报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入和归母净利润同比、环比均增长，矿产品量价齐升，玉龙三期有望增厚矿产铜产量，预计2025 - 2027年归母净利润分别为35.58/38.14/41.34亿元 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为23.83/23.83亿股，总市值/流通为380.8/380.8亿元，12个月内最高/最低价为21.5/13.8元 [3] 2025年一季度业绩情况 - 公司实现收入165.42亿元，同比+50.74%，环比+24.37%；归母净利润8.08亿元，同比+9.61%，环比+305.62%；扣非净利润7.81亿元，同比+9.17%，环比+331.23% [4] 2025年Q1主要产品产量情况 - 矿产端：矿产铜/矿产锌/矿产铅/矿产钼产量分别为4.41/3.00/1.67/0.12万吨，同比分别为+14.35%/+18.17%/+38.38%/+43.64%，环比分别为+5.81%/+6.95%/+32.76%/+20.37%，分别完成全年目标的26%/24%/25%/31% [5] - 冶炼端：冶炼铜/冶炼锌/冶炼铅产量分别为9.01/3.37/4.37万吨，同比分别为+54.83%/+19.15%/+1752.30%，环比分别为+11.64%/+2.51%/+30.60%，分别完成全年目标的25%/17%/18%；冶炼铅显著增长因2024年同期产能尚处建设期 [5] 增储和扩产建设情况 - 截至2024年年底，公司铜金属/锌金属/铅金属/钼金属资源储量分别为581/248/147/36万吨 [6] - 铜板块：2024年玉龙铜矿实现矿产铜产量15.91万吨，玉龙铜业正开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作，玉龙三期项目有望增厚公司矿产铜产量 [6] - 铅锌板块：2024年获各琦铜多金属矿铅锌系统完成升级改造并投产，铅锌矿处理能力达150万吨/年，矿产铅、锌产量逾4万吨/年 [6] 价格及财务指标情况 - 2025年Q1现货铜/现货锌/现货铅/钼(≥99.95%)均价分别为7.74/2.40/1.70/45.28万元/吨，同比分别为+12%/+15%/+6%/-2%，环比分别为+3%/-6%/+1%/-2% [7] - 2025年Q1，公司毛利率/销售净利率为17.40%/9.38%，同比分别为-1.07/-1.45pct，环比分别为+4.47/+4.52pct，原材料自给率高，冶炼端加工费下降影响较小 [7] - 公司销售、管理、研发、财务费用率合计为3.75%，同比-0.87pct，环比-2.55pct，费用端略微下降，保持较低水平 [7] - 公司投资收益为-2.66亿元，主要系期货套保亏损等因素所致 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|50,026|61,897|63,644|66,423| |营业收入增长率(%)|17.02%|23.73%|2.82%|4.37%| |归母净利（百万元）|2,932|3,558|3,814|4,134| |净利润增长率(%)|5.10%|21.37%|7.20%|8.38%| |摊薄每股收益（元）|1.23|1.49|1.60|1.73| |市盈率（PE）|13.07|10.70|9.98|9.21|[8]

报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [2] - 中药生产无评级 [2] - 生物医药Ⅱ中性 [2] - 其他医药医疗中性 [2] 报告的核心观点 - 2025年5月13日医药板块涨跌幅+0.90%，跑赢沪深300指数0.75pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名 [3] - 各医药子行业中，医院、体外诊断、医疗设备表现居前，线下药店、疫苗、血液制品表现居后 [3] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为华大基因、贝瑞基因、东方海洋；跌幅榜前3位为易瑞生物、阳光诺和、正川股份 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 诺和诺德公布篮式3期临床试验REAL8积极数据，每周一次使用Sogroya在改善小于胎龄儿、努南综合征或特发性矮小患儿的青春期前年生长速率方面，与每日一次使用的生长激素Norditropin相比，达到非劣效性标准 [4] 公司要闻 - 百济神州2025年第一季度实现营业收入80.48亿元，同比增长50.2%，归母净利润为 -0.95亿元，扣非后归母净利润为 -1.96亿元 [4] - 