报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [11] 报告的核心观点 - 运动行业长期高景气逻辑不变，消费分化背景下大众市场高质价比和细分专业赛道并行，安踏作为多品牌运动品集团，旗下主要品牌处于各细分赛道领先地位 [11] - 看好安踏牌坚持大众市场和品牌向上，FILA 坚持高质量增长和三个顶级，户外细分领域领先品牌继续快速增长 [11] - 安踏牌、FILA 成功运营证明管理层能力、效率及多品牌扩张能力，迪桑特和可隆高增与亚玛芬表现验证管理团队多品牌运营能力，期待多品牌接力成长助公司持续稳健增长 [11] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 28.07/28.07 亿股，总市值/流通为 2614.92/2614.92 亿港元，12 个月内最高/最低价为 107.5/65.55 港元 [3] 2024 年年报情况 - 全年营收 708.3 亿元，同比+13.6%，归母净利润 156 亿元，同比+52%，不含 Amer Sports 上市一次性收益的归母净利润 119 亿元，同比+16.5%，全年预计派发股息 2.36 港元，派息率 51.4%，集团营收增长超预期，业绩符合预期 [4] 分品牌情况 - 安踏牌 24 年收入同比+10.6%至 335 亿，毛利率同比-0.4pct 至 54.5%，营业利润率同比-1.2pct 至 21.0%，坚持大众定位和品牌向上，新零售业态店效提升，新品 PG7 跑鞋上市三月销量破百万双 [5] - FILA 24 年收入同比+6.1%至 266.3 亿元，毛利率同比-1.2pct 至 67.8%，营业利润率同比-2.3pct 至 25.3%，利润率下滑因成本上升、鞋类产品占比提升、电商占比提升，25 年 1 月换帅 [5] - 其他品牌 24 年收入同比+54%至 107 亿，毛利率同比-0.7pct 至 72.2%，营业利润率同比+1.5pct 至 28.6%，迪桑特和可隆高店效模式推进，迪桑特店效达 5000 万的门店 21 家，超亿元门店 5 家 [5] 分渠道情况 - 线上收入同比+21.8%，占总收入 35.1%（+2.3pct） [6] - 线下截至 24 年底，安踏成人/儿童分别为 7135/2784 家（年内净增 82/6），店效分别约 30/16 万；FILA 大货/儿童/潮牌为 1264/590/206 家（年内净增 85/8/-5 家），店效分别约 96/36/40 万；迪桑特/可隆为 226/191 家（年内净增 39/27 家），店效分别为 200 万+/160 万+ [6] Amer Sports 情况 - 24 年收入同比+18%至 51.8 亿美元，EMEA/美洲/大中华区/亚太区分别同比+4%/+7%/+54%/+46%，大中华区领跑，归母净利润 7260 万美元，扭亏为盈 [6] - 截至 2024 年末，安踏集团持有 Amer Sports 股权比例为 39.54%，年内集团分占联营公司利润 1.98 亿人民币，Amer Sports 上市/配售分别带来一次性资本利得 15.8/20.9 亿元，合计一次性影响 36.7 亿元 [6] 盈利能力与营运能力 - 24 年毛利率同比-0.4pct 至 62.2%，广宣费用率同比+0.8pct 至 9.0%，研发费用率+0.2pct 至 2.8%，营业利润率同比-1.2pct 至 23.4% [7] - 存货周转天数同比持平在 123 天，预计库销比维持 5 个月健康水平；应付/应收周转天数分别同比+4/1 天至 51/21 天；经营现金流入净额约 167 亿元，净现金约 314 亿元，现金流产出能力维持较高水平 [7] 经营展望 - 流水方面，预计安踏牌增长高单位数、FILA 品牌增长中单位数、其他品牌增长 30%+，利润率接近 24 年水平 [10] - 门店方面，25 年安踏成人/儿童目标分别为 6900 - 7000 家、2600 - 2700 家，推进新业态；FILA 目标为 2100 - 2200 家，迪桑特目标为 260 - 270 家，可隆目标为 190 - 200 家 [10] - 24 年 8 月发布 100 亿港币回购计划，截止目前已回购约 20 亿 [10] 盈利预测 - 预计公司 2025/26/27 年的归母净利润分别为 136/152/169 亿元，对应 PE 分别为 18/16/14 倍 [11] - 2024 - 2027 年营业收入分别为 70826/78802/87054/95972 百万元，增长率分别为 14%/11%/10%/10%；归母净利分别为 15596/13607/15232/16943 百万元，增长率分别为 52%/-13%/12%/11%；摊薄每股收益分别为 5.52/4.85/5.43/6.04 元，市盈率分别为 13.23/18.05/16.12/14.49 [12]

