股上市流通 [73] - 宏柏新材股东拟减持股份 [73] - 赤天化拟将节余募集资金补充流动资金 [73] - 江山股份股东拟减持股份 [73] - 德美化工拟出售股份 [73] 行业要闻 - 福建海辰化学 40 万吨/年己二腈项目开工 [74] - 住友化学成功建立生物基 LCP 量产技术 [74] - 陶氏出售碳纤维合资公司 50%股权 [74] - 欧盟对中国产新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [75] 重点标的 - 报告给出同益中、凯龙股份、易普力等多家公司的盈利预测表,最新评级多为买入,部分为增持 [77]
板块持续跑赢大盘,关注后续创新药催化(附CD73靶点研究)(2025.06.03-2025.06.08)
太平洋· 2025-06-11 20:48
报告行业投资评级 - 君实生物、华领医药 - B、奥锐特等多家公司评级为买入,共同药业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 本周梳理肿瘤免疫靶点 CD73 作用机制和在研产品,关注全球进度领先小分子抑制剂和单抗,CD73 是极具潜力肿瘤免疫治疗靶点,多款产品处临床研究阶段 [4] - 建议重视医药板块受市场定价权资金变化带来的增量影响,阶段性布局 AI 医疗及创新药 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 CD73 是极具潜力的肿瘤免疫治疗靶点 - CD73 是催化细胞外腺苷生成的限速酶,在多种免疫细胞中发挥重要肿瘤免疫调节作用,CD39 - CD73 - A2AR 信号通路是肿瘤微环境中主要免疫抑制机制之一,CD73 在多种癌症 TME 细胞上过度表达 [4][14] - 靶向 CD73 作为新型癌症免疫疗法前景被看好,小分子方面 Arcus 的 AB680 和德琪医药的 ATG - 037 进度领先,单抗方面阿斯利康的 Oleclumab 和天境生物的 Uliledlimab 进入临床 3 期阶段 [4][21] 投资建议 - 创新药:本周医药板块上涨 1.13%,跑赢沪深 300 指数 0.25pct,建议重视医药板块增量影响,布局 AI 医疗及创新药,推荐关注信达生物、百利天恒等公司 [5][26] - 原料药:2025 - 2030 年下游制剂专利到期影响销售额为 3900 亿美元,较 2019 - 2024 年增长 124%,专利悬崖有望带来增量需求;2024 年相关数据显示需求端边际改善,去库存阶段或接近终结,建议关注奥锐特、普洛药业等公司 [6][28] - CXO:资金面美联储降息周期开启,流动性逐步宽裕,资金风险偏好和配置思路转变;基本面海外投融资回暖、国内创新药大涨有望带动本土投融资好转,海外需求改善带动 CXO 需求和业绩改善,行业和公司层面均给出关注建议 [8][29] - 仿制药:制剂政策变化带来行业发展良机,集采等政策深化落地将实现产能出清、集中度提升,推荐科伦药业、亿帆医药等头部制剂企业 [9][31] 行业表现 - 本周医药板块上涨 1.13%,跑赢沪深 300 指数 0.25pct,创新药、疫苗等子板块表现居前,中药、生命科学等表现居后;个股方面有涨幅和跌幅榜前 3 位公司;估值方面,截至 6 月 6 日收盘,医药行业整体市盈率为 28.18 倍,相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 38.57% [5][32] 公司动态 - 乐普医疗自主研发的聚乳酸面部填充剂获 NMPA 注册批准;舒泰神子公司相关药品注册上市许可申请获受理;京新药业累计回购公司股份;诺思格累计回购公司股份;健友股份子公司产品获美国 FDA 批准;亿帆医药子公司药品获注册证书;万泰生物子公司疫苗获批上市;恩华药业药品获临床试验批准;神州细胞拟发行股票补充流动资金;三生国健产品临床试验达主要疗效双终点并提交新药上市申请;智飞生物子公司疫苗申请生产注册获受理;智翔金泰授权产品权益;诺泰生物与诺唯赞合作;福元医药子公司药品获注册证书;白云山分公司药品获注册证书;鲁抗医药子公司药品通过一致性评价 [33][34][35] 行业动态 - Kymera 口服降解剂 KT - 621 一期临床成功;强生 PARP 抑制剂 Niraparib 联合疗法三期临床成功;阿斯利康抗 PD - L1 单抗在华获批新适应症;拜耳 Nubeqa 获 FDA 批准用于治疗 mCSPC [39] 医药生物行业市场表现 医药生物行业表现比较 - 本周医药板块上涨 1.13%,跑赢沪深 300 指数 0.25pct,创新药、疫苗等子板块表现居前,中药、生命科学等表现居后;个股方面有涨幅和跌幅榜前 3 位公司 [40] 医药生物行业估值跟踪 - 截至 6 月 6 日收盘,以 TTM 整体法(剔除负值)计算,医药行业整体市盈率为 28.18 倍,医药生物相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 38.57% [45]