诺诚健华2025年第一季度实现营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，归母净利润为1797万元，扣非后归母净利润为159万元 [4] - 国药现代子公司国药容生收到国家药品监督管理局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，批准硫酸阿米卡星注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价 [5] - 泽璟制药收到国家药监局核准签发的《受理通知书》，公司递交的盐酸吉卡昔替尼片治疗重度斑秃的新药上市申请获得受理，这是该药第二个申请新药上市的适应症 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 温氏股份猪鸡业务稳健增长，成本持续优化，预计2025 - 2026年归母净利润102.87亿元/157.5亿元，当前股价对应PE为10.76x和7.03x [1][5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本66.54亿股，流通股本52.35亿股；总市值1108.54亿元，流通市值872.21亿元；12个月内最高价23.9元，最低价15.12元 [3] 业绩情况 - 2024年营收1049.24亿元，同比+16.68%；归母净利润92.3亿元，同比+244.46%；扣非后归母净利润95.73亿元，同比+248.38%；分红预案为每10股派发现金2元（含税）；EPS为1.39元 [4] - 25Q1单季营收243.31亿元，同比+11.37%；归母净利润20.01亿元，同比+261.92%；扣非后归母净利润19.14亿元，同比+281.92% [4] 养猪业务 - 2024年生猪养殖业务营收648.54亿元，同比+33.71%；毛利率20.3%，较上年提升24.04个百分点；出栏肉猪3018.28万头，同增15%；毛猪销售均价16.71元/公斤，同比上涨12.83%；毛猪出栏均重122.4公斤/头，同增2.81% [4] - 2024年肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，同比下降约1.2元/斤；24Q4单季肉猪养殖综合成本为6.7元/斤，较上季度环比下降0.2元/斤；25Q1单季肉猪养殖综合成本为6.3 - 6.4元/斤，较上季度环比下降0.3 - 0.4元 [4] - 2024全年出栏育肥猪头均盈利约282元，24Q4单季头均盈利约335元；25Q1单季育肥猪头均盈利约284元，较上季度略有下降；25年Q1出栏生猪859.35万头，同比+19.7% [4] 肉鸡业务 - 2024年黄鸡业务收入357.17亿元，同比-2.58%；毛利率11.63%，较上年上升6.33个百分点；销售黄鸡11.95亿只，同增2.14%；毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比下跌4.60% [5] - 2024年毛鸡出栏完全成本约5.77元/斤左右，较上年下降0.71元/斤；估算2024年全年羽均盈利1.74元，第4季度羽均盈利约2.4元 [5] - 2025年肉鸡销售量预计同比增加5%或以上，且养殖成本预计继续优化 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|104,863|115,386|124,714|130,702| |营业收入增长率(%)|16.64%|10.03%|8.08%|4.80%| |归母净利（百万元）|9,230|10,287|15,750|12,053| |净利润增长率(%)|-250.43%|10.15%|51.60%|-23.03%| |摊薄每股收益（元）|1.39|1.55|2.37|1.81| |市盈率（PE）|12.00|10.76|7.03|9.18| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产项目，短期借款、应付和预收款项等负债项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [7][8][9] - 还包含毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标在2023A - 2027E的数据 [8]