会议重点 - 经济前景不确定性增加，联储官员更偏向滞胀预期，下调未来3年经济增长预期，2025年GDP增长由2.1%下调至1.7%[1] - 上调失业率展望，2025年失业率由4.3%上调至4.4%，2026和2027年维持4.3%不变[1] - 上调通胀展望，2025年PCE由2.5%上调至2.7%，核心PCE由2.5%上调至2.8%[1] - 大幅减缓缩表速度，4月1日起美债到期后不进行再投资的限额从250亿美元下调至50亿美元，机构债和机构抵押贷款支持证券缩表速度350亿美元维持不变[3] - 鲍威尔否认经济大幅衰退风险，对近期通胀风险采取“漠视”态度，认为关税带来的通胀上升风险是一次性的可忽略，密歇根大学消费者通胀预期调查是异常值[7] 市场反应 - 市场对会议结果积极反应，1年期SOFR OIS大幅下跌表明市场对会议鸽派的预期结果[8] 风险提示 - 美国通胀上行超预期[9] - 油价上涨超预期[9] - 特朗普政府干预美联储[9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 汇顶科技经营情况持续改善，盈利能力大幅提升，虽受价格拖累营收略有下降，但出货量增长、毛利率提升，且重视费用管控，运营效率优化，同时深耕四大核心技术领域，全球化战略布局与品牌影响力持续提升 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 4.62/4.62 亿股，总市值/流通为 357.39/357.39 亿元，12 个月内最高/最低价为 100.5/55.03 元 [3] 经营业绩 - 2024 年全年公司实现营收 43.75 亿元，同比下降 0.75%；实现归母净利润 6.04 亿元，同比增长 265.76%；单 Q4 实现营收 11.52 亿元，同比下降 4.89%；实现归母净利润 1.56 亿元，同比增长 1.95% [4] 营收与盈利能力分析 - 出货量达 12.50 亿颗，同比增长 5.5%，但受市场环境和竞争因素影响产品平均销售价格下降，导致营收下降；毛利率从 40.5%提升至 41.8% [5] 费用管控情况 - 2024 年销售费用 1.90 亿元，销售费率 4.35%，同比下降 0.59 pcts；管理费用 1.77 亿元，管理费率 4.05%，同比下降 0.75 pcts；研发费用 9.50 亿元，研发费率 21.71%，同比下降 2.09 pcts；财务费用 -1.04 亿元，同比下降 0.20 亿元 [5] 核心技术与市场布局 - 全力投入“传感、AI 计算、连接、安全”四大核心技术领域，产品面向智能终端、物联网及汽车电子领域；下游智能终端市场预期稳定增长，有望带动相关产品出货量提升；汽车消费逐步恢复，新能源汽车市场占有率逐年提升，公司车规级产品将实现更多商用；产品广泛应用于海内外知名品牌，全球化战略布局与品牌影响力持续提升 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营收 58.34、69.54、78.95 亿元，实现归母净利润 8.54、10.67、12.66 亿元，对应 PE 41.86、33.48、28.22x [7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,375|5,834|6,954|7,895| |营业收入增长率(%)|-0.75%|33.34%|19.21%|13.53%| |归母净利（百万元）|604|854|1,067|1,266| |净利润增长率(%)|265.76%|41.41%|25.03%|18.63%| |摊薄每股收益（元）|1.33|1.85|2.31|2.74| |市盈率（PE）|60.56|41.86|33.48|28.22| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|3,068|3,480|2,688|3,637|4,025| |应收和预付款项（百万）|625|541|822|1,023|1,175| |存货（百万）|716|570|2,014|1,845|2,373| |流动资产合计（百万）|5,553|6,577|7,511|8,504|9,587| |资产总计（百万）|9,727|10,304|11,239|12,232|13,315| |负债合计（百万）|1,682|1,583|1,908|2,155|2,352| |归母公司股东权益（百万）|8,045|8,721|9,330|10,077|10,963| |营业收入（百万）|4,408|4,375|5,834|6,954|7,895| |营业成本（百万）|2,624|2,547|3,379|3,957|4,474| |销售费用（百万）|218|190|292|348|395| |管理费用（百万）|212|177|233|278|316| |财务费用（百万）|-84|-104|-16|-25|-108| |净利润（百万）|165|604|854|1,067|1,266| |经营性现金流（百万）|1,786|1,073|-595|1,220|709| |投资性现金流（百万）|-1,728|-1,018|48|49|59| |融资性现金流（百万）|-310|7|-257|-321|-381| |毛利率|40.46%|41.79%|42.08%|43.09%|43.34%| |销售净利率|3.74%|13.80%|14.63%|15.35%|16.04%| |销售收入增长率|30.26%|-0.75%|33.34%|19.21%|13.53%| |净利润增长率|122.08%|265.76%|41.41%|25.03%|18.63%| |ROE|2.05%|6.92%|9.15%|10.59%|11.55%| |ROA|1.72%|6.03%|7.93%|9.10%|9.91%| |ROIC|5.55%|5.32%|8.57%|9.91%|10.23%| |EPS(X)|0.36|1.33|1.85|2.31|2.74| |PE(X)|191.94|60.56|41.86|33.48|28.22| |PB(X)|3.93|4.27|3.83|3.55|3.26| |PS(X)|7.18|8.50|6.13|5.14|4.53| |EV/EBITDA(X)|53.48|42.76|36.09|28.17|24.88| [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宏信建发发布2024年年度报告，公司加快“运营驱动”转型，继续推动“3+3+3”全球化战略，看好后续经营质效提升 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本和流通股均为31.97亿股，总市值和流通市值均为38.69亿港元，12个月内最高/最低价为2.15/0.91港元 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入115.8亿元，同比+20.5%；归母净利润9.0亿元，同比-6.9%；平均ROE为8.1%，同比-2.9%；宣派末期股息为0.045港元，全年股息为0.095港元，现金分红比例为31.7% [4] - 经营租赁服务、工程技术服务、资产管理及其他服务收入分别为46.2、37.5、32.1亿元，同比分别-10.1%、+26.5%、+113.0%；毛利率分别为38.1%、26.4%、31.8%，同比分别-6.5pct、-2.8pct、-8.4pct，整体毛利率同比-6.5pct至32.6% [5] - 高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统设备利用率分别为73.8%、72.5%、76.2%，同比分别-6.2pct、+2.4pct、+3.0pct [5] - 计息银行及其他借款（扣除普通股购回负债）为191.2亿元，同比+3.0%；平均融资利率为4.06%，同比-0.11pct [5] - 资本开支为71.0亿元，同比+249.5%，扣除销售二手设备和材料后的净资本开支为48.3亿元，同比+847.3% [5] - 销售设备、材料及备件毛利同比+217.7%至5.1亿元 [6] - 海外资产管理规模已超过21亿元，海外收入总额同比增加超27倍至3.9亿元，并实现盈亏平衡 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为122.73、134.65、148.44亿元，归母净利润为9.59、10.69、12.04亿元，EPS为0.30、0.33、0.38元，对应3月20日收盘价的PE估值为3.76、3.37、2.99倍 [6][7]