策略日报:沪指站上3400-20250611
太平洋· 2025-06-11 20:48
报告核心观点 - 沪指站上3400点,各资产市场表现不一,债券或因避险重拾涨势,A股需警惕波动放大,美股短期震荡整理,外汇人民币有望升值,商品建议观望 [1][2][6] 分组1:大类资产跟踪 利率债 - 利率债全线上涨,长端涨幅大于短端,股市波动率低且基本面疲弱限制上涨高度,未来波动率抬升更可能向下调整,债市后续将受益于避险资金流入,股市波动率或抬高使债券重拾涨势 [1][14] 股市 A股 - 沪指重回3400,创业板指涨超1%,市场全天成交额1.28万亿,较前一日缩量0.17万亿,超3000只个股上涨,基本面乏力下量能持续推升带来指数牛概率极低,极低波动率下未来行情更可能向下调整放大波动率,投资者可获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等板块 [2][17] - 行业涨多跌少,有色金属、农林牧渔、非银金融领涨,医药生物、通信、美容护理领跌;稀土永磁、电子竞技、金属钴等概念领涨,创新药、芬太尼、F5G等概念领跌,建议关注低位的红利高股息、农业、科技等板块,医药、消费中长期上涨不改但短期可适当获利了结 [17][18] 美股 - 道琼斯涨0.25%,纳斯达克涨0.63%,标普500涨0.55%,美债是各大资产的风险因素,衰退叙事后买点更佳,“大而美”法案下长端美债发行遇冷,利率一度突破5%,小非农数据远低于预期,利率上行负面影响未来或显现,美股目前震荡做头部整理可能性大,建议短期规避静待买点 [2][22] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1859,较前一日收盘跌27个基点,中美贸易超预期利好使人民币大幅升值,离岸人民币技术面走强,前高7.42可能是本轮贬值高点,预计人民币有望升至7.1附近 [2][26] 商品 - 文华商品指数涨0.07%,煤炭、钢铁、有色板块领涨,油脂、铁合金板块领跌,技术面大结构仍在空头趋势,建议观望为主 [3][31] 分组2:重要政策及要闻 国内 - 中非维护全球南方团结合作的长沙宣言发布,中国将对非洲相关国家落实零关税等举措 [37] - 1 - 5月中国汽车销量达1274.8万辆,新能源车占比44%,汽车产销量同比增长均超10%,行业运行稳中向好 [37] - 中美原则上达成协议框架,双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通 [37] 国外 - 欧元兑美元短线小幅拉升,欧盟认为与美国的贸易谈判会延长到7月最后期限之后 [37] - 洛杉矶市长宣布市中心部分地区实施宵禁,宵禁覆盖约1平方英里区域,从晚8点到早6点 [37][38] - 美国“稳定币法案”本周三程序性投票,为快速立法铺路,但进步派民主党人警告该法案缺乏防范系统性风险的关键保障措施 [38]
医药行业深度研究:行业基本企稳,有望持续复苏
太平洋· 2025-05-27 15:25
报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [4] - 中药生产无评级 [4] - 生物医药Ⅱ中性 [4] - 其他医药医疗中性 [4] 报告的核心观点 - 2024年CXO板块短期承压,2025Q1业绩企稳回升,行业基本企稳有望持续复苏 [5][14] - 美联储降息周期开启,流动性逐步宽裕,海外投融资回暖、A+H股创新药企市值提升,有望带动本土投融资好转,海外需求改善带动CXO需求和业绩改善 [7][64] - 建议关注美联储利率政策、投融资、海外需求、中美关系及地缘政治、相关政策出台等行业层面因素,以及临床CRO、科研上游、AI/减肥药等主题的公司 [7][64] 根据相关目录分别进行总结 2024&2025Q1回顾:行业基本企稳,有望持续回暖 - **2024年有所承压,2025Q1企稳回升**:2024年CXO板块营收897.20亿元,同比降3.86%,归母净利137.56亿元,同比降23.05%;2025Q1营收223.46亿,同比增12.48%,归母净利50.69亿元,同比增74.67%,2024年毛利率、净利率基本触底,2025Q1逐步企稳回升,2025Q1管理、销售、研发费用率下降,财务费用率同比提升 [5][14][21] - **人效同比下滑,固定资产周转下降**:2024年人均创收74.60万元,同比降3.97%,人均创利11.44万元,同比降23.14%,2024年固定资产周转率1.91次,同比降13.24% [6][31][36] - **行业需求企稳,订单略有回升**:2024年和2025年第一季度合同负债和预收账款分别为68.91、72.62亿元,同比增长3.10%、9.54%,行业需求基本企稳,订单略有回升 [6][37] - **产能建设放缓,人员基本持平**:2024年固定资产470.02亿元,同比增10.81%,在建工程144.20亿元,同比降6.01%,2024年员工总数120261人,同比增0.12% [41][47] - **降息周期开启,投融资有望回暖**:2025年3月议息会FOMC声明鸽派,预测2025 - 2027年降息,虽受因素影响但基调不变,2024年全球医疗健康领域融资额582亿美元,同比增1%,国内投融资仍处底部,未来有望回暖 [7][49][52] - **指数小幅修复,PE处于合理区间**:截至2025年5月9日,CXO指数收于2020.66,年初至今涨2.39%,跑赢大盘,当前PE为24.23,中位数23.47倍,历史分位55.07%,估值合理 [60] 投资建议 - **行业**:中长期看好CXO板块,海内外需求有望接续复苏,关注美联储利率政策、投融资、海外需求、中美关系及地缘政治、相关政策出台等因素 [7][64] - **公司**:建议关注国内创新药支持政策受益的国内临床CRO、海外业务向好的生命科学上游企业、减肥药等概念公司 [8][67] 公司推荐 - **泓博医药**:小分子药物设计专家,前端海外业务有望复苏,后端替格瑞洛业务放量,AI平台助力研发,2025Q1收入增长29.61%,利润增长226.47%,预计2025 - 2027年营收增长35.79%/33.79%/31.34%,持续给予“买入”评级 [68][69] - **皓元医药**:前后端一体化布局,海外收入占比提升,项目储备丰富,2025Q1收入增长20.05%,利润增长272.28%,预计2025 - 2027年营收增长22.38%/23.06%/23.56%,持续给予“买入”评级 [71][73] - **阳光诺和**:深耕仿制药CRO,创新转型布局,政策利好,2025Q1收入降8.49%,利润降59.34%,预计2025 - 2027年营收增长20.46%/21.09%/21.45%,持续给予“买入”评级 [76][77][78] - **诺思格**:聚焦临床CRO,市场规模扩容,国际化空间大,2025Q1收入降2.53%,利润增13.12%,预计2025 - 2027年营收增长4.42%/9.53%/13.47%,持续给予“买入”评级 [81][82][83] - **普蕊斯**:SMO行业龙头,市场空间扩容,份额有望集中,2024年底在手订单增长,2025Q1询单量和新签订单回暖,2024年收入低于预期,预计2025 - 2027年营收增长3.47%/7.58%/8.55%,持续给予“买入”评级 [84][85][86]
计算机行业周报:关注Robotaxi的产业进展
太平洋· 2025-05-27 08:35
报告行业投资评级 - 计算机软件评级为中性,计算机设备、IT服务、云服务、产业互联网无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年Robotaxi产业进展迅速,相关政策法规不断完善,成本降低,商业化落地加速,重点推荐万马科技、虹软科技、锐明技术等 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉即将启动Robotaxi测试,关注产业进展 Robotaxi相关政策法规不断完善 - 2023年以来我国Robotaxi相关政策加速出台,国家层面建立起从准许上路到全无人商业运营及责任承担等细则的政策体系,地方层面多地开展无驾驶人车辆公开道路试点示范,如武汉、北京分别明确事故责任划分和L3级以上个人乘用车自动驾驶测试上路规定 [5][12] - 