2025 年 05 月 13 日 行业日报 看好/维持 机械 机械 太平洋机械日报（20250513）：越疆科技与腾讯云签署合作协议 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/5/13 24/7/25 24/10/6 24/12/18 25/3/1 25/5/13 ◼ 子行业评级 相关研究报告 市场表现： 2025 年 5 月 13 日，沪深 300 上涨 0.15%，机械板块下跌 0.73%， 在所有一级行业中排名 28。细分行业看，锂电设备涨幅最大，上 涨 1.10%；3C 设备跌幅最大，下跌 1.51%。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为鑫磊股份(+20.00%)、恒而达(+20.00%)、星云股份 (+14.78%)；跌幅榜前 3 位为华伍股份（-11.88%）、远信工业(- 7.33%)、昆船智能（-6.62%)。 <<太平洋机械日报（20250512）：华 为与优必选签署全面合作协议>>-- 2025-05-13 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过复盘生命科学上游行业近十年发展历史，指出行业已进入反弹期，供需回暖趋势向上 供给端小型参与者出清、企业数据恢复、产品向中高端突破 需求端投融资改善、药企支出增长、国产替代加速 看好相关标的未来表现 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 生命科学上游行情复盘：轻舟将过万重山 - 行业发展分四个阶段 2015 - 2019 年萌芽期，创新药爆发带动上游发展；2020 - 2022Q1 催化期，疫情催生需求；2022Q2 - 2024.9 出清期，供需失衡泡沫破裂；2024.9 至今反弹期，供需共振板块向上 [16] - 2024 年 9 月 24 日以来板块涨幅 60%，跑赢医药生物 40 个百分点，参考 PS 历史分位点，估值仍处较低水平 [4][23] - 机构配置比例降至较低，深度套牢筹码出清 [25] 供给端：拐点已至，本土产品持续向中高端升级 供给影响日渐出清，表观数据逐步恢复 - 板块资本支出折旧摊销降至近六年最低，资产、应收减值规模有望降低 [29][31] - 毛利率逐步恢复，销售、研发人员数量减少，费用增速降至负增长 [34][36][39] - 板块资金充足，回款改善，行业并购整合有望加速 [43][47] 本土产品向中高端突破，剑指全球领先水平 - 我国科学产业起步晚，高端领域部分公司实现自主突破，且获国家政策支持 [49] - 垂直型公司中，百普赛斯、奥浦迈、华大智造等中高端产品持续突破 [50][53][57] - 平台型公司中，阿拉丁品类、渠道加速拓展，与默克合作有望加快海外拓展 [60] 需求端：药企支出边际改善，国产替代迎来机遇 科研院所和中大型药企研发支出稳步增长，融资改善或激活小型药企支出高速增长 - 科研机构用户占主要位置，国家科研财政支出稳步增长 [66][69] - 中大型药企研发投入稳步增长，降息周期下小型药企增速有望改善 [72] - 海外一级市场融资改善，国内融资探底趋稳，药企外包渗透率上升带动国产产品放量 [74][79] 国产品牌认可度提高，替代外资进程有望加快 - 进口品牌占主要市场，但国产产品认可度提高，国产化率不断提升 [83] - 国产产品论文引用量快速增长，全球地缘政治波动凸显自主可控重要性 [85][87] 相关标的 - 奥浦迈为国产培养基龙头，“培养基 + CRO + CDMO”布局建成，业务有望改善 [89] - 阿拉丁是国产高端科研试剂自主品牌，海外合作有望贡献新增量 [91] - 百普赛斯是重组蛋白国产龙头，业绩拐点已至 [94] - 诺唯赞是分子类生物试剂龙头，国产替代迎来机遇，海外收入翻倍 [97] - 键凯科技是国产 PEG 龙头，新品放量有望打开成长空间 [101] - 华大智造是国内基因测序仪龙头，立足国内、拓展全球，看好国产替代加速 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月12日沪深300上涨1.16%，机械板块上涨2.67%，在所有一级行业中排名2；细分行业里工业机器人及工控系统涨幅最大，半导体设备跌幅最大；个股方面，日涨幅榜前3位分别为昆船智能、拓斯达、恒而达，跌幅榜前3位为百达精工、佳力图、联德股份；多家公司发布股东减持计划或已完成减持；行业新闻包括华为与优必选签署合作协议、鸿蒙电脑亮相、荷兰专家开发无“大脑”软体机器人等 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年5月12日沪深300上涨1.16%，机械板块上涨2.67%，在所有一级行业中排名2 [3] - 细分行业中工业机器人及工控系统涨幅最大，上涨5.80%；半导体设备跌幅最大，下跌0.02% [3] - 个股日涨幅榜前3位分别为昆船智能(+20.02%)、拓斯达(+20.01%)、恒而达(+20.01%)；跌幅榜前3位为百达精工（-7.49%）、佳力图(-5.17%)、联德股份（-4.87%） [3] 公司公告 - 通润装备持股5%以上股东珠海悦宁管理咨询合伙企业计划减持公司股份的1.01% [4] - 浙江力诺持股5%以上股东任翔先生计划减持公司股份的0.45% [4] - 