报告公司投资评级 - 持续给予“买入”评级 [12] 报告的核心观点 - 招商蛇口2024年拿地聚焦核心城市，但计提减值短期拖累业绩，公司作为央企龙头，投资聚焦核心区域城市，土地储备充足，销售保持韧性，虽目前因计提减值短期业绩承压，但仍具投资价值 [1][4][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本90.61亿股，流通股83.23亿股，总市值858.97亿元，流通市值788.98亿元，12个月内最高价13.44元，最低价7.45元 [3] 2024年年报业绩情况 - 实现营业收入1789.48亿元，同比上升2.25%，归母净利润40.39亿元，同比下降36.09%，基本每股收益0.37元/股，同比下降43.08% [3] 业绩变动原因 - 营收微增但归母净利润下滑，一是开发业务项目结转毛利率为15.58%，较23年同比下降1.53个百分点；二是2024年计提资产减值损失和信用减值损失总额60.34亿元，同比去年多计提36.17亿元 [4] 销售情况 - 2024年累计实现签约销售面积935.9万平方米，较23年同比下降23.5%；全口径销售金额2193.0亿元，同比下降25.3%，权益销售金额1506.0亿元，同比下降18.7%，全口径和权益口径销售金额在行业排名均为第五名；在西安等五城销售金额排名位居第一，在南京等九城进入当地销售排名前五 [5] 拿地情况 - 2024年全年累计获取26宗地块，总计容建面约225万平方米，总地价约486亿元，权益地价335亿元，新增拿地权益比68.9%；在“核心10城”投资金额占比达90%，其中在一线城市的投资金额占比59% [6] 财务管理情况 - 截至2024年年末，“三道红线”保持绿档，剔除预收账款的资产负债率62.37%，净负债率55.85%，现金短债比为1.59；落地经营性物业贷款92亿元，全年新增公开市场融资154.6亿元，票面利率均为同期同行业最低水平；2024年年末，综合资金成本为2.99%，较2023年同比下降0.48个百分点 [7] 资产运营和物业服务业务情况 - 资产运营板块，2024年主要持有物业全口径收入74.64亿元，同比上涨12%，EBITDA实现36.67亿元，同比上涨11%；新入市23个重资产项目，新增经营面积101万平方米，年内新增签约轻资产管理面积约91万平方米；物业服务领域，招商积余实现营收171.72亿元，同比增长9.89%，归母净利润8.40亿元，同比增长14.24%；截至2024年末，在管项目2296个，管理面积达3.65亿平方米；坚决落实“AI+”战略，实现AI应用在更多细分场景的落地 [11] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为45.56/55.63/50.01亿元，对应25/26/27年PE分别为18.85X/15.44X/17.17X [12] 财务指标预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标在2023A、2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据，如营业收入增长率、毛利率、销售净利率等 [15][16]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 汇顶科技经营情况持续改善，盈利能力大幅提升，虽受价格拖累营收略有下降，但出货量增长，毛利率提升，且重视费用管控，运营效率优化，同时深耕四大核心技术领域，全球化战略布局与品牌影响力持续提升 [1][5][6] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为 