各地自动驾驶测试类型逐渐丰富,特殊天气测试逐步开放,体现技术适应性和稳定性提升,截至2024年10月全国50多个城市开展测试示范,开放道路3.2万公里,完成约1万公里智能化改造 [14][15] Robotaxi单位成本持续降低,商业化拐点加速到来 - Robotaxi全生命周期运营总成本包括整车制造、安全运营和运力运营成本,当前整车制造成本高,主要因依赖高精地图和激光雷达的感知技术方案及高算力芯片,安全运营成本中安全员成本占比最高,运力运营成本需额外增加标定、维护工作及缴纳更高保费 [16] - 硬件降本、安全员人车比上升,降本路径明确,如小马智行第七代Robotaxi整车BOM成本下降70%,百度萝卜快跑第六代车型整车价格降至20.46万元,小马智行远程协助员与车辆比例达1:20 [6][18] - Robotaxi单公里出行成本持续下降,预计2026年将达2.1元/公里,2030年降至1.0元/公里,有望逐步取代传统出租车/网约车市场,2030年全球市场规模达8249亿元,中国市场规模达4888亿元 [21][23] 国内外Robotaxi商业化进展加速 - Robotaxi行业形成“自动驾驶公司+主机厂+出行服务商”的三方合作生态,为商业化打下基础 [24] - 各大厂商商业化落地进展加速,Waymo周服务单量达25万单,百度萝卜快跑实现100%全无人运营,小马智行二季度开启第七代量产年底车队规模预计达千台,文远知行和Uber计划扩展至15座新增城市 [7][27] - 特斯拉入局,2025年6月底将在奥斯汀启动试点服务,初期用10 - 20辆Model Y,数月内扩展至1000辆,Cybercab计划2026年量产,目标年产数十万辆,成本低于3万美元 [30] 行情回顾 - 本周申万计算机行业指数下跌3.02%,在31个申万一级行业中排第31位,年初至5月23日累计下跌0.11%,跑赢沪深300指数1.22pct [4][33] - 本周计算机行业涨幅前五为慧博云通(+69%)、*ST迪威(+16.89%)、盛视科技(+16.42%)、*ST东通(+14.82%)、经纬恒润(+13.2%);跌幅前五为每日互动(-11.04%)、宏景科技(-10.69%)、科蓝软件(-10.28%)、有棵树(-10.13%)、青云科技(-10.1%) [35] 投资建议 - 2025年Robotaxi产业进展迅速,重点推荐万马科技、虹软科技、锐明技术等 [7][36]
大类资产与基金周报:黄金转跌为升,商品基金涨幅3.02%
太平洋· 2025-05-27 08:30
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周黄金转跌为升,商品基金涨幅 3.02%;除权益基金轻微下跌 0.14%外,其余大类基金均录得正收益 [1][4][51] 各部分总结 大类资产市场概况 权益 - A 股市场:上证指数收盘 3348.37,涨跌幅 -0.57%,多指数有不同程度涨跌;细分行业中医药生物、综合、有色金属涨幅较大,计算机、机械设备、通信跌幅较大 [4][9] - 港股市场:恒生指数收盘 23601.26,涨跌幅为 1.10%,恒生中国企业指数收盘 8583.86,涨跌幅为 1.36%;细分行业中原材料涨幅最大,必要性消费跌幅最大 [4][10] - 美股市场:道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普 500 涨跌幅分别为 -2.47%、-2.47%、-2.61%;欧元区 STOXX50、英国富时 100、法国 CAC40、德国 DAX、日经 225 也有不同涨跌幅 [4][10] 债券 - 国内:央行实现货币净投放 4600 亿元;利率债收益率有不同变化,期限利差上行;信用债利差变动,信用利差下行;中美利差倒挂幅度有变动;10 年期法国、德国、英国国债收益率分别为 3.27%、2.62%、4.76% [24][25] - 美国:10 年期美国国债收益率、2 年期美国国债收益率分别为 4.51%、4.00%,美债期限利差变动幅度为 6BP [24] 商品 - 国内商品:原油、沪金等多种商品有不同涨跌幅,沪金涨幅 3.79% [33] - 国外商品:ICE 布伦特原油、COMEX 黄金等有不同涨跌幅,COMEX 黄金涨幅 4.75% [33] - 南华指数:综合、能化等指数有不同涨跌幅,贵金属指数涨幅 3.07% [33] 外汇 - 汇率:美元、欧元等相对人民币有不同升贬值幅度,美元指数基本维持 99.12 [40] - 黄金:COMEX 黄金处于 3357.7 美元/盎司,相比上周上涨 