报告行业投资评级 报告维持行业"强于大市"的投资评级。[5] 报告的核心观点 装修建材 1) 装修建材需求承压,竞争激烈,企业收入利润多数下降。2024Q1-3 样本装修建材企业总收入1,118亿元,同比下降7%;归母净利润69亿元,同比下降31%。[6][13] 2) 部分具有"消费"特征更强的装修建材企业如北新建材、兔宝宝等延续相对稳定的增长态势。[10][11] 玻璃 1) 浮法玻璃和光伏玻璃景气度持续承压,企业收入和利润增长均承压。[16][18] 2) 药用玻璃龙头企业山东药玻业绩延续高速增长。[16][18] 3) 石英玻璃景气持续承压,代表企业收入和利润同比持续下降。[16][18] 玻纤水泥 1) 2024Q3玻纤企业扣非利润环比改善,主要企业中国巨石扣非利润同比下降29%。[21][24] 2) 2024Q3水泥行业错峰协同力度持续加强,大多数水泥上市企业盈利同比延续负增长,但降幅有所收窄。[21][24] 其他新材料 1) 民爆和硅材料景气上行,企业整体收入利润快速增长。[27][29] 2) 碳纤维、玻璃棉制品和耐火材料等领域企业基本面承压。[27][29] 投资建议 地产链材料 1) 关注区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企水泥企业。[34] 2) 关注塑料管道、石膏板、板材、涂料、五金等装修建材龙头,以及防水材料、涂料、瓷砖等装修建材企业。[34] 非地产链材料 1) 关注玻璃纤维景气进一步上行的机会,重点关注具备成本和规模优势的龙头企业。[35] 2) 关注中硼硅模制瓶需求持续高景气的药包材龙头企业,如山东药玻。[35] 3) 关注有积极变化的耐火材料龙头企业。[35]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司收入2,951亿元,同比增长3.4%;归母净利润36亿元,同比增长17.3%;扣非归母净利润28亿元,同比下降1.4% [2] - 2024年第三季度公司收入1,009亿元,同比增长8.2%;归母净利润8亿元,同比增长97.8%;扣非归母净利润5亿元,同比下降3.4% [2] - 归母净利润增速较快,主要受低基数影响,另外第三季度非经常性收益较多 [2] 新能源业务表现 - 新能源及综合智慧能源业务收入同比增长10.1% [2] - 新获取风光新能源开发指标1,288万千瓦,累计开发指标6,306万千瓦,总装机规模超过1,164万千瓦 [2] - 新能源业务作为公司主引擎作用更加明显 [2] 盈利能力分析 - 2024年前三季度毛利率11.5%,同比提升0.6个百分点;第三季度毛利率10.3%,同比下降0.7个百分点 [2] - 期间费用率2024年前三季度为8.3%,同比上升0.6个百分点;第三季度小幅下降 [2] - 2024年前三季度归母净利率1.2%,同比提升0.1个百分点;第三季度为0.8%,同比提升0.4个百分点 [2] 财务状况 - 2024年第三季度末资产负债率77.6%,同比上升0.9个百分点;有息负债比率41.9%,同比上升2.3个百分点 [2] - 两金周转天数延续近期承压态势,2024年前三季度为301天,同比增加46天 [2] - 2024年前三季度经营活动现金流净流出125亿元,同比减少22亿元;投资活动现金流净流出399亿元,同比增加167亿元 [2] 其他 - 公司控股股东拟增持3-5亿元,彰显对公司增长前景和投资价值的信心 [2] - 公司"十四五"规划目标到2025年指标翻一番,再造一个高质量发展的新能建 [2]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 主业稳健增长，低温表现优异 - 2024Q3营业收入同比-3.82%，主要受液奶尤其常温奶市场整体需求和竞争等环境因素影响，鲜奶与低温酸奶产品表现依然稳健[6] - 低温鲜奶和低温酸奶作为公司核心的品类，在三季度约有双位数左右的较好增长；常温品类表现相对疲软，有中低个位数的下滑[6] 毛利率提高费用率降低，利润增速可观 - 2024Q1-3公司毛利率为29.09%，同比增加1.66pct；单Q3毛利率28.83%，同比增加2.40pct[6] - 2024Q1-3净利率为5.97%，同比增加1.19pct，单Q3净利率为6.54%，同比增加1.52pct，净利率持续按照节奏提升[6] - Q3费用率为20.58%，同比+1.01pct，其中销售费用率/管理费用率分别为15.27%/3.95%，分别同比+1.30pct/-0.24pct[6] 