4.62/4.62 亿股，总市值/流通为 357.39/357.39 亿元，12 个月内最高/最低价为 100.5/55.03 元 [3] 经营业绩 - 2024 年全年公司实现营收 43.75 亿元，同比下降 0.75%；实现归母净利润 6.04 亿元，同比增长 265.76%；单 Q4 实现营收 11.52 亿元，同比下降 4.89%；实现归母净利润 1.56 亿元，同比增长 1.95% [4] 营收与盈利分析 - 受市场环境和竞争因素影响，产品平均销售价格下降致营收下降，但出货量达 12.50 亿颗，同比增长 5.5%；毛利率从 40.5%提升至 41.8% [5] 费用管控 - 2024 年销售费用 1.90 亿元，销售费率 4.35%，同比下降 0.59 pcts；管理费用 1.77 亿元，管理费率 4.05%，同比下降 0.75 pcts；研发费用 9.50 亿元，研发费率 21.71%，同比下降 2.09 pcts；财务费用 -1.04 亿元，同比下降 0.20 亿元 [5] 核心技术与市场前景 - 公司全力投入“传感、AI 计算、连接、安全”四大核心技术领域，产品面向智能终端、物联网及汽车电子领域；下游智能终端市场预期稳定增长，汽车产业智能化转型加速，公司产品应用广泛，全球化战略布局与品牌影响力将持续提升 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营收 58.34、69.54、78.95 亿元，实现归母净利润 8.54、10.67、12.66 亿元，对应 PE 41.86、33.48、28.22x [7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,375|5,834|6,954|7,895| |营业收入增长率(%)|-0.75%|33.34%|19.21%|13.53%| |归母净利（百万元）|604|854|1,067|1,266| |净利润增长率(%)|265.76%|41.41%|25.03%|18.63%| |摊薄每股收益（元）|1.33|1.85|2.31|2.74| |市盈率（PE）|60.56|41.86|33.48|28.22| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产项目，短期借款、应付和预收款项等负债项目，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流、融资性现金流等现金流量表项目在 2023A - 2027E 的数据 [13][14][15]

报告行业投资评级 - 行业整体投资评级为看好/维持 [1] - 化学制药无评级，中药生产无评级，生物医药Ⅱ中性，其他医药医疗中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年3月20日医药板块涨跌幅-0.82%，跑赢沪深300指数0.06pct，涨跌幅居申万31个子行业第23名 [5] - 各医药子行业中，线下药店(+0.47%)、血液制品(-0.67%)、体外诊断（-0.79%）表现居前，医疗设备（-1.64%）、医院(-1.47%)、疫苗（-1.20%）表现居后 [5] - 个股方面，日涨幅榜前3位为爱朋医疗(+12.94%)、开立医疗(+6.34%)、多瑞医药(+6.23%)；跌幅榜前3位为华大智造（-10.30%）、易瑞生物(-9.61%)、康为世纪（-6.88%） [5] - 诺华在研鞘内注射基因疗法OAV101 IT在针对2岁至<18岁脊髓性肌萎缩症患者群体的3期临床项目中显示积极安全性和疗效结果，计划2025年上半年向监管机构递交申请 [6] - 华特达因2024年实现营业收入21.34亿元，同比下降14.08%，归母净利润为5.16亿元，同比下降11.90%，扣非后归母净利润为4.91亿元，同比下降13.97% [6] - 力生制药2024年实现营业收入13.36亿元，同比增长15.88%，归母净利润为1.85亿元，同比下降49.00%，扣非后归母净利润为1.03亿元，同比下降31.16% [6] - 健友股份子公司因XTMAB项目向Xentria支付2000万美元，2025年3月5日支付500万美元进度款，3月19日支付1500万美元进度款 [7] - 华海药业拟向14名特定对象发行41152263股公司股票，发行价格为14.58元/股，募集资金总额为599999994.54元，扣除发行费用后，募集资金净额为582319365.51元，限售期为6个月 [7]