4.75% [40] 基金市场概况 新成立 本周新成立基金共计 26 只,包括权益基金 21 只以及固收基金 5 只,规模较大的有西部利得月月兴 30 天持有 A(41.56 亿)、中航中债 - 投资级公司绿色精选指数 A(59.90 亿) [4][43] 数量规模 截至 2025 年 5 月 23 日,全国开放式公募基金共计 12676 只,规模 32.18 万亿;权益基金数量占比最大,固收基金规模占比最大 [45] 业绩表现 - 大类基金:除权益基金轻微下跌 0.14%外,其余大类基金均录得正收益,商品基金涨幅 3.02%领涨 [4][51] - 部分基金:报告列出多只基金近一周、一月、一年、今年以来的回报情况 [52]
食品饮料周报:新消费风起,优选高成长
太平洋· 2025-05-27 08:30
报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐买入泸州老窖、卫龙美味、东鹏饮料、有友食品、立高食品 [3] - 推荐增持山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒 [3] 报告的核心观点 - 食品饮料板块整体回调,细分赛道有预期催化,不同子板块和个股表现分化 [4][15] - 白酒受政策冲击短期情绪,但基本面影响有限,低估值或有修复机会 [4][20] - 大众品消费渠道和习惯改变,看好新渠道变革和新品类机会 [5][21] - 啤酒受高温及消费政策催化,旺季行情值得重视 [6][23] - 农夫山泉坚持品质价值,预计水有恢复性增长,无糖茶以高品质竞争 [10][24] - 青岛啤酒做强啤酒主业,探索跨品类整合满足多元化需求 [11][25] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - SW食品饮料板块本周下跌1.3%,在31个申万子行业中排第22 [4][15] - SW其他酒类、SW预加工食品、SW调味发酵品领涨,涨幅分别为8.9%、3.4%、2.2% [4][15] - SW白酒、SW保健品、SW烘焙食品跌幅最多,分别下跌2.8%、1.0%、0.1% [4][15] - 涨幅前五的个股为会稽山(+31.4%)、*ST岩石(+22.6%)、古越龙山(+13.7%)、ST加加(+13.3%)、天味食品(+8.6%) [4][15] - 跌幅前五的个股为安记食品(-10.3%)、骑士乳业(-10.0%)、盖世食品(-9.4%)、新华都(-7.0%)、朱老六(-6.6%) [4][15] 行业观点及投资建议 白酒板块 - SW白酒指数本周下滑2.82%,新条例短期压制情绪,但基本面影响有限 [4][20] - 头部酒企控量挺价与渠道优化,批价体系逐步企稳,飞天茅台(箱)批价2150元,环比-30元,普五批价920元,环比-10元 [4][20] - 茅台将聚焦国际化和年轻化,构建更有韧性的生态系统,当前板块估值处历史10年12.16%分位数,或有修复机会 [4][20] 大众品板块 - 消费渠道上,折扣店等性价比渠道成主流,鸣鸣很忙、万辰集团门店多,山姆会员店扩张,永辉调改转型 [5][21] - 消费品类上,情绪消费、质价比、健康化成大单品胜出关键,会稽山、百润股份新品受关注 [5][21] - 持续看好新渠道变革和新品类机会,推荐零食、饮料板块,关注保健品板块,推荐东鹏饮料等个股 [5][22] 本周板块&个股更新 啤酒板块更新 - SW啤酒指数本周上涨0.98%,2025年1 - 4月累计产量1144.0万千升,同比降0.6%,4月产量289.6万千升,同比增4.8% [6][23] - 夏季高温和端午假期临近,即饮渠道动销加速,叠加政策,预计Q2低基数下高增长 [6][23] - 龙头公司控货、优化渠道,库存降至历史低位,推荐珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒 [6][23] 农夫山泉更新反馈 - 作为包装水价格体系维护者,出厂价和终端零售价稳定,布局优质水源地,生产天然水 [10][24] - 绿瓶水为补充选择,限制销量,今年库存管理好于此前,预计水有恢复性增长 [10][24] - 无糖茶开启开盖赢奖活动,兑奖数量超预期,以高品质定位竞争 [10][24] 青岛啤酒更新反馈 - 中长期战略包括科技创新、拓展市场、产品组合、强化品牌等 [11][25] - 以啤酒主业为核心,非啤酒业务补充,通过品类协同和渠道共享满足多元化需求 [11][25]