首次中期分红，加强股东回报 - 公司发布中期分红方案，预计每10股派发现金股利0.35元（含税），共计派发现金股利约0.30亿元（含税），分红比例为6.36%，折算股息率为0.28%[6] - 此次额外的中期分红标志公司在股东回报上重视度提升，全年总计分红水平有望在去年30%分红比例基础上进一步提高[6] 财务预测 - 我们预计2024-2026年公司收入分别为114.93/123.10/134.10亿元，同比增长4.60%/7.11%/8.94%[7] - 归母净利润分别为5.58/6.82/8.03亿元，同比增长29.53%/22.28%/17.65%，3年cagr为23.06%[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 石头科技业绩波动,既有收入确认因素,又有加大品宣、直面竞争的影响,同时竞争加剧也有一定拖累 [2] - 展望后续,考虑到补贴政策利好,报告认为公司年末大促弹性可期,经营改善趋势较为确定 [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入70.07亿元,同比+23.17% [4] - 2024Q3公司收入增速环比收窄、但依然实现双位数增长,内销端奥维云网数据显示公司当季内销同比实现较快增长,价格小幅下滑、销量增长较快;外销端,公司北美延续较快增长,主要由于成功进入Bestbuy等美国KA渠道,但欧洲或拖累收入整体增速,主要由于欧洲经营模式正从经销切换为自营,自营模式下大促备货的收入确认或推迟至24Q4 [6] 盈利能力 - 2024Q3公司毛利率同比-4.72pct,主要原因或在于产品价格松动、竞争加剧,区域收入结构变化也有拖累 [6] - 2024Q3销售费用率同比+7.29pct,主要与公司加大品牌营销、自营模式占比提升、欧洲区域投入与收入确认错期相关 [6] - 综合影响下,公司归母净利率同比-13.26pct,使得业绩同比下滑,但考虑到投入错期影响,四季度改善可期 [6] 未来发展前景 - 奥维云网数据显示2024W40-W42公司线上三大品类合计销售额同比+1215%,弹性显著,主要原因是补贴政策惠及扫地机,公司积极布局抖音、线下等渠道,有望带动公司营收增长 [6] - 尽管公司短期利润有所下滑,但考虑到公司当前各项投入有望充分转化,叠加规模增长,预计公司利润可恢复稳健增长 [6] 财务数据预测 - 报告预计公司2024-2026年营收分别为110/135/162亿元,同比分别为+28%/+22%/+20% [7] - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.05/25.02/28.46亿元,同比分别为+7%/+13%/+14% [7] 风险提示 1. 政策兑现不及预期 [9][10][11] 2. 原材料价格及汇率波动 [10] 3. 外需改善不及预期 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 经营短期承压，整装韧性仍强 - 国内房地产经历量价深度调整背景下，公司经营短期有所承压，1-9月索菲亚品牌营收下滑 [7] - 整装渠道韧性仍较为强劲，1-9月同比增长26.34%，集成整装事业部已合作装企277个，覆盖全国196个城市及区域 [7] - 米兰纳品牌营收同比增长14.87%，但单Q3同比下滑15.5% [7] - 公司品牌经销商重叠率进一步降低，终端门店正逐步向整家门店转型 [7] - 海外市场业务加速推进中，目前已拥有31家海外经销商，已开拓40+个国家/地区 [7] 利润同比下降，净利率维持同期水平 - 2024Q1-3/Q3毛利率同比+0.17/-0.90pct，Q3毛利率下降，主要系公司对消费者和经销商进行双重让利 [7][11] - 2024Q3期间费率同比增长0.05pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.56/+0.75/+0.30/-0.44pct [11] - 收入下滑导致公司归母净利润承压明显，Q3同比下降21.13%，但净利率仍维持去年同期水平 [7][13] 国补提振家居消费，国庆订单翻倍 - 