报告行业投资评级 - 行业整体投资评级为中性/维持 [1] - 普钢、其他钢铁、特材子行业评级均为中性 [2] 报告的核心观点 - 2025年3月19日钢铁行业相关板块整体下跌，上证指数跌0.10%，深证成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，科创50跌1.18%，沪深300涨0.06% [2] 各部分总结 个股表现 - 涨幅前三为甬金股份涨2.95%、华达新材涨2.71%、中信特钢涨1.95% [3] - 跌幅前三为宏海科技跌14.01%、拾比佰跌12.45%、贵绳股份跌3.49% [3] 行业数据 - 期货情况：螺纹钢2505跌1.19%、线材2505跌0.68%、热卷2505跌0.74%、铁矿石2505跌2.12%、焦炭2505跌2.68%、焦煤2505跌2.98% [4] - 产品涨跌幅：铁矿石跌1.96%、线材跌0.54%、热轧卷板跌0.62%、螺纹钢跌0.80%、焦炭跌2.42%、焦煤跌2.04% [4] - 钢材现价：铁矿石744.17元/吨、线材3388.29元/吨、热轧卷板3360.91元/吨、螺纹钢3188.01元/吨、焦炭1577.28元/吨、焦煤1041.63元/吨 [4] - 铁矿石普氏指数：65%粉116.15、58%粉88.3、62%粉103.5 [4] 行业新闻 - 唐山钢铁冶炼企业实现省级绿色工厂全覆盖，唐山市坚持市场化驱动为主、政府引导为辅原则推进绿色制造体系建设 [5] - 3月18日中国钢研与中唐特钢在内蒙古宁城县举行战略合作签约仪式，为行业智能化、绿色化转型升级注入新动力 [5] 公司公告 - 陕钢集团生产的低合金高强度结构钢Q355C成功应用于海外抽水蓄能电站项目，在中厚板生产领域实现质的飞跃 [6] - 湘钢轧制复合技术实现重大突破，成功研制出铜钢复合板，成为国内首家掌握全流程铜钢轧制复合技术的钢铁企业 [10]

报告公司投资评级 - 给予华润啤酒“增持”评级，目标价31.11港元，昨收盘30.05港元 [1] 报告的核心观点 - 华润啤酒啤酒业务高端化稳步发展，2025 - 2027年收入增速分别为6%/5%/4%，归母净利润增速分别为9%/8%/8%，盈利能力持续提升；白酒业务摘要逆势增长，利用啤酒渠道优势为中长期发展奠定基础 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为32.44/32.44亿股，总市值/流通为974.88/974.88亿港元，12个月内最高/最低价为39.55/21.6港元 [3] 2024年业绩情况 - 营业总收入386.35亿元，同比-0.8%，归母净利润47.39亿元，同比-8.0%；还原相关损益后，2024年EBIT为45.67亿元，同比+0.2% [3] 啤酒业务情况 - 量价方面，2024年啤酒销量/吨价分别为1087.4万吨/3355元/吨，同比-2.5%/+1.5%，高档及以上啤酒销量同比超9%，喜力接近20%增长，老雪、红爵销量基本翻倍，醴销量同比增长35%，次高档及以上销量同比单位数增长，中档及以上啤酒销量占比首超50%；2025年1 - 2月啤酒销量高基数下达个位数增长，喜力销量持续双位数增长 [4] - 渠道方面，加速布局即时零售、会员店等新渠道，2024年集团线上GMV同比超30%，即时零售渠道增长显著；分地区，东区/中区/南区收入182.8/98.0/101.8亿元、同比-1.4%/-0.6%/+2.5%，南区增长有韧性 [4] 白酒业务情况 - 2024年白酒业务收入21.49亿元，同比+4.0%，毛利率上升5.6pct至68.5%，白酒业务EBITDA为8.52亿元，同比+0.5%，剔除补助后全年白酒EBITDA为8.47亿元，同比+8% [5] - 摘要品牌销量增长35%，贡献营业额超70%，逆势增长主因大力品牌建设、坚持大单品策略、库存管理良好、加强终端费用控制、重视BC一体化；金沙品牌持续优化产品线，推动与摘要协同发展；啤白双赋能策略下，白酒业务渠道商数量大幅增长 [5] 盈利情况 - 