磁谷科技持股5%以下股东赵新庆先生已减持公司股份的0.2253%，车建波先生已减持公司股份0.1148% [4] - 绿岛风持股5%以上股东台山市振中投资合伙企业截止2025年5月12日减持公司股份的0.92% [4] - 多浦乐持股5%以上股东蔡树平先生计划减持公司股份的2% [4] - 申科股份持股5%以上股东山东易城易购科技有限公司计划减持公司股份的3% [6] 行业新闻 - 5月12日华为与优必选科技签署全面合作协议，围绕具身智能和人形机器人领域开展创新合作，推动人形机器人落地应用 [7] - 5月8日首款华为鸿蒙电脑亮相，意味着国产操作系统在PC领域实现重要突破，预计今年底将有超过2000个应用完成适配 [8] - 荷兰原子与分子物理研究所创造出无“大脑”软体机器人，运动源于身体与环境互动，速度快且步态可自适应环境变化，未来应用范围广泛 [10][11]

报告行业投资评级 - 证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融均为看好 [3] - 方正证券、湘财股份、中国人寿评级为买入，众安在线评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 本周大盘上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、3.27%；申万非银指数涨跌幅为 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；各子行业及个股有不同表现 [4][9] - 央行等三部门联合发布一揽子金融政策稳市场稳预期，包括下调存款准备金率、政策利率、公积金贷款利率等多项举措；证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》；央行和证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 [32][34][37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大盘方面，本周上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、3.27% [4][9] - 行业方面，申万非银指数涨跌幅为 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为 1.24%、2.82%、1.83%、2.80% [4][9] - 个股方面，券商板块锦龙股份、东兴证券等涨幅居前，西部证券、国金证券等涨幅靠后；保险板块中国太保、中国人保等涨幅居前，新华保险、中国平安等部分个股涨幅靠后；多元金融板块九鼎投资、弘业期货等涨幅居前，ST 亚联、建元信托等涨幅靠后 [4][11] 数据跟踪 - 券商板块：截至 2025 年 05 月 09 日，PE - TTM 估值为 18.81x，PB - LF 估值为 1.34x；当周成交额占比为 2.01%，环比 +0.46pct；当周换手率为 3.79%，环比 +1.98pct；沪深两市当周平均股基成交额为 1.28 万亿元，环比 -4.99%；新成立基金份额当周合计为 63.45 亿份；沪市两融业务余额合计为 9172.12 亿元，环比 +0.82%；股权质押市值为 2.66 万亿元，环比 +1.36%；本月 IPO 累计募资 0.00 亿元，本月再融资累计募资 1.86 亿元 [5] - 保险板块：截至 2025 年 05 月 09 日，中国人寿、中国平安等公司有相应 PEV 和 PB 估值；当周成交额占比为 0.39%，环比 -0.04pct；当周换手率为 0.94%，环比 -0.02pct；10 年期国债到期收益率为 1.64%，环比 +1.08bp，750 日移动平均值为 2.44%，环比 -0.63bp [6] 行业动态 - 三部门联合发布金融政策：5 月 7 日，央行等三部门介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"情况，包括下调存款准备金率、政策利率、公积金贷款利率，支持发行科技创新债券，合并使用互换便利和股票回购增持再贷款额度等；证监会将深化科创板创业板改革、修订重组管理办法、推动中长期资金入市；金融监管总局将推动银行保险机构支持科技创新、制定护航外贸发展政策 [32][33] - 证监会印发行动方案：落实中央政治局会议决策部署，印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资规模和稳定性、强监管防风险促发展等 25 条举措 [34][36] - 联合发布债券公告：5 月 6 日，央行和证监会联合发布支持发行科技创新债券公告，从丰富产品体系和完善配套支持机制两方面助力拓宽科技创新企业融资渠道 [37]