2024年7月发改委和财政部通过统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持以旧换新政策 [7] - 公司积极响应国家政策，加码补贴让利，国庆期间订单同比增长106%，门店客流量增加30%+ [7] - 家居补贴范围不断扩大，有望提振家居消费疲软现状，带领行业加速向存量市场转型 [7] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营收76.56亿元，同比下降6.64% [7][9] - 2024Q3公司实现营收27.26亿元，同比下降21.13% [7][9] - 2024Q1-3公司实现归母净利润9.22亿元，同比下降3.24% [7][10] - 2024Q3公司实现归母净利润3.57亿元，同比下降21.16% [7][10]

报告公司投资评级 - 未提及具体投资评级 [1][2][4] 报告的核心观点 - 三全食品2024年前三季度营收和利润下滑较多，2024Q3营收和利润也同比下降，虽C端需求承压且B端竞争大，但公司在速冻米面行业处于龙头地位，产品和渠道结构持续有效调整，建议持续关注 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入51.25亿元，同比-5.35%，归母净利润3.94亿元，同比-28.61%，扣非归母净利润3.13亿元，同比-35.43%；2024Q3实现营业收入14.60亿元，同比-6.46%，归母净利润0.61亿元，同比-47.02%，扣非归母净利润0.44亿元，同比-57.15% [2][6] - 预计2024 - 2026年分别实现营业收入67.83/70.62/73.17亿元，同比-3.87%/4.12%/3.61%，归母净利润5.70/6.09/6.43亿元，同比-23.96%/6.92%/5.53%，EPS分别为0.65/0.69/0.73元/股 [7] 收入下滑原因及预期 - 24Q3营业收入同比-6.46%，主要因2024年春节延后，集采业务延期所致，预计Q4有所改善 [6] 产品与渠道策略 - 产品端聚焦大单品突围助力其他产品动销，重点打造爆浆系列、涮烤系列以及黄金比例饺子和粽子系列等新品，针对餐饮客户及终端消费者需求持续产品创新 [6] - 渠道端持续全渠道拓展，自播和代播推动线上销售，线下发展新兴渠道 [6] 利润侵蚀因素 - 2024前三季度销售毛利率/净利率分别为25.03%/7.69%，同比降低1.74pct/2.51pct，毛利率下降主要系速冻米面主业毛利率下滑；销售/管理/研发费用率分别为13.43%/2.82%/0.52%，同比+1.44/+0.05/+0.12pct；单Q3销售费用率15.67%，同比/环比分别+2.73/+2.63pct，系竞争严峻下渠道投入加大和增加广告营销投放、加强B端渠道渗透 [6] 现金流情况 - 24Q3经营净现金流4.17亿元，同比/环比分别增长95.21%/179.72%，主要系本期延迟收到了集采业务上年发货的回款 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市丨维持 [1] 报告的核心观点 - 军工行业三季度景气度持续下滑，订单流转不畅，销售回款和收入确认受阻，新增需求低迷 [4] - 上游原材料环节恢复，加工和航发领域下滑，不同子集业绩和盈利能力有差异 [8] - 国企改革方面，国企业绩受上游主机影响下滑，股权激励在不同阶段效果不同 [11][14] - 库存、合同负债、现金流和资本开支等方面呈现不同特征，增值税加计抵减政策或带来额外利润增量 [83][87][91][98] 各部分总结 20243Q 板块总体表现概述 - 业绩综述所选标的按产业链和所属领域划分，剔除中航电子及中航机电不可比口径财务数据，中国船舶与中国重工重组仍分开统计 [3] - 军工板块整体营收和利润增速下滑，2021A - 20243Q 营收增速同比分别为 18.88%/13.81%/7.71%/-7.66%，归母净利润增速同比分别为 39.89%/14.60%/-5.56%/-27.17% [4] - 单 Q3 毛利率下滑幅度有限，净利率下滑明显，20243Q 整体毛利率 22.79%，同比降低 1.50pct，净利率 9.03%，同比下滑 2.42pct [5] - 不同子集业绩有差异，上游原材料恢复，加工和航发领域下滑，下游主机厂受合同签订进度影响收入和利润下滑 [8] - 分环节和分领域盈利能力表现不同，加工环节盈利能力恶化，发动机、军机和船舶领域盈利能力有提升 [10] - 国企改革方面，国企业绩受上游主机影响下滑，股权激励在景气上行阶段作用明显，下行期见效慢 [11][14] 分产业链环节增速和盈利能力 主机厂 - 年度间：受合同进度影响业绩下滑，20243Q 营收和归母净利润同比增速分别为 -6.47%/-16.74%，毛利率 10.12%，同比提升 0.08pct，中航沈飞合同负债逆转下滑趋势 [17] - 季度间：收入端增速持续负增长，业绩端大幅下滑，毛利率稳健，净利率下滑明显，2024Q3 毛利率、净利率分别为 9.53%、2.10%，分别同比 -1.93pct、-2.60pct [21] 新材料 - 年度间：收入利润增速企稳，20243Q 营收增速 2.2%，归母净利润增速 -1.9%，盈利能力平稳，毛利率 28.87%，净利率 15.62% [25] - 季度间：业绩率先恢复，过去四个季度营收增速分别为 5.9%/6.6%/0%/3.0% /3.6%，归母净利润增速分别为 -8.9%/-7.4%/-5.1%/-3.5%/3.2%，盈利能力稳定 [28] 元器件 - 年度间：需求疲软影响大，20243Q 营收增速 -13.8%，归母净利润增速 -40.1%，盈利能力下滑，毛利率 44.87%，净利率 15.18%，分别同比下滑 3.13、6.80pct [32][33] - 季度间：收入业绩大幅下滑，过去四个季度营收增速分别为 3.0%/-19.4%/-14.3%/-7.3%，归母净利润增速分别为 -33.8%/-45.3%/-40.0%/-34.2%，盈利能力同比下滑 [37] 结构件加工 - 年度间：收入利润下滑，20243Q 营收增速 -14.9%，归母净利润增速 -37.6%，盈利能力下滑，毛利率 30.52%，净利率 13.14%，分别同比下滑 4.77、4.73pct [39] - 季度间：收入、业绩同比下滑，过去四个季度营收增速分别为 -2.1%/-0.7%/-20.4%/-22.6%，归母净利润增速分别为 -48.1%/-15.3%/-41.7%/-57.3%，盈利能力降低 [43] 分需求领域的增速和盈利能力 DD 领域 - 年度间：受终端客户事件影响订单下滑，收入见底，20243Q 营收增速 -25.9%，归母净利润增速 -58.6%，毛利率稳定但期间费用率提升，盈利能力下滑 [45] - 季度间：营收业绩大幅下滑，过去四个季度营收增速分别为 -14.0%/-14.3%/-33.0%/-28.9%，归母净利润增速分别为 -31.2%/-32.0%/-55.4%/-106.2%，毛利率、净利率同比下滑 [48] 航发领域 - 年度间：增速负增长，20243Q 营收增速 -2.0%，归母净利润增速 -7.8%，盈利能力稳定，毛利率 20.20%，净利率 7.89%，分别同比 +0.13、-0.43pct [53] - 季度间：受去库存影响利润下滑，过去四个季度营收增速分别为 11.8%/5.0%/0.9%/-11.1%，归母净利润增速分别为 8.2%/19.7%/-17.2%/-17.2%，盈利能力稳定 [54] 信息化领域 - 年度间：业绩承压，20243Q 营收增速 -5.9%，归母净利润增速 -95.7%，盈利能力下滑，毛利率 35.71%，净利率 1.56%，分别同比下滑 5.39、7.36pct [57] - 季度间：长期订单未落地下利润为负，过去四个季度营收增速分别为 -17.1%/7.2%/-11.9%/-7.7%，归母净利润增速分别为 -69.0%/-96.9%/(当期利润为负)/-65.6%/(当期利润为负)，利润率持续下降 [61] 军机领域 - 年度间：增速下滑，20243Q 营收增速 -9.9%，归母净利润增速 -15.3%，盈利平稳，毛利率 18.32%，净利率 9.88%，分别同比 -0.15、-0.61pct [64] - 季度间：收入和利润增速逐季度降低，过去四个季度营收增速分别为 5.2%/-2.7%/-6.8%/-20.6%，归母净利润增速分别为 -5.7%/-13.0%/-6.2%/-27.4%，盈利能力稳定 [67] 船舶（民船）领域 - 年度间：收入利润进入稳定增速区间，20243Q 营收增速 14.6%，归母净利润增速 -14.3%，盈利进入“拐点后、高增前”时期，毛利率、净利率略增，经营状况向好 [70] - 