整体毛利率42.6%，同比+1.3pct；2024年销售费用率/管理费用率同比+1.0/-0.1pct，所得税率提升2.1pct至28.4% [6] - 啤酒业务2024吨成本同比-0.1%，毛利率提升0.9pct至41.1%，EBITDA率为20.9%，同比+0.7pct；2024年合计每股派息0.76元，分红率达52% [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|38635|40904|42758|44588| |营业收入增长率(%)|-1%|6%|5%|4%| |归母净利（百万元）|4739|5145|5574|6031| |净利润增长率(%)|-8%|9%|8%|8%| |摊薄每股收益（元）|1.46|1.59|1.72|1.86| |市盈率（PE）|15.91|17.43|16.09|14.87|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（同比）<br>营业收入|-0.76%|5.87%|4.53%|4.28%| |归属母公司净利润|-8.03%|8.57%|8.33%|8.21%| |获利能力<br>毛利率|42.64%|43.85%|45.15%|46.17%| |销售净利率|12.27%|12.58%|13.04%|13.53%| |ROE|14.95%|13.97%|13.14%|12.45%| |ROIC|12.88%|12.03%|11.46%|10.94%| |偿债能力<br>资产负债率|48.66%|46.03%|43.62%|41.73%| |流动比率|0.60|0.80|1.00|1.19| |速动比率|0.23|0.48|0.68|0.89| |营运能力<br>总资产周转率|0.55|0.56|0.54|0.52| |应收账款周转率|311.57|313.80|305.91|303.20| |应付账款周转率|7.14|6.98|7.08|7.10| |每股指标（美元）<br>每股收益|1.46|1.59|1.72|1.86| |每股经营现金流|0.00|1.88|1.86|2.20| |每股净资产|9.77|11.35|13.07|14.93| |估值比率<br>P/E|15.91|16.53|15.26|14.10| |P/B|2.38|2.31|2.01|1.76| |EV/EBITDA|10.90|11.30|9.48|7.94|[13][16]

报告行业投资评级 - 行业整体投资评级为中性/维持，普钢、其他钢铁、特材子行业评级均为中性 [1][2] 报告的核心观点 - 2025年3月19日钢铁行业相关板块整体下跌，上证指数跌0.10%，深证成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，科创50跌1.18%，沪深300涨0.06% [2] 各部分总结 个股表现 - 涨幅前三为甬金股份涨2.95%、华达新材涨2.71%、中信特钢涨1.95% [3] - 跌幅前三为宏海科技跌14.01%、拾比佰跌12.45%、贵绳股份跌3.49% [3] 行业数据 - 期货情况：螺纹钢2505跌1.19%、线材2505跌0.68%、热卷2505跌0.74%、铁矿石2505跌2.12%、焦炭2505跌2.68%、焦煤2505跌2.98% [4] - 产品涨跌幅：铁矿石跌1.96%、线材跌0.54%、热轧卷板跌0.62%、螺纹钢跌0.80%、焦炭跌2.42%、焦煤跌2.04% [4] - 钢材现价：铁矿石744.17元/吨、线材3388.29元/吨、热轧卷板3360.91元/吨、螺纹钢3188.01元/吨、焦炭1577.28元/吨、焦煤1041.63元/吨 [4] - 铁矿石普氏指数：65%粉116.15、58%粉88.3、62%粉103.5 [4] 行业新闻 - 唐山钢铁冶炼企业实现省级绿色工厂全覆盖，唐山市坚持市场化驱动为主、政府引导为辅原则推进绿色制造体系建设 [5] - 3月18日中国钢研冶金自动化研究设计院有限公司与赤峰中唐特钢有限公司战略合作签约，为行业智能化、绿色化转型升级注入新动力 [5] 公司公告 - 陕钢集团生产的低合金高强度结构钢Q355C成功应用于海外抽水蓄能电站项目，在中厚板生产领域实现质的飞跃 [6] - 湘钢轧制复合技术实现重大突破，成功研制出铜钢复合板，成为国内首家掌握全流程铜钢轧制复合技术的钢铁企业 [10]