报告行业投资评级 - 种植业、畜牧业、农产品加工Ⅱ看好；林业、渔业中性 [2] - 中宠股份、牧原股份、苏垦农发买入 [3] 报告的核心观点 - 粮价近期持续上涨，种植产业链景气有望触底反转；畜禽价格低迷，产能有望高位回落；关税反制事件凸显国内农产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周申万农业指数上涨 0.98%，上证综指上涨 1.92%，深成指上涨 2.29%，农业板块整体表现略落后于大市 [4] - 细分到二级子行业，除养殖外其他二级子行业上涨，渔业和种植领涨，涨幅为 3.86%和 3.19% [4] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块 [31] - 涨幅前 3 名个股依次为佳沃股份、国投中鲁和雪榕生物 [4] 大小非解禁、大宗交易一览 - *ST 傲农、神农集团、东瑞股份未来三个月有大小非解禁 [34] - 中宠股份上周有大宗交易，成交额 9401.70 万元 [34] 行业数据 养殖业 - 第 19 周末，全国生猪出厂均价 14.82 元/公斤，较上周跌 0.02 元；主产区自繁自养头均盈利 84 元，较上周少盈 1 元 [14] - 第 19 周末，烟台鸡苗均价 3.1 元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.75 元/斤，较上周涨 0.02 元；白条鸡均价 13.7 元/公斤，较上周涨 0.1 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.1 元，较上周少盈 0.14 元 [14] 饲料业 - 第 19 周末，肉鸡料均价 3.45 元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格 3.37 元/公斤，较上周持平 [14] 水产养殖业 - 第 19 周末，威海海参批发价 90 元/公斤，较上周持平；扇贝/对虾/鲍鱼批发价 10/280/110 元/公斤，较上周持平 [14] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第 19 周末，南宁白糖成交均价 6150 元/吨，较上周跌 56 元；全国 328 级棉花成交均价 14117 元/吨，较上周跌 106 元 [14] - 全国玉米收购均价 2327 元/吨，较上周涨 30 元；国内豆粕市场均价 3333 元/吨，较上周跌 340 元；全国小麦收购均价 2462 元/吨，较上周涨 10 元 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税预期缓和，5月10日中美经贸高层会谈举行，美财长表示特朗普政府不想在纺织品等商品方面与中国脱钩，美国关税预期明显缓和 [3] - 制造端关税扰动带来的避险情绪高点已过，估值持续修复，优质制造龙头抗风险能力强，产业份额有望提升，制造企业应对经验丰富、基本面韧性强，多数大品牌客户表现冷静，需密切跟踪关税政策动态把握超跌制造头部企业估值修复机会 [3] - 品牌端618大促即将开启，内需消费主线下美妆个护板块有结构性机会，新渠道新产品及品牌资产优质的美妆个护品牌有望受益，品牌服饰等可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，宏观环境好于2024年，短期内内需风险偏好提升和促消费政策传导下，复苏超预期企业有望迎来估值修复行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、恒生指数分别变动+1.92%、+2.29%、+3.27%、+2.00%、+1.61%，纺织服饰、美容护理、商贸零售分别变动+3.47%、+1.71%、+0.88%，较上证指数分别跑赢1.55pct、跑输0.21pct、跑输1.04pct，在31个申万一级行业中分别排名第6位、第22位、第29位，本周市场涨幅最大的板块是国防军工（+6.33%），涨幅最小的板块是房地产（+0.41%） [4][11] - 本周A股纺织服饰涨幅前五为华纺股份（+47.01%）、万事利（+27.21%）、迎丰股份（+20.27%）、华升股份（+18.96%）、戎美股份（+18.86%）；跌幅前五为华孚时尚（-12.90%）、天创时尚（-6.41%）、海澜之家（-4.94%）、众望布艺（-2.55%）、探路者（-0.89%） [14] - 本周A股美护&珠宝涨幅前五为登康口腔（+19.14%）、莱绅通灵（+11.33%）、上海家化（+9.31%）、瑞贝卡（+7.67%）、倍加洁（+6.75%）；跌幅前五为拉芳家化（-7.75%）、稳健医疗（-1.47%）、爱美客（-1.34%）、潮宏基（-1.31%）、豫园股份（-1.25%） [14] 行业数据跟踪 零售数据 - 