季度间：季度营收首次负增长，受订单节奏和高基数影响，过去四个季度营收增速分别为 14.6%/44.7%/6.4%/5.6% ，归母净利润增速分别为 -288.5%/401.7%/78.6%/-44.6%，盈利能力改善 [72] 船舶（军船）领域 - 年度间：收入下滑收窄，利润加速下滑，20243Q 营收增速 -2.9%，归母净利润增速 -38.9%，毛利率、净利率基本持平，利润端恶化或接近尾声 [76] - 季度间：单 3 季度收入同比略增，环比下滑，归母净利润下滑严重，过去四个季度营收增速同比分别为 -2.3%/-0.1%/-7.4%/0.21%，归母净利润增速分别为 -85.9%/-27.5%/4.3%/ （当期利润为负），盈利能力变差 [80] 资产负债和现金流量表的看点 - 库存周期：主机厂或主动补库存，中间环节或主动去库存，上游材料或被动补库存，未来订单落地或推动上游材料被动去库存 [83] - 合同负债：除中航沈飞外，其他主机厂合同负债继续下滑，中航沈飞合同负债逆转下滑趋势，或反映终端需求恢复 [87] - 产业链现金流：预算推迟落地致回款难度变大，应收账款周转率同比下滑，经营性现金流恶化，收现比角度经营质量降低 [91] - 资本开支：中下游资本开支稳健增长，主机厂前瞻后续订单；上游原材料和元器件资本开支下行，产能逐步投产；中游产能投放较大 [96] 其他收益 - 增值税加计抵减政策自 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日实施，允许先进制造业企业按当期可抵扣进项税额加计 5%抵减应纳增值税税额，抵减部分纳入其他收益，有望带来额外利润增量 [98]

一、报告行业投资评级 - 投资建议为强于大市（维持）[3] 二、报告的核心观点 - 房地产行业业绩持续承压，但政策支持行业企稳，业绩有望边际改善，建议关注头部央国企及具备改善性产品塑造能力的房企等[3][59] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）报表端 - 2024年前三季度，24家样本房企营业收入同比降22.7%，归母净利润同比降187.7%，毛利率降至13.3%，资产负债率为76.5%，合同负债总额下降27.5%至17153亿元，央国企表现出一定韧性，但各类型企业均面临营收与利润双降压力，行业毛利率仍承压，销管费用率有所上升，合同负债规模缩小，行业延续缩表和降杠杆趋势[2][9][12][17][20] （二）经营端 - 2024年1 - 9月，全国商品房累计销售金额同比下降22.7%，累计销售面积同比下降17.1%，降幅均逐步收窄，百强房企销售表现进一步下滑且分化明显，土拍市场热度下降，供需双降，央国企与改善型房企为拿地主力[23][26][31] （三）融资端 - 2024年债券发行总额延续下行，1 - 6月累计发行2828亿元，同比下降29.8%，7月、8月单月同比降幅逐渐收窄，9月同比增长6.6%，利率上半年降至3.1%，7月和8月分别降至2.8%和2.5%，9月小幅回升至3.1%，房企债券到期仍有压力，整体仍承受较大流动性压力，融资资源集中于少数优质房企[36][40][41] （四）政策端 - 中央定调“止跌企稳”，出台多项政策，如下调存款准备金率等，地方一线城市放宽限购，各地推进保障性住房收储项目落地，但存在政策支持资金利用率较低等问题[42][54][56]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2][4][6] 报告的核心观点 - 报告对今世缘2024年三季度业绩进行点评，认为其业绩环比降速，收入利润略低于预期，不过考虑到公司推进省内市占率提升、同时发力省外打开增长天花板，仍维持“买入”评级[2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q3公司实现营业总收入26.37亿元，同比+10.11%；归母净利润6.24亿元，同比+6.61%，2024Q3收入+Δ合同负债25.53亿元，同比-0.91%，2024Q3销售收现30.64亿元，同比-1.80%[6] - 2024年前三季度公司实现营业总收入99.42亿元，同比+18.85%；归母净利润30.86亿元，同比+17.08%[6] 产品与区域业绩 - 