3月社零总额同比增长5.9%，增速环比+1.9pct，商品零售、餐饮收入分别同比变动+5.9%、+5.6%，限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动+13.8%、+4.4%、+8.5%、+8.8%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动+3.6%、+1.1%、+10.6%、+28.6%、+35.1%、+29.5% [17] 原材料价格 - 棉花方面，Cotlook A指数（1%关税）5月9日收盘价为13899，较上周变动+0.9%，中国棉花价格指数5月9日收盘价为14122，较上周变动-0.4% [19] - 羊毛价格指数方面，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数5月8日收盘价为772美分/公斤，较上周变动-0.3% [19] - 粘胶短纤/粘胶长丝方面，5月9日价格分别为12800元/吨和44500元/吨，较上周同比-2.3%和持平 [19] - 涤纶长丝方面，POY/FDY/DTY在5月9日价格分别为6530元/吨、6670元/吨和7780元/吨，分别较上周变动+4.0%、+3.1%、+2.4% [19] - PA66方面，5月11日价格为22500元/吨，较上周持平 [22] - 锦纶丝方面，POY/FDY/DTY在5月11日价格为12200元/吨、14700元/吨、13250元/吨，分别较上周变动-2.7%、-2.2%、-2.1% [22] - 原油价格5月9日为63.80美元/桶，较上周变动+3.2%；棕榈油5月9日价格为8642元/吨，较上周变动-4.4%；聚丙烯指数5月9日指数为6967，较上周变动-1.8%；低密度聚乙烯价格5月9日为9500元/吨，较上周五变动+3.8%；黄金Au9999价格5月9日为785元/克，较上周变动+0.7%；白银价格5月9日为8150元/千克，较上周五变动-0.57% [24] 出口数据 - 25年3月越南纺织品和服装出口同比+14.77%（M1 - 2同比+12.6%），鞋出口同比+15.77%（M1 - 2同比+10.1%） [5][25] - 企业端，2025年3月丰泰、裕元（制造分部）、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、威宏的营收同比增速分别为-1.5%、+3.5%、+40.1%、+24.8%、+20.9%、+10.5%、+16.6%，多数制造企业保持稳健增长，订单增长确定性高，增速差异或与品牌客户结构及订单交付周期有关 [5][28] 行业&公司动态 - 斯凯奇将以超90亿美元价格被3G资本收购并私有化退市，3G资本将以每股63美元现金价格收购其所有流通股，较近15个交易日成交量加权平均股价溢价30%，交易完成后斯凯奇将成非上市公司，继续由原领导团队领导并推进现行战略举措 [31] - 李宁成为2025 - 2028年中国奥委会体育服装合作伙伴 [31] - 老铺黄金筹资27亿港元，配售4310000股新H股，配售价每股630.00港元，预计所得款项总额及净额分别为27.15亿港元及26.98亿港元，80%用于核心业务发展，20%用于补充流动资金及一般企业用途 [31]

报告核心观点 市场估值普涨，军工、通信领涨；各行业盈利预期普遍小幅下调；海外主要指数涨跌分化 [3]。 各部分总结 市场普涨，创业板指与金融居前 - 上周微盘股、创业板指、金融表现最好，科创 50、红利、消费表现最弱 [10] - 国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱 [12] 宽基指数估值普涨 - 创业板指/沪深 300 相对 PE 和 PB 上升 [17] - 万得全 A ERP 小幅下降，处于一倍标准差附近，A股 配置价值仍高 [18] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [21] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [27] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料等历史估值皆处于 50%以下 [29] 行业估值普涨，国防军工、通信领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、煤炭等行业估值处于近一年低位 [36] - 食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜 [39] - 非银、公用事业、农林牧渔等行业 PB - ROE 较低 [43] - 培育砖石、华为鸿蒙等概念处于估值三年历史较高分位 [46] - 各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [49] - 上周海外主要指数分化，日经 225 指数表现最好，恒生科技指数表现最差 [51]