分产品看，2024Q3特A+类/特A类/A类/B类/C、D类/其他酒类分别实现收入18.13/6.46/1.09/0.41/0.17/0.01亿元，分别同比+11.70%/+9.55%/+7.74%/-11.86%/-17.80%/-29.13%，高价酒增长领先低价酒[6] - 分区域看，2024Q3省内/省外分别实现收入24.23/2.04亿元，分别同比增长9.32%/23.04%，省内细分区域来看，淮安大区/南京大区/苏南大区/苏中大区/盐城大区/淮海大区分别实现收入6.60/4.99/3.87/3.55/2.88/2.32亿元，分别同比增长10.10%/8.12%/8.24%/12.89%/9.03%/6.68%，苏中与淮安增速领先[6] 财务比率 - 2024Q3公司毛利率75.59%，同比-5.14pct，2024Q3销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为20.56%/4.57%/19.43%，分别同比-3.90/+0.46/-0.95pct，2024Q3毛销差55.03%，同比-1.24pct；归母净利率为23.68%，同比-0.78pct[6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别117.59/126.94/133.56亿元，分别同比增长16.45%/7.95%/5.21%，归母净利润分别为36.00/38.16/40.23亿元，分别同比增长14.78%/6.01%/5.41%，对应CAGR为8.65%，对应2024 - 2026年PE估值分别为15/14/14X[6] - 财务数据和估值方面，给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据[7] - 财务预测摘要中的资产负债表和利润表列出了2022 - 2026年各项财务指标的具体数值，包括货币资金、应收账款+票据、预付账款等资产类指标，短期借款、应付账款+票据等负债类指标，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表指标，同时还给出了各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标等[9]

报告投资评级 - 太阳纸业的投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 2024Q3公司实现营收104.51亿元同比+5.99% 归母净利润7.01亿元同比-20.84% 扣非归母净利润7.74亿元同比-10.74% Q3纸价下滑公司收入仍稳健增长 彰显综合竞争优势 2024H1高价浆成本压力传导到Q3影响短期利润 Q3以来浆价下滑有望降低Q4成本压力 Q3期间费用率同比下降降本增效显著 长期看产能建设有序推进资源壁垒与成本优势不断强化[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3公司实现营收309.75亿元同比+6.07% 归母净利润24.59亿元同比+15.08% 扣非归母净利润25.91亿元同比+24.26% 单季度2024Q3营收和利润同比有增有减 各财务指标如毛利率、期间费用率等有相应变化[6] - 给出2022 - 2026年的财务数据预测 包括营业收入、归母净利润等指标及其增长率 还有如EBITDA、市盈率、市净率等相关财务比率[7] - 详细列出2024Q3与2023Q3、2024Q2以及2024Q1 - 3与2023Q1 - 3的各项财务指标对比 如营业成本、毛利率、各费用率等[11] - 提供了资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 包含货币资金、应收账款、存货等项目以及偿债能力、营运能力、获利能力等相关财务比率[13] 公司运营方面 - Q3纸价持续探底公司收入维持稳健 木浆系和废纸系价格有不同幅度变化 展望Q4下游需求有望改善带动行业回暖 长期看公司产能持续增长收入中枢有望抬升[6] - 2024Q3公司毛利率同比下降 2024Q2高价浆成本压力传导到Q3影响利润 Q3浆价下滑有望降低Q4成本压力 Q3期间费用率同比下降 公司持续清理部分落后产能影响当期税前利润[6] - 产能建设方面 南宁一期项目、二期项目、山东溶解浆生产线搬迁改造项目、山东基地颜店厂区特种纸项目等按计划推进 将提升浆纸生产能力筑牢林浆纸一体化优势[6]